华中科技大学财务管理样卷

华中科技大学考试试卷

《财务管理》试卷（A）

班级学号姓名成绩

（每题10分）

一、简述财务管理及企业管理的目标，为什么是这一目标而不是其它？

在微观经济学中，利润最大化通常被作为企业的目标。利润最大化强调了资本的有效利用，可以用来衡量企业是如何理性增长，同时容易被人理解，操作性也很强。它的缺点是1）没有考虑利润实现时间和资本时间价值；2）没有考虑不确定性和风险；3）没有反映创造的利润和投入资本之间的关系；4）可能导致企业片面追求短期效应而忽视长远发展。股东财富最大化，即股票价值最大化，是财务管理的目标，它的优点是：1）它其实是对利润最大化这一目标在现实环境的复杂性中进行调整；2）它包括了所有影响财务决策的因素；3）从长期看，股票价格等于价值，错误投资或股利决策，使股价下跌，反之股价上升。公司股价高低不仅反映了公司的价值，而且也反映了现实中的各种风险和复杂因素。4）普通股价是所有指标中最具有可观测性的指标，随相关信息而变动，可对决策作出及时反馈；5）与收入、利润不同，它更好的反映企业决策的长期影响；6）它为企业投资（融资）方案提供明确的价值判断标准。

二、什么是杜邦分析法？它在财务管理中有何重要性？

杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其核心公式是：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。

杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

三、如何理解资本预算决策的重要性？为什么一旦资本预算出错会产生昂贵的代价？

资本预算是公司进行自我更新和再投资的过程，即旧项目结束，寻求新项目的过程。资本预算要比较公司在项目开始阶段流出的现金流和项目实施过程中流入的现金流。如果没有新项目，公司就无法继续存在。寻找盈利的新项目并正确的进行项目评估，即资本预算对公司的生存至关重要。公司要发展，不可避免的会处于一些项目选择结点。资产对于可选择的项目而言，总是相对不足的，所以要选择好的项目，就需要正确的资本预算方法作为决策依据。另外，从其他意义来说，资本投资对企业价值的增长格外重要，因其牵涉到企业未来一系列现金流量的改变。而此正是决定企业“今日”价值的关键因素。

资本预算其典型特征是在项目的开始阶段需要很大的投资支出，并要经历一段较长的时

期。因此，如果一项资本预算决策失误，纠正他的代价可能非常昂贵。

四、案例分析：哈丁塑料集团公司（Harding）

资本预算排序问题

第一组互斥项目包括A、B两个项目，涉及使用HFNCV公司现有精密设备。项目A是为一家大型折扣连锁店生产热水瓶的真空容器。这种容器要用5种不同规格和颜色的零部件来生产，项目期限预计为3年。在此期间，XFNE公司预期收益包括最低回报加上一定比例的销售额提成。项目B是为一家全国性的照相器材批发商制造中低档照相器材。A、B两个项目都需要精密设备。尽管HFNCV公司目前有闲置的厂房和生产能力，但很有限。因此，选择两个项目中的任何一个都将占用公司现有全部闲置的精密设备，而购买新机器既昂贵又会将项目推迟大约两年时间。因此这是个互斥项目。A、B两个项目的现金流如附录1所示。

外，还有存货控制功能，存货控制功能能减少公司库存材料用完而耽误生产的时间，而这种时间在过去3年中已司空见惯。项目C、D的现金流如附录2所示。

附录2：哈丁塑料集团公司

年份

现金流

项目C 项目D

第0年$-8 000 $-20 000

第1年11 000 25000

试回答以下问题：

1.哈丁认为NPV、PI和IEE三种方法会产生相同的排列顺序，这是否正确？在什么情形下，NPV、PI、IEE三种方法会产生不同的排序结果？为什么会有这种差异？

2.项目A和B的NPV、PI和IEE各是多少？是什么原因导致了不同的排序结果？应选择项目A还是项目B？如果项目B是塑料模具工业的典型项目，答案是否会发生变化？如果HPMC公司以往的项目所获得的收益率通常为12&，而项目B的IEE为33%，按内部收益率准则排序并选择项目B是否合理？（提示：考虑内部收益率方法中隐含的在投资收益率假设）？

对于项目A：

对于项目B：

3.项目C和D的NPV、PI和IEE各是多少？应选择C还是D？如果存在资金约束，答案会变化吗？在资金有限的情况下，选择项目C后所剩余的12 000美元要产生怎样的收益水平才能与选择D无差异？

五、计算题

1.（1）5000美元以8%的利率存入银行5年后可以得到多少？

（2）如果收益率是10%，复利计算，那么投资400美元将在多少年后增长到1671美元？（3）如果1000美元在10年后增加到4046美元，利率是多少？

2.计算1000美元在5年后的将来值，利率是10%，按半年计息。

3.普通年金每年支付1000美元，7年，利率是10%，求年金的现值。如果是即期年金，它的现值是多少？

4.普通年金每年支付1000美元，7年，利率是10%，求年金的将来值。如果是即期年金，它的将来值是多少？

5.你借了20 000美元，并承诺在今后25年内每年等额支付，利率是10%，每年应偿付多少?

6.贴现率是8%的1000美元永续年金的现值是多少？

7.年金自第10-第19年每年年末支付1000美元，利率是10%，求年金的现值。

8.自第10年开始每年年末支付10 000美元的永续年金的现值是多少（贴现率是10%）？

9.银行贷款利率是8%，按季度计息，求贷款的年实际利率（APY）。

六、二选一作答

1.（到期收益率）某债券的期限是10年，市场价格是900美元，面值1000美元，年利率是8%，每半年付息一次，到期收益率是多少？

2.（到期收益率）某债券8年后到期，面值1000美元，票面利率是9%，每半年付息一次，若该债券的市场价格为950美元，到期收益率为多少？

七、（项目的现金流差别排序问题）The State Spartan公司正在思考两个互斥项目。现金流如下：

年份项目A 项目B

第0年$-50 000 $-50 000

第1年15 625 0

第2年15 625 0

第3年15 625 0

第4年15 625 0

第5年15 625 100 000

公司对该项目要求的收益率为10%，计算两个项目的：

a.回收期

b.净现值

c.内部收益率

d.是什么因素引起了排序的矛盾？

e.应该接受哪个项目？为什么？

f.假设公司预计EBIT将保持在每年150万美元的水平上，哪个方案会产生更多的EPS？