财务管理学之公司理财篇(ppt 18页)
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第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
◦ 由于所有权和控制权的分离，使得拥有公 司的人（股东）并不控制公司，而是指派 代理人（经理人）代表他们来经营公司， 这就产生了委托——代理关系。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
MBA培训班之《公司理财》--课程介绍.ppt
普通股资本成本：Ks=Rf+β（Rm-Rf） 优先股资本成本：Ks=D/ P0(1-f)
2019-8-31
47
（2）每股利润无差别点法
EPS
债务融资 股权融资
2019-8-31
EBIT
48
（3）企业价值的计算
V=S+B
2019-8-31
49
5、确定资本结构时考虑的因素： 资本成本 公司可承受的风险水平（业务特点、经营期） 其他考虑
K
标准差 预期报酬率
2019-8-31
20
必要报酬率（R） =Rf+Rr=Rf+ bv
Rf —— 无风险报酬率 Rr —— 风险报酬率
R 风险报酬率
Rf
无风险报酬率
2019-8-31
V
21
由于人们的普遍风险反感，承担风险就希望得到额 外的报酬补偿，所以高风险就会降低价值。
风险—报酬理念要求在评价不同风险的项目 时，要考虑到风险的影响。
没有基本稳定的比 应收票据、短期投资、 长期负债，所有者权
例关系
固定资产、长期投资、 益等
无形资产等
2019-8-31
33
例：
资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额
100000 200000 300000 400000
1000000
负债与所有者权益 应计费用 应付账款 短期借款 长期负债 股本 留存收益 负债与所有者权益总额
38
（一）正常的筹资组和策略
临时性流动资产 金 额
短期资金
长期资金
正常的筹资组合策略，成本适中时，间风险适中；
2019-8-31
39
2019-8-31
47
（2）每股利润无差别点法
EPS
债务融资 股权融资
2019-8-31
EBIT
48
（3）企业价值的计算
V=S+B
2019-8-31
49
5、确定资本结构时考虑的因素： 资本成本 公司可承受的风险水平（业务特点、经营期） 其他考虑
K
标准差 预期报酬率
2019-8-31
20
必要报酬率（R） =Rf+Rr=Rf+ bv
Rf —— 无风险报酬率 Rr —— 风险报酬率
R 风险报酬率
Rf
无风险报酬率
2019-8-31
V
21
由于人们的普遍风险反感，承担风险就希望得到额 外的报酬补偿，所以高风险就会降低价值。
风险—报酬理念要求在评价不同风险的项目 时，要考虑到风险的影响。
没有基本稳定的比 应收票据、短期投资、 长期负债，所有者权
例关系
固定资产、长期投资、 益等
无形资产等
2019-8-31
33
例：
资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产净值
资产总额
100000 200000 300000 400000
1000000
负债与所有者权益 应计费用 应付账款 短期借款 长期负债 股本 留存收益 负债与所有者权益总额
38
（一）正常的筹资组和策略
临时性流动资产 金 额
短期资金
长期资金
正常的筹资组合策略，成本适中时，间风险适中；
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公司理财学课件
2.1资金时间价值观念
资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金在使用过程中，随着时 间的变化所发生的增值，也称为货币的时间价值 。
资金的时间价值是评价投资方案的基本标准 。 资金的时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对
