金融市场及其要素.doc
金融市场的要素构成
金融市场的要素构成金融市场，就像一个巨大而复杂的生态系统，由众多相互关联的要素共同构成。
这些要素相互作用、相互影响，共同决定了金融市场的运行和发展。
要想深入理解金融市场，就必须对其构成要素有清晰的认识。
金融市场的第一个重要要素是参与者。
参与者的类型多种多样，包括个人投资者、机构投资者、企业、金融机构以及政府。
个人投资者通常通过储蓄、投资股票、债券等方式参与金融市场，以实现资产的增值或为未来的生活储备资金。
机构投资者，如养老基金、共同基金、保险公司等，则拥有更庞大的资金规模和更专业的投资团队，在金融市场中发挥着重要的作用。
企业是金融市场的重要参与者之一，它们通过发行股票和债券来筹集资金，用于扩大生产、研发新产品或进行并购等活动。
金融机构，如商业银行、证券公司、期货公司等，一方面为各类参与者提供金融服务，另一方面也自身参与金融市场的交易，以获取利润。
政府在金融市场中的角色也不可忽视，它可以通过发行国债来筹集资金，用于基础设施建设、社会保障等公共事务，同时也会通过政策调控来维护金融市场的稳定。
资金是金融市场的血液，是其运行的基础要素。
资金的流动和配置决定了金融市场的活力和效率。
资金的来源多种多样，包括个人储蓄、企业利润留存、政府财政收入等。
资金的去向则包括投资于股票、债券、基金、房地产等各种资产。
资金的流动受到多种因素的影响，如市场利率、经济形势、政策法规等。
当市场利率上升时，资金可能会从股票市场流向债券市场，以获取更高的收益。
当经济形势良好时，企业可能会增加投资，从而带动资金的流动。
金融工具是金融市场中用于交易和投资的载体。
常见的金融工具包括股票、债券、基金、期货、期权、外汇等。
股票代表着对企业的所有权，投资者通过购买股票成为企业的股东，分享企业的利润和成长。
债券则是一种债务凭证，发行人向投资者承诺在一定期限内支付利息并偿还本金。
基金是一种集合投资工具，通过汇集众多投资者的资金，由专业的基金经理进行投资管理。
金融市场及其构成要素
金融市场及其构成要素
金融市场是办理各种票据、有价证券、 外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间 进行货币借贷的场所。
金融市场的要素主要有：金融市场主体、 金融市场客体、金融市场媒体和金融市 场价格。
金融市场的分类
按期限划分为短期金融市场和长期金融市场， 即货币市场和资本市场。
按交割方式分为现货市场、期货市场和期权市 场
按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级 市场，即发行市场和流通市场，一级市场和二 级市场。
按成交与定价方式分为公开市场、议价市场、 店头市场和第四市场。
按金融工具的属性分为根底性金融市场和金融 衍生品市场。
按交易双方在地理上的距离而划分为地方性的、 全国性的、区域性的金融市场和国际金融市场。
金融市场的功能
转化储蓄为投资。 改善社会经济福利。 提供多种金融工具并加速流动，使中短
期资金凝结为长期资金的功能。 提高金融体系竞争性和效率。 引导资金流向。
金融市场监督管理的目标
各国金融市场监督管理的目标十分相近。从宏 观经济角度看，是为了保证金融市场机制、进 而保证整个国民经济秩序的正常运转，以高效、 兴旺的金融制度推动经济的稳定开展。从金融 市场本身看，是为了限制和消除一切不利于市 场运行的因素，以维持市场价格的相对稳定， 保障市场参与者正当权益，保证市场在具有足 够深度、广度和弹性的根底上稳步运行，减少 波动，为国家货币政策与财政政策的实施创造 良好的金融环境。
金融市场必须遵循以下原那么
合法的原那么 公平的原那么 公开的原那么 自愿的原那么。
金融市场及其要素
金融市场及其要素本章评论辩论的重要内容与构造安排☆金融市场的概念及其构成要素☆金融对象的特点与种类☆泉币市场的构成与运作☆本钱市场及其全然运作☆金融衍生对象的分类与感化☆金融资产与资产组合问题第一节金融市场及其要素一、定义金融市场是资金供求两边借助金融对象进行各类资金交易活动的场合。
金融市场的交易对象是泉币资金。
若要金融市场实现其功能，必须具备两个幻想前提：完全的信息和完全由市场供求决定的价格。
完全的信息指金融交易的生意两边均能够灵敏获得所须要的信息以便依照它们进行决定打算。
完全由市场供求决定的价格是指价格程度的形成除取决于资金供给方与需求方的竞争均衡之外，不受任何力量干涉。
有效市场假说（Efficient Market Hypothesis）美国经济学家Fama于1970年提出有效市场假说。
依照Fama的定义，有效市场假说是指在证券价格形成中充分而精确地反应全部相干信息，也即有效地应用经济、金融等各方面信息的本钱市场是“有效力市场”。
因为信息事宜的产生是随机的，证券价格的活动将是不规矩的，技巧分析将变得毫无意义。
Fama的有效市场假说，意味着市场能够或许快速、有效地消化和反应信息，任何情势的证券分析（包含差不多分析和技巧分析）都不克不及击败市场，都弗成能产生超常收益。
Fama依照股票价格反应相干信息集的不合，将股票市场分为：弱势有效、半强势有效和强势有效三种形状。
弱式有效市场假设(Weak from EMH)：有关证券的汗青材料对证券价格更换没有任何阻碍，股票的现行价格已凝集了所有汗青交易记录的信息。
在如许的市场里，任何人都弗成能从对汗青股价相干信息的分析中导出可获得超额利润的投资策略。
半强式有效市场假说（Semi-strong from EMH）：股票价格不仅反应了往常的信息，同时反应了所有颁布于众的今朝信息。
这些公布揭橥的信息对价格更换再没有任何阻碍，或者说，证券价格差不多充分、及时、无偏地反应一切能够公布获得的相干信息。
