2019年光伏设备全产业链深度报告
2019年光伏行业深度分析报告
２０１９年光伏行业深度分析报告目录索引一、中国2019年光伏政策落地，国内市场正式启动 (6)1.12019年光伏市场正式开启，行业发展获得明确政策支持 (6)1.1.1用市场化手段，降低补贴强度，光伏行业开启竞争性配置新阶段 (6)1.1.2用电量增速维持高位，19Q1弃光率继续降低，为新增装机创造空间 (7)1.1.3新项目将不再存在补贴拖欠，收益质量大幅提升 (8)1.1.4国内政策落地，光伏市场启动 (9)1.2国内政策演变：固定补贴培育行业发展，竞价机制加速平价上网 (9)1.2.1 1980-2011：政策扶持拉开序幕，光伏行业蓄势待发 (9)1.2.2 2012-2014：抵御“双反”寒冬，政策密集出台 (10)1.2.3 2015-2019：光伏补贴退坡，为平价上网蓄势 (11)1.3竞争性配置下，预计2019年国内光伏新增装机43.5~49.5GW (13)1.3.1补贴边际影响降低，降本成为行业发展主要驱动力 (13)1.3.2竞价、平价上网政策护航，光伏市场增量可期 (13)二、海外市场：2019年预计光伏新增装机达到80GW (14)2.1欧洲地区:MIP取消，成本下降刺激装机增长；可再生能源目标提升，为行业发展提供长期保障；固定电价转向招标竞价，带来抢装需求 (15)2.1.1双反及MIP取消，中欧贸易条件显著改善 (16)2.1.2提高2020年可再生能源占比目标，带动光伏装机需求增长 (17)2.1.3固定电价退坡刺激抢装，竞价与平价项目增添增长动力 (18)2.2美国:ITC下调刺激装机增长，预计2019年新增12GW容量 (24)2.3日本:2019年新增装机约6.4GW，FIT大幅调降带动短期需求 (25)2.4印度:本土产业难以匹配高额装机目标，中国出口受益关税下调 (28)2.4.1电力供需失衡加剧，大力发展光伏填补用电缺口 (29)2.4.2本土产业配套严重短缺，中国出口受益关税调降 (30)2.5新兴国家：GW级国家逐年增加，海外需求多点开花 (31)图表索引图1：全国光伏发电弃电率月度变化情况 (8)图2：2019Q1中国光伏新增并网容量5.2GW (8)图3：1980-2012年国内主要光伏政策 (9)图4：2006年~2011年中国光伏新增装机容量（万千瓦） (10)图5：2011年~2014年中国光伏新增装机容量（万千瓦） (11)图6：标杆电价和分布式补贴退坡情况（左轴，单位：元/千瓦时） (11)图7：2014年-2018年光伏新增装机（万千瓦） (12)图8：2018年地面光伏系统初始投资占比 (13)图9：2018年光伏组件成本构成 (13)图10：2010-2017年全球主要国家光伏系统成本大幅下降(单位:USD/kW) (15)图11：欧洲光伏政策与装机复盘 (16)图12：欧洲MIP最低限价(美元/W) (17)图13：2013年我国对欧光伏电池出口额占比大幅下降 (17)图14：2018年欧洲光伏装机增长明显（GW） (17)图15：中国单季度对荷兰光伏组件出口量（MW） (17)图16：欧盟可再生能源占终端能源消费比重目标持续提升 (18)图17：德国可再生能源电价机制由固定电价向市场竞争补贴机制转变 (19)图18：德国光伏新增装机 (20)图19：2019Q1德国光伏新增装机大幅增长 (21)图20：德国额外招标为光伏贡献新增装机 (21)图21：2018年欧盟各类组件现货价格下降明显 (22)图22：2018年西班牙光伏新增装机大幅增长 (22)图23：西班牙计划光伏累计装机大幅增加 (22)图24：2018年荷兰光伏新增装机大幅增长 (23)图25：荷兰光伏装机构成（MW） (23)图26：美国光伏优惠政策 (24)图27：美国光伏新增装机（GW） (25)图28：日本光伏新增装机(GW) (26)图29：日本光伏累计装机及预期 (26)图30：日本《第五次能源基本计划》可再生能源发电占比目标 (26)图31：印度光伏发展主要政策 (28)图32：印度光伏新增装机(GW) (28)图33：印度缺电人口统计(亿人) (29)图34：印度电力需求装机预测(GW) (29)图35：印度2022年100GW光伏装机规划 (30)图36：2018年6月印度能源结构 (30)图37：2019Q1中国对印度光伏组件出口环比保持正增长 (31)表1：2012-2014年国内主要光伏政策 (10)表2：2015年-2019年国内主要光伏政策 (12)表3：2019年光伏电价政策 (14)表4：2019年国内光伏新增装机约43.5-50.5GW (14)表5：欧洲部分国家和地区可再生能源及光伏产业发展目标 (18)表6：德国各类可再生能源招标政策情况 (19)表7：2019年2-4月德国40~100kw光伏项目FIT下调明显 (20)表8：2019年5月德国光伏FIT持续下调 (20)表9：2019~2023年欧洲国家光伏市场持续增长 (23)表10：美国2020年1月1日以后开工项目ITC退坡至26% (25)表11：日本历年固定电价政策（单位：日元/kwh） (27)表12：日本光伏竞价招标结果（单位：日元/kwh） (27)表13：印度保障性征收税率 (30)表14：光伏新增装机GW级国家及地区列表 (32)表15：全球主要国家及地区光伏装机预测（GW） (32)一、中国2019年光伏政策落地，国内市场正式启动1.1 2019年光伏市场正式开启，行业发展获得明确政策支持2019年5月30日，国家能源局正式下发《2019年光伏发电项目建设工作方案》（以下简称《方案》），政策内容与4月12日发布的征求意见稿基本一致，确定了30亿的补贴总规模，明确了户用项目以及竞争项目的配置方式和竞价规则，特别强调了消纳对各地组织项目的重要影响，并指出对于以往政策的衔接和处理。
2019年一季度我国光伏产品进出口分析报告
2019年一季度我国光伏产品进出口分析（中国机电产品进出口商会太阳能光伏产品分会）一、我国光伏产品全产业链外贸概况1、进口情况（进口量、价格变化、占比、进口区域分布）2019年一季度，我国多晶硅进口量达4万吨，同比提高4.4%；进口金额3.52亿美元，同比大幅下降47.3%；多晶硅进口均价为8.79美元/千克，同比降幅接近一半。
从月度进口情况看，进口单价呈逐渐降低趋势，特别是“531”新政后进口价格大幅下降。
具体来看，各月份进口量均突破1万吨，各月进口单价已跌破9美元/千克，进口均价同比下降50%左右；进口量及金额最高出现在1月，进口均价2月最高为8.96美元/千克，最低3月为8.56美元/千克。
从进口区域看，2019年一季度自亚洲和欧洲进口多晶硅几乎全部来自亚洲和欧洲，全年平均进口单价为8.79美元/千克。
其中，自欧洲进口均价最高，为9.22美元/千克；自北美洲进口均价最低，为6.11美元/千克。
与上一年相比，自亚洲进口数量同比下降3.8%，自北美洲进口数量和金额同比出成倍增长。
从具体进口市场看，2019年一季度中国大陆主要多晶硅进口市场为韩国、德国和马来西亚，自前三大市场进口量占总进口量的50%以上。
2018年11月1日起，对原产于欧盟的进口太阳能级多晶硅所适用的反倾销措施和反补贴措施终止实施，受此影响，德国取代韩国成为中国第一大多晶硅进口来源国地位，2019年一季度自德国进口金额0.93亿美元，占总进口额的26.32%，同比下降44.97%；进口数量0.96万吨，同比增长1.02%。
从进口企业看，2019年一季度多晶硅进口数量前七位企业分别是隆基、晶科、中环、荣德新能源、晶科、仁德新能源、晶澳和天合，前七位企业进口数量占总进口数量的一半以上，其中隆基24.6%占比排在首位。
数据来源：机电商会整理2、出口情况（1）硅片出口2019年一季度我国硅片出口至22个国家和地区，硅片出口额为5.82亿美元，同比大幅下降37.06%；硅片出口量约13.46亿片，同比下降11.19%；出口均价0.43美元/片，同比大幅下降29.12%。
2019年光伏行业深度研究报告
67.1
0
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年
资料来源：国家发改委，中信建投证券研究发展部
一、全球光伏行业稳定发展，国内成为最快增长极
• 1.2 国内企业在产业链各环节具有较强优势，未来海外市场的拓展速度加快
