上汽集团：子公司华域汽车盈利贡献上升 买入评级
2020年上半年《企业管理咨询与诊断》课程实践考核试卷(1)
2020 年上半年自学考试实践考核企业管理咨询与诊断试卷（课程代码 08820）要求：请仔细阅读下列案例的内容并回答所提出的问题。
（考核时间：60 分钟，满分100 分）上海汽车工业（集团）总公司（简称“上汽集团”）是中国三大汽车集团之一，主要从事乘用车、商用车和汽车零部件的生产、销售、开发、投资及相关的汽车服务贸易和金融业务2009 年，集团以上一年度 248.8 亿美元的合并销售收入第五次入选《财富》杂志世界 500强，排名第 359 位。
上汽集团的核心价值观是：满足用户需求、提高创新能力、集成全球资源、崇尚人本管理。
上汽集团产品比较丰富，基本轿车（小轿车）上汽集团的基本轿车一直在市场上都保持着较高的市场占有份额和较高的增长率。
上汽集团的 SUV 一直都处于较高增长期，但市场占有份额很小。
MPV（多用途车）在 MPV 车领域，上海通用的 MPV 每年保持较高增长，同时市场占有份额超过 10%。
微型载货车：以上汽通用五菱为首，一直在中国市场上占据着强大的份额，市场增长也较快。
中型载货车和轻型载货车，重型载货车：市场占有份额较小，且增长率也较慢。
轻型客车，中型客车，大型客车：上汽的上述业务，由于起步慢，相对增长率高，但是市场占有份额很小。
拖拉机等其它产品：增长缓慢，且市场占有份额低。
汽车零部件：华域汽车系统股份有限公司取得非常大的成就。
上汽的服务贸易较出色。
多年来，上汽集团有着雄厚的资金实力和较强的融资能力，研发能力不断提升，也积累了丰富合资经营经验，储备了一批科研人才。
与国内同类企业相比，经营和管理理念先进，在乘用车和微型汽车领域竞争力突出。
与国外企业相比，上汽集团有技术追赶的后发优势。
上汽集团长期缺乏自主开发的品牌，依赖合资公司发展，品牌力量羸弱。
与国际汽车巨头相比，科技投入不足，产品发展不均衡，商用车成为软肋；另外上汽在经营管理，团队建设，危机处理方面仍有欠缺，海外渠道铺设滞后。
同时，也存在财务指标走弱，劳动生产率不高。
雪球研报-600104-上汽集团-上汽集团,价值投资最好标的？-雪球-20140813
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访谈嘉宾justherechen V中信建投汽车行业首席研究员陈政paulxu2011V中信建投证券汽车行业研究员许宏图访谈简介$上汽集团(SH600104)$ 8月7日晚间披露产销快报，公司7月份生产汽车416368辆，同比增长10.05%；本年累计生产汽车3291632辆，同比增长12.61%。
此外，公司7月销售汽车合计404412辆，同比增长14.73%；本年累计销售汽车3265426辆，同比增长11.95%。
而这两个月更让资本市场关注的是上汽在新能源市场的发力以及与阿里巴巴的合作。
7月，两大政策暖风吹向新能源汽车：先是国务院常务会议决定免征新能源车购置税；随后，在《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》中，主管部门提出两个“30%”的利好政策。
另外一件引爆市场的事件则是公司与阿里巴巴集团在上海签署了“互联网汽车”战略合作协议，双方将共同打造面向未来的“互联网汽车”及其生态圈。
雪球用户@Benjamin顾斌提到假设未来5年每年利润增速按照5%保守计算；分红率按照50%，按照上海国资委的说法，未来应该不会低于13年的分红率；得出结果：未来5年，按照5%的红利税总计收到红利每股6.2元，按照今天收盘的15.81元计算，持股成本降低到9.6。
华域汽车：新战略和国企改革助推企业再次腾飞 买入评级
22,826.0 30,145.7
2016E
23,690.1 -
15,746.3 3,877.9 875.7 7,423.3 1,600.8 2,532.4 7,689.8 227.2 3,208.6 1,346.1 515.0 946.8
69,680.0 -
■国企改革注入发展新动力，有望助公司再次腾飞。公司有望享受上 海国企改革加快红利，通过推动新一期股权或现金激励计划、引进战 略投资者、进入海外资本市场等措施，提高管理效率，实现创新发展。
■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 24.00 元。我们预计公 司 2014 年-2016 年的收入增速分别为 13.6%、13.8%、13.9%，净 利润增速分别为 33.2%、12.7%、15.2%；给予买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 24.00 元，相当于 2015 年 12 倍的动态市盈率。
2014E
11,433.4 -
12,040.2 3,214.5 648.3 6,190.2 1,385.6 2,470.1 7,689.8 227.2 5,243.8 1,346.1 1,307.4 1,033.1
54,229.7 -
19,191.7 2,342.4 3,120.0 3,083.6
27,737.7 4,731.3 2,583.2
6,345.7 1,439.5
95.1 7.2
68.6 -2,546.1 2,884.3 1,775.1 6,792.5 -8,502.9 2,114.1