金融市场的要素构成
第一讲总论第一节金融市场的要素构成一、金融市场的定义金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。
二、金融市场的要素构成（一）金融市场主体1、定义：交易者2、构成：（1）企业：在资本市场上，作为资金短缺者主要是发行股票和债券；作为资金盈余者主要是持有股票和债券以及其他金融资产。
（2）政府：在一国金融市场上具有双重身份，即第一、资金的需求者，第二、市场的监管者和调节者。
（3）金融机构：在金融市场上具有特殊的作用，首先是最重要的中介机构，其次是资金的供给者和需求者。
（4）机构投资者：他的活动范围主要在资本市场上，他主要由保险公司、投资信托公司和养老基金组成。
（5）家庭：家庭投资者也是金融市场上的资金供给者和需求者。
（二）金融市场客体1、定义：指金融工具、金融商品、交易的对象和交易的标的物。
2、各种金融工具都具有流动性、风险性和收益性。
*说明：我把各种金融工具的情况分解到各市场中进行讲解。
（三）金融市场媒体1、定义：充当交易的媒介，促使交易完成的机构和个人。
2、媒体与主体的区别：A、市场媒体的主要目的是赚取佣金。
B、市场媒体也参与证券交易，但目的是投机不是投资。
3、构成：（1）从功能看：经纪人和市场商人。
*经纪人是指市场为买卖双方成交撮合并从中收取佣金的商人或商号。
*经纪人俗称“掮客”。
*经纪人可以是个人也可以是法人（企业或组织）。
A、货币经纪人：主要活动在货币市场。
种类活动范围获利途径作用货币中间商同业拆借市场收取佣金使货币头寸的交易更有效率票据经纪人票据市场收取佣金为贸易界和政府部门提赚取差价供短期资金短期证券经纪人短期证券市场赚取差价从转期经营中获利变动证券规模和平均偿还期增加收益B、证券经纪人：主要活动在证券市场上。
* 同客户的关系：委托代理、债权债务、信任和买卖关系。
* 几种证券经纪人：佣金经纪人、两元经纪人、专家经纪人、零股经纪人和证券自营商。
C、证券承销人：以包销或代销方式帮助发行人发行证券的机构。
第三章 金融市场
2、回购协议市场
含义：
•
回购协议是指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证 券临时性地售与买方，并承诺在日后将该证券如数买回。 买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。
特点：
回购协议在表面上看是一笔证券买卖业务，而实质是以证 券为抵押品的短期资金融通。 • 回购协议市场的交易金额大，期限短，流动性强，安全性 高，收益稳定但收益较低 • 期限短，隔夜-7天，超过30天称为定期回购。
•
国内金融市场：是在一国国境范围内进行的融 资活动，参加者仅限于本国居民。 国际金融市场：在国际范围内进行的融资活动 ，包括国际间资金的融通、外汇买卖和黄金交 易等。 两者之间的关系：
•
•
金融市场
融资期限
交易性质
交易方式
交易对象
交割期限
地域范
货币市场
发行市场
直接融资
拆借市场
现货市场
国内市场
资本市场
单位：% 品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO021 IBO1M IBO2M IBO6M 3-29 13:30 1.3400 1.5800 1.6000 2.0000 2.0000 1.6800 1.9400 3-29 14:30 1.2900 1.6000 1.6000 2.0000 2.0000 1.6800 2.4154
票据贴现
票据贴现可以分为三种，分别是贴现、转贴现 和再贴现。 票据贴现：
• 指票据持有者将未到期的票据转让给银行，并向银行贴 付一定的利息，以提前获取现款的一种票据转让行为。 • 交易的对象主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票及 其它商业票据。
转贴现： • 指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所 作的票据转让，转贴现一般是商业银行间相互拆借资金 的一种方式； 再贴现： • 指贴现银行持未到期的已贴现汇票向央行的贴现，通过 转让汇票取得央银行再贷款的行为。
金融市场的基本要素有哪些？
金融市场的基本要素有哪些？金融市场的基本要素有哪些?金融市场的基本要素分为以下四部分：1、金融市场的参加者：政府部门，通过发行债券筹集资金。
工商企业，即是筹资者，也可能是资金供应者。
金融机构，是金融市场最重要的参与者。
主要有存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行。
个人：是市场上的资金供应者。
2、金融工具：是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限和价格的书面文件。
3、金融市场的组织形式：是指进行金融交易所采用的方式。
4、金融市场的管理：是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序而进行的管理。
金融市场的客体包括金融市场的客体包括同业拆借、票据、债券、股票、外汇。
金融市场是指经营货币资金借款、外汇买卖、有价证券交易、债券和股票的发行、黄金等贵金属买卖场所的总称，直接金融市场与间接金融市场的结合共同构成金融市场整体。
金融市场可以从不同的角度进行分类：按融资期限，可分为短期金融市场和长期金融市场。
短期金融市场亦叫货币市场，包括票据贴现市场、短期存贷款市场、短期债券市场和金融机构之间的拆借市场等;长期金融市场亦称资本市场，包括长期贷款市场和证券市场。
