最新中山大学投资学课件第二部分教学讲义PPT
合集下载
投资学概论培训教程64页PPT
第一节 投资的概念
投资要素
•投资主体：即投资者，可以是自然人、法人或国家。 具有资财来源和投资决策权的投资活动主体。
•投资客体：即投资对象、目标或标的物，可以是某一具 体的建设项目、也可以是有价证券或其它对象。
•投资目的：即投资主体的意图及所要取得的效果。
•投资方式：投入资金运用的形式与方法。
第一章 投资学概论
第一章 投资学概论
第二节 投资的类型
二、按投入形式不同划分为：直接投资和间接投资
•直接投资是指将资金直接投入资金项目的建设或购置以 形成固定资产和流动资产的投资。直接投资扩大了生产经 营能力，使实物质资产存量增加，是经济增长的重要条件。
•间接投资是指投资者通过购买有价证券，以获取一 定预期收益的投资。又称为证券投资，它表现为所 有权的转移，并不构成生产能力的增加。
此。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资所形成的资本有多种形态。
一般说来，投资所形成的资本可以分为真实资 本和金融资本。前者是指能带来收益的有形的实 物，如设备、房地产、黄金、古董等，后者指能 带来收益的无形的权证，如定期存单、股票、债 券等。真实资本和金融资本都可以成为投资者投 资的对象。
第一章 投资学概论
第一章 投资学概论
第二节 投资的类型
基本建设投资：是指以扩大生产能力为主要目的的工程 建设及有关工作。包括新建、扩建、迁建和恢复。
更新改造：是指对现有企业原有设备和设施进行更新 和技术改造。
其他固定资产投资，是指按照国家规定为纳入基本建设 和更新改造计划管理的全民所有制单位的其他固定资产 投资。
•流动资产是指在企业的生产经营过程中，经常改变其 存在状态的资金运用项目。用于流动资产的投资称为 流动资产投资。
投资学基础知识.ppt
第一章 企业投资概述
本章内容： 1、企业投资概念、特点及对社会经济的影响 2、企业投资所要研究的基本内容和基本方法
第一节 企业投资的概念及特点
一、企业投资的概念： 指企业作为投资主体为了实现其预期目标， 在一定条件下利用可支配的资金、资本和相关 资源，用于生产经营活动的经济支付行为。这 一界定包含以下内容：（一）、企业是投资主 体；（二）、企业投资包括购买和建造固定资 产、购买和储备流动资产、占有无形资产的投 资活动；（三）、企业投资总是服务于一定的 目标；（四）、在现代市场经济条件下，企业 主要是利用资本进行投资活动；
业投资的环境分析二企业投资环境的主要条件要素1经济制度与投资制度2政治环境3价格动向4经济波动5社会购买力与消费水平6资源供给7竞争与技术革新8文化业投资的环境分析三企业投资环境的分类1按企业投资环境作用范围分为r宏观投资环境微观投资环境2按企业投资环境对企业投资运作阶段不同环节的不同影响分为影响企业投资萌发y影响企业投资形成与实施影响企业投资回流与价值增值企业投资的环境分析3按企业投资要素对企业投资影响性质的差别分为机会环境5风险环境经营环境4按企业投资环境的物理性质分为投资硬环境投资软环境企业投资的环境分析四企业投资环境的特性1变动性2区域性3资源的稀缺性本章小结与思考1什么是企业投资环境
终值的计算 例： 现值的计算 例：
n ( 1 i ) 1 A ( 1 i ) A [ ] 1 i n 1
1 2 ( n 1 ) PV A ( 1 i ) A ( 1 i ) A ( 1 i ) 1 2 n 1 n 1 ( 1 i ) A ( 1 i ) A [ ] n i n
——货币的时间价值及其计算
《投资学》导论 ppt课件
（1） 按性质不同，可分为固定资产投资和流动资产投资。 固定资产投资按其形式可进一步细分为基本建设投资、更新改造投 和其他固定资产投资。
（2） 还可以按用途不同，分为生pp产t课件性建设投资和非生产性建设投资。13
2.间接投资 间接投资主要是指股票投资和债券投资，投资者用积
累起来的货币购买股票、债券等有价证券，从而分享 发行这些有价证券的公司进行投资后所带来的收益。 按其形式，可分为股票投资和债券投资。 两者统称证券投资或有价证券投资：它是投资者用积 累起来的货币购买股票、公司债或国家公债等有价证 券，借以获得收益的投资活动。
可以分为直接投资和间接投资以及风险投资。
ppt课件
8
1.1.3投资的实质 资金循环周转中实现以价值增值
投资的本质就是钱生钱，好的投资可以锦上添 花，差的投资让你血本无归。
为了以小投入获得大的回收 （赚取收益）
投资只有在运动中才能具有生命力。
依次经过三个阶段，相应采取三种不同的职能 形式，使其价值得到增值，最后又回到的出发 点进行新一轮的运动。
20世纪80年代以前，把投资简单视为基本建设；
