我国风险投资体系的构建与相关政策探究

我国风险投资体系的构建和相关政策研究风险投资是在创业企业进展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将其投入的资本由股权形态为资金形态，以收回投资，取得高额风险收益。

近年来风险投资事业在我国取得专门大的进展，推动了中国相关产业的进程，为中国新经济的进展做出巨大贡献。

2005年，中国风险投资机构累计投资3916项，高新技术投资项目达2453项，约占累计投资项目总数的63％，累计投资额达到326.1亿元。

2006年上半年风险投资在国内完成投资已达7.72亿美元，与2005年完成投资的3.39亿美元相比，增长...目录摘要1风险投资概述1.1风险投资的概念、特点和作用1.2国内外关于风险投资的进展概述2风险投资体系的构建2.1风险投资的融资分析2.2风险投资的运作分析2.3风险投资的退出机制分析3风险投资的相关政策研究3.1在风险投资中的角色定位3.2与风险投资相关的税收政策3.3与风险投资相关的法律法规4风险投资的案例分析5结束语参考文献关键词：风险投资，体系构建，政策研究我国风险投资体系的构建及相关政策研究引言近年来随着资本市场的，对风险投资事业的大力推进，我国的风险投资事业取得了专门大的进展。

而风投事业的进展又有力的推动了我国中小企业的壮大。

大企业是一个国家和地区经济实力的体现，而中小企业则是一个国家和地区经济活力的。

因此，如何构建我国的风险投资体系以及如何促进和规范我国的风险投资事业成了当下经济进展的重要议题。

1风险投资概述1.1风险投资的概念、特点和作用风险投资（VentureCapital），是一种风靡全球的投资方式。

国际上权威机构的定义分不是：依照全美风险投资协会（N VCA）的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速进展的、有巨大竞争潜力的企业（特不是中小型企业）中的一种股权资本；相比之下，经济合作和进展组织（OECD）的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。

从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。

从运作方式看，是指由专业人才治理下的投资中介向具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享、风险共担的一种投资机制。

风险投资具有以下四个特点：1.风险投资是一种权益资本（Equity），而不是借贷资本（Debt）。

风险投资为风险企业企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30％以上。

关于高科技创新企业来讲，风险投资是一种昂贵的资金来源，然而它也许是唯一可行的资金来源。

银行贷款尽管讲相对比较廉价，然而银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。

2.风险投资不仅是一种投资行为依旧一种融资行为，即是投资融资的相互融合。

融资决策往往比投资决策更困难。

风险投资的融资不同于一般的融资。

风险投资所融到的资金要紧是靠风险投资家的个人魅力，投资人通常是靠着对风险投资家的信任和对投资家以往业绩的确信来做出决策。

另外资金短缺仍然是风险投资业的普遍现象，是风险投资进一步进展的障碍。

因此关于风险投资融资的风险远远要高于投资的风险。

但反过来投资又对融资产生阻碍，一个好的投资项目会使融资变得更加顺利。

同时投资的过程往往伴随着第二轮或第三轮的融资。

融资和投资构成了不可分割的有机整体。

3.风险投资即是一种投资行为同时又渗透着治理因素。

风险投资一般是以股权的形式来对一家公司或企业进行投资。

风险投资家的自身利益与企业的利益息息相关。

企业生产的好坏，成本的高低，市场的营销状况等等直接阻碍到风险投资的收益率。

因此风险投资家不仅参与企业的长期或短期的进展规划，企业生产目标的测定，企业营销方案的建立，还参与企业的资本运营过程，甚至参与企业重要人员的雇佣，解聘。

4.风险投资尽管是以股权等权益资本作为投入，但他们的目的不是获得企业所有权,而是退出，是带着丰厚利润和显赫功绩从风险企业退出。

退出政策是风险投资公司规划中至关重要的一部分。

风险投资在扶植高科技产业、推动高新技术产业化的进展中起到了举足轻重的作用。

据美国“第一风险”投资信息公司199 9年12月发表的报告[2]，美国共有248家新公司在风险资本支持下上市，并制造了筹资194亿美元的新纪录。

公司的报告显示，1999年，由风险资本支持的企业购并活动也制造了新的纪录，总金额达307亿美元。

近50年来，风险资本对美国高科技产业的成长发挥了重要作用，新公司上市前的启动投资要紧来自风险资本。

英国前首相撒切尔夫人曾讲，英国高科技产业比美国落后10年，要紧是风险投资起步比美国晚了10年。

可见，高技术产业的进展离不开风险投资的支撑，风险投资是高技术产业化的“孵化器”。

我国的风险投资尚处于形成和起步时期，据调查，中国在已的科技中，资金靠自筹的占56％，国家财政的科技拨款占26.8％，而风险投资仅占2.3％。

一些国际风险投资基金(公司)正抓住时机开始进入深圳、中关村等地查找适当的投资目标。

而我国的中小企业融资尤其需要风险投资的扶持，中小企业生产经营和技术创新活动的进展资金专门难从银行取得，这不仅因为有中小企业的信誉、规模以及财务状况等方面的缘故，而且因为技术创新有专门大的风险性，与银行贷款的安全性要求相矛盾，而风险投资是伴随高新技术产业兴起而进展起来的，它在促进国家高新技术企业创业方面发挥了重要作用。

