苹果iPhone产业链分析报告

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电子制造行业点评：苹果FY21Q3业绩超预期，当前时点坚定推荐苹果产业链

行业报告 | 行业点评电子制造证券研究报告 2021年07月28日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者潘暕分析师SAC 执业证书编号：S1110517070005 ****************俞文静分析师SAC 执业证书编号：S1110521070003 ******************资料来源：贝格数据相关报告1 《电子制造-行业专题研究:持续看好IC 载板基材及制造的国产化机遇》 2021-07-272 《电子制造-行业深度研究:光刻胶：半导体材料皇冠上的明珠，迎来国产化机遇》 2021-05-313 《电子制造-行业专题研究:怎么看顺周期涨价PCB&CCL 板块？》 2021-03-31行业走势图苹果FY21Q3业绩超预期，当前时点坚定推荐苹果产业链事件：苹果发布FY21Q3业绩，实现 814.1亿美元，同比增长36%，毛利率为43.3%，净利润217.44亿美元，yoy+93%，每股收益1.30美元点评：苹果FY21Q3业绩超预期，盈利能力提升。

按板块来看，iPhone 营收395.7亿美元，yoy+49.78%，Mac 营收82.4亿美元，yoy+16%，iPad 营收73.7亿美元，yoy+12%，可穿戴设备、家居及配件营收87.6亿美元，yoy+40%，服务营收175亿美元，yoy+33%，软硬件板块业绩均超华尔街预期。

从营收区域结构上来看，美国/大中华/欧洲/日本/PAC 地区同比增长33%/58%/34%/30%/28%；盈利能力方面，整体毛利率43.3%，其中硬件毛利率为36%，yoy+6.3%，软件的毛利率为69.8%，yoy+2.6%，整体净利率为26.7%，yoy+7.8%。

此外，公司SG&A 费用占比为6.6%，同比下降1.4%。

库存方面，截至Q2公司库存为51.78亿美元，yoy+30%。

预判苹果受供应链缺货影响有限，维持全年硬件销量预测。

苹果公司产业链分析

苹果产业链分析⍓近日苹果首次公布供应商名单，涵盖了其材料、生产、代工等领域97%的采购额，共156家公司，我们按照行业将其分为14个大类。

供应商数量最多的子行业依次为IC/分立器件（占21%），连接器、功能件、结构件（占19%），PCB（占9%），被动器件（6%）。

⍓苹果的IC/分立器件供应商主要集中在美国，部分分布在欧洲，少数在韩国、日本等亚洲国家和地区；存储器、硬盘/光驱供应商较集中；被动器件的高端领域被日本厂商垄断，台湾厂商主要提供片式器件等相对标准化、成熟化的产品；PCB供应商主要集中在台湾、日本；连接器、结构件、功能件厂商主要是欧美、日本、台湾公司；显示器件主要由日本、韩国、台湾厂商提供；ODM/OEM主要由台湾厂商承担。

⍓出现在此次公布名单中的A股上市公司主要是安洁科技、比亚迪等；在香港上市的总部在中国大陆的公司主要有瑞声科技等；截止目前还未上市的总部在中国大陆的公司主要有昆山长运、天津力神、蓝思科技等。

⍓根据行业调研，歌尔声学、立讯精密均已成为苹果供应商，但未出现在该名单中，我们认为，主要原因可能是：第一、此次名单主要是基于2011年9月前结束的2010-2011财年度的情况，对于处于成长放量中的公司覆盖不全；第二、该名单有一定不全面性，苹果公布该名单覆盖了97%的采购额，根据行业调研确认的数家供应商并不在该名单中，如音频编码芯片供应商Cirrus等。

⍓我们从典型苹果产品的成本构成、各国家和地区电子产业在苹果价值链中的分布比例这两个角度对苹果产品的价值分布进行了分析。

处理器、存储器、基带芯片等IC，以及液晶面板、触摸屏成本占比较高。

在利润分配中，苹果占据最大份额；韩国公司、美国其他公司也占据了一定的利润；台湾在产业链中附加值不高，利润占比较小；中国大陆同样只获得了较小的利益分配。

风险提示。

苹果的新产品开发进度较快，供应商的技术工艺如果不能相应⍓提升，有被替换的风险。

最近52周行业表现电子沪深3005.39%-4.61%11-0111-0211-0311-0511-0611-0711-0811-0911-1111-1212-01 -14.61%-24.61%-34.61%谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准目录苹果供应链公司分析 (4)供应商行业分类 (4)细分行业供应商分析 (4)苹果供应链公司总结 (9)苹果产品的价值分布 (14)典型苹果产品成本构成 (14)苹果产业链价值在国家/地区间的分配 (17)总结 (18)风险提示 (18)图表目录图1：Apple供应商行业分类 (4)图2：IC/分立器件细分领域供应商 (5)图3：内存供应商 (5)图4：硬盘/光驱供应商 (5)图5：被动器件供应商体系 (6)图6：苹果的PCB供应体系 (6)图7：苹果的连接器、结构件、功能件供应体系 (7)图8：苹果光学元件供应商 (7)图9：苹果电声组件供应商 (7)图10：苹果电池供应商 (8)图11：苹果显示器件供应商 (8)图12：苹果外设供应商 (9)图13：苹果包装材料供应商 (9)图14：苹果代工厂商 (9)图15：供应商行业分布比例 (14)图16：iPad 2成本分拆 (16)图17：iPhone利润在各国家/地区间的分配 (17)图18：iPad利润在各国家/地区间的分配 (17)表格1：苹果供应商列表（156家） (10)表格2：iPhone 4（16G版）成本分拆 (14)图表目录图1：Apple供应商行业分类 (4)图2：IC/分立器件细分领域供应商 (5)图3：内存供应商 (5)图4：硬盘/光驱供应商 (5)图5：被动器件供应商体系 (6)图6：苹果的PCB供应体系 (6)图7：苹果的连接器、结构件、功能件供应体系 (7)图8：苹果光学元件供应商 (7)图9：苹果电声组件供应商 (7)图10：苹果电池供应商 (8)图11：苹果显示器件供应商 (8)图12：苹果外设供应商 (9)图13：苹果包装材料供应商 (9)图14：苹果代工厂商 (9)图15：供应商行业分布比例 (14)图16：iPad 2成本分拆 (16)图17：iPhone利润在各国家/地区间的分配 (17)图18：iPad利润在各国家/地区间的分配 (17)表格1：苹果供应商列表（156家） (10)表格2：iPhone 4（16G版）成本分拆 (14)苹果供应链公司分析近日，苹果首次公布供应商名单，涵盖了材料、生产、代工等领域97%采购额，共156 家公司，我们按照细分行业对这些公司进行分类分析。

