工程经济之工程项目的盈利性和清偿能力分析.pptx
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工程项目投资的盈利性与清偿能力分析
资金流分析
经营活动现金流
通过经营活动产生的现金流量，反映企业的现金 生成能力。
投资活动现金流
通过投资活动产生的现金流量，反映企业的投资 能力和回报。
融资活动现金流
通过融资活动产生的现金流量，反映企业的筹资 能力和债务偿还。
资产负债表分析
资产结构分析
分析资产中流动资产、固定资产、无形资产的比重，了解企业的 资产配置。
净现值（NPV）
NPV计算
净现值是未来现金流的折现值与初始投资额的差额。
NPV分析
通过比较不同方案的NPV，选择具有较高净现值的工程项目。
03 清偿能力分析
短期清偿能力
流动比率
衡量企业流动资产与流动负债之间的比率，反映短期偿债能力。流 动比率越高，短期偿债能力越强。
速动比率
除去存货后的流动资产与流动负债的比率，更能反映企业的短期偿 债能力。
工程项目投资的盈利性与清偿能力 分析
contents
目录
• 工程项目投资概述 • 盈利性分析 • 清偿能力分析 • 工程项目投资决策 • 案例研究
01 工程项目投资概述
定义与特点
定义
工程项目投资是指为获取预期收益而 投入资源，用于开展特定工程建设和 生产经营活动的经济行为。
特点
工程项目投资具有资金需求量大、投 资周期长、风险较高、回报率不稳定 等特点。
风险
工程项目投资面临多种风险，包括市场风险、技术风险、财务风险等，投资者 需进行风险识别、评估和管理，以降低投资损失。
02 盈利性分析
收入预测
销售收入
01
根据市场需求、产品定价和销售计划，预测工程项目建成后的
年销售收入。
租赁收入
第6章 工程项目投资的盈利性和清偿能力分析 工程经济-课件
P0——债券发行价格或借款额，即债务当前的市值； I t ——债务年利息，其中债券年利息为面值票面利率； d ——债务资金筹资费率；
n——债务期限，通常以年表示；
——所得税税率。
例6-1 某公司发行面值为500万元的10年期长期债券, 票面利率12%，每年 支付一次利息，发行费用占发行价格的5%。若公司所得税税率为25%，试 计算该债券之资金成本。
②资本资产定价模型法
在有效的资本市场条件下，可以参照项目所属行业的资本市场的股票 平均收益率。所谓资本资产定价模型(capital-assets-pricing model,CAPM) 就是一种常用的估计权益融资成本的办法。
ier0(rmr0)
式中，r0 和 rm 分别代表无风险投资收益率和股票市场的平均收益率， 是该行业股票投资收益率相对于整个市场收益率的偏离系数。事实上，等 式右边第二项可以看做是股权投资的风险溢价。
第六章
工程项目投资的盈利性和清偿能 力分析
（二） 资金成本(capital cost)的概念及计算
1. 资金成本的一般含义
资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。为便于分析比较， 资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其理论计算公式为：
ic
P
D F
或
ic
P
D
1
式中
i c ──资金成本率(一般通称为资金成本)；
预计当年股利率为10%，同时估计未来股利每年递增4%，计算权益资金成本。 解 1. 发行普通股成本为：
ie V 0 ( 1 D 1e ) g 1 0 0 0 1 0 0 1 0 0 ( % 1 5 ( 1 % ) 4 % ) 4 % 1 4 .9 4 %
2. 内部筹资成本为：
第四章 工程项目财务评价《工程经济学》PPT课件
第二节 财务评价报表的编制
第二节 财务评价报表的编制
一、现金流量表
（一）现金流量和现金流量表的概念与作用 • 现金流量是现金流入与现金流出的统称，它是以项目作为一个独立系统，反
映项目在计算期内实际发生的流入和流出系统的现金活动及流动数量。项目 在某一时间内支出的费用称为现金流出，取得的收入称为现金流入，二者之 差即为净现金流量。 • 现金流量表是反映项目在计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量 的计算表格。编制现金流量表的主要作用是计算各种静态和动态指标，如财 务内部收益率、净现值和投资回收期等技术经济指标，进行盈利能力分析。
