中石化集团估值分析(pdf 10页)
中国石化投资分析报告
中国石化投资分析报告公司概况中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、开采、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它化工生产与产品销售、储运；石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务；技术、信息的研究、开发、应用。
中国石化是中国最大的石油产品（包括汽油、柴油、航空煤油等）和主要石化产品（包括合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶、化肥和中间石化产品）生产商和供应商，也是中国第二大原油生产商。
基本面和技术面分析结合大盘走势600028分析的走势，分析如下：一、一线权重指标股最好不进，因为它们不是赚钱的工具，而是用来拉动大盘的工具。
二、每股收益不足0.5元以上的不进，因为业绩不足以支撑其长足发展。
三、无业绩的题材股，短线热点股不进。
四、股性不活的股票不进。
五、30元以下的股票不进。
从k线上寻找牛股的痕迹寻找到超强的持续上涨品种，就可以确保参与的个股有充足的短期获利机会，而这从k线上可以寻找到相应的痕迹。
在大牛市行情中，经常可以看到连续拉升的品种，其短期的表现异常突出，收益也相当可观。
从k线上进行分析，那些持续上扬的个股一般都有两种情况：一是离历史高位较远，目前价位远远低于该股的平均市场成本，上涨阻力极小，这类个股往往是行情启动初期或补涨行情中经常出现的品种；二是股价正处于历史新高，而且技术上盘整较为充分，筹码已被大资金掌握，急拉后快速脱离成本区域。
除从个股价格所处的历史位置上进行判断外，同时还要注意成交量的变化。
那些从底部启动的个股，在上涨初期其成交应该是近期成交最大的，明显高于那段时期的平均成交量，而且在今后的走势中需要持续放量（除涨停之外成交应是稳步放大的）。
而对于那些已在历史高位开始放量走高的品种而言，其成交应有所控制，一般比前期发力行情中的成交有所减少，其上涨过程中成交是均衡的，即股价不断创出历史新高，但成交却维持一般水平。
中国石油化工集团财务报表分析
摘要财务分析是对企业过去及现在的经营状况、财务状况以及风险状况进行的分析活动,它是企业生产经营管理活动的重要组成内容。
通过对财务状况进行深入的分析,可以发现企业经营管理中存在的问题,并能为企业的经营决策提供依据。
本文以中国石化为研究对象,以其近两年的财务报表为基础,对中国石化的财务状况作深层分析(包括偿债，营运和盈利能力的分析)。
本文主要运用比较分析法、趋势分析法、比率分析法以及杜邦分析法等基本财务分析方法,详细分析了中国石化的财务状况,透视其存在的主要问题,并对此提出有益的建议,希望能对中国石化的进一步发展提供一点有价值的参考。
关键词：偿债能力营运能力盈利能力目录摘要 1引言 3第1章公司概况 41.1 公司简介 41.2 经营范围 4第2章财务指标分析 52.1企业偿债能力 52.2企业营运能力 62.3盈利能力分析 7第3章存在的问题及建议 83.1存在的问题 83.2改进建议 8结论 10参考文献 11后记 12引言财务分析报告必须提供多层次、多角度的财务信息，既能满足企业内部管理当局实施决策对充分而具体的财务信息的需求，同时又能满足外部投资者和政府凭以决策和实施宏观调控的要求。
财务分析报告应当能够全面而详实地揭示企业经营理财实绩。
财务分析报告是运用新的企业会计准则下，在熟练掌握会计理论知识的实际运用的基础上，通过完成记账凭证的编制，明细账的登记，科目汇总表的汇总，以及登记总账出具财务报表，通过分析财务报表，分析企业的财务状况、经营成果以及各项财务指标，通过评价企业的现实状况以及企业存在的问题，为了更好的解决现实的企业问题。
第1章公司概况1.1 公司简介公司是由中国石油化工集团公司于2000年2月25日独家发起成立了中国石油化工股份有限公司。
集团公司将其附属公司的石油石化的主营业务连同有关资产及负债于1999年12月31日投入公司，并由公司分开独立经营管理。
公司于2000年10月以H股或美国存托股份的形式向全球发售了15，102，439，000股外资股，公司H股发行价最终定为每股H股1.61港元（其中香港公开发售的H股含联交所每股征费0.02港元），每单位ADS的发行价为20.645美元。
