盛大目前的股权结构
陈天桥并购“游戏”
断地并购"圈地"是否能打造出真正的核心竞争力仍需要时间检验。
从2003年3月获得软银亚洲4000万美元融资之前，"盛大网络"就开始了其收购活动。"盛大网络"大规模的收购主要针对的是研发企业，陈天桥表示，"盛大网络一般只投资或收购垂直行业中领先的公司，这些公司要么团队完善，要么产品过硬，或是以平台渠道见长。"
与网络游戏面对"中间玩家"，休闲游戏面对"初级玩家"不同的是，"浩方在线&#;（核心玩家），这类用户平均每天在线时间超过9小时，游戏的目的以参加比赛拿奖金为主，并且愿意为平台的技术升级支付费用，客户黏着度和ARPU值（Average Revenue Per User客户平均每月收益）远较网络游戏和休闲用户高。
在手机方面，"盛大网络"收购了2家公司：2003年2月，"盛大网络"收购了移动应用服务供应商-上海数龙科技有限公司；2004年1月，以650万元参股中国Nokia Symbian OS和J2ME平台上最大的游戏软件供应商-北京数位红软件技术应用有限公司，并于2004年9月收购了剩余65%的股权。收购之后，"数位红"即开发出"盛大网络"《传奇》游戏的手机版，并捆绑在诺基亚的新款手机中销售。陈天桥希望"盛大网络"能将原有的网络游戏平台与无线娱乐平台对接，从而完成通吃。
"一鱼四吃"的网上迪斯尼梦想 虽然目前网络游戏用户已达4000万人，但与手机用户和电视等主流媒体相比，受众面仍然狭窄。以手机和电视为基础，将网络游戏打进客厅可能是许多网络游戏运营商的梦想。如果要为实现这个梦想给出一个期限，陈天桥希望是五年。
盛大创始人陈天桥简介 为什么把盛大游戏私有化
盛大创始人陈天桥简介为什么把盛大游戏私有化各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢自从2016年1月份至今，盛大游戏近两年经历了7次私有化财团变更。
最新的一次是今年5月份，盛大游戏宣布引入银泰集团成为新股东，原华数传媒副总裁谢斐也随着银泰入局成为盛大游戏新CEO。
而今盛大创始人陈天桥正引领盛大逐步转型为投资控股公司，目前在着手实现去互联网化，对于这位曾经的互联网传奇，你又知道多少呢？陈天桥，浙江绍兴人，1973生5月生。
现任盛大网络董事会主席和首席执行官。
第十一届、第十二届全国政协委员。
陈天桥简介同时担任全国工商联执委，上海市工商联副主席、上海市青联副主席等职务。
陈天桥1994年毕业于复旦大学经济学专业，并取得经济学学士学位。
先后就职于上海陆家嘴集团和金信证券。
1999年，陈天桥以50万元启动资金和20名员工为基础，创立了盛大网络有限责任公司，2001年，涉足网络游戏业，以30万美元取得韩国Actoz公司旗下网络游戏《传奇》在中国的独家代理权。
其后，盛大以优质的服务、严格的密码保护等核心竞争力一举成为中国网络游戏业的领头羊。
xx年，盛大在美国纳斯达克上市，成为中国第一家在美国成功上市的互动娱乐媒体公司，遂跻身中国首富行列。
中文名：陈天桥国籍：中国民族：汉族出生地：中国绍兴出生日期：1973年5月(癸丑年)职业：企业家，董事长兼CEO毕业院校：复旦大学现任职务：盛大网络董事会主席和首席执行官主要成就：xxCCTV中国经济年度人物、入选”罗伯特·蒙代尔/世界经理人成就奖·未来领袖”、全球最佳企业家、中国网络游戏产业十年十大最具影响力人物雒芊芊何许人也？她被外界称为是IT大佬的妻子里最貌美的一位，陈天桥的妻子。
自盛大创立，雒芊芊就担任公司董事，历任公司行政管理中心总监、副总裁等职位。
雒芊芊生于商人世家，自己则是做投融资出身，和陈天桥相识不到两月，两人就领证结婚，速度惊人。
盛大毒丸计划案例及分析
盛大毒丸计划案例及分析一、案例背景。
盛大啊，在当年那可是游戏界的大拿。
有这么个情况，盛大想要收购新浪。
新浪那也是互联网界的老牌劲旅啊。
盛大呢，悄咪咪地就通过在股票市场购买新浪的股票，一路买成了新浪的大股东。
这就好比一个不速之客突然闯进了别人的家，还成了有话语权的重要人物，新浪当时就有点懵圈。
二、毒丸计划的启动。
这时候新浪就启动了传说中的“毒丸计划”。
这毒丸计划就像是在自己家周围设置了一圈带刺的铁丝网，专门防止盛大进一步的入侵。
具体咋操作的呢？新浪宣布啊，如果盛大继续增持股票，达到一定比例（比如20%），除了盛大之外的新浪股东，就可以用很低的价格购买新浪新发行的股票。
这就好比是新浪突然说，除了盛大以外的兄弟们，你们可以用超级便宜的价格买我家新盖的房子，那股东们肯定一窝蜂地买啊。