数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测
2014E 4,610.5 1,413.8
-4.8 -183.0 -60.0 4.6 -1,565.3 4,215.8 123.9 -6,378.4
上汽集团：潜在产品召回或带来短期负面影响 买入评级
2013年3月17日简要分析上汽集团 (600104.SS) 人民币15.05元证券研究报告潜在产品召回或带来短期负面影响最新消息3月15日晚间，央视在消费者权益日晚会上曝光大众汽车的直接换挡变速箱(DSG) 在传动过程中出现异常噪音，并会突然失去动力或突然加速。
虽然大众汽车已在2012年上半年召回了故障车辆并升级了软件，但并没有进行大范围召回，因为公司并不承认这是一个安全问题。
不过，央视表示软件升级并未解决这一问题。
大众汽车在2012年5月将DSG变速箱的质量担保期延长至10年或16万公里。
央视还表示可能有50万辆大众汽车面临质量风险。
在遭到曝光后，大众汽车在官方微博上表示：“公司高度重视该报道，并将以最快速度联系消费者予以解决。
”3月16日，国家质量监督检验检疫总局进一步要求大众汽车召回所有搭载DSG变速箱的汽车。
分析1)最初用于赛车运动的DSG是一款新型变速箱，相对于其他类型变速箱动力更强劲且油耗更低。
不过，风险总是会与新技术的大范围应用相伴生；2)与大众汽车DSG质量问题相关的报道最早出现于2011年，而且去年3.15节目也对此有所报道；3)根据大众汽车董事Hackenberg博士今年1月在底特律车展上的讲话，大众汽车日后将升级中国市场的DSG，我们预计升级后的DSG变速箱将比当前产品更为可靠；4)大众汽车与上汽集团的合资企业上海大众汽车有限公司可能在2013年计入一次性召回支出，我们需要看到公司对潜在召回的更明确方案才能较为准确地估算出支出费用。
潜在影响维持强力买入。
我们仍维持目标价格不变。
我们对2013年潜在召回支出可能对公司带来的短期负面影响持谨慎看法。
我们将密切关注公司在此问题上的后续解决方案。
所属投资名单亚太买入名单亚太强力买入名单行业评级：中性杨一朋执业证书编号: S1420511100006+86(10)6627-3189 yipeng.yang@ 北京高华证券有限责任公司北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。
600741华域汽车2023年三季度财务分析结论报告
华域汽车2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为234,365.97万元，与2022年三季度的299,011.42万元相比有较大幅度下降，下降21.62%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
营业收入增长不大，营业利润却大幅度下降，企业成本费用支出增长过快，应注意加强企业内部管理特别是成本费用管理。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为3,911,866.12万元，与2022年三季度的3,833,184.56万元相比有所增长，增长2.05%。
2023年三季度销售费用为29,349.59万元，与2022年三季度的24,923.33万元相比有较大增长，增长17.76%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度销售费用有较大幅增长，但营业收入却没有发生多大变化，说明企业的销售策略失当，销售活动并没有取得预期成效。
2023年三季度管理费用为181,903.49万元，与2022年三季度的189,628.52万元相比有所下降，下降4.07%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为4.08%，与2022年三季度的4.26%相比变化不大。
管理费用支出水平正常，但企业经营业务盈利水平有所下降，应注意控制其他成本费用项目的增长。
2022年三季度理财活动带来收益11,772.66万元，2023年三季度融资活动由创造收益转化为支付费用，支付10,484.23万元。
三、资产结构分析2023年三季度企业资产不合理占用的数额较大，资产的盈利能力较低，资产结构不太合理。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长快于营业收入增长，资产的盈利能力并没有提高。
与2022年三季度相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，华域汽车2023年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为2,910,247.42万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析华域汽车2023年三季度的营业利润率为5.22%，总资产报酬率为5.95%，净资产收益率为14.20%，成本费用利润率为5.43%。
华域汽车公司2020年财务分析研究报告