基于DCF 模型的中石化上市公司内部价值评估
基于DCF 模型的中石化上市公司内部价值评估摘要：当前股市大起大落，如何拨开迷雾见真知，一直是投资者关注的问题。
中石化作为中国股市上稳定且具有代表性的公司，对其进行分析具有指导作用。
本文运用DCF模型对中石化进行内部价值评估，以期达到辅助投资决策的目的。
关键词：内在价值；自由现金流；价值投资。
一、问题的提出影响股票价格的因素有很多，但是股票内在价值是股价波动的根本原因。
由于市场供求关系和投资者对各种因素的心理预期以及其他诸多因素的合力作用，股价不断波动，但是股价都是围绕其内在价值波动。
因此不管个股的价值在短期内如何波动，从长远来看，都将回归于股票的内在价值。
也正因为此，世界上最受尊重的投资者—沃伦·巴菲特（Warren Buffett）采用公司基础价值评估方法进行投资，取得了“股神“的称号。
在我国,据有关统计,相对估值法在股票分析中占据绝对主导地位,使用率超过90%，其中主要是PE估值法；绝对估值法仍处于从属地位，其中相对使用较多的是DCF估值法,DDM估值法在对个别分红稳定的蓝筹上市公司的研究中有所提及,EVA估值法鲜有使用。
同时,我们可以看到,我国股市也在开放和规范中成长,机构投资者的壮大、QFII 的引入、股权分置改革、企业会计制度改革、更加严格的信息披露制度、以及对上市公司监管的加强和上市公司陆续推出的股权激励制度等一系列措施和现象都表明:我国股市的规范程度在提高,上市公司的质量在提高、财务透明度在提高,这都为扩大股票估值方法的适用范围提供了基础。
目前进行的企业会计制度修订和更加严格的信息披露制度将提高DCF 等绝对估值法的适用程度。
DCF 模型(Discounted Cash Flow Model) 是把预期的现金流量按某一能反映其风险的折现率折现的方法，该方法很好的评估了企业的内在价值，成为企业战略分析的重要工具。
2007年中国股票市场依然延续2006年的繁荣景象，出现大牛市，吸引了不少散户投资于股票市场，2008年初，股市行情不被看好，股市何去何从？本文将对利用DCF模型对中石化这样一家国内股市上稳定且有代表性的公司进行DCF模型分析，以达到指导投资的作用。
对中石化的估值分析
对中石化的估值分析中石化是中国石油化工集团公司旗下的一家大型石油化工企业，也是全球最大的石油化工企业之一。
作为国内石油化工行业的龙头企业，中石化在国内市场拥有强大的竞争力，并且在全球范围内也具备较强的影响力。
本文将从多个方面对中石化进行估值分析。
首先，从财务数据角度来看，中石化的收入和利润表现良好。
根据最新的财报数据，中石化2019年度营业收入为2.45万亿元人民币，同比增长5.52%；净利润为485亿元人民币，同比增长11.79%。
此外，中石化的盈利能力稳定，净利润率近年来一直保持在2%以上，显示了其在市场竞争中的优势地位。
其次，从市场地位来看，中石化在国内石油化工行业占据着重要的地位。
中石化是中国石油工业的主力军，拥有庞大的石油炼制和石化生产能力。
在国内市场，中石化的产品覆盖了石油、天然气、石化、煤化工等领域，并且具备着广泛的销售网络。
另外，中石化还拥有一系列国内外的品牌产品，如燃料油、润滑油、化肥等。
这些产品的市场份额和知名度在国内市场排名前列，有着较强的市场竞争力。
再次，从企业战略和发展前景来看，中石化积极响应国家能源转型和环境保护政策，加大对清洁能源和新材料等领域的研发投入。
中石化在煤制乙二醇、煤基乙烯等方面取得了重要突破，并获得了多项国家级科技奖励。
此外，中石化还积极推进“一带一路”油气资源合作，开拓了国际市场，为公司未来的发展提供了良好的机会。
最后，从估值角度来看，中石化的市盈率在行业内处于较低水平。
根据最新数据，中石化的市盈率约为10倍，相对较低。
考虑到中石化在国内市场的龙头地位，以及未来发展的潜力，这一估值水平相对较为合理。
综合以上分析，中石化作为中国石油化工行业的龙头企业，具备较强的竞争力和发展潜力。
中石化在财务表现、市场地位和企业战略上均表现出较好的表现，因此其估值相对较高。
然而，需要注意的是，中石化也面临着诸多风险，如能源价格波动、环境政策压力等，对投资者来说，需要综合考虑这些因素并进行风险评估。