按交易对象，可分为本币市场包括货币市场和资本市场、外汇市场、黄金市场、证券市场等。
金融市场体系包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场，而一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。
货币市场是融通短期资金的市场，包括同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场。
资本市场是融通长期资金的市场，包括中长期银行信贷市场和证券市场。
中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场，证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、保险市场、融资租赁市场等。
金融市场可以将众多投资者的买卖意愿聚集起来，使单个投资者交易的成功率大增，即在接受市场价格的前提下，证券的买方可以买到他想买的数量，卖方可以卖出他想卖的数量。
金融市场
金融市场的分类
金 融 市 场
按 融 资 期 限 分 类
按 融 资 方 式 分 类
按 交 易 层 次 分 类
按 交 易 对 象 分 类
按 交 易 方 式 分 类
按 交 易 场 所 分 类
按 区 域 分 类
短期市场 长期市场
直接金融市场 间接金融市场
一级市场 二级市场 第三市场 第四市场
票据市场 拆借市场 有价证券市场 外汇市场 黄金市场
2．外汇市场的交易方式
（1）即期交易：包括顺汇买卖和逆汇买卖两种方式
（2）进期交易：包括固定交割日的进期交易和选择交割日
的进期交易两种做法 （3）套汇交易：包括时间套汇和地点套汇两种 ★套期保值交易:包括买入套期保值和卖出套期保值 ★投机交易：包括两种——一是先卖后买，即“卖空”（
Sell Short），亦称“做空头”（Bear）；二是先买后卖
1、货币互换 ----是根据交易双方的互补需要，将持有的丌同种类的货币
，以商定的筹资本金和利率为基础，迚行货币本金的交 换并结算利息。
2、利率互换 ----交易双方将两笔金额相同、期限一样但付息方法丌同的
资金在约定的时间内迚行的相互交换利息的业务活劢。
时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回的一种交易方式。 逆回贩：如果从买方的角度杢看同一笔回贩协议，则是买方按协议买入 证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖回给卖方，即买入证券借出资金 的过程。
回贩协议实质上是有抵押品的短期借贷。回贩抵押的资产一般都是流 量较大、质量最好的金融工具。回贩协议的借款方(卖方)到期须支付
第四市场是指投资者和证券资产持有者绕开通常的证券经 纨人，相互之间利用电子计算机网络迚行大宗股票交易的 场外交易市场。参不者大都是大企业和公司，它们迚行大 宗股票买卖，主要是为了丌暴露目标，敀丌会对证券的其 他市场形成压力。
《金融学_精编版》
第六章第一节 金融市场及其要素
金融资产的特点
2. 期限性：是指在进行最终支付前的时间长度。有两 个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一 个是无限长的到期日，如股票或永久性债券。 对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融 工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具到 期日为止所经历的时间。持有者将用这个时间来衡 量收益率。
货币 资金
间接融资工具
第六章第一节 金融市场及其要素
金融市场的类型
1. 货币市场与资本市场； 2. 现货市场与期货市场； 3. 国内金融市场与国际金融市场 4. 外汇市场、黄金市场和保险市场……
第六章第一节 金融市场及其要素
我国金融市场的历史
1. 集中的金融市场，至迟于汉初长安已经形成。唐 代长安的西市，不仅有多种形式的金融机构，而 且还汇集了大量外国商人，从事金融活动。南宋 的金融中心在临安；明代则是南北两京。清代， 金融网络已遍及全国各商业城市。
3. 利率或为固定利率，或为浮动利率。
4. 还本付息方式或为定期付息，到期一次还本； 或为分期还本付息。
第六章第三节 资本市场
长期债券市场
5. 长期债券有在证券交易所进行交易的；一般是在 场外市场进行交易。 我国目前的债券交易分别集中于证券交易所 和银行间拆借市场。
第六章第三节 资本市场
长期债券市场
2. 实现风险分散和风险转移。 金融市场可以发挥转移风险的功能是就这样的
意义来说的：对于某个局部来说，风险由于分散、 转移到别处而在此处减小乃至消失，而不是指从 总体上看消除了风险。
第六章第一节 金融市场及其要素
金融市场的功能
3. 确定价格： 相当多的金融资产，其票面标注的金额并
第九章 金融市场
第九章金融市场第一节金融市场及其要素什么是金融市场按照交易的产品类别划分，市场分为两大类：一类是提供产品的市场，进行商品和服务的交易；另一类是提供生产要素的市场，进行劳动力和资本的交易。
金融市场属于要素市场，专门提供资本。
在这个市场上进行资金融通，实现金融资源的配置，最终帮助实现实物资源的配置。
金融市场中进行的融资活动包括：银行以及非银行金融机构的借贷；企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。
狭义的金融市场：进行有价证券交易（如股票、债券）的市场。
