2019年中国宏观金融政策走向,巴曙松

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中国历年来的加息情况

加息的影响一般而言，加息带来的影响包括：1. 股票市场不景气（股市下跌）2. 通货膨胀减缓3. 民众减少消费，增加储蓄4. 工商企业减少投资5. 刺激本国或本地货币的升值6. 减缓本国或本地的经济增长速度然而，加息的整体效果通常不能迅速反映出来，因为涉及到整个经济体系，或者说金融体系的联动机制，需要较长的时间才能反映出结果来。

最新情况央行2011年内首次加息年味未尽，中国央行在春节“黄金周”最后一个晚上急急出手，启动2011年第一次加息，上调金融机构存贷款基准利率25个基点，上调日期更紧随在次日，亦即兔年的第一个交易日。

银根收缩一步紧似一步，专家预计，近期将是年内政策紧缩最严厉的时期。

中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松(微博)8日晚间就此接受中新社记者专访时表示，此次加息后，全年政策紧缩框架更加明朗，近期有三大因素促成货币政策进一步收缩：其一，今年1月份信贷增长可能依然较快，加息有助信贷资金更好配置。

尽管信贷调控声紧，但实体经济对信贷的需求旺盛仍是事实，申银万国证券分析师李慧勇曾预计1月份内地信贷投放可能突破1.2万亿元人民币。

其二，1月份物价可能因气候及春节因素等攀上新高。

“稳物价”的迫切性在中国2011年宏观调控中已是“更加突出”，中国央行更将其列于年内金融宏调四大任务之首。

其三，境外商品价格近期持续上涨。

国内春节安乐祥和，国际大宗商品市场仍是风云涌动，以谷物为首都国际农产品市场继续走强；原油等尽管经历了持续上涨有所回落，但预计国际大宗商品价格未来仍将逞强，给国内带来的通胀压力不可小视。

可见，全年货币政策紧缩的框架已基本明朗：中国经济2010年四季度保持了9.8%的强劲增势，中国当局调控利器“投鼠”不必“忌器”，可直指通胀和房地产市场。

巴曙松预计，今年1、2月份，或是全年物价高点，与此对应，房地产政策、货币政策等的调控力度将是“全年最严厉的时期”。

有分析人士称，加息并不会替代存款准备金率的上调，兴业银行资深经济学家鲁政委预计2月份还将上调存款准备金率。

中国金融改革进展与趋势

间，由以期限管理为基础的贷款四级分类全面过渡到以风险管理为基础的五级分类；邮政储蓄体制改革２００６
年有实质性推进，目前已经开始组建邮政储蓄银行，将
确保年内各级机构组建到位，正式对外挂牌；同时，农业银行的改革方案也在积极讨论之中，与农村金融体制将改革总体框架协同推进。３证券公司综合治理提速。．融资融券业务正在
１股权分置改革过半。券市场融资功能有望．证
恢复
２０年２月底股改公司总市值顺利过半，标志着０６
股权分置改革取得了实质性的进展和突破，证券市场的
另外，０６开始实施的《２０年证券法》为我国推出融
资融券交易制度预留了法律空间。２０年２月６日，０６国务院办公厅发出通知，明确要求有关部门“ 适时推出证
异军突起，民生银行的零售业务在大力扩张中，中信银
行年初也确定了３之内零售业务占比达到２％的目年０标，步实现向零售银行的迈进。逐
近和宏观经济对于金融改革要求的日益迫切，中国的金
融改革在延续上年的快速推进、深刻变革的基础上，创新和转型的势头开始凸现。
酝酿
二、金融市场改革
一
个健全的金融市场应当是直接融资和间接融资
进入２０年以来，０６先后有新疆证券、河北证券、中
共同发展、相互促进的市场。在直接融资方面，股票市场的发展的重要性毋庸置疑，而同样应当受到关注的应该

2019年金融统计数据新闻发布会文字实录

2019年金融统计数据新闻发布会文字实录文章属性•【公布机关】中国人民银行,中国人民银行,中国人民银行•【公布日期】2020.01.17•【分类】问答正文2019年金融统计数据新闻发布会文字实录2020年1月16日，人民银行举行2019年金融统计数据新闻发布会，人民银行办公厅主任兼新闻发言人周学东、货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘、金融市场司司长邹澜出席发布会，发布解读2019年金融统计数据，并回答了中外记者提问。

以下为文字实录：周学东：大家下午好，欢迎大家参加人民银行2019年金融统计数据新闻发布会。

今天我们请人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘女士发布2019年金融统计数据和社会融资规模统计数据。

参加发布会的还有货币政策司司长孙国峰先生和金融市场司司长邹澜先生，我们将共同回答大家的提问。

首先请阮司长发布数据。

阮健弘：各位媒体朋友大家下午好！2019年，人民银行科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度，坚持稳健的货币政策，保持全社会流动性规模合理，深化金融供给侧结构性改革，持续加大金融对实体经济特别是对小微企业的支持。

