浅析央行货币政策失效
基于_三元悖论_视角的我国货币政策失效原因探析
第24卷第111期湖南财经高等专科学校学报Vol 24N o 1112008年2月J ournal o f H unan F inancial and E cono m ic C ollegeFeb 2008基于 三元悖论 视角的我国货币政策失效原因探析杨桂根(中共池州市委党校,安徽池州 247100)!摘 要∀在克鲁格曼 三元悖论 的三种政策目标组合中,理论上我国选择的是 固定汇率制+资本管制+货币政策独立 。
但在实际操作中,我国的汇率呈现单边上扬的走势、资本项目也在逐步放开、货币政策缺乏独立性,由此导致我国货币政策失效。
根据扩展的 三元悖论 ,我国应该选择的近期目标是 货币政策相对独立+资本有限流动+汇率有限浮动 ,长远目标是 货币政策完全独立+资本完全流动+汇率自由浮动 。
!关 键 词∀货币政策;有效性;三元悖论;扩展的 三元悖论 !中图分类号∀F822 0!文献标识码∀A!文章编号∀1009-4148(2008)01-0093-03#收稿日期:2007-12-13作者简介:杨桂根(1972- ),男,安徽望江人,中共安徽池州市委党校讲师表1 在不同资本流动性和汇率制度组合下的货币政策有效性资本完全流动无资本流动资本不完全流动固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率无效有效短期有效长期失效短期、长期都有效短期有效长期无效短期、长期都有效2003年以来,针对我国经济中出现的潜在通货膨胀压力和流动性过剩,央行采取了一系列紧缩银根措施。
2006年,央行两次提高基准利率,三次上调准备金率。
截至2007年11月末,央行已五次上调存贷款利率,九次上调存款准备金率,六次发行央行定向票据。
但这些货币政策的操作并未取得预期效果。
中国人民银行公布的2007年9月末金融统计数据,再次呈现出一幅货币供应高位增长、贷款投放过快的景象。
其中,广义货币(M 2)余额39 3万亿元,创出同比增长18 5%的新高,增速比去年同期高1 7个百分点;人民币贷款余额25 9万亿元,同比增长17 1%,增速比去年同期高1 9个百分点。
货币政策传导机制 失灵 案例
货币政策传导机制失灵案例【货币政策传导机制失灵的案例分析】一、引言货币政策传导机制是指中央银行通过调整货币供应量和利率来影响经济活动的过程。
然而，并非所有的货币政策都能够如期发挥作用，有时会出现传导机制失灵的情况。
本文将通过分析案例，探讨货币政策传导机制失灵现象，并探讨其原因和影响。
二、美国次贷危机2008年爆发的美国次贷危机是货币政策传导机制失灵的典型案例。
在此次危机中，美国联邦储备系统通过大幅度降低利率和大规模的货币供应来刺激经济增长。
然而，这一系列政策措施并没有带来预期的效果，反而导致了次贷危机的爆发。
具体来说，这是因为金融机构在低利率环境下进行了过度放贷，推动了房地产市场的泡沫，最终导致了次贷危机和全球金融危机的爆发。
三、日本失去二十年另一个关于货币政策传导机制失灵的案例是日本失去二十年。
自1990年代初以来，日本一直试图通过宽松的货币政策来应对经济衰退和通货紧缩。
然而，尽管日本央行多次降低利率并进行量化宽松政策，经济依然陷入停滞状态，通货紧缩问题也得不到有效改善。
这表明，货币政策传导机制在日本的情况出现了失灵，甚至因为长期的失效，导致了“失去二十年”的现象。
四、原因分析货币政策传导机制失灵的原因是多方面的。
货币政策的传导机制依赖于市场的预期和信心，当市场预期与中央银行政策的预期不一致时，就会导致传导机制的失灵。
金融市场的复杂性和不确定性也容易导致传导机制的失灵，特别是在全球化的背景下，货币政策的传导通道更加错综复杂。
政府政策和法律法规的不配套也会影响传导机制的有效性。
五、影响分析货币政策传导机制失灵会带来严重的宏观经济影响。
失灵的货币政策将无法有效地调控经济增长和通货膨胀，容易导致经济波动和通货紧缩。
失灵的货币政策还会导致金融市场的不稳定，可能引发金融危机。
另外，货币政策失灵还会削弱中央银行的政策信誉和市场预期，影响货币政策的长期可持续性。
六、结论货币政策传导机制失灵是一种严重的宏观经济问题，需要引起政府、中央银行和市场的高度重视。
我国货币政策存在问题及对策
我国货币政策存在问题及对策1998年以来，针对国内经济增长速度下滑、国内消费需求疲软以及出现了通货紧缩等突出问题，中央政府持续地适当地增加货币供应量，降低利率等扩张性货币政策。
这些政策收到了一定的效果。
中国经济增长仍然面临着需求不足的约束。
总体来讲，货币政策收效甚微，没有能够达到预期的目标。
一、货币政策失效原因主要有以下几个方面：（一）中央银行层面上的障碍三大政策工具的操作力度虽然很大，货币供应量的增幅也较高，但其实际效果却远远低于预期水平。
货币政策传导在中央银行层面上遇到的障碍主要是我国以货币供应量为中介目标，但同时实行利率管制，利率并未完全市场化。
（二）金融市场层面上的障碍1、货币市场。
总体来讲仍不成熟，缺乏足够的中介机构和市场参与者，交易品种或缺，金融工具和手段创新滞后，货币市场缺乏流动性，地区分割的银行间分隔严重，交易不活跃，货币政策传导缺乏广度，低速低效。
2、股票市场。
中国股市的投机性强，长期没有退出机制，其股指变动与经济走势呈现出明显的异动状态，股市泡沫膨胀，股票价格难以产生财富效应，隔断了相应的货币政策传导机制。
3、债券市场。
债券市场特别是国债市场上种类不多使公开市场缺乏载体，另一方面交易不旺，以调控基础货币为目的的公开市场业务缺乏交易基础，严重阻碍了货币政策工具作用的发挥。
（三）商业银行等金融机构层面上的障碍1、商业银行的垄断性。
2、商业银行有风险约束，而无利润约束。
3、商业银行的集权管理。
4、商业银行发展意识不强，倾向于减少或收回贷款。
（四）微观经济主体层面上的传导障碍1、企业方面。
一方面由于供给相对过剩，引起物价下降，宏观经济环境并不乐观，企业对市场前景并不看好，非意愿存货投资增加，投资意愿不强；另一方面很大一部分国有企业未建立完善的现代企业制度，缺乏面向市场的研发、营销和管理机制，产品市场占有率低，盈利条件和偿债条件都难以满足贷款条件。
2、居民个人方面。
从1994年开始，我国出台了一系列改革措施，如医疗社会保险制度、城镇住房制度以及养老社会保险制度的改革，使居民面临的不确定因素增加了，预期支出上升。
中央银行货币政策的特点、作用与有效性判断
