米什金货币金融学第九版23章：货币政策传导机制的实证分析
米什金货币金融学第九版中文答案
第1章为什么研究货币，银行和金融市场？2。
图1，2，3和4的数据表明，实际产出，通货膨胀率和利率都将下降。
4。
你可能会更倾向于购买房子或汽车，因为他们的融资成本将下降，或你可能不太容易保存，因为你赚你的储蓄少。
6。
号的人借钱来购买房子或汽车，这是事实，更糟糕，因为它花费他们更多的资助他们购买，然而，储户的利益，因为他们可以赚取更高的储蓄利率。
7。
银行的基本业务是接受存款和发放贷款。
8。
他们的人不必为他们的生产使用的人的渠道资金，从而导致更高的经济效益。
9。
三个月期国库券利率比其他利率波动更是平均水平。
巴阿企业债券的利率平均高于其他利率。
10。
较低的价格为一个公司的股份，意味着它可以筹集的资金数额较小，所以在设施和设备投资将下降。
11。
较高的股票价格上涨意味着消费者的财富，是更高的，他们将更有可能增加他们的消费。
12。
这使得外国商品更加昂贵，因此，英国消费者将购买较少的外国商品和更多的国内商品。
13。
它使英国商品相对美国商品更加昂贵。
因此，美国企业会发现它更容易在美国和国外出售他们的货物，并为他们的产品的需求将上升。
14。
在中期到20世纪70年代末，在20世纪80年代末和90年代初，美元的价值低，使得出国旅游相对较昂贵，因此，它是在美国度假的好时机，看到大峡谷。
随着美元的价值在20世纪80年代初兴起，出国旅游变得相对便宜，使它成为一个很好的时间来参观伦敦塔。
15。
当美元价值的增加，外国商品相对美国商品变得更便宜，因此，你是更倾向于购买法国制造的牛仔裤比美国制造的牛仔裤。
在美国制造的牛仔裤的需求下降，因为强势美元造成伤害美国牛仔裤制造商。
另一方面，美国公司进口到美国的牛仔裤现在发现，其产品的需求上升，因此它是更好时，美元强劲。
第2章金融体系概述1。
微软股票的份额是其所有者的资产，因为它赋予雇主微软的收入和资产的份额。
份额是微软的责任，因为它是一个由该雇主的份额，其收入和资产的索赔。
2。
是的，我应该采取的贷款，因为我这样做的结果会更好。
货币政策传导机制的实证分析
货币政策传导机制的实证分析一、前言货币政策是宏观经济政策的重要组成部分，一直被视为经济政策的“最后一道防线”。
货币政策对经济具有较强的导向作用，尤其是在应对经济危机等重大事件中，其作用更加凸显。
货币政策传导机制是实现货币政策目标的关键，从各国的实践来看，货币政策传导机制是一个复杂的系统过程，需要考虑银行体系、外汇市场、资本市场等多个因素的综合影响。
本文将从实证分析的角度，深入探讨货币政策传导机制的研究现状和发展趋势，旨在对货币政策的制定和实施提供参考依据。
二、货币政策传导机制的基本概念货币政策传导机制是指货币政策措施在经济系统中的传导、影响和反应过程。
货币政策传导机制的核心机制是货币供应、货币需求、货币市场利率、信贷、投资、消费等多种经济要素之间的相互作用和牵引。
经过有效的传导机制，货币政策措施可以通过各个环节的作用实现各种宏观经济目标，例如控制通货膨胀、促进经济增长等。
在具体的实践中，货币政策的实施需要考虑物价动态、实际利率、货币市场利率等多个因素的综合影响。
货币政策对市场的影响表现为信贷利率、货币市场利率和实际汇率等市场价格的变化，这些因素在传导过程中对不同的企业和消费者产生不同的影响，形成了货币政策传导的渠道。
三、货币政策传导机制的理论分析货币政策传导机制是一个复杂的非线性系统，各种宏观经济指标之间相互作用，需要建立准确的数学模型进行分析。
从理论上讲，货币政策传导机制主要有三个传导渠道:银行信贷传导渠道、证券市场传导渠道、货币汇率传导渠道。
在银行信贷传导渠道中，中央银行通过降低基准利率和存款准备金率等手段，引导商业银行降低贷款利率，从而提高企业和个人的信贷需求，推动经济增长。
针对股票市场传导渠道，在股票市场上，中央银行通过直接购买国债和其他证券等方式，使流动性水平上升，从而实现利率水平下降，增加股票市场的活跃性，从而推动股票市场。
货币汇率传导渠道通过汇率机制，在国际市场上，一国货币的汇率上升或下降将影响国内外经济活动及企业的投资意愿，从而实现货币政策的传导效果。
人大金融硕士考研米什金《货币金融学》笔记14
