养老金入市之意义

一定程度上缓减养老金急缺问题 全国社保基金、基本养老金及企业年金资产规模 资产 所占比例 占当年GDP比重 社会保障基金 基本养老基金 企业年金 0.89 2.39 0.48 23.67% 63.56% 12.77% 1.73% 4.60% 0.92%
Resources：中国养老金发展报告2013，中国统计年鉴2013
14.80%
2013年
2050年
Resources：World Population Prospect: The 2004 Revision.
Resources：国家统计局
我国人口年龄结构图
我国的国情决定了我国的人口老龄化和经济发展并不适应，正在出现“未富先老”的局面。人 口老龄化导致老年人口抚养比不断攀升，同时随着生活条件不断改善，医疗卫生水平不断提升人类 预期寿命正在延长，两方面原因共同作用加剧了养老金急缺问题。 另一方面我国的养老保险基金实际处于严重贬值状态，近10年来，养老保险基金年收益率不足 2%，而在2003年至2012年这9年中，我国年均通胀率为2.99%。
促进我国养老金并轨改革
双轨 制度 并轨 改革
• 92年起，国家实行“养老金双轨制”退休 制度，即不同工作性质的退休人员实行不 同的养老金制度。其中，机关和事业单位 职工在工作期间不缴纳或少缴纳养老保险 费用，退休时由国家财政统一支付；而企 业职工则实行由企业和职工本人分别按一 定的标准（目前分别为20％和8％）缴 费，并分别划入个人账户和统筹账户。
年份
2003
社会保障基金历年投资收益率 2004 2005 2006 2007 2008 1711 3.32 3.9 2010 3.12 1.8 2827 9.30 1.5 5161 43.19 4.8 5130 -6.79 5.9
2009 7766 16.12 -0.7
2010 8566 4.23 3.3
一定程度上缓减养老金急缺问题
促进我国养老金并轨改革 推进我国养老金法律法规建设 对资本市场的影响 对宏观经济的影响
一定程度上缓减养老金急缺问题
60岁以上人口占总人口比
60岁以上人口占总人口比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 29.90%
13.26% 7% 2000年 2010年
对资本市场的影响
降低融资 成本 加强资产 流动性 对我国股 市的影响
• • • •
养老金投资通常为长期价值投资，投资的长期性使得流动性溢价降低 养老金入市往往采取多元化的投资策略，养老金持有既定公司股份的风险溢价较低 养老金规模庞大，能够获取规模收益从而减少交易成本，且摊薄证券承销的成本 促进资本市场的发展，降低证券的发行成本以及交易成本
养老金入市
促 进 改 革 实 施 运 作 提 供 更 充 足 的 资 金
• 2014年我国决定进行养老金并轨改革，颁 布了《关于机关事业单位工作人员养老保 险制度改革的决定》，使养老金并轨改革 进入了实质性实施阶段。机关事业单位与 企业一样开始缴纳社会养老金，机关事业 单位和个人共同承担养老保险费用，分担 比例为机关事业单位缴纳单位工资的 20%，个人缴纳工资总额的8%。
2011 8698 5.58 5.4
平均 4799 8.24 2.99
基金规模（亿 1325 元） 投资收率（%） 2.71 通货膨胀（%） 1.2
R百度文库sources：全国社保基金理事会年度报告（2003-2012），中国统计年鉴（2003-2012）
事实上，全国社会保障基金和企业年金均已入市投资，且表现不俗。表中显示， 2003 年~2011 年的九年间，全国社会保障基金的投资收益率在 8 个年份里超过通货膨胀 率；九年间的年均投资收益率为 8.24%，远大于 2.99%的年均通货膨胀率，可谓收获颇丰。 而养老金相对于社会保障金是一笔更加庞大的资金，它的入市在未来可以一定程度 上解决养老金急缺问题。
对宏观经济的影响
减少投机行为，发展 壮大机构投资者 增强投资者信心，促 进资本市场的发展
避免资产缩水，实现 保值增值
• • • •
入市养老金规模庞大且有逐年早增加趋势，夸大资本市场规模 入市养老金资产配置将会呈现多元化特点 养老金入市带动金融创新，许多创新型投资产品蓬勃发展 资金的充裕加之金融产品的丰富，提高了资本市场的活力、促进了资产的流动性
• 养老金入市首要任务是保证资金安全，其次才是保值增值。所以养老金入市并不是 国家的一种救市行为 • 参考美国，养老金作为一笔长期的，规模庞大的投资，极有可能在未来成为我国股 市的重要稳定力量，对我国股市起到一定的正面作用
养老金并轨
有利于社会财富的公平分 配，促进和谐社会建设。
推进我国法律法规建设
完善立法体 例、提高立 法层次，从 制度上明确 各方权责
规范养老金 的入市运作， 明确养老金 的产权关系
使养老金入市 收益真正地为
养老金受益者
所有
设立专门监 管机构，赋 予相关部门 明确的监管 职权
确立统一的 养老金管理 运营机构， 并明确其权 利和义务