Bemanke Mishkin(1997)和Mishkin(2000，2001，2004)认 为，通货膨胀目标制是一种新的货币政策框架， 该框架包括5个基本要素：
短期利率牵动着资金流动能力的大小及各种货币 需求动机，所以短期利率与经济活动有着极为密 切的联系。
美国
美国于1971年采用货币目标法，将货币供 应量M1作为货币政策中介目标，1987 年放 弃M1，改以M2作为中介目标。
1993年7月， 格林斯潘表示，美联储不再 将包括M2在内的货币总量作为货币政策目 标。他还提出美联储打算改以实质利率为 中介目标，但目前控制实质利率尚有技术 上的难题。
全球CPI的明显上涨出现在美国次贷危机爆发之后， 也就是说，在实体经济趋于下滑时才出现了CPI的 持续较快上涨，而这种上涨与次贷危机后全球更
为宽松的货币条件密切相关，也与楼市股市泡沫
破裂后大量资金涌入初级商品市场有关，即主要 是金融投机的结果。
货币供应量
理由：（1）货币供应量的变动直接影响经 济活动。（2）货币供应量及其增减能够为 中央银行所控制。（3）货币供应量与货币 政策联系最为直接。货币供应量增加，表 示货币政策的松弛；反之则表示货币政策 紧缩。（4）货币供应量作为中介指标不易 将政策性效果与非政策性效果相混淆，因 而具有准确性优点。
菲利普斯原始模型 通货膨胀率和失业率之间存在一种稳定的负相关系
早期菲利普斯曲线的含义： 更低的失业名义工资↑P↑，即更高 的通货膨胀。
早期形式的被称为工资—价格螺旋
低失业
更高的名义工资
企业提高价格
浅析非传统性货币政策
浅析非传统性货币政策摘要：以零利率下限情况下传统货币政策失效为切入点，引入非传统性货币政策的普遍使用，并从中央银行资产负债表角度对日美两国的非传统性货币政策进行了探究，同时指出了非传统性货币政策的不足和相关问题。
关键词：零利率下限；非传统性货币政策；中央银行资产负债表；量化宽松；信贷宽松中图分类号：f821.0 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）03-0-01一、从零利率下限到非传统性货币政策所谓零利率下限(zero lower bound, zlb)是指名义利率的最小值是零，不可能小于零成为负数。
在zlb情况下，基于短期名义利率传导机制的传统的货币政策(conventional monetary policy, cmp)的作用将会受到限制甚至失效。
此时，置于短期名义利率之外的非传统性货币政策(unconventional monetary policy, ump)便发挥了重要作用。
伴随着雷曼兄弟倒闭，几乎使主要发达国家的经济陷入瘫痪状态的2008年次贷危机就给ump提供用武之地。
2007年次贷危机发生后，美国多次下调联邦基金利率，直至2009年该利率维持在0-0.25%的区间内，在如此低的名义利率下经济仍然萧条，利率不能继续下调至复数，此时出现了zlb。
同样的现象早在20世纪90年代的日本发生过，1999年日本的短期名义利率下调为0，经济仍陷于萎靡。
正如当年的日本一样，为迅速扭转局面，08年主要发达国家几乎统一步伐的使用了ump。
二、ump的普遍适用及主要内涵为应对不断深化的金融危机，主要发达国家在不同阶段采取了不同的货币政策，大致可分为两个阶段。
第一阶段，各国央行为缓解金融机构的流动性压力，借助cmp致使名义利率几乎逼近0；第二阶段，此时已出现了zlb限制，cmp失效，各国进行了大规模的ump。
那么什么是ump，并没有统一的定义，但各学者的观点都大同小异，通常将其界定为：在另短期名义利率政策失去扩张流动性空间的zlb背景下，中央银行通过调整资产负债表规模和结构进而来调整经济流动性的政策。
我国货币政策的有效性分析
我国货币政策的有效性分析摘要最近几年是我国政府对国民经济进行宏观调控最多的时期，尤其以货币政策的使用最为频繁。
错综复杂的国内外经济形势和变数日益增加的不确定性因素，正在考验着我国政府的宏观调控能力。
文章认为货币政策是把“双刃剑”，对其使用要特别谨慎。
而在使用过程中，更要注重其政策效应。
文献表明，对货币政策效应的分析可谓“八仙过海，各显其能”；但笔者认为这些分析有些缺失，分析效果并不理想，因此，笔者从一个新的视角――行为经济学――对货币政策有效性进行分析。
关键词生存质量；危险因素；调查；对策目录摘要 (I)1. 引言及简单的文献综述 ......................................................................................... I II2. 研究货币政策有效性的新视角：行为经济学 ..................................................... I II2.1. 营养和心理因素.......................................................................................... I II2.2. 货币理论的演进与行为经济学在货币理论的发展中，对微观主体的主观假设在不断地演化................................................................................................ I V2.2.1. 风险态度 ............................................................................................. I V2.2.2. 心理账户 ............................................................................................. I V2.2.3. 过于自信的心理 ................................................................................. I V2.2.4. 人们的后悔心理与奇幻思维以及准奇幻思维 (V)2.3. 行为经济学的货币政策有效性分析 (V)2.3.1. 货币政策有效性解释 (V)2.3.2. 货币政策效力的非对称性解释 ......................................................... V I2.3.3. 