电子行业周报：苹果产业链持续超预期

证券研究报告 | 行业周报2020年08月23日电子苹果产业链持续超预期苹果产业链由于受到扰动影响，我们认为随着苹果备货不断加强上量，国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位提升。

行业核心龙头公司业绩持续超预期，消费电子核心创新逻辑不改，因此我们坚定看好苹果产业链核心龙头的投资机会！消费电子核心龙头二季度持续高增长，产业链地位提升。

核心龙头实现超预期的高增长，中国核心龙头全球供应链行业地位提升，例如歌尔股份2020年上半年归母净利润实现接近同比50%的高增速。

蓝思科技上半年同比增长接近1322%，欧菲光上半年净利润同比增长约2290%，大族激光上半年同比增长64%，长盈精密上半年同比增长91%等。

2020年下半年随着国内需求的大量恢复以及海外的陆续复工，消费电子龙头净利润预计仍将实现不错的增长。

由于疫情以及中美关系的原因，部分大客户陆续将订单转移到国内消费电子龙头公司，国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位提升。

行业核心龙头持续超预期，消费电子核心创新逻辑不改。

TWS无线耳机在2019年迎来爆发年，出货量持续超预期，2020年消费电子领域TWS耳机进一步提升景气度。

由于TWS耳机、智能手表等可穿戴产品由于仍处于爆发初期阶段，根据CounterpointResearch统计TWS无线耳机的市场渗透率仅为15%，渗透率较低，因此受疫情影响极为有限，2020年我们认为TWS耳机市场仍然能够维持高增长。

伴随着人工智能技术落地，谷歌、亚马逊、京东及百度等互联网巨头都争先在消费IOT进行布局，相继推出智能音箱。

TWS蓝牙耳机+智能音箱，有望打开智能交互入口。

苹果促销力度空前，iPhone SE/iPhone 11、airpods等产品反响优异。

苹果促销力度空前。

苹果官方今年一改以往的态度，参与了天猫今年的618促销，折扣最高可以到八折。

今年6.18期间，iPhone 11的价格基本上降幅都在千元左右。

今年上半年刚推出的iPhoneSE在618期间直接八折，而且12期免息，还直降200元等一系列的促销使得618期间iPhone 5个小时的成交额超过5亿元，创下史上最快纪录，成交额相当于中国市场的1天成交额。

电子行业周报：苹果新机将至，面板价格持续上行

苹果新机将至，面板价格持续上行行业评级：增持报告日期：2020-10-10行业指数与沪深300走势比较[Table_Author]分析师：尹沿技执业证书号：S0010520020001邮箱：**************联系人：华晋书执业证书号：S0010119040018邮箱：**************[Table_Report]相关报告1. 《华安证券大国雄芯.半导体系列报告（四）：小间距LED持续景气，MiniLED蓄势待发》2020-07-012. 《华安证券_公司研究_柏楚电子（688188）：激光运动控制绝对龙头，纵横拓展打开成长空间》2020-8-31上周SW电子指数(4.20%)整体表现强于沪深300指数(2.04%)，其中表现较好的为消费电子板块。

从细分子板块来看，消费电子加权平均涨跌幅为6.65%，跑赢沪深300指数4.6个百分点；被动元件加权平均涨跌幅为3.81%，跑赢沪深300指数1.77个百分点；显示面板加权平均涨跌幅为4.72%，跑赢沪深300指数2.67个百分点；LED板块加权平均涨跌幅为3.53%，跑赢沪深300指数1.49个百分点；安防板块加权平均涨跌幅为0.60%，跑输沪深300指数1.44个百分点；电子化学品加权平均涨跌幅为6.32%，跑赢沪深300指数4.28个百分点。

5G商用大幕已然拉开，我们认为5G换机潮有望将带动智能手机行业回暖，同时通信技术的进步和发展有望带来新的产品以及新的应用。

纵观苹果创新历程，每十年苹果都会迎来一个新品类终端的崛起，考虑到非iPhone11用户和苹果忠实用户潜在换机需求、以及新增的5G特性、高端手机市场竞争结构潜在变化等因素，我们认为12系列将再次引领智能手机高端市场，销量有望超越iPhone 11。

在苹果创新大周期下，苹果iPhone12对整个苹果产业链与周边配件都是强心剂，推荐关注苹果产业链等相关标的。

10月上旬最新面板出炉，延续6月以来的气势，10月上旬价格仍是上涨态势。

苹果公司的物流与供应链分析

苹果公司的物流与供应链分析专业：工商管理092班学号：5400209514 学生姓名：夏汝卿摘要在21世纪，企业面临的是一个复杂的竞争环境，市场竞争日益激烈，用户需求的不确定性和个性化增加，高新技术迅猛发展，产品寿命周期缩短和产品结构越来越复杂。

