短期融资方式概述

◆抵押借款：是以借款人或第三方的财产作为抵押物而 取得的借款。抵押借款中借款人或第三方不转移对财产 的占有，用于抵押的标的物主要是不动产和部分动产。
◆质押借款：是以借款人或第三方的动产或权利作为质 押品而取得的借款。质押借款有动产质押和权利质押两 种基本形式。
◆ 担保资产：应收账款、应收票据和存货等
理制度 • ◆均应经过在中国境内工商注册且具备债券评级能力
的评级机构的信用评级，并将评级结果向银行间债券 市场公示 • ◆待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%
❖ （二）短期融资券的要素
• （1）发行方式
ຫໍສະໝຸດ Baidu
（2）发行价格
• （3）发行期限
（4）利率
❖（三）短期融资券的优缺点
优点 ● 融资成本低 ● 融资数额较大 ● 提升公司信誉和知名度
• 2.垃圾债券是20世纪80年代为满足杠杆收 购、兼并，以及为问题公司融资而设计推出 的一种高风险高预期收益的债券品种，它的 出现为一些无力与大公司抗衡的新兴公司提 供了融资渠道，也为产权市场的并购与重组 提供了可能，但它的高风险也让涉足于此的 购买者尝到了苦果。在世界性金融危机的背 景下，如何看待垃圾债券这一融资手段？债 券创新对公司融资产生了哪些影响？
缺点：◎ 资本成本增加，利润减少； ◎ 如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，
降低股东的收益率。
（4）适用范围： 公司长期资金多余，又找不到更好的投资机会。
• 2. 激进型筹资策略
• （1）基本特征：
•
公司长期资金不能满足永久性资产的资金需求，要
依赖短期负债来弥补。
（2）主要目的：追求高利润
（3）基本评价： ◎ 降低了公司的流动比率，加大了偿债风险 ◎ 利率的多变性增加了公司盈利的不确定性
◎ 卖方公司在交付货款之前向买方预先收取部分或全部 货款的信用形式。
◎ 适用范围：生产周期长、资金需要量大的货物销售。
• 商业信用融资的评价
优势
● 易于取得
●限制条件较少，有利 于公司自主安排资金
弊端
●融资期限较短
●商业信用融资若使用不 当，会影响公司的信誉， 加大公司的经营风险。
二、应计项目
• 应计项目是公司在非商品交易过程中产生 的应付费用。也叫做 自然性筹资
银行承兑汇票
收款人或承兑申请人签 发、由承兑申请人向开户 银行申请，经银行审查同 意，并由银行承兑的票据
带息应付票据
B. 按照是否带息 不带息应付票据
利率低于其他筹资方式的利率， 不需要保持相应的补偿性余额和支付各种手续费等
• 3.应付票据的期限
•
一般为1～6个月，最长不超过9个月。
（三） 预收账款融资
◎ 减少公司闲置资金占用量，提高资金的利用效率。
• 图9- 3 折中型筹资策略
• ★ 对三种筹资策略的评价
组合策略 1.激进型策略 2.稳健型策略 3.折衷型策略
特征 高风险、高收益 低风险、低收益 风险和收益适中
• 4. 选择组合策略时应注意的问题
• （1）资产与债务偿还期相匹配 • （2）净营运资金应以长期资金来源来解
决 • （3）保留一定的资金盈余
• （二）短期负债组合策略
1.短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 应付税金、应付工资、应计费用属于“自然筹资”方 式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。
2.短期负债各项目的组合策略 根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应
实际利率＞名义利率
• （三）贷款银行的选择 • 公司在选择贷款银行时，通常考虑如下方面： • （1）贷款银行的风险政策 • （2）贷款银行的金融服务水平 • （3）贷款银行与借款企业的合作关系
四、短期融资券
❖ 短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型
工商公司或金融公司发行的短期无担保可转让本票。
◎ 主要内容：应付水电费、应付工资、应交税金、应付利 息等。 ◎ 企业生产经营过程中形成的一些受益在先，支付在后， 支付期晚于发生期的费用。 ◎ 通常具有强制性的规定，但通常没有成本代价。
三、短期银行借款
主要用于满足公司生产周转性资金、临时 资金和结算资金等需求
（一）短期借款的种类
1.信用借款 公司凭借自身的信誉从银行取得的借款
• （一）短期融资券的发行条件
• ◆在中华人民共和国境内依法设立的公司法人 • ◆具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈
利 • ◆流动性良好，具有较强的到期偿债能力
•
《短期融资券管理办法》