存款+ → 银行贷款+ → I+ → Y+ 资产负债表途径：扩张.. → 股价+ → 企业净值+ → 道风逆选- → 贷 款+ → I+ → Y+ 现金流途径：扩张.. → 名义利率- → 企业现金流+ → 道风逆选- → 贷款+ → I+ → Y+ 意料之外的物价水平：扩张.. → 意料之外的 P+ → 道风逆选- → 贷 款+ → I+ → Y+ 对家庭流动性影响：扩张.. → 股价+ → 居民金融资产价值+ → 财务 困境可能- →
【名词解释题答题注意事项】 第一，控制时间作答。由于名词解释一般是第一道题，很多考生开始做题时
心态十分谨慎，生怕有一点遗漏，造成失分，故而写的十分详细，把名词解释写 成了简答或者论述，造成后面答题时间紧张，专业课老师提示，要严格控制在 5 分钟以内。
第二，专业课资深咨询师提醒大家，在回答名词解释的时候以 150-200 字 为佳。如果是 A4 的纸，以 5-8 行为佳。
人大金融硕士考研米什金《货币金融学》笔记
第二十三章 货币政策传导机制的实证分析
1. 实证分析评估
结构模型
简化模型
建立一个模型，解释一个变量通过什么途 直接观察两个变量之间的关系，
定义 径影响另一个变量，揭示前者对后者是否 从而揭示前者对后者是否有影响
有影响
1. 独立评估每一传导机制，更多的实证数 没有限定货币对经济活动的影响
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随着我国金融市场化的逐步发展深入，货币利率渠道会逐渐成为货币政策传 导主体。短期内，我国货币政策传导机制应着眼于完善信贷途径向均衡信贷配给 转变，有步骤地进行利率市场化改革，进一步培育货币市场和资本市场，完善货 币政策传导机制，提高货币政策有效性。
对外经济贸易大学金融专业考研(米什金)《货币金融学》辅导讲义10
对外经济贸易大学金融专业考研（米什金）《货币金融学》辅导讲义10第十九章货币需求1.欧文费雪的货币数量论费雪考察货币总量M与最终产品与劳务总支出PXY之间的联系，以货币流通速度V连接。
V指一年中1单位货币用来购买产品和服务的平均次数，即货币周转率。
精确定义为：V=PXY/M，推导出交易方程式MXV=PXY。
交易方程式：仅仅是一个恒等式，说明货币数量乘以该年被使用次数必定等于名义收入。
费雪认为货币流通速度在短期内很稳定，将交易方程式转变成货币数量论。
货币数量论：名义收入仅仅取决于货币数量的变动，当货币数量变动，名义收入等幅变动。
因为古典经济学家认为工资和价格完全弹性，于是总产出Y总是维持在充分就业水平上，因此短期内可以认为方程中Y很稳定。
结论：提供对物价水平变动的一种解释，物价水平变动仅仅源于货币数量变动。
货币需求数量论：交易方程式两边同除以V，货币市场均衡时，人们持有货币等于货币需求，得到（剑桥学派现金余额方程），表明货币需求仅仅是收入的函数，利率不影响货币需求。
（因为费雪相信人们持有货币仅仅是为了交易）。
2.凯恩斯的流动性偏好理论摒弃古典学派将货币流通速度视为常量的观点，强调利率重要性，假定货币需求有三个动机：1）交易动机：遵循古典理论传统，认为交易需求与收入成正比。
2）预防动机：认为存在预防意料之外的需求，取决于未来交易规模，与收入成正比。
3）投机动机：认为持有货币还因为货币是财富储藏手段，假设资产分为货币和债券，且每个经济个体均认为利率会趋向某个正常值，若目前利率低于该值，预期利率上升债券会跌价，因此更愿意持有货币。
故货币需求与利率水平成反比。
综合三种动机：假定人们要持有一定数量实际货币余额，即用实际值表示的货币数量。
流动性偏好函数：，推导即收入水平既定情况下，利率上升激励人们减少持有实际货币余额，货币周转率即流通速度上升，因此V非常量。
3.弗里德曼的线代货币数量论利用资产需求理论，货币需求应为个体拥有资源及其他资产相对于货币的预期回报率的函数。
《米什金 货币金融学 第9版 笔记和课后习题 含考研真题 详》读书笔记思维导图
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金融学
知识
货币政策 米什金
学习 书
目录
01 视频讲解教师简介
03 第2篇 金融市场
02 第1篇 引 言 04 第3篇 金融机构
讲...