华域汽车公司2020年财务分析研究报告CONTENTS目录CONTENTS目录 (1)前言 (1)一、华域汽车公司实现利润分析 (3)（一）、公司利润总额分析 (3)（二）、主营业务的盈利能力 (3)（三）、利润真实性判断 (4)（四）、利润总结分析 (4)二、华域汽车公司成本费用分析 (6)（一）、成本构成情况 (6)（二）、销售费用变化及合理化评判 (7)（三）、管理费用变化及合理化评判 (7)（四）、财务费用的合理化评判 (8)三、华域汽车公司资产结构分析 (9)（一）、资产构成基本情况 (9)（二）、流动资产构成特点 (10)（三）、资产增减变化 (11)（四）、总资产增减变化原因 (12)（五）、资产结构的合理化评判 (12)（六）、资产结构的变动情况 (12)四、华域汽车公司负债及权益结构分析 (14)（一）、负债及权益构成基本情况 (14)（二）、流动负债构成情况 (15)（三）、负债的增减变化 (15)（四）、负债增减变化原因 (16)（五）、权益的增减变化 (17)（六）、权益变化原因 (17)五、华域汽车公司偿债能力分析 (18)（一）、支付能力 (18)（二）、流动比率 (18)（三）、速动比率 (19)（四）、短期偿债能力变化情况 (19)（五）、短期付息能力 (19)（六）、长期付息能力 (20)（七）、负债经营可行性 (20)六、华域汽车公司盈利能力分析 (21)（一）、盈利能力基本情况 (21)（二）、内部资产的盈利能力 (22)（三）、对外投资盈利能力 (22)（四）、内外部盈利能力比较 (22)（五）、净资产收益率变化情况 (22)（六）、净资产收益率变化原因 (23)（七）、资产报酬率变化情况 (23)（八）、资产报酬率变化原因 (23)（九）、成本费用利润率变化情况 (23)（十）、成本费用利润率变化原因 (24)七、华域汽车公司营运能力分析 (25)（一）、存货周转天数 (25)（二）、存货周转变化原因 (25)（三）、应收账款周转天数 (25)（四）、应收账款周转变化原因 (26)（五）、应付账款周转天数 (26)（六）、应付账款周转变化原因 (26)（七）、现金周期 (26)（八）、营业周期 (27)（九）、营业周期结论 (27)（十）、流动资产周转天数 (27)（十一）、流动资产周转天数变化原因 (28)（十二）、总资产周转天数 (28)（十三）、总资产周转天数变化原因 (28)（十四）、固定资产周转天数 (29)（十五）、固定资产周转天数变化原因 (29)八、华域汽车公司发展能力分析 (30)（一）、可动用资金总额 (30)（二）、挖潜发展能力 (31)九、华域汽车公司经营协调分析 (32)（一）、投融资活动的协调情况 (32)（二）、营运资本变化情况 (33)（三）、经营协调性及现金支付能力 (33)（四）、营运资金需求的变化 (33)（五）、现金支付情况 (33)（六）、整体协调情况 (34)十、华域汽车公司经营风险分析 (35)（一）、经营风险 (35)（二）、财务风险 (35)十一、华域汽车公司现金流量分析 (37)（一）、现金流入结构分析 (37)（二）、现金流出结构分析 (38)（三）、现金流动的协调性评价 (39)（四）、现金流动的充足性评价 (40)（五）、现金流动的有效性评价 (40)（六）、自由现金流量分析 (42)十二、华域汽车公司杜邦分析 (43)（一）、资产净利率变化原因分析 (43)（二）、权益乘数变化原因分析 (43)（三）、净资产收益率变化原因分析 (43)声明 (44)前言华域汽车公司2020年营业收入为13,400,000万元，与2019年的14,400,000万元相比有较大幅度下降，下降了6.94%。
600741华域汽车2023年上半年决策水平分析报告
华域汽车2023年上半年决策水平报告一、实现利润分析2023年上半年利润总额为350,693.46万元，与2022年上半年的327,606.32万元相比有所增长，增长7.05%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年上半年营业利润为332,494.97万元，与2022年上半年的325,872.4万元相比有所增长，增长2.03%。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也有所增长，企业扩大市场销售的战略是成功的，经营业务开展良好。
二、成本费用分析华域汽车2023年上半年成本费用总额为7,514,328.19万元，其中：营业成本为6,682,490.17万元，占成本总额的88.93%；销售费用为51,063.99万元，占成本总额的0.68%；管理费用为405,468.8万元，占成本总额的5.4%；财务费用为-5,152.14万元，占成本总额的-0.07%；营业税金及附加为29,889.98万元，占成本总额的0.4%；研发费用为350,567.4万元，占成本总额的4.67%。
2023年上半年销售费用为51,063.99万元，与2022年上半年的47,565.44万元相比有较大增长，增长7.36%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年上半年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2023年上半年管理费用为405,468.8万元，与2022年上半年的377,701.54万元相比有较大增长，增长7.35%。
2023年上半年管理费用占营业收入的比例为5.27%，与2022年上半年的5.49%相比变化不大。
管理费用与营业收入同步增长，销售利润有所上升，管理费用支出水平相对合理。
