资产证券化业务介绍 (资产管理总部)-简化版
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基础资产可以是单项财产或财产权利，也可以是多项财产或财产权利组成 的资产池
基础资产应具备的条件
➢ 符合法律法规规定
➢ 权属明确
➢ 基础资产可特定化
购买资产
➢ 基础资产可以产生独立、可预测的现金流，且现金流应当持续、稳定
备案
企
业
资
挂牌、转让
产
证
券
化
如
何
实 施
-7-
2.1 企业资产证券化的主要操作环节
2012年12月
Baidu Nhomakorabea
18.5
2012年12月
16.3
3+2 2.25
-4-
1.4 资产证券化对企业的意义
1
通过资产证券化，企业变现预期收益（长期应收款），大大缩短企业获利及资金回笼时间 ，加快项目滚动开发，改善项目公司的资金链，提升新业务获取能力；
获得新的融资渠道：当企业负债率较高时，银行贷款及信用债融资等传统的融资渠道受限
资
产
证
券
化
概 述
-5-
二 企业资产证券化如何实施
企业资产证券化的主要操作环节 企业资产证券化客户营销建议 企业资产证券化相关费用
目 录
-6-
2.1 企业资产证券化的主要操作环节
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行
“基础资产”，是指企业用做资产证券化发行载体的那部分财产或财产权 利
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行
根据49号文的规定，可以作为资产证券化业务基础资产的财产类型包括： ✓ （1）企业应收款； ✓ （2）租赁债权； ✓ （3）信贷资产； ✓ （4）信托受益权； ✓ （5）基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权； ✓ （6）中国证监会认可的其他财产或财产权利。
商业银行
收款 账户 监管
专项 计划 账户 托管
证券公司 （专项计划管理人）
承销商
设立、 管理
其他第三方中介 服务机构
基础资产出售
发行证券
原始权益人 （发起人）
专项计划 （SPV）
投资者 （资产支持证券投资者）
支付购买基础资产 对价
认购证券
资
产
证
券 化
发行时
基础资产现金流转移
分配专项计划收益
概
述
计划存续期
2006年6月
4.10
4
南京城建污水处理收费资产支持受益凭证
南京市城市建设投资控股（集团）有 限责任公司
2006年7月
7.21
4
南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划 南通天生港发电有限公司
2006年8月
8.00
3
江苏吴中BT项目回购款资产管理计划
江苏吴中国外贸团有限公司
2006年8月 15.88
企业资产证券化
•由人民银行、银监会主管
•在银行间市场发行
•基础资产为银行业金融机构的信贷资产
•目前已有比较完善的法规支持，主要依据为 《信贷资产证券化试点管理办法》
•典型案例：开元信贷资产证券化、建元信贷资
资
产证券化
产
证
券
化
概
述
•由证监会主管、中国基金业协会负责备案 •在交易所市场发行 •基础资产为企业所拥有的债权等资产 •主要依据为《证券公司及基金管理公司子公司
-3-
1.3 我国已发行企业资产证券化产品 一览
资产支持证券名称
中国联通CDMA网络租赁费收益计划
发起人（原始权益人）
联通新时空移动通信有限责任公司
发行时间
发行总额 [亿元]
2005年8月 95.00
最长期限 [年]
2.7
莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划
东莞发展控股有限公司
2005年12月 5.80
5.34
远东二期专项资产管理计划
远东国际租赁有限公司
2011年8月
12.79
1.90
宁公控污水处理收费收益权专项资产管理计划 南京公用控股（集团）有限公司
2012年3月
13.30
5
资 华侨城主题公园入园凭证专项资产管理计划
产
证 券
工银租赁专项资产管理计划
化
概
述
华侨城股份有限公司 工银金融租赁有限公司
2
，而股权融资存在较大不确定性。资产证券化使企业获得一条不依赖企业信用及偿付能力
的新融资渠道。
降低融资成本，优化负债结构，资产证券化的融资成本一般低于当期同期银行贷款利率，
3
能够降低融资费用。并改善企业负责结构，提高流动和速动利率，提高公司信用等级和偿
债能力企业。
4
吸收社会投资，降低回购风险：资金偿付风险是BT模式建设企业的主要经营风险，通过资 产证券化，理顺并规范投资方与支付方之间关系，引入社会投资者，有效提高回款保障。
