2013年工控行业分析报告

2013年工控行业分析

报告

2013年6月

目录

一、工控行业市场规模和发展前景分析：成长性和周期性之辩 (3)

二、工控行业国内市场的竞争格局和主要厂家梯队层次分析 (7)

三、工控行业的下游市场、销售渠道和产业链环节价值分析 (8)

一、工控行业市场规模和发展前景分析：成长性和周期性之辩

工业控制主要是通过电力电子、仪器仪表测量和信息通讯等技术手段对工业生产过程及其机电装备、工艺装备进行检测与控制，从而提高生产效率和精准一致性。从广义上讲，工业自动化还包括的上层建筑有ERP（企业资源计划系统）和MES（制造执行系统）；我们这里狭义讨论的是现场的工业自动化，大致又可分为以PLC 作为控制器的工厂自动化（FA）和由DCS 控制的过程自动化（PA），以汇川技术为代表的几家变频器企业实际上都属于工厂自动化的范畴，其产品线层次从上往下分为控制层（控制板）、驱动层（变频器&伺服驱动器）、执行层（电机），而DCS的领军内资企业是浙大中控、和利时、上海新华（2012年被正泰电器收购）。工厂自动化FA和过程自动化PA在代表性生产厂商、典型应用行业领域、需求特征和销售模式上均有较明显差异特征，但也会有些交叉的地方，在本文中由于所关注对象的原因，我们重点讨论工厂自动化FA。

从国内市场规模来看，目前低压变频器的市场容量约200亿（如含中压和高压则合计在300亿左右），伺服的市场容量在50-60亿，PLC的市场容量在60亿以上，HMI（人机界面）约20亿，我们测算工厂自动化FA的整体国内年销售额在450亿左右，有部分工控自动化专业传媒统计行业规模在700-800亿甚至超1000亿的实际上还包含了如DCS、控制阀、仪器仪表或数控机床CNC、工业机器人等广义范畴。

工控行业从市场规模变化波动规律来看具有中长期成长性和短期宏观强周期性的双重特征，2010-2012年间可以说已经有充分的体现，把握好以上行业特征非常有助于对龙头公司股票建仓的择时。中长期成长性表现在熨平一定的短期波动后看行业多年复合增长率在设备制造业的各细分领域中是比较有吸引力的（图3和图4是明证），虽然近年工控产品的渗透率也在逐年提高，但仍存在广阔的存量改造市场和有待发掘推进应用的领域，距离行业发展的天花板瓶颈仍有较大空间（可比较中国与发达国家的工业产值规模与工控产品应用比例）。

当前中国工控行业发展的必要性体现在：传统低端制造业依靠低劳动成本和勤劳肯干的充足青壮年劳力优势在逐步丧失，部分中国制造转移到以越南为代表的东南亚地区国家的新闻层出不穷，纯低端制造寻找更低的生产要素成本是必然的市场经济选择结果，而欧美日韩等较发达国家之所以在中高端制造上保持了竞争力，主要源于其设计独特性、高精度的工业母机制造水平、高度自动协调优化的工艺流程等方面，这也是中国制造业若想摆脱低端制造的必经修炼历程，而这个升级的过程也是伴随着大量高端自动装备在各产业各工段具体对

象应用，这是工控行业整体扩容的大背景。工控行业发展的充分条件还体现在：这是高端装备中少数内资企业具备一定基础和实力能和外资去追赶比拼的细分行业，行业的内外资品牌充分竞争格局对产业自身的技术进步和成本结构优势有加速的作用，因而从客户的角度能获得更高性价比的工控产品和更短的投资回报周期，从而加速和强化了客户主动采购的意愿，形成正向良性循环（区别于部分完全依赖进口的装备制造业发展轨迹，后者因为尚无内资企业与之抗衡其高昂的价格体系一定程度上影响了其普及渗透率）。

资本市场对工控行业的中长期成长性特征已达到了较广泛的共识，但早期对行业的强周期性意识相对不足，部分原因也是与更早阶段工控行业规模基数小，同时A股几家企业的上市时点正处于国家4万亿投资和微观企业业绩兑现的景气高点有关，某种程度上曾给人错觉认为工控行业自身的增速速度似乎可以跨越宏观经济周期的波动，但实际上2011-2012年间工控行业整体的运行情况以及微观企业业绩的变化已经证明目前工控行业的规模和发展阶段会明显受到宏观经济周期和固定资产投资增速的影响。从行业数据看，低压变频器行业2010年市场规模同比增长30%以上，而2012年则同比下滑10-20%，这显然比国家固定资产投资和工业增加值等宏观数据的波动更为剧烈、周期性更为明显，而同时由于股票市场的前瞻性和情绪波动剧烈效应，所以体现在个股投资收益上在不同的周期时点会进一步放大。比较理想的投资配臵择时是在上一轮库存消化殆尽、新一轮弱复苏已初有苗头的阶段，后续若确认复苏反弹，则公司业绩的释放和估值体