1. 2018年我国多晶硅、硅片、电池和组件等产业链主要环节的全球市场占比已分别达到58.1%、93.1%、74.8%和72.8%，市 占率位居世界前列，为全球光伏制造大国，光伏产业已成为我国可参与国际竞争的优势产业之一；
中国乐 观预期
0.2 0.5 0.2 2.6 3.0 12.9 8.6 15.1 34.2 52.8 44.4 50.0 60.0
图表 国内光伏装机量持续快速增长 全国累计装机 其中：光伏电站
200
其中：分布式光伏 174.6
150
130.3
100
77.4
100.6
43.2
50
19.4 28.1
6.5
２０１９年光伏行业深度研究报告
目录
• 前言：产业链总览 • 一、全球光伏行业稳定发展，国内成为最快增长极 • 二、技术进步推动光伏行业持续进步
2.1 硅片：前道生长环节设备工艺较为稳定，后道切片环节金刚线切割已成主流 2.2 硅片：重点关注大硅片趋势 2.3 电池片：PERC电池正当红，设备厂商各有所长 2.4 电池片：HIT电池脚步渐进，设备趋向多元化和国产化 2.5 组件：Smartwire、多主栅(MBB)、拼片等组件技术进入规模化应用
资料来源：CPIA
一、全球光伏行业稳定发展，国内成为最快增长极
• 1.3 电池片环节增长稳定，高效光伏电池片供不应求
2019光伏产业加速发展数据分析
2019光伏产业加速发展数据分析一、8月底国内光伏开工启动，产业链供需迎来拐点（1）国内8月底开工启动，四季度国内需求环比增加270%-300%，海外需求同步复苏，环比拐点明显：1-7月国内光伏新增装机13.5GW（7月1.8GW），同降57%，预计8-9月新增装机4-5GW，由于能源局指引全年装机40-45GW，4Q19国内装机21.5-27.5GW，环比增加270%-300%。
与此同时，欧洲夏季假期结束，海外需求9月也将同步启动；目前辅材开工率回暖也验证行业需求拐点出现，福斯特8月胶膜出货6900万平，环比7月增加1000万平，信义光能也表示玻璃几乎没有库存。
（2）电池价格止跌回升，单晶料、单晶硅片、玻璃等环节供需持续偏紧：四季度国内外需求共振向上，产业链供需将迎来拐点，PERC电池环节当前价格已经跌破旧PERC产线的现金成本水位，价格将止跌回升，而单晶料、单晶硅片、玻璃在3Q供需已紧张，4Q供需将紧张局面将加剧，价格有望上涨。
（3）2020年国内装机预计45-50GW，考虑2019年补贴总盘子在2019年基础下滑50%至12.25亿，对应装机拆分如下：户用3.6亿（4GW、0.08元补贴强度）、竞价8.65亿（26GW，0.03元度电补贴），再考虑产业链价格下跌利好平价项目放量，平价项目预计在15-20GW以上；（4）2020年全球需求150-160GW，同增14%-22%以上，行业景气持续：考虑产业链价格下跌，海外平价区域扩大，预计海外需求在今年90GW基础上增长15%-20%以上至104-108GW，全球需求150-160GW，同增14%-22%。
考虑产业链价格下跌，海外平价区域扩大，预计海外需求在今年90GW基础上增长15%-20%以上至104-108GW，全球需求150-160GW，同增14%-22%。
2019年风电与光伏行业深度研究报告
２０１９年风电与光伏行业深度研究报告目录1.光伏进入平价时代，国内装机下半年启动 (3)1.1.成本下降促进平价，全球市场成长确定性高 (3)1.2.组件出口快速增长，增量市场不断涌现 (6)1.3.国内政策落地，装机启动在即 (6)2.产业链竞争格局优化，单晶高效为主线 (9)2.1.单晶硅片格局向好，双寡头趋势确立 (9)2.2.单晶PERC电池片产能快速扩张，已成行业主流 (13)2.3.硅料格局趋稳，价格有望反弹 (14)3.风电板块迎来三年复苏周期 (15)3.1.风电装机复苏趋势已显现 (15)3.2.风力弃风限电改善，利用小时提升带动开发热情 (18)3.3.海上风电市场空间逐步打开 (20)1.光伏进入平价时代，国内装机下半年启动1.1.成本下降促进平价，全球市场成长确定性高从全球来看，光伏装机增长空间巨大。
