定价理论知识(ppt 50页)
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金融工程课件之互换的定价PPT(50张)
（Amortizing Swaps）和滑道型互换（Roller－Coaster Swaps）。 3.基点互换（Basis Swaps）。 4.可延长互换（Extendable Swaps）和可赎回互换。 5.零息互换（Zero—Coupon Swaps）。
三、互换市场的特征
• 互换不在交易所交易，主要是通过银行进行场外 交易。
• 互换市场几乎没有政府监管。
第一节 互换市场概述
互换市场的内在局限性
• 首先，为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿意与之交 易的另一方。如果一方对期限或现金流等有特殊要求，他常 常会难以找到交易对手。
• 其次，由于互换是两个对手之间的合约，因此，如果没有双 方的同意，互换合约是不能更改或终止的。
• 将互换合约的信用风险和市场风险区分开来是十分重要的。信用风险 是互换合约对公司而言价值为正时候对方不执行合同的风险，而市场 风险是由于利率、汇率等市场变量发生变动引起互换价值变动的风险。 市场风险可以用对冲交易来规避，信用风险则比较难规避。
第二节 金融互换的种类
一、利率互换
• 利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的 一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流， 其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现 金流根据固定利率计算。
图1 利率互换流程图
LIBOR的浮动利率
10%的固定利率 A公司 9.95%的固定利率
B公司 LIBOR+1%浮动
利率
第二节 金融互换的种类
二、货币互换
• 货币互换（Currency Swaps）是将一种货币的本金和固定 利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
• 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有 比较优势。
三、互换市场的特征
• 互换不在交易所交易，主要是通过银行进行场外 交易。
• 互换市场几乎没有政府监管。
第一节 互换市场概述
互换市场的内在局限性
• 首先，为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿意与之交 易的另一方。如果一方对期限或现金流等有特殊要求，他常 常会难以找到交易对手。
• 其次，由于互换是两个对手之间的合约，因此，如果没有双 方的同意，互换合约是不能更改或终止的。
• 将互换合约的信用风险和市场风险区分开来是十分重要的。信用风险 是互换合约对公司而言价值为正时候对方不执行合同的风险，而市场 风险是由于利率、汇率等市场变量发生变动引起互换价值变动的风险。 市场风险可以用对冲交易来规避，信用风险则比较难规避。
第二节 金融互换的种类
一、利率互换
• 利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的 一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流， 其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现 金流根据固定利率计算。
图1 利率互换流程图
LIBOR的浮动利率
10%的固定利率 A公司 9.95%的固定利率
B公司 LIBOR+1%浮动
利率
第二节 金融互换的种类
二、货币互换
• 货币互换（Currency Swaps）是将一种货币的本金和固定 利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
• 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有 比较优势。
《定价的基本原理》幻灯片
但是，对于导管制造商来说，因耐用性增加导致A25导管销量减少，A25的负差异 价值为-0.01美元/磅；销售费用增加，A25负差异价值-0.08美元/磅；杜邦是A25 的唯一供给商,供给商风险导致A25负差异价值-0.02美元/磅。
试计算每磅A25的经济价值,并为杜磅提出建议价格.
杜邦Alathon25树脂的经济价值分析
（认知价值） (41.65) (32.65)
论
(24.9)摘要来自把对每个公司的评分乘以重要性权数，我们发现 A公司提供产品的认知价值高于平均数（在42）， B 公司提供产品的认知价值相当于平均数（在33）， C 公司提供产品的认知价值低于平均数（在25）。
A公司能为它的转换器制定一个高的价格，因为 它被认知为能提供较多的价值，倘若它想对它的认知 价值成比例地定价，它可能围绕着2 .55美元要价 ， （=一个平均质量的转换器价格2.0美元×42/33）。
经济价值=参考价值+差异价值 Value）：消费者所认为的该
负的差异 正的差异 价值 价值
产品的最优替代品的成本 差异价值（Difference
参考价值
总的经济价值
Value)：该产品区别于其他 产品的价值
A25经济价值分析
树脂可用于生产农场地下灌溉系统所用的塑料导管，每生产100英尺的导管大约需 要16.25磅的树脂。
在普遍联系的开放系统： 〔二〕亚当·斯密所说的市场经济系统是一个几乎封闭的社会
系统：
二 政府价格管理的内容： 〔一〕构建市场价格体制有效运行的制度框 架： １全国性的价格根本法规： ?中华人民共和国价格法? ２全国性的价格专门法规： ３地方性的价格专门法规：
〔二〕标准价格主体行为和价格运行秩序：
标准价格管理者的行为：
试计算每磅A25的经济价值,并为杜磅提出建议价格.
