国际投资的基本概念
1.第一章 国际投资概述
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第二节 国际投资学的基本范畴
一、研究对象 （一）国际投资理论 1. 国际直接投资理论 2. 国际间接投资理论。 （二）国际投资实务 介绍国际直接投资、国际间接投资及一些新型的国际投 资方式的概念、特点、程序和方法；研究和介绍国际投资风 险的识别、国际与控制的程序和方法；介绍国际投资中的法 律问题，包括投资国、东道国有关国际投资的政策法规以及 有关国际投资的国际法规范。
随着证券化趋势的高速发展，带来的问题影响也 将同样增大。证券化趋势对投资来说，其致富速度 和破产速度都将加快
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第四节 国际投资的区域与行业发展格局
一、国际投资的区域发展格局 （一）国际投资区域格局的变迁 1、一战以前（~1914） 2、两次世界大战期间（1914~1945） 3、二战后国际投资区域格局的演变特征 （1）在投资来源国的分布上，经历了以美国独霸一 时到欧、日后起直追的过程，从而形成了“大三角” 格局
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1956-1965美国私人对外投资净值
（Million $）
1946-1955 年均 1956 1958 1960 1964 1965
直接投资
新投资 再投资 652 613 1938 974 1181 945 1694 1266 2416 1431 3371 1525
合计
证券投资
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第三节 国际投资的产生与发展
一、国际投资的发展阶段： 1、第一阶段（1870——1914年） 2、第二阶段两次大战期间的国际投资（1914—— 1945年） 3、第三阶段 第二次世界大战后至70年代末的国 际投资（1946——1979） 4、第四阶段 八十年代以后的国际投资
国际投资的基本概念
国际投资的基本概念
国际投资是指跨国边界进行的投资活动，即一个国家的投资者在其他国家进行投资。
基本概念包括以下几点：
1. 跨国边界：国际投资是指投资者将资金、技术、人力等资源从一个国家转移到另一个国家，进行生产、经营、资本运作等活动。
2. 投资活动：国际投资可以涉及直接投资和间接投资两种形式。
直接投资是指投资者在国外设立子公司、合资企业或购买海外企业的股权，直接参与经营管理。
间接投资是指通过购买外国证券、债券、基金等金融工具来间接参与国外企业的投资。
3. 投资者：国际投资的投资者可以是个人、企业或国家机构等，他们通过投资获取利润、扩大市场份额、获取技术和资源等利益。
4. 投资对象：国际投资的对象可以是国外企业、金融资产、不动产、自然资源等，投资者根据自身需求和目标选择投资项目。
5. 投资政策：不同国家对国际投资的政策和法律法规有所不同，投资者需要了解和遵守相关的投资政策，以确保投资顺利进行。
6. 投资风险：国际投资涉及到不同国家的政治、经济、法律等各种因素，存在一定的风险，如政策风险、汇率风险、市场风险等，投资者需要进行风险评估和管理。
综上所述，国际投资是指跨国边界进行的投资活动，涉及投资者、投资对象、投资政策和风险等方面的基本概念。
国际投资学重点归纳
国际投资学复习重点一、概论1、国际投资的概念、特点；与国内投资的区别概念：指一国政府、企业、个人所进行的超出本国边界的投资活动,以求实现价值增值的经济行为;特点：国际投资具有多元的直接目标；国际投资使用的货币多元化；国际投资的环境呈现差异性；国际投资的风险大；体现民族性对比:2、国际直接投资、间接投资的概念,区别概念：直接投资：国际直接投资International Direct Investment FDI：投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心,以获取利润为主要目的而进行的投资,主要方式有股权和非股权等方式;间接投资：国际间接投资International Indirect Investment：通过国际信贷和购买外国有价证券所进行的投资;包括政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款、国际债券和国际股票等区别：国际直接投资是一种经营性投资,无论投资者在哪一行业进行投资,都以取得企业的经营控制权为前提条件国际间接投资是以取得一定的收益为目的持有国外有价证券投资行为,一般不存在对企业经营管理权的取得;3、国际投资的类型以及相关的概念①按投资期限划分长期投资Long-term Investment：投资期限在一年以上的投资短期投资Short-term Investment：期限在一年以内的投资②按投资的来源和用途划分公共投资Public Investment：一国政府或国际组织或用于社会公共利益而进行的投资,一般不以盈利为主要目的,以友好关系为前提且带有援助性私人投资Private Investment：一国的个人或经济单位以盈利为目的而对他国的经济活动进行的投资③按投资筹集和运行形式国际直接投资International Direct Investment FDI：投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心,以获取利润为主要目的而进行的投资,主要方式有股权和非股权等方式;国际间接投资International Indirect