总体看，当前银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模适度增长。

下面我通报2019年金融统计数据的基本情况，这些数据已经在人民银行网站同步发布。

社会融资规模的情况。

总体看，社会融资规模适度增长。

初步统计，2019年12月末，社会融资规模存量为251.31万亿元，同比增长10.7%，增速比上年同期高0.4个百分点。

2019年社会融资规模增量累计为25.58万亿元，比上年多增3.08万亿元。

12月份当月，社会融资规模增量为2.1万亿元，比上年同期多1719亿元。

需要说明的是，为更全面地反映金融对实体经济的支持，2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计口径，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”一并成为“政府债券”指标。

我国债券市场开放历程、日韩开放经验及政策建议

我国债券市场开放历程、日韩开放经验及政策建议债券市场对外开放是指放宽或取消对市场参与者在债券市场对外活动中的限制。

本文重点回顾了我国境内债券市场对外开放的主要历程，对日本、韩国债券市场开放经验进行总结，并提出了相关政策建议。

一、我国债券市场对外开放主要历程（一）2005-2009年，债券市场尝试开放阶段。

《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》（中国人民银行财政部国家发展和改革委员会中国证券监督管理委员会公告〔2005〕第5号公布）明确了境外主体在境内发债的资格条件、申请流程、信息披露标准、资金用途管理、外汇管理等事项。

2005年10月，世界银行集团下属国际金融公司、亚洲开发银行分别获准在境内债券市场上发行规模为11.3亿元和10亿元的人民币债券。

这一阶段的政策较严格，发行主体类型严格限制为国际开发机构，在外汇管理方面规定国际开发机构发行人民币债券所筹集的资金主要用于中国境内项目。

（二）2010-2015年，作为人民币国际化战略配套的规模化开放阶段。

主体方面，“规模化”引入境外投资者。

2010年8月，《中国人民银行关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》（银发〔2010〕217号）明确允许境外中央银行或货币当局，香港、澳门地区人民币业务清算行，跨境贸易人民币结算境外参加银行投资境内银行间债券市场，并规定了相关境外投资者的准入管理、交易方式和托管结算方式。

2013年3月中国人民银行印发了《中国人民银行关于合格境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》（银发〔2013〕69号），允许获得中国证监会核发合格投资者资格及国家外汇管理局核批投资额度的合格投资者进入银行间债券市场。

（三）2015年至今，配合SDR要求走向全面开放阶段。

2016年人民币正式纳入SDR篮子，对债券市场的开放提出了更高的要求，中国债券市场逐步走向“全面开放”阶段。

2016年3月，人民银行第3号公告，将符合条件的境外机构投资者范围拓宽至商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司及其他资产管理机构等各类金融机构，取消境外投资者的投资额度限制，进一步简化准入备案流程。

谱写中国经济新篇章课后测试

谱写中国经济新篇章课后测试1、我国自2008年达到中等收入水平之后就进入了一个长期性的（）。

（6.67分）A发展轨道B调整轨道C改革状态D稳定状态正确答案:B2、我国正在由工业主导逐渐向（）主导转变。

（6.67分）A服务业B农业C商业D金融业正确答案:A3、我国2019年的稳增长政策特别重视稳定（）。

（6.67分）A内需B金融C负债D人才正确答案:A4、自（）年以后，我国实体经济遭到冲击，面临较大的困难。

（6.67分）A2008B2012C2015正确答案:B5、我国虽然有超过一百家企业进入世界500强，但我们的企业基本都是（）企业。

（6.67分）A出口型B内需型C科技型D文化型正确答案:B6、我国将2019年的经济增长目标调整到（）。

（6.67分）A6.5%左右B6%到6.5%之间C6%左右D6.2%左右正确答案:B7、2019年的政府工作报告，把（）放在最突出的位置。

（6.67分）A稳增长B稳外贸C稳投资D稳预期正确答案:A1、十九大报告是我国的强国宣言，它通篇的（）都是为了实现这个强国总目标。

（6.67分）A谋划C政策D总结正确答案:A B C2、2019年的政府工作报告中的宏观政策包括（）方面。

（6.67分）A财政B文化C货币D就业正确答案:A C D3、2019年的政府工作报告中稳增长的政策突出了（）重点。

（6.67分）A减税降费B激发市场活力C提高GDPD扩大内需正确答案:A B D4、我国就业政策的主要亮点包括（）。

（6.67分）A解决结构性的就业问题B对新就业提供支持C加快发展现代职业教育D提高失业补贴正确答案:A B C1、2018中国经济面临着稳中有变、变中有忧的总体形势。

