2019年房地产信托政策收紧影响分析报告
中国房地产行业发展回顾及中国房地产行业发展趋势分析
中国房地产行业发展回顾及中国房地产行业发展趋势分析（一）2019年全国房地产行业发展回顾一、房地产开发投资完成情况2019年1—12月份，全国房地产开发投资132194亿元，比上年增长9.9%，增速比1—11月份回落0.3个百分点，比上年加快0.4个百分点。
其中，住宅投资97071亿元，增长13.9%，增速比1—11月份回落0.5个百分点，比上年加快0.5个百分点。
2019年，东部地区房地产开发投资69313亿元，比上年增长7.7%，增速比1—11月份回落0.6个百分点；中部地区投资27588亿元，增长9.6%，增速回落0.1个百分点；西部地区投资30186亿元，增长16.1%，增速加快0.8个百分点；东北地区投资5107亿元，增长8.2%，增速回落0.7个百分点。
2019年，房地产开发企业房屋施工面积893821万平方米，比上年增长8.7%，增速与1—11月份持平，比上年加快3.5个百分点。
其中，住宅施工面积627673万平方米，增长10.1%。
房屋新开工面积227154万平方米，增长8.5%，增速比1—11月份回落0.1个百分点，比上年回落8.7个百分点。
其中，住宅新开工面积167463万平方米，增长9.2%。
房屋竣工面积95942万平方米，增长2.6%，1—11月份为下降4.5%，上年为下降7.8%。
其中，住宅竣工面积68011万平方米，增长3.0%。
2019年，房地产开发企业土地购置面积25822万平方米，比上年下降11.4%，降幅比1—11月份收窄2.8个百分点，上年为增长14.2%；土地成交价款14709亿元，下降8.7%，降幅比1—11月份收窄4.3个百分点，上年为增长18.0%。
二、商品房销售和待售情况《2020-2026年中国写字楼行业市场现状调研及市场发展前景报告》数据显示：2019年，商品房销售面积171558万平方米，比上年下降0.1%，1—11月份为增长0.2%，上年为增长 1.3%。
2019年第四季度房地产市场趋势研判
第一，中央政治局会议强调不将房地产作为短期刺激经济的手段。此次会议确定了三、四 季度的政策基调，对市场情绪、后续政策的跟进起到了关键引导作用，三季度市场整体调整 预期进一步强化。
2019 四季度房地产市场趋势研判
2019 年三季度，整体的政策基调体现为：不将房地产作为短期刺激经济的手段，着力 防范房地产金融风险。在此影响下，重点城市商品住宅成交规模同比有所调整，价格环比涨 幅稳定在低位区间；土地市场推地节奏放缓带动成交规模有所回落，宅地成交楼面均价环比 下跌，土地流拍率回升，平均溢价率走低，土地竞拍热度明显减弱。
不同级别城市来看，三季度一线、三线代表城市成交规模同比均下降。2019 年 1-9 月一线城市商品住宅月均成交面积为 57 万平方米，三季度以来市场有所调整，月均 成交面积为 58 万平方米，同比下降 8.1%。二线代表城市三季度月均成交面积约 89 万平方米，同比增长 0.3%，整体成交规模趋于稳定。三线代表城市三季度月均成交面 积在 33 万平方米左右，同比下降约 6%。
①2019 年中国房地产调控过程中金融政策贯穿始终，这一点在四季度仍然会继 续坚持，金融监管政策基调仍从严从稳并逐步由中央下沉到地方；
②一方面部分城市的调控紧盯市场变化存在适度升级的可能，另一方面部分城市 通过局部优化现有政策，继续精准保障首套自住购房需求；
③土地端基础性制度改革对未来中国土地一二级市场供应格局的影响将逐步显 现。
图：2014-2019 年 9 月 50 个代表城市[1]商品住宅月度成交量走势
各季度重点城市新房成交面积同比均有所回落，“金九”成色不足。据初步统计，2019 年 前三季度 50 个代表城市商品住宅月均成交规模降至 2015 年同期水平，其中各季度成交面积 同比均有所下降。三季度以来政策环境趋严，购房者观望情绪浓厚，叠加 3-4 月一二线市场 销售端的回暖导致需求后续释放动力不足，市场调整压力有所加大，三季度 50 个代表城市 商品住宅月均成交规模同比下降 1.8%，降幅较二季度小幅扩大，8-9 月重点城市成交规模同 环比均下降，“金九”成色不足。
我国房地产投资信托基金的发展状况与发展对策
我国房地产投资信托基金的发展状况与发展对策1.发展成绩在过去十年里，我国房地产投资信托基金市场取得了长足的发展。
根据中国证监会发布的数据显示，截止到2019年底，我国共发行了超过200只房地产投资信托基金，募集资金总额超过5000亿元。
这些基金涵盖了商业地产、住宅地产、工业地产等多个领域，为房地产行业提供了大量的融资支持。
房地产投资信托基金也为投资者提供了一个多元化的投资渠道，为市场的稳定发展做出了积极贡献。
2.存在问题我国房地产投资信托基金发展过程中也面临着不少问题。
由于我国房地产市场的特殊性，市场风险较大，很多投资者对于房地产投资信托基金还存在着不少疑虑。