这样一来呢，盛大要是再增持，它所占的股权比例不但不会增加，反而会被稀释得很惨。
就像你本来有一大块蛋糕，结果别人一下子弄出好多小蛋糕分给其他人，你那块大蛋糕相对就变小了。
盛大要是继续买，那就是越买越亏，自己的控制权反而越来越小。
三、对双方的影响及分析。
1. 对新浪的影响。
保护自身主权：新浪通过这个毒丸计划，就像是给自己穿上了一层厚厚的铠甲。
它成功地抵御了盛大这种外来的强大收购威胁。
在商业世界里，这就保住了自己的独立性，能够按照自己的节奏和战略去发展。
新浪可以继续由自己的管理团队掌舵，而不用担心被盛大这个外来者一下子改变方向。
稳定股东信心：对于新浪现有的股东来说，这个计划让他们觉得新浪是会保护他们利益的。
你想啊，如果没有这个计划，盛大可能就把新浪给吞并了，股东们可能就会被边缘化。
现在有了这个保障，股东们就安心多了，对新浪的信任度也提高了。
2. 对盛大的影响。
收购受阻：盛大本来是雄心勃勃地想要把新浪纳入囊中，但是这个毒丸计划就像一道坚固的城墙，让盛大的收购计划陷入了僵局。
盛大面临着一个两难的境地，如果继续收购，就会面临股权稀释的风险；如果不继续，之前投入的大量资金和精力就有点打了水漂。
浅析盛大由盛转衰的原因 (2)
浅析盛大由盛转衰的原因摘要盛大凭借《传奇》一举成为了中国网络游戏的领头人，盛大本身就是一个传奇！但是经历了诸多风雨的盛大早已不复当初一家独大的地位，随着百度、阿里和腾讯的强势来袭，盛大在互联网这个大平台上越发显得边缘化。
本文将通过战略、人事以及盛大的代表之作——盛大游戏的简单分析来探讨曾经站在顶层的盛大逐渐落于人后的原因。
关键词盛大传奇陈天桥1999年11月，年仅26岁的陈天桥创办盛大。
谁也没有想到，就是这家公司，随后凭借运营的网游产品《传奇》，迅猛崛起，成就了中国互联网历史上的一段“传奇”。
2004年5月13日，盛大网络作为中国第一支网络游戏概念股登陆美国纳斯达克。
其时，中国概念股正在遭遇寒流的，盛大股价由11.30美元开盘价最高升至12.38美元，最后以11.97美元每股报收，逆势上涨8.8％。
当年8月10日，盛大股价攀升至21.22美元，盛大市值已达14.8亿美元，成为纳斯达克市值最高的中国概念网络股。
同时，这一资本推动，直接使得刚过而立之年的陈天桥以90亿人民币身价取代了网易当家人丁磊，坐上了中国“首富”的宝座。
此等辉煌的盛况是当时任何一个同行都无法超越的，可现今的情况是盛大逐渐褪去了传奇的色彩，逐渐从辉煌走到了落寂，令人唏嘘。
其中究竟有何原委？这将是以下将讨论的问题。
一、战略理想丰满，现实不如人意“作为领先的互动娱乐媒体企业，盛大网络通过盛大游戏、盛大文学、盛大在线等主体和其它业务，向广大用户提供多元化的互动娱乐内容和服务。
”盛大如此介绍自己的业务构成。
依据陈天桥的构想，盛大想成为一个平台。
盛大内容三驾马车(文学、视频、游戏)与拆分后的盛大在线(支付公司盛付通、云计算公司盛大云、盛大广告)一起，构建起盛大“三横三纵”架构。
同时陈天桥希望通过电子书、手机等硬件终端，反向整合“三横三纵”架构，从而在终端消费者与盛大系生意链条间搭建一个渠道，构建生态链的平台梦架构初现。
庞大的战略理想鼓动人心，要做中国网络平台的“迪斯尼”之梦，终究也只是梦想。
如何反收购：盛大收购新浪案例
陈天桥的尴尬
自2005年2月以两亿美元收购近20%新浪股 份以来，盛大网络的股价已经下跌了一半， 许多市场分析师认为盛大网络需要出售新 浪股份以便在2007年偿付可转换债券。
盛大05年财务报告
2005年度财务报告摘要 · 本年度净营业收入达到18.97亿元人民币（2.35亿美 元），较2004年度的12.99亿元人民币增长46.0%； · 本年度休闲游戏净营业收入达到4.03亿元人民币 （4990万美元），较2004年度的2.15亿元人民币增长 87.9%； · 本年度盛大所有商业化运营游戏的最高同时在线人数 达到268万，较2004年度的200万增长34.1%； · 本年度净利润为1.65亿元人民币（2050万美元）， 较2004年下降72.9%；每股摊薄净收益为2.26元人民币 (28美分)，2004年每股摊薄净收益为8.10元人民币；
2001-2004营业收入 比较
营业收入构成 比较
盛大游戏业务的市场份额
新浪门户网站市场地位
盛大、新浪涉及业务领域图
新浪与盛大从事的业务及市场表现
盛大新浪合并或合作对不同互联网 行业的影响
（二）购并动因
1、盈利增长动因 购并可以给盛大带来新的利润增长点 新集团05－06年收入构成预测
2、购并
