我国家族企业的资本结构分析
我国家族企业资本结构
我国家族企业资本结构探讨摘要：从20世纪80年代中国改革开放以来，我国的家族企业获得了前所未有的发展，家族企业经济在我国经济发展中具有举足轻重的地位。
但近年来家族企业的发展遇到了不少的困惑，其中较为突出的是如何优化资本结构和解决融资难的问题。
这两个方面一直是影响家族企业长远发展而亟待冲破的瓶颈。
本文立足我国实际，结合国外相关理论研究，归纳出影响家族企业资本结构的因素，提出优化家族企业资本结构的建议。
期望能从研究提高社会资源配置的角度，引导和实现家族企业持续健康发展；并进一步发挥家族企业的优点，为社会提供更多的就业机会。
关键词：家族企业资本结构融资优化在理论界，对于家族企业的定义，至今尚未形成一个确切的界定。
美国哈佛大学唐纳利、著名企业史学家钱德勒、台湾学者叶银华等对家族企业都有不同的定义，本文采纳我国学者于立的观点：家族企业是以婚姻和血缘关系为纽带而形成的经济组织；企业资本的来源和积累或企业的经营建立在家族的背景之上。
现代意义上的家族企业发轫于18世纪的英国工业革命。
经过两百多年的发展，家族企业成为世界范围内最为普遍的企业组织形态之一。
《财富》500强中有超过三分之一的企业为家族企业形态。
在美国，80%以上的公司制企业是由家族控制或家族拥有的公司（包括独资企业），产值占整个国民生产总值的49%，雇佣的劳动力占美国劳动力构成的85%以上。
在欧洲，43%的企业是家族企业(王彬，2001)。
据一项统计表明，在东南亚各国，最大的15个家族企业的上市公司的总值占其国内生产总值的百分比是相当大的，如香港为84.2%、马来西亚为76.2%、新加坡为48.3%、菲律宾为46.7%、泰国为39.3%(闻岳春，2001)。
在我国大陆，从20世纪80年代实行改革开放政策以来，家族企业逐渐涌现，至今走过三十多年的历程。
在这段期间，家族企业在新旧体制变革的夹缝中顽强地生长，不断地壮大，走过了从无到有，从家庭作坊式经营过渡到现代私营企业经营模式。
家族企业资本结构
家族企业资本结构家族企业资木结构近年来，家族企业上市的问题倍受关注，仍然有许多家族企业在股票市场之外徘徊。
这必然会同时影响到中国家族企业和中国股票市场的发展，因此从家族企业的资本结构来分析中国的股票市场对双方来说都是具有重大意义的。
一、家族企业的界定到底什么是家族企业?过去学者一般是从家族企业组织的合理性与管理效率的角度来研究，因此持不同看法的学者大都没有深究家族企业的定义，大体认为家族企业就是企业资产所有权与经营控制权都归家族所有的企业。
由于这种认识过于笼统，我们的研究试图从资木结构和治理结构的角度出发。
美国著名企业史学家钱德勒在其名著《看的见的手》中对家族企业下的定义是：“企业创始者及其最亲密的合伙人（和家族）一直掌有大部分股权。
他们与经理人员维持紧密的私人关系，且保留高阶层管理的主要决策权，特别是在有关财务政策、资源分配和高阶人员的选拔方面。
”从钱德勒的定义看，这种家族企业并不是指由家族成员掌握全部所有权和经营控制权，而是一种大部分和基本掌握上述两种权利的企业组织形式。
这个定义显然未将家族企业的全部外延包括进来。
台湾学者叶银华根据以前学者的研究，提出以临界控制持股比率将个别公司的股权结构的差异性与家族的控制程度纳入家族控股集团的界定，于是，具备以下三个条件就可认定为家族企业：⑴家族的持股比率大于临界持股比率;⑵家族成员或其二代亲以内之亲属担任董事长或总经理;⑶家族成员或其三代亲以内之亲属担任公司董事席位超过公司全部董事席位的一半以上。
应该说，这个定义比较准确，而且从股权和经营控制权的角度把家族企业看成是一个连续分布的状况，从家族全部拥有两权到拥有多数控制权再到临界控制权, 都是家族企业。
一旦突破临界控制权，家族企业就蜕变为公众公司。
根据这个定义，中国很多民营企业都是家族企业或者说都带有家族性。
家族企业的产生和发展在中国有着深厚的文化基础，随着中国经济战略性结构调整，将会出现更多的家族企业，同时将会与中国的资本市场相互影响。
中国家族企业“子承父业”传承模式的若干问题探析(一)
中国家族企业“子承父业”传承模式的若干问题探析(一)摘要：家族企业的继承是企业持续发展的关键。
文章首先对家族企业代际传承的理论进行了分析，并着重介绍了其中的两种理论模型。
然后结合众多家族企业传承的案例，对中国家族企业采用“子承父业”这种传承模式的原因及这种模式存在的弊端各自进行了论述。
最后，简要介绍了未来中国家族企业传承模式的发展思路。
关键词：家族企业；接班人；子承父业；传承模式长期以来，国有企业是我国国民经济的支柱，对它的研究一直是学术界的主流，而以民营经济为载体的家族企业由于经济规模小、地位不明确，一直不受重视，使得我国对家族企业及其继任的研究一直相对滞后。
现在，经历了改革开放二十多年之后，我国第一代企业家已集体临近退出商业舞台，到了薪尽火传的时候，我国家族企业也正面临着权力的交接，理论的落后和实践需求的迫切，这也使得相关研究变得尤为有意义。
一、家族企业代际传承的理论分析家族企业代际传承研究的理论模型主要来自于西方，一方面是因为家族企业在西方社会中的重要地位，另一方面是因为家族企业在西方存在历史比较长，西方学者对这方面的研究着手也比较早(西方对家族企业及其继任的研究始于20世纪50年代～20世纪60年代)。
其中，主要的理论模型有亨得勒的角色相互调整理论，马修斯、摩尔和菲戈的认知归类模型，丢恩的焦虑分析模型及贝克哈德、戴尔、亨得勒等人形成的系统理论模型。
这其中以认知归类模型较有现实意义，以系统模型较为完善，它们对我国家族企业传承的研究也最有借鉴意义。
认知归类模型从心理学认知归类的角度阐述了继任过程，既有助于加深对继任过程的理解，同时有助于理解父辈和子辈各自不同的心理归类对其行为和继任过程的影响，所以有较强的现实意义。
系统模型较好的阐述了家庭和企业两系统间和系统内部的相互作用对继任过程的影响，打破了把继任过程研究仅限于父子两人的局面，并提出继任过程是由一个个平衡走向不平衡和不平衡走向平衡的动态过程。
我国家族企业的资本结构分析
我国家族企业的资本结构分析摘要：资本结构在家族企业发展过程中发挥着巨大作用，解决好了资本结构问题，对促进家族企业长远发展具有重要意义。
家族企业资本结构现状不容乐观，必须采取有力措施，进一步促进家族企业资本结构的合理化，从而更好的发挥家族企业在我国经济社会发展过程中的重要作用。
关键词：家族企业；资本结构中图分类号：f23文献标识码：a文章编号：16723198（2012）240156021家族企业概念界定家族企业，是指具有近亲关系的家族拥有企业的绝对控制权的企业。