第14章 货币供给过 程[视频讲解]
第15章 货币政策工 具[视频讲解]
第16章 货币政策操 作：战略与战术[视 频...
13.2 课后习题详解
13.1 复习笔记
13.3 考研真题与典 型题详解[视频讲
解...
14.2 课后习题详解
14.1 复习笔记
14.3 考研真题与典 型题详解[视频讲
3.2 课后习题详解
3.1 复习笔记
3.3 考研真题与典 型题详解[视频讲解]
第2篇 金融市场
第4章 理解利率[视 频讲解]
第5章 利率行为[视 频讲解]
第6章 利率的风险结 构与期限结构[视频 讲...
第7章 股票市场、理 性预期理论与有效市 场...
4.2 课后习题详解
4.1 复习笔记
4.3 考研真题与典 型题详解[视频讲解]
第24章 货币与通货 膨胀[视频讲解]
第23章 货币政策传 导机制的实证分析
19.2 课后习题详解
19.1 复习笔记
19.3 考研真题与典 型题详解[视频讲
解...
米什金货币金融学知识点
学习内容（章节要求、知识点）第一章第一章为什么研究货币、银行与金融市场附录了解性的内容，掌握基本概念，能简要回答出课后问答和思考题即可。
本章可能以判断题形式出题，但涉及不会太多。
第二章金融体系概览本章主要内容是金融市场的基础功能、参与者、工具等。
头脑中要形成市场分类体系，掌握基本概念。
以下术语可能会考名词解释：逆向选择、道德风险、回购协议、规模经济、金融中介化，等等，这些概念都比较基本，所以掌握也比较容易。
要能回答出：金融市场的主要分类金融市场主要工具金融中介机构的类型一级市场与二级市场的区别与联系欧洲债券、外国债券、欧洲货币、欧洲美元的区别与联系政府为避免金融恐慌的发生，通常采取的六种监管类型……以上问题出问答题的概率不大，主要是常识性的理解和选择题第三章什么是货币本章知识点较少，而且关于货币基础概念的内容重点参考货币银行学，所以本书这一章非重点了解。
需掌握货币的含义、货币的职能（参考货币银行学）、支付体系的演进、货币供应量层次分类（中外分类不同，都需掌握，具体参考货币银行学）第四章理解利率本章知识点较少，提醒以判断题和选择题形式为主需掌握几种收益率的含义和计算公式，特别需注意债券到期收益率或利率与价格的联系，注意费雪效应和费雪方程式的区别等。
注意课后题中的计算。
第五章利率行为本章属于重点章节，需要深入理解重点掌握资产需求决定理论、债券需求曲线决定因素及变动、债券供给曲线决定因素及变动、流动性偏好理论等。
特别注意本章各专栏中的相关知识，同样重要，需认真学习并掌握。
第六章利率的风险结构与期限结构本章属于重点章节，需深入理解重点掌握利率风险结构定义及决定因素，利率期限结构定义，收益率曲线定义及三种形式，熟记利率期限结构中的三种理论及其对应可以解释的三个经验事实。
本章内容各种题型都可能出现，而且也需要总结出上述几个知识点的定义描述语言。
第七章股票市场、理性预期理论与有效市场假定本章内容涉及知识点并不在本书中，主要需在公司理财课本中掌握知识点如下：适应性预期、套利的定义、戈登增长模型、最优预测、随机游走的定义、有效市场的假定和三种形式市场分类以及市场异象举例。
米什金货币金融学重点整理
货币金融学第一章为什么研究货币、银行和金融市场？金融市场债券市场股票市场外汇市场……………..证券（security）又称金融工具，是对发行人未来收入与资产的的索取权。
债券是债务证券，承诺在特定的时间段的定期支付，是决定利率的场所，所以利率决定理论，无论是债券需求理论还是流动性偏好理论，都是将债券作为利率的传导机制。
股票，代表的是所有权，是对公司收益和资产的索取权。
金融市场中，资金从拥有闲置货币的人手中转移到资金短缺的人手中，债券市场和股票市场等金融市场将资金从没有生产用途的人转向有生产用途的人手中。
经济周期的误解，经济周期是不规则的，无法预测的，时间跨度变幻不定的，因为有时候经济周期也被称为经济波动。