2005年2月18日，盛大在美国纳斯达克 二级市场累计吸纳中国最大门户新浪19.5% 的股份，成其最大单一股东。一切隐秘进 行。此次行动耗资2.3亿美元 。
四、购并风险
科尔尼公司分析了美国众多并购失败的 原因，认为在并购的整个流程中处处充满 了风险：在并购公司制定并购策略阶段分 布着占总体风险30%的风险，而在合并后双 方的整合阶段分布着53%的风险
境外股权上市案例-新浪结构
附件一案例一：新浪上市北京时间2000年4月13日晚10时，新浪（）在纳斯达克股票市场正式挂牌交易，代码是SINA。
上市的“”是一家在开曼群岛注册的控股公司，拥有四个全资子公司：香港注册的利方投资有限责任公司（RSIL）、运行香港网站的香港新浪有限责任公司、美国加州注册的新浪在线（ Online，包括北美和台湾两个网站）、以及在英属维尔京群岛注册的新浪有限公司（ Ltd.）。
新浪招股价定于17美元，开盘只升至22美元，当日报收于20美元上，较发行价仅上涨22％，这是因为在IPO发行的前一天，纳斯达克股市遭遇了几十年来最大的跌势，纳斯达克盘指下跌22%，能在此情形下保持涨势，已实属不易。
在上市的筹备过程中，北京新浪ICP业务被定义为电信增值业务，按规定属外资禁准，国家信息产业部一直没有明确的规定，上市的新浪并不包括国内ICP(内容服务)业务及资产，上市后筹资也不参与国内相关ICP资产的经营，新浪对此已作出了明确承诺。
具体的做法是，新浪在国内的ICP业务分离出来，另行成立一家纯中资持股的公司独立运行，不参与上市。
国内资产中只有为ICP业务提供设备及技术服务的部分方能与北美、台湾和香港地区的网站业务一起上市。
根据新浪的招股说明书，在国内ICP公司、广告公司、BSRS和上市新浪公司之间有五个商业协议。
主要内容包括，BSRS向国内ICP提供技术服务，包括维护和升级服务器及软件，国内ICP以双方商定的价格购买服务；BSRS为国内ICP的网站运行以一定的价格转让某些设备以及租用线；广告公司将以双方协定的价格购买ICP公司的广告空间；在广告公司和BSRS之间，后者将为前者提供收费咨询服务；上市的 公司将是国内广告公司在海外市场的独家广告代理机构。
而今的新浪，作为全球最大的中文门户网站，业务已经扩展到互联网服务的多个领域，从上市5年来的价格走势线上看，新浪股票的价格已经逐渐趋于平稳，正如王志东现在喜欢的一个比喻：雅虎和微软当年上市的表现也不怎么样！今后主要还是要看业绩。
盛大公司的由盛转衰
盛大网络公司由盛转衰之谜创业者们为什么那么害怕陈天桥2013年3月6日，起点中文网的几位高管离职，在互联网界掀起一阵波澜。
几天之后，盛大文学CEO侯小强在内部邮件中表示：起点中文网部分员工提出辞职，董事会已批准了他们的请求，自己将直接负责起点中文网的工作，并希望离职员工“遵守职业精神和商业伦理”。
起点中文网总经理吴文辉则一直保持缄默。
各种流言甚嚣尘上，很多人都以为这是侯小强和吴文辉之间的矛盾。
这些流言都没有触及问题的本质：侯小强并不是这个事情的关键决策人，他的邮件是经过陈天桥授意发布的，侯小强只是陈天桥的代理人。
虽然陈天桥从前年年底就侨居新加坡，但他才是“盛大帝国”真正的“帝王”，集团内部的重要投资决策、人事任免和经营行为，都需得到他的认可。
2007年，盛大集团对外宣称以2000万人民币全资收购起点中文网，并以此为核心资产在2008年组建盛大文学。
但据内部人士透露，当初起点中文网的创业团队只拿到了几百万元人民币，其它的都是以期权方式兑现的。
起点中文网的创始人吴文辉后来担任盛大文学总裁，但薪水只有CEO侯小强的1/5，因此主要利益寄希望于期权变现。
由于陈天桥嫌盛大文学的招股价太低，导致盛大文学迟迟没有上市，吴文辉团队的利益也没法兑现，再加上盛大文学的内部矛盾，最后导致了吴文辉团队出走。
据传吴文辉团队的期权已经被剥夺。
起点缩影吴文辉团队的出走虽然外面动静很大，但在盛大内部并非什么大事件，只能算是一朵“小浪花”。
起点文学事件也只是盛大投资内部与诸多创业者矛盾的一个缩影。
去年下半年，盛大集团的联合创始人谭军钊离职，而陈大年（陈天桥的弟弟）独立成立掌门科技（盛大参股，他还是盛大的COO），这才是盛大内部的大事件。
业内对盛大高管离职已经见怪不怪了，他们中有创业初期加入的“拓荒者”，如陈大年、谭群钊、凌海、朱威廉、岳弢、林海啸，也有因为收购、扩张、整合加入的“空降兵”，如唐骏、李瑜、李善友、许朝军、龙丹妮等。
盛大游戏有限公司案例分析