家族成员通过直接参与企业的经营管理活动，或是其他间接方式控制着企业经营管理权。
家族企业的表现方式多样，从家庭作坊到企业集团，甚至是上市公司，都是家族企业存在的一种方式。
我国家族企业往往存在以下特种：（1）经营权、所有权合一。
现代经营管理型企业与传统家族型企业区分的一个重要标志，便是企业经营权与所有权的离合关系。
现代经营管理型企业的经营权和所有权之间的隔离往往是明确的，出资者或者所有者不参加企业的经营管理，他们常常是聘用专业的企业管理者来负责公司的日常运营。
跟随时代的发展，传统家族型企业也在努力实现经营权和所有权的分离，但是，家族企业在根本上还是经营权、所有权的合一，这是家族企业的根本标志。
（2）地域差异性大、两极分化严重。
我国国土面积大，各地区存在地理环境、经济发展、教育水平、观念传统文化等因素的差异明显，家族企业的发展存在着明显的地域性。
相对于落后的中西部地区，东部经济发达地区家族企业分布广，发展成熟，尤其是江浙一带的家族企业，成为全国家族企业发展的榜样。
而中西部经济发展相对落后的地区，交通、教育、文化思想等因素的困扰，家族企业的发展相对缓慢、零散。
经过几十年的发展，一些家族企业抓住我国经济快速发展的机遇，迎头赶上，不断做大做强，经营范围不断扩展，有一些已发展成为著名的上市公司，如四川新希望集团、广东碧桂园集团等。
但是，我国绝大多数的家族企业，受各种因素的困扰，数量众多的小规模企业，逐渐淹没在经济发展的浪潮中。
我国家族企业公司治理模式及其优化问题研究
我国家族企业公司治理模式及其优化问题研究摘要：从辨析家族企业治理模式的相关概念及介绍相关理论入手，就我国家族企业的治理模式存在的问题，提出了家族企业治理结构的分析框架，从家族企业外部治理机制和内部治理机制两方面提出完善我国家族企业治理模式的建议。
关键词：家族企业；治理模式；外部治理机制；内部治理机制1家族企业公司治理模式概念辨析公司治理的定义公司治理理论是伴随着公司作为一种企业组织形式在经济生活中的地位日益提高、规模不断扩大、所有权和经营权逐渐分离的社会经济实践的发展而发展起来的。
科克伦和沃特克1988年所发表的《公司治理——文献回顾》一文中将公司治理解释为一种制度安排，同时也指出构成公司治理问题的核心是：①谁从公司决策/高级管理阶层的行动中受益；②谁应该从公司决策/高级管理阶层的行动中受益。
国内学者吴敬琏教授则认为“所谓公司治理结构，是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理三者组成的一种组织结构。
在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡关系。
通过这一结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩和解雇权；高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范围内经营企业。
”家族企业公司治理模式的概念家族企业公司治理模式体现了所有权和经营权的高度合一，其主要建立在家族血缘亲情关系基础上，以家长为核心、家族成员为主导，主要凭借个人权威和经验实施的管理。
在这种治理模式下，公司的所有权主要控制在由血缘、亲缘和姻缘为纽带组成的家族成员，企业的重要岗位由家族成员担任，依靠家族成员的权威和经验实施管理，由此当民营企业主把企业交给家族成员打理，也就建立起家族成员的资金、信息、经营为一体的网络化。
我国家族企业的公司治理模式应主要围绕着股权与资本结构，组织结构与运行机制和职业经理人选择、激励与约束机制三个方面来进行，如图1所示。
2我国家族企业公司治理模式现状与存在的问题由于历史原因，在我国众多的民营企业当中，家族式企业占有绝对分量，家族式企业在我国具有悠久的历史，虽然股份公司已经成为当今社会主导性的企业制度，但由于家族式企业本身具有顽强的生命力，使它形成民营企业的主要力量。
我国上市家族企业治理问题评述
云南社会主义学院学报 2012年第6期 NO.6,2012 云南社会主义学院学报JO UR NA L OF YU N NA NI N ST I TU T E OFS O CI A L I S M 298我国上市家族企业治理问题评述 吴玥弢 仲伟周 （西安交通大学 经济金融学院，陕西 西安 710061） 摘 要：近十年来中国上市家族企业迅速崛起，国际经济影响力逐步扩大。
我国上市家族企业的经营、控股、接班等治理问题已经引起学者和公众的广泛关注。
本文界定了何谓上市家族企业，介绍了相关企业治理模式和近阶段的理论研究，结合国情指出了我国家族企业治理的特征和存在的治理难题。
关键词：治理结构；上市家族企业；特征作者简介：吴玥弢，西安交通大学博士；仲伟周，西安交通大学经济金融学院教授，博士生导师。
基金项目：文章隶属于基金：《上市公司社会责任对公司治理绩效的影响实证研究》编号：20100201110064。
网络出版时间：2013-02-21 08:24网络出版地址：/kcms/detail/53.1133.D.20130221.0824.166.html云南社会主义学院学报 2012年第6期 NO.6,2012云南社会主义学院学报J O U R N A L O F Y U N N A N I N S T I T U T E O F S O C I A L I S M 299[1] 小阿尔弗雷德・钱德勒．看得见的手—美国企业的管理革命[M]．北京：商务印书馆，1987． [2] 刘丽琳，张志彬，张四梅．家族企业治理结构的选择[J]．湖南科技学院学报，2011（5）．责任编辑：杨 锐。
公司治理方面论文
公司治理论文公司治理结构问题现状及对策分析班级：商会125姓名：肖晗学号：目录公司治理结构问题现状及对策分析 (3)摘要 (3)关键词 (3)一、公司治理结构的理解 (4)（一）公司治理结构有狭义与广义之分 (4)（二）公司治理结构主要包括三个方面的内容 (4)（三）公司治理结构要解决涉及公司成败的两个基本问题。
(4)二、我国公司治理结构存在的主要问题 (4)（一）政府治理和监管力度不够 (4)（二）目前公司中存在的董事会功能弱化 (5)（三）监事会未能充分发挥监督作用 (5)三、改进和完善我国公司治理结构的对策建议 (5)（一）加强和改进政府治理 (5)（二）实行独立董事制度 (5)（三）实现内部审计机构在公司治理中的角色和功能的转变 (5)四、家族企业在治理方面存在的问题 (6)（一）股权结构单一 (6)（二）资金、人才匮乏。