（6.67分）B错误正确答案:正确2、我国出口对经济增长率的贡献突出。

（6.67分）A正确B错误正确答案:错误3、十九大报告指出，要在2050年把中国建设成社会主义的现代化强国。

（6.67分）A正确B错误正确答案:正确4、王教授指出中国未来的优势是市场优势。

宏观审慎监管的文献综述

仅需要微观主体的配合，需要政府宏观政策层次上的支持，更应
把宏微观审慎监管统一起来，行逆周期监管和横截面监管。实三、我国宏观审慎监管的建议对巴曙松、璨怡、婧（００认为我国的监管部门应着眼于王杜２１）宏观金融体系，着眼于微观金融机构来解决中固业金融所面临
的压力和问题。谢亚（００认为宏观审慎监管可以弥补微观层２１）
面对单个金融机构的监督管理不足，通过内化金融机构引发的
风险，以最终实现降低整个金融系统的风险。李健全（００宏观２１）
审慎，自上而下的宏观审慎监管，虽然减少系统性事件发生的可
能性，但不能保证单家银行在微观层面上不发生危机。成家军
（０９认为宏观审慎监管则更强调避免系统性的金融风险从而２０）
Ｂａｃｈｋｔａ（０１认为通过一系列技术评估金融机构或金ｌｅｅｌ２０）ｓ融体系在遇到宏观经济冲击或突发事件冲击时波动性的压力测
个地区的事情，加强各国的交流协作共同面对金融体系中的
【】１巴曙松，璨怡，婧．王杜从微观审慎到宏观审慎：机下的银危

当前我国金融安全面临的问题与对策

当前我国金融安全面临的问题与对策金融是现代经济的核心。

金融的安全、高效、稳健运行，对一个国家或地区的宏观经济运行起着难以估量的决定性作用。

当前，我国金融业正面临着良好的发展环境，但我们也要看到在发展过程中出现的新矛盾、新问题，特别一些风险隐患。

由知名金融问题专家巴曙松等人不久前提供的《中国金融风险评估报告》对我国银行业、证券业、保险业、地下金融状况、资本管制效能等五个方面进行主观风险评估判定，认为中国金融体系总体风险状态是☆，即风险严重尚未失控，但可控程度面临挑战。

对于经济开放日益加深、外贸依存度高达40％、引进国外投资排名世界第二的我国来说，发生金融危机的危害程度不言自明。

因此，维护金融安全对我们这样一个发展中的大国来说，就更为重要。

一、当前我国金融安全面临的主要问题经过十多年的不懈努力，我国的金融体制改革取得了显著的成效。

开放的、新的金融体制既促进了我国金融业的稳健运行，又推进了国民经济持续快速发展和改革进程的稳步推进。

当然，这对于规范金融秩序、化解金融风险、增强防范金融风险能力，也起到了重要作用。

但是，我们也必须清醒地看到，我国金融领域还潜伏着较大风险。

(一)银行的不良贷款，较低的资本充足率，是中国金融业最大的风险所在由于国有商业银行在国民经济结构调整中承担了大量的政策性业务，以至经济结构的调整使得商业银行的风险不断增加，目前银行已有和已剥离尚未处理的不良资产、证券和非证券资产损失、保险业的投资损失和利差损失等积累的数额巨大，很难消化。

如果不是我国高储蓄率的支撑，金融的运行和平衡就难以为继。

“高储蓄----高信贷----高投资----高增长”的机制，掩盖了我国金融业的高风险。

对此，我们应当有一个清醒的认识。

主要金融机构不良贷款余额和比例仍然偏高。

虽然2003年四大国有商业银行不良贷款余额和不良贷款率实现了“双降”，但这是采用非常规手段如加大贷款量等来实现的。

由于部分行业的盲目建设，防范新的不良贷款难度加大；部分银行损失类贷款增加、潜亏问题仍很严重；不良贷款的行业和地区集中度依然较高；风险准备金缺口依然较大；资本充足率仍然偏低；贷款五级分类准确性有待进一步提高。

浅谈中国人口红利与经济发展

浅谈中国人口红利与经济发展【摘要】根据数据确认了中国已经越过“刘易斯拐点”，人口红利窗口期即将关闭。

这意味着中国改革开放以后人口红利带来的巨大利益将逐渐减少，面对人口红利的逐渐消失，带来了一系列问题，我国应如何面对，采取什么样的措施？【关键词】人口红利刘易斯拐点人口红利的积极作用人口红利的消极影响用工荒弥补人口红利衰减的负面影响正文：改革开放以来，中国GDP持续9年实现了9%的增长速度，这在世界各国看来都是不可思议的，因此被称为“中国奇迹”。

对于这种经济增长奇迹的解释，学术界有着不同的观点和看法。

其中有研究认为中国的经济增长奇迹和适龄劳动力的大量低成本供给密切相关的，并把这种劳动力的优势成为“人口红利”。

国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为中国已经越过“刘易斯拐点”，人口红利窗口期即将关闭。