金融市场中交易的产品、工具---金融资产在金融市场上，人们通过买卖金融资产，实现资金从盈余部门向赤字部门的转移。
金融资产也称金融工具或金融产品。
金融资产的价值大小取决于它能够给其所有者带来的未来收入的数量。
金融资产的特征1、货币性或流动性。
是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币---变现---的功能。
一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；一些金融资产很容易变成货币，如政府债券、股票、公司债券等。
由于都可以按照不同的难易程度变现，故也可视为多少具有货币的特性。
不过，股票、债券（包括政府债券在内）并不划入货币的统计口径之中。
2、收益性。
用收益率表示。
收益率有三种计算方法：第一，名义收益率。
是金融资产票面收益与票面金额的比率。
第二，现时收益率。
年收益额与其当期市场价格的比率。
第三，平均收益率。
将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。
比较前两种收益率，平均收益率可以更准确地反映投资者的收益情况。
3、风险性。
指购买金融资产的本金是否有遭受损失的风险。
金融市场的功能金融市场通过组织金融资产的交易，可以发挥多方面的功能：1、帮助实现资金在盈余部门和赤字部门之间的调剂。
在良好的市场环境和价格信号引导下，有利于实现资源的最佳配置。
2、实现风险分散和风险转移。
通过金融资产的交易，对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处消失；但对总体来说，并非消除了风险。
金融市场概念和构成要素——金融市场的产生和发展
在近乎与英国南海公司运作经营的同时，同 样作为法国政府特许的密西西比公司，也正在利 用证券市场的投机特性哄抬股价，进行金融诈骗， 导致股市暴跌，造成千百万人的破产。这便是与 “南海泡沫事件”齐名的“密西西比泡沫事件”。 在世界经济史上，狂热投机产生的泡沫事件，最 早可追溯到17世纪30年代出现的席卷整个荷兰的 “郁金香疯狂”。在“南海泡沫事件”和“密西 西比泡沫事件”之后，泡沫事件与泡沫经济已不 胜枚举。但共同的结局是，每次泡沫事件都沉重 打击了当时的经济，用于修复投机创伤一般长达 数十年之久。
（一）国际金融市场的 产生和发展
迄今发现的一份最古老的保险单： 1347年10月23日，一个名叫乔治· 勒克维伦 的热那亚商人同“圣· 克勒拉”商船船东达 成一项协议：船东先将一笔钱存入乔治那 里，“圣· 克勒拉”开始其从热那亚至马乔 卡的航程，如果航程一切顺利，船舶安全 抵达的话，船东不收回那笔钱 ；相反，如 果船在半道上出事，发生损失，就由乔治 根据船东的损失进行赔偿。
牛市和熊市
儿子：“什么叫牛市？ 什么叫熊市？” 股民：“股市上涨叫牛 市，下跌叫熊市。” 股民妻子：“我看不是 这样吧。”“股市上涨，大 部分人挣了点钱，一个个牛 烘烘的，走起路来也是抬着 头、挺着胸，牛着呢。股市 下跌，大部分人赔了钱，一 个个垂头丧气，怨天尤人， 全熊了。”
熊市与牛市的起源
南海公司在成立之初就 有一个众所周知的企图，那 就是攫取蕴藏在南美洲海岸 的巨大财富。当时，人人都 知道秘鲁和墨西哥的地下埋 藏着巨大的金银矿藏，只要 能把英格兰的加工商送上海 岸，数以万计的“金砖银石” 就会源源不断地运回英国。 社会公众对南海公司的前景 充满信心，因此公司股票一 直被投资者看好。
1720年6月，为了制止各类“泡沫公司”的膨 胀，英国国会通过了《泡沫法案》 (TheBubbleAct)。自此，许多公司被解散，公众 开始清醒过来。对一些公司的怀疑逐渐扩展到南 海公司身上。从7月份开始，首先是外国投资者抛 售南海股票，国内投资者纷纷跟进，南海股价很 快一落千丈，9月份直跌至每股175英镑，12月份 跌到124英镑。“南海气泡”由此破灭。 1720年底，政府对南海公司的资产进行清理， 发现其实际资本已所剩无几，那些高价买进南海 股票的投资者遭受巨大损失。许多财主、富商损 失惨重，有的竟一贫如洗。此后较长一段时间， 民众对于新兴股份公司闻之色变，对股票交易也 心存疑虑。历经长达一个世纪，英国的股份公司 和股票市场才走出“南海泡沫”的阴影。
金融市场及其要素
金融市场及其要素1. 介绍金融市场是指供人们买卖金融工具的场所，也是资金供求的重要平台。
金融市场的发展和运作对整个经济体系具有重要影响，它不仅为个人和企业提供了融资渠道，也为资金的配置和风险管理提供了便利手段。
本文将详细介绍金融市场及其重要要素。
2. 金融市场的分类金融市场可以按照不同标准进行分类。
其中，根据市场参与者的区分，金融市场可以分为两类：一是主流金融市场，包括股票市场、债券市场和货币市场，主要面向机构投资者；二是非主流金融市场，包括外汇市场、衍生品市场和期货市场，面向个人和少数机构投资者。
3. 金融市场的要素金融市场是由一系列要素构成的，了解这些要素对于投资者和市场参与者至关重要。
以下是金融市场的几个重要要素：3.1. 金融工具金融工具是金融市场的基础，也是市场参与者进行交易的对象。
金融工具包括股票、债券、衍生品、期货合约等各种有价证券。
不同金融工具有不同的特点和风险，投资者可以根据自身的需求和风险承受能力选择合适的金融工具进行投资。
3.2. 市场参与者金融市场的参与者可以分为以下几类：个人投资者、机构投资者、金融中介机构和政府监管机构。
个人投资者包括普通投资者和高净值人群，他们通过股票经纪商或基金经理等渠道参与金融市场。
机构投资者包括保险公司、养老基金和对冲基金等机构，他们通常拥有更大的资金规模和更专业的投资团队。
金融中介机构包括银行、证券公司和期货公司等，他们提供金融产品交易和咨询的服务。
