第七章公司长期融资方式
第七章项目融资主要模式分析
• 设施使用协议项目融资模式的特点 • 1.设施使用协议的无条件 • 2.设施使用协议的权益可以被转让 • 3.项目投资者只需提供一定的完工担保 • 4.设施使用协议的使用费应足以支付项目的生产经营 成本和项目债务还本利息额。 • 5.投资结构选择比较灵活 • 6.项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方的信 用安排融资，分散风险和节约初始资本投入。
以杠杆租赁为基础的融资模式
l 是指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出 租人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人（项目投资者）， 即以杠杆租赁代替银行贷款的一种融资结构。
第七章项目融资主要模式分析
• 二 特点 w 1、融资结构复杂，参与者多，准备时间长。 w 2、运作程序多，管理复杂。 w 3、项目公司拥有项目的使用、经营、维护
第七章项目融资主要模 式分析
2020/12/6
第七章项目融资主要模式分析
教学目标
1.在设计项目融资模式时，掌握如何综合权衡 各种要素呢？
2.学会设计以设施使用协议、产品支付和杠杆 租赁为基础的项目融资模式。
第七章项目融资主要模式分析
选择项目融资模式应考虑的要 素
• 要素之一 —— 如何实现有限追索
w一、概念 • 是指项目公司完全以产品销售收益的所有权作
为担保物进行融资的一种融资的模式。即贷款 银行在拥有项目部分或全部产品的未来销售收 入所有权的基础上为项目提供贷款。该部分产 品收益作为项目融资主要偿债资金来源。项目 公司与贷款银行之间签定生产支付协议，充当 贷款银行产品的销售代理人。又称为“产品支 付”融资模式。
设施使用协议的作用
• 在项目融资过程中，这种无条件承诺的合约权益将转让给 提供贷款的银行，并与项目投资者的完工担保共同构成了 项目信用保证结构的主要组成部分。
第7章企业长期融资概述ppt课件
股票名称
51jo九城集团 空中网 灵通 侨兴环球 盛大网络 搜狐 网易 携程 新浪 亚信 中国电信 中国人寿 中国网通 中国移动 中华网 中芯国际 中星微
上市地点 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纽约交易所 美国纽约交易所 美国纽约交易所 美国纽约交易所 美国纳斯达克 SM基本要求，是要研究影响筹资的多种因 素，讲求资金筹集的综合经济效益。具体要求如下 ：
1. 筹资规模适当 3. 筹资来源合理 2. 筹资时间及时 4. 筹资方式经济
第三章资金筹措与预测
7
融资决策需要考虑的内容
❖融多少资金？……………………融资规模 ❖资金从哪里来？怎样来？…融资来源、方式 ❖不同融资方式所占比例？………融资结构 ❖代价是多少？……………………融资成本 ❖带来的风险怎样？………………融资风险
小知识：
❖ 自中远投资于1993年率先在新加坡上市以来，中国内地企业在新 加坡交易所上市的数量已达50家,这些中国公司的股票在市场上的 换手率高达200%至300%。
❖ 这些来自中国内地的上市公司所处的行业主要是制造业、交通、 基建、通信、商业贸易、服务业和房地产。主要有以下公司： 制 造业的公司有： 天津中新药业、海南斯达制药、广州越秀、亚细 亚陶瓷、亚洲创建、鹰牌控股、进升、上海联合水泥、百嘉力、源 光亚明国际、大众食品、联合食品、鸿国国际、翔峰控股、迪森股 份、TSM资源、建光电子、新浦化学、华夏科技、中国食品工业、 凯新达、三瑞控股、东明控股、赫比国际、天圜营养集团、中国软 包装控股、泰达新控股、新湖滨控股、化纤科技、亚洲药业。 交 通、基建、通信类的公司有： 中翔路桥、中远投资、亚洲电力、 润讯通信；商业贸易类的公司有中航油、蛇口招商港务、妍华控股 ；服务业的公司有电子科技软件、新达科技、亚洲环保、金迪生物 科技、星雅集团、联合环保技术、稽山控股、双威通讯、神州环石 油科技；房地产业的公司有中国招商亚太、龙置地。
公司融资管理办法
公司融资管理办法第一章总则第一条为了规范公司的融资行为，保障公司的资金需求，降低融资成本，防范融资风险，根据国家有关法律法规和公司的实际情况，制定本办法。
第二条本办法适用于公司及所属各单位的融资活动，包括但不限于银行贷款、债券发行、股权融资等。