何为人口红利所谓"人口红利",是指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大，抚养率比较低，为经济发展创造了有利的人口条件，整个国家的经济成高储蓄、高投资和高增长的局面。

一国人口生育率的迅速下降在造成人口老龄化加速的同时，少儿抚养比例迅速下降，劳动年龄人口比例上升，在老年人口比例达到较高水平之前，将形成一个劳动力资源相对丰富、抚养负担轻、于经济发展十分有利的“黄金时期”，人口经济学家称之为“人口红利”。

过去三十年中国人口红利对经济的积极影响过去三十年里，在改革开放的领导下，中国GDP持续高速度增长。

当然这有很大一部分功劳在于中国的人口红利。

随着改革开放的实施，在中国沿海地区，尤其是京津唐，长三角，珠三角地区。

大量的工厂涌现，中国开始快速进入和发展加工制造业，同时随着城市的发展，城市规模不断扩大，大量农村人口涌向城市。

一段时间廉价劳动力成为中国的一个标志。

同时城镇化加剧，城市建设也在快速的发展。

随着经济的发展，城市的硬件设施要不断改善，中国的公路桥梁高速公路高速铁路等社会基础设施大大的扩大了内需，人们对住房要求要逐步提升导致了中国的房地产业的快速的发展，也是中国经济高速发展的巨大动力。

中国宏观经济形势与政策展望

中国宏观经济形势与政策展望近年来，中国经济持续稳定增长，成为全球经济的重要引擎。

面对国内外复杂多变的形势，中国政府根据国家发展需求和经济形势变化，不断调整和优化宏观经济政策，努力提高宏观经济调控的有效性和灵活性，实现了较好的宏观经济平稳运行。

展望未来，中国将继续坚定不移地推动供给侧结构性改革，落实创新驱动发展战略，深化改革开放，优化政策环境，推动经济高质量发展。

一、宏观经济形势回顾2019年，中国经济运行总体平稳，经济结构持续优化，内需增长较快，经济发展动力整体上保持稳定。

GDP增速稳定在6%左右，居民消费持续增长，投资增速加快，制造业保持良好发展势头，服务业持续快速增长，城镇化率加快提高，居民收入不断增加，绿色发展成效显著。

对外贸易面临一定压力，但整体保持了比较稳定的增长态势。

在宏观经济政策方面，中国政府进一步加大了宏观调控力度，实施了一系列减税降费政策，扩大内需，增加了基础设施建设投资，鼓励民间投资，支持中小微企业发展。

还进行了跨境电商、外贸体制机制改革，加速了国际市场的拓展。

二、宏观经济政策的创新与调整三、未来宏观经济政策展望展望未来，中国宏观经济政策将继续保持稳中求进的总基调，更加注重发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进供给与需求两侧协调发展。

具体来说，一是继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强预调微调，提高政策的有效性和精准度，同时继续加大减税降费力度，促进企业发展和创新。

二是深化改革开放，持续深化供给侧结构性改革，加大对重点领域和关键环节改革力度，打破制度机制弊端，促进全要素生产率提高。

三是加快推进制造业高质量发展，加大对制造业的支持力度，推动制造业转型升级，提高自主创新能力和核心技术竞争力。

四是深化金融供给侧改革，优化金融结构，防范金融风险，为实体经济提供更多更好的金融服务。

五是坚决打赢污染防治攻坚战，推动绿色发展，实现经济增长和生态环境的良性循环。

六是扩大对外开放，推动形成全方位、多层次、宽领域的对外开放格局，更好融入全球经济体系，分享全球市场机遇。

中国人民银行的性质和职能

第一组中国人民银行的性质和职能第二组我国所有银行的共同作用具体作用1（手段、作用、利益主体）23监督管理各部门和企业的生产经营，优化结构，提高效益（国民经济）。

形象记忆1中介（纽带）作用------蓄水池（货币）、聚宝盆（资金）、调节器（商榷）2信息作用------气象站、寒暑表、晴雨表、总帐房（社会）3监管作用------监督员、调节器、监视器教学建议：可根据银行的业务和职能推导；国民经济比喻为一个人，第一个作用可比喻为人的血液；第二三个作用可比喻为人的中枢神经。