资产证券化业务管理规定》（证监会公告 〔2014〕49号）。 •典型案例： 华侨城欢乐谷门票收益权ABS，浦 东建设BT项目ABS
-2-
1.2 企业资产证券化运作基本流程
目前，证监会监管框架下的企业资产证券化产品，是通过证券公司及基金管理公司子公司的 资产支持专项计划（此前名为“专项资产管理计划”）实现，具体操作模式是：
➢ 由证券公司发起设立一个资产支持专项计划作为资产证券化的SPV（Special Purpose Vehicle,特殊目 的载体）。
➢ 专项计划向合格的投资者发行专项计划资产支持证券来募集资金。 ➢ 专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。 ➢ 专项计划以基础资产所产生的现金流入向资产支持证券投资者偿付本息。
资产证券化发展概况
ABS起源于美国，距今已经有40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早 出现于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。近 年来随着中国金融改革的深入，资产证券化业务也在加速发展。
目前我国的资产证券化路径主要分两种：
信贷资产证券化
购买资产 备案
中国基金业协会根据基础资产风险状况可以对基础资产范围实施负面清单 管理,并可以根据市场变化情况和实践情况，适时调整负面清单
2014年11月 资产管理总部
目录
资产证券化概述 企业资产证券化如何实施 企业资产证券化案例介绍
-1-
1.1 资产证券化的定义和发展概况
资产证券化的定义：
资产证券化(Asset-Backed Securitization，ABS)是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、 稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现 金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。
1.5
中国网通应收款资产支持受益凭证
中国网通集团公司
2006年3月 103.40
4.68
远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划 远东国际租赁有限公司
2006年5月
4.77
2.4
华能澜沧江水电收益专项资产管理计划
云南华能澜沧江水电有限公司
2006年5月 20.00
5
浦东建设BT项目资产支持受益计划
上海浦东建设股份有限公司
基础资产应具备的条件
➢ 符合法律法规规定
➢ 权属明确
➢ 基础资产可特定化
购买资产
➢ 基础资产可以产生独立、可预测的现金流，且现金流应当持续、稳定
备案
企
业
资
挂牌、转让
产
证
券
化
如
何
实 施
-7-
2.1 企业资产证券化的主要操作环节
2012年12月
Baidu Nhomakorabea
18.5
2012年12月
16.3
3+2 2.25
-4-
1.4 资产证券化对企业的意义
1
通过资产证券化，企业变现预期收益（长期应收款），大大缩短企业获利及资金回笼时间 ，加快项目滚动开发，改善项目公司的资金链，提升新业务获取能力；
获得新的融资渠道：当企业负债率较高时，银行贷款及信用债融资等传统的融资渠道受限
资
产
证
券
化
概 述
-5-
二 企业资产证券化如何实施
企业资产证券化的主要操作环节 企业资产证券化客户营销建议 企业资产证券化相关费用
目 录
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行
“基础资产”，是指企业用做资产证券化发行载体的那部分财产或财产权 利
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行
根据49号文的规定，可以作为资产证券化业务基础资产的财产类型包括： ✓ （1）企业应收款； ✓ （2）租赁债权； ✓ （3）信贷资产； ✓ （4）信托受益权； ✓ （5）基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权； ✓ （6）中国证监会认可的其他财产或财产权利。
商业银行
收款 账户 监管
专项 计划 账户 托管
证券公司 （专项计划管理人）
承销商
设立、 管理
其他第三方中介 服务机构
基础资产出售
发行证券
原始权益人 （发起人）
专项计划 （SPV）
投资者 （资产支持证券投资者）
支付购买基础资产 对价
认购证券
资
产
证
券 化
发行时
基础资产现金流转移
分配专项计划收益
概
述
计划存续期
2006年6月
4.10
4
南京城建污水处理收费资产支持受益凭证
南京市城市建设投资控股（集团）有 限责任公司
2006年7月
7.21