政府监管机构负责监管金融市场的运作，确保市场的公平和透明。
3.3. 市场结构金融市场的结构包括交易所和场外市场两种形式。
交易所是指通过集中竞价撮合买卖双方的交易场所，是公开透明的市场。
场外市场是指非集中交易的市场，交易双方通过场外协议进行交易。
不同市场结构有不同的交易规则和风险控制机制。
3.4. 信息流通信息对于金融市场的运作至关重要。
信息流通包括信息的搜集、分析、传播和使用等环节。
信息的快速传递和充分披露可以提高市场的效率和透明度，有利于投资者做出明智的投资决策。
金融市场的概念及其要素
第五章 金融市场及其要素本章讨论的主要内容与结构安排 ☆ 金融市场的概念及其构成要素 ☆ 金融工具的特征与种类 ☆ 货币市场的构成与运作 ☆ 资本市场及其基本运作 ☆ 金融衍生工具的分类与作用 ☆ 金融资产与资产组合问题第一节 金融市场及其要素一、定义 金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。
金融市场的交易对象是货币资金。
若要金融市场实现其功能，必须具备两个理想条件：完整的信息和完全由市场供求决定的价格。
完整 的信息指金融交易的买卖双方均可以迅速获得所需要的信息以便依据它们进行决策。
完全由市场供求决定 的价格是指价格水平的形成除取决于资金供给方与需求方的竞争均衡之外，不受任何力量干预。
有效市场假说（Efficient Market Hypothesis）美国经济学家 Fama 于 1970 年提出有效市场假说。
根据 Fama 的定义，有效市场假说是指在证券价格形成中充分而准确地反映全部相关信息，也即有效地利用经济、金融等各方面信息的资本市场是“有效率市 场”。
由于信息事件的发生是随机的，证券价格的运动将是不规则的，技术分析将变得毫无意义。
Fama 的有 效市场假说，意味着市场能够快速、有效地消化和反映信息，任何形式的证券分析（包括基本分析和技术 分析）都不能击败市场，都不可能产生超常收益。
Fama 根据股票价格反映相关信息集的不同，将股票市场分为：弱势有效、半强势有效和强势有效三种 形态。
弱式有效市场假设(Weak from EMH)：有关证券的历史资料对证券价格变动没有任何影响，股票的现行 价格已凝聚了所有历史交易记录的信息。
在这样的市场里，任何人都不可能从对历史股价相关信息的分析 中导出可获得超额利润的投资策略。
半强式有效市场假说（Semi-strong from EMH）：股票价格不仅反映了过去的信息，而且反映了所有公 布于众的目前信息。
这些公开发表的信息对价格变动再没有任何影响，或者说，证券价格已经充分、及时、 无偏地反映一切可以公开获得的相关信息。
银行从业考点：金融市场的构成要素
银行从业考点：金融市场的构成要素银行从业考点：金融市场的构成要素导语：金融市场的构成要素主要包括主体、客体、中介和监管机构。
下面是关于银行职业考试中这一部分内容的相关知识点讲解，我们一起来看看相关内容。
1.金融市场的主体。
参与金融市场交易的当事人是金融市场的主体，包括企业、政府及政府机构、中央银行、金融机构、居民个人(家庭)。
(1)企业。
企业是金融市场运行的基础，是重要的资金供给者和需求者。
企业通常通过商业票据、企业债券、资产证券化等形式融资。
此外，企业也是重要的资金供给者，通过存款、回购以及基金等将资金注入金融市场。
(2)政府及政府机构。
政府参与金融市场，主要是通过发行各种债券筹集资金。
为了防止通货膨胀，各国一般都禁止政府直接向中央银行透支，因此，利用金融市场发行债券，就成为政府重要的资金来源。
(3)中央银行。
中央银行参与金融市场的主要目的是实现货币政策目标，调节经济，稳定物价等。
中央银行通常通过公开市场操作来平衡市场的资金情况，也通过调节利率的方式影响市场的利率水平。
(4)各类金融机构。
金融机构包括商业银行和其他金融机构。
金融机构是资金融通活动的重要中介机构，是资金需求者和供给者之间的纽带。
(5)居民个人(家庭)。
在各国的金融市场上，居民往往是最大的资金供给者，居民将手中的闲置资金投入金融市场，实现资金的保值和增值，形成金融市场上重要的资金来源。
居民为市场提供资金的方式通常有两种：一种是直接方式，通过基金、资产管理计划、养老金等形式将资金注入市场;另一种是间接方式，通过存款方式将资金注入市场。
居民有时也是资金的需求者，居民购买高档耐用消费品，或个体经营者为了资金周转等目的，也会到金融市场上筹集资金。
2.金融市场客体。
是指金融市场的交易对象，也就是通常所说的'金融工具。
包括同业拆借、票据、债券、股票、外汇和金融衍生品等。
3.金融市场中介。
在资金融通的过程中，中介在资金的供给者和需求者之间起着媒介或桥梁的作用。
金融市场的基本功能、要素
第三部分货币与金融——第十六章金融体系与金融市场本章知识点【知识点一】金融体系【知识点二】金融市场的基本功能、要素【知识点三】金融市场的分类【知识点四】金融工具【知识点五】利率与利息【知识点一】金融体系建议关注构成金融体系的基本要素。
（一）金融体系的定义金融体系是有关资金的集中、流动、分配和再分配的一个系统。
它由资金的流出方、流入方和连接这两者的金融中介机构、金融市场，以及对这一系统进行管理的中央银行和其他金融监管机构共同构成。
（二）构成现代金融体系的基本要素1.由货币制度所规范的货币流通2.金融中介3.金融市场4.金融工具5.金融制度和调控机制【例题·多选题】（2006、2007、2008、2010年）金融体系的构成要素包括（）。
A.金融中介B.金融市场C.金融工具D.由汇率制度所规范的货币流通E.金融制度和调控机制『正确答案』ABCE『答案解析』金融体系的构成要素包括由货币制度所规范的货币流通、金融中介、金融市场、金融工具、金融制度和调控机制。