杜邦Alathon25树脂的经济价值分析
（认知价值） (41.65) (32.65)
论
(24.9)摘要来自把对每个公司的评分乘以重要性权数，我们发现 A公司提供产品的认知价值高于平均数（在42）， B 公司提供产品的认知价值相当于平均数（在33）， C 公司提供产品的认知价值低于平均数（在25）。
A公司能为它的转换器制定一个高的价格，因为 它被认知为能提供较多的价值，倘若它想对它的认知 价值成比例地定价，它可能围绕着2 .55美元要价 ， （=一个平均质量的转换器价格2.0美元×42/33）。
经济价值=参考价值+差异价值 Value）：消费者所认为的该
负的差异 正的差异 价值 价值
产品的最优替代品的成本 差异价值（Difference
参考价值
总的经济价值
Value)：该产品区别于其他 产品的价值
A25经济价值分析
树脂可用于生产农场地下灌溉系统所用的塑料导管，每生产100英尺的导管大约需 要16.25磅的树脂。
在普遍联系的开放系统： 〔二〕亚当·斯密所说的市场经济系统是一个几乎封闭的社会
系统：
二 政府价格管理的内容： 〔一〕构建市场价格体制有效运行的制度框 架： １全国性的价格根本法规： ?中华人民共和国价格法? ２全国性的价格专门法规： ３地方性的价格专门法规：
〔二〕标准价格主体行为和价格运行秩序：
标准价格管理者的行为：
第十二章 期权定价理论 《金融工程学》PPT课件
➢ 由于方程中不存在风险偏好，那么风险将不会对其解产生影响，因此 在对期权进行定价时，可以使用任何一种风险偏好，甚至可以提出一 个非常简单的假设：所有投资者都是风险中性的
12.2布莱克—斯科尔斯（B-S）模型
（6）Black－Scholes期权定价公式 Black－Scholes微分方程，对于不同的标的变量 S 的不同衍生证券，会 有许多解，解这个方程时得到的特定衍生证券的定价公式 f 取决于使用 的边界条件，对于股票的欧式看涨期权，关键的边界条件为： f=Max（ST－K，0） （12—28） 由风险中性可知，欧式看涨期权的价格Ｃ是期望值的无风险利率贴现的
第12章 期权定价理论
12.1 期权价格概述
➢ 12.1.1期权定价概述
➢ 在所有的金融工程工具中，期权是一种非常独特的工具。因为期 权给予买方一种权利，使买方既可以避免不利风险又可以保留有 利风险，所以期权是防范金融风险的最理想工具。但要获得期权 这种有利无弊的工具，就必须支付一定的费用，即期权价格
一定的假设条件下得到的，这些条件包括：股票价格满足布朗运动；
股票的收益率服从正态分布；期权的有效期内不付红利。该公式的不
足之处是它允许有负的股票价格和期权价格，这显然和实际是不相符
合的，而且该公式没有考虑货币的时间价值。由于其理论的不完备，
计算结果的不准确，再加上当时市场的不发达，因此该定价公式在当
N（d）=
1
d
e
x2
2
dx
2
（12—3）
这些公式都应有以下假设： （1）没有交易费。 （2）可以按无风险利率借入或贷出资金
12.2布莱克—斯科尔斯（B-S）模型
➢ 对期权的定价理论进行开创性研究的学者是法国的Bachelier。1900
西方经济学之生产要素定价理论(ppt74张)
厂商的边际产量和边际产品价值
要素数量 X 6 7 8 9 10 边际产量 MP 5 4 3 2 1 产品价格 P 2 2 2 2 2 边际产品价值 VMP=P·MP 10 8 6 4 2
2）边际收益产品(MRP) 是指在其他条件不变时，厂商 每增加一单位要素投入所增加的 产品收益。用公式表示为： MRP＝dTR/dX ＝dTR（Q）/dQ·dQ/dX＝ MR·MP 其中TR表示厂商的总收益，MR表 示产品的边际收益。
竞争性厂商的要素需求表
要素数量 边际产量 产品价格 边际产品价值 要素价格 X MP P VMP=P·MP WX 6 5 2 10 10 7 8 9 10 4 3 2 1 2 2 2 2 8 6 4 2 8 6 4 2
（2）要素需求曲线