金融机构银行保险公司共同基金其他金融机构货币经济周期（货币的供给变动是经济周期波动的推动力之一）通货膨胀（货币的持续增加是无价水平持续上涨的一个重要原因）利率货币政策国际金融外汇市场第二章金融体系概览金融市场的功能金融市场最基本的功能就是实现资金盈余者和资金短缺者之间的资金转移，通过直接融资（借款人直接发行债券）或者间接融资，完成了资本的合理配置（包括生产性用途或者物质消费）金融市场的结构债务市场和股权市场一级市场和二级市场交易所和场外市场货币市场和资本市场金融市场工具货币市场工具美国国库券可转让存单商业票据回购协议联邦基金（容易困惑，不是联邦，而是银行间的贷款）资本市场工具股票抵押贷款企业债券美国政府债券美国政府机构债券州和地方政府债券消费者贷款和商业银行贷款金融中介机构的功能为什么金融中介结构和间接融资对金融市场而言如此重要？交易成本（金融中介具有降低成本的专门技术和规模经济）风险分担（资产转换和资产组合多样化）信息不对称造成的逆向选择和道德风险（甄别信贷风险技术和监督）而金融机构为经济社会提供了流动性服务，承担风险分担职能，并解决信息问题，金融中介机构的类型存款机构商业银行储蓄和贷款协会和互助储蓄银行信用社契约性储蓄机构保险公司和养老基金人寿保险公司火灾和意外伤害保险公司养老基金和政府退休基金投资中介机构财务公司共同基金货币市场共同基金投资银行金融体系的监管金融体系受到最严格的监管，旨在帮助投资者获得更多的信息和确保金融体系的健全性。
中国人民大学金融专业考研米什金《货币金融学》重点章节
中国人民大学金融专业考研米什金《货币金融学》重点章节第六篇货币政策第十九章货币需求IS-LM模型是分析利率和总产出水平的关系,而ad-as曲线是分析物价和总产出水平的.货币理论研究的是货币对经济的影响机制货币数量论:探讨名义总收入如何决定的理论.MV=PY(交易方程式,它阐释了名义收入与货币数量和流通速度的联系)交易方程式并不是说当货币供给(M)变动时,名义收入(PY)就会同向变动,因为还要考虑到货币流通速度（V）。
费雪认为由于经济体中的制度和技术特征只在较长的时间里才会对流通速度产生影响，所以，货币流通速度在短期内相当稳定。
这样交易方程式就转化为货币数量论。
该理论认为，名义收入仅仅取决于货币数量的变动。
又由于古典经济学家认为工资和价格是具有完全弹性的，所以Y总是维持在充分就业水平上的，即Y是相当稳定的。
最后得出结论：物价水平的变动仅仅源于货币数量的变动如果两边同时除以V，人们持有的货币数量M等于货币需求量Md,就可以得出货币需求的数量论Md=k*名义收入，也就是说，在流通速度一定的条件下，既定水平的名义收入所支持的交易规模决定人们的货币需求量。
所以，费雪的货币数量论表明，货币需求仅仅是收入的函数，利率对货币需求没有影响。
但是货币流通速度的变动是剧烈的，因而导致了更好解释货币流通速度行为的一些货币需求理论：凯恩斯的流动性偏好理论：交易动机预防动机投机动机（注意分析过程）综合三种动机，使用实际货币余额注意：可以通过对凯恩斯的流动性偏好函数变形，从而得出1.流通速度和利率的关,因为利率波动剧烈，所以流通速度波动距离2.流通速度顺周期3对未来正常利率水平的预期不稳定将导致货币流通速度的不稳定。
凯恩斯理论的进一步发展：货币需求的交易部分与利率水平负相关预防需求与利率负相关投机需求：利用资产组合来解释弗里德曼的现代货币数量论：认为主要和永久收入相关，和利率几乎没有什么影响。
所以弗里德曼认为活剥需求的随机波动很小。
米什金货币金融学重点整理
货币金融学第一章为什么研究货币、银行和金融市场？金融市场债券市场股票市场外汇市场……………..证券（security）又称金融工具，是对发行人未来收入与资产的的索取权。
债券是债务证券，承诺在特定的时间段的定期支付，是决定利率的场所，所以利率决定理论，无论是债券需求理论还是流动性偏好理论，都是将债券作为利率的传导机制。
股票，代表的是所有权，是对公司收益和资产的索取权。
金融市场中，资金从拥有闲置货币的人手中转移到资金短缺的人手中，债券市场和股票市场等金融市场将资金从没有生产用途的人转向有生产用途的人手中。
经济周期的误解，经济周期是不规则的，无法预测的，时间跨度变幻不定的，因为有时候经济周期也被称为经济波动。