数表示，即利息额和利息率。
2.1资金时间价值观念
资金时间价值的计算
名义利率和实际利率的换算：将名义利率调整为次利 率，再转换为实际利率，然后按实际利率计算资 金时间价值；不计算实际利率，而是调整有关指 标。
。
2.1资金时间价值观念
利率（折现率）的确定：
对于复利来说，若已知P，F，n，可不用查表而直接计 算出i；
但对普通年金问题，首先要根据等额的款项A、相应的 终值FA或现值PA，计算出相应系数（FA/A, i, n） 或（PA/A, i, n），然后，根据该系数和已知的基 数n去查相应的系数表，或用插值法计算所要求的利 率。
投资管理
➢ 投资是指公司投放资金，以期在未来获取收益的经济 行为。
股利分配管理
➢ 股利分配管理是指有关公司净利润如何进行分配方面 的决策工作，包括公司选择何种股利分配政策、公司 是否分配股利、分配多少股利等内容。
1.3公司理财的主要内容
以上三个方面的公司理财管理，不是孤立存在的， 而是相互联系在一起，共同通过影响公司的风险、 成本和收益来最终影响公司价值的实现。筹资管 理是投资管理的基础，公司如果筹集不到资金， 就无法进行投资和生产经营，就不会获得用来向 投资者分配的净利润；投资管理是筹资管理的目 的和方向，如果筹集到的资金不去进行投资，筹 资管理就无任何意义；股利分配管理影响着筹资 管理，如果公司的股利分配政策不当，将直接导 致进一步筹资的困难
《公司理财课程》幻灯片PPT
3、回收期法的优点：
• 可以衡量投资项目的相对风险，回收期越小 风险越小。
4、回收期法的缺点：
（1）没有考虑时间价值； （2）只考虑了部分现金流，不能反映整体。
39-18
六、会计收益率法 1、会计收益率（ARR）的计算公式
项目年平均净收益 ARR = 项目初始投资额
或 ARR =
年平均净现金流量 初始投资额
（1）对于独立项目， PI > 1 的投资项
目才是可行的；
（2）对于互斥项目，应选择PI > 1中的
最大者。
39-13
3、现值指数法的优点： （1）考虑了时间价值和投资风险； （2）现值指数是个相对数，因此互斥项
目的投资规模差异和时限差异不影响决 策结果； 4、现值指数法的缺点： （1）仍不能揭示投资项目可能达到的实 际收益率； （2）受折现率的影响较大。
39-11
4、净现值法的缺点： （1）不能揭示投资项目可能达到的实
际收益率； （2）没有考虑互斥项目的投资规模差
异和时限差异； （3）折现率的合理性很难判断，而折
现率的大小直接影响净现值的值。
39-12
三、现值指数法 1、现值指数（PI）的计算公式
PI = 投资报酬现值 / 投资额现值
2、现值指数法的决策准则：
算成现值后再来比较的决策方法。它是 一种动态评价法，主要有：净现值法、 现值指数法和内含报酬率法。 2、非折现现金流法：是指将未来现金流 直接（不考虑时间价值）来比较的决策 方法。它是一种动态评价法，主要有： 投资回收期法和会计收益率法。
39-9
二、净现值法 1、净现值（NPV）的计算公式
NPV = 投资报酬现值 – 投资额现值
《公司理财课程》幻灯片 PPT
• 可以衡量投资项目的相对风险，回收期越小 风险越小。
4、回收期法的缺点：
（1）没有考虑时间价值； （2）只考虑了部分现金流，不能反映整体。
39-18
六、会计收益率法 1、会计收益率（ARR）的计算公式
项目年平均净收益 ARR = 项目初始投资额
或 ARR =
年平均净现金流量 初始投资额
（1）对于独立项目， PI > 1 的投资项
目才是可行的；
（2）对于互斥项目，应选择PI > 1中的
最大者。
39-13
3、现值指数法的优点： （1）考虑了时间价值和投资风险； （2）现值指数是个相对数，因此互斥项
目的投资规模差异和时限差异不影响决 策结果； 4、现值指数法的缺点： （1）仍不能揭示投资项目可能达到的实 际收益率； （2）受折现率的影响较大。
39-11
4、净现值法的缺点： （1）不能揭示投资项目可能达到的实
际收益率； （2）没有考虑互斥项目的投资规模差
异和时限差异； （3）折现率的合理性很难判断，而折