在产品市场和要素市场都是完全 竞争的情况下，即厂商在这两个市 场 上 都 是 价 格 接 受 者 ， 由 于 MRP ＝ VMP和MFC＝WX成立，因此厂商利润最 大化的要素使用原则又可以写成： VMP＝WX 即厂商使用要素的边际产品价值应该 等于该要素的市场价格。
图10－6
多可变要素下的厂商需求曲线
总的来说，生产要素价格的下降后，替代 效应引起该要素的边际产量下降，而收入效 应则引起该要素的边际产量上升。那么边际 产量最终究竟是上升还是下降呢，这就需要 比较这两个效应的大小。
3、 要素的市场需求曲线
在分析单个厂商的要素需求曲线时，我们 假定要素价格变化时其他厂商不调整要素的 使用量 。但是，在分析市场需求曲线时，考 虑到多个厂商的情况，这个假定就不再成立 。
因此，在多厂商调整要素使用量的
情况下，单个厂商的要素需求曲线 就需要调整。 假定有一个单可变要素（劳动）的 厂商。如图10－7所示 。
定价方法PPT(精)
离较大。
边际成本定价法
定义
边际成本定价法是指根据产品 边际成本来确定产品价格的方 法。边际成本是指每增加一单 位产品产量所增加的总成本。
优点
在市场需求不确定的情况下，能够 确保企业不亏损，同时有利于扩大 市场份额。
缺点
可能导致企业利润较低，甚至无法 覆盖固定成本，不适用于需要大量 固定资产投资的企业。
定义
根据市场需求和消费者的购买能力来 设定产品价格。
优点
能够满足消费者的购买心理，提高产 品销量；根据市场反应灵活调整价格 ，实现利润最大化。
缺点
需要对市场有深入了解，难度较大； 过于关注需求可能导致价格战或市场 失衡。
适用场景
创新产品、奢侈品、服务类等，消费 者对产品价值感受较强的行业。
价值定价法
04
先进的定价策略与技巧
动态定价策略
实时市场响应
动态定价策略能够根据市 场需求进行实时调整，确 保产品定价与市场需求相 匹配。
竞争环境监控
通过对竞争对手的定价进 行监控，动态调整自身产 品定价，以保持竞争力。
数据驱动决策
运用大数据分析，实现对 市场趋势的预测，进而制 定更加合理的定价策略。
捆绑定价策略
定价的目的和目标
目的：通过合理定价实现企业的盈利目 标，同时考虑市场接受度和竞争状况。
塑造品牌形象：通过定价传递品牌价值 ，提升品牌形象。
占领市场份额：通过价格策略，提高产 品竞争力，扩大市场份额。
目标
实现预期利润：根据产品成本、市场需 求和竞争状况，制定能够实现预期利润 的售价。
定价方法的分类
01 02
定义
目标收益定价法是指根据企业预期的目标利润来确定产品价格的方法。 企业首先确定目标利润率，然后计算出目标收益，最后根据目标收益和 预计销售量来确定产品价格。
定价理论知识
在航空业设计机票价格的艺术有时被称为“黑 色艺术”。价格大战使得航空公司不得不运用 先进的计算机软件、复杂的预测技术来判断某 一航班该设多少座位，提供何种价格等。
这样的库存或收益管理意味着既要规划出多少 张票可以折价销售，而又不至于使商务旅客买 不到票。商务旅客往往在最后一刻才订票，因 此买全价票，规划中出现失误会导致这方面收 入的巨大损失。
M d P R Q d P Q Q dd P Q
MR P1Q Pd dQ P P11P
要注意式中的 是厂商的需求弹性而不是市场需求弹性
二、成本加成定价法
定价思想： 价格 = 成本 + 提成
P (A F AC )V 1 (M C ) M：成本利润率
成本加成定价法需注意的问题：
总成本由变动成本和固定成本组成。我们 要计算的是平均成本。计算平均成本要用 产量，但产量又是由价格决定的，为了避 免这个问题，可以用一个假定的产量，一 般根据企业生产能力的一定百分比来定， 大多是生产能力的2/3或4/5。
案例：通用汽车公司的加成定价法 几十年来通用汽车公司的加成定价法是以获得 总投入资本的大约15%的利润（税后）为预定
2、二级差别定价（区别数
量）
P
垄断企业对不同数量段的商
品，制定不同的价格。差别