企业发展能力分析 —以中国石化集团公司为例-企业发展-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印--- 摘要：现在我国的企业处于一个多变的经济大环境，并且经济的各项也和国际上逐渐接轨，我国的企业也受到国内外各个经济因素的影响，中国石化集团公司在内的各个业务就是最典型的例子。
本文就是采集中国石化集团各个方面的数据，同时参照每年的年度报告的数据和其他的资料，对中国石化集团的各项业务板块的经营状况进行分析和比较，有助于对中国石化集团公司业务板块现状和业绩状况有个总体的认识，同时对中国石化发展中出现问题制定出切实可行的解决措施。
关键词：经营状况；业绩状况；解决措施Enterprise development capacity analysis-Take Sinopec Group Corporation as an exampleAbstract：under the influence of international political and economic situation, domestic policy adjustment and market supply and demand change, the business sections of China petrochemical corporation are affected differently. As long as this article is based on the annual report of China Petrochemical Group Corporation, and refers to the annual report of China Petrochemical Group Corporation, the annual report of China Petrochemical Group Corporation and the customs import data, the operating conditions of each business sector are analyzed and compared. It is helpful to have a general understanding of the current situation and performance of each business section of China Petrochemical Group Corporation, and at the same time formulate practical solutions.Key words：status of operations; Performance status; Solutions目录1引言1.1选题背景和意义1.1.1选题背景我国自从改革开放以来，我国的经济就进入了飞速发展的时期，同时因为改革开放打开了世界的大门，所以，我国的经济逐渐的和世界接轨，在世界的经济市场上扮演重要的角色，也发挥着巨大的作用。
中国石化的财务分析资料共24页文档
中国石化的财务分析资料
46、法律有权打破平静。——马·格林 47、在一千磅法律里，没有一盎司仁 爱。— —英国
48、法律一多，公正就少。——托·富 勒 49、犯罪总是以惩罚相补偿；只有处 罚才能 使犯罪 得到偿 还。— —达雷 尔
50、弱者比强者更能得到法律的保护 。—— 威·厄尔
31、只有永远躺在泥坑里的人，才不会再掉进坑里。——黑格尔 32、希望的灯一旦熄灭，生活刹那间变成了一片黑暗。——普列姆昌德 33、希望是人生的乳母。——科策布 34、形成天才的决定因素应该是勤奋。——郭沫若 35、学到很多东西的诀窍，就是一下子不要学很多。——洛克
中国石化投资分析报告
中国石化投资分析报告1. 引言本篇报告旨在分析中国石化（中国石油化工集团公司）的投资潜力。
中国石化作为中国最大的石油化工企业，其市值和盈利能力一直备受关注。
通过对中国石化的财务数据、行业竞争状况以及宏观经济环境的综合分析，我们将评估该公司的投资价值。
2. 公司概述中国石化成立于1998年，总部位于北京。
公司主要经营石油、天然气及相关化工产品的生产、销售和运输。
其主要产品包括石油、天然气、石油化工产品、石油设备等。
中国石化在国内外石化行业拥有广泛的资源和市场渠道，并通过战略合作伙伴关系在全球范围内扩大业务。
3. 财务分析3.1 营收情况根据中国石化的年度财务报告，公司在过去三年的营收保持稳定增长。