根据彭博新能源数据，2018年全球光伏新增装机108GW，同比增长9%，其中几大传统装机大国因为政策变动等原因，装机持平或有所下滑。
除了这些传统新增装机集中的区域外，新兴市场由于装机成本下降带来的需求提升十分显著，已经成为光伏新增装机的重要区域，支撑了2018年光伏装机的稳中有升。
在墨西哥，沙特等日照条件极好的地区，光伏招标电价已经大幅低于火电。
光伏装机成本仍然在快速下降中，日照条件好的区域已经陆续进入平价上网时代，带给光伏装机巨大的增长空间。
GW数据来源：东北证券，BNEF2018年美国光伏201法案生效，在既有反倾销与反补贴税率基础之上执行30%组件与电池税率，因此2018年美国光伏装机平稳，装机10.6GW，与2017年持平。
在4年内201关税每年退坡5%，最终税率为15%。
在2019年6月中旬，美国联邦贸易部门裁定双面组件将不再受201条款约束，对于运营商而言双面组件201关税的豁免将显著降低成本，提升开发热情。
美国投资税收抵免（ITC）逐渐退坡，2019年TIC为30%，2020年将退坡至26%，2021年退坡至22%，再之后为15%，ITC 要求在年底前开工并完成一定数量采购才可享受本年度的抵免率，因此美国2019-2022年的光伏装机将受ITC退坡刺激以及201关税逐渐降低而不断增长，年均装机有望达到15GW以上。
2019光伏行业行业报告word精品文档25页
光伏行业分析报告2019.08目录一、行业主管部门及管理体制 (2)1、行业主管部门及监管体系 (2)2、行业的主要法律法规及政策 (3)（1）主要法律法规 (3)（2）产业政策 (3)二、太阳能光伏行业概述 (8)1、太阳能光伏发电系统简介 (8)（1）光伏太阳能是理想的清洁能源 (8)（2）太阳能电池工作原理 (9)（3）太阳能电池分类 (9)(4)晶体硅太阳能产业链分析 (11)2、太阳能光伏行业发展概况 (12)（1）全球太阳能光伏市场发展情况 (12)（2）全球太阳能光伏市场区域分布 (13)（3）全球太阳能光伏行业供给分析 (14)三、行业壁垒 (14)1、产品认证壁垒 (14)2、品牌壁垒 (15)3、技术壁垒 (15)4、资金壁垒 (16)5、人才壁垒 (16)四、影响行业发展的有利和不利因素 (16)1、有利因素 (16)（1）能源危机和环境保护 (16)（2）、太阳能光伏行业需求快速增长，未来发展空间广阔 (17)（3）太阳能光伏行业扶持政策 (17)（4）成本不断下降提高太阳能光伏行业的竞争力 (17)（5）、传统能源成本上涨 (19)2、不利因素 (19)（1）光伏发电成本较高，受产业扶持政策及政策持续性影响较大，且光伏补贴下调对光伏行业的技术进步与成本控制提出更高要求 (19)（2）太阳能光伏行业发展受到其他可再生能源的影响 (20)（3）光伏行业竞争加剧 (20)（4）光伏价格持续下降 (20)（5）欧盟及美国的反倾销调查 (21)（6）国内光伏企业IPO受阻 (22)（7）不确定性因素 (23)一、行业主管部门及管理体制1、行业主管部门及监管体系当前，国家能源局为我国太阳能光伏行业的主管部门，全国和地方性的行业协会为光伏行业的自律组织。
太阳能为可再生能源中的一类，根据《中华人民共和国可再生能源法》第五条规定，“国务院能源主管部门对全国可再生能源的开发利用实施统一管理。
2019年光伏电池行业分析报告
2019年光伏电池行业分析报告2019年3月目录一、光伏产业景气向上，“去补贴”及“平价上网”是行业趋势 (5)1、光伏新增及累计装机容量稳步增长 (5)2、光伏组件呈现供需两旺格局 (7)3、“531”新政推动“去补贴”，“平价上网”促进高质量发展 (9)二、光伏电池技术不断进步，电池设备迎来发展机遇期 (11)1、太阳能光伏电池技术及工艺不断进步 (11)2、PERC电池产能高速增长，占比逐步提升 (14)3、N型电池片尚未成熟，TOPCON及HJT有望引领未来 (17)4、PERC带动电池设备高速发展，年均市场空间达百亿 (19)三、国内优质光伏电池片设备供应商 (22)1、捷佳伟创：国产光伏电池设备龙头，进口替代最先受益 (22)（1）光伏平价上网时代来临，PERC路线助力实现降本增效 (27)（2）业绩高速增长，积极延伸业务 (28)2、迈为股份：光伏电池核心装备龙头，国产化趋势下加速崛起 (28)（1）高端丝网印刷设备龙头，核心装备有望实现进口替代 (33)（2）光伏激光设备取得订单突破，积极布局OLED智能制造设备 (34)光伏产业景气向上，“去补贴”及“平价上网”是行业趋势。