第三条公司融资活动应当遵循以下原则：（一）合法性原则：融资活动必须遵守国家法律法规和相关政策，不得从事违法违规的融资行为。
（二）合理性原则：根据公司的发展战略和资金需求，合理确定融资规模和融资方式，确保融资活动与公司的财务状况和经营能力相适应。
（三）效益性原则：在满足资金需求的前提下，优化融资结构，降低融资成本，提高资金使用效益。
（四）风险可控原则：建立健全融资风险防范机制，对融资风险进行评估和控制，确保公司的财务安全。
第二章融资决策第四条公司的融资决策应当由董事会或股东会根据公司章程的规定进行审批。
第五条公司在进行融资决策前，应当进行充分的市场调研和可行性研究，分析融资方案的可行性和风险，编制融资可行性研究报告。
第六条融资可行性研究报告应当包括以下内容：（一）融资的必要性和可行性分析；（二）融资规模、融资方式和融资期限的建议；（三）融资成本和资金使用效益的预测；（四）融资风险的评估和应对措施；（五）其他相关事项。
第三章融资渠道和方式第七条公司的融资渠道主要包括银行贷款、债券发行、股权融资、融资租赁等。
第八条银行贷款是公司最常见的融资方式之一。
在选择银行贷款时，应当综合考虑贷款利率、贷款期限、还款方式等因素，选择合适的贷款银行和贷款产品。
第九条债券发行是公司筹集长期资金的重要方式。
在发行债券前，应当按照国家有关规定进行审批和注册，并制定合理的债券发行方案，包括债券面值、利率、期限、发行方式等。
第十条股权融资是公司通过发行股票筹集资金的方式。
在进行股权融资时，应当按照国家有关规定和证券市场的要求，制定合理的股权融资方案，并履行相应的审批和披露程序。
第十一条融资租赁是公司通过租赁设备等资产筹集资金的方式。
公司的长期融资
出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定较长时期内提供给承租人使用的业务。
三、租赁融资
是指出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的经济活动。
第一节 长期负债融资
债券筹资的评价 优点 具有抵税作用（税前支付） 能保障股东的控制权 有利于调整资本结构 具有财务杠杆作用 缺点 财务风险高（还本付息） 限制条款多
债券融资和借款融资比较
比较项目
债券融资
长期借款融资
融资主体资格
要求较高
无强制性要求
融资额
较大
受到贷款机构资本制约
融资速度
慢，程序多
第一节 长期负债融资
长期借款的种类 抵押贷款 变动利率贷款
按贷款 机构分
政策性银行贷款
其他金融机构贷款
商业银行贷款
优点： 筹资速度快、筹资成本低(与发行股票相比) 筹资弹性大 具有财务杠杆作用 易于保守财务秘密
01
缺点： 筹资风险高 限制条款多 筹资数量有限
02
3、长期借款评价
第一节 长期负债融资
第七章 公司长期融资
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第一节 长期负债融资 第二节 普通股 第三节 混合证券
01
02
04
负债资金利息率是规定的
支付的负债的利息具有抵税作用
负债资金所有者无权参与企业生产经营决策
负债资金的总体特点
第一节 长期负债融资
第一节 长期负债融资
一、长期借款
公司长期财务规划及融资方式
2007年利润表
项目
金额
营业收入 减：营业成本
营业费用 营业利润 减：管理费用
财务费用 税前利润 减：所得税
15000000 11400000
60000 3540000 3060000
30000 450000 180000
税后利润
270000
占销售收入的百分 比(%) 100 76 0.4 23.6 20.4 0.2 3
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（五）增长与财务需求的关系
从资金来源上看，企业增长的实现方式 有三种：
1、完全依靠企业内部资金增长。 2、主要依靠外部资金增长。 3、平衡增长。
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平衡增长
平衡增长。就是保持目前的财务结构
和与此有关的财务风险，按照股东权益 的增长比例增加借款，以此支持销售增 长。
20
可持续增长率：是指不增发新股并 保持目前经营效率和财务政策条件 下公司销售所能增长的最大比率。