金融机构银行保险公司共同基金其他金融机构货币经济周期（货币的供给变动是经济周期波动的推动力之一）通货膨胀（货币的持续增加是无价水平持续上涨的一个重要原因）利率货币政策国际金融外汇市场第二章金融体系概览金融市场的功能金融市场最基本的功能就是实现资金盈余者和资金短缺者之间的资金转移，通过直接融资（借款人直接发行债券）或者间接融资，完成了资本的合理配置（包括生产性用途或者物质消费）金融市场的结构债务市场和股权市场一级市场和二级市场交易所和场外市场货币市场和资本市场金融市场工具货币市场工具美国国库券可转让存单商业票据回购协议联邦基金（容易困惑，不是联邦，而是银行间的贷款）资本市场工具股票抵押贷款企业债券美国政府债券美国政府机构债券州和地方政府债券消费者贷款和商业银行贷款金融中介机构的功能为什么金融中介结构和间接融资对金融市场而言如此重要？交易成本（金融中介具有降低成本的专门技术和规模经济）风险分担（资产转换和资产组合多样化）信息不对称造成的逆向选择和道德风险（甄别信贷风险技术和监督）而金融机构为经济社会提供了流动性服务，承担风险分担职能，并解决信息问题，金融中介机构的类型存款机构商业银行储蓄和贷款协会和互助储蓄银行信用社契约性储蓄机构保险公司和养老基金人寿保险公司火灾和意外伤害保险公司养老基金和政府退休基金投资中介机构财务公司共同基金货币市场共同基金投资银行金融体系的监管金融体系受到最严格的监管，旨在帮助投资者获得更多的信息和确保金融体系的健全性。
米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(货币政策的传导机制)【圣才出品】
第25章货币政策的传导机制25.1 复习笔记1．货币政策的传导机制货币政策传导机制是指货币政策影响总需求和经济活动的各种途径。
（1）传统的利率传导途径传统观点认为，货币传导机制是通过下面的传导途径发挥作用的，它反映了降低实际利率的宽松性货币政策的影响：r↓→I↑→Y ad↑。
扩张性货币政策导致了实际利率水平的降低（r↓），这会降低筹资成本，进而引起投资（包括企业固定资产投资、存货投资和消费者的住房消费以及耐用品消费）的增加（I↑），最终导致总需求和总产出水平的增加（Y ad↑）。
尽管凯恩斯本人最初认为扩张性的货币政策主要是通过企业对于计划投资的决策发挥作用，但是对新的货币政策传导途径的研究发现，对住房以及耐用消费品的消费也具有计划投资的性质。
利率传导途径强调实际利率水平而不是名义利率水平对消费支出和计划投资的影响。
而且，对支出产生重要影响的是长期实际利率，而不是短期实际利率。
因而即使是在通货紧缩时期，名义利率水平接近于零，货币政策依然会通过一定的途径刺激经济。
当名义利率水平接近于零时，货币供应量的增加会提高预期通货膨胀率πe，因而会降低实际利率水平（r＝i－πe），甚至当名义利率水平固定为零时，货币政策也可以通过下面的利率传导途径对总产出水平产生影响：πe↑→r↓→I↑→Y ad↑。
这种传导机制表明：即使名义利率水平在货币当局的作用下降为零，货币政策依然会起作用。
（2）其他资产价格途径①汇率水平对于净出口的作用汇率传导机制还包括利率水平的影响，因为国内的实际利率水平降低时，以本币标价的存款相对于以其他外币标价的存款吸引力下降，造成本币的贬值（E↓），使得国内的商品与国外的同类商品相比更加便宜，导致净出口的增加（NX↑），总需求也随之增加（Y ad↑）：r↓→E↓→NX↑→Y ad↑。
②托宾q理论詹姆斯·托宾创立了一种用于解释货币政策如何通过作用于股票价值来影响经济的理论，称为托宾q理论。
货币金融学之货币政策的传导
• Ms货币余额，但物价未同时上升（由于“时 滞”）财富（实际现金余额）价值支出
• 汇率传导机制
– 在浮动汇率制度下，汇率传导机制的核心是利 率i对汇率E的影响
– 传导过程： MsiENX（净出口） Y
• 信贷渠道
– 当银行贷款与债券、股票不可完全替代时，货 币供给的变化将会影响银行信贷资金的可得性， 从而影响信贷供给，并进一步影响投资需求和 消费需求。
– 货币供给变化影响利率，进而影响有价证券 （主要指股票）价格，引发资产结构调整过程
– 托宾的q投资理论：
q=企业厂商的真实资本的市场价值／重置成本
• q值大于1,企业资本（股票）的市场价值高于真实资 本的重置成本，企业可按照相对高的价格发行股票， 故只需发行少量股票就可购买大量投资品，企业将 增加投资；q小于1,则减少投资支出。
• 若央行对商行卖出债券Ms准备金债券价格利率，金 融机构持有的债券价值金融机构流动性信贷供给企 业投资产出