(6)（三）内部产权模糊。
(7)五、关于家族企业治理问题的建议 (7)(一）推行所有权和经营权的分离 (7)(二) 融合社会资本，建立多层次资本市场体系 (7)(三) 董事会实现共同治理，确保决策的科学性 (7)六、参考文献 (8)公司治理结构问题现状及对策分析摘要：伴随日益激烈的市场竞争环境，企业间的竞争愈演愈烈。
企业结构的治理尚存在一些问题，已成为企业进一步发展的主要瓶颈。
本文主要从企业的产权改变、治理结构、不同的理论背景下对资本结构和公司治理的研究进行了综述。
深入分析我国企业内部公司治理结构存在的优势与缺陷，并在此基础上，有针对性地给出完善企业内部公司治理结构的对策与措施，具有一定的现实意义。
关键词：治理结构；企业治理；家族企业；公司治理结构；董事会；一、公司治理结构的理解（一）公司治理结构有狭义与广义之分狭义地讲是指投资者和企业之间的利益分配和控制关系，包括公司董事会的职能、结构、股东的权利等方面的制度安排；广义地讲是指关于公司控制权和剩余索取权，即企业组织方式、控制机制和利益分配的所有法律、机构、制度和文化的安排.（二）公司治理结构主要包括三个方面的内容一是治理主体，即谁参与治理，现代治理结构理论认为，企业治理主体就是利益相关者。
家族企业资本结构的优化
家族企业资本结构的优化汇报人：2023-12-02•家族企业资本结构现状及问题•家族企业资本结构的影响因素•家族企业资本结构优化策略•家族企业资本结构优化的保障措施•案例分析01家族企业资本结构现状及问题股权结构单一债务融资困难资产质量不高030201家族企业资本结构的现状资金流动性差融资渠道受限资本结构不合理家族企业资本结构存在的问题提高资金流动性通过优化资本结构，可以扩大家族企业的融资渠道，获得更多的资金支持。
扩大融资渠道提高投资效益资本结构优化的重要性02家族企业资本结构的影响因素资产担保经营风险金融市场发育程度金融市场的发育程度直接影响家族企业资本结构的优化程度。
完善的金融市场可以为家族企业提供多样化的融资选择和工具。
宏观经济环境国家的经济政策、金融市场状况及经济发展趋势等都会对家族企业的资本结构产生影响。
行业特点不同行业的特点对家族企业的资本结构产生影响。
例如，新兴行业可能需要更多的创新投资，而成熟行业可能具有更稳定的现金流。
市场竞争市场竞争也会影响家族企业的资本结构。
在竞争激烈的市场环境中，家族企业可能需要更多的资金投入以保持竞争力。
03家族企业资本结构优化策略引入战略投资者引入具有实力的战略投资者，可以增加企业的资本实力和竞争力。
直接上市融资通过发行股票等方式直接上市融资，可以扩大企业规模，提高品牌知名度。
建立股权激励计划通过股权激励计划，让员工持有股份，激发员工的工作积极性和创造力。
长期负债策略混合负债策略财务管理策略优化资源整合策略优化投资策略优化资本运营优化04家族企业资本结构优化的保障措施1 2 3建立健全内部控制体系加强内部审计与监督推行信息化管理加强内部控制强化风险意识完善风险评估机制实施风险应对策略提高风险管理意识05案例分析案例一：某知名家族企业的资本结构优化实践总结词该知名家族企业通过多种方式进行资本结构的优化，包括引入战略投资者、发行债券、实施股权激励等，取得了良好的效果。
家族企业资本结构案例分析
家族企业资本结构案例分析一、引言家族企业在全球范围内占据着重要的经济地位，同时也面临着诸多挑战，资本结构作为企业治理的重要方面，对家族企业的发展具有重要影响。
本文将以家族企业资本结构为主题，通过案例分析探讨家族企业资本结构在经营管理中的作用和影响。
二、案例背景选取一家家族企业作为案例对象，分析其资本结构在企业发展中的作用和影响。
该案例家族企业为中小型企业，主营业务为…三、资本结构的概念资本结构是指企业在运作过程中通过债务和股权融资获得资金，并用于支持企业经营活动的组织形式。
资本结构可以影响企业的融资成本、风险承受能力以及经营决策。
四、家族企业资本结构特点1.家族企业常常拥有较为稳定的所有权结构，资本结构更为保守。
2.家族企业倾向于主要依赖内部融资，降低外部债务风险。
3.家族企业在资本结构中考虑家族传承和企业长期发展的平衡。
五、家族企业资本结构优劣势分析优势1.资本结构稳定，有利于企业长期发展。
2.内部家族资源整合，有利于降低融资成本。
劣势1.容易形成“家族式”管理模式，缺乏专业化经营。
2.资本结构保守可能限制企业发展速度。
六、案例公司资本结构分析财务数据分析根据案例公司的财务报表数据，可得出其资产负债表、利润表、现金流量表，进行资本结构分析。
资本结构优化建议结合市场状况和公司实际情况，提出资本结构优化的建议，包括增加股权融资比例、优化债务结构等。
七、结论家族企业资本结构在企业经营管理中扮演着重要角色，合理的资本结构设计能够促进企业长期发展。
案例分析有助于深入了解家族企业资本结构对企业运营的影响，并为企业未来发展提供参考依据。
八、参考文献列出本文引用的相关文献，供读者深入了解家族企业资本结构相关内容。
以上是家族企业资本结构案例分析的文档内容，针对具体案例细节还可以进一步展开分析和讨论。
论我国家族企业的内源融资
论我国家族企业的内源融资摘要据统计，2002年我国21个省、直辖市、自治区250个县市的1 947家中小企业中，有80％是家族企业。
但从资本结构来看，家族企业资金严重依赖内源融资，外源融资困难成为当前家族企业发展面临的最重要的问题之一。
分析了我国家族企业内源融资的原因，从家族企业自身融资能力、融资动机和外界融资环境，提出了突破融资“瓶颈”的对策。
关键词家族企业内源融资债务融资股权融资1 家族企业的定义汕头大学商学院教授储小平认为：家族企业是家族资产占主导、家族规则与企业规则的结合体。
它的所有权和控制权表现为一种连续的状况，包括从所有权与控制权不可分离的紧密持有形式到企业上市后家庭成员对企业资产和经营管理保持临界控制权的企业。
其规模可小至家庭式作坊，也可大到成为一个“企业帝国”，其形态大致有单一业主制、家（庭）族成员共有的纯家族制、家（庭）族成员吸纳泛家族成员及其资本的泛家族制、家（庭）族成员保持控制权的股份制企业，乃至家族保持临界控制权的上市公司等几种形态。
这种定义不仅点出家族企业的核心基础是家族资产占主导，而且从文化背景上指出家族企业是家族规则和企业规则相结合的矛盾统一体，更重要的是从动态的角度，指出家族企业的所有权和控制权是处于不断变化中的，并总结描述了与之相对应的企业规模的变化，因此是比较科学的。