货币政策敏感性的解释 ..................................................................... V I2.3.4. 货币政策中介目标效力的解释 ......................................................... V I3. 行为经济学的我国货币政策有效性分析 ............................................................ V II3.1. 央行不能做到减少货币供应量 .................................................................. V II3.2. 随着加息次数的增多，人们对货币政策的敏感性呈递减趋势 .............. V II3.3. 在国有商业银行没有进行产权改革的条件下，货币政策的效力会更低VII4. 评论总结 ............................................................................................................... V III5. 参考文献................................................................................................................. I X1.引言及简单的文献综述经过30年的改革开放，我国经济已完全融入全球分工和市场体系之中。
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题前两期我们已从一些方面对人民币前景进行了分析，相信大家对人民币也有了一个大概的认识。
根据读者建议，今天我们将浅谈的是我国的货币制度、汇率制度以及存在的相关问题。
要分析这一点，我们首先应该知道我国现行货币制度和汇率制度的基本制度：我国的货币政策四大工具：公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策人民币汇率制度：我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
我国现行的货币制度介绍和分析：公开市场业务：我国的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分，交易对象是能够承担大额债券交易的商业银行，交易包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据，其中，回购交易包含正回购和逆回购，现券交易包含现券买断和现券卖断，中央银行票据中国人民银行发行的短期债券。
中央银行一般通过公开市场操作以调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率。
准款准备金：存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。
银行贷款：中央银行贷款分为再贷款和再贴现。
再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能；中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款。
中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。
利率政策：中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，再贴现利率，存款准备金利率，超额存款准备金利率；2、调整金融机构法定存贷款利率。
3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。
浅谈我国货币政策的有效性论文（2）
浅谈我国货币政策的有效性论文(2)浅谈我国货币政策的有效性论文篇二《我国货币政策有效性的分析》摘要本文首先分析了我国货币政策现状，并对以往的货币政策研究成果作了简短的文献综述，最后指出了我国货币政策应用过程中存在的问题，并给出了相应的政策建议。
关键词货币政策有效性广义货币供给贷款余额一、我国货币政策的现状2001―2002年由于我国经济中通货紧缩的现象仍然比较严重，中央银行主要实行较为宽松的货币政策;2003―2005年我国经济逐渐走出通货紧缩的阴影，实现的经济的快速增长，这段时间的货币政策的目标主要是有保有压;2005―2007年我国经济发展的最大特点是内外发展不均衡，导致人民币升值预期加大。
从2007年开始，为了控制日益严重的流动性过剩以及由此带了的经济过热，央行开始实行紧缩性的货币政策，主要包括上调法定准备金率和存贷款利率。
2007年我国共10次上调法定准备金率;共6次上调金融机构贷款基准利率和5次上调金融机构存款基准利率。
但到了2008年9月，为了抑制金融危机的消极影响，保持我国经济平稳发展的势头，中国人民银行决定实行适度宽松的货币政策。
2008年共调整存款准备金率9次、存款基准利率两次以及贷款基准利率四次。
其中对存款准备金率的调整为先升后降，对存贷款基准利率的调整均为下调。
进入2010年，我国的货币政策适用仍然频繁，到目前为止我国年内共上调法定存款准备金率五次。
我国如此频繁的使用货币政策，再一次使货币政策的有效性成为理论界讨论的热点。
国内学者基于不同的货币政策传导机制对我国货币政策的有效性提出了不同的看法。
如庚庆锋，黄志刚(2009)从利率对汇率的影响入手分析我国货币政策的有效性，认为我国资本的短期流动对利率变化不敏感从而货币政策的有效性较差，需要进一步完善汇率制度，实现汇率―利率联动机制;李后建，尹希果，卞小娇(2010)：认为金融创新一方面消弱了货币政策利率管道的传导效应，另一方面使得货币政策信用管道的传导及其效果变得更加复杂和不确定，并通过实证证明了金融创新的存在使得我国货币政策通过信用管道传导的产出效应大于通过利率管道传导的产出效应。
对我国当前货币政策非有效性的思考
２０ ０ ８年 第 ５期 ｆ 第 １ ６期 ） 总 ０
福 建 金 融 管 理 干 部 学 院 学 报 Ｊ ｕｎ １ ｆ ｎＩｓｉ ｔ ｆ ｉａ ｃａ Ａｄ ｎ ｓｒｔｒ ｏ ｒａ ｏ ｕｉ ｎ ｔ ｕｅｏ ｎ ｎ ｉｌ ｍｉｉｔ ｏｓ Ｆｊ ａ ｔ Ｆ ａ
