环保行业之水环境治理篇——行到水穷处,坐看云起时

环保行业之水环境治理篇——行到水穷处，坐看云起时■政策口径升级：点源指标切换为面源治理政策。

自“水十条”发布以后，我国水环境治理行业进入了政策密集发布期，政策口径也从点污染源治理向面源治理转变。

目前“十三五”规划与“水十条”中所规定的各项2020年治理指标已基本完成，“十三五”期间水环境治理投资规模约为7344亿元，“十四五”期间或进一步加码至万亿规模。

■区域机会切换：城市空间饱和，农村市场接棒。

当前我国水环境治理的短板集中在农村污水处理与北方地区的流域治理。

截至2017年底，我国城市污水处理率已达到约82%，而同年农村污水处理率仅为30%；从流域角度看，当前受污染影响较重的江河流域主要集中在东北及华北地区，而湖泊水库污染则相对较为分散，其中的主要代表为太湖、巢湖、滇池、白洋淀等。

■业务重心转型：工程业务收缩，运营与PPP补位。

随着城市产能需求的逐渐饱和，单体污水处理类项目与黑臭水体治理工程项目主战场将从城市切换至农村，城市原有的新建工程市场也将切换至升级改造、运营维护监管等市场内容，产业链中游或将受益；流域综合治理类工程通常以PPP等“带资入场”的模式开展，中小型企业难以承受；而为了对冲单一政府付费模式所带来的非系统性风险，工程央企也积极展开了综合业务模式的探索。

■市场参与者变化：民企成长放缓，央企来势汹汹。

传统水环境治理企业近年来总营收、净利润增速均呈下降趋势，虽然流动性出现回暖趋势，但全行业杠杆率仍在逐年上升，至2019年第三季度已达到65.40%。

相比之下，近年来大举“入侵”水环境治理行业市场的中电建等8家工程央企的营收、净利润均有稳步增长，流动性常年稳定，且杠杆率整体呈下降趋势，综合考虑其财务指标以及政府关系等因素，选择该类央企作为银行介入水环境治理市场的锚点优势明显。

■风险提示：从市场化进程角度来看，受到近期地方政府平台大量收购低效水处理生产资料的影响，各地水司改制的进程不及预期，使低效率运营特征仍然蔓延在污水处理项目中。

从宏观经济角度来看，自2019年底至今，我国遭受新冠疫情肆虐，大范围的停工停产导致各地方政府财政收入进一步收紧，而以政府付费模式为主的流域治理类PPP项目回款风险也因此增大。

1.政策口径升级：点源指标切换为面源治理政策早期中国对污水处理的重视程度远高于西方国家，得益于此，我国历史上鲜有遭受欧洲的大规模瘟疫肆虐；新中国成立后，受限于整体经济条件，我国污水处理工程开始落后于西方发达国家水平，为此我国曾经广泛倡导居民“饮用熟水”。

随着现代工业的发展，我国城市污水处理工程的短板早已不复存在，但较为粗放式的工业发展也为新时期的水环境治理工作埋下了新的隐患，流域生态问题日趋严重，适应新时期的水环境治理工作的政策出台刻不容缓。

自2015年起，我国水环境治理行业进入了政策密集发布期，其中“水十条”的发布为行业里程碑式政策，自此我国的水环境治理从政策层面全面进入了面源治理、综合治理的新时期。

1.1近五年进入政策密集期，“水十条”指标已基本完成为实现水环境的标本兼治，自2015年以来，我国先后出台了《农村生活污水处理项目建设投资技术指南》《城镇排水与污水处理条例》《水污染防治行动计划》《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》《全国农村环境综合整治“十三五”规划》《中华人民共和国水污染防治法》(修改决定)等十余部政策法规(完整内容见附录1)。

《水污染防治行动计划》，又称“水十条”，是我国水环境治理政策建设的里程碑，标志着我国水环境治理开始从过去的污水治理、截污管网等末端治理模式，延伸至源头控制、过程阻断以及末端治理全过程协同的新模式，涉及污水治理、流域修复、城市排污管网建设、以及景观建设等众多行业领域。

“水十条”提出到2020年：1)长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河等七大重点流域水质优良(达到或优于Ⅲ类)比例总体达到70%以上；2)地级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例总体高于93%，建成区黑臭水体均控制在10%以内；3)全国地下水质量极差的比例控制在15%左右，近岸海域水质优良(一、二类)比例达到70%左右；4)京津冀区域丧失使用功能(劣于V类)的水体断面比例下降15个百分点左右,长三角、珠三角区域力争消除丧失使用功能的水体。

5)农村污水处理率提高至30%到2030年：1)全国七大重点流域水质优良比例总体达到75%以上；2)城市建成区黑臭水体总体得到消除；3)城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例总体为95%左右。

截至目前，“水十条”中所规定的第一阶段2020年各项指标已基本完成，接下来的治理重点或将大力集中在流域综合治理、农村污水处理以及城市黑臭水体剩余量排查消除等领域。

1.2“十三五”投资规模7344亿元，“十四五”或升级加码“十三五”规划中针对污水处理相关的投资额共7344亿元，用于城镇污水处理及再生利用设施建设共投资5644亿元，占比77%；用于黑臭水体治理控源截污设计的设施建设共投资1700亿元，占比23%。

其中用于城镇污水处理及再生利用设施建设部分的投资中占比最高的两项分别是新建配套污水管网投资与新增污水处理设施，两项合计占比“十三五”规划中污水相关部分投资近一半规模，可见在“十三五”期间，水环境治理市场的主要需求仍在于新建产能及管网配套。