现率的大小直接影响净现值的值。
39-12
三、现值指数法 1、现值指数（PI）的计算公式
PI = 投资报酬现值 / 投资额现值
2、现值指数法的决策准则：
算成现值后再来比较的决策方法。它是 一种动态评价法，主要有：净现值法、 现值指数法和内含报酬率法。 2、非折现现金流法：是指将未来现金流 直接（不考虑时间价值）来比较的决策 方法。它是一种动态评价法，主要有： 投资回收期法和会计收益率法。
39-9
二、净现值法 1、净现值（NPV）的计算公式
NPV = 投资报酬现值 – 投资额现值
《公司理财课程》幻灯片 PPT
《公司理财》PPT 第一章 公司理财导论
❖ （6）衍生金融工具的应用成为研究领域之一。
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
公司理财 PPT课件
2.2.3 时间和成本
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
公司理财 (《公司理财》PPT课件
第2节 利润表分析
一、认识利润表 利润表也称作损益表，它是反映公司经
营成果的报表，与资产负债表不同的是， 它反映的不同一个时点，而是一定时期 的数据，所以人们把它归结为动态报表。
收入
收入，是指公司在日常活动中形成的、 会导致所有者权益增加的、与所有者投 入资本无关的经济利益的总流入。收入 具体包括销售商品收入、提供劳务收入 和让渡资产使用权收入。
（三）政府
国家的中央政府和地方政府为了弥补财政收支 上的赤字。或是为了国家或地方的某项公共工 程建设，可以通过发行各种债券筹集资金，所 以政府是金融市场的资金需求者。政府有时也 会出于对经济活动的干预和调节而向金融市场 提供资金。中央政府和地方政府都是金融市场 的参与者。
（四）个人
个人是金融市场重要的资金供应者。在 我国，个人或是直接参与金融市场的交 易活动，或是成为金融市场间接融资的 资金供应者。当然，个人也可以成为金 融市场上的资金需求者。
资产
资产是指公司过去的交易或者事项形成 的、由公司拥有或者控制的、预期会给 公司带来经济利益的资源。
在同时满足以下条件时，确认为资产: (1)与该资源有关的经济利益很可能流入
公司； (2)该资源的成本或者价值能够可靠地计
量。
负债
负债是指公司过去的交易或者事项形成 的、预期会导致经济利益流出公司的现 时义务。
该指标反映公司应收账款的流动程度。计算公 式为：
赊销收入净额
应收账款周转率＝—————————
平均应收账款余额
式中：
赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退 回、折让、折扣
平均应收账款余额＝（期初应收账款＋期末应 收账款）÷２
（二）存货周转率
该指标衡量公司销售能力和存货是否过 量。计算公式为：
罗斯《公司理财(原书第八版)》PPT.
$F
支付给债权人 $F 企业价值 (X)
如果企业的价值大于$F, 股东的索 偿权是: Max[0,$X – $F] = $X – $F 债权人的索偿权是: Min[$F,$X] = $F. 两者之和 = $X
承诺支付给债权人的金额$F。
1.2 企业的三种基本法律形式
• 个体业主制 • 合伙制
– 一般合伙制 – 有限合伙制
现金流量的风险
恶者。 现金流量的数量和时间具有不确定性；公司理财假设投资者是风险厌
补充内容：公司证券对公司价值的 或有索取权
负债和所有者权益都是对公司价值的索取权。它们的索取权是不同 的。 负债是借债公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金 额。 所有者权益是等于公司价值支付给债权人之后的的剩余部分。 如果公司的价值少于承诺支付给债权人的数额，所有者权益等于零。 债权人的索取权 + 股东的索取权 = 公司的价值。
固定资产 1 有形 2 无形
公司资产负债表模型
净营运资本投资决策 流动 资产
流动 负债
净 营运 资本
长期 负债
固定资产 1 有形 2 无形
公司需要多少短 期现金流量以支 付公司账单?