〔商榷）第三组储蓄（对照广义）的作用（1资金，支援现代化建设。

（2）（重要）-----谁调节---怎样合理调节？---作用如何 ---可联系财政、税收、银行的作用；流通中所需货币量公式.；通货膨胀（紧缩）等知识。

（3教学建议：可对照广义储蓄让同学们根据他的流向（画出）总结其作用。

也可借助课本插图。

也可让同学们自己结合生活说明。

（主观为自己，客观为别人）（可以找一些资料或图片加以说明）第四组（1、2）注意：在理论上，货币政策一般被认为是市场经济相对成熟的国家进行宏观调控的首选政策。

与财政政策相比，货币政策的操作更具有弹性、更加灵活。

更能体现市场规律。

随着我国经济形势的发展变化，货币政策的重要性逐渐增强，国家宏观调控比以往更加借重市场的力量。

由于财政政策与货币政策对经济生活的作用各有其特点，在货币政策收效不明显的严重萧条局面下，财政政策则显得比较有力，如扩大财政赤字，支持大规模的公共工程建设，本身可以吸收一部分失业人员，又可以带动相关部门的发展；在抑制经济过热方面则相反，因改变税法需要时间，如果采用增税等财政政策，这就使财政政策不可能具备货币政策所具有的灵活性。

2市场经济过热时（市场消费疲软时）国家的货币和财政政策比较（1）市场经济过热时A 货币政策：提高存贷款利率，减少货币量的供应；减少银行贷款B 财政政策：增加税收，减少国家财政经济建设支出（2）市场消费疲软时 A 货币政策：降低存贷款利率B 财政政策：发行国债，扩大财政支出，扩大财政赤字，支持大规模的公共工程建设，本身可以吸收一部分失业人员，又可以带动相关部门的发展；征收利息税等第五组1．储蓄、债券、股票、商业保险特点比较（1）储蓄、债券、股票、商业保险是目前我国居民的主要投资方式。

中国宏观调控目标及其宏观经济政策

2019/5/2
3
（一）四大目标的一致性
经济增长是其他目标实现的物质基础。
物价稳定是其他目标实现的重要前提。
充分就业能促进经济稳定增长。
国际收支平衡有利于经济增长和物价稳定。
2019/5/2
4
（二）四大目标的矛盾性
经济增长不一定能实现充分就业。经济增长与物价稳定在某些特定时期会
市场经济条件下的组合：财政政策和货币政策各有一套工具，在各自发挥作用的基础上互相配合。
2019/5/2
42
财政政策和货币政策的组合类型
双松：在经济萧条时，同时采用扩张的财政政策和扩张的货币政策，使经济所受到的刺激更为猛烈。
双紧：在经济高涨时，同时采用紧缩的财政政策和紧缩的货币政策，使经济紧缩的程度更为猛烈。
出现不一致。失业率与物价上涨率呈反方向变化。经济增长有可能导致国际收支失衡。
2019/5/2
5
中国的失业率
2010年，全国城镇新增就业1168万人，为全年目标900万人的 130%；下岗失业人员再就业547万人，为全年目标500万人的 109% ；就业困难人员就业 165 万人，为全年目标 100 万人的 165%。全国实有城镇登记失业人员908万人，城镇登记失业率为4.1%，比上年底降低0.2个百分点。有人称真实的失业率应为8%，有人提出20%，还有人提出30%的惊人数字。
2019/5/2
10
2009年全球出口大国排行
贸易摩擦进一步升级
贸易摩擦的形式多样化。包括”两反“、特保条例和技术性贸易壁垒等。
贸易摩擦的对象延伸。贸易摩擦涉案对象开始由中国企业延伸至中国政府。

央行降息的原因

央行降息的原因、影响及未来趋势一、经济超预期减速是本次降息的根本原因（一）宏观经济超预期减速影响我国货币政策调整的因素很多，但最主要取决于两个因素，即经济增长和物价水平。

今年4月份前，尽管GDP增长在逐季回落，但基本上在各方预期之内，似乎一切尽在掌握之中。

但自4月份之后，宏观形势发生了重大变化。

近期的一系列数据表明，不论是需求端（如投资、消费和进出口），还是供给端（如工业生产），或是货币信贷数据（如M2、新增贷款等），各项经济指标均远逊于各方预期。

可以说，当前是自2008年国际金融危机以来我国经济形势最为严峻、最为复杂的时期。

经济下行的压力急剧增大，投资、出口和消费“三驾马车”同步放缓，需求下降，导致企业销售不畅，水泥、钢铁等产能过剩行业价格下跌，企业库存连创历史新高，工业企业生产增速由3月的11．9％骤降到4月的9．3％，单月降幅达到2．6个百分点，实为历史罕见。

同时，PMI指数等先行指标也显示经济下行压力还在加大（二）通胀基本可控，为降息创造政策空间2012年以来的物价水平稳中趋降，4月份居民消费价格指数（CPI）回落到3．4％，新涨价因素稳定在1．5％左右的水平，7％左右的食品价格增速尽管仍高于总体物价水平，但比2011年10％以上的增速已明显回落。

尤其是工业生产者出厂价格指数（PPI）进一步下探，4月份已出现0．7％的负增长，也有利于CPI保持低位。

未来几个月，随着总供求关系的变化、翘尾因素的减小、食品价格的小幅回落，物价水平将继续保持在较低水平，我们预计在3％左右，这为货币政策宽松特别是降息创造了足够的政策空间。