目前我国房地产投资信托基金领域的监管政策尚不完善，对于基金的募集、投资和退出等方面的规范还有待进一步完善。
房地产投资信托基金的投资标的和运作方式还比较单一，缺乏创新性和灵活性，难以满足市场的多样化需求。
市场竞争激烈，各家基金机构之间的产品同质化严重，亟待提高产品的差异性和竞争力。
1.强化监管我国房地产投资信托基金市场需要加强对于基金的监管力度，明确基金的募集、投资和退出等各个环节的规范和限制。
对于违规操作的基金机构和从业人员，要依法依规进行严厉惩处，加大市场整治力度，提高市场纪律和规范。
2.创新产品房地产投资信托基金应该根据市场需求，着力研发新型的创新产品，通过拓宽投资领域和提高资产配置灵活性等方式，丰富产品线，满足不同投资者的多样化需求，增加产品的差异性和竞争力。
3.加强风险防范鉴于我国房地产市场的特殊性，房地产投资信托基金的风险防范工作尤为重要。
基金机构应该严格控制投资风险，建立健全的风险管理体系，及时发现和化解各类潜在风险，保障投资者的权益。
4.提高透明度房地产投资信托基金应该提高透明度，主动公开基金的运作情况和投资收益，及时向投资者披露相关信息，建立良好的沟通机制，增强市场的透明度和公信力。
5.加强行业合作房地产投资信托基金市场需要加强行业内外的合作交流，共同研究解决市场共性问题，提高整个行业的发展水平。
2019年信托行业分析报告
2019年信托行业分析报告一、行业发展现状 (2)二、行业发展趋势 (5)1、经营方面 (5)（1）信托业务内容多样化，产品创新加快 (5)（2）面向高端投资者的财富管理 (6)（3）互联网金融拓宽信托行业发展路径 (6)（4）综合金融服务体系越发重要 (7)2、管理方面 (7)（1）对风险管理能力的要求提升 (7)（2）资本将成为信托公司业务发展的重要因素 (8)三、行业进入壁垒 (9)1、资质壁垒 (9)2、资金壁垒 (9)3、品牌壁垒 (10)4、经营壁垒 (10)5、人才壁垒 (10)一、行业发展现状我国信托业正处于转型发展阶段，信托资产规模增速逐年增长，但增速已有所放缓。
资管行业的监管环境趋严和宏观经济的新旧动能转换使得信托公司在项目筛选、资金获取等方面承受了较大压力，而监管细则的逐步落地也倒逼信托公司加快转型，逐步降低对通道业务的依赖，大力发展主动管理类、投资类业务，在更多实体经济领域实践产融结合，更好地服务实体经济。
经过多年的发展，信托业作为我国金融体系的重要一员，已经成为服务实体经济的重要力量和创造国民财富的重要途径。
我国信托业自2000年开始历经整顿和制度重整，历时八年，经过时间和实践的积累，以及银信合作、银证合作等业务的推动，信托业进入快速发展阶段。
2013年以来，受宏观经济增速放缓以及资产管理行业竞争加剧的影响，我国信托资产规模增速逐步放缓，行业整体步入了转型发展的阶段。
2017年国内GDP同比增速达到6.9%，宏观经济总体稳中向好。
信托行业与宏观经济保持协调发展，全年信托资产规模增速实现较快增长。
截至2017年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模达到26.25万亿元，同比增长29.81%。
其中，单一类信托占比持续下降，期末占比降至45.73%；集合资金信托余额为9.91万亿元，占比为37.74%，较上年末增长1.46个百分点；管理财产类信托占比由13.65%增至16.53%，信托资金来源亦持续向多样化和均衡化发展。
北京2019年第三季度房地产市场总结报告(2)
2019年第三季度北京房地产市场监测报告-新房市场第一部分政策资讯第二部分住宅市场第三部分商办市场目录Contents第一部分政策资讯•政策风向•市场资讯●政策环境：在7月30日中央政治局会议强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，奠定了第三季度的政策基调，相关政府部门动作密集，接连召开会议，严控资金违规流入房地产；从银行、信托、债券等多方面定向监管房地产行业资金，从严从紧。
●本季度整体政策着力防范房地产金融风险。
在数次降准、房贷利率挂钩LPR改革过程中更加强调通道监管，确保资金流向、房贷利率变化符合调控方向；同时规范行业交易、租赁市场发展，通过局部政策优化市场。