ＮＯ ５ ２ ０ ． ０ ８ Ｓ ｒａ ｏ １ ６ ｅｉｌ Ｎ ．０
元 人 民 币存 款 计 算 ，从 金 融机 构 抽 走 资金 １ ５万 亿 元 ，但 是 同 期外 汇 储 备增 加 ４ １．５亿 美 元 ， ． ７ ６９０
行 央行 票据 、控 制 信贷 规模 等 宏观 调控 措 施 ，但 由于种 种原 因，调 控 效 果却 差 强人 意 。在 当前 经 济条 件 下 ，应
该 大 力发展 资本市 场 ，通 过制 度创 新促 进 银行 资本结 构 多样 化 ， 完善 社会 保 障制 度 和 改革 外汇 管 理体 制 。
月 末 Ｍ 同 比增 长 率 已经 达 到 了 １ ． ８ 。（ ８ ８ ％ 见图 １ ）
中央银行货币政策工具及其效果和局限性
中央银行货币政策工具及其效果和局限性09经21 09081036 黄霞摘要：2011年继续实行稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，加强预调和微调。
充分发挥金融支持经济增长的重要作用：一是完善和运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长；二是保持利率、汇率政策的基本稳定，稳步推进利率市场化改革；三是继续实施信贷政策，支持经济结构调整；四是加强信贷管理，密切关注一些地区房地产投资与贷款增长过快的问题，严格执行房地产信贷业务的有关规定，防范房地产信贷的潜在风险；五是大力发展货币市场，优化金融资源配置。
通过对中国三大货币政策再贴现利率、存款准备金率、公开市场业务和选择性政策工具的作用及其有限性进行分析，指出其存在的问题，并分析了中国未来几年货币政策发展的趋势。
关键词：货币政策，一般性货币政策工具，选择性货币政策工具，效果，局限性，中央银行对货币和信用的调节的政策有两大类：意识从收缩和放松两个方向调整银行体系的准备金和货币乘数，从而改变货币供应量，这就是一般性货币信用管理，它影响货币信用的总量，属宏观性措施。
另一类是用各种方式干预信贷市场的资金配置，有目的地调整某些经济部门的货币信贷供应量，从而引起货币结构变化，这就是选择性信贷管理，属微观性措施。
因此，中央银行的货币政策工具可分为一般性政策工具和选择性工具。
1一般性政策工具传统的三大货币政策工具就属于一般性政策工具的范畴，也就是我们通常所说的“三大法宝”存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。
⑴法定存款准备率:是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。
效果：①即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动；②其他货币政策工具都是以存款准备金为基础；③即使商业银行等金融机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果；④即使存款准备金维持不变，它也在很大程度上限制商业银行体系创造派生存款的能力。
央行货币政策之失效、副作用及相关建议
央行货币政策之失效、副作用及相关建议复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授中国央行的货币政策完全失败，请看中国经济中出现的乱象：一、股市一跌再跌，债市几近崩盘在美国、德国、法国、英国股市的“救市”反弹声中，中国股市周四周五继续低迷；翻红的寥寥无几。
原来，善良的人们普遍预测中国股市不会跌破2500点，结果9月 5日轻轻一举跌破；9月28日又在人们不知不觉中跌破2400点。
有时大盘是在慢跌、阴跌，但实际伤害非常大，如周四，上海涨86家，跌869家；深圳涨100家，跌1353家，90%以上的投资者亏损累累。
至今，绝大多数股票还处于大跌之中。
在如此低迷之下，还不停地发新股，甚至还发大盘股。
本周四，四个新股上市，两个跌破发行价。
须知新股本来应比老股便宜20-30%的。
新股还在如此频繁地发行上市，说明管理层之中，还有人认为股市还不怕，，还能承受融资之压力。
相当多的好公司一跌再跌，跌跌不休，大盘股更是连创新低，再创新低。
更令人惊愕及恐惧的是，债券市场前所未有地向下暴跌，年收益8.1%的怀化债券竟下跌到90元，收益率高达11%以上。
人们担心至致。
而在熊市之中一直是避险港的公司可转债这次也在劫难逃，在中石化可转债在未转成股的情况下，又发一新转债；给人以“可转债公司今后都可以发新转债还旧转债”之感；那么，年收益0.5元、1元、1.5元的债券有何价值，人们已完全不考虑期权价格。
(这类可转债公司却对这次大跌无任何反应，集体失语；它们反正还有好多年才会到期。
特别是中石化、工商银行、中国银行三公司的可转债条款最差，对投资者最刻薄、最不利。
)有友人买了中行转债，三个月跌到89元，损失严重，真为之痛心。
而这轮证券市场的急急到来的严冬，其根源就是央行的货币政策，太紧、太紧，实在是太紧。
实业家在正常信贷无门的情况下，只好忍痛抛出低位的股票、利率远低于民间市场利率的可转债，以套现资金，维持企业的简单再生产以及工人的工资。
二、温州三名企业家自杀，80多名企业家逃跑，令人震撼！温州是中国经济发展最早、最活跃、最成熟的地方，几十年来勇于创新、探索、改革的温州人、温州企业家一直走在全国人民之前列。
货币政策的有效性与失灵
货币政策的有效性与失灵近年来，在全球范围内，货币政策成为了一种常见的经济政策工具。
该政策手段被普遍认为可以通过影响货币供给量，利率和汇率来控制经济的发展方向，从而实现稳定和增长。
然而，随着货币政策使用的不断增多，以及对其的进一步了解，人们开始意识到它的有效性和失灵之间的关系。
货币政策的有效性是指它能够实现预期目标，并显著影响经济运行的能力。
有效的货币政策应该能够在短时间内缓解通货膨胀、稳定就业和提高经济增长。
在此过程中，货币政策主要通过监管货币供应量和利率来实现。
当经济处于低迷时，政府通常会采取宽松的货币政策。
宽松的货币政策可以实现货币供应量增加和利率下降，从而刺激投资、消费和贷款活动。
这种情况下，货币政策被认为是有效的，因为经济增长并稳定。
然而，在经济运行到高波动性时，货币政策往往失灵。
如果央行继续实行宽松的货币政策，将会造成通货膨胀和资产泡沫。
因此，央行必须收紧货币政策，以平衡经济波动和通胀。
尽管货币政策被认为是实现稳定和增长的重要工具，但它仍然存在一些问题。