（三）全球降息浪潮是我国降息的外部环境世界经济增长乏力，全球贸易增长接近停滞，市场信心依然不足，加之国际贸易保护主义抬头，特别是法国、希腊大选后左翼政党上台，新政府反对现有紧缩财政计划，这必将给债务危机的救助带来新的变数，拖累欧元区经济出现轻度衰退。

“风雨飘摇”中的全球经济确实又到了各经济体“携手共度”的关口。

区块链技术赋能数字金融

一、变革货币端，重构金融生态
诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒指出：“金融的本质是通过资金的流动来完成资源的整合和配置，提高整个社会的福祉和效率。”金融的本质就在于通过跨时间、跨空间的价值交换，实现资金的融通，其中，货币是传统金融运行的重要载体，信用是传统金融交易的基础。而数字货币则是未来数字金融的核心，其背后的信用体系无疑将构筑数字金融大厦的基石。
二、优化支付端，提升金融效能
如果说数字货币是数字金融的血液，那么基于区块链技术的支付体系就是数字金融的血管，其能确保金融体系的高效运转。传统的支付体系依靠中心化方案实现价值转移，依托清算中心进行银行间的数据交互，中介结构众多，环节繁琐复杂，清结算的成本较高且效率较低，同时还面临较高的操作风险和道德风险。而借助区块链技术公开透明的特性，可以减少这种重复对账行为，并且减少信用风险。区块链技术对支付体系的优化在跨境支付领域大有可为。
为了使数字货币能够真正承担货币的基本职能，各国不断探索更为合理的机制。我国央行数字货币与 Libra分别是公共部门创新和私营部门创新的代表，以二者为代表的数字货币已经具备货币的基本特征，并且在与传统金融场景结合的道路上未来可期。二者都可作为分布式账本的记账单位，其稳定性使其适合作为贮藏工具，且二者作为流动性资产本身具有流通手段的职能，在流通中会慢慢被大众接受成为数字经济领域的价值尺度。数字货币不仅具备货币的基本职能，还可解决许多传统金融领域的难题。
第一，数字货币是价值的数字化表达，对应货币理论中的“ 记账单位 ”。区块链上的信息是公开透明
的，所有的交易记录不可篡改且可以追溯源头，而数字货币则是这个分布式账本的“ 记账单位 ”。这种分布式账本对反洗钱大有裨益，国际上反洗钱的难点之一在于国家之间不会完全分享白黑名单，而区块链信息共享、可溯源等特点则有助于国际反洗钱工作的展开。

2019-2020中国宏观经济形势分析报告

2019-2020中国宏观经济形势分析报告摘要2019 年，在内需走弱、外部经济不确定性加大和中美贸易摩擦持续发酵的复杂局面下，中国经济下行压力加大，预计全年增长 6.1%。

由于经济持续下行，失业率也较去年有所上升。

总需求疲弱使得工业增加值增速继续下降，汽车销售低迷导致消费增速延续下滑趋势，虽然房地产投资保持韧性，基建投资也有所回升，但制造业投资增速大幅下滑拖累整体投资增速下降，受需求走弱和贸易摩擦影响，进出口增速均较去年大幅下降。

物价方面，在猪肉供给冲击的影响下，2019 年下半年猪肉价格大幅攀升，并带动其他肉类和部分食品价格上涨，导致下半年 CPI 同比增速突破了 4%。

但由于总需求依然较弱，全年除食品和能源以外的核心 CPI 增速还略有下降。

全球经济增速下滑导致对大宗商品需求下降，叠加内需不振，使得全年 PPI 小幅负增长。

展望 2020 年，在中美贸易摩擦放缓和稳增长政策支撑下，预计经济增长将保持平稳，全年可实现 6.1%的增速。

失业率也将有所下降，但人口老龄化结构性问题不容忽视。

工业增长的放缓趋势将持续，继续下降 0.4 个百分点至5.2%。

制造业投资可能维持低位，房地产投资保持较高增速，基建将继续回升，整体投资增速将上行 0.1 个百分点。

消费虽然仍下降 0.1 个百分点，但下降趋势大为缓解。

出口在外部经济增速放缓下将有所下降，增速-1.2%。

进口则在内需带动下回升至 2.1%。

价格方面，预计 CPI 将冲高回落，尤其是下半年在猪肉供给恢复和基期因素下同比将快速下降至 1%附近，全年为 3.4%。

PPI 有望回到正增长，全年增速约 1.1%。

经济基本面不支持汇率大幅贬值，预计人民币兑美元汇率将稳定在 6.8-7.0 区间；货币政策将偏向宽松，预计年内仍有两次降准，而财政政策将更加积极，赤字率将达到 3%。