（一）现金流量和现金流量表的概念与作用 • 2.项目资本金现金流量表 • 为了全面考察项目的盈利能力，除了对融资前的项目现金流量进行分析外，
还需要进行项目资本金现金流量分析，其实质是进行项目融资后的财务分析。 • 项目资本金现金流量表的净现金流量包括了项目在缴税和还本付息后所剩余
的收益（含投资应分得的利润），即项目的净利润，是投资者的权益性收益。 通过项目资本金现金流量表，可以计算资本金的财务内部收益率，资本金财 务内部收益率能够从投资者整体角度考察项目的盈利能力。
费收入、技术转让或使用收入和其他现金流入。现金流出包括实缴资本、租赁资产 支出和其他现金流出。现金流入和现金流出的有关数据，可以依据“营业收入、税 金及附加和增值税估算表”、“项目总投资使用计划与资金筹措表”和“总成本费 用估算表”等有关财务报表直接填列，或者根据这些报表的数据间接计算得出。 • 投资各方财务现金流量表见表4-3。
• 资产负债表综合反映项目计算期内各年年末资 产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系， 用于计算资产负债率、流动比率和速动比率， 从而分析财务主体的偿债能力。
工程经济之工程项目的盈利性和清偿能力分析
盈利能力的评价判据
按全部投资现金流量表计算NPV、IRR等指标 IRR全=项目融资的加权平均成本 IRR全>=WACC NPV(WACC)>=0
指标基本上不受融资方案的影响，可以反映项 目方案本身的盈利水平，除所得税一项外，其 他现金流量都不受融资方案的影响，都取决于 项目本身。 它提供给投资者和债权人是否值得投资，或是 否值得贷款的最基本的信息。
投资盈利能力分析
盈利性分析的目的 盈利能力分析指标 获取利润能力 全部投资和权益资金盈利性分析
盈利性分析的主要目的：
1、分析投资项目队投资者的吸引力 2、分析比较投资和融资方案 3、分析投资回报在各利益主体的分配 4、分析影响盈利水平的因素
静态 评价指标 动态
投资回收期 投资收益率 投资利润率 投资回收期 净现值 内部收益率
• （2）资本资产定价模型法
ie r0 (rm r0 )
• r0----无风险投资收益率 • rm---股票市场的平均收益率 • β----该行业股票投资收益率相对于整个市场收益 率的偏离系数
加权平均资金成本
WACC icj w j
j 1 n
• WACC---加权平均资金成本 • icj---------第j种个别资金成本 • Wj--------第j种个别资金占全部资金的比重 （权数）
方 式
服务方式 合同特征 业务性质 经营风险 出租人收益 谁提折旧 物件选择 物件维护 租期 期满物件归属 回收投资 租赁对象
经营租赁
提供融物服务 一个合同两个当事人 租借业务 出租人 租金 出租人 出租人 出租人 短期 出租人 多次 通用的设备
融资租赁
提供金融和推销服务 两个合同三方当事人 金融业务 承租人 利息 承租人 承租人 承租人 中长期 承租人 一次 专用的大型设备
工程项目投资的盈利性与清偿能力分析
投资回报率越高，表明项目 的盈利能力越强。
投资回报率பைடு நூலகம்虑了资金的时间 价值，能够全面反映项目的盈
利水平。
净现值（NPV）
净现值：衡量工程项目在考虑资金时间价值下 的盈利能力的指标，计算公式为净现值 =Σ（各 年现金流入量 × 折现系数）- 投资总额。
净现值大于零，表明项目具有财务可行性；净 现值越大，表明项目的盈利能力越强。
工程项目投资的盈利性与 清偿能力分析
• 引言 • 盈利性分析 • 清偿能力分析 • 风险评估 • 结论与建议
01
引言
目的和背景
工程项目投资是企业发展的重要组成部分，通过对工程项目 投资的盈利性和清偿能力进行分析，可以评估项目的经济效 益和风险水平，为企业决策提供依据。
随着市场竞争的加剧和金融环境的复杂化，工程项目投资的 风险和不确定性逐渐增加，因此对盈利性和清偿能力的分析 尤为重要。
投资项目概述
01
投资项目名称：某高速公路建设项目
02
项目总投资额：10亿元人民币
03
项目建设周期：3年
04