代写论文2 家族企业存在并发展的现实原因家族企业在中国得到这么迅猛的发展,不仅因为其有着深厚的文化底蕴,而且因为这种底蕴能够在当代中国的社会土壤中生存下去并得到发展。
概言之，其理由如下：(1)社会信用制度的残缺。
中国的政治法律制度以谨慎的态度和有限定的政策（尽管现在越来越宽松）允许家族企业的存在和发展。
目前中国正处于社会转型时期，各种价值观混沌丛生，非常混乱，传统的社会人际信用规则也受到极大破坏，信用的缺失成为阻碍中国市场经济发展的关键。
这使得家族的资本、人力和亲情连接成为创办企业最主要的依赖。
(2)国有金融机构与私营企业之间信用链条的断裂，使得企业难以得到正式金融信用制度的支撑。
家族企业资本结构问题探析
家族企 业资本 结构 问题探析
江苏大学 孔 玉生 邵 一静
一
般认为 由家族创办的企业并且在经营过程中有 家族 成员担
高度集 中的股权结构 ，而家族企业义是通过这些家族高度控 ｆ的 】 殳
公 司直 接 或 间接 的上 市 的 ，如 果 对 社 会 公 众 发 行 的 股 份数 量 占公
息利 率时，借 入资金可提高净资产收益率 ，表明为正财务杠 杆效
应； 当总资产息税前利润率低于负债利息牢 时， 则净资产收益率低 于总资产 息税前利润率 ， 表现为负财务杠杆效应 。 为充分运用 的 财务杠杆效应 ， 限制甚至消除负财务杠 杆效 应， 企业应通 过合理配 置资产 、加速资金周转 、改进产品质量和结构等提 高企业盈利能
优化家族企业资本结构 。 其 ， 家族企业 自身应合理利益财 务杠杆 ： 优化股权结构。 （） １合理利用财务杠杆。 企业利用资本成本固定的债权资本筹
价值 。 陶此 ， 如何通过融 资行 为使 负债 和权益保持合 理的 比例 ， 形 成最佳的资本结 构 ， 是企业财务管理的重要内容之一 。 关于我 国家
二 、 化 我 国家 族 企 业资 本 结 构 的 对 策 优
个股权和经营控制权连续分布的状况 ， 从家族全部拥有两权 的企 业到家族仅拥有 临界控 制权的企业 ， 都是家族企业。 一旦突破 了家
族 的临界控制权 ， 家族企业就演变成公众公司。 笔者认为这种界定
非常富有学术研究 的价值 ， 也与家族企业演变的实际状况相吻合 。
度纳入家族控股集团的认定 ， 于是 ， 具备以下 三个条件就可认定 为
家族企业 ： 家族 的持股 比率大于临界持股 比率 ； 家族成员或具二等
我国家族企业资本结构分析
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提要
随着我国家族企业的快速发
展 ，其发展过程 中存 在 的问题也 日益 凸 现， 尤其是 家族企 业资本结构的特 殊性给 其发展 带来 了一定影响。 本文对我 国家族 企业资本 结构 的特征及其影 响 因素进行
杆 对 企 业 价值 和 融 资 成 本 确 有 影 响 ， 果 内部结构 的单 一，即股权的集 中程度过 的 竞 争 性 程 度 以 及 所 受 国 家 政 策 的 影 响 如 企业负债率达 到 １０ ０ ％时 ，则企业价值就 高 。 过 对 国 内几 家 上 市家 族 企 业股 本 结 等 都 存在 差 异 ， 通 因此 其 资本 结 构 存 在 差 异 会 最 大 ， 融 资 成 本 最 小 。 就是 说 ， 佳 构的研究分析 ， 而 也 最 会发现除上市较 早的天通 也 是 正 常 的 。例 如 ， 圉 医 药 行业 ＿市 公 我 Ｌ
所得 税 的影 响 ， 交纳 企业 所 得 税 的 情 况 在 入手 对 其 进 行 分 析 。
（ ） 二 股权集中度过高。 家族企业资本
（ 公 司的行 业特征 。 同行业具有 一） 不
下， ＭＭ理 论得 出的修 正结论是 ：负债杠 结构 的另一个 重要特 征在于权益性 资金 不同的特征 ， 其经营方式、 融资模 式、 行业
三 、 国家 族 企 业资 本 结 构现 状 我
的研究可 以发现， 了红豆股 份和 新希望 除
家族企业在创立之初， 起步资金都是 超过 ０４以外 ， ． 其余企业 的平均 资产负债 从家庭 内部筹集， 也有从各方亲戚朋友处 率都在 ０ ｜ ３左右 ，最低的是大连刨世 ， 仅
西方财 务理论 界对 资本结构 与企业 借得的， 从银行及其他金融机构 处借贷筹 ００ ９ 。 外 ， 可 以看 到 ， 低 的股 权 集 ．８３ 此 还 较 价值之间关系的研 究由来 已久， 差不 多有 集的少之又少。 通过对 一些著名家族企业 中度 的天通 股份采用 了相对较 高的负债
浅析家族制企业的资本结构优化
企业研究
浅析 家族制企业 的资本结构优化
李传峰
（ 指导老师 ： 于志毅
摘
德州学院
山东德州）
要： 资本结构问题一直受人人们的关注 ， 而对 于家族制企业 的
决定着企业 的发展前途 ，特别是董事长 和总经理 同为一人时经营权和 所 有权没有分离 ，当高层决策失误或者管理水平 比较 低时可能会导致
３ 。 家族制企业资本结构优化措施
资本结构有广义和狭义之分 。狭义的资本结构是指企业 各种长 期 资本 的结构及其比例关 系， 尤其是指长期债 务资本与 （ 长 期） 股权资 本
之 间的构成及其 比例关 系。【 １ ］ 企业筹资的方 式分为内部融资和外部 融 资， 内部融资主要有经营过程 的留存收益和 自由资本等 。 外部 筹资分为 股权 筹资和债务筹 资。
随着改 革开放 的发展 ， 我国的经济制度逐步 的完善 ， 非公 有制经济 得 到快速 的发展 ， 特 别是十五大以后确定 非公有 制经济 的合法地 位 ， 家 族 制企业和经理 制企业快 速成 为市场 的经济 的主要 构成部分 。在大部 分的家族 制企业中 ， 自筹资金 占 据最 大份额 ， 更 有甚 者是从 亲戚朋友取 得 资金作 为个人债务 ， 再将 其作为投 入资本 投入企 业中 ， 形成 了单一资 本结构、 资产负债表率彳 艮 低 的局面 ， 这 样就 很 苣 发挥财 务杠杆 中利息的 抵 税作用 ， 增加 了企 业的资本成本 ， 减 少企业及所 有者的利益收 入 ， 也 形成了家族制企业资本结构的不合理 状况。
１ ． ２最优资本结构的含 义
家族制企业在我国经济 中起 到越来越重要 的作用 ， 对就业 率、 人民 生活水平经 济的增长以及 小康社会 的全面 建成有很 大的拉动作用 ． 因 此家族制企业资本结构完善成为了迫 不及待得 问题 。
我国家族企业实现可持续发展的资本结构分析