4
南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划 南通天生港发电有限公司
2006年8月
8.00
3
江苏吴中BT项目回购款资产管理计划
江苏吴中国外贸团有限公司
2006年8月 15.88
企业资产证券化
•由人民银行、银监会主管
•在银行间市场发行
•基础资产为银行业金融机构的信贷资产
•目前已有比较完善的法规支持，主要依据为 《信贷资产证券化试点管理办法》
•典型案例：开元信贷资产证券化、建元信贷资
资
产证券化
产
证
券
化
概
述
•由证监会主管、中国基金业协会负责备案 •在交易所市场发行 •基础资产为企业所拥有的债权等资产 •主要依据为《证券公司及基金管理公司子公司
-3-
1.3 我国已发行企业资产证券化产品 一览
资产支持证券名称
中国联通CDMA网络租赁费收益计划
发起人（原始权益人）
联通新时空移动通信有限责任公司
发行时间
发行总额 [亿元]
2005年8月 95.00
最长期限 [年]
2.7
莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划
东莞发展控股有限公司
2005年12月 5.80
5.34
远东二期专项资产管理计划
远东国际租赁有限公司
2011年8月
12.79
1.90
宁公控污水处理收费收益权专项资产管理计划 南京公用控股（集团）有限公司
2012年3月
13.30
5
资 华侨城主题公园入园凭证专项资产管理计划
产
证 券
工银租赁专项资产管理计划
化
概
述
华侨城股份有限公司 工银金融租赁有限公司
2
，而股权融资存在较大不确定性。资产证券化使企业获得一条不依赖企业信用及偿付能力
的新融资渠道。
降低融资成本，优化负债结构，资产证券化的融资成本一般低于当期同期银行贷款利率，
3
能够降低融资费用。并改善企业负责结构，提高流动和速动利率，提高公司信用等级和偿
债能力企业。
4
吸收社会投资，降低回购风险：资金偿付风险是BT模式建设企业的主要经营风险，通过资 产证券化，理顺并规范投资方与支付方之间关系，引入社会投资者，有效提高回款保障。
资产证券化业务管理规定》（证监会公告 〔2014〕49号）。 •典型案例： 华侨城欢乐谷门票收益权ABS，浦 东建设BT项目ABS
-2-
1.2 企业资产证券化运作基本流程
目前，证监会监管框架下的企业资产证券化产品，是通过证券公司及基金管理公司子公司的 资产支持专项计划（此前名为“专项资产管理计划”）实现，具体操作模式是：
➢ 由证券公司发起设立一个资产支持专项计划作为资产证券化的SPV（Special Purpose Vehicle,特殊目 的载体）。
➢ 专项计划向合格的投资者发行专项计划资产支持证券来募集资金。 ➢ 专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。 ➢ 专项计划以基础资产所产生的现金流入向资产支持证券投资者偿付本息。
资产证券化发展概况
ABS起源于美国，距今已经有40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早 出现于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。近 年来随着中国金融改革的深入，资产证券化业务也在加速发展。
目前我国的资产证券化路径主要分两种：
信贷资产证券化
购买资产 备案
中国基金业协会根据基础资产风险状况可以对基础资产范围实施负面清单 管理,并可以根据市场变化情况和实践情况，适时调整负面清单
2014年11月 资产管理总部
目录
资产证券化概述 企业资产证券化如何实施 企业资产证券化案例介绍
-1-
1.1 资产证券化的定义和发展概况
资产证券化的定义：
资产证券化(Asset-Backed Securitization，ABS)是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、 稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现 金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。
1.5
中国网通应收款资产支持受益凭证
中国网通集团公司
2006年3月 103.40
4.68
远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划 远东国际租赁有限公司
2006年5月
4.77
2.4
华能澜沧江水电收益专项资产管理计划
云南华能澜沧江水电有限公司
2006年5月 20.00
5
浦东建设BT项目资产支持受益计划
上海浦东建设股份有限公司