例如，货币政策的影响可能受到时间滞后、波动性增强、信贷市场的不稳定性以及经济变动的复杂性影响。
这导致了货币政策在某些情况下失去了有效性。
货币政策的失灵不仅是由它的局限性所造成的。
其他因素，例如政府政策、技术进步和全球化趋势都对货币政策造成了影响和挑战。
例如，政府的财政政策、结构性改革和社会政策对经济发展的影响可能高于货币政策。
此外，技术进步也影响了货币政策的实施方式。
例如，数字货币和互联网的出现使货币政策的实施变得更加容易和精准。
此外，全球化趋势也增加了货币政策的复杂性和不确定性。
由于市场的全球化和自由化，货币政策的影响不仅受到国内经济因素的影响，还受到国际影响。
例如，货币政策的影响可能被国际金融市场的变化所抵消。
因此，货币政策的实施需要考虑全球经济因素。
总之，货币政策是一项重要的经济政策工具，旨在实现经济稳定和增长。
然而，它的有效性和失灵之间存在一定的关系。
我国央行货币政策目标及有效性
我国央行货币政策有效性摘要:货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分,它在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。
随着改革开放不断向纵深推进,中国人民银行已逐渐演变成了国民经济的重要宏观调控部门,货币政策在宏观调控中的地位也越来越重要。
本文阐述了货币政策理论及其相关研究,以及对近年来我国货币政策有效性问题进行探讨。
关键词:货币政策通货膨胀有效性2003年以来，我国GDP增长率连续五年超过10%。
但是，在经济高速发展的同时，通货膨胀一直持续急升。
中国政府已经将治理通货膨胀视为宏观经济第一要务。
这次的通货膨胀主要表现在：⑴构成CPI的八大商品类别看，上涨幅度较大的主要是食品类价格。
2006年以来，国际粮食价格全线上涨，大部分农作物的价格、涨幅均达到近十年来的最高水平。
⑵随着次级债危机影响的不断扩散，美元持续贬值，导致以美元计价的国际石油、有色金属等能源和基础产品价格持续上涨。
使中国企业背负了越来越重的成本压力，生产资料价格持续上涨对下游产品的成本推动效应，将带动整体物价水平的上扬。
⑶劳动力市场的紧张推动了劳动力价格的上升、特别是2008年《劳动合同法》的实施，企业的劳动力成本提高，而且就业刚性增强。
针对CPI过高的现象，央行2007年提出适度从紧“防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”的货币政策，作为当时宏观调控的首要任务。
到了2008年，年初中国人民银行还在执行从紧的货币政策，进入9月份以后，由于国际金融危机急剧恶化，对我国经济的冲击明显加大，中国人民银行就开始实行适度宽松的货币政策。
而从2010年1月12日至2011年6月14日，为了缓解外汇占款持续上升、经济流动性过剩以及通货膨胀的压力，我国央行连续12次上调存款准备金率。
自2011年12月30日起，为了向市场释放流动性，以增强经济运行活力，央行又三次下调存款准备金率。
这些货币政策的有效性得到挑战。
一、我国货币政策有效性分析货币政策有效性，就是指货币政策能否立足于特定的经济金融环境，运用特定的政策工具与政策手段选择，通过不同的传导机制，影响现实经济金融运行，引导社会资金的合理流动，提高资源配置的有效性，顺利实现其预定的调控目标。
浅析中国的财政政策和货币政策
浅析中国的财政政策和货币政策中国的财政政策和货币政策在推动经济发展和保持经济稳定方面起着至关重要的作用。
本文将浅析中国的财政政策和货币政策，包括其目标、工具和实施效果。
首先，让我们来看一下中国的财政政策。
财政政策主要通过调节国家财政收入和支出来推动经济增长和实现宏观经济稳定。
中国的财政政策目标主要包括促进经济增长、改善收入分配、保障社会公共需求等。
中国的财政政策工具包括税收政策和政府支出政策。
税收政策主要通过调整税率和税收结构来影响经济运行，包括减税、增值税改革等。
政府支出政策主要通过增加公共投资、扩大社会保障、提高公共服务等来促进经济增长和改善人民生活。
实施中国的财政政策可以带来多重效应。
首先，通过减税政策，可以增加企业和个人的可支配收入，促进消费和投资增长。
其次，通过增加政府支出，可以推动经济增长和就业。
此外，通过加大对贫困地区和弱势群体的扶持力度，可以促进收入分配的公平性和社会稳定。
接下来，我们来看一下中国的货币政策。
货币政策是央行利用货币供应和利率等手段来调控经济活动的政策。
中国的货币政策目标主要包括保持物价稳定、促进经济增长、稳定金融市场等。
中国的货币政策工具主要包括公开市场操作、存款准备金率、利率等。
公开市场操作是央行通过买卖国债等证券来调节市场上的货币供应量。
存款准备金率是央行规定商业银行必须保留的存款比例，通过调整存款准备金率来影响银行的贷款和存款活动。
利率是央行调控货币市场利率和贷款利率，通过调整利率来影响消费和投资。
实施中国的货币政策也会带来多重效应。
首先，保持物价稳定可以提高消费者购买力和企业生产成本的可预期性，有利于经济增长和社会稳定。
其次，通过调节利率和存款准备金率，可以影响银行信贷活动，促进投资和就业。
此外，货币政策还可以用来稳定金融市场，预防金融风险。
总结来说，中国的财政政策和货币政策在推动经济发展和保持经济稳定方面起着至关重要的作用。
财政政策主要通过税收政策和政府支出政策来实施，货币政策主要通过调整货币供应和利率等来实施。
流动性陷阱与两难的央行
流动性陷阱与两难的央行在宏观经济学中，流动性陷阱是指一个经济体中存在着大量的闲置资金，并且货币政策已经失去了作用的现象。
对于央行来说，流动性陷阱意味着他们面临着一种两难境地，即无论是继续实施宽松的货币政策还是收紧货币政策都会带来一定的风险和挑战。
本文将探讨流动性陷阱对央行的影响以及央行面临的两难境地，并分析可能的解决方案。
流动性陷阱对央行的影响主要体现在货币政策失效和金融体系稳定方面。
当经济陷入流动性陷阱时，货币政策失去了对经济的调控作用，无论是通过降低利率还是通过购买债券来增加货币供应，都无法刺激经济活动和提高通货膨胀率。
这使得央行面临着无法有效应对经济衰退和通货紧缩的困境。
流动性陷阱也会加剧金融体系的不稳定，因为银行和金融机构的资产负债表会受到严重的影响，从而导致信贷收缩和金融市场的不稳定。
央行在面对流动性陷阱时会面临着一种两难境地。
一方面，央行可以选择继续实施宽松货币政策，包括继续降低利率和购买债券来增加货币供应，以期望能够刺激经济活动和提高通货膨胀率。