国际经验也表明，风险投资实际上是对中小企业进展最有效的支持方式之一。

目前世界上许多闻名的大公司进展之初都得到过风险投资，如微软公司、苹果公司。

国内有四通公司、爱特信公司，风华高科股份也先后得到风险资本投资。

因此，借鉴发达国家的经验，加快形成具有中国特色的风险投资机制，建立和完善我国自己的风险投资已成为紧迫的任务。

1.2国内外关于风险投资的进展概述美国早期的风险投资活动，是由私人或银行家掌控，将资金投资到钢铁、铁、石油等新兴事业而获得巨额利益。

1958年制定《中小企业投资法案》(SmallBusinessInvestmentAct)，基于该法案，建立中小企业投资公司(SmallBusinessInvestmentCompany，简称SBIC)制度，使创投业者透过SBIC，获得资金的提供。

1980年，由于降低资本所得税率，同意退休基金(pensionfund)投入创投基金，以及投资银行的参与及协助等缘故，强化了被投资公司的经营体质，因此带动风投事业的成长。

美国风险投资事业大致可分为合伙的创投基金、中小企业投资公司及大公司的附属创投公司三大类，其中合伙式的占绝大部分，他由有限合伙股东，以及一般合伙股东共同组织，此种型态通常有一定的存续期间，期满则清算分配资产解散。

合伙组织本身不用课税；如合伙组织提列亏损，该亏损可抵减合伙人的其它收入。

以199 2年为例，合伙组织之创投基金占美国全部创投基金的81%，涵盖大部分的创投活动。

亚洲地区创投事业发轫于1960年代日本推动之三家小型企业投资公司。

日本于1963年仿照美国制定「中小企业投资法」，协助中小企业创投事业进展，同年并成立「财团法人中小企业投资育成会社」，计有东京、大阪、名古屋三家。

日本通产省于1974年设立一个半的风险投资企业中心(VentureEn terpriseCenter,VEC)，以促进日本创投事业之进展。

VEC提供每一计画最高1亿日圆的贷款，并提供中小企业80%的计画贷款，但由于缺乏足够的励，再加上日本店头市场并不发达，创投事业之资金回收并不容易。

日本的创投事业大部分是由证券公司及银行等金融体系投资成立，在性质上是一种综合性金融业，其对被投资事业之投资范围并无，完全从获利因素来考量。

此外日本创投事业尚可购买可转换公司债及一般公司债。

差不多上日本并未给予特不的治理或；相对地，亦未给予专门优惠待遇。

我国的风险投资开始于20世纪80年代中期。

1985年9月，国务院批准成立了我国第一家风险投资公司一一中国新技术创业投资公司(简称中创)。

这是一家专营风险投资的的金融机构。

2002年，我国各类风险投资机构的数量达250多家，以、创业企业、投资机构、中介服务机构为主体的风险投资机制已初步建立并运转起来。

190多家要紧风险投资机构累计投资1 10多亿元人民币，支持了1500多家科技创新企业。

其中，投资于企业初创等相对早期进展时期的资金占全部投资的90%以上。

上述数字讲明，风险投资正逐步成为我国高新技术产业化进展不可或缺的投资来源。

由于我国风险投资机构规模不大，平均每个机构治理的资金约1.8亿元人民币，风险投资机构的平均投资强度在760万元人民币左右，投资规模低于800万元的占80%。

因此，对每个创新投资企业的投资力度相对有限，但也比较符合中国目前的现状。

2005年，中国创业风险投资机构累计投资3916项，高新技术投资项目达2453项，约占累计投资项目总数的63％，累计投资额达到326.1亿元。

其中，累计向高新技术企业投资149.1亿元，约占总投资额的46％。

2006年上半年风险投资在国内完成投资已达7.72亿美元，与2005年完成投资的3.39亿美元相比，增长128%，风险投资事业正迎来了一个春天。

2风险投资体系的构建2.1风险投资的融资分析我国目前风险投资机构要紧由以下几种类型构成：1、出资的风险投资公司我国已在三个要紧方面投资于风险资本。

第一，1998年，国务院已向科学技术部拨款人民币10亿元，贷款人民币20亿元建立“科技型中小企业基金”，探究建立风险投资机制，支持科技、支持科技人员创办科技型企业，使一批科技含量高，有自主知识产权、有市场前景的中小企业快速进展，成为国民经济的新增长点。

第二，上海、深圳、、武汉、苏州、成都、沈阳、等地点与国家有关部委也成立风险投资基金，鼓舞在本地区对高新技术项目和新兴产业进行投资。

第三，许多地点已将某些地区或设施划归高技术风险投资专用。

1998年，创建了中关村高科技开发区，成为的硅谷.中关村四周有中国的名牌大学，包括大学、大学和人民大学。

目前，有4500家企业在中关村经营，其中920家有外资参与。

中国的金融中心上海，也建立了连接市内100多家风险资本公司的计算机网络，《劳动报》2000年2月24日援引上海市工商局统计，目前上海的投资公司已达1231户，其中公有制企业占55.56%；外商投资企业占19.5%；私营企业占24.49%.在我国风险投资体系的建立初期，投资的直接介入是必需的，起到了带动、引导和作用，极大地促进了风险资本业的进展。

在具体的操作实践上，比照国外的经验与教训采取：（1）通过财政资金投资：财政资金的投入要明确投资方式、治理方法并做好投资评估。