价格的收益之和大于只定一 个价格的情况。
Q
如：分段定价（家庭用
电）、分级计价（散户、大 客户）
3、三级差别定价 （区别顾客群）
垄断企业面对多个能分割的、且需求弹性不同的 市场（不同消费群体），对小弹性的市场定高价， 而对大弹性的市场定低价，这就是三级定价。其 所得收入总额，大于按任何一个子市场的定价。 是最主要的差别价格形式。
定价理论
这样的库存或收益管理意味着既要规划出多少 张票可以折价销售，而又不至于使商务旅客买 不到票。商务旅客往往在最后一刻才订票，因 此买全价票，规划中出现失误会导致这方面收 入的巨大损失。
M d P R Q d P Q Q dd P Q
MR P1Q Pd dQ P P11P
要注意式中的 是厂商的需求弹性而不是市场需求弹性
二、成本加成定价法
定价思想： 价格 = 成本 + 提成
P (A F AC )V 1 (M C ) M：成本利润率
成本加成定价法需注意的问题：
总成本由变动成本和固定成本组成。我们 要计算的是平均成本。计算平均成本要用 产量，但产量又是由价格决定的，为了避 免这个问题，可以用一个假定的产量，一 般根据企业生产能力的一定百分比来定， 大多是生产能力的2/3或4/5。
案例：通用汽车公司的加成定价法 几十年来通用汽车公司的加成定价法是以获得 总投入资本的大约15%的利润（税后）为预定
2、二级差别定价（区别数
量）
P
垄断企业对不同数量段的商
品，制定不同的价格。差别
价格的收益之和大于只定一 个价格的情况。
Q
如：分段定价（家庭用
电）、分级计价（散户、大 客户）
3、三级差别定价 （区别顾客群）
垄断企业面对多个能分割的、且需求弹性不同的 市场（不同消费群体），对小弹性的市场定高价， 而对大弹性的市场定低价，这就是三级定价。其 所得收入总额，大于按任何一个子市场的定价。 是最主要的差别价格形式。
定价理论
第8章 定价方法 《价格理论与实务》PPT课件
第二节 需求导向定价
3.需求差异定价法
以不同时间、地点、消费者群、产品的差异作为定价的主要依据。 差别定价有以下几种形式：
1）以顾客为基础细分定价 2） 以产品式样为基础定价 3） 以形象为基础定价 4）以地点为基础定价 5）以时间为基础定价
4.反向或可销价定价法
是指根据估定的市场可销零售价倒推计算批发价、出厂价的一种定 价方法。
5.收支平衡定价法
盈亏均衡点又称盈亏分界点、保本点。企业产品销售若达到 均衡点，可实现收支平衡。 收支平衡保本单位价格＝应摊固定成本/总产量＋单位变动成本
保本产量＝企业应摊固定成本/（单位产品价格－单位产品变动 成本）
第二节 需求导向定价
需求导向定价法是以消费者对产品的需求强度，对产 品价值理解和对价格的承受能力为基础的一种定价方法。
认知价值定价法——杜邦公司和卡特彼勒公司
第二节 需求导向定价
2.价值定价法
价值定价法，即用相当低的价格出售高质量供应品。价 值定价法认为价格应该代表了向消费者供应高价值的产品。
价值定价的一个重要形式是天天低价（everyday low price. EDLP），这产生于零售商店。
——“这不是一个短期战略，你必须承担义务，你必须 保持比天天低价还要低的费用率。”
第一节 成本导向定价
2.目标利润定价法
能带来它正在追求的利润的定价方法。其计算公式是： 目标利润价格=单位成本十目标利润×投资成本/销售量
3.目标贡献定价法
所谓目标贡献，是指预计的销售收入减去变动成本后的收 益。这种定价方法是企业仅计算成本中的变动成本，不计算固 定成本，而以预期的目标贡献适当补偿固定资本。如果这个目 标贡献不能完全补偿固定成本，就会出现亏损。
竞争导向定价50页PPT
是证据确凿，两人都被判有罪，各被判刑8年；如果只有一个犯
罪嫌疑人坦白，另一个人没有坦白而是抵赖，则以妨碍公务罪
（因已有证据表明其有罪）再加刑2年，而坦白者有功被减刑8年，
立即释放。如果两人都抵赖，则警方因证据不足不能判两人的偷
窃罪，但可以私入民宅的罪名将两人各判入狱1年。给出了这个