项目主要内容：建设一条全长100公里的高速公路，包括道路、桥梁、 隧道等设施。
02
盈利性分析
投资回报率（ROI）
投资回报率：衡量工程项目投 资效益的重要指标，计算公式 为投资回报率 = （年利润或 年均利润/投资总额）× 100%。
05
结论与建议
投资决策建议
投资项目选择
在选择工程项目投资时，应优先 选择具有较高盈利潜力和良好清 偿能力的项目，以降低投资风险
并提高投资回报。
投资时机把握
根据市场变化和项目发展阶段，合 理把握投资时机，以降低投资成本 和提高投资效益。
工程项目投资的盈利性和清偿能力分析
风险评估
风险评估是指通过识别、分析工程项目中存在的风险因素，评估其发生的可能性和影响程度，从而为决策提供依 据。
工程项目清偿能力分
03
析
短期偿债能力分析
01
流动比率
流动比率是流动资产与流动负债 的比值，用于衡量企业短期偿债 能力。
速动比率
02
03
现金比率
速动比率是速动资产与流动负债 的比值，用于衡量企业快速偿债 能力。
工程项目投资的盈利性 和清偿能力分析
目录
• 引言 • 工程项目投资盈利性分析 • 工程项目清偿能力分析 • 工程项目投资策略建议 • 案例研究
引言
01
主题介绍
工程项目投资的盈利性和清偿能力分 析是评估工程项目投资可行性的重要 手段，通过对投资项目的盈利和清偿 能力进行全面分析，为投资者提供决 策依据。
项目具体情况
项目的规模、技术难度、建设周期、市场需求等因素也会对项目的 盈利性和清偿能力产生影响。
工程项目投资盈利性
02
分析
投资回报率（ROI）分析
投资回报率
投资回报率是衡量工程项目投 资盈利性的重要指标，它表示 投资的收益与投资成本的比率。
计算方法
投资回报率可以通过将年均净 利润与总投资成本的比值乘以
通过优化资产配置、处置不良资产等方式，提高资产质量，增强偿 债能力。
投资组合与多元化策略建议
合理配置投资组合
根据风险偏好和收益预期，合理 配置不同领域、行业和地区的投 资组合。
多元化投资
通过分散投资降低单一资产的风 险，提高整体投资组合的稳定性 和收益水平。
动态调整投资组合
根据市场变化和风险收益变化， 及时调整投资组合，保持最佳配 置状态。
风险评估是指通过识别、分析工程项目中存在的风险因素，评估其发生的可能性和影响程度，从而为决策提供依 据。
工程项目清偿能力分
03
析
短期偿债能力分析
01
流动比率
流动比率是流动资产与流动负债 的比值，用于衡量企业短期偿债 能力。
速动比率
02
03
现金比率
速动比率是速动资产与流动负债 的比值，用于衡量企业快速偿债 能力。
工程项目投资的盈利性 和清偿能力分析
目录
• 引言 • 工程项目投资盈利性分析 • 工程项目清偿能力分析 • 工程项目投资策略建议 • 案例研究
引言
01
主题介绍
工程项目投资的盈利性和清偿能力分 析是评估工程项目投资可行性的重要 手段，通过对投资项目的盈利和清偿 能力进行全面分析，为投资者提供决 策依据。
项目具体情况
项目的规模、技术难度、建设周期、市场需求等因素也会对项目的 盈利性和清偿能力产生影响。
工程项目投资盈利性
02
分析
投资回报率（ROI）分析
投资回报率
投资回报率是衡量工程项目投 资盈利性的重要指标，它表示 投资的收益与投资成本的比率。
计算方法
投资回报率可以通过将年均净 利润与总投资成本的比值乘以
通过优化资产配置、处置不良资产等方式，提高资产质量，增强偿 债能力。
投资组合与多元化策略建议
合理配置投资组合
根据风险偏好和收益预期，合理 配置不同领域、行业和地区的投 资组合。
多元化投资
通过分散投资降低单一资产的风 险，提高整体投资组合的稳定性 和收益水平。
动态调整投资组合
根据市场变化和风险收益变化， 及时调整投资组合，保持最佳配 置状态。
土木工程工程项目投资的盈利性和清偿能力分析50页PPT
为政府建设项目提供形式灵活多样的融资， 满足政府在资金安排方面的特殊需要。
为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融 资，以限制项目风险。
利用财务杠杆实现公司的目标收益率。 在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险
。
项目融资的参与者