三、资产结构分析华域汽车2023年上半年资产总额为16,931,371.76万元，其中流动资产为11,015,996.33万元，主要以货币资金、应收账款、存货为主，分别占流动资产的35.18%、32.01%和20.28%。
华域汽车2020年三季度财务分析结论报告
华域汽车2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为259,424.21万元，与2019年三季度的226,967.46万元相比有较大增长，增长14.30%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在营业收入增长的同时，营业利润大幅度的增长，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2020年三季度营业成本为3,230,262.02万元，与2019年三季度的3,004,237.92万元相比有所增长，增长7.52%。
2020年三季度销售费用为47,556.97万元，与2019年三季度的46,104.69万元相比有所增长，增长3.15%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度销售费用增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了明显的市场效果。
2020年三季度管理费用为211,593.71万元，与2019年三季度的199,345.78万元相比有较大增长，增长6.14%。
2020年三季度管理费用占营业收入的比例为5.55%，与2019年三季度的5.69%相比变化不大。
企业经营业务的盈利能力有所提高，管理费用支出合理。
2019年三季度理财活动带来收益690.91万元，2020年三季度融资活动由创造收益转化为支付费用，支付1,456.27万元。
三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。
与2019年三季度相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，华域汽车2020年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为2,430,741.52万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
上汽集团：业绩符合预期 买入评级
2017年4月7日业绩分析上汽集团 (600104.SS)买入证券研究报告业绩符合预期；新SUV 销量或将从二季度开始加速增长；买入与预测不一致的方面4月4日上汽集团公布2016年四季度实现收入/盈利人民币2,220亿/89高华预测低7.2%/0.1%。
业绩基本符合预期的主要原因是：1) 产品结构不利导致自主品牌销售低于预期；2) 合资公司收益低于预期，被销售管理费用低于预期所抵消。
同时，由于现金流强劲，公司宣布派息率为60%。
公司在4月5日的业绩推介会上表示，由于产品周期强劲，销量有望从今年二季度开始加速增长，尤其是SUV 车型：三款上汽大众车型，包括新款途观L （已上市）、大众途昂和斯柯达柯迪亚克（将于今年二季度上市）；上汽通用雪佛兰探界者；自主品牌荣威RX3、名爵ZS 和宝骏510。
管理层还表示将继续着力于“电动化、网联化、智能化、共享化”领域的新业务。
所属投资名单亚太买入名单行业评级： 中性杨一朋 执业证书编号: S1420511100006+86(10)6627-3189 yipeng.yang@ 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。
丁妤倩 执业证书编号: S1420515060002+86(10)6627-3327 yuqian.ding@ 北京高华证券有限责任公司上汽集团： 财务数据概要对此报告有贡献的人员 杨一朋yipeng.yang@ 丁妤倩yuqian.ding@图表1: 我们维持2017-19年盈利预测基本不变资料来源： 高华证券研究(Rmb mn)New Old Diff.New Old Diff.New Old Diff.Gross profit (excl. D&A)105,783106,574‐1%113,951114,689‐1%119,068 119,773‐1%EBIT21,746 21,257 2%26,392 25,878 2%30,464 29,921 2%Pretax profit54,124 54,003 0%58,767 58,382 1%63,690 63,187 1%Reported net profit 35,545 35,663 0%38,548 38,455 0%41,967 41,792 0%Reported EPS (Rmb)3.053.060%3.303.290% 3.593.580%2019E2017E2018E信息披露附录申明我们，杨一朋、丁妤倩，在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了我们对上述公司或其证券的个人看法。
上汽集团对外投资效益分析
上汽集团对外投资效益分析上汽集团是中国最具实力的整车制造商之一，凭借其强大的实力和丰富的经验，在国内外市场上获得了成功。
作为中国汽车行业的领军企业，上汽集团一直致力于通过对外投资来拓展企业业务，提高市场份额和盈利能力。