政策出台：2019年第三季度出台的主要房地产政策：政策名称出台部门发布日期执行日期《关于进一步加强农村宅基地管理的通知》农业农村部2019/9/202019/9/20关于印发《中央财政城镇保障性安居工程专项资金管理办法》的通知财政部/住建部2019/9/172019/8/29中国人民银行决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金率央行2019/9/62019/9/16《关于加强银行卡风险防控的监管意见》北京市银保监2019/8/262019/8/26中国人民银行公告〔2019〕第16号央行2019/8/252019/10/8《关于印发房屋交易合同网签备案业务规范（试行）的通知》住建部2019/8/162019/8/1《北京住房和城乡建设发展白皮书（2019）》住建委2019/8/22019/8/2《关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》国家发改委2019/7/132019/7/13《北京市住房租赁合同》《北京市房屋出租经纪服务合同》《北京市房屋承租经纪服务合同》示范文本的通知住建委/监管局2019/7/82019/7/8◆发布的背景落实房子居住属性定位和房地产市场长效管理机制，确保定价基准平稳有序转换，保持个人住房贷款利率水平基本稳定，人民银行发布公告，明确个人住房贷款利率调整相关事项。
我国房地产投资信托基金的发展状况与发展对策
我国房地产投资信托基金的发展状况与发展对策随着我国房地产市场的不断发展壮大，房地产投资信托基金也越来越受到投资者的青睐。
然而，目前我国房地产投资信托基金市场的发展还面临着一些问题和挑战，需要采取相应的发展对策。
一、发展状况近年来，我国房地产投资信托基金市场呈现出快速发展的态势。
根据数据统计，2019年我国房地产投资信托基金的募集规模达到1.3万亿元，同比增长了42.34%。
同时，截至目前，我国房地产投资信托基金的发行总规模已经突破了5万亿元。
二、问题与挑战1、政策限制。
目前，我国房地产投资信托基金的发展仍受到政策的限制，比如对于房地产的融资规模、投资标准等方面存在一定限制，而且监管也比较严格。
2、风险管理。
房地产投资信托基金涉及到的风险较多，如信托公司的信用风险、项目风险、市场风险等。
因此，如何加强风险管控，防范风险事故发生，是房地产投资信托基金发展过程中需要重点解决的问题。
3、市场竞争。
当前，我国房地产投资信托基金市场竞争激烈，各种投资主体层出不穷，难以抢占市场份额，同时也面临着投资难度大、回报率低等问题。
三、发展对策1、政策引导。
政府应该出台更加明确的政策，进一步规范房地产投资信托基金的融资和投资，以推动其在市场中的发展。
2、加强风险控制。
信托公司在管理房地产投资信托基金过程中，应该加强风险控制和风险管理，避免风险事故的发生。
3、创新产品设计。
信托公司应该注重挖掘市场的需求，推出符合市场需求的创新产品，在市场竞争中占据优势。
4、提高专业能力。
为了更好地管理和运作房地产投资信托基金，信托公司应该不断提升自身的专业能力，完善人员培训和管理体系。
总之，随着我国房地产市场的发展和投资者对房地产领域的需求不断增强，房地产投资信托基金市场的前景广阔。
但是，要想在这个市场中获得更好的发展，就必须不断优化自身的管理和运作，加强风险控制，提高专业能力，才能更好地满足市场需求，在市场中占据更大的市场份额。
2019年信托行业市场分析报告
2019年信托行业市场分析报告2020年5月1. 信托行业环境分析信托行业的发展与所处的宏观经济环境和金融监管政策环境息息相关。
2019 年，中国经济发展面临的外部环境和内部条件更趋复杂，一方面“三期叠加”背景下结构性、体制性、周期性的问题相互交织，另一方面世界经济增长持续放缓，贸易摩擦此起彼伏，保护主义和民粹主义愈演愈烈，这些因素的存在使得国内经济下行压力加大。
同时，防范化解重大风险攻坚战进入深化期，金融强监管、整治乱象、去嵌套、去通道、防风险为行业主基调。
总体上看，2019 年信托行业面临的是经济下行压力增大叠加金融强监管进入深化期的大环境。
1.1. 宏观经济环境2019 年，中国经济面临的外部环境与内部环境更趋复杂，经济增长持续承压。
从内部来看，2018 年“强监管，去杠杆”对经济的影响依然存在，随着“宽货币”、“宽信用”的措施持续发力，信用修复和经济增长在一季度出现了明显好转，但同时也带来了宏观杠杆率的快速攀升。
根据国家资产负债表研究中心的数据，2019 年一季度实体经济宏观杠杆率大幅攀升5.1 个百分点。
这使得宏观政策更加重视在“稳增长”和“去杠杆”之间的平衡。
同时，“三期叠加”影响持续深化，结构性、体制性、周期性问题相互交织，国内经济下行压力加大。
从外部来看，世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度调整期，中美贸易摩擦反复、英国脱欧、全球民粹主义抬头等风险点显著增多，对国内的经济带来了较大的下行压力。
受内外因素的影响，2019 年国内经济呈下行趋势。
2019 年全年GDP 增速6.1%，较2018 年回来0.6 个百分点，四个季度的GDP 增速分别为6.4%、6.2%、6.0%和6.0%，呈不断下行之势。
全年工业增加值同比增长5.7%，较2018 年回落0.5 个百分点；固定资产投资完成额同比增长5.4%，较2018 年回落0.5 个百分点；社会消费品零售总额同比增长8%，较2018年下降0.98 个百分点；出口增速5%，较2018 年下降2.1 个百分点。