直接主办者（通常是项目公司） 实际投资者 贷款银行(通常是多家银行组成的国际银团) 产品购买者或设施使用者 工程承包商 设备、材料、能源供应商 融资顾问 有关政府机构 法律与税务顾问
2) 国民经济评价——按照资源合理配置的原则，从 国家整体角度考察和确定项目的效益和费用，用 货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现 率等经济参数分析计算项目对国民经济带来的净 贡献，以评价项目在经济上的合理性。
3) 社会评价——分析评价项目对实现国家（地 方）各项发展目标的贡献和影响，包括项目 与社会环境的相互影响。环境评价通不过的 项目，应予以否定。
45、法律的制定是为了保证每一个人 自由发 挥自己 的才能 ，而不 是为了 束缚他 的才能 。—— 罗伯斯 庇尔
第六章 工程项目投资的财务评价
（盈利性和清偿能力分析）
重点： 财务评价的目的、内容和过程 财务评价基本表格的计算填写 相应评价指标的计算
概述：
1.工程项目的投资效果评价包括三个层次：
1) 财务评价——根据国家现行财税制度和价格体系， 从项目的财务制度，分析计算项目的效益和费用， 编制财务报表，以项目的盈利能力分析和清偿能 力分析以及外汇平衡分析来考察项目在财务上的 可行性。
项目经济评价
财务评价——微观评价
国民经济评价 社会评价
宏观评价
项目在宏观评价不可行的结论情形下，即使
财务评价可行，最终也不能通过；而若财务评价 不可行，国民经济评价可行比并且迫切需要的项 目，应予以通过。
为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融 资，以限制项目风险。
利用财务杠杆实现公司的目标收益率。 在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险
。
项目融资的参与者
直接主办者（通常是项目公司） 实际投资者 贷款银行(通常是多家银行组成的国际银团) 产品购买者或设施使用者 工程承包商 设备、材料、能源供应商 融资顾问 有关政府机构 法律与税务顾问
2) 国民经济评价——按照资源合理配置的原则，从 国家整体角度考察和确定项目的效益和费用，用 货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现 率等经济参数分析计算项目对国民经济带来的净 贡献，以评价项目在经济上的合理性。
3) 社会评价——分析评价项目对实现国家（地 方）各项发展目标的贡献和影响，包括项目 与社会环境的相互影响。环境评价通不过的 项目，应予以否定。
45、法律的制定是为了保证每一个人 自由发 挥自己 的才能 ，而不 是为了 束缚他 的才能 。—— 罗伯斯 庇尔
第六章 工程项目投资的财务评价
（盈利性和清偿能力分析）
重点： 财务评价的目的、内容和过程 财务评价基本表格的计算填写 相应评价指标的计算
概述：
1.工程项目的投资效果评价包括三个层次：
1) 财务评价——根据国家现行财税制度和价格体系， 从项目的财务制度，分析计算项目的效益和费用， 编制财务报表，以项目的盈利能力分析和清偿能 力分析以及外汇平衡分析来考察项目在财务上的 可行性。
项目经济评价
财务评价——微观评价
国民经济评价 社会评价
宏观评价
项目在宏观评价不可行的结论情形下，即使
财务评价可行，最终也不能通过；而若财务评价 不可行，国民经济评价可行比并且迫切需要的项 目，应予以通过。
工程经济学PPT
本章内容
• 融资方案和资金成本 • 投资项目盈利性分析 • 投资项目清偿能力分析 • 通货膨胀、所得税与税后现金流 • 小结
6.1 融资方案和资金成本
（一）融资主体和资金筹措 1、既有法人融资项目和新设法人融资项目 既有法人融资项目，资金来源于：现有企业 的内部自有资金、新增资本金和新增债务资 金 新设法人融资项目，资金来源于：股东投入 的资金和项目公司筹措的债务资金
1、全部投资现金流量表（表6-1）
融资前盈利性分析，可作为投资决策的依据和 融资方案研究的基础
2、项目全部投资盈利性判据
包括权益资金部分和债务资金（包括借款、债 券发行收入和融资租赁）的投资。
（二）权益投资盈利性分析
权益投资盈利性分析师融资后分析，目的是 考察项目权益资金投资者的获利能力，分析判断 项目方案在融资条件下的合理性。