• 若央行增加货币供应量，Ms，则结果相反 • MR、rLKY
– R：超额准备金，L：金融机构流动性，K：信贷量
2.4 预期效应
• 预期效应强调在货币政策变化时，人们对未来利 率、价格和名义收入的预期对经济活动所产生的 影响。
– 货币供给量变动，引起各种资产收益率变化，人们由此重新调整 资产结构——即调整投资和消费，从而影响物价、产出、就业、 国际收支
• 关键词：
– 资产：包括金融资产和实物资产
– 资产结构：经济主体持有的具有不同收益率、风险性和流动性的 资产组合
– 资产结构调整：经济主体根据各类资产收益率的变化，调整其资 产组合，以形成最优资产结构（实现平衡）的过程
（三）几种不同的货币政策效应论
第23章 总需求和总供给分析(西财金融学院 货币金融学 米什金版)
本章小结
1. 总需求曲线反映的是每一物价水平下的总需 求量，它是向下倾斜的。导致总需求曲线发 生位移的主要因素有：货币供给量、财政政 策（政府支出和税收）、净出口以及消费者 和企业支出意愿（“动物精神”）的变动。
2. 长期总供给曲线是位于产出的自然率水平的 垂直线。短期总供给曲线是向上倾斜的，这 是因为物价水平的上升会使每单位产出的利 润升高，进而导致总供给量增加。
• 总需求曲线向下倾斜的货币数量论分析： • 交易方程式，MV=PY，表明如果货币流通速度是一个常数，
确定的货币供给量（M）意味着名义总支出（PY）也是确定 的。当价格水平下降（P ）时，为将总支出保持在原有的水 平上，总需求必然上升（Yad ）。
• 23.1.2 导致总需求曲线位移的因素
• 货币数量论的分析表明，货币供给量的增加（M ）会使总需 求曲线右移。如图23-1所示，货币数量的增加会提高每个价 格水平上总需求的数量，并使总需求曲线从AD1右移至AD2 。
23-5
图23-1 总需求曲线的移动
23-6
• 对总需求各组成部分的分析指出其他一些因素也是导致需求 曲线位移的重要原因。例如，如果政府支出增加（G ）或净 出口增加（NX ），每个价格水平上的总需求量都会增加， 导致总需求曲线右移。政府税收的减少（T ），使消费者和 企业的乐观情绪增加，消费支出和计划投资支出会增加（C ,I ），也会导致总需求曲线右移。
• 原因：企业的目标是利润最大化，如果利润增加，总产出增 加，产出供给量也会增加。每一单位产出的利润等于单位产 出的价格减去生产一单位产出的成本。短期内，生产成本是 固定的，当总体价格水平升高时，每单位产出的价格相对于 它的生产成本会上升，单位产出的利润也随之增加，企业扩 大生产，总产出的供给量增加，所以短期总供给曲线是向右 上方倾斜的。
米什金《货币金融学》【教材精讲】(货币政策传导机制的实证分析)【圣才出品】
第23章货币政策传导机制的实证分析23.1 本章要点1．实证分析可以分为两种基本类型：结构模型实证分析和简化形式实证分析。
这两种实证分析各有优劣。
结构模型实证分析最大的优点是它能帮助我们了解经济是如何运行的，对于货币和产出之间的因果关系方向有更大的把握。
然而，如果模型本身出现了错误，即忽略了重要的货币政策传导机制，就会严重低估货币政策的有效性。
而简化形式实证分析的优点在于不限制货币影响经济活动的过程，因此有可能发现货币政策对于经济的全部作用。
然而，简化形式模型却无法排除因果颠倒或存在外部因素的可能性，而这两种情况都会在货币重要性问题上得出错误结论。
2．货币政策传导机制包括：传统的利率传导途径，它通过改变资本成本来影响投资支出；其他资产价格传导途径，通过影响汇率水平、托宾q值以及财富效应发挥作用；信用途径，包括银行贷款途径、资产负债表途径、现金流途径、意料之外的物价水平途径以及家庭的流动性途径。
3．从本章我们得到了有关货币政策的四点启示：（1）把货币政策的松紧简单地同短期名义利率水平的升降联系起来是十分危险的；（2）短期债务工具以外的其他资产价格也包含着货币政策的重要信息，因为它们是各种货币政策传导机制中的重要组成部分；（3）即使短期利率水平接近于零，货币政策也可能有效地刺激经济；（4）由于避免意料之外的物价水平波动是货币政策的重要目标，因此保持物价稳定应当是货币政策的首要长期目标。