这表明公司在国内外市场的销售依然强劲，并且有望继续增长。
3.2 利润能力中国石化的利润能力也值得关注。
近年来，公司的净利润保持稳步增长，这反映了其业务的盈利能力正以良好的速度增长。
3.3 负债情况然而，中国石化的负债情况需要我们关注。
公司负债水平较高，这可能对其未来的发展和盈利能力构成一定的风险。
4. 行业竞争状况中国石化作为石油化工行业的龙头企业，面临着激烈的竞争。
国内外石化巨头的不断涌入以及新兴行业的崛起，使得市场竞争日益激烈。
然而，中国石化凭借其庞大的规模、完善的产业链和强大的市场渠道，仍然具备竞争优势。
5. 宏观经济环境宏观经济环境对中国石化的发展也具有重要影响。
中国经济的稳定增长为石油化工行业提供了良好的市场需求，使得中国石化能够充分发挥其领先地位。
此外，政府对环境保护和新能源的重视也为石化企业转型升级提供了机遇。
6. 投资建议综合分析中国石化的财务状况、行业竞争状况和宏观经济环境，我们对中国石化的投资潜力持乐观态度。
然而，我们也要关注公司高负债风险以及行业竞争的不确定性。
因此，我们建议投资者在投资中国石化之前进行风险评估，并根据个人投资偏好和风险承受能力进行决策。
7. 结论中国石化作为中国最大的石油化工企业，在稳定增长的营收和盈利能力方面表现出色。
全方位解读中国石化财务报表，让你对企业的理解更加清晰明了
全方位解读中国石化财务报表，让你对企业的理解更加清晰明了一、先看一张盈利预测表（2022年、2023年预估）1、2022年前三季度营收2.45万亿，预估全年3.37万亿，增长率22.86%；后面两年增长率趋于平稳，预计4%以内的增长。
2、增收不增利，净利率常年保持在3%左右，营收增长，利润反而可能下降，后面会详细讲讲原因。
预测二、2021年全年财务指标解读中石化当前最新股价4.40元，总股本1210.17亿，对应总市值5022.29亿，对应市净率 0.68，市盈率 7.85；1、利润率及资产负债解读净资产收益率9.28%，毛利率19.13%有点低，净利率3.10%太低了，企业看起来是否不怎么靠谱？其实不然，中国石化本身就是靠走量的。
都说本大利小利不小，就是这个道理。
利润率及负债率（1）毛利率常年小于20%当然这也是炼油行业的通病。
8家相关上市公司，除了中国石油，其余均没超过20%。
中国石油是另类，本身从事勘探与生产，且占比较大，在原油价格上涨的时候，成本可控。
毛利率排名（2）净利率常年维持在3%以下，我们来看看细节。
利润表a.营业成本占比80.87%，这个是硬性成本，无法降低。
b.营业税及附加9.45%，这个也是硬性成本；c.三费占比5.14%，与中石油、中海油对比，相差不大；这三个地方成本加起来已经超过营业收入95%，再去掉所得税和资产减值，3%左右的净利率很正常。
而且后期增长的空间很小。
三费占比对比（3）资产负债率超过50%占比较大的是经营性负债，应付的账款没付，预收的账款提前收，这些都是没有利息的免费资本，有便宜不占吗？有息负债占比15%，后面会进一步解读。
负债端各项占比负债端细节2、再看看款好不好收，货好不好卖卖货很快，看起来不愁销路，30天内,货能走完。
回款很快，账期很短6天内就回款。
基本不用愁销路和回款，还有大把预付款拿。
运营周期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期营业周期=存货周转期+应收账款周转期应收账款周转率=营业收入/（期初应收账款+期末应收账款）÷2存货周转率=营业成本/（期初存货+期末存货）÷23、再来看看利润来源长期投资收益和主营业务收益占比超过90%，偶然利润占比小于10%，经营稳定。
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19.7 31.2 23.8 16.4 15.9 24.0 21.8 24.7
12.4 18.2 16.9 14.7
6.9 9.6 7.0 8.9 6.8 9.6 16.0
2002
11.1 8.6
12.5 10.4 13.1
9.5 14.1 11.1 11.4
资料来源 中金公司研究部
48
本报告完全基于公开信息 中国国际金融有限公司不对其准确性或完整性发表任何意见 不作任何保证 本报告未经独立核证 不构成推介任何人购买证券之依据