债务融资是指通过负债方式筹集各种债务资金的融 资形式。债务融资是工程项目资金筹措的重要形式
债务融资的特点主要体现在： (1)筹集的资金在使用上具有时间限制，必须按期偿 还 (2)无论项目法人今后经营效果好坏，均需要固定支 付债务利息今后固定的财务负担。 (3)资金成本一般比权益融资低，且不会分散对项目 未来权益的控制权。
融资前 融资后
全部投资盈利性分析
对投资者（债权人） 是否有吸引力？
放弃或修改
初步融资方案
全部投资盈利性分析 权益投资盈利性分析
调整融资方案 其他条件
（一）全部投资盈利性分析 全部投资盈利性分析不考虑资金来源，从全
部投资总获利的角度，通过编制全部投资现金流 量表，考察项目方案设计的合理性。全部投资盈 利性分析包括融资前分析和融资后分析两个层面
D
或
ic P F
工程项目财务评价讲义(PPT 32页)
IRR—内部收益率 CI—现金流入 CO—现金流出
n—计算期 I R Ric时 ， 可 行I R；Ric， 不 可 行
通常采用试算法：
IRi1 R N1 N P |N 1V P2P |V (i2 V i1)
NPV
NPV1
i1
i≈IRR IRR
i2
NPV2
注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2% 为宜，最大不宜超过5%。
例：某项目的现金流量如图所示，试计算该项目 的动态投资回收期（ic=10%）。
80
30
0 12 3
10
100 150
现金流量图（单位：万元）
动态投资回收期计算表
单位：万元
年数 净现金流量 10%的折现系数 净现金流量 净现金流量现值累计
0
-100
1.000 -100.00
-100.00
1
-150
NP V0， 项 目 实 施 后 ，可 除实 保现 证预 定 的 收 益 率外，尚可获得收 更益 高率 的
NP V0， 项 目 实 施 后 未所 能预 达定 到的 收 益 率 水 平
NP V0， 项 目 实 施 后 的益 投率 资正 收好 达 到 预 定 的收益率标准，投 而资 不项 是目盈亏平衡
例：某项目各年净现金流量如表所示，试用净现 值指标判断项目的经济性（ic=10%)
其中： R——投资收益率，根据NB的含义，分为投资利润率和投资利税率 K——投资总额 NB——正常年份的净收益，可以是年利润总额，也可以是年利税总额
年利润总额＝年产品销售收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用 年利税总额＝年产品销售收入－年总成本费用
评价准则：R≥Rc，可行；反之，不可行。 特点：舍弃了更多的项目寿命期内的经济数据；时间因素；可 操作性不强（正常年份）
n—计算期 I R Ric时 ， 可 行I R；Ric， 不 可 行
通常采用试算法：
IRi1 R N1 N P |N 1V P2P |V (i2 V i1)
NPV
NPV1
i1
i≈IRR IRR
i2
NPV2
注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2% 为宜，最大不宜超过5%。
例：某项目的现金流量如图所示，试计算该项目 的动态投资回收期（ic=10%）。
80
30
0 12 3
10
100 150
现金流量图（单位：万元）
动态投资回收期计算表
单位：万元
年数 净现金流量 10%的折现系数 净现金流量 净现金流量现值累计
0
-100
1.000 -100.00
-100.00
1
-150
NP V0， 项 目 实 施 后 ，可 除实 保现 证预 定 的 收 益 率外，尚可获得收 更益 高率 的
NP V0， 项 目 实 施 后 未所 能预 达定 到的 收 益 率 水 平
NP V0， 项 目 实 施 后 的益 投率 资正 收好 达 到 预 定 的收益率标准，投 而资 不项 是目盈亏平衡
例：某项目各年净现金流量如表所示，试用净现 值指标判断项目的经济性（ic=10%)
其中： R——投资收益率，根据NB的含义，分为投资利润率和投资利税率 K——投资总额 NB——正常年份的净收益，可以是年利润总额，也可以是年利税总额