Investment：通过国际信贷和购买外国有价证券所进行的投资;包括政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款、国际债券和国际股票等4、国际投资各发展阶段的特点起步阶段1914年以前主要投资国是英、法、德,其中英占统治地位；国际间接投资占主要地位发展阶段低迷徘徊阶段1914—1945,两次世界大战期间的国际投资美取代英的地位；官方投资规模超过私人投资规模,但私人投资仍占主导地位；直接投资增长很快,仍以间接投资为主恢复增长阶段1946-1979,二战后至20世纪70年代末的国际投资直接投资的主导地位形成；迅猛发展阶段20世纪80年代以来的国际投资直接投资增长迅速；发展中国家的对外投资增加,仍处于从属地位；形成美、日、欧“三足鼎立”的新格局经济全球化趋势下的国际投资特征：经济全球化扩大了国际资本流动的范围和规模；国际投资区域流向发生变化；国际投资产业流向集中,服务也成为主导；跨国并购成为国际资本流动的主要形式5、国际投资的动机分析微观上：绕开贸易壁垒和障碍、生产国际化是促进国际投资的直接动机、维护和扩大垄断优势、开发和利用国外自然资源、分散和减少风险、实现企业发展战略宏观上：科学技术进步带来生产力的飞跃是国际投资迅速发展的物质基础；国际分工新发展是国际投资发展的客观前提；发达国家鼓励对外投资和发展中国家需要引进外资的客观历史条件；国际经济一体化趋势的加强为国际投资提供了渠道；国际金融市场的大发展二、国际直接投资理论1、垄断优势论：国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因2、内部化理论：内部化实现的条件内部化避免外部市场交易成本,提高企业经营效率内部化过程带来一些追加成本,如内部化分割外部市场后引起企业经营规模收益下降、公司内部通讯成本增加、东道国的干预也会增加成本企业是否实现内部化,内部化是否跨越国界需由内部化的收益与成本的比较结果：外部市场交易成本和企业内部交易成本的均衡决定3、产品生命周期论：企业产品生命周期的发展规律决定了企业需要占领海外市场而到国外投资;企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即产生创新、成熟、下降标准化生产的一个必然结果;4、比较优势论：对外直接投资应该从本国投资国已经处于或即将趋于比较劣势的产业称为“边际产业”依次转移到别的国家,依次顺推；按照边际产业依次进行对外投资,所带来的结果：直接投资的输出入国的产业结构均更趋合理,促进了国际贸易的发展5、国际生产折衷理论三、跨国公司1、跨国公司的概念、特点、划分标准概念：跨国公司系指由在两个或更多国家的经济实体所组成的公营、私营或混合所有制企业,不论这些实体的法律形式和活动领域如何；该企业在一个决策体系下运营,通过一个或一个以上的决策中心得以具有一致的政策和共同的战略；该企业中各个实体通过所有权或其他方式的结合,使其中一个或更多的实体得以对其他实体的活动施加有效的影响,特别是分享知识资源和分担责任;特点：实行全球战略管理、内部一体化经营、利用直接投资争夺世界市场、利用先进技术保持竞争优势、综合型多种经营发展划分标准：结构标准Structural Criteria：采用“地区分布”、“生产或服务设施”、“所有权”等作为划分标准的,都属于结构性标准;营业标准Performance Characteristics Criteria：主要以在国外的生产、销售、盈利,或资产等绝对额或相对数作为标准,但金额或百分比的具体数据应该是多少,则无统一的说法行为标准Behavioral Characteristiccs Criteria ：行为标准是指企业在经营和决策时的心态、思维方法和战略取向;2、二战以后国际直接投资和跨国公司迅速发展的原因宏观上：①科技革命引起的社会生产力发展是物质基础；科技作为第一生产力,导致发达国家取长补短；科学技术引起产业结构大调整；②国际分工的新发展是客观前提：单纯的垂直型国际分工→水平型国际分工→混合型国际分工的发展→国际产业结构的转移③国际经济一体化趋势的加强为跨国公司扩大国际直接投资活动提供了渠道：经济国际化→降低投资成本→提高利润→扩大市场份额→跨国公司本身的发展；④发达国家的生产和资本高度集中、资本过剩、政府鼓励对外投资是主要原因；⑤发展中国家需要引进外资,促进其大发展：经济现代化需要资本短缺、技术与科技落后；石油输出国的资本积累微观上：开发和利用外国自然资源；利用国外廉价的劳动力、土地等资源,降低成本；分散和减少企业面临的风险；维护和开拓市场；学习外国先进技术和管理经验；实现全球发展3、跨国公司内部的组织结构：母子结构,国际业务部结构和全球结构五种的特点母子结构：1分散化决策,分权式管理,母子业务联系密切程度低2母公司对子公司实施财务、人事控制3海外子公司一般既是利润中心,又是投资中心经营活动自由度大4管理的当地化程度高国际业务部：①国外子公司接受国际部的领导,一般不与总部建立直接的报告关系②国际业务部有自己的管理体系③海外子公司与企业整体联系比较密切④有效协调子公司之间的活动,提高经营的综合效益全球结构：产品分部组织形式：1把全球范围内管理特定产品组的责任交给某一经理2有利于产品经营的国际一体化和标准化,制造、营销、激活素等环节都能得到最有效的控制、指挥3某一特定东道国的子公司经理权力有限,不利于对当地情况的灵活反应4在一个特定国家建立多个机构,导致资源浪费地区分部组织形式：1将国际业务划分为若干区域,每一区域的总部负责该区域业务2有利于实施地域扩展战略3子公司由地区总部管理,有利于降低协调成本4可能阻止了各地区之间在生产、销售以及资金融通上的一体化职能分部组织形式：1总部之下按职能设立若干分部门,总部协调其关系2各种职能决策的相互依存程度比较高3集权于公司总部的程度比较高4可以使公司整体发挥各职能全球协作的优势,但容易导致信息传递失真,管理死板僵化混合分部组织形式：1主要用于采取产品多样化战略的公司2开拓新市场的需要全球矩阵组织形式：1通过多重组织产品、地区、职能保证对公司运营的多维管理和协调2产品、或劳务多样化程度和地区分散化程度都很高3营销、财务、人事、R&D等职能既难于全部下放,同事又跟公司整体竞争优势密切相关;4、跨国公司外部组织结构：分公司：子公司国外基地公司避税地公司的概念和特点5、转移定价的概念、特点和目的,转移定价的表现形式概念：跨国公司体系内部,总公司和子公司、子公司和子公司之间及与其有关联的企业之间进行出口、采购、服务等资源内部转移时所规定的价格特点：由母公司高级管理人员制定的