博弈的支付矩阵。
囚徒困境博弈 [Prisoner's dilemma]
竞争导向定价
定价博弈 如何应对价格战 定价与竞争战略 价格联盟
竞争导向定价
指企业不直接以成本或需求因素为基础， 主要以竞争性产品价格为基础的定价。
强调战略的应用，价格作为竞争的武器 （价格策略）
定价博弈
一、博弈论
研究决策主体的行为发生直接相互作用时候的决策以及 这种决策的均衡问题。
行动选择组合都至少会使一个人的境况
变差。不难看出，“坦白”是任一犯罪
嫌疑人的占优战略，而（坦白，坦白） 是一个占优战略均衡。
纳什均衡
假定市场上两家相互竞争的企业，他们 的目标是通过价格变化增加他们的利润。 假定每家企业有两种可能的策略：维持 现有价格不变或涨价。在这一博弈中， 有四种可能的战略组合。收益矩阵见下 表。
出的“囚徒困境”（prisoners’ dilemma）博弈模型。该模型用
一种特别的方式为我们讲述了一个警察与小偷的故事。假设有两
个小偷A和B联合犯事、私入民宅被警察抓住。警方将两人分别置
于不同的两个房间内进行审讯，对每一个犯罪嫌疑人，警方给出
的政策是：如果两个犯罪嫌疑人都坦白了罪行，交出了赃物，于
对A来说，尽管他不知道B作何选择，但 他知道无论B选择什么，他选择“坦白” 总是最优的。显然，根据对称性，B也会 选择“坦白”，结果是两人都被判刑8年。 但是，倘若他们都选择“抵赖”，每人 只被判刑1年。在表中的四种行动选择组 合中，（抵赖、抵赖）是帕累托最优的，
第八章定价PPT课件
P273 例7-6
假设两组消费者的需求弹性分别为E1、E2，并且厂商对组1 定价P1，对组2定价P2。根据具有市场势力厂商的边际收益 公式，以P1价格把产品销售给组1 1的边际收益为： 以P2价格把产品销售MR给1组 2P的1 ( 1边际E收11 益) 为： 利润最大化的厂商要MR使2每 组P 2的( 1 边 际E 收2 )益都等于边际成本：
增量分析定价法的运用：
企业是否要以较低的价格接受新任务 为减少亏损，企业可以降价争取新任务 企业生产互相替代或互补的几种产品
P241~243
第3节 最优报价的确定 ——最大贡献期望值
贡献是企业中标后，因执行合同而引起的增量收 入减去因执行合同而引起的增量成本，即因执行 合同给企业带来的利润增加量。 适合于有一定生产任务，经常参加投标的企业 （风险中性）。
三级价格歧视与厂商利润最大化
假设一个具有市场势力的厂商，对其两组消费者收 取不同的价格，对组1和组2的边际收益分别为MR1 和MR2。为使厂商利润最大化，销售给每组的边际 收益应与边际成本相等，即MR1=MR2=MC。
假设MR1=10，MR2=5，如果向组1多销售1单位产 品，从组1所增加的收益为10；向组2少销售1单位 产品，减少的收益为5。因此向边际收益较大的那一 组分配产出是有利可图的，随着越来越多的产品销 售给该组，它的边际收益不断下降，直到均衡状态， 两组的边际收益刚好相等。
P244
第4节 差别定价
差别定价的实质是，并非因为成本的原因，对同 种产品，针对不同顾客、不同市场、不同时间或 者不同销售数量，采取不同价格；这个基本定义 假设产品是均质的，但可以扩展到更一般的水平 上，只要厂商产品价格之间的差别超过生产成本 的差别， 就可以视为差别定价或价格歧视
假设两组消费者的需求弹性分别为E1、E2，并且厂商对组1 定价P1，对组2定价P2。根据具有市场势力厂商的边际收益 公式，以P1价格把产品销售给组1 1的边际收益为： 以P2价格把产品销售MR给1组 2P的1 ( 1边际E收11 益) 为： 利润最大化的厂商要MR使2每 组P 2的( 1 边 际E 收2 )益都等于边际成本：
增量分析定价法的运用：
企业是否要以较低的价格接受新任务 为减少亏损，企业可以降价争取新任务 企业生产互相替代或互补的几种产品
P241~243
第3节 最优报价的确定 ——最大贡献期望值