20世纪80年代初至20世纪90年代初，将固定资产投资的范围扩 大，不仅包括基本建设，还包括更新改造及其他固定资产投资；
1992年开始，投资的定义：将一定数量的资财（有形的或无形
的）投放于某种对象或事业，以取得一定收益或社会效益的活动；
也指为获得一定收益或社会效益ppt而课件投入某种活动中的资财。
第1章 导论
ppt课件
1
学习目标
掌握投资的基本概念 了解投资学的研究对象和方法 认识影响投资的基本要素 把握投资分类方法和投资的运行模式
投资知识ppt课件
A
1
A
2
A…………A
A n-1
n
计
A·(1+i)1
算
示
A·(1+i)2
意
A·(1+i)n-2
图
A·(1+i)n-1
A·(1+i)n
30
预付年金终值公式推导过程： s=A(1+i)1+A(1+i)2+…… +A(1+…i)n…… ①
根据等比数列求和公式可得下式：
s= A(1 + i)[1 - (1 + i)n ]
1 - (1 + i)
=A[ (1 + i ) n +1 - 1 -1]
i
……………②
31
①式右端提出公因子（1+i），可得下式：
s=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n]
=A (1 + i)n -1（1+i）
i
………………③
32
注：
(1 + i ) n +1 - 1
项。租金、利息、养老金、分期付款赊购、分期 偿还贷款等通常都采取年金的形式。
年金按发生的时点不同，可分为普通年金、 预付年金、递延年金和永续年金。
15
1．普通年金 普通年金又称后付年金，是指发生在
每期期末的等额收付款项。
16
（1）普通年金终值：
普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之
和。
A
A…………A
……
A
A …… A
A
1
投资概述的基础知识PPT54页
答案:2007年5月借:交易性金融资产-成本-股票乙 4 800 000借:投资收益 100 000 贷:银行存款 4900 0002007年6月30日借:公允价值变动损益 300 000 贷:交易性金融资产-公允价值变动 300 000
三、长期股权投资核算的权益法
权益法的适用范围：- 投资企业对被投资单位具有共同控制或重大影响时，长期股权投资应采用权益法核算。权益法的核算方法
权益法，是指投资最初以初始投资成本计价，以后根据投资企业享有被投资单位所有者权益份额的变动对投资的账面价值进行调整的方法。
权益法的定义
课堂练习
07年2月21日，甲公司购入一批债券，作为交易性金融资产进行管理和核算，买入价235 000元，其中含5 000元已经到期但尚未领取的债券利息，另外发生相关税费4200元，均以银行存款支付。07年2月28日该债券的市价为237 000元。07年3月21日收到5 000元利息。07年4月5日甲公司将该债券出。
一、长期股权投资初始投资成本的确定
二、长期股权投资核算的成本法
成本法的适用范围成本法的核算方法
成本法，是指长期股权投资按投资成本计价的方法。
成本法的定义
（一）成本法的适用范围
投资企业能够对被投资单位实施控制的长期股权投资。控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。例如母公司和子公司,投资企业对子公司的长期股权投资按成本法核算,但编制合并会计报表时要按权益法进行调整.
应收的现金股利或利润
收到的现金股利或利润
尚未收回的现金股利或利润
应收股利
二、短期投资核算使用的会计科目
核算企业持有至到期投资、可供出售金融资产等应收取的利息
三、长期股权投资核算的权益法
权益法的适用范围：- 投资企业对被投资单位具有共同控制或重大影响时，长期股权投资应采用权益法核算。权益法的核算方法
权益法，是指投资最初以初始投资成本计价，以后根据投资企业享有被投资单位所有者权益份额的变动对投资的账面价值进行调整的方法。
权益法的定义
课堂练习
07年2月21日，甲公司购入一批债券，作为交易性金融资产进行管理和核算，买入价235 000元，其中含5 000元已经到期但尚未领取的债券利息，另外发生相关税费4200元，均以银行存款支付。07年2月28日该债券的市价为237 000元。07年3月21日收到5 000元利息。07年4月5日甲公司将该债券出。
一、长期股权投资初始投资成本的确定
二、长期股权投资核算的成本法
成本法的适用范围成本法的核算方法
成本法，是指长期股权投资按投资成本计价的方法。
成本法的定义
（一）成本法的适用范围
投资企业能够对被投资单位实施控制的长期股权投资。控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。例如母公司和子公司,投资企业对子公司的长期股权投资按成本法核算,但编制合并会计报表时要按权益法进行调整.
