2018年电动汽车行业分析报告

2018年电动汽车行业

分析报告

2018年2月

目录

一、内生驱动换挡，平价时代来临 (5)

1、回顾2017年：增速喜人拐点落地，政策立体指向明确 (9)

（1）双积分政策要求支撑产销，2019年执行延长窗口 (9)

（2）降本增效砥砺前行，产业链协同推动平价 (10)

（3）乘用车接力成为市场主力，拐点落地市场自驱前行 (11)

（4）中外合资布局加速，互联网车企成为市场第三极 (11)

（5）物流车加速放量，多面优势筑基发展 (12)

2、展望2018年：自驱启动结构放量，重要窗口承前启后 (13)

3、2019-2020：双积分接力迎平价，全面竞争市场化主导 (16)

二、百舸争流渐不在，龙头突围真成长 (16)

1、电芯：高镍三元路线坚定，2018启动渗透 (20)

（1）能量密度需求坚定三元路线，乘用车主导动力电池需求 (21)

（2）结构性产能过剩明显，CATL突围一家独大 (25)

（3）龙头加速深度绑定下游，互利共赢聚拢市场份额 (28)

（4）锂电价格持续下降，加速推动新能源车经济性 (29)

2、正极：高镍三元定方向，产能资本上游供应定格局 (31)

（1）市场换档乘用车，三元正极需求加速提升 (31)

（2）政策市场双驱动，高镍三元加速发展 (32)

（3）产能一超多强，龙头集团高镍布局加速，拓展上游稳定未来产能输出 (34)

（4）三元价格取决于上游壁垒，铁锂价格稳定下降 (37)

3、负极：马太效应加剧，硅碳布局加速 (38)

（1）新能源车爆发拉动负极需求持续高景气 (38)

（2）马太效应持续加剧，龙头产能市场份额双提升 (38)

（3）价格短期受环保限产影响，全年涨跌互现，长期稳定下降 (40)

（4）硅碳负极发展布局加速 (41)

4、隔膜：湿法隔膜产能落地，优质龙头加速突围 (42)

（1）三元路线坚定，铁锂湿法渗透率提升，湿法隔膜市场广阔 (43)

（2）进口替代拉动产能快速扩张，行业将进入结构性产能过剩阶段 (44)

（3）2017年隔膜扩产加速明显，行业进入快速扩张期 (45)

（4）行业竞争加剧价格战已经拉开帷幕 (46)

5、电解液：市场回调拐点重现，龙头控本扩容聚拢市场 (49)

（1）电动车市场拉动电解液需求上涨 (50)

（2）电动车未来需求拉动电解液预期，拐点现曙光，行业整备向上 (53)

（3）行业马太效应加剧，龙头兼并扩产聚拢市场份额 (54)

6、电机电控：独立供应企业专注细分市场开发 (57)

（1）电机电控主机厂商直配比率高，二梯队市场竞争激烈 (57)

（2）第三方供应企业专注细分市场开发，绑定车企提升市场份额 (58)

三、板块趋势向上，优选行业龙头 (61)

61

1、车企产销拐点 ..................................................................................................

62

2、中游补库存 ......................................................................................................

62

3、中长期接力 ......................................................................................................

行业整体判断：2018调结构迎放量，2020积分制见平价”。2018持续放量，乘用车最佳发展窗口期。行业驱动逻辑已逐步换档内驱，

乘用车在政策调整的背景下2018年加速起量，客车健康稳定发展。同期中外合资车企加快布局厉兵秣马，国内自主品牌群雄崛起，乘用车市场百家争鸣。产业链降本增效成绩斐然，电动车平价进入倒计时。

电池产业链格局重构，合纵连横龙头突围。1）行业整体产能过剩叠加上下游双重挤压，行业CR聚拢份额出清尾部产能。2）产业链合纵连横提升协同分摊成本，上通下探多级供应链龙头戮力协同。3）政策、市场双导向促进高镍三元路线，各环节技术布局加速抢占先发优势。

高镍三元加快突破，2018启动渗透。政策市场双导向高镍三元正极及电芯布局显著加快，预计2018下半年装载811型电池的新车型将陆续上市，渗透速度超出市场预期。电芯龙头加速绑定下游优质车企，战略合作互利共嬴锁定市场。企业加速布局上游钴锂与电池回收，控制成本稳定出货量。

湿法隔膜产能落地，优质龙头加速突围。三元路线支撑湿法隔膜发展2016-2020需求复合增速高达73.39%，2018国内产能释放，行业内不同公司良品率差异较大，导致产品品质及成本差异较大，龙头公司市占率将加速提升，行业加速走向寡头垄断。

负极马太效应明显，硅碳布局加速。格局：2017年CR5占比77%，CR3占比60%，马太效应进一步强化。价格：人造石墨受环保限产影

响涨跌互现，长期价格下降趋势稳定。技术：能量密度要求加速硅碳