我 国家族企业实现可持续发展的资本本结构对家族企业发展的影响是优化家族企业资本结构 的理 分配 ， 企业不 同融资方式和资本结构的选择 ， 就是 不同治理结构 的 论基础 ， 资本结构状况影响着企业的治理结构、 财务风险 以及企业融资方式 选择。 ②资本结构影响着企业的财务风险。家族企业 的财务活动通 的选择。政府和社会 、 企业三方应该共 同努力 ， 优化家族企业的资本结构， 实 常是在有风 险的情况下进行的。企业 不同的资本结构安排 ， ～方面 现家族企业的可持续发展 关键 词 ： 企 业 可持 续 发展 家族
会引起企业 资金收支运动 的不确定性 ， 导致企业的资本成本和偿债 能力不同 ， 引起企业未来财务状况和经营成 果的变动 ； 另一方面， 会 １ 资本 结构 理 论 与 家族 企 业可 持 续发 展 影 响企业的所有者、 债权人等利益相关者 的利益 ， 影响企业各方面 全面认识资本结构对 实现家族企业可持续 发展 的影响是家族 财务关系的处理 ， 进而影响企业的财务风险。 企业资本结构的理论基础 ，正确 分析资本结构对家族企业融资、 投 ２ 我 国 家族 企 业 资本 结 构现 状 分 析 资 和 治 理 结 构 的 影 响 ， 以 提 高 我 国 家 族 企 业 财 务 决 策 水 平 ， 化 可 优 ２１我 国家族企业 融资现状 目前 的融资格局对家族企业存在 ． 企业资本结构， 实现家族企业可持续 发展。 着极 大的金融歧视 ， 场融资十分困难 ， 市 也包括政府 的支持 力度不 １１企业 资本结构理论概述 ． 够， 使家族企业难 以形成规模生产 ， 发挥规模经济效应 ， 实现可持续 １１１ 资 本 结 构 的 界 定 经 济 学 家 杜 兰 特 ・ 维 （ ｕａ ｄ ．． 戴 Ｄ ｒｎ 发 展 。另外 ， 家族 企 业 的融 资成 本 要 高于 其他 企业 ， 们 在创 业 初 期 他 Ｄ ｖ １５ ａ ｉ ９ ２年 首 次提 出 了资 本结 构 理 论 ，经 过 半 个 世 纪 的 发展 已 ｄ） 就很难从 资本市场或金融机构获得足够 的资本金， 只能凭借 自身经 日趋完善。资本结构是指企业资本总额 中各种资本的构成及其比例 商的微 薄积 累和亲朋好友 间的少量借款艰难经营， 使家族企业无法 关系。 不同的研究对其定义和度量方法也不相 同， ｓ ｌ １ ８ ） Ｍａ ｕｉ ９ ８认 ｓ（ 顺利发展壮 大。造成这一局面 的原因主要有 以下几个方面 ： ①我国 为 ：广 义 上 讲 ， 本 结 构涵 盖 了一 个公 司 的 公募 证 券 、 募 资金 、 “ 资 私 银 经济体制改革进程 中商业银行的改革相对滞后。我国商业银行业务 行债务 、 养老金支出等。 ｇ ｉ ｏ （ ９ ７） 为： Ｍｅ ｇｎ ｎ １ ９ 认 ｓ 资本结构通常严格 长 期 由国 有 四 大银 行 主 宰 ， 国 有商 业 银 行 和政 府 间 存 在着 微 妙 的 而 地用于支持公司动作 的‘ 永久性 ’ 或长期资本 ， 对于负债 率、 杠杆 率 关系 ， 不能完全转变为“ 自主经营 ， 自负盈亏” 的市场主体 ， 政策性贷 和其他衡量一个公司总负债情况的术语。 款 相 比重 大 ， 型私 营企 业 往 往 望 贷 款 而 兴 叹 ， 况 家 族 企 业 一 般 大 何 具体来讲 ， 资本结构包括 以下几个层次或几个方面 的内容 ： 都 羽翼丰满 ， 商业银行 对家族企业 的贷款需求 有着 “ 惜贷” 心理 ， 态 广 内部融 资 内外 度谨慎， 甚至消极。 家族企业 自身经营结构的影响。 ② 由于家族企业 融资 的治 理 结 构 相 对 松 散 ， 管理 者和 劳动 者平 均 素质 相 对较 差 ， 融 意 金 广 一权益资本 —一 结构 识和信用观念不强， 财务制度不健全， 弄虚作假的偏好较高， 营决 经 策的随意性较多。这样 的企业形象增加了其融资的难度。③直接融 负债 率） ｌ 资渠道不畅。由于我国的证券市场主要服务于为国有企业摆脱困境 ｝ 广 短期负债 去筹集资金圈钱 ，家族企业能够上市直接融资的企业凤毛麟 角， 大 Ｌ负 资 ｌ 债本 量 尚 未壮 大 的 家族 企 业只 能 是 望洋 兴 叹 。 Ｌ 长期 负债 ２２家族企业 负债结构现状 潘敏（ ０ ２） ． ２ ０ 认为 ， 果企业 利用 如 并 企 １１ ．＿ ２资本结构理论的新发展 ２ Ｏ世纪 ７ ０年代以来 ， 随着企业 短 期 负债 融 资 ， 且 投 资 项 目实 施 途 中不 会 发 生 清 算 行 为 ， 业长 理论和经济学研究的发展 ， 资本结构理论取得 了较 大发展 ， 其研究 期负债与短 期负债 的负债 融资期间选择与企业的 自有资本大小无 对于所有的企业而言 ， 选择短期负债融资有利 ； 如在投 资项 目途 重点 已转 向 “ 企业不同的融资方式是如何影响企业 的收益流量 ” ， 关， 则 “ 不同条件下 ， 企业如何选择最优的融资方式 ”“ ，与有效的公司治理 中有 可能 发 生 清算 行 为 ， 企业 倾 向于 选 择 长期 负 债 融 资。 我国中小家族企业既有通过正式金融获取的银行贷款 ， 也有通 机 制相 适应 的 企业 融 资 证 券该 如何 设 计 ” 证 券 设计 问 题 。 等 过 亲 友和 民间 借 贷 等 非正 式 金 融 获取 的 负债 资 金 ， 由于 家族 企 业抗 １２家族企业可持续发展与资本结构 － 长期贷款成本高， 因此他们的银行贷款以短期为主。对 １２１家族企业可持续 发展 家族企业持续发展的问题 ， ．． 不仅 引 风险能力弱 ， 于通过亲 友和 民间借贷等 非正式金融获取的负债 资金 ， 由于家族成 起 了许 多 管理 学 家 和 经济 学 家 的研 究 ， 使 众 多 的企 业 家 在 不 断寻 也 员之 间特 有 的关 系 ， 利 于 家 族 企业 以较 低 的成 本 迅 速 筹 集所 需 的 有 求如何能使企业永远保持活力并能进一步发展 的途径。家族企业可 而 持续 发 展 不 是简 单 地 研 究企 业 的 生 命 周 期如 何 无 限 延 长 的 问题 ， 而 资 金 ， 且 资金 的 使 用期 限 较 长。 ２３家族企业资产 负债率的现状 资产 负债率是企业 资本结构 ． 是研 究企 业 在 已选 择 的 领 域 和 未 来 发 展 的领 域 中如 何 能 不 断地 发 它表示企业资本结构 中债务资本和权益资本的比 展， 如何使其能适应环境 的变化而不断生存和发展壮大。对国内外 问题研究的重点 ， 例关系。资产 负债率的高低 不仅影响企业的偿债能力 ， 而且负债融 成功与失败的企业发展轨迹 变化的分析充分表 明， 企业持续发展问 资和 股 权 融 资都 存 在 代 理成 本 ， 而 影响 企 业 的 价值 。按 照 资 本结 从 题是一个企业成长 的关键 问题 ， 也是关系到整个中国私营企业健康