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2008年预计利润表
项目
营业收入 减：营业成本
营业费用 营业利润 减：管理费用
财务费用 税前利润 减：所得税
金额
15000000 11400000
60000 3540000 3060000
30000 450000 180000
占销售收入的 百分比(%)
100 76 0.4
2008年预计数 18000000
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1、找用 2、计算收入增加
3、计算敏感资产总额占销售收入的百分比
4、计算敏感负债总额占销售收入的百分比
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５、计算收入增加引起负债自发增加 ６、计算收入增加引起资产增加 ７、计算留存收益增加 8、外部融资额
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某公司2008年12月31日的预计资产负债表
第七章 营运资本管理-营运资金管理策略——(2)流动资产的融资策略
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第七章 营运资本管理知识点：营运资金管理策略——（2）流动资产的融资策略● 详细描述：1.流动资产的特殊分类例题：1.企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（）。
A.预收账款B.应付职工薪酬C.应付票据D.根据周转信贷协定取得的限额内借款分类特点永久性流动资产指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。
波动性流动资产 （临时性流动资产）指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。
分类特点临时性负债 （筹资性流动负债）为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用。
如1年期以内的短期借款或发行短期融资券等融资方式。
自发性负债 （经营性流动负债）直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等，自发性负债可供企业长期使用。
正确答案：A,B,C解析：自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。
选项D属于人为性流动负债。
2.某企业以长期融资方式满足固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要，该企业所采用的流动资产融资策略是（）。
A.激进融资策略B.保守融资策略C.折中融资策略D.期限匹配融资策略正确答案：B解析：在保守融资策略中，长期融资支持固定资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。
3.某公司在融资时，对全部非流动资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是（）。
A.保守型融资战略B.激进型融资战略C.稳健型融资战略D.期限匹配型融资战略正确答案：B解析：对全部非流动资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，属于短资长用，据此判断是激进型融资战略。
工商管理实务第七章 投融资决策
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导入案例续
2001年6月，青岛啤酒股份公司召开股东大会，做出了关 于授权公司董事分于公司下次年会前最多可购回公司发行 在外的境外上市外资股10%的特别决议。公司董事会计划 回购H股股份的10%，即3468.5万股，虽然这样做将会导致 公司注册资本的减少，但是当时H股股价接近于每股净资 产值，若按每股净资产值2.36元计算，两地市场存在明显 套利空间，仅仅花去了8185.66万元，却可以缩减股本比例 3.46%，而且可以在原来预测的基础上增加每股盈利。把 这与公司2月5日至20日增发的1亿股A股事件联系起来分析 ，可以看出，回购H股和增发A股进行捆绑式操作，是公司 的一种筹资策略组合，这样股本扩张的“一增一缩”，使得 青岛啤酒股份公司的股本仅扩大约3.43%，但募集资金却 增加了将近7亿元，其融资效果十分明显，这种捆绑式筹 资策略值得关注