所有者 权益
1.1 什么是公司理财
1.1.2 资本结构
公司的价值可以想像为一个馅饼。
经营管理者的目标是增加馅饼的规 模。 资本结构决策可以被视为如何最好 地分割这块馅饼。
图1-4表明，当支付给债权人和股东的现金(F)大于从金融市场上筹 集的资金(A)，公司的价值就增加了。
1.1 什么是公司理财
1.1.3 财务经理的职责
财务分析的大量工作就是从会计报表中获取现金流量的信息。 现金流量的确认
公司理财注重现金流量；价值创造取决于现金流量。
《公司理财》-PPT文档资料
《公司理财》
使用对象：MBA
西南财经大学 会计学院 彭韶兵
课程简介
产品经营和资本经营，是现代企业的两大类 经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资 本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币 资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。 如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的 增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》 课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本 收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公 司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知 识和实务操作方法。
或 ＝PA×（1 + i ）
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
29
2.递延年金：后期收付
递延FA＝FA （ 共n期 ） 递延PA＝A×[（PA ，i，m＋n）－（PA ，i，m）]
或 ＝A×（PA ，i， n ）（PA ，i，m）
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
30
3.永续年金：无限期收付
会计学院 彭韶兵
14
（一）财务资金的特点
1.预付性 2.物质性 3.增值性 4.周转性 5.独立性
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
15
（二）财务资金运动环节
1.筹资 2.投资 3.耗资 4.收回 5.分配
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
16
四、财务关系
1.资本所有者与资本经营者的财务关系 2.经营组织之间的财务关系 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 5.经营组织与政府之间的财务关系
会计学院 彭韶兵
56
3.经营现金指数
经营现金指数经 ＝营现金净流量 经营应得现金
经营现金净流量＝净利润＋调整项目
使用对象：MBA
西南财经大学 会计学院 彭韶兵
课程简介
产品经营和资本经营，是现代企业的两大类 经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资 本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币 资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。 如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的 增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》 课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本 收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公 司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知 识和实务操作方法。
或 ＝PA×（1 + i ）
09.03.2021
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29
2.递延年金：后期收付
递延FA＝FA （ 共n期 ） 递延PA＝A×[（PA ，i，m＋n）－（PA ，i，m）]
或 ＝A×（PA ，i， n ）（PA ，i，m）
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30
3.永续年金：无限期收付
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14
（一）财务资金的特点
1.预付性 2.物质性 3.增值性 4.周转性 5.独立性
09.03.2021
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15
（二）财务资金运动环节
1.筹资 2.投资 3.耗资 4.收回 5.分配
09.03.2021
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16
四、财务关系
1.资本所有者与资本经营者的财务关系 2.经营组织之间的财务关系 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 5.经营组织与政府之间的财务关系
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3.经营现金指数
经营现金指数经 ＝营现金净流量 经营应得现金
经营现金净流量＝净利润＋调整项目
财务管理与公司理财PPT课件( 43页)
第一节：企业组织形式
（三）独资有限责任公司 独资公司与独资企业有本质的不同: 1、独资企业不是法人，而独资公司
是法人。 2、独资企业的所有者只能是自然人，