本文将对上汽集团近年来对外投资的效益进行分析，旨在深入了解其对外投资的战略意义以及所取得的成果。
近年来，上汽集团通过对外投资，积极拓展全球业务版图。
在国内市场，上汽集团通过对吉利、比亚迪等企业的战略投资，不仅巩固了其在国内整车制造业的地位，还进一步拓展了其在新能源汽车和智能网联领域的布局。
上汽集团还通过对国际知名汽车品牌如通用、大众等企业的投资，实现了在海外市场的布局，提高了其在全球汽车产业中的竞争力。
对外投资能够带来多重效益。
通过对外投资，上汽集团能够获取先进技术和管理经验，提升自身技术实力和制造水平。
对外投资可以为上汽集团打开新的市场，拓展销售渠道，提高公司的市场份额和盈利能力。
对外投资还能够实现资源的优化配置，赋予企业更多的竞争优势。
对各项指标进行细致的分析是必不可少的。
首先要看的是收入方面。
从营收方面来看，上汽集团在对外投资后，其整体营收规模不断扩大。
2019年，上汽集团实现营收22000亿元人民币，同比增长0.63%。
这主要得益于公司对国际市场的布局，以及对国内知名汽车企业的战略投资。
其次是利润方面。
上汽集团在对外投资后，其盈利情况也呈现出较好的态势。
2019年，上汽集团实现净利润1536.71亿元人民币，同比增长16.25%。
这主要得益于公司优质资产的积累，以及国际市场的迅速扩张。
还要看到市场份额方面。
上汽集团在对外投资后，其市场份额明显提高。
2019年，上汽集团在国内整车市场占有率为26%，在新能源汽车市场占有率更是达到35%，并在国际市场中逐渐提升其份额。
这得益于公司对国内外市场的双向布局，以及对新能源汽车领域的重点发力。
对于上汽集团而言，对外投资也带来了一些挑战。
上汽集团现金流量质量分析与评价
上汽集团现金流量质量分析与评价一、引言现金流量质量是评价一个公司财务健康状况的重要指标之一，它反映了一个公司经营活动所产生的现金流量的真实性和稳定性。
上汽集团作为中国最大的汽车制造企业之一，其现金流量质量在一定程度上能反映其经营状况和财务情况。
本文将从上汽集团的经营现状、财务信息和现金流量情况出发，对其现金流量质量进行分析与评价。
二、上汽集团的经营现状上汽集团是中国最大的汽车制造企业之一，总部位于上海，旗下拥有包括上汽通用汽车、上汽大众、上汽荣威、上汽名爵等多个知名汽车品牌。
上汽集团在汽车制造、销售和服务领域均有广泛的布局，并且在国际市场也具有一定的影响力。
截至目前，上汽集团在国内外均有多个生产基地和销售网络，公司的市场定位和发展战略均较为明确。
在经营现状方面，上汽集团在汽车制造和销售领域持续保持着较大优势，其销售额和盈利水平均较为稳定，并且公司在品牌影响力和市场份额方面也具备一定的竞争力。
上汽集团在汽车科技研发和新能源汽车领域也进行了大规模投入，这些都为公司未来的发展奠定了良好的基础。
三、上汽集团的财务信息分析为了更深入地了解上汽集团的现金流量质量，我们需要对其财务信息进行分析。
我们可以从上汽集团的利润表、资产负债表和现金流量表入手，对公司财务状况进行全面的了解。
从上汽集团的利润表可以看出，公司的营业收入和净利润呈现出逐年增长的趋势，显示了公司业务的扩张和盈利能力的提升。
这也为公司的现金流量提供了良好的支撑。
资产负债表显示公司的总资产、总负债和所有者权益的变动情况，这些均为分析现金流量提供了重要的依据。
财务信息中的数据往往具有一定的主观性和局限性，为了更准确地评价公司的现金流量质量，我们需要深入分析其现金流量表，查看公司现金流量的来源和去向，从而发现其中潜在的问题和风险。
四、上汽集团的现金流量情况分析上汽集团的现金流量表显示，公司在过去几年的经营活动中产生了大量的现金流入，其中包括从销售产品和提供服务中所获得的现金收入等。
上汽集团整体上市的绩效分析
上汽集团在整体上市之前，与上海汽车存在着很大的关联交 易，而这些关联交易的存在大大影响着集团内部的长期发展，如果 不解决此问题，上海汽车在汽车开发上会受到巨大的阻碍。此次整 体上市，上汽集团将大部分资产均注入上海汽车，借助上海汽车实 现整体上市。因此会减少大量关联交易所引发的问题。上汽集团可 以借此来改善业绩，并且在产业链、业务链完整的同时，实现无形资 产产业链完整的愿景。 2.2 协同效应
改善，提高了企业的经营效率，完善了企业治理结构，有利于企业的长期发展。
关键词：上汽集团 整体上市 事件研究法
中图分类号：F272
文献标识码：A
文章编号：2096-0298(2017)07(a)-092-03
1 案例基本情况 1.1 整体上市的内涵
广义上的整体上市通常是指符合上市条件的企业，通过资产 重组的方式对企业进行改造，使其成为上市公司。但是针对我国 证券市场的实际情况，所谓的整体上市，一般是指相对先前普遍 存在的企业拿出部分资产或产业“分拆上市”，也就是上市的主体 由先前分拆出来形成的附属于集团公司的相对独立的股份公司， 变为已改制为股份公司的整个集团公司。目前大部分企业整体上 市都属于后者。 1.2 上汽集团整体上市过程
2011年4月6日，上海汽车发布了资产重组的预案公告。公司本 次拟向上海汽车工业（集团）总公司及其全资子公司上海汽车工业 有限公司发行股份购买资产。