23.2 重难点导学一、评估实证分析的框架实证分析的两种类型：一种是结构模型实证分析，它是指先利用数据建立一个模型，这个模型能解释一个变量通过什么途径去影响另一个变量，从而揭示前者是否对后者有影响；另一种则是简化形式实证分析，它是指通过直接观察两个变量之间的关系，来说明其中一个变量是否对另一个有影响。
1．结构模型实证分析货币政策传导机制是对总需求各组成部分的分析对于货币供给量影响经济活动的途径。
这种分析方法通过建立一个结构模型，来考察货币供给变动对经济活动的影响。
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第二部分为课后习题。
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第三部分为章节题库。
严格按照米什金《货币金融学》（第9版）的章目编排，共分为25章，精选与各章内容配套的习题并进行解析，所选试题基本涵盖了每章的考点和难点，特别注重理论联系实际，突显当前热点。
第四部分为模拟试题。
根据名校历年考研真题的命题规律，精选教材中的重要考点，精心编写了2套模拟试题，并进行了详细的解答。
第一部分名校考研真题[视频讲解]一、单选题1以下货币制度中会发生劣币驱逐良币现象的是（）。
（中央财大2011金融硕士）A．金银双本位B．金银平行本位C．金币本位D．金汇兑本位A查看答案【解析】金银双本位制下金、银两种金属同时被法律承认为货币金属，金、银铸币都可自由铸造，都有无限的法定支付能力。
当金银铸币各按其本身所包含的价值并行流通时，市场上的商品就出现了金银两重价格，而这两重价格随金银市场比价的不断变动而变动。
为了克服由此造成的紊乱，很多国家用法律规定了金币与银币的比价。
第24章货币政策传导机制：实证分析(西财金融学院 货币金融学 米什金版)
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• 24.2 货币政策传导机制
两个 方向 利用更复杂的货币主义简化形式模型检验货币 对经济活动的重要性。 继续采用结构模型分析方法，探索货币政策影 响总需求的各种渠道。
• 24.2.1 传统的利率传导渠道 • 传统凯恩斯学派认为的货币传导机制可以用下面的图式来描 述，它反映的是扩张性货币政策的影响：
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本章小结
3. 早期货币学派的实证分析分为三类：时序实 证、统计实证和历史实证。 4. 货币政策传导机制既包括传统的利率传导途 径，它通过改变筹资成本影响投资；也包括 其他资产价格传导途径，例如汇率效应、托 宾q理论以及财富效应；此外，还包括信用 渠道——银行贷款渠道、资产负债表渠道、 现金流渠道、预料之外的价格水平渠道以及 家庭流动性效应。
• 信用观点的一个重要含义：相比于能够通过股票市场和债券 市场直接融资（不仅仅是通过银行融资）的大企业而言，因 为小企业更依赖银行贷款，所以货币政策对于小企业的投资 支出有着更大的影响。
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• 资产负债表渠道 • 货币政策可以通过多种渠道影响企业的资产负债表。扩张性 货币政策会导致股票价格的升高，进而提高企业净值，由于 企业净值的升高会减少逆向选择和道德风险问题，所以投资 支出会增加，总需求水平随之上升。 • 现金流渠道 • 现金流是指现金收入和支出的差额。扩张性货币政策会降低 名义利率水平，企业的现金流会因此增加，从而改善企业的 资产负债表。
只有在对所有的传导机制都充分了解的情况下， 结构模型实证分析才是最优的。
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缺点
• 24.1.2 简化形式的实证分析 • 简化形式实证分析方法将经济看做一个看不透的黑箱，在此 基础上分析M变动对Y的影响。简化形式实证分析可以用下面 的框线图来表示，其中，经济被画为一个黑箱，中间是一个 大大的问号：
