上市公司股票回购动因及财务效应分析(1)

上市公司股票回购动因及财务效应分析

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摘要：从上世纪50年代以来，股份回购就受到了研究者们的关注。股份的回购在美国的市场中受到热烈的反应，在80年代中期开始弥漫。由于纽约股市开盘后大幅猛跌，投资者抛售自己的股票。超过600家上市公司选择回购股票，提升投资者们的信心与稳定股价。

因此回购股票成为上市公司采取的有效措施。我国证券市场发展相对比较缓慢。上世纪90年代，证券市场已经出现了好多案例。但都是国有股分，其目的是解决相同股分不同权利。上市公司很少会进行股票的回购，因为对于他们来说，这没有吸引力，世界的经济联系越来越紧密，国内市场也在改善，因此旧法已处于无用之地。 2005年政府颁布了新的。方法来放松对股票回购的。限制。允许企业在回购股票，上市公司采用这这个办法来释放公司未来的发展信号。以及调节资本结构。这种行为已经。非常普遍了。但是我们可以考虑到，上市公司处于各种理由回购股票，造成各种影响，因而需要更深程度上探讨上市公司回购股票的动因和影响。

在写本篇论文之前，已博览众多文献，分析各类案例。股票回购，回购产生的影响财务效应是本文主要分析的对象。在一五年，严重的大跌的发生，使得很多上市公司选择回购股票的措施，伊利集团也顺势回购股票，伊利集团通过不断的发展和优质的品质，成为了我国乳脂行业的巨头之一。此外，这个公司在国际上的影响也比较深远。他连续四次与荷兰进行合作，在全国的乳业排名上前十，所以选伊利集团具有比较高的代表性。

关键词：股份回购；财务效应；回购动因

目录

目录 (4)

一、引言 (5)

（一）研究背景和意义 (5)

（1）研究背景 (5)

（2）研究意义 (5)

（3）文献综述 (5)

二、股票回收的动因 (6)

（一）提升公司股价 (6)

（二）实施股权计划 (6)

（三）提高资金效率 (6)

三、伊利集团基本情况 (7)

（一）公司概况 (7)

（二）股份回购前的经营状况 (7)

（1）营业收入 (7)

（2）净利润 (8)

（3）营业活动产生的现金流 (8)

四、伊利集团股份回购的动因 (9)

（一）优化资本结构 (9)

（二）降低代理成本 (9)

五、伊利集团回购的财务效应分析 (9)

（一）回购对公司价值的影响 (9)

（二）对财务效绩的影响 (9)

（1）营运能力 (9)

（2）盈利能力 (10)

参考文献 (11)

致谢 (12)

一、引言

（一）研究背景和意义

1、研究背景

一直以来，股份回购引起了学者们的注意，到了80年代经济的大萧条。狠狠地击碎了投资者的自信。随着法律的颁布，回购股份在美国市场受到了很大公司的支持。纽约市场一开盘就会使得国家下跌，投资者们纷纷开始回收手中的股票，为了稳定股市。有600多家上市公司进行了回购股票，来增加投资者们的信心。世界经济联系的越来越紧密，我国证券市场也在不断地发展着，回购股票作为一种新的金融工具，也引起了读者们的关注。自九十年代起，国内股票市场的上市公司不能迅速发展，仍在最初时期。旧法已经不适用，所以，新法需要制定。

2、研究意义

股票回购起源于美国，随后扩展到了欧洲，亚洲等各个国家，它是一种金融工具以及试营运的手段，在国际范围内中有着广泛的使用。由于它特别稳定，以保持低股价，它很喜欢受到受到上市公司的欢迎。这些公司对股票回购的发行量受我国法律重大限制，几乎无用武之地。这可以在西方发达国家中有所作为，而我们的政府一致通过回购上市公司用于社会就业。我国的市场环境相对来说比较特殊。回购在我国会起到很重要的意义。在2008年颁布了补充规定，进一步。把实施的程序具体化，发挥了积极的作用。

而研究理论相对比较缺乏，回购的行为在学者中也非常的有争议，每个公司都会有不同的回购动机。我国股票上市在发展，也具有各式各样动机，不一定要完全采用西方理论，所以我们要根据西方总结出来的理论，结合我们中国的实际进行运用。所以本文选取伊利集团作为案例，将这几年的财务数据进行分析，理论结合实际。探索股票回购之于我国的实用意义。