2019年信托行业分析报告
2019年信托行业分析报告2019年10月目录一、行业主管部门、主要法律法规和政策 (4)1、行业主管部门及自律性组织 (4)（1）中国银保监会 (4)（2）中国信托业协会 (5)2、行业主要法律法规以及规范性文件 (5)二、行业发展概况 (7)1、行业发展历程 (7)2、行业发展现状 (9)（1）信托资产规模降中趋稳 (9)①固有资产运用 (10)②风险项目及风险资产规模 (10)（2）信托经营业绩增速放缓 (11)（3）信托业务结构趋向合理化 (12)①投融资、资产管理能力 (12)②信托资产来源、信托资金投向 (13)3、行业发展趋势 (15)（1）发展动力由机会驱动向能力驱动转变 (15)（2）发展模式由低效粗放发展向全面高质量发展转变 (15)（3）发展路径由业务同质化向发展差异化转变 (15)（4）发展阶段由转型探索期向成熟发展期转变 (16)三、行业竞争情况 (16)四、影响行业发展的因素 (17)1、有利因素 (17)（1）居民旺盛的理财需求及财富管理市场的扩容 (17)（2）信托公司投资方式灵活、易于保持持续而旺盛的产品创新力 (17)（3）监管引导精细化管理，为行业长期发展奠定了制度基础 (18)2、不利因素 (18)五、行业壁垒 (19)1、行政性进入壁垒 (19)2、资本规模壁垒 (19)3、品牌及人力资源壁垒 (19)一、行业主管部门、主要法律法规和政策1、行业主管部门及自律性组织（1）中国银保监会我国对金融行业实行分业经营、分业监管。
目前，中国银保监会是我国信托业的主要监管机构。
2003年之前，中国人民银行是信托业的主要监管者和指导者。
2003年，根据修订的《中华人民共和国银行业监督管理法》，信托业的政府监督管理部门由中国人民银行转移到中国银监会。
2006年12月28日通过的《信托投资公司管理办法》，进一步明确了中国银监会是信托业的专业监管机构。
2018年3月，十三届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，根据该议案，中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的职责整合后，组建中国银保监会，作为国务院直属事业单位，中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会拟订银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责被划入中国人民银行。
我国房地产行业政策收紧对房企融资的影响
社会与生态经济与社会发展研究我国房地产行业政策收紧对房企融资的影响北京大学经济学院 焦雯摘要：2019年7月30日中央政治局会议再次强调“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。
国家政策对房地产行业整体不断收紧。
首先，住房信贷政策收紧，居民购买力下降，房企资金紧张，加大力度促销回款；其次，前端融资收紧，土地市场降温；最后，资金约束、土地购置减少，房地产投资压力增加。
在规模管控的大背景下，房企融资面临困难。
关键词：房地产；融资；金融机构一、房地产融资政策变动2019年4月，中央政治局会议释放地产政策收紧信号。
会议重申“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制”和“坚持结构性去杠杆”，地产政策收紧信号出现。
2019年5月，银保监会“23”号文正式确立收紧态势。
2019年6月，郭树清主席讲话奠定融资进一步收紧基调。
随后，信托、海外债、银行贷款、保险等渠道陆续开始收紧。
信托层面，多家信托公司被约谈警示，并收紧信托放行标准。
银保监会统一放行标准，仅同意项目公司本身具有不低于房地产开发二级资质及项目公司不具有二级资质，但直接控股股东具有不低于房地产开发二级资质的项目放款。
海外债层面，备案登记及发行条件均严格收紧。
2019年6月13日《关于对地方国有企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》要求，所有企业（含地方国有企业）及其控制的境外企业或分支机构发行外债，需由境内企业向国家发改委申请备案登记。
7月12日《关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》要求，房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。
银行层面，多家银行受到“窗口指导”。
2019年7月10日，监管部门向部分房地产贷款较多、增长较快的银行进行“窗口指导”，要求控制房地产贷款额度。
7月，银保监会已部署下半年对30个城市、75家银行业金融机构开展专项检查，强化房地产开发贷和个贷合规要求。