（2）参加分配优先股(Participating)和不参加分 配优先股
（3）可转换优先股和不可转换优先股
（4）可赎回优先股和不可赎回优先股
（5）股息可调换优先股和股息不可调换优先 股
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二、权益筹资
（一）吸收直接投资 1.种类 （1）吸收国家投资 （2）吸收法人投资 （3）吸收外商直接投资 （4）吸收社会公众投资
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2.吸收直接投资的程序
（1）确定筹资数量 （2）寻找投资单位 （3）协商和签署投资协议 （4）取得所筹集的资金
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（二）发行普通股
1.股票的概念及种类 股票是股份公司为筹集自由资金而发行的有价证券，是公
司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股东对股份 制公司的所有权。 按股票有无记名，可分为记名股和不记名股；按股票是否 标明金额，可分为面值股票和无面值股票；按投资主体的 不同，可分为国家股、法人股、个人股等 等；按发行对象和上市地区的不同，又可将股票分为A股 、B股、H股和N股等等。
财管第七章知识点
一、营运资金，融资策略，投资策略，包括内容及区别营运资金＝流动资产－流动负债（1）流动资产按照占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货等。
（2）按在生产过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。
（1）以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负债（如短期借款）和应付金额不确定的流动负债（如预计负债）。
（2）以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。
（如应付账款等）（如短期借款等）。
（3）以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。
匹配融资策略中，永久性流动资产和非流动资产以长期融资方式（负债或权益）来融通，波动性流动资产用短期来源融通。
短期来源＝波动性流动资产长期来源＝永久性流动资产＋非流动资产保守融资策略中，长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。
公司通常以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资。
短期来源＜波动性流动资产长期来源＞永久性流动资产＋非流动资产在激进融资策略中，公司以长期负债和股东权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。
短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。
短期资金＞波动性流动资产长期资金＜永久性流动资产＋固定资【提示】这种策略比其他战略使用更多的短期融资。
三、最佳现金持有量包括内容，成本模式或现金成本包括内容，存货模式现金成本包括内容及现金持有量计算，随即模式，确定了最佳现金持有量和合理持有量最佳持有量：持有成本最低的现金持有量（一）成本模型（二）存货模式四、现金周转期影响因素现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期其中：存货周转期＝平均存货／每天的销货成本应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入应付账款周转期＝平均应付账款／每天的购货成本减少现金周转期的措施：（1）减少存货周转期（加快制造与销售产成品）（2）减少应收账款周转期（加速应收账款的回收）（3）延长应付账款周转期（减缓支付应付账款）五、应收账款成本包括内容1.应收账款的机会成本因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。
