ETF套利流程内部培训版

暂停申购，赎回的情形
1.不可抗力导致基金无法接受申购，赎回 2.证券交易所决定临时停市，导致基金管理 人无法计算当日基金资产净值 3.证券 交易所，申购，赎回代理券商，登记 结算机构因异常情况无法办理申购，赎回。 4.法律，法规规定或经中国证监会批准的其 他情形。
ETF套利中涉及的概念
• 在一级市场上ETF实际上以一篮子股票的价格来标价，即 ETF的净值；在二级市场上ETF的价格是ETF基金的市场 交易价格，即ETF的市值。 • ETF买卖、申购、赎回的一般原则是： 1.当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回； 2.当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出； 3.当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金 份额； 4.当日买入的证券，同日可以用于申购基金份额。
2009 .6 .8 公布的中国平安收购深发展 事件的套利机会
ETF的套利方法
在ETF套利活动中，按照选择的 方向不同，可分为： 1. 折价套利
二级市场：现金买入ETF份额
2.溢价套利
二级市场：现金买入股票组合
一级市场：赎回股票组合
一级市场：申购ETF份额
二级市场：卖出股票组合
二级市场：卖出ETF份额
现金替代是指申购、赎回过程中用于替代组合证券中部 分证券的一定数量的现金，当申购赎回组合证券清单中 有部分证券允许现金替代时，一般会产生现金替代退补 款，该部分数据由 ETF基金管理公司发放，正常情况下 在T+2日发放（T日为ETF申购赎回交易日）。采用现金 替代是为了在相关成份股停牌等情况下便利投资者的申 购、提高基金运作的效率，基金管理人在制定具体的现 金替代方法时遵循公平及公开的原则，以保护基金份额
EXchange Trade Funds
ETF套利流程简介 朱小俊 9526383
ETF套利的基础
• ETF套利的基础源于投资者在两个市场的参与， 即投资者在一级市场上用一篮子股票组合申购 ETF或把ETF赎回成一篮子股票组合，以及投资 者在二级市场上买卖ETF份额。 • ETF与一般股票一样，都是在交易所内交易的， 在任何交易时间内都有最新成交价格，即ETF的 市值。同时，ETF又是一篮子股票的价值凭证， 基金公司会通过ETF成份股（如上证50样本股） 的最新价格和权重来近似计算并披露ETF净值。 • 由于交易心态,股票走势的实时变化等因素影响， ETF市价与净值之间会出现差价，这就提供了套 利的机会。
买入封死涨停个股
• 紫金矿业2009.10.09 • 西飞国际2009.12.10
适合进行ETF套利的客户群
1.资金量相对较大的个人和机构投资者 -例如：进行一次510050的套利活动需要250W 左右 2.有丰富投资经验的个人和机构投资者 3.期待稳健，低风险的个人和机构投资者 4.重视大盘走势，不重视个股研究的个人及 机构投资者
折价套利
ETF市值MV
<
ETF净值 NAV
买入 ETF
给ETF 换回股票
交易所
卖出 成份股
• 起点：买入ETF • 终点：卖出成份股 • 中间：通过基金公司 转换
•
IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value） 是ETF 的基金份额参考净 值，计算方法是由证券交 易所根据基金管理人提供 的计算方法及每日提供的 申购、赎回清单，按照清 单内组合证券的最新成交 价格计算。IOPV 值每15 秒计算并公告一次，作为 对ETF 基金份额净值的估 计。 * 成分股停牌或重大未公 布的消息
确定套利对象
一 次 完 整 的 套 利 活 动
对市场走势的研判
确定套利的时间
瞬间套利
延时套利
Байду номын сангаас
事件套利
折价套利
溢价套利
买入，卖出
清算
ETF的三种套利模式
1.瞬间套利 2.延时套利（趋势套利） 3.事件套利.
