2018年电信运营商行业市场分析报告

电信运营商行业市场分析报告

目录

1收入端：电信消费支出稳定增长，传统业务降幅收窄，电信运营商进入流量红利换挡期4

1.1中国信息通信消费支出稳定增长，为通信行业发展提供持续增长动力 (4)

1.2传统业务下滑持续收窄，OTT业务影响减弱 (5)

1.3视频持续拉动流量业务增长，流量需求仍富有弹性，中国电信运营商移动用户ARPU反转上升. 5 1.4对标发达国家电信运营商，我国运营商数据流量红利期持续期刚开始起步 (7)

2成本端：5G资本开支将会是渐进式，电信运营商投资收入比进入下滑通道，利润改善开始显现 (8)

2.1政府、设备厂商、运营商三方博弈，5G投资渐进式落地将会是大概率 (8)

2.1.1政府、设备商积极推动，5G标准及牌照进度将会按照预期时间落地 (9)

2.1.2商业模式不成熟和市场培育缓慢，运营商5G投资周期更长更平缓 (10)

2.22020年前资本开支收入比持续下滑，运营商利润进入改善周期 (11)

3连接数量是运营商的生命线，管道是运营商核心竞争力，运营商布局物联网及网络能力开放平台，依托优势深挖万物互联生态护城河 (12)

3.1长期来看运营商的收入增长主要来自于连接数量的增长 (12)

3.2万物互联趋势下，连接数快速增长，管道具备稀缺性 (13)

3.3互联网厂商重视管道价值，重金布局管道建设，不具备重资产运营基因失利连连 (14)

3.3.1Google Fiber投资过大，被迫中止扩张 (15)

3.3.2Facebook寻求与传统运营合作，布局管道连接 (16)

3.4运营商网络能力开放正在进行时，电信运营商网络开始悄然发生变革 (17)

3.4.1网络能力开放是运营商下一个增长点的前提，技术及商业模式已具备雏形 (17)

3.4.2NFV/SDN是运营商网络能力开放的关键技术，各大运营商已经开始布局，立足万物互联需求，

构筑网络及管道优势 (18)

4依托管道优势、背靠连接规模，运营商估值体系万物互联趋势下有望实现生态翻转 (19)

4.1万物互联时代的管道能力开放，运营商有望重回产业主导 (19)

4.2物联网带来连接规模增量，运营商重新掌握用户稀缺入口 (20)

5推荐标的及逻辑 (21)

5.1推荐逻辑 (21)

5.2推荐标的 (21)

图表目录

图表1：电信行业收入、人均电信消费支出情况 (4)

图表2：电信行业收入与GDP增长情况 (4)

图表3：中国人均交通及通讯费用支出情况 (4)

图表4：美国人均通信支出占比 (4)

图表5：韩国家庭通信支出占比 (5)

图表6：日本人均通信支出占比 (5)

图表7：移动电话通话时长降幅收窄 (5)

图表8：移动短信业务量降幅收窄 (5)

图表9：移动数据增速远高于固定数据 (6)

图表10：移动数据收入占比超过30% (6)

图表11：美国流量收入占比 (6)

图表12：日本流量收入占比 (6)

图表13：月户均移动互联网流量增长率 (6)

图表14：我国移动互联网流量资费下降趋势 (6)

图表15：中国移动用户ARPU持续回升 (7)

图表16：到2020年我国视频流量增长高于全球增长 (7)

图表17：V ERIZON收入趋势 (8)

图表18：V ERIZON收入趋势 (8)

图表19：我国电信业务总量和收入增长 (8)

图表20：各国政府5G发展规划 (9)

图表21：5G时代设备商期待运营商资本开支大幅增长 (9)

图表22：5G发展时间表 (10)

图表23：AR/VR仍需3-5年进入成熟期 (10)

图表24：全球运营商资本开支及收入情况 (11)

图表25：中国运营商资本开支及收入情况 (11)

图表26：KT资本开支趋势 (11)

图表27：V ERIZON资本开支趋势 (11)

图表28：韩国主要电信运营商净利润情况 (12)

图表29：美国电信运营商净利润情况 (12)

图表30：电信运营商发展4个阶段 (12)

图表31：日本运营商连接数及收入 (13)

图表32：美国运营商连接数及收入 (13)

图表33：物联网连接数增长预测 (13)

图表34：蜂窝移动M2M连接数 (13)

图表35：5G万物互联主要场景 (14)

图表36：万物互联无物不连 (14)

图表37：不同场景对网络性能不同要求 (14)

图表38：G OOGLE F IBER规划 (15)

图表39：谷歌其他网络项目 (16)

图表40：全球65%运营商预计将开放API能力 (17)

图表41：能力开放平台基础架构 (18)

图表42：AT&T网络架构演进趋势 (19)

图表43：中国电信CTN ET2025目标网络演进路径 (19)

图表44：中国联通CUBE-N ET架构 (19)

图表45：通信互联网行业能力开放不同阶段 (20)

图表46：美国科技股市值变化趋势 (21)

图表47：全球主要电信运营商估值情况 (22)

1收入端：电信消费支出稳定增长，传统业务降幅收窄，电

信运营商进入流量红利换挡期

1.1中国信息通信消费支出稳定增长，为通信行业发展提供持续增长

动力

2016年行业收入、人均电信消费支出分别为11893亿元、860.1

元/人*年，持续突破历史最高水平，电信业务收入增长实现V型反转。

图表1：电信行业收入、人均电信消费支出情况图表2：电信行业收入与GDP增长情况

我国居民支出呈持续稳定增长态势，为信息通信行业发展提供了

增长动力。2016年，我国居民人均消费性支出达到2334美金，交通

及通信支出占比13.66%，交通及通信支出占比持续稳定提升；

对标美日韩等国家，我国居民在信息通信方面的支出稳定增长的

同时，占比不断提升，充分证明我国通信市场仍有较大发展空间。

图表3：中国人均交通及通讯费用支出情况图表4：美国人均通信支出占比