这种做法并不一定有效，因为经济体可能已经处于无效需求的状态，即已经没有更多的投资和消费需求可以被激发。
央行也可以选择收紧货币政策，以遏制通货膨胀和保护货币价值。
这种做法也存在风险，因为收紧货币政策可能会导致经济衰退和金融体系的不稳定。
在面对流动性陷阱时，央行需要寻求一种平衡的货币政策。
一种可能的解决方案是实施一种适度宽松的货币政策。
这种政策既不会过度刺激经济活动和通货膨胀，也不会导致金融体系的不稳定。
适度宽松的货币政策可以通过降低利率和购买债券来增加货币供应，但需要央行对市场的变化保持敏感和灵活，随时调整政策以适应经济形势的变化。
央行还可以结合财政政策和结构改革来应对流动性陷阱。
通过加大财政支出和减税来增加经济活动和刺激需求，同时通过改革促进经济结构调整和提高生产率，从而有效应对流动性陷阱带来的挑战。
央行还可以通过监管政策来管理流动性陷阱。
传统货币政策的失效原因与新趋势
传统货币政策的失效原因与新趋势「传统货币政策的失效原因与新趋势」在现代经济体系中，货币政策一直是我们普遍认可的控制经济波动的手段。
尤其在金融危机之后，国家和央行都加大了对货币政策的干预力度，试图通过货币政策的手段有效地稳定市场。
然而，在实践中我们发现，进行传统货币政策调整并不能取得预期中的效果。
本文将探讨传统货币政策的失效原因，并分析新趋势下的解决方向。
一. 传统货币政策的失效原因传统货币政策的核心思想是通货紧缩，即提高利率来降低总需求和通货膨胀率。
然而，我们发现这种政策措施的实际效果并不明显，原因如下：1. 货币政策传导机制不足货币政策调控只是从金融市场开始的一连串反应。
但是，往往在传导到经济系统时就因为反应速度不够快、市场预期影响、政府宏观经济政策的干扰等各种因素无法达到预期效果。
2. 针对市场周期的控制支持货币政策的诸多理论和模型都是基于市场发展周期的前提下展开的，但是市场本身的波动周期是固定的，政策面无法完全适应市场波动，这样就会造成设定的目标和制定的政策与实际经济形势不相符合。
3. 政策作用的滞后性实践证明，货币政策的变动对商业银行、消费者等经济主体产生影响的时间是不同的，而这也对于政策制定带来了灵活性的问题。
这会导致一些政策兜底时间甚至比市场还长，产生了直接影响经济轮动周期的不良结果。
二. 新趋势下的解决方向1. 挖掘“经济政策储备”传统货币政策的过于依靠利率这一唯一手段，然而越来越多的国家和央行发现，在经济下行期中，由于通胀低和利率已经很低，缩减货币供应量的货币政策升级变得非常困难。
因此，从货币政策升级走向财政政策比较容易操作，这里的财政政策并不仅仅是指资金投入，还包括税制、政治等一些有利于增加市场“透明度”因素的创新。
2. 货币政策和实体经济的有机结合对于货币政策来说，将其与实体经济结合起来，强调了货币政策的内外联动性，以便更好地实现货币政策的效果管理。
然而，目前货币政策还需要更深入的结合，比如我们新引入的“智慧物联网技术”可以将货币政策调控与资讯技术更佳结合，这样就可以将经济活动的数据自动同步至货币政策调控系统。
我国现行货币政策的有效性分析
我国现行货币政策的有效性分析［摘要］现行货币政策在对付通货紧缩、刺激有效需求中取得了一定效果，但效果相对弱化。
究其原因有三：货币政策操作空间有限；货币供应量的内生性增强；货币政策传导机制的障碍。
2006年,我国仍将处于新一轮经济周期的上升阶段,将继续以稳健的货币政策为主。
［关键词］货币政策稳健有效性一.对我国货币政策的回顾十六届三中全会关于货币政策的重新定位，《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出“完善国家宏观调控体系…货币政策要在保持币值稳定和总量平衡方面发挥重要作用，健全货币政策传导机制”。
表明今后货币政策基本目标是“稳定”而不再是“增长”。
从早期的“发展经济、稳定货币”过渡到“保持货币稳定，并以此促进经济增长”直到今天的“保持币值稳定和总量平衡”，鲜明地体现了货币政策日益“中性化”的轨迹。
也就是说，货币政策不再承担“刺激”或“抑制”经济的任务，而只负责经济运行营造一个稳定的宏观环境，“规则导向”的货币政策。
二.充分认识实行稳健货币政策的必要性近几年，在实施扩大内需的宏观政策过程中，货币政策作为其中的一个重要组成部分，虽然具体提法在不同年份有所不同，但基本思想却始终是配合扩大内需的宏观政策，适当增加货币供应量，防范金融风险，以金融的稳定来确保经济的稳定。
可将其概括为稳健的货币政策。
近年来为什么不比照积极的财政政策，明确提出实施积极的货币政策呢？这是因为：（1）单靠增加货币总量解决不了近年来出现的物价负增长问题。
1997年后出现的物价负增长，根本原因是由于多年来严重重复建设，造成工业部门严重供过于求所酿成的；它是长期来经济结构失调的结果，而不是货币总量不足。
（2）当前宏观经济运行中的突出问题是结构问题而不是总量问题，解决总量问题，货币政策具有优势，而解决结构问题；单纯依靠货币政策总量扩张无济于事。
（3）当前货币存量大量增加，而引起货币失控的一些潜在的因素还未完全消除。
长期以来，我国企业的生产建设资金主要依靠争先贷款，目前企业长期大量负债经营已经给金融业造成了很大的负担和风险，企业和银行自我约束力还比较差。
中央银行货币政策有效性的分析与完善
国有商业银行在深化改革 上力度不够 。我 国商 业银行在市场经济时期进行了大幅度 改革 ，但仍存 在很 多不足 。以前金融机构是 贷款权限下放到各部 门机构 ，现在则是贷款 权限上收 ，银行信贷过度 向 大城市 、大企业 、重点行业集 中，中小企业和县域 经济资金短缺的矛盾十分突出 ，以致造成贷款上的
中央 银行独立性不够 。中 国人民银行是 货币政
策的制定者 ，而货币政策从总行向基层传导 的过程
中受到各种因素影响 ，效果逐步减弱 。尽管从 １９ ９３ 以来 ，相继把货 币政策决策权 、货币发行权 、基准 利率的调节权集 中到 了总行 ，但由于 我国货 币市场 还不发达 ，央行的货币操作依然 与国有商业银行之
期企业债券 、 保险单等交易工具 几乎为零 。 第三 ， 货 币市场发展层次较 低 ，利率市场化程 度不高 ，货币
市场各子市场严重分割 ，风险防范能力差 ，从而使 市场的流动性较差 ，互动性较弱 ，交易不活跃 ，经
支付性的 国有企业外 ，其余的国有企业的产权都应
转化为集体或个人所有产权。 逐步扩大直接融资比
种种迹象表 明 ，国有商业银行为防范金融 风险所 出 台的种种措施与稳健的货币政策操 作是不完全符合 的 ，造成 了稳健的货币政策的实际紧缩效应。 ３ 、货币政策传导机制存在外部 时滞问题