物流全球化以及企业之间竞争已经上升为供应链的竞争。

本文根据苹果公司近十年来的飞速发展对苹果公司的物流与供应链体系的剖析，以及供应链管理、物流管理在苹果公司的运用的创新点和不足之处。

关键词：外包；绿色供应链；信息流；精简库存；差异化；绿色物流苹果公司，原称苹果电脑公司，核心业务是电子科技产品。

苹果的Apple II 于1970年代助长了个人电脑革命，其后的Macintosh接力于1980年代持续发展。

最知名的产品是其出品的Apple II、Macintosh电脑、iPod音乐播放器、iTunes 商店、iPhone手机和iPad平板电脑等。

在高科技企业中以创新而闻名。

2011年2月，苹果公司打破诺基亚连续15年销售量第一的地位，成为全球第一大手机生产商。

2011年8月10日苹果公司市值超过埃克森美孚，成为全球市值最高的上市公司。

近十年来苹果通过实施需求导向的务实设计创新、差异化销售渠道、精简库存、外包非核心业务及构建供应链联盟等策略，开发了供应商、公司和顾客之间的快速联接，证实了不单纯依靠低成本策略的供应链也是可以取得让人羡慕的成就的。

与此同时，苹果的供应链世界还存在过度压榨供应商、部分产品销售渠道不完善、产品定价过高及供应链联盟不稳和供应链监管的缺失，违背了绿色物流和绿色产业链的原则。

一、苹果的上游物流与供应链苹果公司是典型的品牌输出企业，负责创意和设计，产品制造由供应商提供。

从一些公开的产品拆解报告和产业分析文献中看到，苹果公司的供应商遍布全球，分布在中国台湾地区、美国、韩国等地，在中国大陆主要是台资企业的生产基地，最后主要由富士康组装成机。

国际班轮路径（原材料/产成品）Asia （亚洲）SOUTH KOREA （韩国）由三星公司提供的原产地为韩国国内的部件一律由中远集团转包的韩国国内运输公司负责运至釜山港，转由中国中运集团的远洋班轮（AK5）运抵烟台再转中远班轮（IC10）运抵深圳蛇口，而大陆内部的运输烟台的物流由中远转包给山东朗越物流承运，而深圳蛇口的物流运输则是富士康自己的物流承办（如下图）JAPAN (日本)由日本AKM 生产的Compass （电子罗盘）无疑是iPhone 4的最显而易见的改进，而compass 的物流运输业并不是交由我国中远负责，而是美国APL 掌控并经营。

(完整版)苹果公司商业模式的分析

商业模式分析1、使用3W2H模型分析iPhone商业模式How to make money通过终端获得盈利：一方面是直接销售终端获得的利润，另一方面是通过与运营商签订协议，在终端销售帮助获得和绑定用户的基础上，所得到的运营商收入分成的收入。

基于终端提供长期的内容服务（AppStore和iTunes），包括影音娱乐、应用软件、互联网应用等多种在线服务，获得另一部分收入。

How to achieveiPhone超乎想象的产品功能设计和创新型的应用集成。

集成了iPod和智能手机的双重产品特性。

通过终端销售和基于终端的内容提供完成对用户的绑定。

Where2G版iPhone主要覆盖的国家和地区包括美国、英国、法国、德国；3G版本在08年首先在22个国家和地区上市后，又在其他48个国家和地区上市。

What提供集成了iPo和智能手机两类产品功能的iPhone智能娱乐终端，并以终端同iTunes、AppStore等在线服务的集合，向客户提供了持续的固定和移动互联网内容、应用服务。

Who基于“iPod+iTunes”的客户群体基础，完成向通信终端市场的延伸，主要目标客户依然是以追求时尚、流行，对互联网等娱乐应用有较强需求的客户群体。

2、顾客的价值创造Phone的核心目标客户全实际上是与iPod系列产品的目标客户群体基本重合的。

iPhone在用户群体开拓方面的主要价值将Apple原有的互联网应用客户群，想移动增值应用客户群的推广和延伸。

同时，也帮助Apple更好的应对音乐手机对iPod类音乐播放器的强替代作用。

一个成功的商业模式，第一步就是要制定一个有力的客户价值主张，也就是如何帮助客户完成其工作。

对于苹果而言，iPhone的核心功能就是一个通讯和数码终端，它融合手机、相机、音乐播放器和掌上电脑的功能，这种多功能的组合为用户提供了超越手机或者iPod 这样单一的功能。

苹果的APP Store拥有近20万个程序，这些程序也是客户价值主张的重要组成部分。

APPLESTORE分析报告

软件开发平台调动了使用者自我开发、自我创业的激情，这模式和阿里巴巴类似，先进的C2C的盈利模式使 APP领先于其他的手机应用商城的运营商
App Store设计及应用
Store的战略动因分析 App Store的战略动因分析
• Apple 要构建自身完整的数字娱乐内容服务战略，也需要借助一款产品或产品组合向移动增值市场进入，而“iPhone+App Store”同时满足Apple 为内容服务开拓市场空间的需求。 • 苹果公司推出 App Store 的主要原因可以从两个方面来解读：一是苹果公司由手机终端厂商向服务提供商转型的整体战略定位；二是苹果公司拟通过App Store 增加终端产品iPhone的产品溢价，从而实现以iPhone提升苹果公司收益的战略意义。第三产业的核心就是服务，服务产业将会是未来产业结构调整的中心，同样服务也能带来附加的价值，并可以提高产品的品牌效应和用户归属性。
酷趣网