2019 年，中国经济在内外部不确定性明显上升的局面下总体实现了稳中求进，前三季度 GDP 增速累计同比达 6.2%，预计全年增速 6.1%。

中央经济工作会议释放重要改革信号

Cover Story封面故事中央经济工作会议释放重要改革信号中国经济已经出现了企稳回升的好势头，但根据中央的判断，企稳回升的基础仍不巩固，2013年必须切实保证在“稳”的前提下，做好“进”的工作。

梁朋作为执政党领导经济工作的重要方式，在每年年底召开的中央经济工作会议，是来年宏观经济政策最权威的风向标。

会议主要从宏观方面制定经济发展规划，部署来年经济工作。

在来年的全国“两会”上，由政府按照中央的定调和部署制定具体实施举措。

具体的议题一般包括如何进行经济结构调整、如何实现产业升级、如何引导民间投资、如何推进城镇化、如何保证金融货币政策稳定等。

2012年12月16日，为期两天的2012年中央经济工作会议在北京京西宾馆胜利闭幕。

作为十八大之后新一届中央领导集体主持的首次经济决策会议，本次会议更是制定了具体的改革时间表和路线图，引发中外各界高度关注。

复杂经济形势下的政策抉择走过国内外经济环境困难重重的2012年，经历了欧债危机持续发酵、出口遇冷，中国“内需增长”开始走上前台。

在承前启后的2013年，中国经济又将如何前行？中央经济工作会议给出了明确答案：做好2013年中国的经济发展应当实现一种实实在在、没有水分的持续健康发展，让广大人民群众能够分享到经济发展所创造的幸福和成果。

2013年经济工作，要继续把握好稳中求进的工作总基调，立足全局，突出重点，扎扎实实开好局。

会议同时指出，2013年国际经济形势依然错综复杂、充满变数，世界经济低速增长态势仍将延续；国内发展仍面临不少风险和挑战，不平衡、不协调、不可持续问题依然突出。

对此，我们“必须保持清醒头脑，增强忧患意识”。

从世界范围来看，目前欧元区仍在债务危机的泥潭中苦苦挣扎，是否会有新一轮市场动荡，以致加剧欧元区的衰退形势仍未确定；而美国则面临“财政悬崖”的危险，日本经济在新政府的领导下能否摆脱长期通缩，也存在不确定性。

一些国家为自身利益实行贸易保护主义甚至转嫁危机的趋势有所抬头。

国际金融危机中的金融新发展与中国宏观经济金融政策走向

关键词：金融危机：围际货币体系；宏观经济
Ａｂｔａｔｓｃ：Ｔｈｓａｔｌｘｌｒｓｔｅｎｗｎｅｃｔｒａｉｎｌｕｒｎｙｓｓｅｒｉｒｉｅｅｐｏｅｈｅｔｄｎｙｉｉｅｎｔｏａｒｅｃｙｔｍ，ｎｎｉｌｕｅｖｓｏｎｃｏｃｎｒｌｃｅｎｎｃｉｆａｃａｐｒｉｉｎａｄｍａｒ・ｏｔｓｏｐｌｉｓａｄａａｙｅｈｒｓｎｉｕｔｎａｄｐｔｎｉｌｐｏｌｍｓｉｉａｃｎｍｙｂｓｄｏｈｃｎｍｉｎｎｎｉｌｏｉｅ，ｎｎｌｓｓｔｅｐｅｅｔｓｔａｉｎｏｅｔｒｂｅｎＣｈｎ ’ ｅｏｏｃｏａＳａｅｎｔｅｅｏｏｃａｄｆａｃａｉ
近期陆续公布的２００９年一季度数据表明．一方
际货币体系和国际金融监管体系的内在缺陷就是美元
面４万亿的经济刺激政策带动了银行信贷持续５个月
的高速增长，与这些经济刺激政策直接相关行业的统
主导的国际货币体系，以及在这一体系下所导致的金
融监管缺失和全球经济失衡随着国际金融风暴的蔓延和发达国家经济的持续衰退。这种体制的脆弱性日益显著。现有的同际货币体系是在１４９４年达成的布雷顿森林体系的基础上发展而成的，作为世界上最重要的国际金融机构，国际货币基金组织（ＭＦ）目前Ｉ依然由西方七国为主导，其中美国占有ｌ％的投票７权．同时拥有唯一的否决权．发达国家和发展中国家

量化宽松环境下的金融政策及市场新走向

量化宽松环境下的金融政策及市场新走向中国金融40人论坛特邀成员巴曙松 [ 2010-11-14 ]以美国重启“QE2”为标志，全球步入量化宽松时代，对于以美国为代表的发达国家而言，这意味着量化宽松将通过参考失业率、通货膨胀率及产出缺口指标而进入常态化阶段；对于以中国为代表的新兴市场而言，这意味着宏观政策选择将在出口竞争力与资产泡沫之间面临“两难困境”，而作为一种备选方案，适度的资本管制以及鼓励资本流出、发展本土金融市场等将会成为新兴市场的中间路线，以货币对冲为目标的提高准备金率、央票发行等货币政策操作会重新活跃运用起来。

