孙子兵法与炒股

看《孙子兵法》如何指导股市投资

傅峙峰

中

国股市本轮反弹以来，表现出众者多是概念股和中小盘股，周期类股和大盘股走势差强人意。于是，对于此类市场风格的抱怨和不屑又渐渐多了起来。

持这种抱怨和不屑的投资者，多是在反弹初期介入了周期类股和大盘股，或者是自下跌以来一直增持或持有这两类个股。他们秉持着价值投资的想法，但却承受着跑输概念股和中小盘股的压力。在他们看来，现在市场热衷于炒作概念股和中小盘股，是纯粹的投机炒作，甚至是离经叛道，这两类股目前的离谱高估值在未来几年远远不可能靠高成长来抚平。

抱怨和不屑自有理由，但市场就是这个样子，而且既不是第一次这样，也不会是最后一次这样。那么，不同类型的投资者，应该如何应对不同阶段不同环境的股市呢？中国最经典的兵法书籍《孙子兵法》或能答疑解惑。

《孙子兵法》共十三篇，第一篇《始计》是通论，开篇便说“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。故经之以五事，校之以计，而索其情。”这里所指的五事，分别是：“一曰道，二曰天，三曰地，四曰将，五曰法。”而投资股市，同样如此。

所谓道，《孙子兵法》中的意思是道义，要令君主和民众目标相同，也就是说，得有个名正言顺的出兵理由，所谓“师出有名”。对投资股市而言，这一点可以理解为，要搞清楚自己为什么要进入股市投资。入市理由其实很多，最普遍的是为了要赚钱，有靠此谋生赚OPM(Other People’s Money)，有要检验投资理念的，也有立志以此为终身事业的，当然还有借此消磨打发时间替代娱乐的。

无论持以上哪些理由，其实都很没有问题，但一定要知道自己的理由。比如要赚钱的，就要寻找简单直接的方法不拘泥于框架；要检验理念的，就该淡化中短期盈亏；要赚OPM的，当然是做好业绩做大规模更重要；至于借此消磨时间的投资者，则应抱有轻松的心态。只有清晰的知道自己入市理由，才能减轻自己在投资这条路上的迷惑和痛楚，更明确地在这条路上坚定的走下去。

所谓天和地，即天时地利。在股市中，可以理解为了解市场环境，即政策面、基本面、资金面和市场风格等等，说直白点，就是搞清楚股市到底是怎么玩的。每个市场有每个市场的自身特点，就像人一样，每个人都有不一样的脾气和习性。中国股市自有自己的特点，当然也和欧美股市有一些共性。自价值投资等西方成熟理念被引入后，不可否认这个市场正逐渐成熟起来，但其本身固有的特性是不应被理想化地忽视的。

中国股市受政策面和资金面的影响大于基本面，中国经济的基本面又受到政策面和资金面的较大影响，因此归根到底要看政策看资金动向来投资中国股市。就市场风格而言，投机炒作

自然是一时改不了的习性，资金面也决定了大盘股和小盘股在货币政策放松初期的迥异风格，这是客观存在的现象，并不以少部分人的意志为转移。

所谓将，指的是将领的能力。对于股市投资者而言，可以理解为自己的能力和风格，要知道自己的长处和短处。有些投资者善于把握大局，有些投资者则善于交易，因此到底是以资产配置等待升值为主，还是以频繁交易赢取价差为主，都要看每个人的“投资体质”。除了风格外，每个投资者都有自己的能力圈，有的能够深刻理解某个行业，有的对政策十分敏感，有的是技术派高手，还有投资者对事件性交易得心应手。只有对自己适合的风格和能力圈有了充分的认识，才能找到合适自己的投资方法。想象一下，打仗的时候，总不见得让精通兵法的帅才去单挑敌将，而让刚猛有力的将才去排兵布阵吧？

所谓法，就是军队管理指挥的法度。在股市中，可以理解为投资方法和投资纪律。在了解以上四点之后，投资者应顺应市场环境和自身特点，来选择合适的投资方法，并且加以严格执行。比如价值投资者善于发掘价值机会，就不用为市场中概念股甚嚣尘上而抱怨和不屑，买入价值低估品种并持有是最好的法则。不能因为自己持有的股票不涨或表现较弱，而放弃自己擅长的投资方法，转而从价值投资者变成交易性投资者。试想让巴菲特去做高频交易，情何以堪？而善于应变的投资者，在把握市场机会方面，知道货币政策宽松前期中小盘股和概念股表现会好于权重股，就应顺势转变。

这两者的变与不变，都是法度的制定和执行，但前提是都要了解自己是哪类投资者，以及这个市场是如何运行的，切忌对市场和自己过于理想化。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#与作者联系。）