钢铁公司投资价值分析

钢铁公司投资价值分析 LEKIBM standardization office【IBM5AB- LEKIBMK08- LEKIBM2C】
2005年钢铁公司投资价值分析
2004年行业运行特点
2004年钢铁行业的运行可谓﹁波三折，年初延续了上年的强劲走势，2月份以来受宏观调控的影响出现回落，3季度则出现强劲反弹。

总的说来，2004年钢铁行业运行呈现以下特点。

产销两旺，消费增速放缓 2004年钢铁行业尽管受到宏观调控的影响，但仍保持了产销两旺的良好发展势头。

2004年1-11月份全国累计生产铁、钢和钢材分别为万吨、万吨和万吨，分别同比增长%、%和%。

1-11月份累计进口钢材2735万吨，同比降低%，出口钢材1207万吨，同比增长%.2004年8月已连续3个月出现近年来少有的钢材出口大于进口的局面，预计全年出口量将达到1400万吨，进口3000万吨左右。

预计全年产钢材亿吨，同比增长22%，钢材表观消费量约亿吨，同比增长17%(扣除重复材)。

钢材价格分化，长材价格趋稳，板材价格连创新高受国内外市场原料成本上升及世界市场需求旺盛的影响，国际市场价格连创新高，国内钢材价格走势也呈现高涨-回落-反弹的走势，但整体仍在一个相对高位运行。

截止到2004年12月17日，国内钢材综合价格为5129元/吨。

而2004年1-12月均价为4850元/吨，较上年均价水平上涨%。

主要钢材品种中，螺纹钢和普线价格较11月出现下跌，幅度分别为%和%，板材价格继续上涨，中厚板、热轧薄板、冷轧薄板价格较11月分别上升%、%和%。

国际钢材价格高位平稳运行，截至2004年
12月17日，CRU全球价格指数为，同比上涨%。

不同品种钢材价格出现分化趋势，板材价格指数为，同比上升%；长材价格指数为，同比上升%。

2004业绩增长50%
产量、价格齐升使钢铁行业效益与价格走势保持同步正向增长，2004年1-11月份，重点大中型企业累计实现销售收入9092亿元，比上年同期增长%；实现利润亿元，同比增长%；主营业务利润率比上年同期下降个百分点，主要原因是原、燃材料采购价格较高，致使产品销售成本价格升高。

预计2004年钢铁行业销售收入总计将突破10000亿元，利润总额达到1000亿元。

32家钢铁类上市公司的收入和利润与上年同比仍保持高速增长势头，前3季度共计实现收入亿元，同比增长%；实现净利润亿元，同比增长%；加权平均每股收益为元；每股经营现金流为元，是每股收益的倍，显示出钢铁板块的经营业绩货真价实。

同时也预示着2004年较高的股利分红。

但从3季度环比情况看，增幅明显放缓，盈利能力与2季度相比出现恢复性上涨。

预计2004年钢铁类上市公司的收入和利润仍将保持50%左右的增速。

预计业绩增幅较大的有：武钢股份、宝钢股份、钢联股份、莱钢股份、太钢不锈、唐钢股份、酒钢宏兴等。

今年增速可能放缓
在宏观层面上，世界经济增速有所放缓，但依然较高，全球性钢材短缺局面仍将沿续；“双稳健”的宏观政策奠定了钢铁行业持续稳定发展的基础；固定
资产投资增长仍将达到23%以上。

在行业层面上，中国钢材国际化趋势加大；受原料成本上升及供求基本平衡影响，价格仍将维持高位运行。

全球钢材需求的不断增长导致原材料价格继续上涨，2004年世界铁矿石价格同比上涨了%。

根据全球供需状况，2005年铁矿石价格继续上涨已成定局，预计上涨幅度将在30％左右。

煤炭、废钢等价格预计也将上涨15%以上。

总体影响钢材成本上升10%左右。

煤、电、运瓶颈依然对供给形成制约。

从供需状况分析，预计2005年国内钢材消费仍将保持14%左右的增速，扣除重复材后的消费量为亿吨左右。

预计国内钢材产量亿吨，同比增长16%左右。

钢材价格总体将继续维持高位，大幅下跌的可能性不大。

其中：板材类产品价格仍有继续攀升的动力；长材类产品价格受地区和季节差异影响在合理价位波动。

综上分析，2005年的市场环境总体上是压力增大，但对生产高端产品，原料条件好的上市公司是有利的。

总体上，钢材消费增长放缓，价格平稳运行。

矿石等原、燃材料成本上升，利润空间将被压缩，毛利率降低，钢铁行业的效益增速将放缓，但预计2005年全行业实现利润仍可同比增长20%左右。

投资策略上，目前的股价已充分反映了对钢铁行业增速放缓的预期。

钢铁板块一些重点上市公司的平均市盈率仅为9倍，远低于国际市场估值和A股加权平均21倍的市盈率水平，市场对钢铁板块存在较大程度的矫枉过正。

此外，2005年上市公司业绩增长率尽管放缓，但相比钢铁板块股价的跌幅，其明年重点上市公司20％的业绩增长仍将对估值产生正面影响。

重点关注收购资产整体上市，板管比较高、股息率较高的上市公司：武钢股份、鞍钢新轧、宝钢股份、华菱管线、南钢股份、太钢不锈、钢联股份、唐钢股份、马钢股份、济南钢铁。