公司融资部管理制度
第一章总则第一条为加强公司融资管理，规范融资行为，降低融资风险，提高融资效率，保障公司资金安全，根据国家有关法律法规和公司章程，特制定本制度。
第二条本制度适用于公司融资部及其相关工作人员。
第三条本制度遵循以下原则：1. 合规性原则：遵守国家法律法规、金融政策和公司章程，确保融资行为合法合规。
2. 安全性原则：确保融资资金安全，降低融资风险。
3. 效益性原则：优化融资结构，降低融资成本，提高融资效益。
4. 透明性原则：加强融资信息管理，提高融资过程的透明度。
第二章融资计划与预算第四条融资部应根据公司发展战略、经营计划和资金需求，编制年度融资计划，报公司领导审批。
第五条融资计划应包括以下内容：1. 融资目标：明确融资规模、融资期限、融资方式等。
2. 融资用途：说明融资资金的具体使用方向。
3. 融资成本：分析不同融资方式的资金成本。
4. 融资风险：评估融资风险，并提出相应的风险防控措施。
第六条融资预算应根据融资计划编制，包括融资费用、利息支出等。
第三章融资方式与渠道第七条公司融资方式包括但不限于以下几种：1. 银行贷款：包括短期贷款、中长期贷款、贸易融资等。
2. 发行债券：包括公司债券、企业债券等。
3. 股权融资：包括增资扩股、定向增发等。
4. 其他融资方式：如融资租赁、信托贷款等。
第八条公司应根据自身实际情况，选择合适的融资方式与渠道。
第四章融资审批与执行第九条融资项目需经公司领导审批后方可实施。
第十条融资审批流程如下：1. 融资部提出融资项目建议；2. 财务部进行财务分析；3. 法律合规部进行合规性审查；4. 公司领导审批。
第十一条融资项目实施过程中，融资部应定期向公司领导汇报融资进展情况。
第五章风险管理与控制第十二条融资部应建立健全融资风险管理体系，对融资风险进行识别、评估和控制。
第十三条融资风险主要包括以下方面：1. 市场风险：利率风险、汇率风险等；2. 信用风险：借款人违约风险、担保人违约风险等；3. 操作风险：融资过程中出现的技术、管理等方面的风险。
中级会计职称《财务管理》章节测试及答案第七章营运资金管理
第七章营运资金管理一、单项选择题（本小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。
多选、错选、不选均不得分.）1。
企业“收支两条线”要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立收入户和支出户两个账户,下列表述不正确的是()A。
所有收入的现金都必须进入收入户B。
外地分支机构的收入户资金必须及时、足额的回笼到总部C。
收入户资金由企业资金管理部门(内部银行或财务结算中心）统一管理D。
所有的货币性支出都必须从支出户里支付，支出户里的资金不能从收入户划拨而来,严禁现金坐支2。
采用宽松的流动资产管理策略的特点是（)。
A.较低水平的流动资产与销售收入比率B。
较高的运营风险C.较高的投资收益率D。
较高水平的流动资产与销售收入比率3。
某公司用长期资金来源满足非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性资产的需要,则该公司的流动资产融资策略是（）。
A。
激进融资策略 B.保守融资策略C.折中融资策略D.期限匹配融资策略4.某公司存货周转期为 160 天，应收账款周转期为 90 天，应付账款周转期为 100 天,则该公司现金周转期为（）天。
A.30B.60C。
150 D。
2605.甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。
如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4％上涨为l6%,那么企业在现金管理方面应采取的对策是（）.A。
将最佳现金持有量提高29。
29％ B.将最佳现金持有量降低29.29％C.将最佳现金持有量提高50％D。
将最佳现金持有量降低50％6.按照米勒-奥尔模型，确定现金存量的下限时，应考虑的因素是（）。
A。
企业现金最高余额 B.有价证券的日利息率C.有价证券的每次转换成本D。