今年房地产信托规模将收缩 下滑应在15%-20%之间
今年房地产信托规模将收缩下滑应在15%-20%之间
用益信托金融研究院研究员喻智表示，2019年以来，多家信托公司因违规向房地产企业融资被罚，彰显了监管层从严监管房地产信托的态度。
用益信托网发布的最新报告显示，2019年四季度，房地产类信托下滑明显，金融类信托产品逆势增长。
投向金融领域的集合信托募集资金规模占据首位，达到1499.52亿元，环比增加10.2%，规模占比达到30.71%。
房地产类信托是成立规模环比下滑最为明显的产品，成立规模为1410.62亿元，环比下滑26.43%，规模占比为28.89%，环比减少8.61个百分点。
据初步统计，2019年投向房地产领域的集合信托募集资金总规模约为7700亿元，高于2018年规模，但规模占比低于2018年水平。
用益信托网研究员帅国让预计，在“房住不炒”“不将房地产作为短期刺激经济的手段”背景下，未来房地产信托业务监管仍会从严，风险防范是首要任务。
2020年房地产类信托规模会继续有所压缩，但会维持一定规模的占比。
喻智认为，从房地产信托的增量数据来看，监管政策收紧的影响会逐步减弱，预期2020年的下滑幅度应该在15%-20%之间。
喻智表示，随着宏观经济下行压力加大以及刚性兑付的打破，房地产类信托业务的信用风险隐现，信托公司开展相关业务会更加谨慎。
2020年，房地产类信托到期兑付规模较大，房地产信托业务面临的兑付风险需关注。
此外，信托公司正着力在房地产业务模式上进行创新和改变，以开发贷为主的业务模式会有所萎缩。
业务模式转型方面，通过基金、REITs、股权投资等形式参与房地产业务是转型的主要方向，但人才储备和主动管理能力仍制约着该类业务的发展，业务转型难度较大，尚需时间。
2019年房地产行业风险分析
2019年房地产行业风险分析第一节政策风险从2016年10月至今，这一轮楼市调控已持续整整两年。
2018年7月31日，中央政治局会议发出最强楼市调控信号：坚决遏制房价上涨。
从“遏制房价过快上涨”，到“坚决遏制房价上涨”，几字之差，但彻底改变了楼市的预期。
中央明确并坚定了对楼市调控的态度，且比以往任何一次都要坚决。
预计2019年地方政府将根据各地不同的经济基本面情况，结合信贷、民生、生育等一系列政策组合，在“房住不炒，健康发展”大前提下，分区域市场进行微调。
目前部分城市房价上涨仍处于可控情况下，若未来房价进一步攀升，不排除中央及地方进一步出台政策打压，其严厉程度可能高于预期。
2019年房地产行业面临政策调控严厉程度高于预期风险。
第二节经营风险2018年10月25日，住建部副部长倪虹曾在北京主持召开部分省市座谈会，明确政府购买棚改服务模式取消，2019年新开工棚改项目不得以政府购买服务名义变相举债或实施建设工程，以发行专项债券为主。
由于楼市进入需求收缩期，销售增长可能不达预期，从而影响开发商的周转能力和盈利能力。
2019年房地产行业面临销售大幅低于预期，房企库存去化难度的加大，未来房企盈利能力或将进入下降通道。
第三节融资风险随着监管层严控银行信贷和信托资金违规进入房地产市场，房企融资难度越来越大。
2018年，国内贷款占房地产开发企业到位资金的比重仍较小，表明房企融资渠道仍面临较大压力。
目前的低利率环境是推升房地产市场的主要因素，未来因为全球利率环境变化（如美国加息）及中国金融风险局部爆发等因素导致国内利率出现明显上升，将对房地产市场量价产生负面影响。
房地产行业融资环境存在不确定性。
第四节债务风险中国房地产业协会会长刘志峰2018年8月底谈道，房地产企业的负债率连年高企。
2018年上半年，房企资产负债率达到了80%，少数房企由于杠杆率过高，无法支撑企业的规模扩张，最终导致现金流枯竭和债务违约。
根据中国财政科学研究院博士后郑良海数据，从年偿还量看，2018年房企需偿还3963.48亿元债务，接近2017年的3倍，2019-2021年逐年提高，年偿还规模高达4172.66亿元、4621.51亿元和6713.39亿元。
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2 整顿信托融资不合规现象，抑制地价过快上涨 .................................. 8
2.1 抑制地价过快上涨，防止影响房地产市场稳定..............................................................8 2.2 有的放矢，精准调控房地产信托融资 .......................................................................10 2.3 信托融资收紧对地产行业与房企的影响 ...................................................................13