表 27 列出了我们对中石化股份更精确的估值结果 这一结果是根据中石化在 A 股上市的四家炼油石化子公司的估值倍数 以及香港市场上中石化相对于其炼 油石化 H 股子公司的估值倍数关系得出的 在 A 股上市的四家子公司的平均市 盈率为 33 倍 EV/EBITDA 倍数为 10.5 在香港市场上中石化的市盈率比其子 公司低 20% EV/EBITDA 倍数高 3% 如果按照相同估值倍数比例关系推算 中石化在 A 股市场的市盈率应为 26 倍 EV/EBITDA 倍数为 10.5 在此估值倍 数为基准上下浮动 5%来设定定价区间 中石化的股价应为每股人民币 5.40 元 到 6.40 元 这四家 A 股与四家 H 股的可比性极强 除了它们都是从事石化炼油生产并受相 同母公司中石化领导外 其中仪征和上海石化的 A 股和 H 股是在两地上市的同 一家公司 另外这四家 A 股子公司的总股本和流通盘是 A 股石油石化板快最大 的 与中石化在流通盘也相对最有可比性 我们没有选上游公司做为中石化的 定价参照 这是因为在香港上市的中海油与 A 股市场上的上游公司可比性很 差 中海油是我国效益最高 油气资源增长最快的石油公司 并在中国深海海 域享有独家参与国外石油公司探测成功的油田的生产权利 因此把中石化与中 海油在香港市场的估值差距用到 A 股市场来衡量中石化与 A 股上游企业的估值 关系 将会严重低估中石化的价值
影响中石化股价的其它因素
中石化上市后将成为上市公司中股本最大的公司 其总股本和流通股本将分别 占 A 股上市公司总量的 17.5%和 2.2% 表 28 投资者可能会担心流通量太 大会对股票的后市表现有负面影响
宝钢股份是 A 股市场上总股本和流通股本最大的上市公司 从宝钢股份的相对 市盈率来看 既使其流通量远大于其它钢铁企业 但宝钢的市盈率还是比较贴 近整个行业的平均值 并没有被严重低估 表 29 虽然中石化的总股本比宝 钢还要大 但它的可比子公司的股本也比其它钢铁股票大的多 所以我们预期 中石化上市后的市盈率也会靠近其可比公司的平均值 况且我们对中石化的估 值还在平均市盈率的基础上打了一个不小的折扣
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本报告完全基于公开信息 中国国际金融有限公司不对其准确性或完整性发表任何意见 不作任何保证 本报告未经独立核证 不构成推介任何人购买证券之依据
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表 24 A 股可比公司估值比较
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表 28 中石化将成为股本最大的上市公司
1 中石化股份 2 宝钢股份 3 浦发银行 4 民生银行 5 深发展
总股本 百万股 86,702 12,512
2,410 2,249 1,946
150
7.76 92.4 62.9 59.3
59
14.55 49.3 34.1 29.3
720
5.07 40.4 42.4 34.7
200
7.45 35.5 43.2 34.8
350
6.12 22.0 27.8 22.7
350
6.19 27.8 35.6 30.3
EV/EBITDA
2000 2001E 2002E
注 股价采用 2001 年 6 月 21 日收盘价 资料来源 中金公司研究部
加权平均 28.4 32.9 27.0 10.2 10.5 9.5
表 25 H 股可比公司估值比较
股价 HK$
勘探开采企业
CNPC香港
0.82
中海油
7.75
加权平均
炼油化工企业
镇海炼化
1.85
北京燕化
1.19
上海石化
1.18
A股市场总市值排名前50家公司
181,128
占总股本 A股流通股本 占流通股本
%
百万股
%
17.5
2,800
2.2
2.5
1,877
1.5
0.5
400
0.3
0.5
455
0.4
0.4
1,393
1.1
36.5
20,044
15.8
注 假设中石化 A 股发行 28 亿股 资料来源 中金公司研究部
表 29 宝钢的市盈率贴近整个行业的平均值
Chemicals Air Products & Chemicals Dow Chemical Du Pont (E.I.) de Nemours Eastman Chemical Praxair Inc. Rohm & Haas Co.