管理人员对风险的态度7.某公司持有有价证券的平均年利率为 5％，公司的现金最低持有量为 3000 元,现金余额的回归线为16000 元.如果公司现有现金 40000 元,根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是(）元。
现代咨询方法与实务考试知识点冲刺整理第07章融资方案分析讲义整理
第七章融资方案分析讲义整理一、资金成本分析1.资金成本的构成资金成本=资金占用费+资金筹集费资金成本通常以资金成本率来表示。
资金成本率公式：资金成本率实际是使整个过程现金流折现后=0的折现率。
2.权益资金成本分析（1）优先股资金成本优先股资金成本＝优先股股息/（优先股发行价格－发行成本）（2）普通股资金成本普通股资金成本可以采用：1）资本资产定价模型法式中：K s-普通股资金成本；R f-社会无风险投资收益率；β-项目的投资风险系数；R m-市场投资组合预期收益率。
2）税前债务成本加风险溢价法K s=K b+RP c式中：K s——普通股资金成本；K b——税前债务资金成本；RP c——投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
（通常采用4%的平均风险溢价。
）3）股利增长模型法假定股票投资的收益率不断提高，且以固定的增长率递增，则普通股资金成本的计算公式为：式中：K s-普通股资金成本；D1-预期年股利额；P0-普通股市价；G-普通股利期望年增长率。
3.债务资金成本分析（1）所得税前的债务资金成本分析1）借款资金成本计算（算内部收益率）（2）所得税后的债务资金成本所得税后资金成本=税前资金成本×（1－所得税税率）（3）扣除通货膨胀影响的资金成本借款资金利息等通常包含通货膨胀因素的影响，扣除通货膨胀影响的资金成本可按下式计算：（4）加权平均资金成本项目的融资方案有多种资金来源，可以用加权平均资金成本来计算方案的总体资金成本。
公式为：式中：I——加权平均资金成本；i t——第t种融资的资金成本；f t——第t种融资金额占全部融资金额的比例；n——各种融资类型的数目。
计算时应首先将不同来源和筹集方式的资金成本，统一为税前或税后再进行计算。
二、资金结构优化比选1.息税前利润—每股利润分析法每股利润无差别点的计算公式如下：式中：EBIT-息税前利润平衡点，即每股利润无差别点；I1，I2—两种增资方式下的长期债务年利息；D P1,D P2—两种增资方式下的优先股年股利；N1,N2—两种增资方式下的普通股股数；T—所得税税率。
第七章-融资方案研究
二、项目的融资主体和投资产权结构
研究制定融资方案首先应确立项目的融资主体，据以拟定 相应的投资产权结构和融资组织形式。
（一）项目的融资主体
1、概念 项目融资主体是指进行项目融资活动并承担融资责任和融
② 既有法人融资若采取项目融资形式，一般需要围绕项目 新设立一个项目子公司或股份公司，这样就等同于新设法 人的组织形式。
③ 一般来说项目融资并非完全交给一个新设立的独立的项 目公司来负责运作。项目发起人和其他投资人往往是项目 融资方案研究的主要角色。
注意：项目融资从组织形式上一般和新设法人融资的组织 形式相同。
➢ 项目资本金制度
➢ 对外商投资企业注册资本的要求 ➢ 既有法人项目资本金筹措 ➢ 新设法人项目资本金筹措
一、项目资本金制度
（一）项目资本金制度的实施范围
1 经营投资项目包括国有单位的基本建设、技术改造、房地 产开发项目和集体投资项目）试行资本金资本金制度，必须首 先落实资本金才能进行建设。个体和私营企业的经营性投资项 目参照规定执行。
有法人作为项目法人进行项目建设的融 资活动。
①拟建项目不组建新的项目法人，由既有
①项目投资由新设法人筹集的资本 法人统一组织融资活动并承担融资责任和风
金和债务资金构成；
险
特点 ②新设法人承担融资责任和风险； ② 拟建项目一般是在既有法人资产和信用
③从项目投产后的经济效益情况考 的基础上进行的，并形成增量资产；
主要包括：资本市场、银行体系、证券市场、税务体系、国家和地 方政府的经济和产业政策等。
注意：经济环境的影响作用于融资方案，影响融资成本和融资风险
融资决策-长期融资决策
企业B的融资决策分析
融资方式
资本结构
资金成本
企业B选择银行贷款进行 融资，以满足短期资金
需求。
企业B的资本结构较为单 一，过度依赖银行贷款，
财务风险较高。
企业B的银行贷款利率较高 ，资金成本较高，对企业的