2006.09
其他
上述两家是中国典型的互联网在线应用商店，世界范围内还有 Cydia、Rock Your Phone等非官方在线应用商店。
运营思路不明朗
手机终端厂商主导模式
企业名称苹果商店名称 App Store 上线时间 2008.07 收入分成情况及其他 30：70的分成比例，应用收入的 70%属软件开发者所有，剩余收入的30%作为苹果的服务费用。 20：80的分成比例，应用收入的 80%属软件开发者所有，剩余收入的20%作为黑莓的服务费用。首先在澳大利亚和新加坡上线，还将陆续登陆全球的其他市场。初期将主要面向新加坡、马来西亚、澳大利亚等亚太市场推出，年底将登陆欧洲和南美市场
App Store排名前五位的应用分别是：游戏，娱乐，图书，公用事业，教育，从2008年5月至2009年2月的月五类应用的增长情况如下图所示：

苹果：来自世界的工厂——苹果公司供应链战略分析

一、公司背景苹果公司（Apple Inc. ）是美国的一家高科技公司。

由史蒂夫•乔布斯、斯蒂夫•沃兹尼亚克和罗•韦恩(Ron Wayne)等三人于1976年4月1日创立，并命名为美国苹果电脑公司（Apple Computer Inc. ），2007年1月9日更名为苹果公司，总部位于加利福尼亚州的库比蒂诺。

1.1 概况中文公司名：苹果股份有限公司英文公司名：Apple, Inc.公司类型：公开(NASDAQ: AAPL)成立时间：1976年4月1日总部地点：加利福尼亚的库比提诺公司荣誉：世界上最大的IT科技企业1.2 重要人物Steve Paul Jobs 斯蒂夫·乔布斯（CEO）Timothy D. Cook 蒂姆·库克（COO）Peter Oppenheimer（CFO）Philip W. Schiller（SVP Marketing）Jonathan Ive（VP Industrial Design）1.3 产业电脑硬件、电脑软件、手机和掌上娱乐终端1.4 产品软件-- Mac OS X，Xserve，QuickTime，iLife，iWork, iTunes硬件-- iMac，PowerMac，PowerBook，MacBook，MacBook Pro，iBook，Apple Cinema Display，Mac mini，MacBook Air, MacBook Pro掌上娱乐终端-- iPad，iPod，包括iPod nano、iPod classic和iPod touch以及以往的已停产的iPod(Video)版本手机-- iPhone其中，Mac（电脑）iPod(个人数位影音随身听) 、iPhone (数字移动电话) 、iPad (平板电脑）、iTunes（数字媒体播放应用程序）为其主要产品。

1.5 企业文化与对产品和战略高度聚焦的做法相似，在人才的使用上，乔布斯也极力强调“精”和“简”。

苹果产业链

中国：锦富新材
氧化铟（ITO）靶
ITO玻璃
ITO薄膜
台湾：TPK 中国：欧菲光，
中游
台湾：TPK 中国：莱宝，长信，南玻？
控制IC 钢化玻璃
台湾：TPK 中国：Shenzhen Lens, 南玻？
触摸感应器 LCD面板
台湾：友达，奇美中国：京东方，深天马，宇顺台湾：TPK,Wintek 日本：Optrex 中国：
没有完美的触摸屏技术！
8
3 2 - 电容式触摸屏 3.2
投射电容式（PCT）支持多点触控，结构复杂，良率低
玻璃式投射电容触摸屏触控感应器成本(3.5’) 透光度硬度厚度代表公司玻璃 US$ 10-15 90% 以上硬 0.3 - 0.5mm (相对厚） TPK， Wintek 难 Apple
9
薄膜式投射电容触摸屏 PET薄膜 US$ 8-10 85% 以上软薄 TPK，YoungFast 易 Nokia
数据来源：TPK Company
组装代表品牌
3 3 触摸屏产业链-元件篇 3.3
数据来源： TPK招股书
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3 4 - 触摸屏产业链之公司篇 3.4
上游
玻璃基板
中国：南玻
PET 薄膜
苹果产业链探讨
电子行业分析师吴庭昊
华泰联合证券研究所 2010年11月
目录
一全球和中国电子产业链对比二苹果主要产品技术分解三苹果主要配件的产业链细分四总结
2
1 1 全球电子产业链 1.1
3
1 2 中国电子产业链 1.2
4
2 1 – 苹果之iPhone&iPad 2.1 iPh &iP d