瞬间套利
• 瞬时套利是指套利者在ETF二级市场交易价格 （市值）与它的净值出现瞬间偏差时，套利者立 即参与套利，瞬间套利又叫无风险套利. • 当ETF市价＞ETF净值＋交易费用时，套利者会 按照ETF的配方表买进ETF的成分股股票，将成 分股股票赎回成ETF基金，然后将ETF基金按照 市价抛售。当ETF市价＋交易费用＜ETF净值时， 套利者会买进ETF基金，买进的ETF立即赎回成 ETF的成分股股票，将ETF的成分股股票按照市 价抛售。
ETF套利业务的未来
国海的优势
1.专门的程序化交易软件 -国海独有的铭创系统 2.有三只ETF的申购，赎回资格，可以进行 ETF套利活动 3.适宜的交易环境 4.专业的服务人员
铭创系统
Ng
ETF套利业务对券商的意义
• 1、完善公司交易品种，提升公司竞争力； 2、带来巨大的成交量和可观的佣金收入； 3、提高市场份额和市场排名，提升公司美誉度；
获得现金
获得现金
ETF套利的成本
• 固定成本
-主要包括经手费、过户费、证管费、证券结算金、
印花税及佣金 -例如： 上证50进行一次套利, 折价:3100元，溢 价：1500元
• 变动成本
-冲击成本 -等待成本
ETF套利的优势
1.提供新的盈利模式 - 无论在上涨还是下跌的大市中均可盈利 2.利用ETF交易系统间接实现“T+0”回转交易. -避免“隔夜”风险 3.风险小 ，收益大 -避免非系统性风险 4.得人所不能得，避人所不能避 5 .ETF的投资组合透明度高，采用被动式管理，基 金经理不能根据个人对个股未来走势的判断而增 加或减少其持仓，因此可以较好避免基金的道德 风险.
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Example:溢价套利
Example:折价套利
延时套利（趋势套利）
1.在正确判断市场及个股趋势的基础上，通过申 ETF来实现个股的T+0交易。 2. 当盘中市场大幅下挫，投资者可以先在低点买 入一篮子股票，然后换成ETF基金份额，待出现 盘中反弹时迅速抛出ETF基金份额，从而变相实 现T+0交易。或者投资者可以先在低点买入一定 数量（最小赎回单位整数倍）的ETF，把ETF赎 回成一篮子股票组合，待出现盘中反弹时将一篮 子股票组合在市场中卖出。
• 申购，赎回申请提交后不得撤销 • ETF的最小申购，赎回单位为50万份或100 万份。 • ETF份额赎回申请失败的情形有 ： 1.未能根据要求准备足额的现金 2.投资者持有的，符合要求的基金份额不足 3.投资者未能提供符合要求的申购对价 4.基金投资组合内不具备足额的符合要求的 赎回对价
•
客户参与流程
1、客户向营业部申请，营业部按规定开通相 关权限； 2、营业部ETF业务专员培训客户熟悉ETF套 利交易系统及相关的业务知识； 3、开始套利操作。
谢谢您的聆听! ^^
如有任何问题请与我联系 -ETF套利中涉及的概念在附表中
ETF的申购与赎回
• 投资者应当在代办证券公司办理基金申购，赎回 业务的营业场所或按代理证券公司提供的其他方 式办理基金的申购和赎回. • 国海证券目前拥有510050（上证50），510180 （上证180），159902（中小板），这3只ETF的 申购，赎回资格。 • 投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理 证券公司可按照0.5%的标准收取佣金。 • ETF的申报价格最小变动单位为0.001元. • ETF的申购，赎回采用份额申购和份额赎回方式.
折价延时套利流程
溢价延时套利流程
事件套利
• 在ETF某成分股因公告、股改、配股等事项停牌， 可能造成停牌前一个交易日收盘价和复牌当日价 格出现偏差时，投资者可以根据偏差的程度和方 向进行申购套利或赎回套利。 • 事件套利一般时间较长，停牌股票复牌后的价格 波动对事件型套利的影响比较大，事件型套利利 润最丰厚，风险也相对大些。 -无风险缺口套利 -单向做空套利 -单向做多套利
1. 禁止现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成份证 券不允许使用现金作为替代。 2. 可以现金替代是指在申购基金份额时，允许使用现金作 为全部或部分该成份证券的替代，但在赎回基金份额时， 该成份证券不允许使用现金作为替代。 3. 必须现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成份证 券必须使用现金作为替代。