家族式企业经营方式的优势分析
家族式企业经营方式的优势摘要家族式企业往往是一种不是很容易被注视的所有制形式，然而，家族式企业却无所不在：从社区周边的夫妻店，到数百万支撑众多经济体的中小企业，再到宝马，三星，沃尔玛等家喻户晓的巨头，到处都能见到家族式企业的身影，在标普500指数所涉及的全部企业中，有三分之一是家族式企业；在法国和德国的250家最大型企业中，有40%为家族式企业。
所谓的家族式企业，就是指一个家族拥有企业的大多数股份，可以影响到企业的各种重大决策，尤其是董事长和首席执行的选举。
家族式企业的在中国的私营企业中所占的比重很大，然而很多家族式企业还不愿意被人称呼为家族式企业，因为往往在中国谈起家族式企业，都会有如“富不过三代”，“任人唯亲”，等的负面现象，本文通过对比家族式企业的优劣，来阐述家族式企业经营方式的优势。
关键词：家族式企业资本结构优势弊端英文摘要及关键词家族式企业经营方式的优势引言在我国经济高速发展的道路上，随着经济体制的不断改革，许多私营企业如雨后春笋一般冒出来并逐步占领市场，而这些私营企业中，出现了许许多多的家族式企业，在中国“富不过三代”的传统观念下，仍然存在着很多优秀的家族企业在不断的传承并发展。
比如说黄光裕的国美，在中国的家电零售中独占鳌头，但是后期却也发生了许多矛盾，如其的控股权与资本经营的冲突等等。
因此，对家族式企业优势的分析，能让我们更好的了解家族式企业的内在，优势，弊端，从而更好的让家族式企业在发展的道路上有更好的借鉴。
一、家族式企业的概念（一）概念家族式企业，就是指一个家族，拥有着企业的绝大多数股份，可以直接影响到企业的各种重大决策，尤其是对于董事长和首席执行的选举。
从广义上讲是指家族的成员所拥有的企业，从狭义讲则是指企业不仅仅为家族成员所拥有，并且被其所控制，（二）家族式企业的现状家族企业是一种古老并且“短暂”的企业组织形态。
说家族企业古老，是因为其是历史上最悠久的一种企业组织形态。
在私有制的条件下，历史上出现最早的企业大多是家族式企业。
家族企业-企业战略中国家族企业子承父业传承模式的若干问题探析 精品
★★★文档资源★★★摘要：家族企业的继承是企业持续发展的关键。
文章首先对家族企业代际传承的理论进行了分析，并着重介绍了其中的两种理论模型。
然后结合众多家族企业传承的案例，对中国家族企业采用“子承父业”这种传承模式的原因及这种模式存在的弊端各自进行了论述。
最后，简要介绍了未来中国家族企业传承模式的发展思路。
关键词：家族企业；****人；子承父业；传承模式长期以来，国有企业是我国国民经济的支柱，对它的研究一直是学术界的主流，而以民营经济为载体的家族企业由于经济规模小、地位不明确，一直不受重视，使得我国对家族企业及其继任的研究一直相对滞后。
现在，经历了改革开放二十多年之后，我国第一代企业家已集体临近退出商业舞台，到了薪尽火传的时候，我国家族企业也正面临着权力的交接，理论的落后和实践需求的迫切，这也使得相关研究变得尤为有意义。
一、家族企业代际传承的理论分析家族企业代际传承研究的理论模型主要来自于西方，一方面是因为家族企业在西方社会中的重要地位，另一方面是因为家族企业在西方存在历史比较长，西方学者对这方面的研究着手也比较早(西方对家族企业及其继任的研究始于20世纪50年代～20世纪60年代)。
其中，主要的理论模型有亨得勒的角色相互调整理论，马修斯、摩尔和菲戈的认知归类模型，丢恩的焦虑分析模型及贝克哈德、戴尔、亨得勒等人形成的系统理论模型。
这其中以认知归类模型较有现实意义，以系统模型较为完善，它们对我国家族企业传承的研究也最有借鉴意义。
认知归类模型从心理学认知归类的角度阐述了继任过程，既有助于加深对继任过程的理解，同时有助于理解父辈和子辈各自不同的心理归类对其行为和继任过程的影响，所以有较强的现实意义。
系统模型较好的阐述了家庭和企业两系统间和系统内部的相互作用对继任过程的影响，打破了把继任过程研究仅限于父子两人的局面，并提出继任过程是由一个个平衡走向不平衡和不平衡走向平衡的动态过程。
因此是比较全面和完善的。
从财务角度分析家族企业的代际传承问题
从财务角度分析家族企业的代际传承问题1. 引言1.1 家族企业代际传承的重要性家族企业代际传承的重要性在于确保企业的长期稳定发展和传承家族价值观念和文化。
家族企业是许多国家经济的重要组成部分，其代际传承关乎整个家族的利益和未来发展。
在传承过程中，家族企业能够继承前人的创业精神和经营理念，保持企业的稳定性和延续性。
家族企业代际传承还有利于维护家族成员之间的亲情和团结，促进家族共同财富的传承和积累。
在全球化和市场竞争加剧的背景下，家族企业代际传承显得格外重要，只有通过有效的传承和管理，才能实现家族企业的长期繁荣和可持续发展。
家族企业在代际传承中应该注重培养家族成员的企业家精神和经营能力，建立健全的家族治理结构，制定全面的财务规划，确保企业未来的长期可持续发展。
1.2 家族企业代际传承的挑战1. 管理团队的衰老和换代问题：随着时间的推移，家族企业的管理团队逐渐老化，年长的家族成员可能缺乏创新意识和对市场变化的敏感度，导致企业在竞争中处于劣势地位。
而新一代家族成员可能缺乏管理经验和能力，难以顺利接手企业。
2. 潜在的家族内部矛盾：家族企业代际传承涉及家族内部权力、利益分配等敏感问题，不同家族成员的利益诉求可能存在冲突，容易引发家族内部矛盾，影响企业的持续发展。
3. 资产过度集中问题：随着代际传承的进行，家族企业的资产往往过于集中在少数家族成员手中，存在着财富过度集中的风险，一旦发生资产纷争或家族成员离世，可能导致企业财务危机。
4. 跨代传承知识和文化传承困难：家族企业代际传承不仅仅是资产的传承，更涉及企业的文化、价值观和核心知识的传承。
跨代传承知识和文化往往比较困难，需要家族企业注重传承的方式和方法。
2. 正文2.1 家族企业的财务特点1. 长期经营目标：家族企业通常注重长期稳健的经营，而非短期利润最大化。
他们更关注公司的可持续发展和家族企业的传承。
2. 股权结构复杂：家族企业的股权结构通常比较复杂，可能涉及多个家族成员的持股比例和权益安排。
家族企业资本结构优化探讨
国内外经济发展 和公 司成长 的经验 和教训表 明，制度建设是 解决问题的关键 。 要优化家族企业的资本结构 ， 首先必须建立健全 有关的法律法规 ， 制度 上对 家族 企业 加以规范； 从 其次还要加强资 本市场的建设 ， 改善 家族 企业 的融资环境 ， 同时家族企业 内部也要 重新建立 自己良好的信用 以促进家族企业的健康发展 。 （ ） 一 改善 家族企业股 权结构 改变 当前 家族企业 的股 权分 布， 使家族股东 的股权适 当分散化 和外部化 ， 由绝对控股变为相对 控股 。具体 而言 ， 国家可 以制定相关证券法规 ， 要求 家族企业在 申
