大商豆油期货分析实施报告

豆油（Y1401）期货投资分析报告

专业：金融学

班级：一班

姓名：李敏

学号：1103024010

豆油（1401)期货投资分析报告

一、豆油概述

1、豆油的品种和用途

豆油是从大豆中提取出来的油脂，具有一定粘稠度，呈半透明液体状，其颜色因大豆种皮及大豆品种不同而异，从淡黄色至深褐色，具有大豆香味。豆油的应用范围很广，人们很早就开始利用大豆加工豆油。豆油的主要成分为甘三酯，还含有微量磷酯、固醇等成分。甘三酯中含有不饱和酸中的油酸(21.3%)、亚油酸豆(54.5%)、亚麻酸和饱和脂肪酸中的硬脂酸(3.5%)、软脂酸(11.7%)及少量的木酸和花生酸。一克豆油的热量约为9386卡，消化率高达98.5%。豆油的酸值一般在4.0mg KOH/g以下，皂化值190~195mg KOH/g，凝固点为-150C~-190C，碘价为120~135(g/100g)。此外，豆油中还富含维生素E和维生素A。其中维生素E的含量在所有油脂中是最高的。作为一种营养成分高、产源丰富的油料，豆油以其物美价廉的特点受到世界人民的喜爱。

(一)食用

1、烹饪用油。烹饪用油是豆油消费的主要方式。从世界上看，豆油用于烹饪的消费量约占豆油总消费的70%。从国内看，烹饪用豆油消费约占豆油消费量的78%，约占所有油类消费的35%，它和菜籽油一起成为我国烹饪的两大主要用油。

2、食品加工。豆油除直接食用外，还可用于食品加工。豆油可以用来制作多种食用油，如凉拌油、煎炸油、起酥油等。此外，豆油还被用于制造人造奶油、蛋黄酱等食品。我国食品加工用油量约占豆油总消费量的12%。由于餐饮习惯的不同，西方国家的比例要高于中国，如美国食品加工用油量约占其国内豆油总消费

的25%以上。

(二)工业及医药

豆油经过深加工，在工业和医药方面的用途也十分广泛。在工业方面，豆油经过加工可制甘油、油墨、合成树脂、涂料、润滑油、绝缘制品和液体燃料等；豆油脂肪酸中硬脂酸可以制造肥皂和蜡烛；豆油与桐油或亚麻油掺和可制成良好的油漆。在医药方面，豆油有降低血液胆固醇、防治心血管病的功效，是制作亚油酸丸、益寿宁的重要原料。

2、豆油期货合约

二、豆油期货基本分析

（一）、国际需求供给情况

（1）福斯通公司称，巴西2013/14年度大豆产量预计将达到创纪录的8850万吨，高于10月初预估的8790万吨。巴西大豆产量有望在2013/14年度超越美国成为全球最大的大豆生产国。

（2）行业人士称，巴西政府最早可能于明年1月份上调柴油中生物燃料的掺混率，这一举措可能导致生物柴油行业的大豆用量提高10%。如果生物柴油掺混率上调2个百分点，生物柴油行业对大豆的需求将增加800-900万吨。巴西政府机构CONAB 目前预计，2013/14 年度巴西大豆产量在8760-8970万吨之间，高于上年度的产量8150万吨。

（3）农作物预测机构Lanworth 发布报告，将2013/14年度全球大豆产量数据上调2.9亿吨，较10月下旬预估上调200 万吨；其中，将美国大豆单产预估由41.8蒲式耳/英亩上调至42.8蒲式耳/英亩，大豆产量相应由32.15亿蒲式耳上调至32.93亿蒲式耳。

（4）美国农业部出口检验周报显示，截至10月31日当周，美国大豆出口检验量达219.2万吨，远高于市场预期的171-199万吨。当周，对中国装运量高达168.3 万吨。迄今为止，本年度美国大豆出口检验量已达921.3万吨，略低于上年同期的1010.2 万吨。

（5）美国农业部在作物生长报告中公布，截至11月3日当周，美国大豆收割率为86%，较前一周提高9个百分点，落后于去年同期的92%，但与5年均值水平85%基本相当。

（7）有消息称，明年马来西亚政府可能削减棕榈油行业部门的预算多达三成（等于9亿令吉），这也是预算削减幅度最大的部门。马来西亚棕榈油行业对此表示忧虑。削减预算可能导致油棕重播受到不利影响，特别是在目前库存增长的情况下，这可能不利于马来西亚实现2020年将油棕单产提高到每公顷26.2吨的目标，目前单产为每公顷21吨。

（8）根据船期统计，近两个月我国大豆进口量较前期明显增加。2013年11月份进口大豆到港量预计将达到650万吨，高于此前预期的620万吨，较10月预估的460万吨大幅增加34.8%，也远高于去年同期的416万吨，为近5年来月度同期进口量最高水平。

监测显示，11月份山东地区预计将有25.5船进口大豆到货，共计155万吨；江苏地区将有19船到货，共计114万吨；福建地区将有8.5 船到货，共计51万吨；浙江地区将有2 船大豆到货，共计12万吨；上海地区预计将有1船6万吨大豆到货。11月份广东地区预计将有18船进口大豆到货，共计108万吨，其中新沙预计到货66 万吨，湛江到货18万吨，阳江到货2万吨，赤湾和汕头各6万吨；广西地区将有11船大豆到货，共计66万吨，其中，防城港预计到货36万吨，钦州18万吨，北海12万吨。11 月份辽宁地区预计将有10船进口大豆到货，共计60万吨，其中，大连港预计到货8船48万吨，丹东预计到货12万吨；天津地区预计将有12船大豆到货，共计72万吨；秦皇岛地区预计将有1船大豆到货，共计6万吨

（二）、国内需求供给情况

海关统计数据显示，2012年1月中国进口大豆461万吨，同比下降10%，较月进口量下降15%。春节后，为保障养殖业豆粕供应，国内油厂开工率较高，大豆压榨需求明显提升，再加之大豆进口放缓，春节国内进口大豆去库存化进度也加快，目前国内主要港口进口大豆库存总量降至630万吨上下，较前期680万吨的高库存水平明显回落。由于2、3月份进口大豆到港量较少，且华北地区3月进口大豆集中在下旬到港，导致油厂大豆库存下降较快，给豆类油脂市场强烈的支撑。截至3月27日，我国主要港口大豆库存为606万吨，较2月底结转库存回落56.2万吨。港口大豆库存落有利于豆油价格上涨。海关统计数据显示，2012年1月中国进口豆油12.84万吨环比增长41.72%，但低于去年同期16万吨的进口水平。截至1月，2011/12年度中国已进口豆油42万吨，较去年同期进口量下滑33%。3月船期南美豆油到港价格较内沿海地区四级豆油均价高出800元/吨以上，处于近两来国内豆油倒挂幅度的高位区域，内外价差的拉大或将推动后期豆油进口需求。

（三）国际国内宏观经济状况