不能是法人，而独资公司的所有者可以 是自然人也可以是法人。
第二节：财务管理的环境
一、法律环境 (一) 法律规范 (二) 税务法律规范 (三) 财务法律规范
三、经济环境 （一）经济发展状况 (二)通货膨胀 （三）利息率波动 （四）政府的经济政策 （五）竞争
本章小结
本章主要讨论了公司理财所面对的周 边环境，也就是影响公司理财的各种因 素。讨论理财环境，有助于增强公司财 务管理人员的适应能力，实现公司财富 最大化的目标。本章在讲述企业组织形 式的基础上，着重介绍了影响公司理财 的经济环境、法律环境和金融环境，其 中金融环境是计 财务会计 成本会计 其他
第五节：财务管理观念与方法
一、财务管理观念
(一)利益主体
(六)机会成本
(二)依法纳税
(七)资金时间价值
(三)市场价值取向 (八)边际效应观念
(四)风险观念 （九）现金至尊
(五)资金成本
第五节：财务管理观念与方法
二、财务管理方法 （一）财务预测
财务管理
第一篇：绪论
财务管理是企业组织资金运动，处 理经济关系的一项综合性管理工作，它 以资金周转为对象，研究企业如何筹资， 如何将筹集到的资金有效使用，以及如 何将实现的利润进行合理的分配，以制 定合理的财务政策。同时将资金周转过 程中所涉及到的经济关系要协调处理好。
第一篇：绪论
理财人员通过对影响企业的财务战 略的微观因素和宏观因素的分析，顺应 理财环境的变化，采用科学的理财方法， 树立新的理财观念，合理地选择适合于 企业的资本结构、投资决策、股利政策 以及营运资本政策，以实现企业价值最 大或股东财富最大的理财目标。
《公司理财总论》幻灯片PPT
财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的目的，是 评价企业财务活动是否合理的标准。
16
（二）财务管理目标 根据现代公司理财理论和实践，财务管 理目标主要有以下几种观点。 1．利润最大化 2．权益资本净利率或每股盈余最大化（利润 率最大化） 3．企业价值最大化或股东财富最大化
17
1．利润最大化
利 润理 最 大 化缺
13
7．企业内部各个 典型活动 单位之间的关系
性
企业内部存在的各个 单位在生产经营过程中 相互提供产品和劳务， 并存在内部结算。
质
企业内部 各个单位 之间的利 益关系
14
第二节 财务管理的目标
1.3.1 企业目标（生存.发展.获利） 1.3.2 企业财务管理目标
利润额 最大化
企业 目标
企业财 务目标
提 示
典型活动
1）投资者向企业 投入资金（要按 照合同、协议、 章程的约定履行 出资义务）
2）企业向其投资 者支付报酬
1）投资者主要包括国家、法人和个人 2）投资者依法享有对企业的控制权、
利润分配权、净资产分配权
3）投资也要承担相应的法律责任
受资者与投 资者的关系
7
2、企业与债权人 之间的财务关系
3
2．企业投资引起的财务活动
• 特点：使筹措到的资金物尽其用，谋求最大的经 济效益。
• 活动内容：1）广义的投资
•
a)内部使用资金的过程
•
b）对外投放资金的过程
•
2）狭义的投资——对外投资
• 需要解决的关键问题：1）考虑投资规模
• 2）确定合理的投资结构（要通过投资方向和投资 方式的选择来实现）
• 管理目标：提高投资效益，降低投资风险。
16
（二）财务管理目标 根据现代公司理财理论和实践，财务管 理目标主要有以下几种观点。 1．利润最大化 2．权益资本净利率或每股盈余最大化（利润 率最大化） 3．企业价值最大化或股东财富最大化
17
1．利润最大化
利 润理 最 大 化缺
13
7．企业内部各个 典型活动 单位之间的关系
性
企业内部存在的各个 单位在生产经营过程中 相互提供产品和劳务， 并存在内部结算。
质
企业内部 各个单位 之间的利 益关系
14
第二节 财务管理的目标
1.3.1 企业目标（生存.发展.获利） 1.3.2 企业财务管理目标
利润额 最大化
企业 目标
企业财 务目标
提 示
典型活动
1）投资者向企业 投入资金（要按 照合同、协议、 章程的约定履行 出资义务）
2）企业向其投资 者支付报酬
1）投资者主要包括国家、法人和个人 2）投资者依法享有对企业的控制权、
利润分配权、净资产分配权
3）投资也要承担相应的法律责任
受资者与投 资者的关系
7
2、企业与债权人 之间的财务关系
3
2．企业投资引起的财务活动
• 特点：使筹措到的资金物尽其用，谋求最大的经 济效益。
• 活动内容：1）广义的投资
•
a)内部使用资金的过程
•
b）对外投放资金的过程
•
2）狭义的投资——对外投资
• 需要解决的关键问题：1）考虑投资规模
• 2）确定合理的投资结构（要通过投资方向和投资 方式的选择来实现）
• 管理目标：提高投资效益，降低投资风险。
第一章 公司理财概述 《公司理财》PPT课件
• 我国社会经济发 展迟缓,并长期 处于落后状态, 始终未形成独立 的理财工作和理 财学科。
中华人民共和国成 立至改革开放的是计 划经济,并根据 计划经济的特点 建立了集中计划 管理和统收统支 的理财管理体制。
• 国家十分重视经 济工作,对理财 管理体制实施了 一系列的改革, 公司理财的自主 权逐渐得到加强。
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
1)西方理财的发展
第三阶段
第二阶段
第一阶段
19世纪末 至20世纪 初
20世纪初( 第一次世界 大战)至20 世纪50年代
20世纪50 年代后期至 20世纪末
第四阶段
20世纪末 至今
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
2)我国理财的发展
新中国成立以前
• 要求公司不能不顾风险地追求最大收益,而应使风险和收益 适当均衡,并采取措施分散风险,趋利避害,在此前提下提高 利润率,争取最大收益
总体平衡原则
• 要求公司既要提高公司的营运能力和盈利程度,又要保持良 好的支付和偿债能力
依法理财原则 权责利结合原则
• 要求公司遵守国家的法律、法规、准则和有关制度的规定, 自觉接受国家有关部门的检查和监督
• 要求公司对内部各个部门、各个岗位,明确经济责任、赋予 相应权力、给予适当经济利益,协调好各个部门的分配关系 ,做到权责利有机结合
1.4 理财的环境