价格,它不受价值规律和供求关系的影响,具有随意性和机密性,是实现全球战略目标的工具目的：通过转移价格可以调整各个子公司的生产成本和销售利润,从税收上看,可以把高税区的利润转移到低税收地区,从而减少整个公司的应交税额,提高经济效益四、跨国银行1、跨国银行的概念以国内银行为基础,同时在海外拥有或控制着分支机构,并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务,实现全球性经营战略目标的国际性超级银行特点①跨国银行具有派生性跨国银行是国内银行对外扩展的产物,它具有商业银行的基本属性和功能;一般来讲,只有那些国内处于领先地位的银行,才可能以其雄厚的资本、先进的技术、科学的管理、良好的信誉为基础,实现向海外的扩展的经营②跨国银行的机构设置具有超国界性为了扩展国际业务,跨国银行在海外广泛建立各种类型的分支机构;联合国跨国公司中心认为,只有在至少5个国家或地区设有分行或附属机构的银行才能算作是跨国银行;20世纪70年代以后,西方发达国家金融管制的放松及国际银行业竞争的日益加剧,使的跨国银行在海外的分支机构数目迅速上升③跨国银行的国际业务经营具有非本土性跨国银行的业务以国际业务为主, 通过其设在海外的分支机构在当地或国际金融市场上直接进行的, 经营范围更宽,经营内容更多,经营形式也更加多样化;总行与国际分支机构之间是所有权与控制权的隶属关系,其经营范围由传统的信用证融资、托收、汇兑等银行金融服务向证券包销、企业兼并、咨询服务、保险信托等非银行金融服务在内的综合服务方面发展④跨国银行的战略制定具有全球性跨国银行作为一种特殊类型的跨国公司,其战略的制定具有与一般跨国公司相同的特征,即战略制定的全球性;另一方面,它的银行属性要求资金调拨的快速高效性, 20世纪70年代以后,电子通讯技术的发展及在金融领域的不断应用,使得跨国银行的全球化经营成为可能2、跨国银行各分支机构的概念、特征代理行 Correspondent Bank世界上一些国家的大银行通常委托另一些国家的大银行代理本行的业务,即保持代理行的关系 ;特征：经营成本低,不容易受所在国管制的影响、银行不能将代理行完全置于自己的控制之下、银行往往优先考虑当地客户的需要代表处 Representation Office在国外设立的最低层次的分支机构;通常由一个经理和两三个助手及秘书组成不是“银行”,不直接从事银行业务;目的是帮助客户在所在国从事投资和经营活动特征：经营成容本低,易开设或关闭；不能在东道国从事一般的银行业务 ,通过代理行执行；跨国银行将来建立更高层次的分支机构的据点；与代理行相比较,代表处更能了解母国银行客户的需要并能提供他们所需的信息分行:根据东道国法律规定设立并经营的境外机构,是母行的一个组成部分,不具备独立法人地位,资产和负债要合并到母行的资产负债表上,母行承担无限责任附属行Subsidiary子银行或联属行Affiliate在东道国当地注册的经营实体,具有独立法人资格,由跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而成立的,跨国银行因持股关系而承担有限责任优点：可以经营许多分行所不允许经营的业务,在较大限度内进入东道国市场；母行只承担有限责任,对母行起着保护作用缺点：初始投资比较高,母行的控制地位不如分行高财团银行或参股行Consortium多国合股银行Multibank由两家或两家以上的不同国家的银行共同拥有的合资银行特点：通常在某一范围内经营,并执行某一特定职能,例如从事投资、安排巨额贷款、承包股票和债券等;不吸收存款;参股投资,从事兼并和合并业务,参与欧洲货币市场五、投资环境1、投资环境的概念、包括与一切国际投资活动相关的政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和自然环境特征：综合性、系统性横向来看、动态性纵向来看、差异性主要内容：自然环境、政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境2、投资环境的评估方法四种基本方法冷热对比法：基本方法是：从投资者和投资国的立场出发,选定诸因素,据此对目标国逐一进行评估并将之由“热”至“冷”依次排列,热国表示投资环境优良,冷国表示投资环境欠佳热投资环境等级评分法：从东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策着眼,注重软环境的研究因而与“灰色对比分析法”不同,具体分析了影响投资环境的微观因素根据这八项关键项目所起的作用和影响程度的不同而确定不同的等级分数,又把每一大因素再分为若干个子因素,按有利或不利的程度给予不同的评分,最后把个因素的等级得分加总作为对其投资环境的总体评价闵氏多因素评估法指标体系和特点：对各类因素的子因素作出综合评价；对各因素作出优、良、中、可、差的判断,按五级打分“闵氏多因素评估法”是对某国投资环境作一般性的评估所采用的方法,它较少从具体投资项目的投资动机出发来考察投资环境六、投资方式1、跨国公司对外投资的形式,对外扩张的形式出口进入模式：跨国公司将生产制成品产品输入到目标国家进行销售指有形产品；契约进入模式：跨国公司转让其拥有的无形资产如版权、商标、专利、专有技术等的使用权,获得使用费、专利费或其他补偿；投资进入模式：跨国公司将特有的资源如资本、技术、技能、管理诀窍等综合地转移到国外,在国外建立生产性的子公司2、绿地投资的概念：新建投资,指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国法律设立新的企业；最传统的形式,从投资发展的过程来看,跨国公司在初级阶段的对外投资都采取这种方式,一般发生在发展中国家类型：以全部股权参与,即独资企业；部分股权参与,即合资企业；非股权形式参与3、跨国并购的概念、特点和类型,跨国并购发展的原因全球五次并购浪潮以及跨国并购的绩效评价;跨国并购Mergers and