年利润总额＝年产品销售收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用 年利税总额＝年产品销售收入－年总成本费用
评价准则：R≥Rc，可行；反之，不可行。 特点：舍弃了更多的项目寿命期内的经济数据；时间因素；可 操作性不强（正常年份）
工程经济学(第5章)工程项目的财务分析PPT课件
213 228 228 228 15 15 69 69 224 224 224 224 70 70 70 70 234 196 151 130 324 441 507 507 4264 5930 6184 6163 3736 5440 5739 5739 3184 4756 4935 4935
表5-2
销售费用
运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费 销售机构人员工资、折旧费等
财务费用
借款利息 汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用
总成本费用包括： 购原材料、零部件、燃料、动力费用、修
理费 工资及福利费用 固定资产折旧费用 摊销费用 利息支出 其他费用 经营成本=总成本费用-折旧-推销-利息支出
2.5 产成品 3 现金
小计 (二) 流动负债 4 应付帐款 (三) 流动资金=(一)-(二) (四) 流动资金本年增加额
最低周 周转 投产期 4 5 转天数 次数
40
9
415 604
50
7.2 285 483
90
4
272 302
60
6
2
4
20
18
190 278
10
36
104 151
15
24
22
28
销售利润
税后利润
销售税金及附加：是指增值税、消费税、营 业税、城市维护建设税、资源税、教育费附 加等。
增值税：现行财税制度将纳税人分为一般纳 税人和小规模纳税人两类，增值税适用于一 般纳税人，增值税为价外收取，由销售企业 代收后上交国库。
例：某产品价格为100元，如果增值税税率 为17%，则销售企业应代为向购买者收取增 值税17元，含税销售收入（价格）是117元。
6工程项目投资的盈利能力和清偿能力分析
6.1.2 资金成本的概念与计算
2、权益资本融资
权益资金的资金占用费是向股东分配红利，是由税后 净现金流的净利润来支付，因此不会减少企业应缴纳 所得税，即没有抵税作用。
1）内部收益率法-股利固定增长法 由于普通股是根据公司每年盈利情况决定向股东分派
的股利，一般认为股利是逐年增长的
2）资本资产定价模型
2、权益资金
全体股东认缴的出资额，通过投入权益资金股东获得对企业 的所有权、控制权和收益权，权益资金形成注册资金和资本 公积金，股东按投入注册资金多少分享投资收益。
6.1.1 融资主体和资金筹措
三、专业术语
3、自有资金 企业自己拥有的权益资金；投资者自筹的资金
4、资本公积金 资本溢价=权益资金—注册资金 思考：注册资金、权益资金、自有资金、资本公积金的关系？
现金流入
营业收入、固定资产余值、回收流动资金、其 它现金流入
工程经济学
ENGINEERING ECONOMICS
1、项目的盈利性和清偿能力
主要取决于项目的收益和费用的大小及 其在时间上的分布，同时也取决于项目的 融资方案，这就要通过编制报表以及计算 相应的评价指标进行判断和指标的选择。
2、融资方案分析
定义：在全部投资盈利性分析的基础上，设定 初步融资方案，通过对初步融资方案的资金结 构、融资成本和融资风险的分析，结合盈利性 分析和清偿能力分析，比较确定融资方案
若股利第一年为D，以后每年增长g
ie
D1
V0 (1 e )
g
内部收益率法
例题2：
某上市公司拟上一项目，准备筹资1000万元，有两种选择
（1）增发1000万普通股，发行费为5%
第四章工程项目财务评价PPT课件
净利润率 3 、财务比率：资产负债率、流动比率、速动比
率、利息备付率、偿债备付率 4 、净现值（NPV） 5 、内部收益率（IRR）
此外，净现值率（NPVR）；净年值（NAV）； 净将来值（NFV）
.
6
三、财务评价指标的计算和分析
（一）、静态指标 1.投资收益率
投资收益率是指在工程项目达到设计能力 后，其每年的净收益与项目全部投资的比率。
缺点：没考虑资金的时间价值； 计算的主观随意性太大。（只反映平均盈
利水平；低估了项目的盈利水平）
.