Integraged Chevron Exxon Mobil Royal Dutch Petroleum Texaco Amerada Hess Conoco Occidental Petroleum Phillips Petroleum USX-Marathon Group
4.对中石化的估值分析
比较法估值
我们用国际通用的比较估值法 即参照目前可比公司的股价与其盈利的倍数关 系 再根据我们对中石化的盈利预测推算出其股票的价值 这种方法的特点是 简便易懂 因此应用广泛 常用的指标包括市值与税后净利的比值(市盈率)和 企业价值与息税折旧前利润的比值(EV/EBITDA 倍数)等 目前在 A 股市场上没有和中石化在业务上直接可比的完全一体化石油公司 但 有许多从事产业链上某一两种业务的上市公司 我们在这些相关的上市公司中 选取总股本在 3 亿股以上的 11 家作为可比公司 基于我们对这 11 家公司 2001 年每股收益的预期 可以算出它们的目前市盈率的范围为 25 倍到 51 倍(表 24) 平均为 38 倍 如果简单地取这个平均值来作为中石化上市后能达到的市 盈率 中石化的股价按 2001 年每股收益 0.215 元的预测应该在 8.20 元 这个估值结果没有考虑到一体化公司的估值倍数可能和经营单纯业务的公司有 所不同 我们发现一体化公司 2001 年的市盈率倍数在香港和美国的股市上要 低于化工品生产企业(表 25 和表 26) 石化行业 2001 年的市盈率能享受到溢价 主要是因为市场预期该行业的盈利周期会在 2002 走出低谷并比 2001 年有较大 的增长 市场认为油价在 2002 年将会回落 而美国经济可能在能源价格回落 和政府的财政和货币政策刺激下复苏并带动化工品的需求增长 与化工企业相 比 一体化公司较低的市盈率反映了其相对稳定的行业利润
12.0 14.8 16.2 10.7 13.1 13.7 11.5 15.7 17.8 11.3 14.5 16.0
41.8 39.4 37.9 41.9 36.6 32.3 41.8 38.9 36.9
13.5 14.2 13.7 27.6 20.2 17.5 13.6 11.1 10.4 15.6 18.7 15.7 8.2 9.7 8.5 9.2 11.4 10.5
1,100 680 303
200
9.39 22.4 31.5 37.9
170 17.90 15.3 21.9 25.6
222 15.47 17.1 24.2 28.0
加权平均 17.6 25.0 29.3
泰山石油 武汉石油
贸易 中石化
481
贸易 中石化
147
295
10.38 38.7 49.5 49.8
42
16.46 51.3 57.2 55.1
加权平均 41.0 50.9 50.8
锦州石化 三星石化 上海石化 仪征化纤 扬子石化 齐鲁石化
原油加工及化工 原油加工及化工 原油加工及化工 原油加工及化工 原油加工及化工 原油加工及化工
中石油 中石油 中石化 中石化 中石化 中石化
788 183 7,200 4,000 2,330 1,950
表 26 标普 500 可比公司估值比较
股价
市盈率 (a)
标普500公司 勘探开采公司 爱拿达克石油 爱派克 伯灵顿资源 德逢能源 EOG 资源 克尔-麦吉 尤诺科
中位数 加权平均 炼油及销售公司 阿西兰 胜那可 托斯科 中位数 加权平均 化工公司 空气产品和化工品 道 化学 杜邦 伊士曼 普来克斯 罗姆-哈斯 中位数 加权平均 一体化公司 雪佛龙 埃克森美孚 荷兰皇家石油 德士古 阿梅拉达-赫斯 科诺科 西方石油 菲利浦斯 USX 马拉松集团 中位数 加权平均
8.5 8.4 12.7 8.5 10.8
17.0 16.2 18.1 12.0 14.2 17.0 16.6 16.9
15.4 19.4 18.0 19.2
9.7 12.0 10.1 10.8
9.6 12.0 17.8
注 (1) I/B/E/S 预测 (2) 股价采用 2001 年 6 月 20 日收盘价
9.2
7.5
8.6
7.6
9.4
7.6
5.6
5.1
6.3
6.5
7.5
7.9
EV/EBITDA (a)
2001
2002
3.2
5.1