➢ 含义：理财的环境是指对公司理财产生影响作用的公 司内外部条件。
1.4.1 理财的经济环境
➢ 含义：经济环境是指影响公司理财的各种经济因素。 ➢ 包括：
1.4.3 理财的金融环境
➢ 含义：金融环境是指影响公司理财的各项金融政策。 ➢ 包括：
公司理财1170页PPT
狭义 收购资产 广义 (广义兼并)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
公司理财(财务管理)
公司理财（财务管理）第一章、公司理财概述《财务与成本管理》教材一书共十五章、632页、44万字。
其中前十章是讲财务管理，后四章是讲成本管理。
财务管理与成本管理本是两门学科，没有内在的必然联系，实际上它是两门完全独立的学科。
《财务管理》的特点是公式很多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。
第一章是总论，这章的内容是财务管理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联系有重要意义。
因此，学习这一章重点是掌握财务管理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有很大帮助。
第一节财务管理的目标一、企业的财务目标有四个问题：企业目标决定了财务管理目标；财务管理目标的三种主X 及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义；为什么要以利润大小作为财务目标。
这四个问题是财务管理中的基本问题，是组织财务管理工作的出发点。
公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。
公司理财就是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。
1、企业管理的目标包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业生存的能力，减少破产的风险，使企业长期稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是发展，企业是在发展中求得生存的。
筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。
通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。
总之，企业的目标（企业管理的目标）就是生存、发展和获利。
2、公司理财的目标三种观点①、利润最大化缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑获取利润与所承担风险的大小。
②、每股盈余最大化缺点：没有考虑每股盈余取得的时间性，没有考虑每股盈余的风险。
这是公司理财的目标。
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2筹资管理：资本结构（capital structure)：负债资本与权益资本 股利政策：股利支付率决定了留存收益（权益资本）
3净营运资本管理（net working capital)：流动资产管理 流动负债管理
财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投 资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、 以及利润分配的管理。
支付利息和股利F
支 付 税 收
政府D
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
图1—4企业和金融市场之间的现金流量
吉特曼等学者对美国1000家大型公司调查，财务经理在 公司重大理财活动和具体理财活动中所花费的时间如下 表所示：
四、财务管理的产生与发展
（一）财务管理的发展过程
1初期阶段（传统理财论 1890——1930） 理财重点是资产负债表的左方：从资本市场筹措资金
限制管理者的决策权
有计划的检查管理者的额外津贴
有人认为，对管理者的最大监督并非来自所有者，而是来自经理市场。
2社会责任
公司所承担的社会责任：保护消费者权益
向雇员支付薪金
保护生态环境
支持社会文化教育和福利事业
股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾，因为 股东财富是依赖于其所承担的社会责任。由于社会责任的标准 很难定义。因此，大多数社会责任都必须通过立法以强制的方 式让每个公司平均负担（例如《消费者权益保护法》，即公司 必须在各种法律约束下追求公司价值最大化。
是一个很重要的角色
•20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动
•20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权 •20世纪60年代以来，财务经理（Chief financial officer,CFO )是 现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化， 如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波 动、税法变化等。
（二）现代公司理财的基本理论
1资本结构理论（capital structure),是研究公司筹资方式及结构与公司市场 价值关系的理论。1958年莫迪利亚尼和米勒的研究结论是：在完善和有效 率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。米勒 因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖，莫迪利尼亚1985年获诺贝尔奖。
2反映公司资产保值增殖的要求； 3克服了管理上的片面性和短期行为； 4有利于社会资源合理配置。 •缺点：1非上市公司的价值须通过资产评估方式确定，有可能不准确； 2公司股票价值并非公司所能控制，其价值波动与公司财务状况变动 并非完全一致。