8
2.静态投资回收期Pt
①定义： 静态投资回收期是指在不考虑资金时
间价值因素条件下，用回收投资的资金来源回 收投资所需要的时间。
②计算式：见书P95（4-11）
计算分两种情况： a. 项目投产后，每年的净收益基本相同
②投资利税率：投资利税率是项目的年利润总额、销售 税金及附加之和与项目总投资之比。 投资利税率=年利税总额或平均年利税总额÷项目总投资
③资本金利润率：资本金利润率是项目的年利润总额与 项目资本金之比。 资本金利润率=年利润总额或平均年利润总额÷项目资本金
投资收益率指标的特点：
优点：计算简便，能直观地衡量项目的经济效益， 可适用于各种规模的项目。
的情况。 b、计算复杂、费时。 c、IRR指标不能用于互斥项目的排序优选。
.
24
6、动态投资回收期（Pt`)
定义：是在考虑资金时间价值的条件下， 用回收投资的资金来源回收投资所需要 的时间，
表达式：P108 评价准则： Pt`≤ n时，则NPV≥ 0，项目可行；
Pt` > n时，则NPV < 0，项目不可行；
.
13
率、利息备付率、偿债备付率 4 、净现值（NPV） 5 、内部收益率（IRR）
此外，净现值率（NPVR）；净年值（NAV）； 净将来值（NFV）
.
6
三、财务评价指标的计算和分析
（一）、静态指标 1.投资收益率
投资收益率是指在工程项目达到设计能力 后，其每年的净收益与项目全部投资的比率。
缺点：没考虑资金的时间价值； 计算的主观随意性太大。（只反映平均盈
利水平；低估了项目的盈利水平）
.
8
2.静态投资回收期Pt
①定义： 静态投资回收期是指在不考虑资金时
间价值因素条件下，用回收投资的资金来源回 收投资所需要的时间。
②计算式：见书P95（4-11）
计算分两种情况： a. 项目投产后，每年的净收益基本相同
②投资利税率：投资利税率是项目的年利润总额、销售 税金及附加之和与项目总投资之比。 投资利税率=年利税总额或平均年利税总额÷项目总投资
③资本金利润率：资本金利润率是项目的年利润总额与 项目资本金之比。 资本金利润率=年利润总额或平均年利润总额÷项目资本金
投资收益率指标的特点：
优点：计算简便，能直观地衡量项目的经济效益， 可适用于各种规模的项目。
的情况。 b、计算复杂、费时。 c、IRR指标不能用于互斥项目的排序优选。
.
24
6、动态投资回收期（Pt`)
定义：是在考虑资金时间价值的条件下， 用回收投资的资金来源回收投资所需要 的时间，
表达式：P108 评价准则： Pt`≤ n时，则NPV≥ 0，项目可行；
Pt` > n时，则NPV < 0，项目不可行；
.
13
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项目融资方式
• 项目融资是投资项目资金筹措方式的一种,它特指 某种资金需求量巨大的投资项目的筹资活动,而且 以负债作为资金的主要来源。项目融资主要不是 以项目业主的信用或者项目有形资产的价值作为 担保来获得贷款,而是依赖于项目本身良好的经营 状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为偿 还债务的资金来源;同时将项目的资产,而不是项目 业主的其他资产作为借入资金的抵押。
• 2.认真选择资金来源,力求降低资金成本。 • 3.适时取得资金，保证资金投放需要，在筹资中,
通常选择较经济方便的渠道和方式,以使综合的资 金成本降低。 • 4.适当维持权益资金比例，正确安排举债经营。
项目融资的作用
• 为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。 • 为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，
资者自筹的资金。 • 资本公积金：包括资本溢价和其他资本公
积。
资金成本
• 资金成本的含义：
资金成本就是筹集资金和使用资金的代价。
这一代价由两部分组成：资金筹集成本（F）资 金占用成本（D）。一般用相对数表示：
ic
D PF
D
P(1 )
ic------资金成本率（一般通称为资金成本） P------筹集资金总额 ρ------筹资费费率（筹资费占筹集资金总额的比率）
投资回收期 净现值 内部收益率
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获取利润能力
年利润总额=年销售收入-总成本费用-销 售税金及附加
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债务资金成本
• 债务资金成本是使下式成立的id:
P0 (1 d )
n t 1
Ft
It (1 )
(1 id )t
每期支付利息，最后一期还本：
（1）不考虑债务筹资费用时，id (1 )rd
（2）考虑筹资费用时，
id
rd (1 ) 1 d
权益资金成本
