固定汇率与浮动汇率的利弊 国际金融学

固定汇率制和浮动汇率制的利弊
固定与浮动汇率只是两种不同的汇率制度，无所谓对错或优劣之分。

在某个阶段、相对某个经济结构，固定汇率可能比浮动汇率更适合。

但在另一个阶段、另一种经济结构下，浮动汇率可能更合适。

笼统的讲，两种汇率制的优缺点很明显。

国定汇率制，它的优点是有利于世界经济的发展，很稳定，而缺点则是此时汇率不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用，而且它还牺牲了内部的平衡，也很容易引起国际汇率制度的动荡和混乱;同样，浮动汇率制的优点是汇率能发挥其在国际收支中的经济杠杆作业，而且，只要国际收支失衡不是太严重，就不会以牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现，此外，它还减少了对储备的需求，是逆差国避免了外汇储备的流失。

当然，主要缺点是汇率频繁与剧烈地波动，使国际经济交易的经济主体难以核算成本和利润，并使他们面临外汇风险损失，从而对世界经济的发展产生不利影响。

同样的，为外汇投机提供了土壤和条件，助长了外汇投机活动，这必然会加剧国际金融市场的动荡与混乱。

上面只是对两种汇率的总的看法，在不同的情况下，有不同的看法。

在社会上，对两种汇率制也存在争执：固定汇率制度的最大好处是政府帮助个人及企业消除了汇率风险，降低了国际贸易及投资的交易成本。

二次大战后，由凯恩斯等经济学家设计的国际货币体系，包括监督执行这一体系的国际货币基金组织，就是一个固定汇率制度。

由蒙代尔倡导的欧元体系在欧盟各国之间也是一个固定汇率制度。

港币与美元的挂钩及人民币与美元在1994－2005年期间的挂钩，也属于固定汇率制度。

显然，固定汇率制度对促进国际贸易与投资功不可没。

对于从计划经济向市场经济转轨的国家，固定汇率还有一个特殊的功能——帮助建立一个更符合市场规律的相对价格体系。

在计划经济里，工资及吃、住、行、教
育、医疗等的相对价格并不真实地反映商品及服务的成本与效益，改革初期中国城市居民收入的一半以上都是花在吃上面，而住与医疗几乎不花钱。

这样的相对价格体系与成熟市场经济国家各种商品及服务的相对价格体系很不一样，显然需要调整。

固定汇率使得中国各行各业相对价格的调整更容易、也更顺利。

固定汇率的另一个好处是对本国的货币政策加以限制，使得本币的利率及通胀与国际主要货币的利率与通胀不会无缘无故地相差太多。

对于像香港这样的开放型、以国际贸易及资本市场为主的经济体，固定汇率有利于营造一个相对稳定及容易预测的宏观经济环境。

对于像中国这样的发展中国家，当中央银行的货币政策制定及执行能力还不成熟时，固定汇率也有利于稳定通胀预期及宏观经济环境。

但是，固定汇率对货币政策的限制也可能成为一个问题。

当由于制造业等行业劳动生产率迅速增长而导致住房、医疗、教育及服务业成本及价格上涨过快时，央行在固定汇率制度下就无法通过货币升值来减缓通胀压力。

一旦持续的生产率增长导致较明显的通胀，特别是非贸易商品(如住房)价格的上涨，浮动汇率下的货币升值就有必要，也比较容易被社会接受。

特别是在通胀环境下，货币升值不会导致通缩的风险。

浮动汇率的主要好处是为央行提供了一个独立的货币政策工具来控制通胀，但成本是个人、企业、银行必须承担汇率风险，包括市场投机人民币升值的风险。

浮动汇率论者认为，浮动汇率对调节国际收支有许多优点：（1）汇率变动会改变商品的相对价格，这有利于货币贬值国的商品出口，从而改善该国的国际收支状况；（2）一国的国际收支盈余会引起本币升值，而另一国的国际收支赤字则会造成该国货币贬值，这将促使私人投机者把升值后的货币资金，转换成贬值后
的货币资金，这样就会对国际收支赤字国起到资助作用，改善它的赤字地位；（3）由于汇率的变动是迅速的、自动的和持久的，因而它能对任何时候出现的国际收支变动进行及时的调整，不至于形成累积性的国际收支失衡。

固定汇率论者则认为，浮动汇率不一定能有效改善国际收支：（1）汇率变动后要达到改善国际收支的目的，要求该国与贸易伙伴国对进出口品必须具备一定的弹性条件；（2）汇率变动在对贸易流量产生效应的同时，也对资本流量产生效应，当一国的货币贬值后，贸易项目的盈余不一定等同于资本项目的赤字，所以汇率变动也就不一定能保证国际收支平衡；（3）本币贬值后，国内物价就会上涨，当国内物价上涨的幅度等于本币贬值幅度时，最初因为本币贬值而拉开的相对价格差异就会归于消失，进出口数量又会回到原来的水平，所以从长期来看，汇率的变动对国际收支的改善没有任何影响。