全球资本市场开始面临量化宽松时代（一）全球经济复苏分化，发达经济体的支持性政策仍将持续从全球经济的复苏步伐来看，虽然下行压力依然存在，但随着东亚新兴经济体的反弹以及其它地区经济所呈现的温和复苏，世界经济也正逐步恢复活力，但整体上全球经济仍未实现真正的拐点，而且发达国家与新兴市场之间的复苏分化也将在一段时间内持续。

预计2010年和2011年全球经济增长将分别为4.8%和4.2%，其中发达国家经济增长分别为2.7%和2.2%，而发展中经济体则为7.1%和6.4%。

图表1 全球经济复苏分化将持续存在（GDP增长率：%）数据来源：IMF从全球经济复苏的内在动力来看，积极的财政刺激政策只能作为暂时性推动力，稳健、可持续的复苏最终将不得不依赖于私人资产负债表的修复，以实现私人消费和投资增长；金融部门资产负债表的修复为消费与投资提供金融支持，以及外部贸易条件的再平衡，以减少经常账户逆差。

然而资产负债表的修复以及全球贸易结构的再平衡需要较长的时间，因此，基于金融体系不同的健康程度、私人部门资产负债表的稳健性，以及各国对外需与内需的相对依赖程度，预计各国经济复苏的持久性与复苏程度将呈现持续的分化。

在这种背景下，发达国家的经济支持政策仍将在一段较长时期持续存在，关键则在于支持政策的实施方式及力度。

（二）在经济复苏状况全面改善之前，量化宽松将成为以美国为代表国家一段时间内的常态化选择给定全球经济复苏分化的背景条件，以美国重启“QE2”为标志，全球将步入量化宽松时代，这种判断的主要依据在于：1）美欧日G3国家的经济增长水平在未来3-5年仍难以恢复到危机前水平，在此之前，一系列的支持性政策可能难以退出；2）金融体系仍脆弱，私人资产负债表仍有待修复，因此，通过私人消费实现可持续复苏的可能性不大，相反，为避免陷入“债务—通缩陷阱”，量化宽松的货币政策是其必然的选择；3）财政状况将在未来两年继续恶化，而且缓慢复苏的经济条件也制约了财政修复的空间，预计通过财政刺激实现增长的边际效果将不断减弱。

2023年金融行业发展趋势：未来三五年会不断出现整合与并购

金融行业发展趋势：未来三五年会不断出现整合与并购中国经济正处于转型期，并购重组或将成为将来趋势。

在日前举办的中国并购合作联盟并购高峰论坛上，民生银行党委委员林治洪表示，金融行业在将来三五年会不断消失整合与并购。

该论坛由中国并购合作联盟、中国证券报社和民生银行联合主办。

“并购整合是优秀企业实现快速进展的重要手段。

”林治洪指出，在全球经济普遍增速放缓、国内产业整合和经济转型的大背景下，过剩产能需要整合，新型产业也需要培育，这需要通过并购重组来落地和实现。

他认为，在国内产业整合和经济转型大背景下，越来越多的产业消失了严峻的产能过剩，过剩产能需要整合，金融行业本身也会消失不断的行业整合与并购。

实际上，在中国经济转型期，不仅仅传统金融行业会迎来并购进展的浪潮。

中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为，在新常态下，无论是国际还是国内，通过并购重组是找到经济进展新动力的特别重要的思路。

更多相关信息可查阅发布的《2022-2022年中国金融系列行业竞争格局及进展前景猜测报告》。

“一些产能过剩的公司，可以选择并购、整合、转型、升级。

”巴曙松表示，新常态下，不再过多依靠低水平、低价格的投资，需要找到技术的升级转型，比如通过互联网的融合来促进企业的升级，这个时候并购重组有其独有的魅力。

证券并购部总经理认为，当前股票二级市场的火热将在肯定程度上引爆资本对于并购重组的热忱，众多资本更是看中了国企改革所蕴含的“富矿”。

数据显示，2022年，A股上市公司公告的并购案例数量超过4450起，披露交易规模1.56万亿元，涉及上市公司超过1783家，较2022年分别增长274%和210%。

今年以来，这一趋势还在连续，2022年初至今，首次公告重大资产重组预案的上市公司超过150家。

实际上，目前政府也正在乐观推动多元化、多层次的整合资本市场的简政放权措施。

林治洪认为，这必定带来并购效率的提高，为并购重组供应了新的更多的舞台和平台。