应收的现金股利或利润
收到的现金股利或利润
尚未收回的现金股利或利润
应收股利
二、短期投资核算使用的会计科目
核算企业持有至到期投资、可供出售金融资产等应收取的利息
中山大学投资学课件第二部分
不恰当的再平衡活动//投资者的失误.
பைடு நூலகம்
二.资产配置的类别
从风险来分: 保守型 稳健型 激进型
从导向来分 战略型 结合型 战术型
从方法来分 定量型 结合型 定性型
配置风格
保守型风格:(1)比重相对较低的股票和类似股票 的投资(如高收益和新兴市场债券\房地产,绝对收 益投资,某些对冲基金,私募股权以及风险资本投资) 以及对外投资和外币.(2)比重相对而言较高的现金 和短期投资,固定收益证券以及国内投资.
当投资者确信一种资产的定价过高(或过低), 并且愿意通过降低或增加这种资产在投资 组合中的比重在短中期支持自己的这种看 法的时候,就会倾向于使用战术型资产配置.
典型的战略性原则
资产选择:应该根据价值,成长潜力,合理的价格,对 价值或成长性的合理预期来选择股票.应该避免购 买那些未来价值变动高度依赖持续上洚预期推动 的那些股票.
稳定的关系:如果收益\风险(由收益的方差或标准 差衡量)以及资产类别间的相关性在一定时期内保 持合理的稳定,资产配置的结果有望近似于预期的 结果.
低相关性:资产配置理论所隐含的基本假设之一即 为同一时期内,多数主要资产价格呈现不同方向和 程度的变动.如果一类金融资产的价格向一个方向 急剧变化而另一类反向变化,由资产配置通常是卓 有成效的.
它也需设定最小化和最大化权衡因素,以确保 选择足够多的资产类别而不是过分集中于某类资 产.
资产配置的优缺点
优点是改善某项投资组合的综合风险\收益 水平.
缺点是错失了投资于一类或几类涨幅显著 且稳定的资产类别的机会.
资产配置起作用的条件(1)
价格的循环领涨:如果不出现单资产类别的收益率 每年都超过其他资产品种的情况,那么该资产配置 将会不断增值.
பைடு நூலகம்
二.资产配置的类别
从风险来分: 保守型 稳健型 激进型
从导向来分 战略型 结合型 战术型
从方法来分 定量型 结合型 定性型
配置风格
保守型风格:(1)比重相对较低的股票和类似股票 的投资(如高收益和新兴市场债券\房地产,绝对收 益投资,某些对冲基金,私募股权以及风险资本投资) 以及对外投资和外币.(2)比重相对而言较高的现金 和短期投资,固定收益证券以及国内投资.
当投资者确信一种资产的定价过高(或过低), 并且愿意通过降低或增加这种资产在投资 组合中的比重在短中期支持自己的这种看 法的时候,就会倾向于使用战术型资产配置.
典型的战略性原则
资产选择:应该根据价值,成长潜力,合理的价格,对 价值或成长性的合理预期来选择股票.应该避免购 买那些未来价值变动高度依赖持续上洚预期推动 的那些股票.
稳定的关系:如果收益\风险(由收益的方差或标准 差衡量)以及资产类别间的相关性在一定时期内保 持合理的稳定,资产配置的结果有望近似于预期的 结果.
低相关性:资产配置理论所隐含的基本假设之一即 为同一时期内,多数主要资产价格呈现不同方向和 程度的变动.如果一类金融资产的价格向一个方向 急剧变化而另一类反向变化,由资产配置通常是卓 有成效的.
它也需设定最小化和最大化权衡因素,以确保 选择足够多的资产类别而不是过分集中于某类资 产.
资产配置的优缺点
优点是改善某项投资组合的综合风险\收益 水平.