苹果公司商业模式分析

苹果iPhone商业模式分析一、简介1、苹果公司简介2021年5月份26日，苹果公司以2213.6亿美元的市值，超越了微软公司成为全球最具价值的科技公司。

而7年往常的2003年初，苹果公司的市值也只是60亿美元左右。

在短短7年之内，苹果的市值增加了近40倍，这时企业史上的一个奇迹。

所有人都都在疯狂的迷恋着乔布斯乔教主。

在?商业周刊?列出的全球最伟大公司中，苹果公司排名第一。

而在?哈佛商业评论?推出的最伟大CEO排行张中，乔布斯也是排名第一。

大多数人将苹果的成功回功于其CEO乔布斯的天才。

乔布斯的个人魅力无与伦比，他的设计天才有目共睹，他的营销技巧会让许多“苹果粉〞如痴如狂。

只是，在我们瞧来，一个企业家之因此的伟大，不在于他多么有的个人魅力，而在于他给企业带来了什么样的商业模式和企业文化，乔布斯也是如此。

1997年，在比尔盖茨的支持下，乔布斯回到了他亲手创立的苹果，当时的苹果公司市值不到40亿美元。

乔布斯回到苹果后的几年推出了iMac、iPod。

只是，这两款产品并没有收到宽阔用户的送不。

直到2003年，苹果公司依然一家被“非主流〞用户推崇的公司。

尽管群众都明白苹果的产品不错，但情愿花钞票为这种瞧赏“买单〞的人并不多。

然而从2003年3月开始，苹果公司的市值终于开始飙升了！2003年苹果公司推出了iTunes。

这是苹果历史上最具革命性创新的产品。

起初的时候，iTunes只是一个和iPod相匹配的音乐治理平台。

现在，它是苹果终端的治理平台，不管是iPod、iPhone依然iPad，基本上通过iTunes来治理的。

iTunes是苹果的创新枢纽。

能够讲，没有iTunes的出现，就没有iPhone和iPad 如此革命性的产品出现。

2007年，苹果公司公布iPhone，掀起了一场革命。

除了产品设计本身的创新之外，苹果公司还沿用了iTunes在iPod上的引用，在2021年推出了AppStore，并和iTunes无缝对接。

特斯拉与苹果在供应链管理体系间的异同点分析

目录1 、前言 (5)2、特斯拉与苹果在供应链管理体系中的异同 (6)2.1、相同之处 (7)2.1.1、打造开放式的供应链体系 (7)2.1.2、零部件迭代速度较快 (8)2.1.3、聚焦核心环节，通过自研/自研+对外合作的形式把控核心环节 (8)2.1.4、价值量较高、壁垒较高的环节（屏幕/电池）毛利率未必高 (11)2.2、不同之处 (14)2.2.1、当前特斯拉对非核心零部件供应商资质、产品质量要求不太严格，并给予供应商较多的自主权 (14)2.2.2、当前特斯拉在单一市场的单一零部件供应常采取单一供应商独供或某一供应商主供的形式 (14)2.3、未来趋势 (14)3、电动化、智能化催生的增量环节与供应链的重构是特斯拉供应链最大的机遇 (15)3.1、电动化、智能化带来增量零部件，催生新机遇 (15)3.2、模块化设计为国产零部件厂商带来单车价值提升的空间 (16)4、复盘苹果供应链发展历程，挖掘特斯拉供应链长期成长标的 (17)4.1、大立光——前瞻性布局+技术引领，铸造光学镜头全球王者 (18)4.2、立讯精密——纵向深挖客户需求，横向拓展业务边界，打造优质平台化公司 (22)5、特斯拉优质供应链标的 (25)5.1、宁德时代——技术布局前瞻，成本优势显著 (26)5.2、三花智控——聚焦热管理，技术优势明显 (29)5.3、宏发股份——高压直流继电器全球龙头 (31)5.4、拓普集团——深挖客户需求、扩充品类打造集成化供应商 (33)5.5、旭升股份——成于特斯拉，不止于特斯拉 (36)图表目录图1：近十年苹果毛利率维持在40%左右 (5)图2：2019 年苹果前200 家供应商中东亚地区占比逾7 成 (6)图3：苹果与特斯拉在供应链管理体系上分别有四大相同之处和三大不同之处 (7)图4：2017 年共有769 家工厂为苹果提供零部件及组装服务 (8)图5：iPhone 与特斯拉均聚焦于底层生态、运算力以及核心硬件 (9)图6：三个计算模块拥有强大数据计算能力 (10)图7：特斯拉芯片处理速度较上一代产品提升21 倍 (10)图8：2007 年苹果推出第一版iOS 系统，2010 年起苹果采用“自主研发+委外代工”的模式生产A 系列处理器 (10)图9：2010 年后特斯拉加大了在电池领域的专利布局 (11)图10：屏幕占iPhone 的BOM 成本中的比重较高 (11)图11：苹果供应链中屏幕的毛利率较低 (12)图12：苹果产业链部分环节毛利率呈下行趋势 (13)图13：锁价期过后，旭升股份毛利率呈下降趋势 (13)图14：早期特斯拉供应链常有“三年锁价期” (14)图15：我们预计后期特斯拉供应链不会有“三年锁价期” (14)图16：传统车企EE 设计架构：分布式网络 (17)图17：特斯拉EE 设计架构：集合化思路 (17)图18：大立光发展历程可分为三个阶段 (18)图19：大立光营业收入从2007 年的58.82 亿新台币增至2019 年的607.45 亿新台币 (19)图20：大立光归母净利润从2007 年的25.7 亿新台币增至2019 年的282.63 亿新台币 (19)图21：近年来大立光盈利能力持续维持高位 (19)图22：消费者对手机的相机功能较为看重 (20)图23：手机三摄渗透率预计将持续提升 (20)图24：高像素镜头渗透率持续提升 (20)图25：全球手机摄像头出货量有望持续增长 (20)图26：iPhone 相机成本及占比持续提升 (20)图27：近年来大立光研发费用持续增长，并远超同业 (21)图28：大立光毛利率远超同业 (22)图29：消费电子类产品成为立讯精密营业收入增长的重要支柱 (22)图30：近年立讯精密对苹果的销售额占营收的比重持续提升 (23)图31：立讯精密紧扣苹果的需求而持续升级，实现ASP 持续提升 (24)图32：SMT 工艺流程 (24)图33：立讯精密采用事业部责任制，有利于统筹管理，并激发各事业部的工作积极性 (25)图34：特斯拉供应链优质标的可分为两类 (26)图35：公司具备量产条件的电芯的能量密度接近松下NCA（单位：Wh/kg） (27)图36：2019 年三花智控为电子膨胀阀领域全球龙头 (30)图37：三花智控电子膨胀阀业务毛利率较高 (30)图38：2018 年车用热管理系统电装、法雷奥、瀚昂、马勒市场份额合计55% (31)图39：三花智控紧跟特斯拉的需求持续扩充产品品类、ASP 持续提升 (31)图40：宏发股份营业收入稳步增长 (32)图41：宏发股份继电器业务营业收入稳步增长 (32)图42：继电器行业CR3 市场份额合计36.2% (33)图43：高压直流继电器行业CR3 市场份额合计63% (33)图44：拓普集团产品逐步多元化、单车价值量持续提升 (33)图45：拓普集团与通用近20 年合作历程 (34)图46：拓普集团生产基地配套吉利汽车 (34)图47：拓普集团对吉利汽车供货ASP 持续提升 (34)图48：2019 年底吉利汽车应收账款占拓普集团应收账款比重35.1% (34)图49：拓普集团客户圈包含全球主流传统车企和造车新势力 (35)图50：拓普集团股权结构高度集中于董事长邬建树 (35)图51：旭升股份发展历程 (36)图52：旭升股份主要产品在新能源汽车领域的应用较广 (37)图53：旭升股份股权结构高度集中于徐旭东及其亲属 (38)图54：2019 年起旭升股份特斯拉业务占比下降 (38)表1：特斯拉供应链中拓普集团、旭升股份、三花智控毛利率较高 (12)表2：特斯拉国产供应链一览 (15)表3：大立光在技术布局节奏上领先于舜宇光学 (21)表4：在已配套的电芯单体能量密度中，宁德时代处于领先水平 (26)表5：宁德时代方形NCM811 和松下圆柱NCA 具备成本优势（单位：元/kWh） (27)表6：宁德时代供应商100%国产化，原材料成本相对较低 (28)表7：与供应商的合作模式中，宁德时代处于主导地位 (28)表8：宁德时代供应商较为分散 (29)表9：布局上游关键材料，形成一体化产业链 (29)表10：2016 年旭升股份供应特斯拉主要产品 (37)表11：特斯拉供应链受益公司估值 (38)1、前言我们为什么要通过对标苹果供应链来研究特斯拉供应链？（1）苹果的供应链管理体系堪称行业标杆，卓越的供应链管理以及运营能力是苹果长期维持高盈利能力的重要法宝。