“十三五”规划期间，城市的污水处理产能及配套管网建设已告一段落。

虽然我国目前城市污水处理率已实现较高水平，但整体水环境质量问题仍然突出：农村人居生活环境较差、黑臭水体问题复发、大面积流域生态遭到破坏等现象屡见不鲜。

接下来的治理重点或将集中于农村污水处理设施及管网建设、农村黑臭水体排查及综合整治、以及全国几大流域的全面综合治理工作。

根据“十三五”规划中针对水环境治理领域的投资规模，同时结合新时期的农村水环境治理与几大流域生态治理的工程总量与复杂程度综合分析，我们判断“十四五”规划中针对水环境治理的投资规模或进一步升级加码至万亿规模。

2.区域机会切换：城市空间饱和，农村市场接棒从污水处理角度来看，截至2017年底我国城市污水处理率已达到约82%，而同年农村污水处理率仅为30%，污水处理行业在城乡之间的发展差异较大。

未来污水处理厂的建设运营增长点或将集中于农村地区。

从流域治理角度来看，2019年全国1940个国家地表水考核断面中，水质优良(I-III 类)断面比例为74.9%，同比上升了3.9个百分点；劣V类断面比例为3.4%，同比下降3.3个百分点。

分区域来看，当前受污染影响较重的江河流域主要集中在东北及华北地区，而受污染影响较重的湖泊水库则相对较为分散，其中的主要代表为太湖、巢湖、滇池、白洋淀等。

2.1城市污水：2017年处理率已高达94.5%我国的城市污水主要包含生活污水与工业废水两大类。

根据国家统计局数据显示：2017年我国废水排放总量累计6996610万吨，同比下降1.61%；向上回溯，2016年我国废水排放总量累计7110954万吨，同比下降3.29%；全国废水排放总量自2015年起已连续三年呈下降趋势。

而从治理端来看，我国城市污水处理产能常年上涨，至2018年或已达到16200亿立方米/日。

将我国现有的污水处理产单日处理产能代入全年365天满功率运行计算，2017年仅城市污水处理能力就可以覆盖同年全国废水产生量的82%，这一数据较2012年大幅上涨了近20个百分点，足以看出近年来我国污水处理行业的迅猛发展。

而根据住建部发布的城乡建设统计年鉴显示，2017年我国城市污水处理率提升到了94.5%，县城污水处理率已达到90.2%。

2.2农村污水：2017年处理率仅为30%我国农村污水体量巨大，并且呈明显上升的趋势。

2017年我国农村污水排放量约为214亿吨，同比增长5.9%，2018年我国农村污水排放量或已达到230亿吨。

为了应对农村污水排放带来的污染，我国政府大力投资乡镇污水处理建设，2017年，我国农村污水处理投资达到144.2亿元，同比增长46.10%，2018年我国污水处理投资或已达到164亿元。

虽然近年来农村污水处理投资明显提速，但目前我国农村污水处理率仍远低于城市污水处理率。

据《2019-2025年中国农村污水处理行业市场调研分析及投资战略咨询报告》显示，2017年我国建制镇的污水处理能力约为1714万立方米/日，乡污水处理能力约为49万立方米/日，在此假设污水的平均密度为1 t/m³，如果我们按照所有污水处理厂365天满荷载运行计算，则2017年我国建制镇及以下行政区划的污水处理能力约为64.35亿吨。

同年农村污水排放量约为214亿吨，则2017年我国农村污水处理率仅为30%，缺口仍然较大。

2.3江河流域：主要污染流域集中在东北及华北地区分流域来看，长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河等七大流域及西北诸河、西南诸河和浙闽片河流I-III类水质断面比例为79.1%，同比上升4.8个百分点；劣V类为3.0%，同比下降3.9个百分点。

其中，西北诸河、浙闽片河流、西南诸河和长江流域水质为优；珠江流域水质良好；黄河、松花江、淮河、辽河和海河流域为轻度污染。

黄河、辽河及海河流域劣V类占比较高。

分区域来看，可以看出目前我国主要江河流域污染区域主要集中在东北及华北地区。

这种分布趋势的原因可能在于，从产废端来看，我国北方地区人口明显多于西部地区，传统重工业企业数量也相对较多；但从治废端来看，北方地区的经济实力在全国排名相对靠后，政府财政收入水平也不高。

产强治弱，因此形成了这种江河污染区域性集中的现象。

黄河与长江两大流域的生态修复与污染治理工作，未来也或将继续作为我国流域治理工作中的核心重点。

此处值得注意的是，虽然长江流域的断面水质中I-III类占比超过90%，且劣V类极低；但据长江委2017年统计，2016年长江流域废污水排放总量为353.2亿吨，已达到同年全国废水排放总规模的近一半水平，但由于多数废污水在排放前已处理成为III类及以上标准水质，因此对流域的影响并无法从I-III 类与劣V类两项指标中体现。

因此针对长江流域的生态修复而言，仍有很大市场改造空间。

2.4湖泊水库：主要受污染水域为太湖、巢湖、滇池、白洋淀据生态环境部统计，2019全年监测的110个重点湖(库)中，Ⅰ-Ⅲ类水质湖库个数占比为69.1%，同比上升2.4个百分点；劣Ⅴ类水质湖库个数占比为7.3%，同比下降0.8个百分点。

主要污染指标为总磷、化学需氧量和高锰酸盐指数。

监测富营养化状况的107个重点湖(库)中，6个湖(库)呈中度富营养状态，占5.6%；24个湖(库)呈轻度富营养状态，占22.4%；其余湖(库)未呈现富营养化。

其中，太湖、巢湖为轻度污染、轻度富营养，主要污染指标为总磷；滇池为轻度污染、轻度富营养，主要污染指标为化学需氧量和总磷；洱海水质良好、中营养；丹江口水库水质为优、中营养；白洋淀为轻度污染、轻度富营养，主要污染指标为总磷、化学需氧量和高锰酸盐指数。