缺点是错失了投资于一类或几类涨幅显著 且稳定的资产类别的机会.
资产配置起作用的条件(1)
价格的循环领涨:如果不出现单资产类别的收益率 每年都超过其他资产品种的情况,那么该资产配置 将会不断增值.
投资学课件
最优投资组合的调整
随着市场环境的变化和投资者风险偏好的变化， 最优投资组合需要进行及时的调整。
06
投资绩效评估
投资绩效的衡量方法
01
收益率
衡量投资组合在一段时间内的 总体收益。
02
风险调整后收益率
在衡量投资组合收益的同时， 考虑投资组合所承担的风险。
03
信息比率
衡量投资组合相对于市场指数 或基准的主动管理贡献。
投资学课件
目录
• 投资学基础 • 投资环境分析 • 投资策略与决策 • 投资工具与市场 • 投资组合理论 • 投资绩效评估
01
投资学基础
投资的定义与分类
01
02
定义
分类
投资是指为了在未来获得收益而进行的资源配置过程。它包括对资产 进行配置、组合管理、市场分析和风险控制等一系列活动。
根据投资的目的和期限，可以分为长期投资和短期投资；根据投资的 对象和形式，可以分为实物投资和金融投资；根据投资的组织形式， 可以分为直接投资和间接投资等。
通过分析市场趋势、了解行业 动态、评估公司财务状况等手 段，为投资策略的制定提供依 据和支持。
根据投资目标和约束条件，结 合市场分析和研究结果，确定 投资组合的构成和比例。
根据市场变化和投资组合的表 现，及时调整和优化投资组合 ，以达到最佳的投资效果。
投资决策的评估方法
财务指标分析 估值分析 技术分析
投资学的研究对象与方法
研究对象
投资学的研究对象是投资活动及其规律，它涵盖了投资的基本原理、投资决策、投资管理、投资市场等多个方面 。
研究方法
投资学的研究方法主要包括实证分析、规范分析、数理分析等。实证分析是通过数据和案例来验证理论的正确性 ；规范分析则是基于一定的价值判断，提出解决问题的方案；数理分析则是利用数学模型对投资现象进行定量描 述和分析。
随着市场环境的变化和投资者风险偏好的变化， 最优投资组合需要进行及时的调整。
06
投资绩效评估
投资绩效的衡量方法
01
收益率
衡量投资组合在一段时间内的 总体收益。
02
风险调整后收益率
在衡量投资组合收益的同时， 考虑投资组合所承担的风险。
03
信息比率
衡量投资组合相对于市场指数 或基准的主动管理贡献。
投资学课件
目录
• 投资学基础 • 投资环境分析 • 投资策略与决策 • 投资工具与市场 • 投资组合理论 • 投资绩效评估
01
投资学基础
投资的定义与分类
01
02
定义
分类
投资是指为了在未来获得收益而进行的资源配置过程。它包括对资产 进行配置、组合管理、市场分析和风险控制等一系列活动。
根据投资的目的和期限，可以分为长期投资和短期投资；根据投资的 对象和形式，可以分为实物投资和金融投资；根据投资的组织形式， 可以分为直接投资和间接投资等。
通过分析市场趋势、了解行业 动态、评估公司财务状况等手 段，为投资策略的制定提供依 据和支持。
根据投资目标和约束条件，结 合市场分析和研究结果，确定 投资组合的构成和比例。
根据市场变化和投资组合的表 现，及时调整和优化投资组合 ，以达到最佳的投资效果。
投资决策的评估方法
财务指标分析 估值分析 技术分析
投资学的研究对象与方法
研究对象
投资学的研究对象是投资活动及其规律，它涵盖了投资的基本原理、投资决策、投资管理、投资市场等多个方面 。
研究方法
投资学的研究方法主要包括实证分析、规范分析、数理分析等。实证分析是通过数据和案例来验证理论的正确性 ；规范分析则是基于一定的价值判断，提出解决问题的方案；数理分析则是利用数学模型对投资现象进行定量描 述和分析。
投资的概念及内容(ppt 101页)
应收 款项
基金投资
…
金融资产 贷款
股权
债权
投资
投资
•
金融资产是一
切可以在有组织的
金融市场上进行交
易、具有现实价格
和未来估价的金融
工具的总称。
• 金融资产的最 大特征是能够在市
场交易中为其所有
者提供即期或远期 的货币收入流量。
金融负债（Financial Liability）
应付 账款
应付 票据
…
金融负债
应付 债券
长期 借款
短期 借款
权益工具（Equity Instrument）
• 权益工具是指能证明拥 有某个企业在扣除所有 负债后的资产中剩余权 益的合同。例如，企业 发行的普通股，企业发 行的、使持有者有权以 固定价格购入固定数量 该企业普通股的认股权 证等。
• 企业发行的权益工具构 成所有者权益的重要组 成内容。
六、出售交易性金融资产
借：银行存款等 （实收款） 贷：交易性金融资产 （账面价值） 投资收益（差额，也可能在借方）
同时： 借：公允价值变动损益（原计入该金融资产
的公允价值变动） 贷：投资收益
或：借：投资收益 贷：公允价值变动损益
交易性金融资产核算举例
• 2006年1月1日, 甲公司购入一笔债券，该债券 的面值为100万元，票面年利率3%,划分为交易 性金融资产。甲公司在取得该债券时，共支付 了价款103（含已到期未发放的利息3万元）， 另支付交易费用2万元。则甲公司的会计处理 如下（金额单位：万元）：
