华润三九业绩评价

一、财务方面

（一）公司偿债能力分析

1、短期偿债能力比率

年份2011 2010 2009

流动比率（倍） 1.57 2.23 1．88

速动比率（倍） 1.31 1.92 1．53

（1）流动比率分析：华润三九医药股份有限公司2009—2011年流动比率分别为1.88、2.23、1.57。流动比率基本维持在2：1的水平上，说明企业短期偿债能力一般，资金利用能力也较强。2010年流动比率为2.23，比2009年1.88增加0.35，是因为本年流动资产增加，流动负债有所减少，其中存货增长17.23%，生产规模有所扩大。在同行业中均值有些偏低。

（2）速动比率分析：企业该指标与流动比率指标差别不大。企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。华润三九医药股份有限公司2009—2011年速动比率均高于1，其中2020年达到了1.92%，其中货币资金增加了35.97%，应付票据减少42.77%，预收账款减少46.97%。企业的短期偿债能力非常强，但闲置的现金将增加企业的机会成本，影响企业的获利能力。

1、长期偿债能力

年份2011 2010 2009

资产负债率（%）36.17% 26.72% 29.83%

产权比率（%）56.66% 36.45% 42.51%

由表可知，企业资产负债率在在适当范围之内，并无明显趋势，企业现在的资产负债率低于产权比率；那么，企业的长期偿债能力有所提高，长期经营的风险也有所减小。

（二）运营能力分析

1、应收账款周转率

年份2011 2010 2009

应收账款周转率（倍）13.55 13.06 4.18

由表可知，华润三九医药股份有限公司2009—2011年应收账款周转率依次为：4.18、13.06、13.55。这三年呈现逐步提高态势，货款回收力度逐渐加强，提高了盈利的效率。

2、存货周转率

年份2011 2010 2009

存货周转率（倍） 3.74 3.71 5.26

由表可知，华润三九医药股份有限公司2009—2011年存货周转率依次为：5.26、3.71、3.74，存货变现速度在适当区间。2009年从5.26到2010年3.71明显下降了1.55，从整个趋势看，华润三九正在扩大生产规模，2011年比2010年存货增长了17.23%，于此同时营业成本有所下降，下降了29.23%。较同行业相比其变现速度还是较快的。

3、固定资产周转率

年份2011 2010 2009

固定资产周转率（倍） 4.25 4.03 4.43

由表可知，华润三九医药股份有限公司2009—2011年固定资产周转率依次为：4.43、4.03、4.25.三年趋于稳定状态，较同行业而言处于中等水平，固定资产利用相对充分，固定资产投资得当，能够充分发挥效率。

4、总资产周转率

年份2011 2010 2009

总资产周转率（倍）0.78 0.75 0.86

由表可知，华润三九医药股份有限公司2009—2011年总资产周转率依次为：0.86、0.75、0.78.三年趋于稳定状态，较同行业而言处于中等偏上水平，全部资产进行经营的效率较好。

总体来看，华润三九医药股份有限公司在这三年中运营能力较好，处于上升趋势。

（三）公司盈利能力分析

1、以收入为基础的盈利能力分析

年份2011 2010 2009

营业利润率（%）16.77 22.05 18.24

成本费用利用率（%）20.54 30.15 22.75

总资产报酬率（%）10.7214.6616.83

净资产收益率17.36 18.21

由表可知，企业从2009—2011年营业利润率为18.24%、22.05%、16.77%，前两年有所增长，但是到2011年为16.77%较上年下降了5.28%；类似成本费用率在此期间有所增长，但在2011年为20.54%，下降了9.61%，表明成本费用上涨，虽然2011年营业收入有所增长，但是并未超过成本的增长速度。盈利能力一般，公司应加强成本费用控制。

总资产报酬率从2009—2011年依次为16.83%、14.66%、10.72%，呈下滑趋势，对公司内部来说，资产利用效益不好，整个企业获利能力下滑，经营管理水

平一般。

（四）发展能力指标

年份2011 2010 2009

营业收入增长率（%）26.58 -10.05 11.48

资本保值增值率（%）100.13 112.96 115.89

总资产增长率（%）24.76 8.16 10.18

营业利润增长率（%）-3.72 8.78 39.76

每股收益（元）0.78 0.83

每股净资产（元） 4.64 4.31

由表可知，华润三九医药股份有限公司2009—2011年营业收入增长率依次为：11.48%、-10.05%、26.58%。表面看来2010年数据有些异常，但从报表可知在2010年营业收入人民币4,365,153,315.73 元，较上年减少到-10.05%，主要是2009 年营业收入中包含当年处置子公司三九连锁及汉源黎红之营业收入分别约为人民币10 亿元及1.6 个亿，剔除该影响后，营业收入较上年增加约19%，主要是由于医疗服务业务增长所致。所以，从整体来看华润三九近三年营业收入成上升趋势，制药规模大幅增长，企业市场前景看好。

华润三九医药股份有限公司2009—2011年资本保值增值率依次为：115.89%、112.96%、100.13%，上下浮动不大，基本处于稳定状态，所有者权益逐步增长；2009年资本保值增值率为115.89，在资产总额稳步增长的同时，负债总额明显增加，主要是由于本年处置三九连锁及其子公司导致短期借款、应付账款、应缴税费等一定幅度下降。

华润三九医药股份有限公司2009—2011年总资产增长率依次为：10.18%、8.16%、24.76%。三年中资产总额基本逐年增长，2011年尤为突出，其主要原因是:存货增长39.37%、货币资金增长16.83%、应收账款增长43.90%等流动资资产增长，表明企业业务规模扩大，销售增长；在非流动资产方面，固定资产增长28.55%、在建工程增长110.82%，表明企业正扩大规模，从报表可知主要是华润三九医药工业园投入增加所致。

华润三九医药股份有限公司2009—2011年营业利润增长率依次为：39.76%、8.78%、-3.72%。整体增长呈下滑趋势，2011年尤为明显，出现了负增长，2010至2011年营业收入增长了26.58%，所以是成本费用类大幅度增长所导致。应加强成本费用的控制。

华润三九医药股份有限公司这三年发展趋势整体呈上升趋势，虽然到2011年成本费用略显增加，但是整体医药行业都面临同样的问题，由此可看出此公司发展能力比较强。

（五）现金流量

2011 2010 2009

现金流量比率36.23 53.94 53.01

购货付现比率0.690.740.75

资产的经营现金流量0.13 0.14 0.15