盛大游戏有限公司案例分析1目录1公司概况 (3)1.1公司介绍 (3)1.2主营业务及收入模式 (3)2公司历程 (3)2.1关于风投 (4)2.2关于并购 (5)3创始人及管理团队 (5)3.1创始人——陈天桥 (5)3.2盛大游戏管理团队 (5)4盛大游戏财务分析 (7)5商业模式的变革 (12)5.1中国网游发展阶段 (12)5.2盛大游戏的平台建设 (12)5.3盛大游戏自有特点 (12)5.4企业文化 (12)5.5盛大游戏的人才和产品计划 (13)5.6免费模式让盛大翻天 (15)5.7海外扩张战略 (16)6 中国网络游戏行业特征 (19)1公司概况1.1公司介绍盛大游戏有限公司（NASDAQ：GAME）（以下简称“盛大游戏”）是中国领先的网络游戏开发商、运营商和发行商，通过向用户提供包括大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）、高级休闲游戏、网页游戏等多样化的网络游戏产品，满足各类游戏用户的普遍娱乐需求。
盛大游戏的网络游戏业务由盛大互动娱乐有限公司(或称盛大互动)创办于2001年，在2008年7月1日重组前，一直都由盛大互动运营。
按照重组计划，盛大互动几乎将全部与网络游戏业务有关的资产和债务转给盛大游戏。
盛大游戏以优良的业绩及庞大的用户群体，已跻身全球网络游戏行业前列。
作为专注于游戏业务的上市公司，为满足各类用户对于游戏内容的差异化需求，盛大游戏以创新的精神，通过推出18基金、合作研发及海外输出等业务形式，积极寻找突破，实现跨越式发展。
在传统的代理模式之外，通过合作开发和18基金，聚焦于原创游戏知识产权（IP），建立了强壮的游戏产品线。
在运营方面，盛大游戏通过创新运营激励机制20计划，让运营团队真正对运营绩效负责，成为吸引网游资深人才的磁场。
在国内网络游戏市场居于领先地位的盛大游戏，近年来海外发行业也成为盛大游戏新的利润增长点之一，在丰富的游戏产品线以及运营实力的推动下，根据海外市场的情况，通过灵活选择授权本地运营商、合资运营及设立海外运营中心等方式，将在未来几年内构建盛大海外业务蓝图，进一步促进盛大游戏的规模化、标准化和国际化。
盛大收购新浪
风云再起
• 2005年2月18日，盛大宣布：盛大与其控股股东已 通过在二级市场交易，持有新浪公司总计19.5%的 股仹，并根据美国证券法的规定，向美国证券交 易委员会（SEC）提交了受益股权声明13—D文件 。在这仹文件中，盛大坦承购股目的是战略投资 ，并意欲取得实质性所有权，迚而获得或影响新 浪的控制。
第13/16页 风于再起
并购历程 选择新浪 毒 丸 市场反应 市场反应 新浪MBO
盛大收购新浪 & 新浪MBO by Anna C
• 虽然，新浪的“毒丸计划”成功化解了盛大的收 购并控股的野心。 • 但是，新浪股权高度分散仍然是面临恶意收购的 至命缺陷。
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并购历程
选择新浪
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风于再起 风于再起 并购历程 选择新浪 毒 丸 市场反应 新浪MBO
盛大收购新浪 & 新浪MBO by Anna C
• 盛大于2004年4月在纳斯达克上市，在盛大的发展 中，并购是其扩大企业规模的重要手段。
并购历程
• 2003年1月收购国内移动领域和棋牌领域知名企业 ——深圳风林火山电脑技术有限公司 • 2003年2月收购全国移动应用服务供应商——上海 数龙科技有限公司 • 2003年9月收购全国最大的网吧管理软件公司—— 成都吉胜科技有限责仸公司 • 2004年1月收购全球领先网络游戏引擎核心技术开 发企业——美国ZONA公司
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风于再起
并购历程
选择新浪 选择新浪
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市场反应
新浪MBO
盛大收购新浪 & 新浪MBO by Anna C
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盛大退市
投中集团首席分析师李玮栋：在二级市场上， 投中集团首席分析师李玮栋：在二级市场上，盛大网络的
战略考虑已经和投资者利益产生冲击。私有化的真正目的， 战略考虑已经和投资者利益产生冲击。私有化的真正目的，是让盛大 网络以较低成本换取自身推进中长期战略目标的空间与灵活性， 网络以较低成本换取自身推进中长期战略目标的空间与灵活性，从而 使其将精力专注于实现未来更大规模的业务开拓与转型。 使其将精力专注于实现未来更大规模的业务开拓与转型。