• （1）内部收益率计算法
V0 (1 )
n t 1
方式
经营租赁和推销服务
合同特征
一个合同两个当事人 两个合同三方当事人
业务性质
租借业务
金融业务
经营风险
出租人
承租人
出租人收益 租金
利息
谁提折旧
出租人
承租人
物件选择
出租人
承租人
物件维护
出租人
承租人
租期
短期
中长期
期满物件归属 出租人
承租人
回收投资
多次
一次
租赁对象
通用的设备
投资盈利能力分析
盈利性分析的目的 盈利能力分析指标 获取利润能力 全部投资和权益资金盈利性分析
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盈利性分析的主要目的：
1、分析投资项目队投资者的吸引力 2、分析比较投资和融资方案 3、分析投资回报在各利益主体的分配 4、分析影响盈利水平的因素
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评价指标
静态 动态
投资回收期 投资收益率 投资利润率
专用的大型设备
净现金流量比较
• 经营租赁：销售收入-经营成本-租赁费-税率x（销 售收入-经营成本-租赁费）
• 融资租赁：销售收入-经营成本-租赁费-税率x（销 售收入-经营成本-折旧-利息）
项目筹资的基本要求
• 1.合理确定资金需要量,力求提高筹资效果。无论 通过什么渠道、采取什么方式筹集资金,都应首先 确定资金的需要量。
型筹资类型 • 传统融资方式和项目融资方式
权益融资
权益融资的资金来源主要有: 股东直接投资 发行股票 政府财政性资金等渠道 内部自由资金（企业经营产生的现金、企业资产 变现等）
负债融资
• 负债融资是指项目融资中除资本金外，以负债方式取得资 金。负债融资的资金来源主要有: • 商业银行贷款; • 政策性银行贷款; • 出口信贷; • 外国政府贷款; • 国际金融机构贷款; • 银团贷款; • 发行债券; • 发行可转换债; • 融资租赁
6 工程项目的盈利性 和清偿能力分析
项目融资概述
• 项目融资的基本概念
– 融资又称资金筹措，是以一定的渠道为某种特 定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工 程项目的经济分析中,融资可以理解为为项目投 资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。
资金筹措的种类
• 长期融资和短期融资 • 权益融资和负债融资 • 冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守
租赁
• 按与租赁资产所有权有关的风险和报酬的归属分 为：经营租赁和融资租赁
• 融资租赁：是指出租人购买承租人选定的资产， 享有资产所有权，并将资产出租给承租人在一定 期限内有偿使用的、一种具有融资、融物双重职 能的租赁方式。实际上转移一项资产所有权有关 的全部风险和报酬。
• 经营租赁：主要是为满足经营上的临时或季节性 需要而租赁的资产。与所有权有关的风险或报酬 实质上并未转移。
Dt (1 ie )t
Vn (1 ie )n
i0---权益资金成本
V0---权益资金
Vn---第n年末项目价值
Dt---第t年要求股利
ρe---权益资金筹资费用率
• 若每年要求股利不变，且项目永续进行，则： • 若股利第一年为D1，以后股利每年增长g,则：
• （2）资本资产定价模型法
• r0----无风险投资收益率 • rm---股票市场的平均收益率 • β----该行业股票投资收益率相对于整个市场收益
满足政府在资金安排方面的特殊需要。 • 为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融
资，以限制项目风险。 • 利用财务杠杆实现公司的目标收益率。 • 在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。
几个名称
• 注册资金：全体股东或者发起人实缴或者 认缴的出资额。
• 权益资金：全体股东认缴的出资额。 • 自有资金：企业自己拥有的权益资金，投
率的偏离系数
加权平均资金成本
n
WACC icjwj j 1
• WACC---加权平均资金成本 • icj---------第j种个别资金成本 • Wj--------第j种个别资金占全部资金的比重
（权数）
• 例：
• 某项目主体的目标资金结构为：长期借款 10%，债券20%，优先股10%，普通股 60%。该公司长期借款的年利率为7%；债 券面值1000元，票面利率9%，每年付息一 次，发行价格990元，筹资费用率为4%； 优先股面值100元，年股息率11%，发行价 格102元，筹资费用2元/股；已知无风险利 率为6%，预计证券市场平均股票收益率为 15%，该项目主体普通股的β系数为1.2。 所得税税率为33%，要求计算该项目主体 的综合资金成本。