关于会计收益数据的经验评价

With new situations arising, accountants have had to deal with consolidations, leases, mergers, research and development price-level changes, and taxation charges. Because accounting lacks an all-embracing theoretical framework ,dissimilarities in practices have evolved. As a consequence, net income is an aggregate of components which are not homogeneous .It is thus alleged to be a "meaningless“ figure, with no other definitive substantive meaning at all.
会计实务通常是通过对特定分析模型 配比程度来评价其有用性，但是它存 在的缺点是忽略了显著信息，即文章 中说的模型预测符合观测到的行为程 度问题。
完全分析式研究存在的问题：

A theory embraces all of the relevant supportable assumption．

The predictive powers of propositions which are based on unverifiable assumptions such as
The contents of income reports 收益报告的内容
Data 数据
The dates of report announcements 报告公布的日期
The movements of security price around and announcement dates 报告日期间的证券价格变动
J公司每年 的盈余变化
其他上市公 司的盈余平 均变化

将第t年的其他公司盈余平均变化代入，得出J公司第t年 的预期盈余变化：

定义未预期盈余变化（预测残差）为：

代表了当前收益所传递的新信息。
股 票 月 报 酬 率 的 变 化
市场效应
所有公司相关收 益的发布
个体公司收益
个体公司相关的 收益表
普通股月股价格比
普通股月股价格比 扣除市场报酬率
市场无风险月 报酬率
残值

假设∆Mjt、
不相关存在以下问题
市场指数中包含了J公司
市场指数中包含了J公司
∆Mjt
存在J公司产业效应 仅仅能解释收益变化率的 10%，不显著
市场报酬率与残差有关
样本数量很大，J公司影响可 以忽略不计
报告附近几个月残差期望值 不为零
窗口期的选择
YES
Hence it is dangerous to conclude,
in the absence of further empirical testing, that a lack of substantive meaning implies a lack of utility.
作者认为没有进行实证研究基础上， 根据分析模型说会计收益数据缺乏有 用性是不妥的。


未考虑月末发生股票交易时，股价也在同时发生变动；
未考虑到使用的数据中也存在误差； 未考虑到股价的离散性等。

The initial objective was to assess the usefulness of existing accounting income numbers by examining their info content &timeliness. 最初的目标是通过对会计收益数据及其及时性来 评价它们对股价变动的有用性。
CAR f (VE )
用股票月报酬率反 映超额报酬率 用公司平均每股盈 余反映公司的盈余
EPS 的 变 动
Expected Income Changes 可观测的盈余变动
economy-wide effects 宏观经济效益 policy changes 财务和其他会计政策 的改变
Unexpected Income Changes 不可预测的盈余变 动
which have taken place simultaneously at the end of the
month;

The assumption that there are no errors in the data; The discrete nature of stock price quotations, etc.
尔士大学获得学士学位

1968年获得芝加哥大学的 MBA 1972年在芝加哥大学获得经 济学博士学位 1986-2000年担任《会计与 经济学杂志》的编辑 2000-至今担任《会计研究杂 志》的编辑

在芝加哥大学获得MBA学位 和经济学博士学位


曾担任公司市场咨询委员会、
《澳大利亚会计评论》委员会 委员、《算盘》和《会计和商
new information 公司财务信息

由于宏观经济效应，所有公司的盈余变动具有一 致性，这一部分可以预测，用条件期望来表示。

会计政策的变化在第一次估计之前已经随时间被 收益的平均变化所反映。而且，这种变化和宏观 效应的影响是同时的，它们的联系可以被联合估 计。
基于普通最小二乘法（OLS）模型

会计学中最早的、里程碑式的论文,首次运用实证研究方法对会计收 益数据的信息含量进行检验，开创了会计研究领域的新方向， 提供
了研究会计问题的新方法，第一个获得美国会计学会颁发的“ 对会
计研究有开创性和重要影响奖”

研究设计被广为借鉴

发现的问题被广泛探讨
QUESTION
EMPIRICAL TEST DATA ANALYSIS RESULTS
新经济环境下会计实务的发展，出现了一些像并购、租赁和物价波动等新实务， 因为没有统一的会计理论框架，实务中出现了很多不一致现象。因此，净收益
就成了一个不同性质的部分的累计结果，没有实质性的内涵，因而也就没有什
么意义。
因为实证研究需要在实务中找到可观察的具体行为所体现的数据，因 此对于会计数据的实证研究是从股市入手的，因为净收益是投资者最感 兴趣的数字，具体到可观察的行为体现的数字就是股票价格，作为预测 标准的结果就会反映在股票价格所体现的投资决策上。
assertions or it may be a rigorously developed argument.
20世纪60年代之前的会计研究主要采用的是特定的会计分析

模式。 这种分析模式可能仅仅由一些主张或断言组成，或者，
可能是一种经过严格推理的理论。

20世纪60年代，资本市场有效性假设(EMH)和资本资产定价
内容
会计收益数据是 有用的
可预测的股票价格
财务报表发布时间

本研究的重要前提：资本市场理论的发展 efficient 有效的 unbiased 无偏的

对会计收益数据与股票价格的关系的研究的关键 在于区分对特定公司证券价格有影响的信息（特 定因素）和对所有公司有影响的系统信息（系统 因素）。
从等式出发：
模型(CAPM)的出现引起了会计学者的重视。
An impressive body of theory supports the proposition that capital markets
are both efficient and unbiased in that if information is useful informing capital asset prices, then the market will adjust asset prices to that information quickly and without leaving any opportunity for further abnormal gain.

The first attempt to assess empirically the
relative importance of the annual income
number, but it does have limitations.

此项研究首次使用经验估计的方法去验证会计收
益数据对于股价的重要性，但也确实有它的局限
CONCLUDING REMARKS
NO
The shortcoming of this method is
that it ignores a significant source of knowledge of the world, namely, the extent to which the predictions of the model conform to observed behavior.


业研究》等期刊的编委会成员

现为澳大利亚的新南威尔士大 学会计、银行和财务学院的会
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
现为芝加哥大学商业研究生院 会计教授
计和财务教授
Accounting theorists have generally evaluated the usefulness
of accounting practices by the extent of their agreement with a particular analytic model. The model may consist of only a few