• ◆发行融资券募集的资金用于本公司生产经营 • ◆近三年没有违法和重大违规行为 • ◆近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形 • ◆具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管
付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即 按不同的偿还期限筹措各种短期资金来源，以保证既能满 足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。
讨论题
• 1.美国国际数据集团董事长麦戈文披露， 其在中国已完成的30多个风险投资项目平 均回报率高达55%，远高于其在美国和欧 洲市场的45%和35%的回报率，“中国已成 为世界风险投资回报率最高的地区”。你如 何理解这一现象
☆ 银行：补偿性余额可以降低贷款风险 ☆ 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率
【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿 性余额。
要求：计算该项借款的实际利率。
借款实际利率 100 0008% 100% 9.4% 100 000 (115%)
• 2.担保借款 ◆ 保证借款：是以第三人承诺在借款人不能偿还借款 时，按约定承担一般保证责任或连带责任而取得的借 款。。
贷款条件
★ 信用额度——借款公司与银行之间正式或非 正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。
• ★ 周转信贷协议——银行具有法律义务承诺提供不 超过某一最高限额的贷款协议。
☆ 在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司 任何时候提出的借款要求。
☆ 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
• 4.应付账款融资决策
★ 如果： 其他方式融资的成本＜放弃现金折扣的成本 不应放弃现金折扣
承【例9-1】假设同期银行短期借款利率为12%，则买方可利用银行借款支付
货款。
假设该公司在第10天利用银行借款98 000元支付货款，并在第30天偿还这笔借
款的本金和利息。这笔借款20天的利息为：
98000×0.12×20/360= 653.33（元）
• 3.应付账款筹资成本 • 按是否付出代价，分为“免费”筹资和有代价筹资。
免费筹资 ● 卖方不提供现金折扣， 买方在信用期内任何时间支付 货款； ● 卖方提供现金折扣， 买方在折扣期内支付货款
有代价筹资 ● 卖方提供现金折扣，
买方放弃现金折扣，在折扣 期至信用期到期日之间付款
【例9-1】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值100 000元。 要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率。
承诺费
（周 贷转 限信 额
已 借使 款用 数的 额）
承诺 费率
【例】如果周转信用额度为100万元，借款公司年度内使用了60万元，余额为 40万元，假设承诺费率为0.5%。
承诺费: （1 000 000－600 000）× 0.5% ＝2 000（元）
• ★ 补偿性余额——银行要求借款公司在银行中保持按 贷款限额的一定百分比(10%~20%)计算的最低存款余额。
解析： 0
10
20
30
98 000元
100 000元
20天的实际利率=(2 000/98 000)×100%=2.04%
单利
实际年利率=2.04%×360/20=36.72%
• 放弃现金折扣的实际利率计算公式：
承【例9-1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：
放弃现金折扣实际利率 2% 360 36.73% 1 2% 30 10
• 商业信用是指在商品交易中以延期 付款或预收货款进行购销活动而形成的 借贷关系，它是公司间直接的信用行为。
具体形式 应付账款、应付票据、预收账款
• （一）应付账款融资
1.应付账款的实质与特征 ▲ 它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商 品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一定时 期后再付款。 ▲ 对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方 来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以满足 短期资金需要。 ▲ 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。