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汇率水水平对净出口口的影响 其他资产价格途径 托宾q理论 莫迪利亚尼的生生命周期假说 财富效应 q为企业的市场价值与资本重置成本之比比，q值 高高的时候强企业会发行行股票、购置资本，投资 增大大。
银行行信贷途径
考虑的是一一般的权益适用用于住宅市场
资产负债表途径 短期名义利率对现金金流起着重要作用用
信用用途径 货币政策的传导机制 现金金流途径 债务以固定的名义利率计息，意料之外的物价 上涨会降低企业的实际负债而而不降低企业资产 的实际价值。
实际利率和投资支支出的关系紧密 利率水水平对投资支支出的影响仅仅是货币政策影 响总需求的众多途径之一一。「认为早期凯恩斯 主义者使用用的结构模型考虑到的传导机制不 全。」 时序实证
早期货币主义学排队货币重要性的实证分析
统计实证 历史实证
存在因果颠倒和外部因素存在的可能性
货币学派对凯恩斯主义抨击之后经济学界的研 究方方向。 认为简化形式实证分析颠倒了因果，是经济周 期导致了货币供给量的变化。总产出水水平与基 础货币不相关，货币与总产出水水平之间的关系 来自自其他货币供给来源的变化，这些变化受到 银行行、银行行借款人人行行为的影响，而而这些受到经 济周期的影响。
独立立的评估每种传导机制的作用用，获得更多的 实证数据，更准确的把握M与Y的因果关系。 总需求的要素分析，货币供应量影响经济活的 途径也就是货币政策传导机制。建立立结构模型 来考察货币供给变动对经济的影响。结构模型 实证分析考察特定的货币影响途径，从而而揭示示 货币供给量与总产出的关系。 优点 更加准确的预测M对Y的作用用。 更加准确的预测经济社会制度变迁对M与Y之间 联系的影响。 缺点 如果知道正确的结构模型，那么实证分析优于 简化形式的分析方方法。只有了解所有传导机制 的情况下，结构模型才具备下述优点。
更高高级的简化形式模型 全面面研究货币传导机制 【经济学为什么无无法解释和推测金金融危机?—— 兼论构建经济学新范式的三个基本原理】「向 松祚的观点好真是经济周期理论应该是一一致 的。M1表示示的政府对货币供给的控制,M2表示示 的经济周期左右下经济中的行行为主体对货币的 需求，也就是流动性。」
真实经济周期理论
凯恩斯主义晚期 凯恩斯认为这条途径主要 通过企业投资实现新，现 在研究表明消费者的住宅 和耐用用品消费也属于投资 决策。 货币政策影响⻓长期实际利率的机制 传统的利率传导途径 货币政策传导机制强调了金金融体系和货币理论 的联系。 23章：货币政策传导机制的实证分析 影响消费者和 企业的是⻓长期 实际利率。 即使在通货紧缩时期，货币 政策仍可起到刺激作用用。 可以解释为什么 大大萧条时期美国 没有陷入入流动性 偏好陷阱。
结构模型实证分析 实证分析框架
优点 观察两个变量运动的相互关系。 简化形式实证分析 缺点
没有限制货币政策对经济的影响途径，可以了 解M对Y 的全部影响。 Y变动导致M变动 两者相关关系并不意味着因果关系 外部因素推动货币供决定的要素法利用用结构模型进行行实 证，货币政策并不重要。
对货币政策的启示示
通过影响银行行的放贷行行为 影响企业或者消费者的资产负债表
信用用市场的信息问题会导 致两类货币政策传导途径 信用用途径的重要性
不满于用用利率解释货币政策对耐用用资产支支出影 响的观点，许多经济学家用用金金融市场存在的信 息不对称为题来解释货币政策的传导机制。导 图
意料之外的物价水水平途径
对家庭流动性的影响 把货币政策的松紧与短期名义利率水水平的升降 联系起来是危险的。 短期债务工工具等其他资产价格也包含着货币政 策动态的重要信息。 即使短期利率水水平接近于零，货币政策也可以 刺激经济。 保持物价水水平稳定是货币政策首首要的⻓长期⺫目目标 名义利率和实际利率并不总是同向运动的 他们是货币政策传导途径中的重要组成部分。
大大萧条时，美国国库券利率极低，说明货币政 策是宽松的，但经济仍然疲软。 研究表明名义利率与投资支支出无无关。 大大量银行行倒闭 大大萧条时期货币政策是紧缩的 非非常时期，极低的利率意味着实际利率高高。 【负的通胀预期增加投资成本。】
对早期凯恩斯主义者的反驳 运用用简化形式实证分析发现货币供应量变动对 经济波动有十十分重要的影响。认为货币对总需 求有着重要的影响。 货币主义 货币政策对经济波动影响的争论