财务与管理 ｌ Ｉ Ａ ｃ Ｎ ＮＡ Ｅ Ｔ Ｎ Ｎ ＥＡ Ｄ ＭＡ Ｇ ＭＥ Ｆ
家族企 业资本结构优化探 讨
山 东农 业大学 姜春 兰
一
、
我 国 家族 企业 资 本 结 构 特 征
（ ） 三 企业股本 结构 企业的股本结构决定了企 业的治理结构 ，
家族企业在创 立之初 ， 起步资金都是从家庭内部筹 集 ， 也有从 各方亲戚朋友 处借得的 ，而很少从银行及其他金融机构处通过借 贷筹集所需资金。通过对一些著名家族企业资本结构及股权分布 状况的分析 ， 以得出我国家族企业 资本结构 的一些 主要特征 。 可 （ ） 一 结构 单一 家族企业 资本结构 的特 征首先就在 于结构非 常单一 ， 而其结构 单一又表现在 ： 自筹 资金 比例过高 ， 即权 益性 亦
资金的比例过 高， 过银 行贷款 、 而通 债券发行筹集的债务性资金比
例太低。
（ ） 二 股权集 中度过 高 家族企业 资本结构 的另一个重要特 征 是权益性资金 内部结构单一 ， 即股权 的集 中程度过高 。 通过 对国内 几家上市家族企业股本结构的研究分析 ，会 发现 除上 市较早 的天 通股份外 ， 其他家族企业家族资本均 占控股地位（ 即大 子总股本 的 ５ ％）其中太太药业家族资本更是 占据 了总股本 ７ ． ％的份 额 ， ０ ， ７１ ８ 远远超过 了 目前我 国 Ａ股上市公 司第一大 股东平均持股 比例 ， 其 他如用友软件主要股东王文京 控股达 ６ ％、 Ｏ 康美药业 主要股东马 兴 田控股达 ４ ％等 ， ５ 在这些公 司中一股独 大的现象非常 明显 。 （ ） 三 负债 比例 两极 化发展 家族企业资本结 构的特征 还表现 在负债方面 ，在诸多 家族企业 中虽然说基本上都是权益性资本 的 比例较高 ， 但负债筹资的表现却有两种不 同的发展方 向。 在我国 中 小型家族企业主要还是依靠 自身积累和向银行贷款或者是 向朋友
我国家族企业资本结构的现状分析
１ 介 绍 家 族 企 业 在 我 国数 量 众 多 、 分 布 甚 广 （ 如 江 浙 地 例 区） 很多 乡镇企业和 私营企业 都是 家族式 的管理 。近年来 ， 。 随 着 国家 政 策 的 放 宽 ，家 族 企 业 获 得 了快 速 的 发 展 ，在 国 民经 济 中 的份 额 不 断 上 升 。 本 文 在 现 代 资 本 结 构理 论 的 基 础 上 ，结 合 国外 家 族 企 业 研 究 的 最 新 进 展 ， 系统 地 阐 述 了 我 国家 族 企 业 资 本 结 构 的现 状 及 其 原 因 。 ２ 理 论 背 景 当 前 的 资 本 结 构 理 论 是 建 立 在 Ｍ ｄｇ ａｉ ｏ ｉｉ 和 ｌｎ Ｍｉ ｒＳ １５ ） ｌ ’（９ ８ 的研 究 结 果 上 的 。该 理 论 首 先 假 定 ：资 本 市 场 是 ｌ ｅ 完 善 的 ， 即无 公 司 所 得 税 ，无 交 易 成 本 ，相关 信 息 免 费 获 得 。 在 此 假 定 下 ，Ｍ ｄ ｌ ｎ 和 Ｍｉｅ’ 指 出 ，企 业 资 本 结 构 的 改 变 ｏｉ ｉ ｉ ｇａ ｌ ｒｓ ｌ 不 会 影 响其 价 值 或 股 东 财 富 。 然 而 ，这 样 的假定 在现 实 中是不 存在 。事 实上 ，许 多 因 素 ，诸 如 税 收 、代 理 成 本 、财 务 危 机 成 本 、信 息 不 对 称 等 市 场 因素均会对企业 的资本结构造成影响 。 针 对 这 种 情 况 ，Ｊｎ ｎ和 Ｍｅｋｉ ’（９６ 提 出 了 基 于 代 ｅｓ ｅ ｃｌ ｇ ｓ １７ ） ｎ 理 成 本 的 资本 结 构 理 论 。该 理 论 认 为 企 业 的 运作 不 可 避 免 地 要 卷 入 一 系列 不 同 实 体 间 的 合 同或 代 理 关 系 ，例 如 所 有 者 、管 理 者 、债 权 人 、消 费 者 和 供 应 商 。而 要 维 持 这 些 关 系 就 必 须 承 担 代 理 成 本 。如 果 我 们 将 减 少 了股 东 与 管 理 者 之 间 的 代 理 成 本 视 为 负 债 筹 资 的效 益 ，将 增 加 了股 东 与 债 权 人 之 间 的 代 理 成 本 视 为负债筹资 的成本 ，那么最 优资本结构就取决 于负债筹资 的效 益 与 成 本 之 间 的权 衡 。 很多例子说 明 ，企业 在进行筹资决策时 ，往 往会遵循一定 的 次 序 。Ｍ ｅｓ Ｍａｕ（９４ 则 在 理 论 上 证 明 了 ，在 信 息 不 对 ｙｒ 和 ｊ ｆ１８ ） ｌ 称的前提下 ，企业最 佳的筹资次序依次为 ：内部 筹资 ；债务筹 资 ；发 行 股 票 筹 资 。 Ｒ ｓ（９７ 的信 号 传 递 理 论 则 假 定 企 业 的投 资 是 固定 的 。 ｏｓ １７ ） 资本结构是用来 传递 企业 内部信息 的。在此假定 下 ，盈利能力 强的企业会更多地 利用债务筹资 ，而盈利 能力低 的企业负债率 相对较低 。 此 外 ，也 有 一 些 学 者 从 非 财 务 的 角 度 （ 如 组 织 结 构 和 外 例 部环 境 等 ） ，提 出 了 影 响 家 族 企 业 资 本 结 构 的 因 素 。 在 本 文 里 ，我 将 它 们 总 结 为 以 下 几 方 面 ： ２ １ 企 业规 模 Ｇ ｌ 和 Ｖｌ ｅａ １９ ） ． ａｏ ｌ ｉｓｃ（９ ６ 在考 察企业 资本结 构 ａ 对投 资风险及绩效政策 的影响时 ，发现家族企业 的规模与筹资 方式 密 切 相 关 ，规 模 较 小 的 家 族 企 业 更 倾 向 于较 低 的 资 产 负 债 率 。Ｒ ｎ ｅ ｅｆ ｗ、Ｓｅｈｎ和 Ｄ ｎｏ （９４ 也发 现 规模 较小 的企 业 ｒ ｈｅａ ｕｌｐ １８ ） 更 少求助于外部筹资 。 ２２ 企 业 发 展 阶 段 ． Ｄ ｌｎｅ（９５ 指 出筹 资 方 式 在 很 大 程 ｏ ｉ ｒ １９ ） ｌｇ 度 上 决 定 于 企 业 是 出 于发 展 阶 段 还 是 成 熟 阶段 。 Ｂｒｅ 和 Ｖ ｅ ｅｇｒ ｄｌ ｌ （９ ８ 还 发 现 规 模 较 小 、较 年轻 的 企 业 更 加 依 赖 于 内部 筹 资 ， １９ ） 例如 自筹资金 、交 易信 用 。Ｃ ｌｎ 和 Ｍ ｏ （９ ４ 则发 现第 一 ｏｉｓ ｌ ｏｒ １６ ） ｅ 代所 有者更可能反对外部筹 资。 ２ ３ 家 族 控 制 Ｎ ｕａｅ 和 Ｌｎ （ ９８ 说 明 了企 业 所 有 权 、 ． ｅｂｕｒ ａｋ １９ ） 独 立 性 以 及 家 族 控 制 权 等 因 素 会影 响 所 有 者 的财 务 决 策 。 在 通 常情 况 下 ，企 业 主 倾 向 于 独 立 地 运 用 资 产 （ 要 没 有 外 部 参 与 只