发展产生了一定的压力。
等。
04
长期融资决策案例
企业A的融资决策分析
融资方式
企业A选择发行股票和债券进行 融资，以扩大生产规模和增加 研发投入。
资本结构
通过发行股票和债券，企业A的 资本结构得到优化，财务杠杆 降低，财务风险降低。
资金成本
企业A通过发行股票和债券，实 现了较低的资金成本，有利于 企业的长期发展。
市场反应
THANKS
感谢观看
企业可以通过多元化融资渠道、 建立风险储备金和加强内部控 制等方式，降低融资风险。
融资期限分析
融资期限是指企业筹集资金的期 限，包括短期融资和长期融资。
短期融资是指企业筹集短期资金， 主要用于满足企业的短期流动资 金需求，如应付账款、存货等。
长期融资是指企业筹集长期资金， 主要用于满足企业的长期投资需 求，如固定资产投资、研发支出
融资决策-长期融资决策
• 融资决策概述 • 长期融资方式 • 长期融资决策分析 • 长期融资决策案例
01
融资决策概述
融资的定义与目的
定义
融资是指企业或个人为满足特定 资金需求，通过一定渠道和方式 筹集资金的行为。
目的
融资的主要目的是为了支持企业 的经营活动、扩张、研发、市场 营销等，以实现企业的战略目标 。
财务管理课件-长期融资方式
2. 缺點： 控制權被分散 稀釋普通股每股收益 發行成本（flotation costs）較高
二、長期負債融資
（一）長期借款 1. 長期借款的含義和特點 2. 長期借款的種類 3. 銀行借款 借款合同的簽訂 借款合同的條款
（二）債券融資
（二）普通股的分類
1. 按享有的權利程度劃分 2. 按股票有無記名劃分 3. 按股票是否標明面值劃分 4. 按上市地點劃分
（三）股票發行
1. 股票發行市場 2. 股票發行方式
直接發行 間接發行（包銷/ 代銷） 3. 股票發行條件和程式 註冊制 核准制
4. 股票發行價格 影響股票發行價格的主要因素 股票發行價格的確定
三、認股權證和可轉換債券融資
（一）認股權證(warrants) 認股權證是由公司發行的一種選擇權，它賦予
持有者按特定價格購買特定數額股票的權利。 認股權證與優先認股權的異同？
相同之處：都具有看漲期權的性質； 不同之處：持有者不同，期限不同。
1. 權證的基本類型 ——配股權證
分離型
——附設公司債的權證
非分離型
2. 權證的基本要素 ——標的證券 ——行權價格 ——行權比例 ——到期日
3. 權證價格——指每份權證的發行價格或交易價 格，實質上是權證所代表的期權價格。
權證價格＝內在價值+時間價值
權證 價格
權證實際價格
權證價格下限： 內在價值
0 行權價格
普通股價格
4. 權證的特點 ——權證為投資者提供獲取無限回報的機會； ——權證鎖定投資者的風險； ——權證的價格具有高度的不穩定性。
第7章 長期融資方式
主要內容提要
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例：某张国债面值100元，期限5年，票面利率2%， 年末分期付息，到期还本。
（一）债券的基本定价公式
V
M (1 r ) n
n t 1
M i (1 r )t
其中，i为票面利率，r为同一风险水平下的市
场收益率。
学习目的与要求：通过本章的学习，使学生 掌握公司的筹资方式选择，每种筹资的优势 分析，筹资方式的定价。
学习重点：1、债券、普通股、混合证券， 尤其是可转换债券的定价原理
2、不同融资方式的特点分析
3、金融租赁
4、我国直接融资的制度约束
第七章公司长期融资方式
公司的融资决策主要解决以下几个问题： 1、公司有哪些可供选择的筹资方式？ 2、不同筹资方式的优缺点 3、哪一种筹资方式的成本最低？ 4、怎样组合使总成本最低？
款利率取决于借款人的信誉、期限、借款 金额、合同不同条款设计以及经济环境。
贷款利率＝同期无风险收益率＋风险 贴水
第七章公司长期融资方式
（一）单利
IPnr
在单利计息的贷款中，名义利率与 实际有效利率相同。
利率＝年利息/贷款金额
第七章公司长期融资方式
（二）复利 IP(1r/m)m1 在复利计息的贷款中，有效利率要
第七章公司长期融资方式
（二）缺点 1、限制条件多 2、财务风险较大 3、债券筹资的规模受到限制。
第七章公司长期融资方式
第二节 银行贷款
第七章公司长期融资方式
一、银行贷款的优势 1、筹资成本较低 2、灵活性。 3、保密性较强。
第七章公司长期融资方式
二、银行贷款的定价 银行贷款的价格，就是贷款利率。贷