贡献是企业中标后，因执行合同而引起的增量收 入减去因执行合同而引起的增量成本，即因执行 合同给企业带来的利润增加量。 适合于有一定生产任务，经常参加投标的企业 （风险中性）。
三级价格歧视与厂商利润最大化
假设一个具有市场势力的厂商，对其两组消费者收 取不同的价格，对组1和组2的边际收益分别为MR1 和MR2。为使厂商利润最大化，销售给每组的边际 收益应与边际成本相等，即MR1=MR2=MC。
假设MR1=10，MR2=5，如果向组1多销售1单位产 品，从组1所增加的收益为10；向组2少销售1单位 产品，减少的收益为5。因此向边际收益较大的那一 组分配产出是有利可图的，随着越来越多的产品销 售给该组，它的边际收益不断下降，直到均衡状态， 两组的边际收益刚好相等。
P244
第4节 差别定价
差别定价的实质是，并非因为成本的原因，对同 种产品，针对不同顾客、不同市场、不同时间或 者不同销售数量，采取不同价格；这个基本定义 假设产品是均质的，但可以扩展到更一般的水平 上，只要厂商产品价格之间的差别超过生产成本 的差别， 就可以视为差别定价或价格歧视
二-远期及远期的定价PPT课件
2. 流动性较差。非标准化，每份远期合约千
差万别，这就给远期合约的流通造成较大
不便，故远期合约要终止是很难的。
3. 没有履约保证。当价格变动对一方有利时，
对方有可能无力或无诚意履行合约，因此
远期合约的违约风险较高。
2024/10/14
11
2.2 现货-远期平价定理
▪ 在远期合约的最初，交易双方同意一个就
5
2.1 远期合约的结构
▪ 远期合约是衍生工具的基本组成元素。
▪ 定义2.1：远期合约（forward contract）是
买卖双方约定未来的某一确定时间，按确
定的价格交割一定数量资产的合约。
➢ 标的资产（underlying asset）：任何衍生工具
都有标的资产，标的资产的价格直接影响衍生
工具的价值，即由标的资产衍生。
▪ 证明：（反证法）我们可以采用套利定价的方法
来证明上述结论。
假设F0>S0erT ，考虑下述投资策略：
➢ 投资者在当前（0时刻）借款S0用于买进一个单位的标
的资产，同时卖出一个单位的远期合约，价格为F0，
借款期限为T。
➢ 在远期合约到期时（T时刻），投资者用持有的标的资
产进行远期交割结算，因此获得F0，偿还借款本息需
票投资组合同时买进股指期货可以盈利。
2024/10/14
29
▪ 由于指数涉及市场上所有股票，指数套利
有时只买卖数量较少的、有代表性的股票
样本构成的投资组合，它的价值变化跟踪
了股票指数的变化轨迹，就存在跟综误差
➢ 交易策略：跟踪误差最小化和交易成本之间的
权衡。
▪ 指数套利通常是通过程序化交易来实现的。
2
5
差万别，这就给远期合约的流通造成较大
不便，故远期合约要终止是很难的。
3. 没有履约保证。当价格变动对一方有利时，
对方有可能无力或无诚意履行合约，因此
远期合约的违约风险较高。
2024/10/14
11
2.2 现货-远期平价定理
▪ 在远期合约的最初，交易双方同意一个就
5
2.1 远期合约的结构
▪ 远期合约是衍生工具的基本组成元素。
▪ 定义2.1：远期合约（forward contract）是
买卖双方约定未来的某一确定时间，按确
定的价格交割一定数量资产的合约。
➢ 标的资产（underlying asset）：任何衍生工具
都有标的资产，标的资产的价格直接影响衍生
工具的价值，即由标的资产衍生。
▪ 证明：（反证法）我们可以采用套利定价的方法
来证明上述结论。
假设F0>S0erT ，考虑下述投资策略：
➢ 投资者在当前（0时刻）借款S0用于买进一个单位的标
的资产，同时卖出一个单位的远期合约，价格为F0，
借款期限为T。
➢ 在远期合约到期时（T时刻），投资者用持有的标的资
产进行远期交割结算，因此获得F0，偿还借款本息需
票投资组合同时买进股指期货可以盈利。
2024/10/14
29
▪ 由于指数涉及市场上所有股票，指数套利
有时只买卖数量较少的、有代表性的股票