2011年11月12日，上海汽车发布公告，其整体上市过程中发行 股票购买资产涉及的16家非上市公司，其股权完成工商变更登记 手续，大股东上海汽车工业(集团)总公司持有的注入资产股权也已 变更至上海汽车名下；同时，上汽集团持有的上市公司股权也已转 让至上海汽车名下。此外，上汽集团持有的华域汽车1,552,448,271 股股份(占华域汽车总股本 60.10%)以及工业有限持有的招商银行 (微博)(16.040,0.00,0.00%)股份有限公司368079979股股份转让给 上海汽车的过户手续已经办理完毕，其境外标的公司股权转让亦 已完结。
上汽集团介绍
组织架构形势一、子公司情况：上汽集团所属主要整车企业包括上汽乘用车公司、上汽大通、上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。
1、乘用车公司全称：上海汽车集团股份有限公司乘用车公司类别：全资（上汽100%持股）合资情况：上海汽车集团股份有限公司的全资子公司2、上汽大众（上海大众）全称：上海大众汽车有限公司类别：中德合资合资情况：上汽集团50%（控股）3、上海通用全称：上海通用汽车有限公司类别：中美合资合资情况：上汽集团51%控股投资2499万美元4、上汽大通：100%全资控股投资582026万人民币5、上汽通用五菱：50.10%控股投资83567.1822万人民币6、南京依维柯：50%控股注资126350万人民币7、上汽依维柯红岩：59.69% 控股投资176576.832215万人民币8、上海申沃：100.00%全资控股注资127116.000000万人民币二、公司管理层结构（见思维导图）企业集团预算控制、企业集团业绩评价一、预算控制1、上汽集团的全面预算管理通过多年的研究与探讨, 上汽集团形成了相对完善的预算管理制度体系, 其中包括预算政策、预算审核权限、预算编制、预算审批、执行跟踪和监督评价等预算管理的七大环节。
近几年来, 随着上汽集团的不断发展, 其公司规模不断扩大, 下属的单位越来越多, 而如何管理、掌控这些企业已成为摆在上汽集团面前的问题。
上汽集团通过全面预算管理, 将预算编制、执行、评价等环节进行环环相扣, 并将每个环节做到完善, 且具有上汽的特色, 上汽集团通过全面预算管理, 将预算编制、执行、评价等环节进行环环相扣, 并将每个环节做到完善, 且具有上汽的特色,2、建立了有上汽特色的全面预算控制系统由于我国的全面预算管理起步较晚, 上汽集团在与外资企业进行合作的初期、在与外资企业进行先进技术交流的同时, 便开展了借鉴学习合资方先进的管理理念与模式的活动, 上汽通过学习, 积累经验并与自身实际情况相结合, 逐步形成了具有上汽特色的全面预算管理系统。
600741华域汽车2023年三季度现金流量报告
华域汽车2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为3,986,752.28万元，与2022年三季度的3,531,470.85万元相比有较大增长，增长12.89%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为3,635,720.23万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的91.2%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加234,597.79万元。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为4,034,072.04万元，与2022年三季度的3,982,646.12万元相比有所增长，增长1.29%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的68.58%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有较大幅度增加，企业经营活动现金流入的稳定性提高。
2023年三季度，工资性支出有所减少，企业现金流出的刚性有所下降。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；取得投资收益收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；分配股利、利润或偿付利息支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度华域汽车投资活动需要资金7,748.27万元；经营活动创造资金234,597.79万元。
投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。
2023年三季度华域汽车筹资活动需要净支付资金274,169.28万元，总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
五、现金流量的变化2023年三季度现金及现金等价物净增加额为负48,857.4万元，与2022年三季度负450,791.48万元相比现金净亏空有较大幅度减少，减少89.16%。
上汽集团财务分析报告(通用)(二)
上汽集团财务分析报告(通用)（二）引言概述：本文为上汽集团财务分析报告的第二部分，继续对通用部分进行深入分析。
本报告主要包括五个大点，分别为销售收入分析、成本和费用分析、利润分析、资产负债分析和现金流分析。
通过对这些关键指标的分析，旨在帮助投资者更好地了解上汽集团的财务状况和经营表现。
正文：一、销售收入分析1. 销售收入增长情况：分析上汽集团近年来销售收入的增长趋势以及主要驱动因素。