三、 金融资产的分类
根据企业业务特点和风险管理要求分类
以公允价值计量且其变动
计入当期损益的金融资产（Investments At Fair Value Through Profit Or Loss）
投资学课件
投资的含义与特征
– 投资必须放弃或延迟一定量的消费
• 要投资，就要放弃或者说要牺牲一定量的消费, 对个人来说如此，对整个社会来说也是如此
投资的含义与特征
– 投资所形成的资产有多种形态
• 投资所形成资产可分为真实资产和金融资产
– 真实资产(real assets )：指能创造收入的资产，如土 地、设备、房产、黄金、古董等 。 – 金融资产(financial assets)：金融资产是获取真实资产 所创造的收入的权证，如定期存单、股票、债券等。
– 萨缪尔森
• 投资总是实际的资本形成——增加存货的生产，或 新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形 成生产时，才有投资。
– 夏皮洛
• 任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货 变动等形式表现的那一部分产量的价值。
投资的含义与特征
– G· Dowrie, D· Fuller M· R·
• 广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包 括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂 房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事 业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括 政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。
– 国库券的报酬率在每年14.7%(1981)到-0.02%(1938)之间变 化,平均收益率为3.74%
投资的含义与特征
– 长期政府债券的报酬率在每年40.36%(1982)到6.09(1958)之间变化，平均收益率为5.36% – 公司债券的报酬率在每年43.76%(1982年)到-8.09% (1969年)之间变化，平均报酬率为5.90％ – 普通股票的报酬率在53.99%(1933年)到-43.34％(1931 年)之间变化，平均报酬率为12.34％
• 记者从中国长江三峡工程开发总公司获悉， 截至2005年10月，三峡工程已经完成投资 1216亿元，占总投资额的2/3。 • 三峡工程从1993年开始正式施工，按照工程 建设计划，工程总工期17年，将于2009年全 部完工。工程建设初期预计总投资为2039亿 元。在三峡工程建设过程中，全面推行了 “静态控制、动态管理”的投资管理模式， 确保资金少投入、多产出，有效地降低了工 程成本。
投资理财课件概述(PPT 46页)
10
二、投资的主体
2．民间投资主体：企业、个人、外 商
（1）企业 企业三种组织形式：个体企业、合伙企 业和公司
2020/6/18
11
二、投资的主体
（1）企业 1）个体企业 个体企业：个人以极少的费用注册个人独资
企业。 《中华人民共和国个人独资企业法》是对个
体企业管理的主要法律。
2020/6/18
c. 法律上对公司的限制较多
2020/6/18
17
机构投资者
机构投资者是指在金融市场从事证券投资 的法人机构，主要有保险公司、养老基金 和投资基金、证券公司、银行、QFII等组 织。
这些机构投资者主要管理证券投资基金、 社保基金、养老基金、企业年金、保险资 金等。
2020/6/18
18
(2) 个人投资主体
二是投资于单个境内股票市场的股票的最高比 例。
2020/6/18
21
爱德蒙得洛希尔银行是首家获得投资A股 的合格境外投资者(QFII)执照的私人银行， 自2006年取得1亿美元的额度后，爱德蒙 得洛希尔资产管理管理公司发行了 EdRMainlandChina基金，投资于中国内 地股票。
目前QFII资金正在积极买入蓝筹股。
12
2）合伙企业
两个或两个以上的人共同投资，自愿组成 的一个经营实体。
3）公司
是一个法律实体，我们在法律上为“法 人”。作为法人
2020/6/18
13
公司有不同的具体形式，主要有：
a. 有限责任公司
由两个以上股东共同出资，每个股东以 其所认缴的出资额对公司承担有限责任， 公司以其全部资产对其债务承担责任。 有限责任公司不能公开发行股票。
2020/6/18
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
合适的资产:投资者应该考虑清楚他们是那 类投资者.一些投资者是买入并持有型的,一 些是买入就卖掉型的,一些是套利型的.