（二）与公司理财目标有关的几个问题
1管理者与股东（代理关系） 现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。管理者
价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资 本结构。
二、财务管理目标
（一）财务管理目标：企业价值最大化，公司价值就是全部资产的市场
价值，公司价值可用下式表示： V0=P×∑ 1/（1+r）t （T=1，2，3，，，N）
• 在股份制条件下，企业价值最大化就是股东财富最大化，也就是股票价 格最大化。 •优点：1考虑了货币时间价值和投资风险价值；
高投资 高投机 八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。
（一）财务管理的概念和内容
管流 理动
资 产
流动资产
流动负债 债
资净 本营
运
长期负债
务 融 资
资 固定资产
本 预
1有形资产
算 2无形资产
权
股东权益
益 融
资
图1—1资产负债表模式
财务管理内容
1投资管理：企业规模决策（资产总额） 资产组成决策（资产结构）：证券投资 固定资产投资 （capital budgeting)
（二）资本结构与公司价值
25%债权
50%债权
50%股权
75%股权
图1—2企业资本结构图
把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决 策，作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就可以 通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公司的价
值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能导致企业
三、财务管理的职能和机构
（一）财务管理机构的设置
股
东
选举
董事会
聘用
总经理
营销副总 财务副总 生产副总
总财务师总会计师现金理信用经理税务经理
成本经理
资本预算经理
财务计划经理 财务会计经理
数据处理经理
图1—3公司财务管理机构
(二）财务管理的职能
资金主管（财务副总，CFO）的职责是进行有关财务管理的决策，即
通过投资决策、筹资决策和营运资金管理为公司创造价值——公司创造
的现金流量必须超过公司使用的现金流量，即公司支付给债权人和股东 的现金流量必须大于债权人和股东投入公司的现金流量。由此可见，财 务管理关注的是现金流量。
企业投资的资产 B
流动资产 固定资产
A公司发行证券筹集资金
企业留存现 金再投资E
C公司创造 现金流量
财务管理学 FINANCIAL MANAGEMENT
主讲：肖淑芳 北京理工大学管理与经济学院
2000年9月
导论
•财务管理的概念 •财务管理的目标 •财务管理的职能和机构 •财务管理的产生和发展 •财务管理课程的内容体系
一、财务管理的概念
现代公司发展过程中，财务经理（Financial manager)
公司的合并与重组 新公司的设立 2中期阶段（综合理财论 1930——1950） 理财重点是资产负债表的右方：资本预算中使用“现值”的方法 金融资产的定价 集中于破产法和公司重组及政府管制 3近期阶段（现代理财论 1950——） 统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究，公司理财理论发生了“革 命性”的变化。重要理论有：资本结构理论、投资组合理论、期权定价理 论、有效市场假说、代理理论、信息不对称理论等。
•作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方 面的能力将影响的公司的成败。
八佰伴国际集团在香港破产
1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是 最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴 在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破 产的原因主要有：高负债（负债率100%）
（代理人）与股东（委托人）之间是一种代理关系，其本质是双方之间 经济利 益关系。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优越的办公 条件等。实证研究表明代理人比委托人占有更多的信息，即双方信息不对称， 由此产生了代理问题。解决的方式有：
（1）激励方式：股票期权 绩效股
奖金和额外津贴
（2）监督方式：与管理者签定合同 审计财务报表
3净营运资本管理（net working capital)：流动资产管理 流动负债管理
财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投 资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、 以及利润分配的管理。
支付利息和股利F
支 付 税 收
政府D
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
图1—4企业和金融市场之间的现金流量
吉特曼等学者对美国1000家大型公司调查，财务经理在 公司重大理财活动和具体理财活动中所花费的时间如下 表所示：
四、财务管理的产生与发展
（一）财务管理的发展过程
1初期阶段（传统理财论 1890——1930） 理财重点是资产负债表的左方：从资本市场筹措资金
限制管理者的决策权
有计划的检查管理者的额外津贴
有人认为，对管理者的最大监督并非来自所有者，而是来自经理市场。
2社会责任
公司所承担的社会责任：保护消费者权益
向雇员支付薪金
保护生态环境
支持社会文化教育和福利事业
股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾，因为 股东财富是依赖于其所承担的社会责任。由于社会责任的标准 很难定义。因此，大多数社会责任都必须通过立法以强制的方 式让每个公司平均负担（例如《消费者权益保护法》，即公司 必须在各种法律约束下追求公司价值最大化。