近年来，全球光伏新增装机容量及累计装机容量稳步增长，尽管中国531光伏新政产生了重大影响，但全球市场依然强劲。
根据欧洲贸易机构SolarPower Europe发布的数据，2018年全球新增太阳能发电容量为104.1GW,而2018年全球累计装机容量为506.1GW，十年复合增长率高达42%。
中国新增光伏装机容量在2014年有短暂停滞，2015年起恢复高速增长态势。
2018年11月国家能源局修正政策预期，指出“十三五”210GW的装机容量规划目标有望调整至超过250GW，甚至达到270GW”。
2018年全国电力工业统计数据显示，2018年中国光伏市场新增光伏装机容量约44.1GW，十年符合增长率超100%。
“531”新政以来，中国大力推动行业去补贴，光伏组件价格开始进入调整期。
2019年我国光伏行业发展情况及投资趋势综合分析报告
2019年我国光伏行业发展情况及
投资趋势综合分析报告
（2019年5月6日）
风力发电作为全球公认可以有效减缓气候变化、提高能源安全、促进低碳经济增长的方案，得到各国政府、机构和企业等的高度关注。
此外，由于风电技术相对成熟，且具有更高的成本效益和资源有效性，因此，风电也成为近年来世界上增长最快的能源之一。
我国风能资源地理分布与现有电力负荷不匹配。
沿海地区电力负荷大，但是风能资源丰富的陆地面积小；北部地区风能资源很丰富，电力负荷却较小，给风电的经济开发带来困难。
同时受到弃风限电问题困扰，2017年风电装机已到低点，2017年之后风电行业投资环境大幅改善，多方面助力风电行业迎来反转。
根据可再生能源开发利用目标，2020年我国非化石能源占比要达到15%，到2030年占比达到20%。
新能源发展是我国能源发展的必经之路。
随着未来化石能源的逐步消耗，新能源必将逐步取代化石能源核心地位。
一、2019年是光伏大年：国内稳定、海外爆发
1、组件价格下跌刺激需求
2018年1月-2019年1月，组件价格快速下跌，其中多晶组件下降33.33%、单晶组件下降29.04%。
分析其原因，“531”新政带来的国内需求调整无疑具有重大影响。
组件价格的降低减少了下游电站的造价和度电成本，提高了其收益率，使光伏相对于传统能源的竞争力速一步提升，速而刺激需求上升
2018.1-2019.1光伏组件价格（元/W）
2、海外市场快速增长
2018年，表征海外市场需求的光伏组件出口金额快速增长，从17年的104.5亿美元增长24%到129.9亿美元，再考虑到组件单价的。
光伏行业完整产业链解析
光伏行业完整产业链解析一提到太阳能电池的产业链，一般人可能只会想到从多晶硅原料到电池板组件这个过程。
其实从多晶硅原料到电池板组件的过程只是电池产业链中的很小的一部分，只是一些显而易见的环节，而真正的太阳能电池产业所涵盖的产业链非常广而大。
从多晶硅到电池组件，其实只是光伏产业链的主原料链中的一部分。
除了主原料链，还有辅料链，装备链和产业服务链。
本文就简单地对这四个产业链来进行分析：一、主原料链：主原料链：这个主原料链就是通常人们所说的光伏产业链。
源头是从蕴藏在大自然的硅石开始。
而原料链的第一个环节就是金属硅的冶炼。
1.1金属硅环节金属硅是用大自然界蕴藏极为丰富的硅石来冶炼的。
硅石的成分是二氧化硅，也叫石英，纯些的就是水晶。
从硅石到硅本质上是一个还原过程，因此还要用到还原剂碳，碳有直接用煤炭的，也有用木炭和焦炭的，近期光伏则主要用的是石油焦，原因其杂质较纯。
金属硅出来之后，原料链按照不同的路线开始分叉。
目前主流的技术路线是晶体硅的路线，而薄膜硅是另外一条路线。
1.2晶体硅路线环节晶体硅光伏电池路线，是从金属硅开始，得到更纯的太阳能级的多晶硅，然后制作成电池的路线。
对于从金属硅到多晶硅的提纯，分为两个主流路线，一个是化学法，也就是目前主要应用的西门子法，它是将金属硅先转变为三氯氢硅，然后再进行分馏和精馏提纯，得到高纯度的三氯氢硅后，再还原而成。