Acquisitions,M&A,是跨国兼并和收购的总称,指一国企业并购企业为了达到某种目的,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企业目标企业的所有资产或足以行使经营控制权的股份买下来；特点：优势：有效降低进入行业的壁垒、缩短了建设和学习时间、降低了企业发展的风险和水平、可以获得某些战略性资产;劣势：法律障碍多、价值评估有一定的困难、整合难度大;发展的原因：并购规模越来越大；证券与资本市场的作用越来越显着新技术与新产业的牵引作用起主导作用；政府对企业并购的影响在某种程度上越来越积极；跨国公司扮演的角色越来越重要;绩效评价：正面影响：有利于企业的发展；企业可以获得财务协同效应、获得市场份额效应并降低代理成本；利于企业核心专长的形成、增强与拓展跨国并购成为全球经济新的增长点；提高了企业跨国经营程度；推动了区域经济一体化；促进了全球经济发展;负面影响：企业规模与管理不协调,扩大和显化原有的不利因素；企业并购导致企业结构不平衡；企业跨国并购导致产业空心化；企业并购浪潮孕育了经济危机,激化经济全球化固有矛盾,甚至导致全球性危机；企业跨国并购加剧了全球经济不平衡4、独资、合资和合作经营企业的特点,合资和合作经营企业的区别独资：根据有关法律规定在东道国境内设立的全部资本由国外投资者出具,并独立经营的一种国际直接投资方式;特点：受政府控制较少；企业经营管理具有特别的灵活性；税负较轻,只需缴纳一次所得税；容易保守业务秘密；竞争性和进取性较强；风险大,安全感弱；企业规模有限；企业的存在期限较为有限合资：跨国公司与东道国企业依照当地法律在其境内共同投资,共同经营一家企业特点：一个独立组成的公司实体自主经营；来自两个或更多国家或地区的投资者多国；提供资本资产共同投资；在一定水平上分担一定程度的经营管理责任共同经营；共同分担企业的全部风险；除去分享纯收益外,合伙者均不得再从合资企业中取得其他收益共负盈亏; 区别：5、跨国公司战略联盟的概念两个或两个以上有对等实力或者互补资源的企业之间,为达到共同拥有市场、合作研究与开发、共享资源和增强竞争能力的目的,采取股权或非股权形式的共担风险、共享利益的长期联合与合作协议组织特点：最根本的特性：竞争性合作组织,是介于市场和企业之间的一种特殊的组织结构组织的松散性、行为的战略性、合作的平等性、范围的广泛性、管理的复杂性6、影响国际投资参与方式的因素分析;内因和外因分析内部因素对参与方式选择的影响：技术水平、资金状况、产品因素产品要素密集度、产品的差别性、产品技术内涵与生命周期、产品地位国际经营经验;外部因素：东道国政府相关政策、母国与东道国的社会文化差异、竞争对手对股权等方面要求的灵活程度;七、国际融资1、国际融资的原因：规模性生产国际化,需要投入的资金规模增大,融资方式趋于复杂、多样化；通过全球范围内的资金筹集与资金配置,实现筹资成本最低化和资本收益最大化；利于投资者把融资风险水平控制在自身可以接受的程度,对资本进行有效的风险管理;2、国际融资的来源：内源式筹资：从企业自身筹集资金主要来源于投资者公司集团内部的资金外源式筹资：从企业以外的各种渠道筹集资金来自投资者的母国、来自被投资公司的东道国、来自国际金融市场3、各类国际贷款的主要特点4、出口信贷的概念和特点：为了促进本国产品出口,加强国际竞争能力,出口国银行向本国出口商或外国进口商提供利率较低的一种中长期贷款,解决国外进口商资金周转的困难或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式;特点：以货物出口为基础,金额大,期限长,利率低；出口信贷一般设有国家信贷保险机构,对银行发放中长期贷款的风险由国家出面承担；出口信贷是政府干预经济生活的一种重要手段,是促进出口带动国内生产就业的重要措施之一;5、项目融资的概念和特点,BOT融资的概念和特点项目融资的概念：以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款;项目融资的特点：BOT融资的概念：政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商一般为国际财团,承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营,并回收成本、偿还债务、赚取利润,特许期结束后将项目所有权移交政府BOT融资的特点:BOT是一种项目融资,承建的工程一般都是大型资本、技术密集型项目；整个项目的设计、建设、运营以及建设项目资金的筹措等均由政府授权,承包商必须受到政府或其委托部门的监督和支持,政府并没有放弃拥有项目的终极所有权6、国际债券的分类,欧洲债券、外国债券的概念和特点国际债券的分类：外国债券:发行人在外国发行的,以发行地所在国的货币为面值的债券；欧洲债券:筹资人在债券面值货币的发行国以外的第三国或离岸金融市场发行的国际债券;借款者、债券发行地、债券计值货币分别属于三个不同国家,20世纪60年代,最初出现的是欧洲美元债券；全球债券：在世界各地的金融中心同步发行,具有高度流动性的国际债券外国债券的特点：发行当地金融当局管理,手续比较复杂；筹集的资金使用无限制；发行规模较大:一般超过5000万美元,多的可达1亿—数亿美元；发行市场集中度高：美、德90后卢森堡、瑞士、日本为四大市场欧洲债券的特点：作为逃避官方政策管制的产物,发行不受各国金融法规的限制,发行手续简便,机动灵活,适应性强；无须登记,不记名持票人:对希望保守秘密的投资者具有吸引力；利息收入免税；单笔发行金额巨大:一般在1亿美元以上,更有5亿美元以上的发行；发行承销由实力雄厚的跨国辛迪加进行,发行利率可不受国内市场利率的限制7、国际股票融资的分类,存托凭证的概念和特点,国际股票融资的分类：直接在海外上市的股票；存托凭证；欧洲股权存托凭证的概念：简称DR ,是国际股票的一种创新形式,一种代表原股票在国外市场流通,以克服不同证券管理制度差异的证券;它是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证存托凭证的特点：1.逾越制度障碍,拓展融资空间：存托凭证以本国货币为结算单位,避免因汇率变动带来的结算风险省却换汇和结算方面的麻烦；在有些国家如美国,一些机构投资者被限制不得购买外国股票,但可以买存托凭证;2扩大公司影响,提升公司声誉.8、各项融资方式的比较分析八、风险管理1、国际投资风险的概念和分类国际投资风险的概念：在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性。
