试谈企业集团发展融资特点

第六章企业集团发展融资特点

6.1企业集团融资现状（融资需求模式）分析

6.1.1企业集团财务现状分析

6.1.1.1．巨化集团财务情况

（1）近年来业务收入状况

2009年巨化集团实现营业总收入105.29亿元，较之2008年的118.75亿元，有一定程度下滑，造成这一现象的主要原因是集团化工、物料等收入因金融危机导致的需求萎缩和价格下滑而又较大幅度的减少。不过同期集团矿石收入的增加抵消了部分其他主要业务收入下降的影响。

图表1. 巨化集团近三年主要财务指标：单位（万元）

数据来源：巨化集团2007-2009年度审计报告

从收入结构情况来看，截至2009年末，集团收入主要来源于化工板块，但

近年来，其经贸业务收入比重有所上升。

图表2. 巨化集团近五年分业务板块的营业收入占比情况：

数据来源：巨化集团2005-2009年度审计报告

从利润贡献结构情况来看，由于巨化集团自身的业务结构60%主要还是依托其化工资源在价值链上延伸来创造价值，有一定的竞争优势，但与化工主体无关的40%两头在外产品结构呈现散、乱局面，更多是机会型贸易，没有形成自己的竞争力，因此化工产业还不能真正构成巨化集团的主导业务。

图表3. 巨化集团利润贡献结构的情况如下：

数据来源：巨化集团2005-2009年度审计报告

（2）现金流状况

从现金流情况来看，2009年巨化集团的经营活动现金流为10.46亿元，同比减少11.38%。但同年集团的投资现金净流出仅有2.25亿元，集团大部分产能扩

建工程接近尾声，在长期资产构建方面的投资需求较2008年迅速减少，有效地缓解了公司的融资压力。

图表4. 巨化集团2007-2009年现金流总体状况：

数据来源：集团审计报告

（3）资产负债状况

数据来源：集团审计报告

从资产情况来看，截至2009年末，流动资产和固定资产是巨化集团资产重要组成部分，分别占**%和**%，而负债则主要表现为短期借款、长期借款及应付债券等刚性负债，分别占负债比重的**%、**%和**%。2009年末巨化集团资产负债率为69.

6.1.1.2．巨化股份财务情况

（1）近年来业务收入状况

2009年巨化股份实现营业总收入105.29亿元，较之2008年的118.75亿元，有一定程度下滑，******

图表1. 巨化股份近三年主要财务指标：单位（万元）

数据来源：上市公司公开信息

从收入结构情况来看，截至2009年末，巨化股份收入主要来源于化工板块，但近年来，其经贸业务收入比重有所上升。

图表2. 巨化集团近五年分业务板块的营业收入占比情况：

数据来源：上市公司公开信息

图表3. 巨化股份利润贡献结构的情况如下：

数据来源：上市公司公开信息

（2）现金流状况

从现金流情况来看，

图表4. 巨化股份2007-2009年现金流总体状况：

数据来源：上市公司公开信息

（3）资产负债状况

数据来源：上市公司公开信息

从资产情况来看，截至2009年末，流动资产和固定资产是巨化集团资产重要组成部分，分别占**%和**%，而负债则主要表现为短期借款、长期借款及应付债券等刚性负债，分别占负债比重的**%、**%和**%。2009年末巨化集团资产负债率为69.

6.1.2融资资源分析

6.1.2.1可用于保证担保的资源

根据浙江省国资委相关规定，省国资委监管的企业只能相互担保，而无法其他企业担保。具体而言，浙江省国资委监管的企业一共17家企业，除巨化集团公司以外，其他16家企业如下：省交通集团公司、省能源集团公司、省物产集团公司、杭钢集团公司、省商业集团公司、省铁路集团公司、省国贸集团、财通证券、省建设集团公司、省机场管理公司、省机电集团公司、省农发集团公司、省旅游集团公司、省旅游集团公司、省综合资产经营公司、省盐业集团以及长广集团公司。

6.1.2.2.可用于抵质押的资源范围

巨化集团可用于抵质押的资产相当对较多，大体而言可以用于担保的有土地资源、机器厂房、应收账款、商标权、CDM收益权、仓单等。

6.1.3 企业集团过往和当前融资方式介绍及概述

从目前我国企业融资方式来看，可分为债务性融资和权益性融资，其中债务

性融资主要是指企业从外部借款，按期承担还本付息的义务；权益性融资主要是指企业通过公开发行股票或私募的方式增加资本，借以融资，无需还本付息，但需要分配红利。

6.1.3.1债务性融资

债务融资方式主要包括银行借款、保理、票据贴现、发行债券等。巨化集团以及巨化股份现有债务融资方式涉及银行借款、公司债、银行承兑汇票及贴现、信托贷款以及融资租赁等业务。

截至2009年12月末，巨化集团及巨化股份有息负债情况如下：

此外，巨化集团于2009年2月20日发行了10年期企业债，债券规模为9亿元，全部用于集团有机氟化工产品、功能性高分子材料、有机氟化工产品配套三个专项共8 个项目的建设。集团在企业债成功发行后，长期债务比重持续攀升，债务结构获得一定程度的优化。

6.1.3.2权益性融资

股权融资方式主要包括合资经营、引入战略投资者、财务投资者及IPO等。

近年来，巨化集团融资方式主要以债务性融资为主，权益性融资则运用的较少。目前集团权益融资主要体现为设立合资经营公司以及上市IPO，如巨化股份发行上市，募集资金总额4.6亿元。

企业集团各融资主体发生的权益融资情况，包括金额、价格、资金用途，对企业集团发展的贡献等。

6.1.4企业集团融资模式总结和评价

（1）各种方式筹集资金的金额和比例

目前集团的负债融资大多为1年以内的银行短期借款、1年以上的负债融资占全部负债融资的42%。虽然在金融形势宽松时增加短期融资替代长期融资能节省融资成本，但一旦金融市场和国家行业信贷政策发生大的变化，银行贷款展期或续贷困难，短期融资品种滚动续发困难，集团公司将面临资金链吃紧的财务风险。我行的进入正好可以弥补巨化集团长期融资的缺口。此外，从权益融资的角度来看，目前集团下属上市公司—巨化股份再融资功能未能充分发挥，近年来资产负债率维持在50%左右。

（2）融资效率评价

随着我国市场经济体制的逐步完善和金融市场的快速发展，企业作为市场经济的主体置身于动态的市场环境之中，计划经济的融资方式已经得到根本性改变，企业融资效率越来越成为企业发展的关键。从集团层面来看，巨化集团主要采用

（3）对企业集团发展的总体作用评价

6.2企业集团融资成本分析

6.2.1权益融资资金成本分析

（1）定义：