产业链分析,苹果供应商名单全曝光

电子增持/维持评级分析师卢山SAC执业证书编号:s100051106000182125092lushan@李欣SAC执业证书编号:S1000511120002(0755)8212 5064lixinsz@苹果产业链分析y近日苹果首次公布供应商名单，涵盖了其材料、生产、代工等领域97%的采购额，共156家公司，我们按照行业将其分为14个大类。

供应商数量最多的子行业依次为IC/分立器件（占21%），连接器、功能件、结构件（占19%），PCB（占9%），被动器件（6%）。

y苹果的IC/分立器件供应商主要集中在美国，部分分布在欧洲，少数在韩国、日本等亚洲国家和地区；存储器、硬盘/光驱供应商较集中；被动器件的高端领域被日本厂商垄断，台湾厂商主要提供片式器件等相对标准化、成熟化的产品；PCB供应商主要集中在台湾、日本；连接器、结构件、功能件厂商主要是欧美、日本、台湾公司；显示器件主要由日本、韩国、台湾厂商提供；ODM/OEM主要由台湾厂商承担。

y出现在此次公布名单中的A股上市公司主要是安洁科技、比亚迪等；在香港上市的总部在中国大陆的公司主要有瑞声科技等；截止目前还未上市的总部在中国大陆的公司主要有昆山长运、天津力神、蓝思科技等。

y根据行业调研，歌尔声学、立讯精密均已成为苹果供应商，但未出现在该名单中，我们认为，主要原因可能是：第一、此次名单主要是基于2011年9月前结束的2010-2011财年度的情况，对于处于成长放量中的公司覆盖不全；第二、该名单有一定不全面性，苹果公布该名单覆盖了97%的采购额，根据行业调研确认的数家供应商并不在该名单中，如音频编码芯片供应商Cirrus等。

y我们从典型苹果产品的成本构成、各国家和地区电子产业在苹果价值链中的分布比例这两个角度对苹果产品的价值分布进行了分析。

处理器、存储器、基带芯片等IC，以及液晶面板、触摸屏成本占比较高。

电子行业月度报告：iPhone 12销量持续火爆，重点关注苹果产业链

内容目录1 投资策略 (3)2 市场运行情况 (3)2.1 行业及个股运行情况 (3)2.2 北上资金分析 (6)3 月度数据 (7)4 行业重点新闻 (9)5 重点公司公告 (10)6 风险提示 (10)图表目录图1：2020 年以来各细分板块涨跌情况 (4)图2：2020.1.01-12.31申万一级行业涨跌情况 (4)图3：2020.12.01-12.31电子行业涨跌情况 (5)图4：我国手机月度出货量 (7)图5：我国5G手机渗透率 (7)图6：费城半导体指数 (8)图7：台湾半导体指数 (8)图8：北美半导体设备出货额及同比（百万美元） (8)图9 全球半导体销售额及同比（十亿美元） (8)图10：液晶面板价格（美元/片） (8)图11：液晶电视面板出货量变化（百万片） (8)表1：2020年12月31日各细分板块PE及估值溢价率情况 (5)表2：2020.12.01-12.31申万电子行业个股涨跌幅排名 (6)表3：2020.11.30-12.31陆股通情况 (6)表4：重点企业11月月度数据 (9)1投资策略半导体领域，随着疫情持续，芯片需求激增，包括通信与IT基础建设、个人云端运算、游戏与医疗电子装备等领域导致该行业的景气度继续维持高位，同时，台积电在9月15日以后已经停止向华为供货，英国调查公司Omdia估计，日本、韩国与中国台湾供应商每年为华为供应零组件交易额约264亿美元；一旦华为生产停滞，这些业务也将陷入困境。