国际投资关系概述
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三、国际直接投资的动因理论
3、市场内部化理论
想一想，为什么会存在“企业”？ 为什么有的企业将资源和要素聚集在企业内部进行生
产？ 为什么有的企业又将生产分散到市场上？
如波音公司787大客机选择了全球供应链战略，其原 在华盛顿州工厂的大量工作转包了出去，分散到了美 国14个州和美国以外的11个国家和地区？成飞、哈飞和 沈飞为787提供了重要的部件。 市场运作是有成本的，同样，企业内部运作也是有成 本的，当两者边际成本相等的时候，企业就出现了。
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三、国际直接投资的动因理论
5、小岛清：比较优势理论
比较成本、比较利润率为基础的比较优势是一国对外 直接投资的基础
具有比较优势的企业可以通过出口贸易保持其市场份 额
失去比较优势的企业则应利用标准化技术和雄厚的资 金来开拓对外直接投资
美国对外投资主要是具有比较优势的产业，而日本正 是失去比较优势的产业
垄断优势并不是进行直接投资的必要条件，直接投资 也应该遵循国际贸易中的比较利益原则
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四、国际直接投资的作用与影响
1、国际直接投资加速了生产和资本国际化进程。 2、国际直接投资促进了国际贸易的发展。 3、从外资引进的角度考虑，国际直接投资的作用主要在于
使东道国获得了一种长期稳定的资金来源，同时引进了先进 的管理经验和技术，促进生产的发展和外汇收入的增加。
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四、20世纪80年代以来国际投资的特点和发 展趋向
1、国际投资总额不断增长，国际资本输出的增长 很不平衡
从流出量看，百分之八十几到百分之九十几的FDI是由发达国家输出的。
《国际投资法》余劲松
第第一章绪论
第一节国际投资概述
一、国际投资的概念与类型
国际投资是国际间资金流动的一种重要形式，是投资者
为获得一定的经济效益而将其资本投入国外的一种经济活
动。
包括本国的海外投资和本国接受的外国投资。
国际私人直接投资在国际投资中占有主导地位，并对
世界经济的发展起着举足轻重的作用。
所谓直接投资，是指
伴有企业经营管理权和控制权的投资，投资者在海外直接经
营企业，并对企业的经营管理有较大的控制权。
这种控制权
通常是与股权联系在一起的。
二、国际投资的历史发展
三、国际直接投资的理论
国际投资发生与发展的原因：资本的本性是觅利，哪里有
能取得高额利润的机会就投入到哪里。
而各个国家在自然资
源、科学技术、金融和市场等方面的差异，促使那些具有竞
争优势的企业向海外发展，以求取得新的市场和高额利润。
四、国际投资的性质和作用
对资本输入国来说，国际投资兼有消极性和积极性这两重。
国际投资法
2、公约的基本情况：
1965年在世界银行的主持下通过，1966 年生效
中国于1990年2月9日签署该公约，1993 年2月6日对我国生效
中心内容：成立“解决投资争端国际中 心”（ICSID），以调解或仲裁的方式， 专门解决私人投资者和东道国之间的投 资争端
3、中心管辖的条件
（1）主体方面：受理的争端限于一 缔约国政府（东道国）与另一缔约 国国民（外国投资者）的争端；但 是，在争端双方均同意的情况下， 也受理东道国和受外国投资者控制 的东道国法人之间的争端
案例一：“玛芬兹尼诉西班牙”（Maffezini v. Kingdom of Spain）
阿根廷Maffezini
西班牙
投 资
西班牙：化工厂
受理争端
ICSID中心
1991年西-阿BIT：“投资争端必须先寻求当地救济，只有在当地法院 作出裁决后或18个月仍没作出裁决时方可向ICSID提起仲裁。”
主张管辖：（1）西-智利BIT：“争端方经过 6个月的磋商无果后，缔约 一方投资者即可将争Байду номын сангаас诉诸 ICSID”；（2）西-阿BIT最惠国待遇条款： “在本条约项下的所有事项，……”
A.准入后国民待遇：外国投资者依据东道国法律 规定，在东道国设立了投资企业后，在从事经营 活动中与东道国投资和投资者享有相同的权利和 义务。
表现：我国“三资企业法” 采用的“审批制”
例如：《中外合资经营企业法》第3条：“合营 各方签订的合营协议、合同、章程，应报国家对 外经济贸易主管部门（以下称审查批准机关）审 查批准。审查批准机关应在3个月内决定批准或 不批准。合营企业经批准后，向国家工商行政管 理主管部门登记，领取营业执照，开始营业。”
四、双边投资条约对ICSID管辖权 的影响
第一章 国际投资概述 《国际投资学》PPT课件
第二节 国际投资的分类
国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）将对外直 接投资定义为投资者在本国以外的国家或地区所经营的企业中拥有持续 利益的一种投资，其目的在于对该企业的经营管理具有有效的发言权。 经济合作与发展组织（Organization for Economic Co⁃operation and Development，OECD）将对外直接投资定义为某一经济体系中的 常驻实体被另一个经济体系的常驻企业控制的投资，这反映投资者在国 外实体的一种长期关系。
第二节 国际投资的分类
国际直接投资的分类
（1）按是否新创立企业划分 绿地投资
（green field investment）
是指跨国公司在东道国设立新的企业， 形成新的生产能力。
跨国并购
（cross⁃border merger and acquisition）
