2018年LNG行业分析报告

2018年LNG行业分析

报告

2018年8月

目录

一、需求：从“煤改气”跃进式增长，向平稳较快增长过渡 (5)

1、环保推动需求快速增长，长期不可逆 (7)

2、替代能源属性，比价关系是消费主导因素 (8)

（1）燃料转换是拉动天然气消费的主要动力 (8)

（2）煤改气是燃料转换的主要替代方式 (9)

（3）工业燃料和交通领域：相对油品比价优势提升 (9)

（4）发电领域：煤电和可再生发电的过渡阶段，气电存一定发展空间 (11)

①与煤电相比，气电成本处于劣势 (11)

②新政策落地，天然气发电迎来良机 (12)

（5）城市燃气替代：跟随城镇化进程 (12)

二、供给：管道能力存瓶颈，LNG成重要边际供给 (13)

1、国产气：总体增速有限，非常规是开发重点 (14)

（1）国内天然气产量增速有限 (14)

（2）非常规气源有望高速增长 (14)

（3）页岩气产量将快速增长 (15)

（4）煤层气单井产量低，制约产量增长 (16)

2、进口管道气：2019年之前无新增输送能力 (16)

3、进口LNG：2018/2019供给增量主要来源 (17)

三、国内定价：市场化待推进，LNG有套利空间 (19)

1、管道、LNG双轨定价体系 (19)

（1）中国的天然气定价政策经历了井口价阶段、成本加成阶段，目前的定价方式是“市场净回值” (19)

（2）国内天然气定价体系逐步向市场化发展 (19)

2、储气调峰能力不足，LNG冬季涨价成必然 (20)

3、LNG进口盈利仍较乐观，关键看液态销售比例 (22)

四、国际市场：仍由油价主导，页岩气的溢出效应不大 (23)

1、国际LNG价格跟随油价走高 (23)

2、国际天然气贸易依赖储运设施，美国页岩气面临瓶颈 (24)

（1）管道气贸易量持续上升，但增速回落 (24)

（2）LNG贸易量快速增长，增速大幅提升 (24)

（3）LNG出口终端2018-2020年将迎来投产高峰期 (25)

（4）美国页岩气产量增长过快，管输能力承压 (25)

（5）新建管道最早2019年运行，Permian管输瓶颈问题持续存在 (26)

五、LNG产业链受益 (27)

1、天然气供应商 (27)

（1）广汇能源 (27)

（2）中国石油股份 (27)

（3）新奥股份 (28)

2、储气设施建造 (28)

（1）海油工程 (28)

需求：从“煤改气”跃进式增长，向平稳较快增长过渡。2017年以来，受煤改气政策驱动，天然气消费迅猛增加。根据发改委数据，2017年我国天然气消费量同比+14.7%。2018年1~6月，天然气表观消费量同比+17.5%，考虑可能有部分进口管道气进储气库，实际消费量增速估算在10%左右。

环保推动天然气需求增长的长期趋势不可逆。具体而言，工业燃料和交通领域，天然气相对油品比价优势提升；发电领域，煤电和可再生发电的过渡阶段，天然气发电存一定发展空间。

供给：管道能力存瓶颈，LNG成重要边际供给。2017年国产气产量62%，进口气占比38%，其中管道气净进口占比16%，LNG进口占比22%。预计2018年国产气增速在4%左右，非常规气尤其是页岩气是主要增长点。管道气方面，2018~2019年无新增输送能力。2018年1~6月，管道天然气进口量同比+20%，5月和6月单月同比增速均高达31%。夏季增加管道气进口量，可能用于冬季平抑气价。进口LNG 方面，预计2018~2020年，LNG接收站的使用率将维持在80%左右，冬季使用率将超100%，反映出国内天然气供需将保持紧张状态。

国内定价：市场化待推进，LNG有套利空间。目前天然气定价体系的缺陷仍然明显：1）LNG价格已经完全市场化，而管道气价格仍受管制；2）冬季管道气价格缺乏充分的上浮空间，经济性导致供气企业管道气供应动力不足。

天然气消费冬夏峰谷差非常大。调峰手段包括：1）管输加压；2）动用储气库；3）价格调峰。管输加压空间有限，且中国储气库容量