【知识点二】金融市场的基本功能、要素建议关注金融市场的功能、要素。
金融市场的基本功能、要素（一）金融市场的定义和基本功能1.金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
2.金融市场的基本功能（4个）（1）聚敛功能。
金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合，发挥蓄水池的作用。
（2）配置功能。
①资源配置：资金总是流向最有发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业，通过金融市场，有限的资源就能得到合理的利用②财富再分配：社会财富通过金融市场价格的波动实现了再分配③风险再分配：利用各种金融工具，厌恶金融风险程度高的人将风险转嫁给厌恶风险程度低的人，实现风险的再分配（3）调节功能。
是指金融市场对宏观经济的调节作用。
存款准备金、再贴现和公开市场操作等货币政策工具的实施都必须以金融市场的良好发育为前提。
（4）反映功能。
金融市场及其构成
二、票据市场
票据市场是各类票据发行、流动及转让的场所。主要包 括商业票据市场、银行承兑汇票市场和资产支持商业票据 市场
商业票据分为两大类： （1）传统的商业票据，包括汇 票、本票和支票，进人货币市场流通的主要有汇票和本票； （2）创新的商业票据，如融通票据。其中，融通票据在 票据市场上的比重越来越大
主要包括银行的长期借贷市场和有价证券市场
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按照金融工具的性质分为债权市场和股权市场
➢资金需求者通过两种方式筹集资金 ➢债务工具（Debt Instument），分短期、中期、长期债 务工具，对应债权市场 ➢股权证书（Equities），包括发行股票、认购权证及存 托凭证、股权基金、风险投资基金等，对应股权市场
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贴息与票据面额之比称为贴现率 贴现利息=票据面额×贴现率×贴现日至票据到期日的
间隔期 贴现净额=票据面额×(1-年贴现率×未到期天数/年计
息日) （年计息日一般以360天计，有些365天）
例题：某企业欲将3个月后到期、面额为50000元的银 行承兑汇票出售给银行，银行按8%的年率贴现，贴息为 1000元（50000×8%÷4=1000）.因此，银行支付给持票 人的金额为49000元（50000-1000=49000）
按照金融工具交割时间划分为现货市场和期货市场
➢现货市场(Spot Market)是指现金交易市场，一般当天 成交、当天交割 ➢期货市场(Futures Markct)是指在成交日之后合约规定 的特定日期，如几整周理pp、t 几个月之后进行交割
按照资金融通范围划分为国内和国际金融市场
➢国内金融市场(Domestic Financial Market)，其活动范 围限于本国领土之内 ➢国际金融市场(International Financial Market)，是指 在国际范围内进行资金融通与金融产品交易的场所或者 运营网络，其活动范围超越国界
第三章金融市场
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（四）金融市场的组织形式 是指进行金融交易时所采用的方式。 1、在固定场所进行的有组织的集中交易方式。 • “双边拍卖”方式成交：买方的最高出价=卖方的最低要 价 2、分散交易方式，通过金融机构的柜台进行。 • “讨价还价” 方式成交，也称为店头交易 3、场外交易方式 • 借助于先进的通讯手段完成交易。 （五）金融市场的管理 是指中央银行及有关监管当局为维护金融市场的正常秩序 而进行的管理。
–除了历史交易数据外，还有与公司生产有关的 基本数据、管理的质量、资产负债表、专利情 况、收益预测、会计处理等经营信息和宏观方 面的信息。
• 证券的价格会迅速、准确地根据可获得的所 有公开信息进行调整。
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（3）强式有效市场 • 一个市场是强有效的，如果价格反应了所 有的信息，不管是公共的、私有的。 • 股价反映了全部与公司有关的信息，甚至 包括仅为内幕人士所知道的信息。 • 意义和价值
–在于从理论上确定理想市场的标准，为内幕交 易的违法性提供理论上的根据。 –强式有效假定是一种理想状态
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第三节 金融工具
一、金融工具的概念 1、定义：货币资金融通的工具。 • 是在融资过程中产生的证明债权债务关系的合法凭证， 它记载着融资活动的金额、期限、价格（利息）等， 对债权债务双方具有法律的约束作用。以书面形式发 行和流通，借以保证债权人的权利和债务人的义务的 凭证。 2、 信用交易方式的演变：口头协定——账簿信用—— 书面凭证 • 现代金融工具：书面凭证，明确债务债权关系并可以 流通转让。 • 金融工具的双重性质：对于工具的发行者，是一种金 23 融负债；对持有者，是一种金融资产。
1、直接融资的优点、局限性 （1）直接融资的优点：
• 资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和提高使用效益； • 由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高； • 由于资金供求双方直接联系，可根据不同的融资要求或条件进行组合， 有利于实现资金的顺利融通和优化配置。