是一个很重要的角色
•20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动
•20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权 •20世纪60年代以来，财务经理（Chief financial officer,CFO )是 现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化， 如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波 动、税法变化等。
（二）现代公司理财的基本理论
1资本结构理论（capital structure),是研究公司筹资方式及结构与公司市场 价值关系的理论。1958年莫迪利亚尼和米勒的研究结论是：在完善和有效 率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。米勒 因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖，莫迪利尼亚1985年获诺贝尔奖。
2反映公司资产保值增殖的要求； 3克服了管理上的片面性和短期行为； 4有利于社会资源合理配置。 •缺点：1非上市公司的价值须通过资产评估方式确定，有可能不准确； 2公司股票价值并非公司所能控制，其价值波动与公司财务状况变动 并非完全一致。
（二）与公司理财目标有关的几个问题
1管理者与股东（代理关系） 现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。管理者
价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资 本结构。
二、财务管理目标
（一）财务管理目标：企业价值最大化，公司价值就是全部资产的市场
价值，公司价值可用下式表示： V0=P×∑ 1/（1+r）t （T=1，2，3，，，N）
• 在股份制条件下，企业价值最大化就是股东财富最大化，也就是股票价 格最大化。 •优点：1考虑了货币时间价值和投资风险价值；
高投资 高投机 八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。
（一）财务管理的概念和内容
管流 理动
资 产
流动资产
流动负债 债
资净 本营
运
长期负债
务 融 资
资 固定资产
本 预
1有形资产
算 2无形资产
权
股东权益
益 融
资
图1—1资产负债表模式
财务管理内容
1投资管理：企业规模决策（资产总额） 资产组成决策（资产结构）：证券投资 固定资产投资 （capital budgeting)
（二）资本结构与公司价值
25%债权
50%债权
50%股权
75%股权
图1—2企业资本结构图
把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决 策，作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就可以 通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公司的价
值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能导致企业
三、财务管理的职能和机构
（一）财务管理机构的设置
股
东
选举
董事会
聘用
总经理
营销副总 财务副总 生产副总
总财务师总会计师现金理信用经理税务经理
成本经理
资本预算经理
财务计划经理 财务会计经理
数据处理经理
图1—3公司财务管理机构
(二）财务管理的职能
资金主管（财务副总，CFO）的职责是进行有关财务管理的决策，即
通过投资决策、筹资决策和营运资金管理为公司创造价值——公司创造
的现金流量必须超过公司使用的现金流量，即公司支付给债权人和股东 的现金流量必须大于债权人和股东投入公司的现金流量。由此可见，财 务管理关注的是现金流量。
企业投资的资产 B
流动资产 固定资产
A公司发行证券筹集资金
企业留存现 金再投资E
C公司创造 现金流量
财务管理学 FINANCIAL MANAGEMENT
主讲：肖淑芳 北京理工大学管理与经济学院
2000年9月
导论
•财务管理的概念 •财务管理的目标 •财务管理的职能和机构 •财务管理的产生和发展 •财务管理课程的内容体系
一、财务管理的概念
现代公司发展过程中，财务经理（Financial manager)
公司的合并与重组 新公司的设立 2中期阶段（综合理财论 1930——1950） 理财重点是资产负债表的右方：资本预算中使用“现值”的方法 金融资产的定价 集中于破产法和公司重组及政府管制 3近期阶段（现代理财论 1950——） 统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究，公司理财理论发生了“革 命性”的变化。重要理论有：资本结构理论、投资组合理论、期权定价理 论、有效市场假说、代理理论、信息不对称理论等。
•作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方 面的能力将影响的公司的成败。
八佰伴国际集团在香港破产
1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是 最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴 在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破 产的原因主要有：高负债（负债率100%）
（代理人）与股东（委托人）之间是一种代理关系，其本质是双方之间 经济利 益关系。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优越的办公 条件等。实证研究表明代理人比委托人占有更多的信息，即双方信息不对称， 由此产生了代理问题。解决的方式有：
（1）激励方式：股票期权 绩效股
奖金和额外津贴
（2）监督方式：与管理者签定合同 审计财务报表