样本构成的投资组合，它的价值变化跟踪
了股票指数的变化轨迹，就存在跟综误差
➢ 交易策略：跟踪误差最小化和交易成本之间的
权衡。
▪ 指数套利通常是通过程序化交易来实现的。
2
5
定价方法专业知识课件
拟定需求
1 价格与供需关系
市场机制象一只无形旳手，推价格和 供给量、需求量在均衡点波动。
价格
均衡价格
供给 均衡点
需求 数量
2 需求旳价格弹性
价格变化和由此产生旳需求量变化旳 程度叫做需求旳价格弹性，简称需求 弹性。用弹性系数E表达。
需求弹性
E＞1 E＝1 E＜1
• 总收入旳变化
价格下降 价格上升
定价中旳问题——欺骗性定价
快来买啦！ 大减价了
原价 149
大减价
大出血
原价：349元 现价：198元
定价中旳问题——其他定价
• 掠夺性定价 • 强制定价 • 赔本销售定价 • 会员价
定价目旳（1） ——企业方面旳
是利润 我以为是生存
各位同仁， 你们以为我们企业
旳定价目旳是什么？
是销售增长
是质量和服务
定价目旳（2） ——竞争对手方面旳
各位同仁， 针对竞争对手，我们旳 定价目旳是什么？
与他们打价格战
我以为是让他们 俯首称臣
设置壁垒， 不让其他人进来
把竞争者赶出去
定价目旳（3） ——顾客方面旳
认知价值定价法Βιβλιοθήκη 我以为它值3万， 你乐意卖吗？
这是件宝物， 你以为它值多少？
发了！ 净赚2万
底价1万元
认知价值定价法
越来越多旳企业认识到，作为定价旳关键，不是 卖方旳成本，而是买主对价值旳认知。
认知价值定价法与当代产品定位思想能很好地适 应起来。
认知价值定价法旳关键是精确地拟定市场对所提 供价值旳认知。
时间
通行价格定价策略
B 企业是25元
我们就 订23元吧
老板，A企业 旳定价是20元
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5
11.2 最优的差别价格水平
一家航空公司拥有商务和非商务 旅客。 向D1组顾客出售数量Q1。 向D2组顾客出售数量 Q2 。
Should we consider more types: adult versus child?
Weekday versus weekend travellers?
Communication advertising personal selling event marketing viral marketing other activities
Rival Marketing, Rival Products
P自己的 认知的超额价值
P对手
由超额价值引发的购买行为
需求弹性充足 最佳加成很小
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珠宝的加成
人们都知道珠宝的加成很高 要对不同珠宝店进行比较是很
困难的 重复购买很少, 所以人们对价
格的了解不多 因此, 珠宝的价格弹性较低 最佳加成较高
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理论中的最优加成
P = AVC [ 1 + m ]
m = -1 / (E+1)
最优加成取决 于价格弹性
EMR
Q1 Q2 Output
6
Hale Waihona Puke 11.3 几种常见的定价方法
成本加成定价法 差别定价（价格歧视） 优惠券定价 两步收费法 搭售（捆绑定价法） 撇脂定价法
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一、成本加成定价法
以MR=MC确定产量和价格可以实 现利润最大，但多数企业并不了解自己 的边际收益和边际成本函数。实际上厂 商一般采取成本加成定价。即在平均成 本基础上加上目标利润确定价格。
X是目标利润量
成本 定价
例子: FC = 200,000, Qn = 3000, VC = 90,000，
X = 100,000, 确定全部成本价格!