此次制裁将显著加剧国产替代的步伐，国内产商很可能会持续获得政策和资金的持续扶持，随着资金、技术、人才的持续投入，国内优质的材料和设备以及元器件产商值得长期关注。

2020年下半年以来8英寸产能需求相当旺盛，主要是受到在家工作等的宅经济应用，再加上5G对电源管理IC与TV面板驱动IC需求大增，行业景气度持续。

消费电子行业，随着5G时代的来临，苹果发布了iPhone 12。

全球生产网络中的收益分配及中国的分配地位——由iPhone手机引发的思考

全球生产网络中的收益分配及中国的分配地位※一由iPhone手机引发的思考林玲余娟娟内容提要：该文以i Phon e手机利润结构为例，对全球生产网络中利益分配机制的建模分析表明：在全球生产网络中，产品的生产过程被拆分到具有不同要素禀赋的国家进行国际化生产，参入分工要素的相对稀缺度决定了相对利益的分配。

由于发达国家的比较优势——核心技术、品牌设计、销售网络等属于世界稀缺要素，而发展中国家的比较优势——一般技术、劳动力等属于世界充裕要素，所以发达国家可以通过提高中间产品的贸易价格来压缩发展中国家的利润空间，进而获取更多的垄断收益。

由于要素质量的限制，中国主要负责全球生产网络中加工组装等低附加值环节的生产。

进而获取较低的利益分成。

关键词：iPhone手机全球生产网络收益分配要素稀缺度中图分类号：F1 14文献标识码：A文章编号：1009—2382(2012)08一0078—05根据2011年加州大学和雪城大学三位教授发布科技产品出口的增长更不能代表比较优势发生了本的一篇名为《捕捉苹果全球供应网络利润》的分析报质改变(IJall，2000；Srholec，2007)。

那么，到底是什么告，2010年苹果公司每卖出一台iPhone，就独占其中决定了全球生产网络中的利益分配?不断吸金的苹58．5％的利润；除去主要原料供应地占的利润分成，果带给我们哪些启示?这是中国大陆在面对可怜的其他利润分配依次是：未归类项目占4．4％。

非中国劳 1．8％的时候．所必须反思的问题。

本文将从iPhone案工占3．5％，苹果公司以外的美国从业者获得2．4％，例出发．考察当代国际分工网络的实质及这种分工网中国大陆劳工获得1．8％。

欧洲获得1．8％．日本和中络背后的利益分配机制，从而为中国企业提升国际分国台湾各获得0．5％。

在iPhone的产业链中．中国企工地位、拓展贸易利益提供政策建议。

业(以富士康为代表)主要以代工方式承接苹果手机一、全球生产网络的形成加工、组装环节的生产，依靠大量人力投入换取1．8％的微薄利润。

苹果财务分析

﹒苹果最知名的产品是其出品的Apple II、Macintosh电脑、iPod音乐播放器、 iTunes商店、iPhone手机和iPad平板电脑等。在高科技企业中以创新而闻名。
﹒苹果已连续三年成为全球市值最大公司，在2012年曾经创下6235亿美元记录，2013年后企业市值缩水24%为4779亿美元，但仍然是全球市值最大的公司。2014年苹果公司已连续第二年超越谷歌（Google），成为世界最具价值品牌。
五、苹果成功的商业模式
苹果公司称霸世界科技企业的原因，绝不仅仅在于它为评论者所称道的时尚设计，也不仅仅在于表面上的明星产品创新，更关键的是，苹果创造了一个属于新时代的卓越商业模式。正是商业模式的改变让苹果改变了过去传统电脑厂商的暮气，成为移动互联网时代的领航者。
苹果成功的商业模式
苹果公司的十四大经典收购之作
1、利益相关者分析
从供应商来说：苹果公司调低进价和提高标准，使得我国企业就不得不严控成本。而转嫁的手段往往是延长员工劳动时间或者增加劳动强度，采用成本更低的材料，甚至采用有毒材料，从而引发毒苹果事件。从员工来说：近些年来，劳工权益受侵犯的事件屡有发生。在供大于求的劳动力市场，苹果具有主动权，处于强势地位，而劳动者则处于一种无法自我争取权益的状态，造成劳资关系失衡。这不仅严重损害了社会的公平正义，也使得苹果企业的发展、产业结构的提升陷于困局。从消费者来说：苹果公司故意设置产品缺陷，经常运用保留手段一定程度上损害了消费者的利益。
4、饥饿营销
“饥饿营销”是指商品提供者有意降低产量，以期达到调控供求关系、制造供不应求的假象、维持商品较高的售价和利润率的目的。还有苹果公司每次推出新产品时总会大势宣传，使人渴望和期待着新产品的问世。苹果公司就采用了严密的保密制度,这样就控制了饥饿的强度。苹果让消费者和媒体对其信息极度渴望——从对于新产品外观工业设计的臆想和猜想到其商业模式的实施。

国际贸易地位提升措施

国际贸易地位提升措施一、苹果iPhone国际产业链角度的盈利模式简介苹果iPhone产品的推出，受到了全世界的普遍欢迎，全球近乎疯狂的热销极大提升了苹果公司的股价，其值达到了600美元以上。

简要分析其成功因素，苹果的前创始人乔布斯，将时尚设计、智能封闭式操作系统、简单易用的使用特性、触摸屏等先进科技硬件和软件应用下载平台等因素相集合为一体，推出了让人耳目一新的苹果iPhone手机，不出几年，极大地颠覆了手机行业，开辟了智能手机的时代。

从利润总额来看，苹果是当之无愧的霸主。

从苹果iPhone 的国际产业链来看，苹果公司跟其他西方跨国大公司无异，同样是将研发和设计放在本国总部进行，并且牢牢抓住销售权，将采购全球化，将生产外包到劳动力低廉的发展中国家，包括以富士康为代表的我国加工外贸生产制造。

根据美国加州大学和雪城大学的3位教授合作撰写的研究报告：《捕捉苹果全球供应网络利润》中的分析，iPhone手机利润分配的研究发现：2010年，苹果公司每卖出一台iPhone，苹果公司独占其中58.5%的利润；在占有利润排名第二的是塑胶、金属等原物料供应国，比重为21.9%；韩国作为屏幕、电子元件的主要供应商，分配了iPhone利润的4.7%；其他利润分配依次是：非中国劳工占去3.5%，苹果公司以外的美国从业者获得2.4%，中国大陆劳工获得1.8%，欧洲获得1.8%，日本和中国台湾各获得0.5%，未归类项目占去4.4%。

