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第七章 金融市场与金融中介
况及其质量。可见，金融市场反映了微观经济运行状况。其 次，金融市场也反映着宏观经济运行状况。国家的经济政策， 尤其是货币政策的实施情况、银根的松紧、通胀的程度以及货 币供应量的变化，均会反映在金融市场之中。最后，由于金融 机构有着广泛而及时的信息收集、传播网络，国内金融市场同 国际金融市场连接为一体，通过它可以及时了解世界经济发展 的动向。
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的管理费之外，还体现国家或行业的监管职能。交易主体之间 的双向竞争，推动着资金在交易主体间的流动，也促进着各主 体运行效益的提高，他们的活动引导着资金的流向、流速和流 量。
2．各交易主体的作用 (1) 金融机构是金融市场的主导力量。
(2) 企业单位是金融市场基础。 (3) 家庭和个人是金融市场上资金的供应者，以储蓄存款的 方式参与金融市场的活动。 (4) 政府部门作为金融市场上资金的需求者，通过在国内外 市场上发行国家债券，筹集资金以弥补赤字或者扩大建设规模； 作为资金的供给者，它以自己所拥有的财政性存款和外汇储备 汇集到金融市场上，成为金融机构的重要资金来源。
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纽约金融市场 纽约是世界最重要的国际金融中心之一。第二次世界大战以 后，纽约金融市场在国际金融领域中的地位进一步加强。美国 凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融实力，建立了以 美元为中心的资本主义货币体系，使美元成为世界最主要的储 备货币和国际清算货币。西方资本主义国家和发展中国家的外 汇储备中大部分是美元资产，存放在美国，由纽约联邦储备银 行代为保管。一些外国官方机构持有的部分黄金也存放在纽约 联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币政策 及外汇政策的主要机构，在金融市场的活动直接影响到市场利 率和汇率的变化，对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。
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二级市场则是金融工具流通转让的市场。金融工具一旦发行 出来之后，便不会退出市场，而会像货币一样不息地运动，只 不过它的流通速度不像货币流通得那样迅速，不同的金融工具 周转速度也不尽相同。
(三) 按交易方式分类 按交易方式的不同，金融市场可以分为现货市场和期货市场。 现货市场是最一般的、基本的金融工具交易市场。它是当交 易双方成交后，或在很短的时间内进行钱货交割的交易形式。 这是金融市场上最基本的一种交易形式，它的风险及投机性都 比较小。 期货市场是某些金融衍生工具的交易市场。它是建立在现代 信息基础之上的高级形态的市场，在期货市场的范围内，有期 权、期指等交易形式。
纽约货币市场即纽约短期资金的借贷市场，是资本主义世界 主要货币市场中交易量最大的一个。除纽约市金融机构、工商 业和私人在这里进行交易外，每天还有大量短期资金从美国和 世界各地涌入流出。和外汇市场一样，纽约货币市场也没有一
第七章 金融市场与金融中介 第一节 金融市场概述
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—、金融市场的概念与特性 (一) 金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的资金供应者和 资金需求者进行资金融通的场所。其含义有广义和狭义之分， 广义是指金融机构与客户之间、各金融机构之间、客户与客户 之间所有以资金商品为交易对象的金融交易,包括存款、贷款、 信托、租赁、保险、票据抵押与贴现、外汇债券买卖等全部金 融活动；狭义则一般限定在以票据和有价金融为交易对象的融 资活动范围之内。 金融市场的参加者是资金供求双方，具体来说有个人、企业、 金融机构、经纪人、金融公司以及政府机构等。他们之间的交 易都采用书面契约形式的金融工具进行。 金融市场的交易对象是单一货币形态的资金商品，其价格表