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二、差别定价（价格歧视）
厂商扩大利润的可能性：对于有垄 断势力的厂商来说，面临着向下 倾斜的需求曲线和收益曲线，它 P 必须在产量和价格之间作出权衡， 在边际收益等于边际成本时，利 润最大。
YOU ARE WELCOME !
1
Economics for Managers
2
Chapter 11
定价理论
3
11.1 基于价值定价法的理论框架
传统的定价决策往往是一种事后行为，定价的 方法要么是成本加成定价，要么针对竞争对手 的行为定价。
现代定价理论认为企业的定价应以你所提供的 价值为基础。
产品的功能/Uses
reliability
Conformance to Specs
delivery frequency
Ease of Use
change order responsiveness
Customer Relationships
loyalty programs
目标顾客的认知价值
Competitor Analysis of Differentiation (strengths, rivals)
重新排列: P ( (E+1)/E ) = AVC
P = AVC[ E /(E+1)] =AVC[(E+1-1)/(E+1)]= AVC[ 1 + (-1/(E + 1)) ] = AVC( 1 + m)
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全部成本--
能收回标准或正常产量上的所有成本
全部
加上投资收益
P = AFCn + AVCn + X / Qn
例如：金龙超市的十点利定价。食品等日用品市 场需求的价格弹性较低，设为-1.2，则依上式 可得P= 6AC，但这并不意味着超市可以按成 本的6倍定价？
原因是超市之间的竞争十分激烈，每个超市面临 的需求价格弹性大概是-10，因此，P=1.11AC， 即加价幅度大约在10%左右。
12
成本加成定价法的优缺点
因此，定价应该是基于价值的，而不应是基于 成本的。厂商的定价决策就是要确定每一个顾 客细分市场中的价值要素。
4
基于价值定价法的理论框架
Consumer Analysis of Segmented Wants (trends, unmet needs)
产品/服务 定位 营销战略
Distribution/Service
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如果用平均成本AC近似代替边际成本MC， 则上式变为：
PAC（1 1 ） P 1
这个结果表明，厂商可以根据对自己产品需求的 价格弹性确定加成的比例。价格弹性越大，应该加成 的比例越低；反之，价格弹性越小，应该加成的比例 越高；这也进一步证明垄断势力强的厂商利润率比较 高。
11
一个例子：
如果E = - 3, 那么 加成为50%。
如果E = - 5, 那么 加成为25%
如果E = - 11, 那么 加成为10%。
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成本加成定价与经济理论之间的关系
经济理论认为: 在竞争条件下，P= MC； 垄断条件下，P(1 + 1/EP) =MC
定价实践中使用: 成本加成定价法 在零售业中, MC = AVC 所以, P(1 + 1/Ep) = MC = AVC
最优的定价策略是使每一个细分 市场的边际收益MR等于总的边际 收益，且等于总的边际成本 MC。
In figure 14.1, EMR is the equal marginal revenue from each class equals MC
Figure 14.1 D1
MR1
MC D2
MR2
简单易行 易于向它人授权 可用于多种产品
可用于不同类别的产 品
需求的变动有时会被 忽略
成本数据可能不准
商业循环不同阶段中 的产量会变动
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实践中的最优加成
杂货店的加成很低
存在众多的紧密替代 品 -- 其它杂货店 (面包的种类和质量 已经标准化)
频繁购买, 所以顾客 对价格和质量非常了 解
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加成多大最好呢？
已知 MR P （1 1 ）
P
令 MR MC ， MC P （1 1 ）
P
P MC （1 1 ）
P 1
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注意：上中|Εp|＞1。 因为如果「Εp」≤1时，企业可以通过提
价增加利润，提价时销售收入增加或不变，而 产量减少会降低成本。即企业至少要把价格提 高到需求价格弹性充足的价格区间。