美元加息的原因及其对中国的影响

美元加息的原因及其对中国的影响

摘要：全球经济包括美国经济刚刚微弱复苏，甚至在没有通胀、且明显通缩的环境下，为什么美联储却要毅然加息? 由于与全球经济和金融市场的联系越来越紧密，中国将不可避免地受到美联储加息的冲击。美联储加息对于中国的影响到底有哪些？中国如何应对美元加息？

关键词：美元加息汇率债务链条货币体系

一、美元加息的原因及目的

在正常情况之下，只有在通胀过高，社会投资过剩的情况下，当局才会考虑加息，以抑制通胀和投资。很显然，美国目前根本没有这个条件，美国的通胀率才1%左右，社会更需要大量资金投入基建和制造业。更何况美国还有大约18万亿美元的债务，加息会增加美国的负担，那为何美联储还要加息？

（1）确保美元的全球储备货币地位、确保美债债务链条永续是美联储加息的根本原因。

因为越是危机期间，黄金对美元的挑战越强烈，而危机缓和后，美元加息以恢复信用的动力就越强大，以史明今，逻辑并未变化。当前维系美国金融体系的基石-美元受到了挑战，只不过这次美元的竞争对手不是黄金而是人民币。

2008年的经济危机撼动了全球对美元的信用，美国需要通过加息恢复强势美元的信誉；加息本身会带来美元汇率的上涨，全球资本回流选择持有美元计价的资产同样也会推升美元。

美元的危机也是美债的危机，当美元不再拥有信用的时候，美债的全球避险资产的作用也将不复存在，而当美债的资金逐步撤出时，美债借新债补旧债的债务链条将断裂、美债收益率提高后美国联邦政府融资成本将进一步提高，这些都是无法承受之重。我们看到越频繁的美国债务上限危机，美联储就有越强的加息动力。因为加息后的资本回流会流入美债，从而压低美债收益率。

（2）控制持续大规模量化宽松货币政策带来的流动性扩张，舒缓未来通胀压力

二、美元加息对中国的影响

（1）外汇市场

美元利率变化对中国短期资本流动状况有重要的影响。美联储加息会导致美国存款收益增加，迫使全球资本回流，进而导致我国短期内资本流出压力加大，进而带来汇率贬值压力，而汇率贬值压力又可能进一步促使资本流出。

但长期看人民币不存在大幅贬值空间。理由有：一、我国资本项目尚未完全开放，资本进出相对可控。二、随着改革开放不断深化，中国企业的竞争力将越来越经得起国际风雨的检验，我国国际收支结构会保持长期稳健。三、美国目前经济增长势头并不强劲，此次加息主要是为了控制持续大规模量化宽松货币政策带来的流动性扩张，舒缓未来通胀压力，加息步伐和幅度不会过快过强。四、国际的长期投资资本仍旧看好对中国的投资项目。因此外资仍旧会源源不断流向中国,流出的只是短期的以套利为目的投机资金,对长期的资本流动不构成很大的影响。因此，加

息对于中国的跨境资本流动会产生一定影响，但并不会非常凸显。

（2）外贸市场

因为美元升值，人民币相对贬值。对向美国出口型企业极大利好，向美国进口的企业利空。但由于人民币除对美国的其它国家来说是升值。整体上不利于中国的

出口企业。利于进口企业。赴美留学、旅游、购物、代购短期内需求减少。

美联储重启加息进程，美国市场融资成本加大，对房屋信贷规模的挤压力度提升，美国房地产价格下行可能性较大。对美国房地产降温作用明显。而随着美国房

地产价格的下降，赴美置需求提升。

（3）股市、债市

短期内热钱不断向美国流进，抽调中国股市、债市的一部分资金。对股市、债市短期来说是利空消息。但是由于美元加息的消息已经持续一段时间。利空压力已

经释放一部分。由于心理预期，股市、债市在美元加息的当天表现良好。

（4）房地产市场

中国房地产市场的主要影响因素来自国内，受美联储货币政策影响不大。国内楼市的主力依然是庞大的刚需和新城镇化带来的巨大购买力。伴随高净值人士和投

资人群寻找风口赴美置业，中国资本流出会给房地产业带来一定负面冲击。但整体

而言对国内楼市供需、价格趋势影响有限。

（5）大宗商品市场

一般而言，如果在其他因素不变的情况下，因为大宗商品的价格是用美元标示的，所以当美元升值的时候，大宗商品（包括黄金）的价格就下跌；当美元贬值的

时候，大宗商品的价格就上升。

美元和大宗商品之间存在下述关系：1、从整体上看，美元和黄金成负相关关系

2、美元作为世界货币，是影响大宗商品和美元关联性的重要原因但是美元对大宗

商品长期走势的影响会逐渐软化。

如果未来的加息节奏符合甚至超出预期，意味着美国经济，尤其是制造业的复苏，从而带动原油需求的增长，对需求弹性本不强的原油来说将是一个长期的利好，油价在美国需求增加的支撑下逐步走出低谷。

美元加息会增加新兴国家的债务成本。亚洲和新兴市场经济有着郑重的美元债务。更高的美元债务成本或意味着新兴市场经济增速会放缓，而新兴市场本身是近

年来大宗商品需求增长的主要来源之一。亚洲和新兴市场经济体表现不好，原材料

需求依然非常疲弱。

综上所述，美元加息可能会导致大宗商品价格长期处于低点。无论是对美国还是中国普通民众，他们将会迎来一个更为低廉的能源供应时代，以及金银等贵金属

不再那么贵的阶段。大宗商品的最需求来源于中国。美元加息在大宗商品市场在有

利于中国经济。

（6）增加中国的债务成本，致使中国外汇资产缩水

中国是美债的最大持有者，美元加息会压低美债收益率。这无疑会让中国持有的美元资产缩水。中国一部分企业背负大量外债，这些外债多数以美元计价。美元加息造成美元升值，负有外债的中国企业债务成本大幅上涨，增加债务违约风险。

短期看美联储加息对中国宏观经济有一定影响，加大金融市场的波动。但长期的利弊影响还是主要取决于美联储接下来的加息进程。

三、如何应对美元加息

1.推进人民币国际化进程

第一，扩大人民币资本项目下流出，鼓励国内企业增加对外直接投资。第二，稳步推进人民币离岸市场建设，加强人民币境外循环体制。第三，合理定位人民币国际化目标，选择适合中国国情的人民币国际化规模。

2.降低企业融资成本，提振中国实体经济

市场存在资金配置的垄断，企业公司债券市场存在严格管制，民间借贷市场没有充分竞争,导致中国实体经济中融资成本过高。因此,降低实体经济融资成本需要推进差别化货币政策和促进银行体制改革,构建起普惠广大企业的金融服务体系。

3.坚持推进一带一路政策，把互联网+和中国制造2025政策落到实地。

正确处理一带一路的内生动力与合作共赢、陆路推进与海路拓展、官方推动与民间参与、理念引领与挑战应对等多重互动关系。在"十三五"规划中,继续贯彻落实《中国制造2025》规划精神,实施创新驱动战略,大力推动"两化"深度融合,实施绿色发展战略,大力发展新材料,抓住"一带一路"战略机遇,提高行业国际化经营能力。

大连民族大学：侯松