是指兼并已经存在的外国企业的资产和 股权。
第二节 国际投资的分类
国际间接投资（international indirect investment）是指以资本增值为目的，以取得利 息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的 跨国投资，即在国际债券市场购买中长期债券， 或在股票市场上购买企业股票的一种投资活动。
国际间接投资 的概念
第二节 国际投资的分类
第一节 国际投资的概念
国际投资的基本概念
二、国际投资的发展 ：按国际
投资的规模和方式划分
1、第一阶段（1870——1914年）：初始形成
间接投资为主 （90％） 英法是主要输出国
2、第二阶段（1914——1945年）：低密徘徊
宏观方面的内容：
1、国际投资产生和发展的客观基础或必然 性。其中包括对其历史、现状和未来发展趋势 的分析。
2、国际投资对世界经济发展的作用和影响。 其中包括对国际经济关系的影响、对资本流出 和资本流入国的国内经济发展的影响。
3、各国海外投资和吸收外资的政策分析比 较，以及这些政策的国际协调 。
微观方面的内容：
• 国际金融市场的发展：市场规模急剧扩 大、自由化、金融创新等。
• 贸易和投资政策自由化：各种壁垒不断 降低。
• 跨国公司全球一体化战略
四、国际投资的区域与行业格局
(一) 国际投资的区域发展格局
1.变迁
（1）一战前，资本来源国主要是欧洲老牌资本 主义国家，大部分在欧洲国家间流动。
（2）二战结束后，美国超过英国。流向:向欧洲 发放贷款。拉美,亚洲的政治性贷款。
• 据商务部统计，2011年中国境内投资者 共对全球132个国家和地区的3391家境 外企业进行了非金融类对外直接投资， 累计实现直接投资600.7亿美元，同比 增长1.8%。
• 其中股本投资和其他投资456.7亿美元 ，占76%；利润再投资144亿美元，占 24%。
（三）国际投资与国际金融的关系
1、二者的联系 （1）研究内容都包括货币资本在国际间的转移。 （2）共同涉及一些相互制约因素： 第一、利率、汇率变化会影响国际证券价格以及
綦建虹国际投资学教程第五版
綦建虹国际投资学教程第五版第一章：国际投资的基本概念1.1国际投资的定义国际投资是指投资者在境外进行的投资活动。
投资者可以是个人、企业或国家。
国际投资包括直接投资和证券投资两种形式。
在国际投资中，投资者通常会面临不同国家的政策、法规、文化、语言等多种因素的影响。
1.2国际投资的好处和风险国际投资有其独特的好处，包括多元化投资风险、开拓市场、获取技术和人才等。
但同时也存在一定的风险，如政治风险、汇率风险、市场风险等。
投资者需要根据自身情况和市场情况进行综合评估，谨慎进行国际投资活动。
1.3国际投资的发展趋势随着全球经济一体化的加深，国际投资活动也日益频繁。
跨国公司和金融机构在全球范围内进行大规模的国际投资活动，国际投资的规模和影响力不断扩大。
同时，跨国投资合作和国际投资协定成为国际投资的重要趋势。
第二章：国际投资的基本理论2.1跨国公司理论跨国公司理论是研究跨国公司在国际投资中的行为和动机的学科。
跨国公司的产生和发展是国际投资活动的重要推动力量，跨国公司理论研究了跨国公司的运作模式、组织结构、战略选择等方面的问题。
2.2国际资本流动理论国际资本流动理论研究了国际资本在不同国家之间流动的原因和方式。
它包括国际资本流动的类型、规模、方向、影响等内容。
国际资本流动理论是国际投资学的重要理论基础，对于分析和预测国际资本流动具有重要的指导意义。
2.3国际投资组合理论国际投资组合理论是研究国际投资组合在不同国家和地区之间进行投资的原理和方法的学科。
国际投资组合理论研究了国际投资的风险和收益、资产配置、投资策略等问题，对于指导投资者进行国际投资具有重要的理论指导和实践意义。
第三章：国际投资的实践操作3.1国际投资的决策过程国际投资决策是指投资者在进行国际投资前，对投资项目进行评估和选择的过程。
国际投资的决策过程包括对投资项目的经济、政治、社会等方面的风险进行评估，确定投资项目的规模、方向和方式等内容。
3.2国际投资的实施和管理国际投资的实施和管理是指投资者实际进行投资活动的过程。
国际投资法
二、国际合资经营企业（joint venture）
（一）概念 一个或多个外国投资者（法人或自然人）同东道国的政 府、法人或自然人按法定或约定的比例共同出资，共同经 营特定事业，共同分享利润并共同承担亏损。 （二）特征 1、投资者至少来自两个以上的国家或地区。 2、由外国合营者与东道国合营者共同投资设立。 3、由合营各方共同经营管理。 4、由合营各方共担风险并共负盈亏。
五、国际投资法的渊源
国内法规范和国际法规范 （一）国内法规范 一个国家关于跨国私人直接投资方面的法律规范。 1、资本输入国的外国投资法：资本输入国调整外国私人直 接投资关系的法律规范。 2、资本输出国的海外投资法：资本输出国为了维护本国经 济利益，保护私人海外投资，制定的对外投资的法律。 发展中国家与发达国家在调整跨国私人直接投资时立法 侧重点不同
长期投资（long-term investment）和短期投资 (short-term investment)——前者常指为期5年以 上的国际投资；后者则常指5年以下的国际投资。
直接投资(direct invest或拥有公司、企业法人或 非法人团体，或者以直接参与其经营管理为直接目的国际 投资；后者则是指仅以取得利息或股息等形式的资本增殖 为直接目的的国际投资。
第十一章 国际投资法
第一节 国际投资法概述
一、国际投资的概念和种类 （一）国际投资的概念 所谓投资，是指投资者为了得到不确定的未 来收益，将其某种形式的资产投入一定经济过程 的行为。 （趋利性和风险性）
国际投资：资本的跨国流动
• 怎么样来规范国际投资行为？ 目的： 1.要把投资行为纳入自己的法律轨道。 2.要给投资者以适当的保护。
三、国有化及补偿问题 （一）国家是否有权对外资实行征收和国有 化 （二）补偿 全部赔偿 不予赔偿 适当赔偿
国际投资法律制度
基本原则。