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(2) 金融市场同其他市场的区别表现在：一是交易场所的区 别。一般商品交易有其固定的场所，以有形市场为主；而金融 市场既有有形市场，在更大的范围内也有通过电话、电报、电 传、电脑等通讯工具进行交易的无形市场，这种公开广泛的市 场体系，可以将供求双方最大限度地结合起来。二是交易对象 的特殊性。一般商品的交易是普通商品或劳务，其本身含有一 定的价值和使用价值，一经交易就进入消费；金融市场的交易 对象是金融商品，其价值和使用价值有着不同的决定方式：使 用价值将为其所有者带来收益的功能，价值则具有多重的决定 方式。三是交易方式的特殊性。一般商品的交易，遵循等价交 换的原则，通过议价、成交付款、交货而使交易结束，双方不 再发生任何关系；金融市场的交易是信用、投资关系的建立和 转移过程，交易完成之后，信用双方、投融资双方的关系并未
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(2) 国库券的发行市场。第一，发行动机。财政部发售国库 券主要是为政府筹措短期资金以弥补季节性、临时性财政赤字， 或应付其他短期资金需求，如偿还到期国库券。第二，发行方 式。
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第七章 金融市场与金融中介
第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 其他金融市场 第五节 国际金融市场
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【知识目标】 1．了解金融市场特征、分类和机构 2．掌握货 4．了解国际金融市场的构成 【能力目标】 1．能够根据金融市场运作原理分析金融现象 2．能够分析金融工具的特性及其相互关系
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(二) 资源配置功能 在金融市场上，随着金融工具的流动，带动了社会物质资源 的流动和再分配，将社会资源由低效部门向高效部门转移。市 场信息的变化，金融工具价格的起落，都给人以启示，引导人 们放弃一些金融资产而追求另一些金融资产，使资源通过金融 市场不断进行新的配置。随着资源的配置，金融市场上的风险 也在发生新的配置，风险和收益并存，有的人在转让风险追求 安全的同时，也就转让了收益；而另一些人在承受风险的同时， 也就获得了收益。 (三) 调节经济功能 在经济结构方面，人们对金融工具的选择，实际是对投融资 方向的选择，由此会对运用资金的部门加以划分。这种选择的 结果，必然发生优胜劣汰的效应，从而达到调节经济结构的目
第七章 金融市场与金融中介 第二节 货 币 市 场
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一、短期借贷市场 短期借贷市场指的是一年之内的资金借贷市场，主要是通过 银行进行的借贷，也有银行之外的借贷市场，它们是货币市场 的主体。 1．短期借贷的种类 就银行而言，短期信贷主要是流动资金贷款，它占了银行贷 款的大部分，这是同银行资金来源相适应的。我国将流动资金 贷款分为三类：① 3月以内为临时贷款；② 3月以上至1年之 内，为季节性贷款；③ 1年以上到3年以内，为周转贷款。这 样就扩大了流动资金期限范围，而将货币市场交易对象限定为 前两类流动资金贷款。 2．短期借款的期限 如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货币市场
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同业拆借市场是指由各类金融机构之间短期互相借用资金所 形成的短期借贷市场。银行等金融机构由于进行存贷款和票据 清算业务活动，总会有一些机构发生头寸不足，而另一部分机 构则可能出现头寸多余的情况。为了相互支持对方业务的正常 开展，并使多余资金产生短期收益，需要进行短期资金融通。 这种融通在金融术语上称为拆借，意为拆取别人的资金以补不 足，对于银行业来说，正像是“拆东墙补西墙”。
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纽约外汇市场是美国、也是世界上最主要的外汇市场之一。 纽约外汇市场并无固定的交易场所，所有的外汇交易都是通过 电话、电报和电传等通讯设备，在纽约的商业银行与外汇市场 经纪人之间进行。这种联络就组成了纽约银行间的外汇市场。 此外，各大商业银行都有自己的通讯系统，与该行在世界各地 的分行外汇部门保持联系，又构成了世界性的外汇市场。由于 世界各地时差关系，各外汇市场开市时间不同，纽约大银行与 世界各地外汇市场可以昼夜24小时保持联系，因此它在国际间 的套汇活动几乎可以立即完成。