盛大退市！ 1.事件回顾 事件回顾 2.原因分析 原因分析 ——是被逼无奈之举还是自主 是被逼无奈之举还是自主 3.益处何在 选择的“软着陆”？？ 益处何在 选择的“软着陆” 4.不利影响 不利影响 5.前景展望 前景展望
组员：杨 巍 袁志刚 赵志伟 胡凇铭 李成祥
1，事件回顾
盛大游戏于美国时间2009年 月 日在纳斯达克交易所挂牌上市 日在纳斯达克交易所挂牌上市， 上市：盛大游戏于美国时间 年9月25日在纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码 GAME。盛大游戏此次 。盛大游戏此次IPO（Initial Public Offerings首次公开募股）共发行 首次公开募股） （ 首次公开募股 共发行8350万股美 万股美 国存托股份（ 美国存托股份），其中1304.35万股由盛大游戏发行 ，7045.65万股 国存托股份（ADS美国存托股份），其中 美国存托股份），其中 万股由盛大游戏发行 万股 由盛大网络（ 美元， 亿美元。 由盛大网络（Nasdaq：SNDA）发行，每股发行价 ： ）发行，每股发行价12.5美元，募集资金 美元 募集资金10.4亿美元。高 亿美元 摩根大通、野村、 盛、摩根大通、野村、Oppenheimer和Susquehanna Financial（美投资公司）任此次 和 （美投资公司） 盛大游戏上市承销商。 盛大游戏上市承销商。
十大富豪
中国十大富豪简历揭密1.陈天桥家族盛大网络男32生于浙江新昌复旦大学经济系本科公司总部：上海主要行业：网络游戏行业地位：世界上最大的网络游戏运营商上市公司：盛大网络(SNDA,NASDAQ)在农历鸡年春节前夕，陈天桥通过“盛大网络”及其子公司利用二级市场交易收购了中国最大的门户网站—“新浪”(SINA，NASDAQ)19.9%的股份，“盛大网络”的收购与“新浪”的反收购一时成为媒体和业界广为流传的话题。
其实，收购“新浪”只是陈天桥2004年一系列资本运作的延续。
从2004年5月“盛大网络”上市开始，陈天桥的快速收购之旅就没有停止过，截至目前已先后收购了6家公司，涉及金额超过3.5亿美元。
通过这些收购，陈天桥成功地将“盛大网络”的业务从网络游戏拓展到休闲游戏、网络出版物、无线增值服务、网络广告和门户网站等领域。
在资本市场，“盛大网络”无疑是2004年最受海外投资者认可的“中国概念股”之一，其股价上市时为11美元，至2004年年底已上升到40美元。
2.黄光裕128亿元鹏润集团男36出生于广东汕头大专公司总部：北京主要行业：家电零售、房地产行业地位：中国最大的家电连锁销售商上市公司：国美电器(0493.HK)2004年6月，黄光裕将其私人拥有的“国美家电”65%的股权以88亿元的价格出售给自己控股的上市公司“中国鹏润”(0493.HK)，从而令“国美电器”借壳上市。
在其后的半年中，黄光裕又通过四次配售将持有的价值25亿元的“国美电器”(0493.HK)可转债套现，用以运作鹏润集团的房地产业务。
2005年1月，黄光裕在时隔8年之后于北京推出了其第二个房地产项目。
2005年开始，黄光裕又计划将“国美家电”剩余的35%的股权转让给“国美电器”，并宣称未来几年将投资50亿元在二、三线城市开拓房地产业。
为了提高在家电零售行业的竞争力，以应对竞争日趋激烈的区域市场，黄光裕2004年底还对“国美电器”的管理构架进行了大调整，力争到2008年使“国美电器”年销售额实现1200亿元的目标。
盛大收购案例分析(chugao)
3、雅虎？白衣骑士？
• 在反收购中，“白衣骑士”是被购目标更 加愿意接受的买家。白衣骑士会以比原始 出价人更优惠条件来购买全部或部分公司 股票。这些更加优惠的条件可能是更高的 出价，也可能是一个承诺不会解散公司或 辞退管理层和其他雇员。 • 想在中国收购一个管理团队来一展拳脚的 雅虎曾一度被传为“白衣骑士”，但后来 此事变得不了了之。雅虎也最终选择了阿 里巴巴作为其中国合作伙伴。
• 3、实现经营协同效应： • 1）、业务互补：新浪在网络广告、无线增值方面的 优势以及强大的网民影响力对于盛大建立“网络迪 斯尼”非常有利。虽然新浪在网络游戏方面业绩一 般，但是新浪代理的《天堂2》是在国内运营的3D游 戏中首款同时在线数量突破11万的。对于在3D网游 方面进展一般，但非常重视这一市场的盛大而言， 与新浪的合并可使其在这一未来市场上占得更大先 机。 • 2）、客户群体互补：当时盛大的集团总裁 唐骏曾 表示“当时我们觉得两家公的用户群体不重合，如 果整合就产生了一个跨度很大的用户群体。新浪更 多的是白领以上的用户群体，而我们恰恰是白领以 及白领之下的年轻的群体，他们是中青年，我们是 青少年部分，这个加起来，就变成整个互联网用户 群体都是我们的用户。”