2. 销售收入结构分析：对上汽集团不同产品线或业务板块的销售收入进行详细分析，评估不同产品线的贡献度和发展潜力。
3. 市场份额分析：比较上汽集团在汽车市场上的销售份额与竞争对手的情况，评估其在市场中的地位和竞争优势。
4. 区域销售分析：分析上汽集团在不同地区的销售情况，评估其在国内外市场的市场份额和业务增长情况。
5. 产品定价和销售策略分析：探讨上汽集团的产品定价策略和销售渠道策略对销售收入的影响，并分析其可持续性。
二、成本和费用分析1. 销售成本分析：评估上汽集团的销售成本构成和动态变化，分析成本控制和效率提升的策略和成果。
2. 研发费用分析：分析上汽集团的研发费用投入和结构，评估其在技术创新和产品研发方面的实力和竞争优势。
3. 生产成本分析：分析上汽集团的生产成本构成和水平，评估其生产效率和成本控制能力。
4. 销售费用分析：评估上汽集团的销售费用投入和效益，分析其市场营销策略和销售网络的优化情况。
5. 财务费用分析：分析上汽集团的财务费用结构和水平，评估其资金运营和融资策略的风险和盈利效应。
三、利润分析1. 毛利润分析：评估上汽集团的毛利润水平和变化趋势，分析其产品定价和成本控制效果。
2. 营业利润分析：分析上汽集团的营业利润构成和变化，评估其经营管理和控制能力。
3. 净利润分析：评估上汽集团的净利润水平和变动趋势，分析其税务政策和其他非经营因素的影响。
4. 利润率分析：对上汽集团的毛利率、营业利润率和净利润率进行对比和分析，评估其盈利能力和盈利质量。
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12/12 10.5
(12.4) (11.9)
2.6 2.6 16.0 6.8 5.4
12/13E 18.0
(49.1) (53.3)
10.6 10.6 11.3
2.9 2.2
12/14E 9.1 5.8 3.1 6.2 6.2
11.3 2.9 2.0
12/15E 10.3 6.6 4.2 5.2 5.2 11.3 2.8 1.9
潜在影响 我们对上汽集团的基本看法不变：
1) 自 2010 年以来上汽集团一直占据着中国乘用车市场的最大份额（20% 以上）；
2) 当前，公司分别与大众汽车和通用汽车合资的上海大众和上海通用凭借 产品定位和盈利能力在同行业所有合资企业中占据有利地位；以及
投资摘要
低
高
增长
回报*
估值倍数
波动性
百分位
20th
77,827.4 40,107.2 46,639.0 164,573.5
1,246.8 14,898.2 16,145.0 180,718.5
85,840.6 40,107.2 47,020.8 172,968.6
1,246.8 14,898.2 16,145.0 189,113.6
0.0 122,337.4
0.60
0.62
0.66
0.70
31.9
30.0
30.0
30.0
(4.4)
2.7
0.0
(0.5)
现金及等价物 应收账款 存货 其它流动资产 流动资产 固定资产净额 无形资产净额 长期投资 其它长期资产 资产合计
应付账款 短期贷款 其它流动负债 流动负债 长期贷款 其它长期负债 长期负债 负债合计
优先股 普通股权益 少数股东权益
(390.7) (29,042.6)
10,480.7
12/15E 25,656.4
5,643.9 10,992.7
(458.5) (31,238.5)
10,596.1
估值
基本市盈率(X) 市净率(X) EV/EBITDA(X) 企业价值/总投资现金(X) 股息收益率(%)
12/12
7.5 1.3 4.8 1.0 4.2
12/14E 2.21 4.4 6.2 2.21 5.9 0.9 8.6 5.1 16.6 25.8
12/15E 2.33 4.8 5.2 2.33 5.6 0.8 8.4 5.3 15.6 23.9
Jul-13
Oct-13
2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100
负债及股东权益合计
每股净资产(Rmb)
60,846.4 50,260.3 24,950.8 53,097.1 189,154.7 32,825.9
5,611.7 69,263.9 20,346.9 317,203.0
73,072.0 47,961.3 27,449.5 46,941.5 195,424.3 38,907.0
20,751.8
22,950.8 0.0
22,950.8 0.0
22,950.8
24,383.5 0.0
24,383.5 0.0
24,383.5
25,656.4 0.0
25,656.4 0.0
25,656.4
1.88
2.08
2.21
2.33
1.88
2.08
2.21
2.33
1.88
2.08
2.21
2.33
每股盈利(Rmb) 新 每股盈利调整幅度(%) 每股盈利增长(%) 每股摊薄盈利(Rmb) 新 市盈率(X) 市净率(X) EV/EBITDA(X) 股息收益率(%) 净资产回报率(%) CROCI(%)
应 5.9 倍/0.9 倍的 2014 年预期市盈率/市净率，而我们覆盖范围内的 A 股均值 （不含一汽轿车）为 8.4 倍/1.7 倍。