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(三) 交易工具 货币资金具有一定的价值，不能无偿转让，也不能空口无凭 地出借。需要有一种契据、凭证，以其为载体，才能推动资金 安全运转。所以，以书面形式发行和流通的、借以保证债权债 务双方权利和责任的信用凭证，称为信用工具或金融工具。它 是证明金融交易金额、期限、价格的书面文件，它对债权、债 务双方的权利和义务具有法律约束意义。 金融工具也就是金融资产，它在本质上是一种虚拟资本，但 在现代社会中，拥有金融资产的多寡，就意味着一个人或一个 单位拥有财富的多少。当然，货币也是金融资产，但这里所指 的是作为金融工具的金融资产。它不但标志着一定的收益权， 而且在某种条件下，标志着一定的控制权。一般有以下特征： (1) 偿还性。一般信用工具多为债权、债务的凭证，它是依
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4．我国票据市场 直到1982年2月，中国人民银行才试办同城商业承兑汇票贴 现业务。1986年专业银行正式开办票据承兑、贴现和再贴现业 务，但直到目前，票据业务仍不发达，我国至今还没有汇票交 易市场，企业持有的汇票只能向银行贴现，商业银行只能向中 央银行再贴现。我国企业还不能发行单纯以筹资为目的的商业 本票，这就大大限制了票据业务的规模；中央银行也不能利用 高质量的货币市场金融工具，开展公开市场业务。 四、短期债券市场 1．国库券市场 (1) 国库券市场的概念和特点。国库券市场是指发行和交易 由国家财政部发行、政府提供信用担保、期限在1年以内的短期 债券的市场。国库券市场之所以能赢得众人的青睐，是因为：
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(四) 交易价格 在金融市场上，交易对象的价格就是货币资金的价格。在借 贷市场上，借贷资金的价格就是借贷利率。而在证券市场上， 资金的价格较为隐蔽，直接表现出的是有价证券的价格，从这 种价格反映出货币资金的价格。至于外汇市场，汇率反映了货 币的价格。直接标价法反映了外币的价格，而间接标价法反映 了本币的价格。在黄金市场上，一般所表现的是黄金的货币价 格，如果反过来，就显示出单位货币的黄金价格。 四、金融市场的功能 (一) 资本积累功能 在社会总储蓄向总投资的转化当中，必须借助于中介才能顺 利进行。金融市场就充当了这种转化的中介，因为在社会资金 的供给者与需求者之间、资金供求的时间之间、资金数量之间
三、商业票据市场 票据是由出票人无条件地承诺由自己或者委托他人支付一定 金额的有价证券，它是一种商业证券。商业票据有本票(期票) 和汇票两种。它们产生于商业信用活动，是建立在赊销基础上 的债权、债务凭证．以后随着票据市场的发展，票据成为筹集 资金的一种证券。本票是由债务人开出，承诺在一定时间内将
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(五) 按区域分类 按区域的不同，金融市场可分为国内市场和国外市场。 相对于一国或一国的货币而言，可以有国内市场和国外市场 的划分。在金融市场发育的早期，或者对于大多数欠发达的国 家来说，多表现为国内金融市场，其交易以本国货币为主，参 与者以本国居民为主。随着国际交往的扩大，一个国家为了筹 资和投资的需要，常常参与国外金融市场的交易；另外，一些 国家的货币大量流向国外，在当地进行融资活动，形成了国外 货币的金融市场，如欧洲货币市场、亚洲美元市场等离岸金融 市场。 三、金融市场的构成要素 同任何市场一样，金融市场也具备市场四要素，即交易主体、 交易对象、交易工具和交易价格。
2．票据贴现市场 贴现是商业票据持票人在票据到期前，为获取现款向金融机 构贴付一定的利息所作的票据转让。贴现利息与票据到期时应 得款项之金额比通称贴现率。票据贴现机构有两类：一是商业 银行；二是专营贴现业务的金融机构，如英国的12家票据贴现 所、日本的融资公司、美国的票据经纪商等。持票人提出贴现 要求后，贴现机构根据市场资金供求状况和市场利率以及票据 的信誉程度议定一个贴现率扣去自贴现日至到期日的贴现利息， 将票面余额用现款支付给持票人。 3．本票市场 如前所述，商业本票虽然发源于商品交易，是买方由于资金 一时短缺而开给卖方的付款凭证。但是，现代商业本票大多已 和商品交易脱离关系，而成为出票人(债务人)融资、筹资的手