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我国家族企业的资本结构分析
资本结构在家族企业发展过程中发挥着巨大作用，解决好了资本结构问题，对促进家族企业长远发展具有重要意义。
家族企业资本结构现状不容乐观，必须采取有力措施，进一步促进家族企业资本结构的合理化，从而更好的发挥家族企业在我国经济社会发展过程中的重要作用。
标签：
家族企业；资本结构
1家族企业概念界定
家族企业，是指具有近亲关系的家族拥有企业的绝对控制权的企业。
家族成员通过直接参与企业的经营管理活动，或是其他间接方式控制着企业经营管理权。
家族企业的表现方式多样，从家庭作坊到企业集团，甚至是上市公司，都是家族企业存在的一种方式。
我国家族企业往往存在以下特種：
（1）经营权、所有权合一。
现代经营管理型企业与传统家族型企业区分的一个重要标志，便是企业经营权与所有权的离合关系。
现代经营管理型企业的经营权和所有权之间的隔离往往是明确的，出资者或者所有者不参加企业的经营管理，他们常常是聘用专业的企业管理者来负责公司的日常运营。
跟随时代的发展，传统家族型企业也在努力实现经营权和所有权的分离，但是，家族企业在根本上还是经营权、所有权的合一，这是家族企业的根本标志。
（2）地域差异性大、两极分化严重。
我国国土面积大，各地区存在地理环境、经济发展、教育水平、观念传统文化等因素的差异明显，家族企业的发展存在着明显的地域性。
相对于落后的中西部地区，东部经济发达地区家族企业分布广，发展成熟，尤其是江浙一带的家族企业，成为全国家族企业发展的榜样。
而中西部经济发展相对落后的地区，交通、教育、文化思想等因素的困扰，家族企业的发展相对缓慢、零散。
经过几十年的发展，一些家族企业抓住我国经济快速发展的机遇，迎头赶上，不断做大做强，经营范围不断扩展，有一些已发展成为著名的上市公司，如四川新希望集团、广东碧桂园集团等。
但是，我国绝大多数的家族企业，受各种因素的困扰，数量众多的小规模企业，逐渐淹没在经济发展的浪潮中。
2家族企业资本结构的现状
我国家族企业的资本结构现状表现为：内源融资比重大，外部融资比重较低。
内源融资的来源是家族企业生产经营活动结果中产生的资金，即企业内部融
通的资金。
内源融资对一个企业来说，具有自主性、抗风险、低成本等特点，是企业运营的重要资金来源。
事实上，在市场经济发展相对成熟的发达国家，内源融资往往是企业运营资金来源的首选。
家族企业就是不断把自身生产经营活动产生的储蓄（主要是留存收益）转化为投资，以维持正常的运营生产活动。
外源融资是指利用企业外部经济主体来筹集资金，其筹资方式主要包括：发行股票、发行企业债券、银行贷款等。
根据中国私营企业调查报告（表1）统计的有关数据可见，家族企业运用的资金来源总体上主要依靠各种积累以及民间借贷，银行贷款等其他筹资方式比重较小。
家族企业发展的资金来源主要是自筹资金，很少是通过发行股票、债券、银行贷款等外部筹资方式获取资金来源。
造成上述现象有很多因素：
首先，家族企业内部畸形。
我国家族企业发展历程较短，还未确定明确、统一的企业内部运营管理制度，企业缺乏良好的信用历史记录和对外公众形象。
另外，家族企业的所有者兼任企业的经营者，他们的知识结构水平很难适应现代企业的发展，市场竞争意识匮乏，在国内外激烈的竞争环境中往往处于弱势地位。
种种因素表明，家族企业自身的畸形发展，很难赢得市场投资者的信赖。
其次，家族企业的外部融资成本高。
我国家族企业的外部主要融资来源是银行等金融机构的贷款。
银行等金融机构为保证自有资金的安全，贷款资格要求的设置必要谨慎，甚至有些苛刻，绝大多数小型家族企业被拒之门外。
另外，金融机构认为家族企业经营发展不稳定、信用差，在某些方面歧视家族企业，不愿意借出资金。
另外，政府的支持力度不够，工商管理、卫生、税务等部门在一定程度上歧视家族企业，给家族企业的外部形象蒙上阴影，限制家族企业的发展，增加家族企业资本优化的困境。
3优化家族企业资本结构的对策
首先，家族企业自身要规范公司治理结构，树立良好的企业形象家族企业的管理要走制度化、规范化之路，建立健全企业内部管理制度，积极吸收新思维、新观念，不断创新管理方式。
首先，家族企业要积极引进职业经理人制度。
一方面，具备专业知识结构水平的职业经理人，能够保证家族企业运营管理的正常化发展。
另一方面，引入职业经理人，有利于实现家族企业内部经营权与所有权的有效分离。
其次，完善独立董事制度。
家族企业要积极完善独立董事制度，保证独立董事的权利。
第三，激励机制与约束机制并用。
一方面，家族企业要有效利用股权激励、收入激励等手段激励独立董事、职业经理人等企业管理工作者，促使他们认真、公正的履行自身职责。
另一方面，家族企业要建立和完善约束、监督体制，保证对企业管理者工作失误或不作为等违规行为的处罚，甚至保证追究其法律责任的权利。
另外，家族企业要树立良好的企业形象，为改善企业的外部融资环境，建立新型企业融资机制，拓宽企业融资渠道创造条件。
一方面，家族企业必须用开放的思想接受外界，必须把自身利益同家族企业员工的利益紧密联系在一起，激发他们的主人翁意识，增强家族企业的凝聚力，充分调动家族企业生产运营的活力。
另一方面，家族企业要建立自身的信用文化，突出“信用”在企业文化建设过程中的重要地位，坚决杜绝机会主义思想，积极防治企业信誉恶化。
其次，政府要完善制度建设，建立健全相关法律法规，进一步规范家族企业我国政府要进一步健全保证家族企业的公平经营的相关法律法规，规范市场竞争，努力消除政府机关以及公众的歧视氛围。
一方面，相关政府部门要尽可能对家族企业开放生产、投资领域，保证家族企业的开放融资平台以及进出口权等。
政府相关部门要努力实现资本、劳动力等生产要素的市场性公平分配，充当市场经济正常发展的合格“仲裁者”。
另一方面，相关法律法规要进一步规范家族企业内部财务核算制度、信息披露制度等，为家族企业建立企业信用文化提供良好的外部环境，进一步提高家族企业的信用水平，为家族企业资本结构的优化提供便利。
参考文献
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