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二、国际投资法的概念、渊源与体系
（一）国际投资法的概念及类型
1、国际投资法的概念
国际投资法是指调整跨国私人直接投资关系的有关国内法和国际法 规范的总称。
国际投资法具有以下特征： （1）国际投资法调整的投资关系，仅限于国际私人投资关系。 （2）国际投资法调整国际私人直接投资关系。 （3）国际投资法既包括国内法规范，也包括国际法规范，两者相互补充 ，构成统一的国际投资法律关系体系。
并购活动对世界经济而言，其影响深刻而广泛，主要表现在如下几 个方面：
（1）企业跨国并购活动改变了国际资本的注射，推动国际资本在发达 国家之间流动，这对发展中国家利用外资造成更大困难。
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（2）全球企业并购加速了世界经济一体化的进程。
① 合作开发的方式 A、特许协议； B、联合经营； C、产品分成合同； D、服务合同。
② 国际合作开发的特征 A、开发者须取得特许权或开采权； B、合作主体具有特殊性； C、合同安排复杂多样。
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（2）BOT方式
① BOT的概念
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3、外资企业
（1）外资企业的概念和特征
外资企业主要是指，根据东道国法律，在东道国境内设立的全部或 大部分资本由外国投资者投资的企业。
外资企业具有三个基本特征： ① 外资企业是依跨国法律在跨国境内设立的； ② 外资企业的全部资本由外国拥护者投资并归其所有； ③ 外资企业一般是独立核算、自负盈亏、独立承担法律责任的经济实 体或法人实体。
国际投资学重点章节复习总结
国际投资学名词解释第一章1.国际投资：国际投资是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为.2。
国际直接投资:国际直接投资又称为海外直接投资，是指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制权的投资方式,其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强.3。
国际间接投资：又称为海外证券投资，指投资者通过购买外国的公司的股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产,依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。
第二章1.内部化:是指厂商为降低交易成本而构建由公司内部调拨价格起作用的内部市场,使之像固定的外部市场同样有效地发挥作用。
2。
产品生命周期：是指新产品从上市开始依次经历导入期、增长期、成熟期、衰退期的周期变化过程.3.资本化率：是指使收益流量资本化的程度，用公式表示为：K=C/I,这里K为资本化率,C为资产价值,I为资产收益流量.4。
有效边界：是马科维茨证券组合可行集左上方边界的曲线,又称为效集或者有效组合，位于该边界上的证券组合与可行集内部的证券组合相比，在各种风险水平条件下，提供最大预期收益率，在各种预期收益水平下，提供最小风险。
5。
Black-Scholes期权定价模型：以无风险对冲概念为基础，为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础，它已经成为金融研究成果中对金融市场实践最有影响的理论，不仅应用于金融交易实践,还广泛用于企业债务定价和企业投资决策分析。
第三章1.跨国公司：是具有全球性经营机构和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的实体,并将它们至于统一的全球性经营计划之下的大型企业。
2.价值链：是企业组织和管理与其生产、销售的产品和劳务相关的各种价值增值行为的联结总和.3。
国际投资
1、国际投资的概念：国际投资是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或者产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国界运营以实现价值增值的经济行为。
2、国际投资的内涵：国际投资主体的多元化；国际投资客体的多样化；国际投资的根本目的是实现价值增值；国际投资蕴含资产的跨国运营过程。
3、国际投资的主体：跨国公司，跨国金融机构，官方与半官方机构，个人投资者。
4、国际投资的客体：实物资产、无形资产、金融资产。
5、国际投资的分类：依据投资期限分为长期投资与短期投资；依据投资主体分为官方投资与海外私人投资；依据投资主体是否有实际经营权分为国际直接投资（海外直接投资FDI）、国际间接投资（海外证券投资）。
6、内部化：内部化是指厂商为了降低交易成本而构建由公司内部调拨价格起作用的内部市场，使之像固定的外部市场同样有效地发挥作用。
7、产品生命周期：产品生命周期是指新产品从上市开始依次经历导入期、增长期、成熟期、衰退期的周期变化过程。
8、厂商垄断优势理论：厂商垄断优势理论以市场的不完全性作为其基本的理论前提；该理论认为跨国企业拥有厂商特有优势是形成对外直接投资的首要条件；厂商垄断优势理论是寡占竞争理论；厂商垄断特有优势不仅体现在物质资产上，而且越来越多体现在厂商所拥有的技术知识、管理技能等无形资产上。
9、小岛清的比较优势理论：小岛清的比较优势理论是建立在比较成本原理的基础之上，采用正统国际贸易2乘2模型；该理论以日本厂商直接对外投资情况为背景，其基本观点是：对外直接投资应该从本国已经处于或趋于比较劣势的产业依次进行，而这些产业是对方国家具有比较优势或潜在优势的产业，该理论注重的是一种区位特征，属于宏观理论；该理论依据比较成本动态变化所作出的解释，特别适合于说明新型工业化国家的对外直接投资。