资产质量:应集中关注那些一流的资产,它们 经受得住形势的剧烈变化.
资产多情景分析:应该考虑潜在经济,金融社 会和政治因素及其可能对资产价格的影响.
典型的战术性原则
现实主义态度:在所有的投资决策中会有很 大一部分最终被证实是错误的.因此,在结果 证明正确之前,对待每一个投资观点都要持 独立,理性和怀疑的态度.
坚定性:那些经过时间洗礼经过时间检验的 做法不应该仅仅因为暂时失效而被长时间 抛弃.
充分准备:应该经常考虑是否或者在何种程 度上准备储备资金以应对价格危机.
配置方法
定量方法通过运用定量模型来确定资产收 益\风险及相关性,依赖于历史数据,图表,统 计工具和其它模型的分析.
定性方法靠定性判断,依赖于广博的知识,阅 历与心理素质等.
资产配置不起作用的条件
异常的金融市场环境:当某种资产类别的表现优于 另一项资产类别并连续数年呈现出较大的差额时, 投资者可能会对资产配置持悲观的看法.
不稳定的关系:预期收益以及以标准差衡量的风险 以及彼此之间的相关性不是保持历史的合理范围 内.
增长的相关性:当不同资产组合之间的相关性很高 时,这些资产的价格变动会趋于同时起伏,分散投资 所带来的减少风险的好处就会显著减弱甚至消失.
激进型风格由与上相反. 风格的其它特征包括投资组合的目标与预期价格
表现.保守型风格应该表现出较低的价格波动性,并 且易有可能是通过股利和利息收入而非主要通过 资本增值和形式来产生收益中的较大份额.
配置导向
战略型配置试图为投资者建立最佳长期资 产组合,相对较少关注短期市场的波动.反映 投资对金融市场和具体资产类别的中长期 看法.相对较少发生变动.除非是投资者对风 险的态度和收益目标发生显著变动.
2.选择最能够与投资者的投资构想与目标相匹配的资产类别, 它们构成的资产组合在一定的风险下能够给投资者带来最 大收益.
3.建立长期的战略性资产配置策略:围绕未来资产组合预期变 动的趋势,体现出长期最优化的要策.
5.投资者定期对资产组合进行再平衡. 6.不时地考察战略性资产配置本身,以确保其符合投资者所处
的现实环境\心理状态\资产类别的前景以及金融市场的大 势.
对资产配置的理解
不仅仅是对收益\标准差和相关性进行数学的最优 化运算,其意义更重要的在于:
它综合了不同类别资产的主要特性,在此基础 上形成投资组合,相对于每个组成成分,组合更有更 好的风险\收益特性.
它也是不断地进行认知和平衡的权衡过程,其 中在投资者的时间跨度\资本保值目标和预期的收 益来源方面的权衡尤其重要.
稳定的关系:如果收益\风险(由收益的方差或标准 差衡量)以及资产类别间的相关性在一定时期内保 持合理的稳定,资产配置的结果有望近似于预期的 结果.
低相关性:资产配置理论所隐含的基本假设之一即 为同一时期内,多数主要资产价格呈现不同方向和 程度的变动.如果一类金融资产的价格向一个方向 急剧变化而另一类反向变化,由资产配置通常是卓 有成效的.
不恰当的再平衡活动//投资者的失误.
二.资产配置的类别
从风险来分: 保守型 稳健型 激进型
从导向来分 战略型 结合型 战术型
从方法来分 定量型 结合型 定性型
配置风格
保守型风格:(1)比重相对较低的股票和类似股票 的投资(如高收益和新兴市场债券\房地产,绝对收 益投资,某些对冲基金,私募股权以及风险资本投资) 以及对外投资和外币.(2)比重相对而言较高的现金 和短期投资,固定收益证券以及国内投资.