经取得 了一定的效果。但也不容否认 ， 目前我国货
币政策传导在 中央银行、商业银行和微观经济主体 三个 层面依然存在着众多障碍 ，使货币政策信号的 传导随着传导路径的加长而 层层衰减或失真 ，极大
２０ 年第 ６ （ ０８ 期 总第 １８ ） ４期
山东纺 织 经济
中央银行货币政 策有效性 的分析与完善
田贵贤’ 段 慧君
对中国流动性陷阱现象的浅析
对中国流动性陷阱现象的浅析近年来，中国的流动性陷阱现象已经成为一个备受关注的经济现象。
流动性陷阱是指，即使央行采取大规模的货币政策刺激措施，但是由于利率已经非常低，金融机构已经面临了资本过剩和风险过高的问题，因此货币政策效果不佳，甚至可能加剧经济危机的风险。
本文将从宏观经济角度，对中国的流动性陷阱现象进行浅析。
首先，中国的流动性陷阱现象主要是由于央行货币政策工具的失效以及金融体系内部的瓶颈所导致的。
目前，中国经济正在面临着经济增速放缓、经济结构调整和国际贸易紧张等多重问题的挑战。
在这种情况下，央行采取了多种货币政策刺激措施，例如降息、降准和量化宽松等措施，以刺激经济增长和稳定金融市场。
然而，这些政策面临的问题是，利率已经处于历史低位，并且大部分的企业和家庭都已经借入了足够的资金，因此货币政策刺激的效果可能非常有限。
其次，中国金融体系内部的瓶颈也是导致流动性陷阱现象的重要原因。
首先，中国当前的金融体系过于依赖传统的银行信贷渠道，而其他的金融渠道如债券市场和股票市场尚未完善，因此企业很难通过其他的融资渠道获得资金，这就限制了央行货币政策刺激的效果。
其次，中国当前的金融机构面临资本过剩和风险过高的问题，导致它们把过多的资金用于短期理财和资产管理，而不是向实体经济注入足够的资金，这也限制了货币政策刺激的效果。
最后，要解决中国的流动性陷阱现象，需要采取一系列综合性的政策措施。
例如，当局应该继续推动改革，加快金融市场的开放和多元化，以提高中国金融体系的效率和稳定性。
此外，当局应该更加注重实体经济的发展，加大对科技、创新和绿色产业等领域的支持，以推动经济转型和升级。
最后，当局应该重新审视货币政策工具的使用，从维护稳定经济增长和金融市场的稳定出发，寻求一系列合适的政策工具，并加强政策协调的力度，以实现货币政策的最大效益。
总之，中国的流动性陷阱现象是当前中国经济面临的一个重要问题，需要各方的合作与努力，才能解决。
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浅析央行货币政策失效关键问题：央行货币政策为何失调？原因分析：1基于货币银行学分析——货币政策效果美元泛滥下的公开市场操作是货币供应量循环增大人民币升值预期无悬念汇率政策不合适新环境2基于宏观经济学的分析——经济环境美国：次贷危机与美元的持续走软中国与世界经济：国际热钱进来了结论：央行政策要更神秘——格林斯潘的语言参考书目及资料来源余论：四川大地震对中国经济的影响论文主题：央行货币政策失效的分析一直以来，一连串的经济数据令人沮丧。
（叶檀，2008）以加息、上调存款准备金率等为首的紧缩性货币政策屡次集体亮剑搭桥也难抑经济高烧之火。
中国经济非但没找到下行的梯子，相反，在那片增长速度足以登峰造极、“独孤求败”的高原上如《指环王》中人族法师甘道夫一样被囚禁在高塔，苦苦等待解救他下来的秃鹰……中国经济怎么了？央行金融调控政策本身又怎么了？为什么两者作用下本应协同的效果从未得以实现？而我们看到的一连串的现实是：居高不下的CPI与GDP增幅，以及日益扩大的外汇储备和一步一个脚印稳稳下降的人民币对美元中间价。
为什么中央银行三令五申的——被西方世界认为是宏观调控的重型武器——银行准备金率政策在人民银行的实施下哑了火？“猛药”变了“纸老虎”吓不走蠢蠢欲动的汹涌“热钱”，个中的原因到底是什么，我们是否可以从央行货币政策本身开始反思？从货币政策效果分析近4年来，见诸报端谈论最多的重大举措包括5大方面：ⅰ6次加息，每次上调；利率0.27%（存款）——0.52%（贷款）；ⅱ13次上调存款准备金率，每次上调0.25个百分点；ⅲ创造和恢复央行票据与特种存款等金融创新工具；ⅳ汇率体制改革，扩大人民币对美元汇率波幅；ⅴ多次召集商业银行主持“窗口指导会议”。
公开市场操作是利率和基础货币变动最重要的决定因素，而基础货币又是基础货币的重要来源，因此，在西方金融学中，公开市场操作是最重要的货币政策（米什金，198？）。
所以，首先我们将要分析的货币工具是公开市场操作。
ⅰ、ⅱ两方面均属能动公开市场操作。
仅以调高存款准备金率来说，当今西方成熟国家均鲜有使用，而我们却一而再再而三地使用，然而，从可看到的事实中可知相关政策并未收到良好的预期效果。
（否则，央行也就不必三番五次地倒腾这项政策。
）自98年以来，中国每月新增外汇约为300亿美元，以现行的人民币对美元中间价7计算，仅此因素下，2008年每月中国新增的外汇储备是2100亿元，这些外汇占款经央行购买再经银行体系倍数原理放大后，增加的存款数额将是惊人而巨大的。
这种存款的激增并不是我国居民创造积累的财富，而是国际游资追逐人民币所带来货币的膨胀效果（于学军，2006）。
那么，中国出口及外贸顺差剧增的原因又是什么呢？跨国外包、全球化（外电评论：经济的全球化就是全球的中国化）、独立经济生产链重组在IT革命的大力推动下处于加速阶段，并且，不能外包的生产服务也能实现，FID在中国的投资大幅增加随时也替代了中国进口（周小川，2006）。
原来需要进口的可以不出国门即可得，进口放缓，于是进出口差额拉大。
从这个角度也可得出与前文相同的观点：巨额贸易顺差并非是中国居民创造的真实财富，而是有相当水分。
由此，我们可以质疑存款准备金率政策在现行中国经济条件下的有效性。
值得提一下的是商业银行在此政策下是受害者。
无论是加息、提高存款准备金率其目的都是收回商业银行剩余流动性。
居民储蓄的存款被存款准备金率牢牢拴住，——只能回归无用不能创造应有价值，而此过程所造成的损失及成本都只能商业银行默默埋单。
据在《金融时报》披露的各大商业银行资产负债表中不难发现商业银行净收益明显下滑，收益额最大的却是中国农业银行，而还有一部分原因是中国农业银行在年前购买了央行的巨量票据，使其坏帐资产比率不想其他商业银行那么触目惊心。
尽管这结果一部分是由于大地震使银行坏帐呆帐迅速增加，但商业银行本身受不断上调存款准备金率控制引发的久伤却是根本。
人民币升值。
即使在货币约乘数为4.4的情况下，2008年每月央行要增加的货币供应为477亿元。
