公司理财讲座PPT71

2.风险的衡量
(1)概率
概率是表示随机事件发生可 能性大小的数值。
(2)期望值
期望值是以变量多种取值发 生的概率为权数的加权平均数。
公式表示：
期望值（K）＝
Σn （
Ki ×
Pi）
i=1
(3)方差与标准差
是衡量概率分布离散程度 的指标
(4)变异系数 说明风险占每一单位期望
值的比例 变异系数（ Q ）＝ q ÷ E
• 租赁融资
• 租赁融资是以“融物”的形式达 到“融资”的目的，融资与融物 相结合的一种信用活动。
• 租赁的种类有：融资租赁、经营 租赁、服务性租赁等。
• 融资租赁决策的目的在于，把融 资租赁资产与借入资金购置资产 相比较，选择费用较小的方式。
2.筹资决策
• 在筹资决策时，要考虑的主要 因素是：筹资的成本、筹资的 风险、最佳的资本结构。
N = (EBIT—I)(1一T)
N
• 在每股盈余无差别点上，无论 是采用股票融资还是负债融资，
其每股盈余都是相等的。即：
（一）筹资管理 1.筹资渠道和方式 （1）权益资本融资 • 优先股融资 • 普通股融资 • 保留盈余融资
• 普通股融资的优缺点 优点：
（1）资本具有永久性 （2）没有固定的股利负担 （3）筹集的资本是公司最基本的资
金来源 （4）预期收益较高并可一定程度地
抵消通货膨胀的影响
缺点：
（1）经营活动受到社会公众的 监督
（三）总杠杆作用 • 总杠杆系数是经营杠杆系数和
财务杠杆系数的乘积。 • DCL＝DOL×DFL
= Q(P-V) Q(P-V)- FC-I
= S- VC S-VC-FC -I
• 最佳资本结构 (一)融资的每股盈余分析 通过每股盈余（EPS）的无差别
点进行分析 • EPS = (S—VC—FC—I)(1一T)
3.所得税与折旧对现金流量的 影响
• 税后成本和税后收入 税后成本 =
实际支付额×（1 - 税率） 税后收入 =
收入金额 × （1 - 税率） • 折旧的抵税作用 税负减少 = 折旧额 × 税率
• 税后现金流量 （1）根据现金流量的定义计算：
营业现金流量 = 营业收入 – 付现成本 – 所得 税 （2）根据年末营业结果来计算： 营业现金流量 = 税后净利 + 折旧 （3）根据所得税对收入折旧的影响 计算： 营业现金流量 = 税后收入– 税后成本 + 税负减
（2）偿债基金计算公式： A ＝F×i/[(1+i)n-1]
（3）普通年金现值计算公式： P ＝A×[1-（1+i）-n]/i
(4)永久年金计算公式： P = A/i = A × 1/i
（三）风险和报酬
1.风险的概念与类别 • 风险是指在一定条件下和一定时
期内可能发生的各种结果的变动 程度。 • 从个别投资主体的角度看，风险 分为市场风险和公司特有风险两 类。 • 从公司本身来看，风险分为经营 风险(商业风险)和财务风险(筹资 风险)两类。
（三）资本的边际成本 • 是指资本每增加一个单位而增
加的成本。
• 杠杆理论 运用杠杆理论可以说明公司融 资中的经营风险和财务风险。
(一）经营风险和经营杠杆 1、经营风险的涵义 2、经营杠杆系数的计算 DOL = ΔEBIT／EBIT ΔQ／Q
（二）财务风险和财务杠杆 1、财务风险的涵义 2、财务杠杆系数的计算 DOF = ΔEPS／EPS ΔEBIT／EBIT 或：DOF = EBIT EBIT－I
（2）筹资本成本较高 （3）股利无抵税作用
（4）增加新股东，可能稀释公 司的控制权
• 保留盈余融资的评价 优点：
（1）节省发行新股的开支。 （2）避免可能发生的产权控制削
弱。 （3）使股东享受延期纳税的好处。
缺点： （1）筹资来源不可靠。 （2）易刺激公司超能力扩张。
（2）债务资本融资 • 长期借款 • 公司债券 • 租赁融资
F＝P＋P×i×t ＝ P ×（1 ＋ i ×t）
• 复利的计算 （1）复利终值计算公式：
F ＝ P（1 ＋ i）n （2）复利现值计算公式：
P ＝ F ÷（1 + i）n = F ×（1 + i）-n （3）复利息计算公式： I＝F－P
• 普通年金
（1）普通年金终值计算公式： F ＝A×[(1+i)n-1]/i
3.风险和报酬的关系
• 期望投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率
• 风险报酬率 = 风险报酬斜率 × 风险程度
• 风险与报酬的关系是： k = i + b·Q
三、公司理财的主要内容
理财是对资金筹集、投入、 运用和分配的管理。因此， 公司理财的主要内容包括： 筹资管理、投资管理、营运 资本管理。
观点辨析： • 利润最大化 • 每股盈余最大化 • 股东财富最大化
二、公司理财的价值观念
• 公司理财作为一种全方位 的资金管理，必须建立在正确 的价值观念基础上。
（一）现金流量 1.现金流量的概念 （1)现金流出量
(2)现金流入量 (3)现金净流量
2.利润与现金流量
• 利润是按照权责发生制 确定的，而现金净流量是 根据收付实现制确定的。
• 资本成本的计算
（一）个别资本成本
1、债券资本
Kb=
I(1-t) ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ(1-f)
=
K
1-t 1-f
2、优先股成本
D Kp = P0(1-f)
3、普通股成本
Ks=
D V0(1-f)
或:Ks=
V0(D11-f)+g
4、保留盈余成本
Ke =
D V0
或： Ke =
D1 V0
+g
（二）综合资本成本 n
Kw = Σ KjWj j=1
(二) 货币的时间价值
1.货币时间价值的涵义
• 货币的时间价值，是指货币 经历一定时间的投资和再投 资所增加的价值。
• 从量的规定性来看，货币 的时间价值是没有风险和没 有通货膨胀条件下的社会平 均资金利润率。
2、货币时间价值的计算
• 单利的计算 （1） 单利利息计算公式：
I＝P×i×t （2）单利终值计算公式：
公司理财
讲
座
.
第一讲：
公司理财的基本观念 和主要内容
一、公司理财的对象和目标
（一）理财对象 归根结底，公司理财的对
象是资金及其流转。即如何筹 措资金、使用资金、以及管理 与控制资金。
（二）理财目标
• 理财的目标要服从于企业管 理的目标。
• 企业管理的目标 --- 生存、发展、获利。
• 公司理财的目标---股东财富 最大化，即企业价值最大化。