资产出售:因为市场的流行,心血来潮或一时冲动来 出售一项资产通常是不明智的.出售资产最明智的 时间是不再有合理的理由去持有它的时候.
资产结构:投资者应该选择投资品种,并构建一个合 理,安全的财务避险工具和明智的资产结构,从而能 够使资产在市场恐惧和不确定的时候得到及时有 效的保持.
典型的战略性原则
中山大学投资学课件第二部分
从资产配置(Asset Allocation)谈起
一.概述
有研究认为,投资收益差异的87%来自于资 产配置的策略.
研究报告证明,通过对股票\债券和现金进行 正确的配置,在10年多时间里,其年收益率能 达到标准平衡型基金年收益率的三倍.
专业资产配置过程
1.列出资产类别的假设条件:即未来期望收益\风险及各资产 类别间收益的相关性关系的各项假设进行测算.并对其进 行详细说明.
资产配置起作用的条件(2)
稳定的成分/结果特征:整个投资组合的风险\收益 状况应该达到合理的稳定,即便一项或多项资产的 表现偏离历史预测或投资者的设想时也应如此.
适当的再平衡活动:监控由于价格走势差异所引起 的不同类别资产权重的变化,并对此做现必要的调 整.
投资者判断力与技艺:需要投资者具有诸多个性品 质,如耐心,直觉,洞察力,勇气,决心,现实主义态度, 灵活性以及自控能力与自知之明.
它也需设定最小化和最大化权衡因素,以确保 选择足够多的资产类别而不是过分集中于某类资 产.
资产配置的优缺点
优点是改善某项投资组合的综合风险\收益 水平.
缺点是错失了投资于一类或几类涨幅显著 且稳定的资产类别的机会.
资产配置起作用的条件(1)
价格的循环领涨:如果不出现单资产类别的收益率 每年都超过其他资产品种的情况,那么该资产配置 将会不断增值.
三.资产配置涉及的概念与理论
经济学概念与理论:现代投资组合理论,有效 市场理论
统计学理论与方法:正态概率分布,均值,方 差,协方差,相关性,决定系数等
当投资者确信一种资产的定价过高(或过低), 并且愿意通过降低或增加这种资产在投资 组合中的比重在短中期支持自己的这种看 法的时候,就会倾向于使用战术型资产配置.
典型的战略性原则
资产选择:应该根据价值,成长潜力,合理的价格,对 价值或成长性的合理预期来选择股票.应该避免购 买那些未来价值变动高度依赖持续上洚预期推动 的那些股票.
资产质量:应集中关注那些一流的资产,它们 经受得住形势的剧烈变化.
资产多情景分析:应该考虑潜在经济,金融社 会和政治因素及其可能对资产价格的影响.
典型的战术性原则
现实主义态度:在所有的投资决策中会有很 大一部分最终被证实是错误的.因此,在结果 证明正确之前,对待每一个投资观点都要持 独立,理性和怀疑的态度.
坚定性:那些经过时间洗礼经过时间检验的 做法不应该仅仅因为暂时失效而被长时间 抛弃.
充分准备:应该经常考虑是否或者在何种程 度上准备储备资金以应对价格危机.
配置方法
定量方法通过运用定量模型来确定资产收 益\风险及相关性,依赖于历史数据,图表,统 计工具和其它模型的分析.
定性方法靠定性判断,依赖于广博的知识,阅 历与心理素质等.
资产配置不起作用的条件
异常的金融市场环境:当某种资产类别的表现优于 另一项资产类别并连续数年呈现出较大的差额时, 投资者可能会对资产配置持悲观的看法.
不稳定的关系:预期收益以及以标准差衡量的风险 以及彼此之间的相关性不是保持历史的合理范围 内.
增长的相关性:当不同资产组合之间的相关性很高 时,这些资产的价格变动会趋于同时起伏,分散投资 所带来的减少风险的好处就会显著减弱甚至消失.
激进型风格由与上相反. 风格的其它特征包括投资组合的目标与预期价格
表现.保守型风格应该表现出较低的价格波动性,并 且易有可能是通过股利和利息收入而非主要通过 资本增值和形式来产生收益中的较大份额.
配置导向
战略型配置试图为投资者建立最佳长期资 产组合,相对较少关注短期市场的波动.反映 投资对金融市场和具体资产类别的中长期 看法.相对较少发生变动.除非是投资者对风 险的态度和收益目标发生显著变动.