盛大失败的主要原因
• 1、从新浪来看毒丸计划使得新浪占主导地 位，盛大如果想与新浪达成协议，继续收购， 那必须支付较高的股权溢价，这大大增加了 收购成本； • 2、自身资金链紧张：购19.5%的新浪的股票 已经动用了盛大6成的资金。将自身的营运 资金骤减至1.2亿美元（由9.5亿元）。 • 3、新浪董事会的铰链型结构：即新浪董事 会共有9名成员，设有补偿委员会、股份管 理委员会。董事会的9名董事共分为三期且 任期发错，每年只有一期董事任职期满，进 行新的董事选举。因此无法获得控制权。
盛大收购与新浪反收购-复旦大学管理学院
摘要
无论是盛大潜心安排邀请高盛作为并购新浪财务顾问，还是新浪快速反应并聘请摩根斯 丹利作为被收购方的顾问，都体现了双方在资本运作方面的成熟。本案试图完整剖析该 事件始末，并从中总结相关问题。盛大——中国最大的网络游戏运营商；新浪——中国 最具影响力的门户网站。大举买入股份与大举毒丸计划，收购与反收购，这是一种标准 的华尔街收购与反收购的较量方式，又是首例遵循美国法律进行并购的中国企业案例， 分析其谁输谁赢，具有十分重要的现实意义。
截至 2004年12月 31日盛大净营业 收入收为 1.625亿美元。
新浪,中国最大的门户网站，纳斯达克中国概念股市值排名第二。新浪注册用户超过一亿， 主要向中国及全球华人社群提供网络新闻、无线增值服务、社区及游戏、搜索及企业服务、 网上购物与在线旅行、酒店预订等一系列服务。新浪在亚洲和北美地区的六个城市设有办事 机构，拥有四家地区性网站。截至2004年 12月31日，新浪的年度净营收达2亿美元。
背景 - 盛大财务分析
2004年，盛大全年收入达13.67亿元，其中网游收入为12.76亿元，其它业务收入0.91亿 元。作为专业的游戏运营商，游戏类收入占其总收入的比重高达 93.3%，未来游戏的市场的变 化将直接决定盛大的未来经营状况，盛大的产业风险巨大。 随着市场竞争加剧，盛大需要
寻找新的利润增长点，以分散经营风险。
因此，新浪并没有一个真正意义上的有实力的绝对大股东存在，这种现象导致 了两种后果：
1. 新浪董事会内部意见不统一，缺少一个足够强大的决定性力量。新浪 6年4易CEO就是 最好的例证，频繁的变动暴露出董事会在未来方向上的分歧。 2. 使得二级市场收购变得较为容易，同时分散的股权使新浪在短时间内也较难回收足够 多的股票来反收购。
世纪华通商誉滚雪球 收购盛大游戏196亿溢价大象无形
世纪华通商誉滚雪球收购盛大游戏196亿溢价大象无形中国经济网北京1月7日讯（记者魏京婷）浙江世纪华通集团股份有限公司（以下简称“世纪华通”，002602.SZ）拟以298亿元收购盛跃网络科技（上海）有限公司（以下简称“盛跃网络”）100%股权的大事件，仍在如火如荼地推进。
1月2日，世纪华通披露了关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》之回复（修订稿）。
盛跃网络拥有原美国纳斯达克（NASDAQ）上市公司ShandaGamesLimited（盛大游戏有限公司）的网络游戏业务、主要经营性资产和核心经营团队。
标的公司下属主要经营实体长期从事网络游戏产品的研发、发行和运营业务，业务范围涵盖了网络游戏产业链的各个环节，拥有《热血传奇》系列、《传奇世界》系列、《龙之谷》系列、《冒险岛》、《永恒之塔》等优质核心游戏产品和覆盖端游、页游、手游的完整业务体系。
2018年12月24日，证监会在反馈意见中，对世纪华通的商誉情况进行了问询，要求公司补充披露标的资产评估增值和交易作价的合理性、商誉的计算过程和确认依据等。
这场收购的并购溢价高达196亿元。
截至评估基准日2018年4月30日，盛跃网络100%股权评估值为310.03亿元，增值率为172.13%。
因2018年5月，盛跃网络股东会作出决议向全体股东分红12亿元，这一交易价格定为298.03亿元。
证监会指出，由于盛跃网络合并报表层面存在较大商誉，本次交易上市公司将新增商誉73.59亿元，根据备考审阅报告，交易完成后上市公司截至2018年8月31日的商誉为148.29亿元，占备考净资产57.97%。