另外一个方法，是物理法，目前统称为冶金法。
它是直接对金属硅通过一些手段将杂质取出而得名。
因为硅在整个提纯过程中未发生化学反应而得名。
化学法的纯度较高，但能耗和成本也较高，污染处理成本较大。
冶金法电耗低，成本低，无污染，但目前的纯度还比西门子略低一些。
但生产光伏电池已经不存在问题了。
多晶硅之后，晶体硅的工艺就比较一致，从多晶硅直接铸锭切片，然后制作电池；这就是多晶硅电池片的路线。
从多晶硅先拉单晶，再切片，然后制作电池，这就是单晶硅电池的路线。
电池片制得后，就是组件封装。
2019 年光伏设备产业发展情况综述
亚洲仍是全球最大的光伏设备市场
尽管国外设备制造企业在中国的业务开始萎缩，但随着东南亚地区光伏制造产能的持续增长，亚洲仍然是国外设备制造企业最主要的市
公司为例，从其2019年的销售收入的区域构成来看，亚洲占公司销售总额的72%，欧洲和美洲分别占公司销售收入总额的23%和5%。
Singulus公司2019
售收入中，亚洲占55.5%，欧洲占
占17%。
1.2.4 国外设备制造企业将业务重点转向下一代高效太阳电池技术所需设备的制造
公司财报，2020-04
图4 Meyer Burger公司在2016年和2020年的业务调整情况
Fig. 4 Meyer burger’s business adjustment in 2016 and 2020。
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7
平价上网，设备先行
图表6：I、II、III类地区的建站成本及IRR测算
资源区
地区
宁夏
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ青海海西
I类资源区
甘肃嘉峪关、武威、张掖、酒泉、敦煌、金昌 新疆哈密、塔城、阿勒泰、克拉玛依
内蒙除赤峰、通辽、兴安盟、呼伦贝尔以外地区
I类平均
北京
2012A
2013A
2014A
2015A
2016A
2017A
2018
-50%
来源：公司公告、中泰证券研究所 注：红色填充标记设备为公司目前主营设备
3
平价上网，设备先行
1 光伏行业发展的“三段论”
阶段二（2019-2020E）： 平价上网过渡阶段。这一阶段的特征是政策补贴边际影响降低， 技术迭代带来的成本下降逐步成为推动行业发展的主要动力。 为什么是2019年？主要由于四个因素推动：全产业链完善+政策补贴趋弱+贸易摩擦背景+平 价项目出现。 光伏产业已经成为我国为数不多、可参与世界竞争，并取得领先优势的产业。 2008-2018 十年间，中国光伏产业由“两头在外”发展成为“掌握全产业链核心工艺和设备”，这将为下 一个黄金十年期的开启奠定基础。
中国同比增速
全球同比增速
120 2009年，金太阳工程
2011年，欧债危机，新能源 补贴削减导致装机下滑。
2017年12月，补贴电 价下调。
450%
实施50%的初始工程
2013年，“国八条”发
2016年，提出光伏
400%
100 补贴，拉开国内光伏 发展大幕。
布，厘清行业发展问题， 光伏度电补贴时代开启。
安徽
福建
江西
III类资源区 山东
河南
湖北
湖南
广东
广西
海南
重庆
贵州
III类平均
来源：中泰证券研究所
燃煤标杆上网
电价（元/度）
0.260 0.3247
0.298 0.250 0.290 0.284 0.360 0.366 0.374 0.373 0.375 0.401 0.336 0.290 0.372 0.332 0.355 0.325 0.308 0.250 0.344 0.378 0.332 0.355 0.416 0.391 0.415 0.384 0.393 0.414 0.395 0.378 0.416 0.450 0.453 0.421 0.430 0.396 0.352 0.398
全国光伏平价上网门槛测算：我们对全国省级行政区的数据进行统计，发电利用小时数最 高的省是西藏，年有效发电利用小时达1845小时，最低的是重庆，年有效发电利用小时为686小 时。从燃煤标杆上网电价来看，最高的是广东，为0.453元/度，最低的是新疆，为0.25元/度。