2.选择最能够与投资者的投资构想与目标相匹配的资产类别, 它们构成的资产组合在一定的风险下能够给投资者带来最 大收益.
3.建立长期的战略性资产配置策略:围绕未来资产组合预期变 动的趋势,体现出长期最优化的要策.
5.投资者定期对资产组合进行再平衡. 6.不时地考察战略性资产配置本身,以确保其符合投资者所处
的现实环境\心理状态\资产类别的前景以及金融市场的大 势.
对资产配置的理解
不仅仅是对收益\标准差和相关性进行数学的最优 化运算,其意义更重要的在于:
它综合了不同类别资产的主要特性,在此基础 上形成投资组合,相对于每个组成成分,组合更有更 好的风险\收益特性.
它也是不断地进行认知和平衡的权衡过程,其 中在投资者的时间跨度\资本保值目标和预期的收 益来源方面的权衡尤其重要.
稳定的关系:如果收益\风险(由收益的方差或标准 差衡量)以及资产类别间的相关性在一定时期内保 持合理的稳定,资产配置的结果有望近似于预期的 结果.
低相关性:资产配置理论所隐含的基本假设之一即 为同一时期内,多数主要资产价格呈现不同方向和 程度的变动.如果一类金融资产的价格向一个方向 急剧变化而另一类反向变化,由资产配置通常是卓 有成效的.
不恰当的再平衡活动//投资者的失误.
二.资产配置的类别
从风险来分: 保守型 稳健型 激进型
从导向来分 战略型 结合型 战术型
从方法来分 定量型 结合型 定性型
配置风格
保守型风格:(1)比重相对较低的股票和类似股票 的投资(如高收益和新兴市场债券\房地产,绝对收 益投资,某些对冲基金,私募股权以及风险资本投资) 以及对外投资和外币.(2)比重相对而言较高的现金 和短期投资,固定收益证券以及国内投资.
资产出售:因为市场的流行,心血来潮或一时冲动来 出售一项资产通常是不明智的.出售资产最明智的 时间是不再有合理的理由去持有它的时候.
资产结构:投资者应该选择投资品种,并构建一个合 理,安全的财务避险工具和明智的资产结构,从而能 够使资产在市场恐惧和不确定的时候得到及时有 效的保持.
典型的战略性原则
中山大学投资学课件第二部分
从资产配置(Asset Allocation)谈起
一.概述
有研究认为,投资收益差异的87%来自于资 产配置的策略.
研究报告证明,通过对股票\债券和现金进行 正确的配置,在10年多时间里,其年收益率能 达到标准平衡型基金年收益率的三倍.
专业资产配置过程
1.列出资产类别的假设条件:即未来期望收益\风险及各资产 类别间收益的相关性关系的各项假设进行测算.并对其进 行详细说明.
资产配置起作用的条件(2)
稳定的成分/结果特征:整个投资组合的风险\收益 状况应该达到合理的稳定,即便一项或多项资产的 表现偏离历史预测或投资者的设想时也应如此.
适当的再平衡活动:监控由于价格走势差异所引起 的不同类别资产权重的变化,并对此做现必要的调 整.
投资者判断力与技艺:需要投资者具有诸多个性品 质,如耐心,直觉,洞察力,勇气,决心,现实主义态度, 灵活性以及自控能力与自知之明.
它也需设定最小化和最大化权衡因素,以确保 选择足够多的资产类别而不是过分集中于某类资 产.
资产配置的优缺点
优点是改善某项投资组合的综合风险\收益 水平.
缺点是错失了投资于一类或几类涨幅显著 且稳定的资产类别的机会.
资产配置起作用的条件(1)
价格的循环领涨:如果不出现单资产类别的收益率 每年都超过其他资产品种的情况,那么该资产配置 将会不断增值.
三.资产配置涉及的概念与理论
经济学概念与理论:现代投资组合理论,有效 市场理论
统计学理论与方法:正态概率分布,均值,方 差,协方差,相关性,决定系数等
当投资者确信一种资产的定价过高(或过低), 并且愿意通过降低或增加这种资产在投资 组合中的比重在短中期支持自己的这种看 法的时候,就会倾向于使用战术型资产配置.
典型的战略性原则
资产选择:应该根据价值,成长潜力,合理的价格,对 价值或成长性的合理预期来选择股票.应该避免购 买那些未来价值变动高度依赖持续上洚预期推动 的那些股票.