从价格上分析，一部苹果手机批发价大约是178.96美元，其中日本、德国、韩国分别通过制造相关零件的分成能取得大约34%、17%、13%的比例，而我们中国在最后的组装环节只能分得 3.6%的分成，大约为6.5美元。

据以上的数据分析，可以简要概括为，苹果通过全球产业链的采购、分工安排，占据设计、研发、采购、销售等经济环节的制高点，攫取了大部分的利润。

二、我国手机行业的产业现状手机行业进入智能手机竞争的时代，还是基本以模仿国外大品牌的智能手机模式为主，无论国内联想、华为等知名品牌，还是深圳华强北的众多山寨生产商，其推出的产品大多带有对苹果、谷歌等智能手机较浓厚的模仿，而自有特色不足，创新不够。

苹果手机（iPhone）的产业链价值[整理]

苹果手机(iPhone)的产业链价值苹果对中国意味着什么在资本全球化、产业分工国际化的今天，缅怀逝者的同时却无法回避这样的问题：为什么在苹果公司创造的无与伦比的产业奇迹背后，在令消费者痴狂的“i”系列产品生产链条末端，不知道是否有人在反思其利益分配与产业链条高端的天壤之别。

苹果系列是“全球代工”的经典产品。

乔布斯的公司只负责设计、技术监控和市场销售，而所有的生产加工环节都以“委托生产”方式，外包给遍布世界各地的下游制造商。

“我们动脑，他们流汗；我们出思想，他们卖体力”。

这些年来，越来越多的以高技术专利和创意能力见长的跨国公司，都把廉价的加工环节和生产基地像包袱一样甩给“打工国家”。

1997年乔布斯“归来”之后，苹果公司成为其中的佼佼者。

苹果手机(iPhone)的产业链价值分布最说明问题。

据调查，从美国进口一部在中国组装的iPhone手机是178.96美元(实际零售价格要在两倍以上)，其中闪存(24美元)和屏幕(35美元)是在日本生产的；信息处理器和相关零部件(23美元)是韩国制造的；全球定位系统、微电脑、摄像机WIFI无线产品等(30美元)，是德国制造的；蓝牙、录音零件和3G技术产品(12美元)是美国制造的。

除此之外，材料费用、各种软件许可证和专利费用，合起来近48美元。

最后算下来，在中国组装环节的费用不过只有可怜的6.5美元！这意味着富士康一类的公司以及成千上万的中国劳工，从那部时尚而尖端的手机里，只能分享3.6%的价值，按零售价计算不足2%！乔布斯逝世前，苹果公司市值一度攀升到3370亿美元，超越埃克森美孚石油公司，成为全球市值最高的企业，相当于微软、惠普、戴尔三大巨头的总和。

它今年还荣获全球最具价值品牌评比第一名。

但大量的调查和报道反映了下述事实：在苹果公司高利润的背后，一方面是其代工企业工作条件过于严酷、压力巨大，直接损害了员工权益和心理健康；另一方面是缺乏监督，导致代工厂家的废水、废物排放对环境造成难以弥补的伤害。

天风证券赵晓光：从产业链研究中来，到产业研究中去

天风证券赵晓光：从产业链研究中来，到产业研究中去中国电子产业过去十年，波澜壮阔、跌宕起伏。

在助推这一产业发展的一二级投资市场，赵晓光是一个不容忽视的名字。

毕业即踏入证券研究行业的赵晓光，恰好踩在智能手机产业链重构的历史风口。

至今十五载里，他见证了电子产业的黄金时代，并练就一套独到的分析方法，征服了众多投资者和产业精英。

如今执掌天风证券研究所的赵晓光，在行业变革之下，以产业链研究为抓手，不断提升研究领域的广度、深度。

打造国家级的高端产业智库，成为他的下一个目标。

唐辉俊/文2015年12月，天风证券首次报送公开发行股票招股说明书，冲刺IPO。

次年，天风证券决定组建自己的研究团队，通过打造研究品牌，提升竞争力。

刚刚成立的研究所要快速放大影响，往往会引进有行业声望的领军人才，天风证券也不例外。

赵晓光便在这样的背景下加入天风证券，领导全新的天风研究所。

此时的赵晓光在市场上已颇具影响力。

2007年，他在电子产业“黄金十年”开启元年入行，成为东方证券的电子行业分析师，此后加入安信证券。

凭借极高的悟性和极致的勤奋，赵晓光不断完善研究框架，用具有开创性的产业链研究方法，挖掘了诸多投资机会，备受市场认可。

他也迅速在行业中脱颖而出。

2010年开始，赵晓光连续在新财富最佳分析师评选中摘得电子产业研究第一名。

2014年，年仅32岁的赵晓光出任安信证券研究所负责人，2015年，安信证券研究所首次挺进新财富“本土最佳研究团队”前五名。

连续“开挂”的赵晓光，将带领全新的天风证券研究所走向何方？在电子行业4546被验证的产业链研究法，能否进一步在其他行业开花结果？业界目光聚焦至此。

6年过去，赵晓光不负众望。

天风证券连续多年居“本土最佳研究团队”前五名。

在“研究驱动”的战略指引下，天风证券研究所已组建了一个具备丰富产业链研究经验的团队，其服务对象也从公募基金扩大至上市公司、银行、保险、政府、产业投资者等。

服务投资机构之外，赵晓光希望能将研究所打造成为国家级的高端产业智库，进一步发挥研究的社会价值。