盛跃网络合并报表商誉主要为承继ShandaGames合并报表商誉，以及2018年对外收购部分公司股权形成。
2015年12月30日亿利盛达香港将其持有的Capitalhold4875.92万股B类股（股权占比9.08%）表决权不可撤销的委托给浩鼎BVI，至此世纪华通实际控制人、董事长王苗通取得盛大游戏控制权，上述收购交易产生商誉67.79亿元。
“忙人”陈天桥：一夜长大
“忙人”陈天桥：一夜长大仅一年多的时间，她就由尼姑晋升为昭仪、宸妃，直至皇后。
这时，高宗很难再接近别的女人了。
宫中众多嫔妃宫婢都失去了陪寝的义务，成了纯粹的女性官吏。
以后的三十年里，武则天并没有“*”丑闻。
精力都用在了*上，直到高宗去世。
2005年，即使什么事情都不干，光领奖，就能让陈天桥忙得够呛。
以150亿元的身价登上中国富人榜的首位，夺得“中国内地人物创富榜”桂冠，当选“2005亚太最具创造力之华商领袖”，入选美国《商业周刊》评出2005年25位“亚洲之星”……这个32岁的年轻人和他创办刚5年的企业共同创造了“一夜长大”的传奇。
据说，陈天桥是一个每天早上刷牙都会不由自主停下“思考”如何赚钱的人。
收购新浪，《传奇》系列网游免费，2005年陈天桥不仅动作频频，而且一举一动都牵动着中国互联网的神经。
而最大的事情莫过于酝酿两年之久的“盛大盒子”正式发售，一直嚷嚷着由网游企业向互动娱乐企业转型的盛大终于迈出了实质性的一步。
“盛大”盒子的秘密从去年4月“盛大网络”上市开始，陈天桥就开始了疯狂的收购，用3.5亿美元相继吃进上海浩方、杭州边锋、手机游戏公司数位红、起点中文网等6家公司。
今年年初，更是宣布收购新浪19.5%股权，成为其第一大股东，在业内引起轩然大波。
这一系列收购的背后，是盛大的家庭战略。
当时，明末农民起义军首领神一魁、“不沾泥”等已被诛杀，可是他们的余部还有很多。
当地年景不好，饥荒严重，很多百姓为了活命，纷纷揭竿而起。
陈奇瑜上书极力诉说延绥千里饥荒、盗贼猖獗的情况，崇祯皇帝下诏免除了延安、庆阳地区的田租。
7月8日，在青岛举行的首届中国国际消费电子展上，陈天桥两年来不停捣鼓的“盛大盒子”终于露出庐山真面目。
这是盛大与英特尔、微软等企业联合打造的一个“家庭互动娱乐中心”，能将网络游戏、电视、电影、卡通、音乐等娱乐产品集中通过一个硬件产品，接入家庭电视机，那些嫌网络麻烦的人，拿着遥控器就可以在电视上操作网络内容。
陈天桥,一个主流暴富的创业神话
陈天桥，一个主流暴富的创业神话1盛大成立于1999年11月，公司秉承运营网络娱乐媒体的雄厚实力，通过专业化的团队及先进网络技术，最大限度为用户挖掘网络娱乐产业的乐趣。
盛大的服务、技术及管理团队每时每刻为用户提供优质服务，保障用户的娱乐需要。
陈天桥(1973年)，中国浙江绍兴新昌人，盛大网络董事长兼首席执行官。
1995年毕业于复旦大学经济学专业。
1999年，陈天桥以50万元启动资金和20名员工为基础，创立了盛大网络有限责任公司，2001年，涉足网络游戏业，以30万美元取得韩国Actoz 公司旗下网络游戏《传奇》在中国的独家代理权。
其后，盛大以优质的服务、严格的密码保护等核心竞争力一举成为中国网络游戏业的领头羊。
2004年，盛大在美国纳斯达克上市，遂跻身中国首富行列。
陈天桥在校期间，陈先生始终担任重要学生领导职务，并于1993年被授予上海市唯一的优秀学生干部标兵称号。
毕业后，在上海陆家嘴集团历任该集团下属公司的副总经理、集团公司董事长秘书等职务。
2002年末，陈天桥因其在产业发展中的突出贡献先后当选为上海IT青年十大新锐、2002中国经济贡献年度封面人物等。
陈天桥现任中国游戏工作委员会副理事长、上海青少年发展基金会副会长、上海游戏专委会主任委员、上海信息服务业协会副理事长、共青团中央第十五届候补中央委员。
陈天桥先生现任盛大网络董事长兼总裁，被国外媒体称为中国互动娱乐业第一人。
陈天桥创办盛大网络的创始人，在他的带领下，三年多来盛大网络已发展成为一个员工近七百人、资产规模数亿元的集互动娱乐产品开发、运营、销售为一体，涉足周边产品、出版物，形成立体化品牌经营平台的大型集团化企业。
盛大网络在网络游戏领域已经取得了世界级的成就：目前其自主研发、代理运营产品的累计注册用户超过一亿五千万人次，同时在线人数超过百万人，月平均销售额数千万元，在中国拥有65%以上的市场占有率，是世界上用户规模最大、收益额位居前列的网络游戏企业，被国外媒体誉为世界三大网络游戏企业之一。
盛大收购新浪案例分析
项目
新浪
移动增值业务(占62%)
盛大互动娱乐公司
