第三章 筹资管理习题与答案..

思考题

1.如何选择企业筹资方式?

2.谈谈你对资本成本概念的理解?

3.在资本构成中，债务成本与权益资本成本，随资本结构改变将有什么样的变化?

4.在资本结构理论中，是否存在最优资本结构?理论依据是什么?

5.如何运用资本结构理论达到企业价值最大化?

6.分析经营杠杆与财务杠杆的异同。

7.分析财务风险与企业融资能力的关系。

8.根据财务杠杆定理模型，如何确定在一定条件下，企业负债资本的最大限额?

9.企业的主要短期筹资方式有哪些?不同方式的优缺点如何?

习题

1.对下面a～h，确定在各种信用条件下融资的年成本，假定：

(1)不取得折扣；

(2)在信用期末支付账款；

(3)一年有365天。

a.1/10，n/30

b.2/10，n/30

c.3/10，n/30

d.10/30，n/60

e.3/10，n/60

f.2/10，n/90

g.3/10，n/90 h.5/10，n/100

2.鸿发供应企业需要增加营运资本440万元。有以下三种融资方案可供选择(假定一年有365天)。

a.放弃现金折扣(3/10，n/30)，并在最后到期日付款。

b.按15%的利率从银行借款500万元。这一方案需要保持12%的补偿性余额。

c.发行半年期限的470万元的商业票据，净值为440万元。假定新商业票据是每6个月发行一次(注意商业票据无设定利率，它按折价出售，而折价部分就决定了发行者的利息成本)。试问该企业应采用哪一种融资方案?

3.某企业发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，发行价格为面值的110%，票面利率为10%，每年末付一次利息，筹资费率为5%，所得税税率为33%，试计算该债券的成本。

4.某企业按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3%，年股利率为12%，所得税税率为33%，计算该优先股成本。

5.某企业留存收益150万元，上一年企业对外发行普通股的股利率为12%，预计股利每年增长5%，试计算该企业留存收益成本。

6.某企业拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料如下表：

试确定该企业的最佳资本结构

7.某企业每年固定成本20万元，所生产的A种产品单位变动成本30元/公斤，售价80元/

公斤，预计销售量12000公斤。负债总额150万元；年利率10%。

a.计算盈亏平衡点销售量；

b.计算DOL、DFL和DCL

c.如果固定成本增加20%，同时单位变动成本下降10%，将对DOL、DFL和DCL产生什么影响?

d.如果销售量增长20%，其他条件不改变，将对DOL、DFL和DCL?

e.如果希望DCL2以下，在其他条件不变的情况下，其固定成本应保持在什么水平?

习题答案：

1.a．1%÷(1-1%)×365÷(30-10)=18.43%

b. 2%÷(1-2%)×365÷(30-10)=37.24%

c. 3%÷(1-3%)×365÷(30-10)=56.44%

d．10%÷(1-10%)×365÷(60-30)=135.18%

e. 3%÷(1-3%)×365÷(60-10)=22.58%

f. 2%÷(1-2%)×365÷(90-10)=9.31%

g. 3%÷(1-3%)×365÷(90-10)=14.11%

h. 5%÷(1-5%)×365÷(100-10)=21.34%

2. a. 3%÷(1-3%)×365÷(30-10)=56.44%

b. 500×15%÷500÷(1-12%)=17.05%

c.( 470-440)÷440×2=13.64%

所以，应选择C方案。

3.1000×10%×（1-33%）÷1100÷(1-5%)=6.41%

4.12%÷（1-3%）=12.37%

5. 12%×（1+5%）+5% =17.60%

6. 甲方案的W ACC=(200×9%+300×10%+500×12%)÷1000=10.8%

已方案的W ACC=(180×9%+200×10.5%+620×12%)÷1000=11.16% 所以，应选甲方案。

7. a. 200000÷(80-30)=4000(kg)

b. DOL=12000×(80-30) ÷{12000×(80-30)-200000}=1.5

DFL={12000×(80-30)-200000}÷{12000×(80-30)-200000-1500000×10%}=1.6

DTL=1.5×1.6=2.4

c. DOL上升为1.61，DFL上升为1.61, DTL为2.59

d. DOL下降为1.38，DFL下降为1.40, DTL为1.94

f. 12000×(80-30)÷{12000×(80-30)-F-1500000×10%}＜2

F ＜150000万元