2017年保险行业新华保险分析报告

2017年保险行业新华保险分析报告

2017年12月

目录

一、新业务价值大幅增长，未来利润可期 (6)

1、转型发展战略成效显著 (6)

（1）转型之初：2015 年 (6)

（2）转型深化：2016-2017 年 (7)

①2016 年：新华保险转型深化之年 (7)

②2017 年：砥砺前行，转型已基本完成 (7)

（3）发展展望：2018-2020 年 (9)

①长期愿景：打造“中国最优秀的以全方位寿险业务为核心的金融服务集团” (9)

②公司形成续期拉动增长模式，具备强大的可持续发展能力 (9)

2、个险渠道一枝独秀 (10)

（1）大力开拓个险业务，积极压缩银保渠道保费收入规模 (10)

（2）打造一支高举绩率、高产能的寿险销售队伍 (11)

①公司致力于代理人效率的锻造 (11)

3、期交规模稳步增长 (13)

（1）建立以续期保费拉动增长的健康、可持续发展模式 (13)

①持续压缩趸交，形成续期拉动模式 (13)

②预计2017 年再上一台阶 (14)

（2）个险渠道聚焦期交业务，期交保费规模增长最快 (15)

4、新业务价值快速增长 (16)

（1）内含价值与新业务价值 (16)

①新业务价值是内含价值变动最主要的因素 (17)

（2）新业务价值保持较快增长 (18)

①新业务价值保持较高增速 (18)

②个险业务已成新业务价值之源 (19)

③个险新业务价值有望维持较高增速 (19)

二、健康险产品市场份额迅速提升，创新优势明显 (20)

1、健康险市场空间巨大 (20)

（1）人口老龄化趋势加快驱动健康险需求 (21)

（2）医保制度保障程度低 (21)

①三加一的医疗保险模式 (21)

②三项医保制度覆盖率仍处于相对低位 (22)

③健康险起步晚，但增速显著 (24)

2、新华健康险规模增长强劲，产品创新行业领先 (24)

（1）健康险增速显著，占比持续提升 (24)

（2）健康险质提，价值持续增厚 (25)

（3）创新型产品不断问世 (27)

①健康无忧领衔新华健康险产品 (27)

②同质化的产品中保持领先优势 (28)

（4）公司积极推进外部合作，提升健康险业务体验 (28)

三、三差结构趋向均衡，盈利模式更加稳定 (29)

1、死差溢稳步提升 (30)

2、利率上行推升投资收益，准备金提取释放压力 (30)

（1）大类资产配置稳定，细分资产结构积极优化 (31)

①标准化资产整体配置稳健 (31)

②非标投资占比提升，安全性高 (32)

A.配置灵活，非标资产占比略有提升 (32)

B.公司的非标资产整体上风险可控 (33)

②银行资产配置压力逐步缓解，利于资产灵活配置 (33)

（2）市场利率维持高位震荡，投资边际显著改善 (34)

（3）准备金提取压力迎来改善拐点 (36)

四、建立IT公司，补足保险科技短板 (37)

转型过程中大力开拓个险业务，积极压缩银保渠道保费收入规模。个险渠道聚焦期交业务，主打健康险、年金险等保障型、高价值产品，2016年全年实现保险业务收入734.66 亿元，同比增长20.3%。2017 年前三季度，个险渠道累计实现保险业务收入713.28 亿元，同比增长24.3%。为了提升个险渠道竞争力，保持个险渠道保费增长的可持续性，新华保险通过政策引导和指标考核等举措，致力于打造了一支高举绩率、高产能的寿险销售队伍，2017 年上半年的代理人月均综合产能是7032 元，同比增长2.8%，月均举绩率53.1%，代理人队伍效率得到提升，2018 年代理人有望突破40 万人，为深入聚焦个险业务奠定坚实基础。

转型中提出“回归保险本源”，建立以续期保费拉动增长的健康、可持续发展模式。新华保险已形成了有效的续期拉动的可持续发展模式，占比不断提升。2017Q3，首年期交保费占首年保费的比例达到93.63%，较2016 年末提升42.59 个百分点；十年期及以上期交保费占首年保费的比例为60.78%，较上年末提升30.28 个百分点，续期保费占总保费的比例达到67.85%，较上年末提升10.24 个百分点。

新业务价值率大幅增长，未来利润释放可期。新华保险2016 年内含价值达到1,294.50 亿元，同比增长17.00%，新业务价值104.49 亿元，同比增长36.4%，个险新业务价值103 亿元，同比增长32%，占新业务价值比例达到98%。2017 年以来，新华保险提升新业务价值，继续增厚内含价值。2017 年上半年，内含价值达到1,420.89 亿元，同比增长9.8%，新业务价值71.53 亿元，同比增长28.8%，个险新业