2019年房地产信托政策收紧 影响分析报告
Байду номын сангаас
目录
1 房地产信托融资：前融主要资金来源 ........................................................... 4
1.1 房地产各阶段融资手段简析 ..........................................................................................4 1.2 房地产信托业务模简析式 ..............................................................................................5
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图表目录
图 1：房地产开发各阶段主要融资方式 .........................................................................................4 图 2：新增信托项目金额中资金信托占主要部分 ...........................................................................5 图 3：投向房地产的新增信托资金以集合信托为主 .......................................................................5 图 4：房地产开发各阶段主要融资方式 .........................................................................................6 图 5：房地产信托贷款业务交易结构.............................................................................................6 图 6：房地产信托股权型融资交易模式结构 ..................................................................................7 图 7：房地产信托股权型融资交易模式结构 ..................................................................................7 图 8：2019 年 1~4 月，70 个大中城市房价加速上涨....................................................................8 图 9：2019 年上半年各地纷纷拍出地王........................................................................................9 图 10：2019 年，26 个重点城市土地平均溢价率明显上升 ...........................................................9 图 11：典型城市土地出让金与商品房销售额状况 单位：亿元、元/平方米.................................10 图 12：2010~2019H1 房地产信托新增额变化 ............................................................................ 11 图 13：：23 号文对信托资金流入房地产行业进行精准监管 .........................................................13 图 14：房地产信托新增额占土地购置费用的比重上升 ................................................................14 图 15：土地投资占开发投资比重持续上升..................................................................................14 图 16：新开工增速与国内贷款增速变化 .....................................................................................15 图 17：近几年兴起的快周转模式为房地产投资的韧性提供了资金支撑 .......................................16