• 第四节 短期融资方式
一 商业信用 二 应计项目 三 短期银行借款 四 短期融资券 五 短期融资策略
一、商业信用
➢ 短期筹资是指融通使用时间在一年以内或 者超过一年的一个营业周期以内的资金。
➢短期筹资的用途 • 满足暂时增加的流动资产的需要。
➢短期筹资的种类
（1）商业信用 （3）短期借款
（2）应计项目 （4）短期融资券
不足 ● 风险较大
● 弹性较小
五、短期筹资策略
资产 （资金存在形态）
临时性流动资产 由于季节性或临时性 原因占用的流动资产，如 销售旺季增加的应收账款 和存货等。
永久性流动资产 用于满足公司长期稳 定需要的流动资产，如保 险储备中的存货或现金等。
资金运动的两个侧面
资本 （资金来源）
临时性资金需求 通过短期负债筹资满足 公司临时性流动资产需要。
（4）适用范围： 长期资金来源不足，或短期负债成本较低
• 图9- 2 激进型筹资策略
• 3.折中型筹资策略
• （1）基本特征：
•
公司的长期资金正好满足永久性资产的资金需求
量，而临时性流动资产的资金需要则全部由短期负债
筹资解决。
（2）基本评价：
理想的筹资策略
风险介于稳健型和激进型策略之间。
◎ 减少公司到期不能偿债风险
第30天公司应向银行偿还：98000+ 653.33 =98 653.33（元） 这比发票金额减少
因此公司应该利用现金折扣，在第10天付款。
了1 346.67元
★ 可自由使用的资金 来源用于短期投资 所获得的收益
放弃现金折扣的实际利率 权 及延期付款而导致的信用 衡 等级下降的机会成本
承【例9-1】公司将付款延至70天后或信用期过后的40天后，才能使丧失 折扣的成本低于银行借款利率。如果公司认为推迟付款并不会发生重大的与 供应商关系的成本，那么推迟付款的成本还是比较低的，如果不采用这个方 案，公司的最佳付款时间是在第10天，并获得这项折扣。
• 2.应付账款的信用条件 ◆ 信用期限：允许买方付款的最长期限。 ◆ 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方 在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。
◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣 期限小于信用期限。
【例】 2/10，n/30 n/30——信用期限是30天 10——折扣期限 2——现金折扣为2% 2/10——企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2%
永久性资金需求 通过长期负债和股权资 本筹资满足公司永久性流动 资产和固定资产的需要。
• （一）流动资产融资策略
如何配置流动资产与其 资本来源等问题
☆ 稳健型筹资策略 ☆ 激进型筹资策略 ☆ 折中型筹资策略
• 1. 稳健型筹资策略
• （1） 基本特征：
•
公司的长期资金不但能满足永久性资产的资金需求，
● 应收账款借款 ● 应收票据贴现借款 ● 存货担保借款
• （二） 短期借款的利息支付
1.利随本清法——借款到期时向银行支付利息 实际利率＝名义利率
2.贴现法——银行先从贷款中扣除利息，借款人实际得 到的金额是借款面值扣除利息后的余额，而到期还款时必 须按借款的面值偿还。
实际利率＞名义利率
3.加息法——银行根据名义利率计算的利息加到贷款 本金上，计算出贷款的本息和，要求借款人在贷款期内 分期偿还本息之和的金额。
• 5.延期付款的风险（潜在筹资成本） • ◇ 信用损失 • ◇ 利息罚金 • ◇ 停止送货 • ◇ 法律追索
• （二）应付票据融资
1.应付票据的含义 购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签
发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。 2.应付票据的种类
A. 按照承兑人的不同
商业承兑汇票
由收款人签发，经付 款人承兑、或由付款人 签发并承兑的票据
而且还能满足部分短期或临时性流动资产的资金需求。
•
长期资金来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅
速变现的有价证券形式存在，当临时性流动资产需求处于
低谷时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当临时性
资产需求处于高峰时则将其转换为现金。
• 图9- 1 稳健型筹资策略
（2）主要目的：规避风险
• （3）基本评价： • 优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。