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第五章金融市场及其要素本章讨论的主要内容与结构安排☆金融市场的概念及其构成要素☆金融工具的特征与种类☆货币市场的构成与运作☆资本市场及其基本运作☆金融衍生工具的分类与作用☆金融资产与资产组合问题第一节金融市场及其要素一、定义金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。
金融市场的交易对象是货币资金。
若要金融市场实现其功能，必须具备两个理想条件：完整的信息和完全由市场供求决定的价格。
完整的信息指金融交易的买卖双方均可以迅速获得所需要的信息以便依据它们进行决策。
完全由市场供求决定的价格是指价格水平的形成除取决于资金供给方与需求方的竞争均衡之外，不受任何力量干预。
有效市场假说（Efficient Market Hypothesis）美国经济学家Fama于1970年提出有效市场假说。
根据Fama的定义，有效市场假说是指在证券价格形成中充分而准确地反映全部相关信息，也即有效地利用经济、金融等各方面信息的资本市场是“有效率市场”。
由于信息事件的发生是随机的，证券价格的运动将是不规则的，技术分析将变得毫无意义。
Fama的有效市场假说，意味着市场能够快速、有效地消化和反映信息，任何形式的证券分析（包括基本分析和技术分析）都不能击败市场，都不可能产生超常收益。
Fama根据股票价格反映相关信息集的不同，将股票市场分为：弱势有效、半强势有效和强势有效三种形态。
弱式有效市场假设(Weak from EMH)：有关证券的历史资料对证券价格变动没有任何影响，股票的现行价格已凝聚了所有历史交易记录的信息。
在这样的市场里，任何人都不可能从对历史股价相关信息的分析中导出可获得超额利润的投资策略。
半强式有效市场假说（Semi-strong from EMH）：股票价格不仅反映了过去的信息，而且反映了所有公布于众的目前信息。
这些公开发表的信息对价格变动再没有任何影响，或者说，证券价格已经充分、及时、无偏地反映一切可以公开获得的相关信息。
在这样的市场里，任何人都不可能利用对公开的信息分析来指导投资以获得超额利润。
强式有效市场假说（Strong from EMH）：股票价格不仅反映了历史信息、公开信息的内容，而且还包括了所有内幕人所知的所有信息。
在这种市场里，想取得超常收益几乎不可能。
因为，即使证券价格与价值偏离，人们会立即掌握这一信息，然后通过迅速买进或卖出的交易行为将这一差异消除。
强式有效市场假说对于证券投资专业人士的意义是，用不着费劲去探寻各种宏观经济形势和有关公司的信息。
因为你得到了，所有其他人也同时得到了。
换言之，试图通过掌握和分析信息来发现价值被低估或高估的证券，基本上做不到。
因此，在这种情况下的正确投资策略是：与市场同步，取得和市场一致的投资收益。
具体做法是，按照市场综合价格指数组织投资。
二、类型（1）同业拆借市场。
同业拆借市场是各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。
其特征是：参与者限于金融机构；拆借时间短；没有特定金融工具；拆借利率变化频繁，能够灵敏反映金融体系的资金供求状况，影响力大。
（2）票据市场。
各类票据的发行、流通及转让活动所形成的市场，主要由承兑和贴现市场以及融资性票据市场和中央银行票据市场构成。
承兑是承诺兑付的简称，指票据到期前其付款人或指定银行确认票据载明事项，在票面上做出付款承诺并签章的业务。
贴现是票据到期前持有人为获取现款向金融机构贴付一定的利息而作的票据转让。
融资性票据没有商品交易背景而只是为了融通资金所签发，一般由资金紧缺的大工商企业及金融公司签发，银行或专门的承兑机构对其承兑后，出票人即可去贴现以实现融资目的。
中央银行票据是由中央银行发行的以提高公开市场业务操作灵活性和效率的票据，央行票据可在银行间市场上交易，也可以用作回购交易的工具。
（3）国库券市场。
国库券发行与流通所形成的市场。
（4）回购协议市场。
回购协议是一份合约，可分为两种：正回购，即同一内容的资产先卖出再买进的合约；逆回购，即同一内容的资产先买进再卖出的合约。
其特征是：期限短，隔夜—7天，超过30天称为定期回购；买卖的资产都是流通量大、质量最好的金融工具，如国库券；回购的实质是一种质押短期借贷，最初目的是融资，后发展为货币政策手段。
回购协议买卖价格是一致的，但卖方（融入方）要付息给买方。
回购市场的参与者主要是金融机构、企业和中央银行以及中介服务机构。
正回购方就是抵押出债券,取得资金的融入方；而逆回购方就是接受债券质押,借出资金的融出方。
（5）CD市场。
CD存单是银行向存款人出售的一种债务工具，它每年支付固定的利息，到期按照购买价格还本。
第二节金融工具一、定义金融工具（financial instrument）：在市场上用以进行金融交易的工具。
✧金融工具以合法的书目凭证形式存在，具有规范的格式，具有广泛的社会可接受性和可转让性。
✧金融工具种类的多少反映了金融市场的发达程度和金融创新的活跃程度.二、特征偿还期限：债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。
5年到期的国库券，偿还期限为5年。
流动性：金融工具迅速变为货币而不致遭受损失的能力。
风险性：购买金融工具的本金有否遭受损失的风险。
本金受损失的风险有信用风险和市场风险两大类。
信用风险指债务人不履行合约，不按期归还本金的风险。
市场风险指由于金融工具市场价格下跌带来的风险。