网络游戏(占93.4%)
主要收入来源 其他收入来源 业界地位
股本结构(截至 2005.2.18)
网络广告、 电子商务、 网络广告、无线增值及 搜索引擎、 网络游戏 周边
目前中国最大的门户 目前中国最大的网络游 网站 戏运营商 新浪总股本5047.8万 盛大总股本约7094.7万 股。原最大股东四通 股，内部人和管理层持 公司持股不超过10%，股达75%,十家机构投资 前十大机构投资者有 者和十家共同基金合计 3家股权比例超过5%，持股18%。 前十大共同基金投资 者中仅前两家持股比 例超过5%，十家机 构投资者和十家共同 基金合计持股63%。
谢谢观赏！
文档仅供参考?新浪mbo?2009年9月28日以曹国伟为首的新浪管理层以18亿美元的价格购买新浪约560万普通股由此在新浪持股比例达到94成为新浪第一大股东这也是中国互联网行业内的首例mbo案例
盛大收购新浪
-----案例分析
小组成员：
二、案例研究与分析： 盛大收购新浪案
1、案例背景：2005年2月18日，盛大互动 娱乐公司（纳斯达克代码：SNDA）及其 某些关联方向美国证监会提交了13-D表 备案，披露其斥资2.3亿多美元，在二级 市场购买了新浪（纳斯达克代码：SINA） 19.5%的股权。由此互联网业惊天收购大 案正式拉开序幕。随后新浪方则启动了 “毒丸”——购股权计划，以保障股东 的权益。
新浪MBO
• 2009年9月28日，以曹国伟为首的新浪管理层 以1.8亿美元的价格，购买新浪约560万普通股， 由此在新浪持股比例达到9.4%，成为新浪第一 大股东，这也是中国互联网行业内的首例 MBO案例。此举标志着新浪将结束成立11年 以来股权分散的状态，在资本层面将以法律形 式保障管理层真正在董事会掌握话语权。 • 2009年，新浪和易居中国仅仅用了150天的时 间就完成了两个公司的分拆、合并以及再上市， 创造了资本市场的奇迹。首席执行官兼总裁曹 国伟荣获2009CCTV中国年度经济人物。
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盛大游戏有限公司（英文名称“SHANDA GAMES LIMITED”,以下简称：“盛大游戏”）是一家在美国纳斯达克上市的网络游戏开发商、运行商和发行商，注册地址为开曼群岛。
华通控股、上海砾游投资公司（以下简称“上海砾游”，系公司大股东邵恒、王佶各持50%股权的投资管理公司）及上海东方证券资本投资有限公司（以下简称“东方资本”）共同作为普通合伙人分别发起设立了上海海砾天投资中心（有限合伙）（以下简称：“砾天投资”）、上海砾华投资中心（有限合伙）（以下简称：“砾华投资”）、上海砾海投资中心（有限合伙）（以下简称：“砾海投资”）,以上三家有限合伙企业合称“砾系基金”。
其中砾天投资认缴出资总额人民币171,050万元，砾华投资认缴出资总额人民币171,050万元，砾海投资认缴出资总额人民币297,400万元，三家砾系基金合计出资639,500万元。
2015年6月25日分别正式签订股权转让协议。
砾华投资与东方智盛（上海）投资中心（有限合伙）（以下简称：“东方智盛”）签订股权转让协议，收购其持有的TonSung Holdings Limited（以下简称“通盛BVI”）100%的股权，通盛BVI间接持有盛大游戏有限公司11.5%的股权。
砾天投资与东方智汇（上海）投资中心（有限合伙）（以下简称：“东方智汇”）签订股权转让协议，收购其持有的HuaSung Holdings Limited（以下简称“华盛BVI”）100%的股权，华盛BVI间接持有盛大游戏11.5%的股权。
砾海投资与上海并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称：“上海并购基金”）、西藏润达能源有限公司（以下简称：“西藏润达”）签订股权转让协议，收购其持有的上海海胜通投资有限公司（以下简称“海胜通”）100%的股权，海胜通间接持有盛大游戏20%的股权。
上述收购正在办理交割过户手续，上述交易完成后，砾系基金将间接持有盛大游戏43%的股权。
上表中【私有化财团的其他参与方】即为砾系基金。
其中砾系通过通盛BVI持有
砾系的相关持股数据可以通过以下sec的链接查证：
/Archives/edgar/data/1470157/000095010315005406/dp5 7732_6k.htm
/Archives/edgar/data/1470157/000119312515244483/d72 903dsc13d.htm。