3、文献综述

Jensen(1986)，他的研究认为：资金是被限制的，资金的使用效率会减少。因此公司在进行股份回购的时候，使用率得提高，淹没成本不能增加。同样Dittmar（2000）指出股份回购是解决公司大量资金的一个有效的途径，

Li,McNaly(2005)在多伦多证券交易市场中亿回购股票公司为研究对象，通过具体的分析可以发现，公司拥有的资金越多，越愿意实施回购股票实现了自由现金。刘甲说。一般认为，我国股权分置改革之后的股份回购，是减少国有股份和资本结构。刘钊、赵耀(2005)的研究表明：一般法系国家与大陆法系国家上市公司的股票答辩相比，中国属于大陆法系，其股票答辩有严格的限制，主要控股股份的答辩以分开价值的手段推进国有企业改革等德国的大问题有其特殊性。

龚俊琼(2015) 表明随着我国经济不断的发展，股票市场也慢慢融入了国际市场。徐若曼（2012）通过宝钢公司为研究的对象，分析了股票回购对公司财务方面的影响。研究的结果表明了公司在实行股份回购的时候。股票收益、净资产、营业额和企业的财务杠杆都有所改善，证明了企业的盈利能力和发展能力的提高。

二、股票回收的动因

上市公司回购股票。可以说，投资者对市场的信心受到了积极的反应，这导致了股价的上涨。

（一）提升公司股价

公司的股票的价格很低,反映了实际业务情况和利润状况没有达到标准,如果持续下去,严重的损害了投资者对它们的信任，此时确保运转良好的企业和公司

的股票回购可能可以稳定。因为管理层可以直接掌握着内部的消息，知道公司的真正的运营情况。当这个消息传到市场上的时候，投资者们就会更加看好股票，有利于增加信心，市场就会有强烈的反应，股票价格就会上升，所以股票回购可以让公司从一个被低估的位置。增强了投资者们的信心，促进了股价上升。

（二）实施股权计划

随着公司股票和计划的发展，人们普遍意识到股票、股权能够影响上市公司。激励员工股权是一种给予员工一定程度参与股份的政策。员工的积极性得以提高，员工因为出于自身利益的考虑，向心力得以具备，公司发展也得以促进。在实践中，激励有障碍。由于上市公司的股票激励主要来自于在公司二级市场上购买的股票。这是员工的合法利益，由于法律和监管所限，上市公司不能以为股票，这使得建立一个员工参与的系统变得困难。

（三）提高资金效率

当公司的可支配的现金流。大大超过。该项目所拥有的时候，可以用自由的现金流进行股票回购，来获取利润，这一方面支出了多余的现金，也减少了资金量，从而减少了成本。另一面，公司的管理层，采取回购的方式。流露出公司没有浪费股东的钱，体现了物尽其用的原则。增加投资者的热情。

三、伊利集团基本情况

（一）公司概况

伊利集团，使我们熟悉的公司。正式改名为内蒙古伊利实业股份有限公司是在1993年6月。在1996年的三月份，伊利集团成功的登陆了上交所，正式进入了a股市场，成为了我国a股市场中的第一只乳业。股票，在2008年和2010年伊利集团推向了国际。它能够成为北京奥运会的标牌体现了伊利集团有着坚实过硬的品质，所以屹立在国际上变得更加的璀璨。几年之后，伊利集团又进入了世界乳汁行业的第一梯队，也是亚洲的唯一一家公司。它发展了这么多年，一直秉着为世界人民提供安全的远大理想，构建了健全的产品线。在中国的乳品行业中独占鳌头。截止2016年，伊利集团在大中华地区拥有2400多座牧场。目前伊利集团在除了非洲和南极洲等汝也不发达的地区之外，都有了完善的运行的体系，包括全国的创新体系和市场体系。伊利集团最终靠着优良品质，称霸乳制品行业。他也连续四次和荷兰进行合作，在全国的乳业中排名前十，在2017年，距亚洲第一，世界第八，它展现了伊利集团在国际上的一席之地。