（1）当i=r，即市场利率＝票面利率时， 债券应平价发行。
例：若r＝2%，则
P(1 10 20 % )5t 51(12 2% )t 100
第七章公司长期融资方式
（2）当i>r时，即票面利率大于市场利率 时，债券应溢价发行。 如，当r＝1%时，
P(1 11 0% 0)5t 51(11 2% )t 100
第七章公司长期融资方式
（三）债券价格与债券评级 债券价格与债券的评级密切相关。
1、债券的信用评级主要考虑以下几个因 素： （1）公司的财务状况 （2）债券有无担保 （3）债券索赔权的次序 （4）公司经营的第七稳章公定司长期性融资方式
2、债券信用评级的级别符号
第七章公司长期融资方式
级别 分类
投 资 级
一张永久性债券的价值，来自于它所 能带来的永久年金。
V M i r
第七章公司长期融资方式
三、债券筹资的特点
（一）优势 1、债券筹资的资本成本比普通股低。
原因在于其优先索偿权，以及利息抵税。 2、可以利用财务杠杆 3、可以为公司筹策，发行债 券不会稀释股东的控制权。
（四）提前赎回条款
即公司有权在债券到期日之前将其赎 回。
这种债券给发行公司一个选择权，同 时大大降低了发行公司的利率风险。
因此，带有这种条款的债券的发行价 格，通常要比不带这种条款的同等债券更 便宜。
第七章公司长期融资方式
（五）永久债券
永久性债券已经带有股权的特征，它 在财务上几乎与优先股相同，只不过在简 洁上，债券利息是可以提前抵扣收入的， 而优先股则没有这种特权。
高于名义利率。
第七章公司长期融资方式
（三）贴现利率 贴现贷款的有效利率利＝息 贷款面值－利 在贴现计息的借款中，有效利率要高
于名义利率，并且高出的程度大于复利贷 款方式。
第七章公司长期融资方式
（四）附加利率 附加利率的计息方式往往用于分期付
款的情况。在分期付款的情况下，借款成 本会更高。
第七章公司长期融资方式
B
还本付息能力低投资风险大
三 CCC 还本付息能力很低，投资风险很大
等
CC 还本付息能力极低，投资风险最大
C
企业濒临破产，到期无还本付息能力，绝对有风险
第七章公司长期融资方式
二、不同条款安排下的债券
（一）安全性条款
即是否有抵押或担保。
有担保条款的债券，其违约风险比无 担保债券低，因此，投资者对有担保条款 的债券所要求的风险报酬率也会较低，反 映到计价公式中，就是具有担保条款的债 券的发行价格，要比无担保的债券高。
第三节 普通股
第七章公司长期融资方式
投 机 级
级别划 级别次
等
序
级别涵义
一 AAA 债券有极高还本付息能力，投资者没有风险
等
AA 很高的还本付息能力，投资者基本无风险
A
有一定还本付息能力，采取措施后，有可能还本付息，
风险较低
二 BBB 等
还本付息资金来源不足，企业应变能力差，有延期还本 付息可能，有一定风险
BB 还本付息能力弱，投资风险较大
第七章公司长期融资方式
（3）当i＜r时，即票面利率小于市场利率 时，债券应折价发行。 如，当r＝3%时，
P(1 10 30 % )5t 51(13 2% )t 100
第七章公司长期融资方式
2、若票面利率是固定的，那么，公司债 券的价值总是和市场收益率的变化呈反方 向变动。 3、无论债券是溢价发行还是折价发行， 投资者购买债券总是只能获得同等风险的 市场收益率。
第七章公司长期融资方式
融资方式的分类： 1、按期限分，短期融资与长期融资 2、按照买卖双方是否直接交易，分为直接 融资和间接融资行为 3、按来源分，有内源融资与外源融资 4、按契约关系不同，分为债务类、权益类 和混合类融资方式
第七章公司长期融资方式
第一节 债券
第七章公司长期融资方式
一、债券定价原理
第七章公司长期融资方式
（二）优先性条款 优先债券的持有人有权先于次级债券
的持有人对公司资产进行索偿。 在相同情况下，优先债券的发行价格
要高于次级债券。
第七章公司长期融资方式
（三）利率支付条款 是固定利率还是浮动利率，还是贴现
债券。 其他条件相同，固定利率债券的发行
价格要比浮动利率债券要高。
第七章公司长期融资方式
第七章公司长期融资方式
若是半年支付一次利息，则公式为：
V
(1
M r / 2)2n
2n t 1
M (i / 2) (1 r / 2)t
每一季度、每一个月支付一次利息
的时候则以此类推。
第七章公司长期融资方式
（二）计价公式的基本特征
1、由于债券票面利率与市场收益率的不 同关系，则债券有不同的发行价格。