北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企 业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视 本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明和其他重要 信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。
北京高华证券有限责任公司
比率 CROCI(%) 净资产回报率(%) 总资产回报率(%) 平均运用资本回报率(%) 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 净负债/股东权益(%) EBIT利息保障倍数(X)
12/12 40.2 18.5 6.5 30.5 24.6 39.7 76.6
(15.4) NM
12/13E 31.3 17.6 6.9 25.9 19.1 31.7 52.5
679,563.0 (602,535.0)
(61,704.3) --
3,394.6 18,718.3 (5,643.9) 13,074.4
796.4 (1,481.0)
0.0 30,831.5 43,221.2 (6,572.1) (10,992.7)
20,751.8 0.0
20,751.8 0.0
4,812.5 85,325.8 21,099.3 345,568.8
78,168.8 52,326.6 29,933.6 46,941.5 207,370.5 45,167.5
4,013.4 102,388.5
21,099.3 380,039.3
82,853.6 57,716.3 33,015.6 46,941.5 220,527.0 51,880.4
--
3) 我们预计上汽集团将继续实现稳健的回报；其 2014 年预期净资产回报 率为 16.6%，在我们研究范围内位于第二个四分位。
估值 我们将基于市净率-净资产回报率的 12 个月目标价格上调至人民币 18.00 元（原 为 17.17 元）以反映盈利预测的上调。新的目标价格隐含 38%的上行空间。我们 基于公司稳健的盈利和具吸引力的估值维持对该股的买入评级。该股当前股价对
上汽集团 (左轴) 沪深300指数 (右轴)
所属投资名单
亚太买入名单
股价表现(%) 绝对 相对于沪深300指数
3个月 (6.0)
3.7
6个月 (0.8) (3.5)
资料来源：公司数据、高盛研究预测、FactSet（股价为1/09/2014收盘价）
12个月 (22.9) (12.3)
行业评级： 中性
杨一朋 (分析师) 执业证书编号: S1420511100006 +86(10)6627-3189 yipeng.yang@ 北京高华证券有限责任公司 丁妤倩 (研究助理) +86(10)6627-3327 yuqian.ding@ 北京高华证券有限责任公司
11,435.4 1,736.4
(10,473.8) 0.0 0.0
11,975.2 1,501.4
(11,552.6) 0.0 0.0
12,956.4 1,403.8
支付股息的现金（普通股和优先股） 借款增减 普通股发行（回购） 其它 筹资活动产生的现金流 总现金流
(3,307.7) (6,744.6)
投资研究
2014 年 1 月 10 日
上汽集团： 财务数据概要
上汽集团 (600104.SS)
损益表(Rmb mn)
12/12
12/13E
12/14E
12/15E 资产负债表(Rmb mn)
12/12
12/13E
12/14E
12/15E
主营业务收入 主营业务成本 销售、一般及管理费用 研发费用 其它营业收入/（支出） EBITDA 折旧和摊销 EBIT 利息收入 财务费用 联营公司 其它 税前利润 所得税 少数股东损益
2014 年 1 月 10 日
公司最新消息
上汽集团 (600104.SS)
买入
证券研究报告
子公司华域汽车盈利贡献上升，上调盈利预测和目标价格；买入
最新事件 我们将华域汽车（600741.SS，中性）的 2013-2016 年每股盈利预测上调 2%/19%/22%/24%以反映延锋伟世通 50%股权收购的盈利增厚。鉴于上汽集团 持有华域汽车 60%的股权，我们因此将上汽集团的 2013-2016 年每股盈利预测 上调 1%/4%/5%/5%至人民币 2.08/2.21/2.33/2.39 元，以反映华域汽车盈利贡献 的上升。
687.8 6,954.0 (2,410.4) (11,312.1)
(6,615.3) 2,800.0 0.0 0.0
股价走势图 19
18
17
主要风险
16
销量/利润率低于预期；价格下滑幅度高于预期；部分一/二线城市潜在的限购措 15
施。
14
13
12
11 Jan-13
Apr-13
12/12 1.88 0.0 2.6 1.88 7.5 1.3 4.8 4.2 18.5 40.2
12/13E 2.08 0.9 10.6 2.08 6.3 1.0 8.8 4.8 17.6 31.3
(18.5) 29.7
12/14E 25.8 16.6 6.7 23.4 19.2 29.7 49.8
(18.5) 23.7
12/15E 23.9 15.6 6.4 21.3 19.1 29.6 49.6
(18.2) 19.1
现金流量表(Rmb mn) 优先股股息前净利润 折旧及摊销 少数股东权益 运营资本增减 其它 经营活动产生的现金流
22,669.0
0.0 138,402.9
33,335.9
0.0 155,471.4
43,849.4
0.0 173,430.8