央行增发的基础货币冲击这并不缺少流动性的流通货币市场。
同样在货币乘数的作用下市场的货币供给增加，给人民币升值压力蒙上了一层难以再揭开的沉重黑幕。
自2006年以来，人民币因与美元汇率有紧密联系而一直没能按照市场变化要求的那样及时升值。
资金成本未能得到应有的提高，本可降温的经济没有实现。
时机的错过使人民币升值压力空前。
不得已，人民币到了必须升值的时候。
从微小频繁调整变为近期升值幅度加大（尽管累计以达10%以上），总未能达到预期的效果。
为什么呢？因为人民币升值预期被认为是更加理性与准确的，国际热钱则纷纷如磁针一样紧紧依附人民币套利转出如蚊子饱足才狠狠拔出：那是人民币价值和国民财富在流血。
接下来要清算的大头是汇率政策。
中国汇率体系“管进不管出”已成为心照不宣的惯例从汇率改革之初延续至今。
这是外汇激增的时代了，我们却还没有把陈腐过时的理论当作金科玉律奉行不二。
进来的资本很容易，却为热钱的兴风作浪打开道路。
却也能进一步加大央行管理资金货币的难度。
不明来路的热钱！它们浩浩荡荡地涌向高收益却没预期风险的股市、楼市抬高房价，引起股市泡沫。
游资来去自如，加速脆弱不健全的中国金融体系。
另一方面，两个市场的非理性繁荣扩大了交易货币的需求量(注：根据人民银行网站/diaochatongji/tongjishuju/公布数据绘制而成)，使居民储蓄从流动性较弱的M2转向流动性较强的企业活期存款M1，M1增长加快，超过了M2的速度。
剪刀口式的增长差距加大也进一步反映货币的流动性过剩，反过来继续作用于两个市场。
所以货币供应保持高增长，M1和M2又不断增强货币流动性，如此循环往复，流动性过剩将一直存在下去。
可按照经济学理论，人民币对外升值提高出口商品在国外市场的价格，商品价格上涨将对进口产生抑制，从而导制国内总产出减少失业率增加，总需求减少，物价水平降低，流通市场的货币会自然降低。
但事实物价在持续上涨，流动性过剩问题依旧突出，经济学理论错了吗，还是经济学理论给我们开了个玩笑？其背后有怎样的深层次原因？美元持续走软分析美国经济走向将有助于判断当下国内经济。
美国经济刚从次贷危机的哀鸿中苏醒过来，伯南克不顾一切的救市让美联储为这次危机所造成的巨额资金缺口埋单。
可以想见，美联储大量基础货币将在未来陆续流通在市面上，这样做的最终后果将可能进一步导致不断走软的美元继续滑下并最终跌倒。
这会给世界经济造成怎样的影响呢，当然，这样以来中国——这个不断庞大的世界制造中心——受到的影响尤为首当其冲。
在美元对人民币贬值的同时，人民币对英镑亦贬值，美元自身对欧元、英镑也持续下挫。
作为最广泛交易的支付货币就使得国际大宗货物价格开始上涨。
于是，全球背景下，美元的泛滥，在世界遭受美元贬值之害的同时，中国也面临着巨大的挑战。
中国人民银行面临以美元结算的巨额外汇占款只能结而又收、收而又结一直忙碌下去，这是造成央行货币政策有效性大减的根本原因之一。
国际热钱进来了国际油价已经突破130美元一桶。
分析人士认为，由于中国大地震重建工作陆续展开国际原油价格上涨将远不止这个数目，甚至有可能涨至200美元一桶。
而其他大宗货物如粮价也大幅度飙升。
缅甸风灾造成作为亚洲乃至世界的优质粮食产区将在未来几年连续减产、近期则颗粒无收的局面，而缅甸本国呢，通过膨胀率将可能达到18.2%。
这将使遭受重创的缅甸经济雪上加霜，循环影响，难以振兴。
因此，同理粮食价格预期也将上涨。
中国近二十年来的崛起与国际制造基地的再次搬迁密不可分。
一定程度上可以认为，外资的膨胀注入带动了中国经济的腾飞。
如果外资一旦撤离呢，中国经济可能会严重受挫。
但重振也并非不可，同样，再用优惠政策套来那些游走的外资。
终归，中国经济与世界越来越密切，中国经济对外依存度愈来愈大。
原油及金属等初级产品的外依存度：2007年1季度，进口铁矿石依存度为54.84%，石油2008年前十月为49%（2020年预计近60%），硫资源已超过50%。
粮油等原料的上涨使得中国输入型通货膨胀在所难免。
粮油等价格上涨引起的输入型通货膨胀会使经济增长放缓吗？日本贸易振兴机构2007年的统计是：2006年，世界贸易比上一年增长15.4％，达到118,742亿美元。
世界贸易已经连续四年以超过两位数的增长率在扩大，输入型通货膨胀将进一步刺激世界经济的发展。
世界经济连续三年以5％左右的速度高速增长，是80年以来最快的增长，中国和印度的GDP实现了10％左右的增长，对世界经济增长的贡献率为39.7％，约占四成。
(2007年版JETRO贸易投资白皮书)在国际经济高速增长的趋势下，中国经济将何去何从呢？答案是肯定的。
与世界脚步一起共鸣：中国经济将继续一路奔跑。
在经济持续过、热物价上涨的情况下，人民生活水平进一步受到考验。
特别是作为贯彻十七大报告精神第一年，新领导集体关于控制经济增长与CPI的目标的实现显得格外重要。
央行的政策调控如何在此背景下做好本职工作将是又一硬难题。
央行会不会兼顾政府意志于不顾？强行为目标而作为，让央行本来就很小心的”上调”政策更加细碎畏葸，仅货币还是松货币，这是一个问题。
从紧的货币政策是银行信贷减少，经济增长势头将会一定程度上得到遏制。
可外资，确切的说国际游资却不这么想，他们只知道：预期不会下调的人民币一直在升，此时不入，更待何时？利率工具要求的神秘性变得毫无根据，它如何发挥有效性呢。
如此，中央银行源源不断地创造巨大流动性，紧缩预期的减少流动性还不足以弥补由此增加的流动性。
中央银行一面加紧的货币政策却成为巨大热钱涌动的风向标指导着国际热钱滔滔涌入。
货币来源的复杂性增大给管理带来困难，并大大地削弱调控政策的效果。
央行在现行中国经济下政策形成矛盾严重制约了政策所能发挥效果的空间，这是央行金融调控政策失效的重要原因。
于是，尽管央行很明确地上调存款准备金率很忙碌，结果却很直接很无情：调控政策收效就像远去的恋人的背影那样决绝，且走且远，最终杳不可见。
结论：央行政策要更神秘格林斯潘的公文包里有掌管着美国经济细微的引擎，格林斯潘不仅知道一架雪弗莱轿车有多少根螺丝钉，还知道拔取其中3颗会给美国经济带来怎样的影响。
被誉为中国的“格林斯潘”周小川可能也有，未必不知。
但后面一个“格老”的特性周小川却还未使用，——格林斯潘可以使用英语语言中最细微委婉的语气语法，好使他说出来的每一句话确保只有上帝与他能够听懂。
斯蒂格利茨也认为，信息，其实就是信息的博弈，就是信息经济学！经济宏观政策如何让货币政策发货效果，如何保持一定神秘性，让人们对经济政策预期变得不那么轻而易举，这将是周小川及其同僚们下一步应做的功课。