10、跨国公司：跨国公司是指具有全球性的经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的实体，并将他们置于统一的全球性经营计划之下的大企业。
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2.“持久利益”：
• IMF认为FDI是指“为在一个外国企业获得持久 利益而进行的投资，其目的是为了在该企业的 管理中拥有实际发言权”。
国际投资的内涵
• 国际投资主体多元化 ：是指具有独立投 资决策权并对投资结果负有责任的法人 或自然人。
• 国际投资客体形式多样化：这是主体加 以经营操作以实现投资目标的对象。
• 国际投资的根本目的是实现资本增值
• 国际投资蕴含着对资产的跨国营运过程
投资国与东道国 （资本流出国与资 本流入国）
（三）国际投资的特点
FDI和FII区别：
1.从投资资金到投资项目的阶段上看：FDI是直接投资到生 产领域；而间接投资是分步到位，即资金先到金融领域， 再到生产领域。
2.从能否派生投资主体看：直接投资一经完成后，不产生 新的投资主体；而间接投资可以。
3 . 从 获 利 途 径 看 ： 直 接 投 资 通过参与和控制经营管理来获 得其经济效应，获利多少与投资主体所控制的企业经营 成果相关；而间接投资获股息收益等。
2.国际间接投资（International Indirect Investment ）又称为对外间接投资（Foreign Indirect Investment，FII），是指以取得股息 或利息等形式的资本增殖为目的，以被投资国的 证券为对象的投资。
3.国际灵活投资是指不同国家的当事人双方就某一 共同参加的商品生产和流通业务达成协议采取一 些灵活方式进行的投资活动。
• 国际投资（International Investment）是各 国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人 等投资主体，将其拥有的货币资本或产业资本 ，经跨国界流动形成实物资产、无形资产或金 融资产，并通过跨国营运以实现价值增值的经 济行为。
• 即 是指以资本增值和生产力提高为目标的国际 资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的 以营利为目的的经济活动。
• 以上三点原则中“经营权”是核心。对企业而言，只要 以“有效控制”为目的，无论在国外获得的是实物资产 还是股票，均为直接投资。
• 二者的区分：有效控制原则、持久利益原则
有效控制原则和持久利益原则
1.“有效控制”的界限： • 《国际收支手册》认为拥有25％或以上的投资
股，是作为控制权的合理标准； • 美国商务部规定，若某外国公司的股权的50%由
• 在国际投资中占主导地位私人投资。
（三）按投资形式和性质：直接投资、间
接投资、灵活投资
1.国际直接投资（International Direct Investment ）又称为对外直接投资（Foreign Direct Investment，FDI），是指以取得或拥 有国外企业的经营管理权和控制权为特征的投资 。
第一章 国际投资概述
• 教学时数：3学时 • 主要内容：
一、国际投资的基本概念 二、国际投资学的基本范畴 三、国际投资的产生与发展 四、国际直接投资的区域与行业发展特征
思考题
1.论述国际投资的发展阶段；推动国际投 资发展的主要因素有哪些。
2.20世纪70年代以来国际投资的发展出现 际直接投资区域格局的主 要因素。
• 经济性质的投资含义：是指一定的经济主体为了获 得预期的不确定的经济利益而将现期的一定收入通 过特定的方式转化为资本的行为和过程。
从定义看，一项投资涉及的四个方面：
（1）投资主体：投资者或投资方。是投资组织进行 的有意识的经济活动。
（2）投资目的：是为了获取一定的经济效益，是投 资活动的出发点和归宿点 。 投入量<产出量
二、国际投资的类型
（一）按投资期限的不同：长期投资与短期投资。
国际收支统计是以一年分类的，此种分类过 于简单，且不能准确反映国际投资活动的实际 情况。 长期投资（Long term Investment）是指五 年以上的投资。 短 期 投 资(Short term Investment ） 是 指 五 年以下的投资。
4.分析国际投资学与国际金融学的联系与 区别。
第一节 国际投资学的基本概念
一、国际投资的基本概念
（一）投资的概念：(Investment)
• 投资有非经济性质的投资（感情投资、生活消费投 资等）和经济性质的投资。
马克思:投资，即货币转化为生产资本。
凯恩斯：投资就是资本设备的净增加。 萨缪尔森：投资的意义总是资本的形成---增加存货的生产、 或新工厂、房屋和工具的生产。还涉及为了增加未来的消 费（产量）而牺牲目前的消费
（二）按资本来源及用途的不同 ：公
共投资和私人投资
• 公共投资（ Public Investment）：一般是 指由一国政府或国际组织用于社会公共利益而 作出的投资，带有一定的国际经济援助的性质。 如世界银行对中国政府的某些贷款。
• 私人投资（Private Investment ）：一般是 指一国的个人或经济单位（法人，其他民间团 体）以盈利为目的而对他国的经济活动进行的 投资。 如可口可乐1981年就进入中国市场。
与国内投资相比，国际投资有同质性和特异性 • 同质性：主要表现为逐利性和风险性。 • 特异性表现在： 1.投资主体单一化。主体主要是跨国公司。 2.投资环境多样化。环境复杂，风险大。 3.投资目标多元化。经常直接目标和最终目标不
一定一致。 4.投资运作复杂化。前期准备工作长、生产要素
的流动受到很多限制、投资争议的解决难度。 5.等等…………
（3）投资形式：主体与投资领域和投资目的的不同， 形式也不同。
（4）投资时间与投资风险：未来收益的不确定性是 投资的特征之一。
（5）投资关系：人与人、物与物、人与物等的关系。 • 总之，投资是以上四方面的统一。 • 投资与投机的异同点。
（二）国际投资的概念：
国际投资是国内投资的对称。
• 定义目前尚未统一。