光伏电站的内部收益率取决于两点：初始投资额、收入现金流（输出功率*电价*有效发电利用 小时）。
图表3：我国光伏政策补贴缺口测算
来源：中泰证券研究所
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平价上网，设备先行
1 光伏行业发展的“三段论”
阶段三：2020E以后，平价上网阶段。发电端实现平价上网后推动配套设施完善，进而实现 用电端平价上网，光伏逐步成为主要能源，发展潜力巨大。 2017年底，中国光伏发电累计装机容量1.30亿千瓦，占全部发电设备容量的比例为7.33%； 2017年全国全口径光伏发电量967千瓦时，占全口径发电量6.49万亿千瓦时的1.49%。
图表4：2017年全国发电量能源结构占比 图表5：光伏三大阶段对应的投资逻辑
来源：中电联、中泰证券研究所
来源：中泰证券研究所
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平价上网，设备先行
2 平价上网的标准是什么？
平价上网的定义：在不需要补贴的情况下，上网电价等于燃煤标杆上网电价。因此，不同 地区由于燃煤标杆上网电价和发电利用小时数不同，平价上网的基准也有所区别。
2019年光伏设备全产业链深度报告
目录
一、平价上网，设备先行 二、硅片设备：下游扩产影响几何？ 三、电池片设备：“PERC+”与HIT之争 四、组件设备：叠瓦设备蓄势待发 五、投资策略
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平价上网，设备先行
1 光伏行业发展的“三段论”
2019年1月9日，光伏平价上网政策正式出台。与市场观点不同的是，我们认为此次的政策 的深远意义在于光伏行业发展进入新的阶段，新的“黄金十年期”的开启。
图表2：我国光伏全产业链在全球的地位
国产 比例
前十 企业
硅料 55% 6家
硅片 87% 10家
电池片 69% 8家
组件 71% 8家
来源：中国光伏产业发展路线图、中泰证券研究所
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平价上网，设备先行
1 光伏行业发展的“三段论”
补贴缺口明显，政府财政客观上不支持。经测算2018年底光伏补贴缺口（尚待补贴金额） 达841亿元，2020年底补贴缺口达2084亿元。 中美贸易摩擦背景下降补贴的政治正确性。 技术日趋成熟。全国范围内光伏平价项目陆续出现。
基于此，我们按照8%的内部收益率对光伏平价上网项目的投资额进行反算，最终结论为：
①全国范围内，光伏平价上网项目门槛最高的是重庆，要求光伏电站系统成本低至2.13元/W； 门槛最低的海南，对应光伏电站系统成本为4.55元/W。
②分I、II、III三类资源区来看，光伏平价上网要求电站系统成本分别为3.21、3.37、3.28元 /W；
天津
黑龙江
吉林
辽宁
四川
云南
II类资源区 内蒙古赤峰、通辽、兴安盟、呼伦贝尔以外地区
河北承德、张家口、唐山、秦皇岛
山西大同、朔州、忻州、阳泉
陕西榆林、延安
青海除I类以外地区
甘肃除I类以外地区
新疆除I类以外地区
II类平均
河北除II资源区以外地区
山西除II资源区以外地区
陕西除II资源区以外地区
上海
江苏
浙江
行业十三五规划， 分布式发展提速。
350%
80 60
2012年，美国、欧盟挑起双
反，行业发展重挫。 2010年，多晶硅成本下
2014-15年，中、 日市场开始启动， 新增装机提升
300% 250% 200%
降，德国、意大利抢装。
150%
40
100%
20
50%
0%
0 2008
2009
2010
2011A
从行业发展特征来看，我们将光伏发展分为三个阶段：政策引导阶段、平价上网过渡阶段 和平价上网阶段。
阶段一（2008-2018）：政策引导阶段。过去十年，光伏行业发展的周期性波动主要受政策 驱动。
图表1：全球、我国光伏新增装机容量及同比增长情况
中国光伏新增装机容量（GW)
全球光伏新增装机容量(GW)