巴基斯坦宏观经济风险

宏观经济风险

多年的政治不稳定与严峻的安全形势以及宏观经济管理不当使巴基斯坦经济长期处于不景气状态。2013-2014年，巴基斯坦经济有所起色，但经济增长仍低于潜在状态。能源短缺、授信受限、投资不足以及法律的不健全导致过低的产能。农业部门生产力较低，基础设施不完善限制了经济发展。巴基斯坦公共金融更为脆弱，支出过高，财政收入不足致使出现大量赤字和公共债务。尽管最近通货膨胀有所缓和，但结构性供给因素推动的通货膨胀压力仍在持续。考虑到结构性通货膨胀问题，在中期内巴基斯坦国内利率可能保持高位运行，宽松货币政策亦呼之欲出。2014-2015财年预算表明政府决心进行财政整顿和结构改革，但实施效果可能有限。国际贸易进口政策改革剑指结构性财政赤字。

能源短缺，经济增长减缓。2008年经济危机之后，巴基斯坦经济持续多年保持低速增长态势，通货膨胀居高不下，随着全球经济和国内政治安全形势的缓和，巴基斯坦大选结束后经济得到平稳较快发展。2014年受全球原油价格下跌影响，巴基斯坦国内消费和净出口都有所增加，GDP增长率为5.4%，较2013年增加1%。2014年全球原油价格低迷，卢比轻微走强，国内通货膨胀程度温和，但受结构性供给推动的通货膨胀压力持续存在，给国家经济平稳增长带来一定风险。

财政长期入不敷出，税收征收力度可能增加。巴基斯坦支出需求一直较大，1024年财政支出占GDP总额的21.42%，又创新高。巴基斯坦税收征收体系存在较大缺陷，缺乏有力的审计和执行程序及透明度，国内企业偷税漏税现象较为严重。财政收入不足，只占GDP的13.26%，从而导致财政赤字的增加。因为政府长期税收收入低于GDP的14%，经合组织把巴基斯坦列为最脆弱的国家之一。目前预算的重点是在2013-2014财政年度内提高税收征管，使其占GDP的9.5%左右。政府声称有信心进一步增加税收，使税收与GDP之比在2018年达到15%，因此，未来驻巴企业可能面临税收增加风险。巴政府一直在酝酿税制体系改革，然而由于国内阻力过大始终未取得实质性进展，只能采取“零敲碎打”方式不断出台临时加征或取消税费的特别法令（SRO），给企业经营带来经济政策不稳定的风险。

另据世界银行《全球2015年营商环境报告》，在189个国家（地区）中，巴基斯坦平均税率为32.6%，低于经合组织和相邻地区国家。税收环境整体排名172名，非常靠后。纳税时间和次数均高于同地区和经合组织国家，亦显示纳税环节效率很低。不过巴基斯坦政府已开始采取措施，重点减少偷税漏税，提高税收征管效率，扩大税基，简化收征管过程及加强政府廉政建设。未来一段时间，巴基斯坦的税收环境将有所改善。

在融资条件方面，外资企业与巴基斯坦当地企业享受同等待遇，但所需文件较多，且担保额度受限很大。外国公司在当地投资或承包工程，需开设美元账户，提供抵押或由银行认可的实体机构提供担保，并提供现金流文件、财务报表及其他证明公司资质、信用的相关文件。在银行担保方面，巴基斯坦银行法规定，银行对单一客户的担保额度不得超过该客户净资产的30%，银行对单一客户的担保额度不得超过银行注资额的30%。受此限制，驻巴金融类公司开展业务受限较大。另外，根据世界银行《全球2015年营商环境报告》，在189个国家或地区中，巴基斯坦营商难易程度排在第128位（前期为127位），排名较为靠后，表明国内经营环境并不乐观。

对外商投资态度开放，但准入壁垒仍然较多。根据巴基斯坦《1976年外国私人投资（促进与保护）法案》《1992年经济改革促进和保护法案》以及巴投资优惠政策规定，巴所有经济领域均向外资开放，外资同本国投资者享有同等待遇，允许外资拥有100%的股权。在最低投资金额方面，对制造业没有限制，但在非制造业方面，则根据行业不同有最低要求，服务业（含金融、通信和IT业）最低为15万美元，农业和其他行业为30万美元。巴基斯坦投资政策规定限制投资的五个领域是：武器、高强炸药、放射性物质、证券印刷和造币、酒类产品（工业酒精除外）。此外，由于巴基斯坦是伊斯兰国家，外国企业不得在当地从事夜总会、歌舞厅、电影院、按摩、洗浴等娱乐休闲业。