收益性：持有金融工具所取得的收益和本金的比率。
（名义收益率，即期收益率和平均收益率见教材115页）例：某债券面值为100元，票面年利率为6%，某投资者于2002年以90元的价格购进，问2002年，该投资者的名义收益率，即期收益率和平均收益率分别是多少？三、种类（一）货币市场的金融工具和资本市场的金融工具以期限划分。
货币市场的金融工具包括：商业票据、银行承兑汇票（票据市场的工具）、短期公债（国库券市场的工具）、可转让大额定期存单（CD市场的工具）和回购协议（回购协议市场的工具）等。
资本市场的金融工具主要包括股票、公司债券和中长期公债。
（二）直接金融工具和间接金融工具按发行者是否是金融机构作为划分标准。
直接金融工具是由非金融机构的融资者发行的。
间接金融工具是由金融机构发行的。
（三）债务凭证和所有权凭证所有权凭证只有股票这一种，其他所有金融工具都是债务凭证。
四、具体金融工具（一）商业票据商业票据(commercial paper)：以商品交易为基础签发的表明债权债务关系的信用工具。
☆商业票据是商业信用的工具，是为企业在商品交易中的融资需求服务的。
☆商业票据具有短期性和无担保的特点。
☆早期的商业票据主要有本票和汇票两种，后又发展出融通票据。
本票是由债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定期限内支付一定款项给债权人。
汇票是由债权人向债务人发出的支付命令书，命令他在约定的期限内支付一定款项给第三人或持票人。
由于汇票是由债权人发出的，因此，必须经债务人承认兑付（即承兑）后才能进入流通。
承兑是指汇票的付款人愿意担负起票面金额支付义务的行为。
商业汇票按照不同的承兑人分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。
银行承兑汇票是银行承诺在商业汇票到期日支付汇票金额给收款人或持票人的一种票据；商业承兑汇票是由银行以外的企事业单位等承兑的汇票。
融通票据即并无交易的背景而只是为了融通资金所签发的商业票据。
（二）股票股票(stock)：股份公司发给投资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证。
☆有形的股票具有规范的书面格式。
☆股票有多种分类法，其中最重要的是普通股票和特殊股票中的优先股票。
优先股指股东有优先于普通股分红和优先于普通股的资产求偿权利。
优先股按固定比率领取股息。
☆我国目前的股票按所有者分为国家股、法人股、个人股;按币种分为A股、B股、H股等。
A股是以人民币计价，面对中国公民发行且在境内上市的股票；B股是以美元港元计价，面向境外投资者发行，但在中国境内上市的股票。
2001.2.19中国证监会宣布境内居民可以用个人外汇买卖B 股；H 股是以港元计价在香港发行并上市的境内企业的股票。
☆ 股价指数(stock price index)：描述股票市场总的价格水平变化的指标。
目前世界上比较有影响的股价指数有：美国道琼斯指数、标准普尔股价指数等。
国内的股价指数主要有上海证券交易所综合指数，深圳交易所综合指数等。
（三）债券由筹资者向投资者出具的在一定时间还本付息的债务凭证。
按发行人可以分为国家债券和公司债券。
五、有价证券的价格确定有价债券价格普遍使用的方法是对由该项投资形成的未来现金流做贴现。
按照期限和利息的不同支付方式，有价证券可以分为：（1）一次性支付本息的债券；（2）分期付息到期还本的债券；（3）永久性债券和股票。
到期一次性支付本息的债券，公式为：(1)n A P r =+ 式中，A 为到期支付的本金和利息之和；n 为偿还期限；P 为价格。
分期付息到期还本的债券，公式为：1(1)(1)n t t nt C M P r r ==+++∑ 永久性债券即只定期付息而无偿还期限的债券。
对持有人而言，这类债券意味着永久性的定期收入。
1(1)t t C C P r r∞===+∑ 有价证券可分为发行价格和转让价格两种。
发行价格：新证券发行时的价格。
转让价格：二级市场上买卖有价证券时的实际交易价格，又称为证券行市。
直接发行：价格由发行者自行决定发行价格承销价格或中标价格间接发行:认购价格转让价格(证券行市)直接发行方式下的发行价格。
直接发行是指金融工具的发行人完全由自己办理发行业务并直接向投资者发售的方式。
采用这种方式发行的金融工具，按与面额是否相等可以分为：平价，溢价和折价三种方式。
平价发行也称为等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格。
如某公司股票面额为1元，若采用平价发行方式，那么该公司发行股票时的售价也是1元。
由于股票上市后的交易价格通常要高于面额，面额发行能使投资者得到交易价格高于发行价格时所产生的额外收益，因此绝大多数投资者都乐于认购。
溢价发行是指发行人按高于面额的价格发行股票。
发行价格超过面值的溢价归发行人所有。
在实践中，新股发行都以超过面值的价格溢价发行。
这种方式可使公司用较少的股份筹集到较多的资金。
在股利一定的情况下，这就大大降低了股票筹资的成本。
折价发行是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销商的能力。
如某种股票的面额为1元，如果发行公司与承销商之间达成的协议折扣率为5％，那么该股票的发行价格为每股0.95元。
在我国，《中华人民共和国公司法》第一百三十一条明确规定，“股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。
以超过票面金额为股票发行价格的，须经国务院证券管理部门批准。
”间接发行方式下的发行价格。