中国企业德国上市程序探讨-Paulus Zhuang

各国和地区上市条件比较( 各国和地区上市条件比较(二)
香港(创业板) 香港(创业板)
财务标准 要求 会计标准 英国GAAP, US 英国 GAAP or IAS 年报不超过应公布 日的六 个月 IAS or US GAAP 年报不超过四个 月,季报不超过 两个月 三年经审计的财 务报告 US GAAP 新加坡 GAAP, US GAAP or IAS 年报不超过应公布 日的六个月 日的六个月
Handelssegmente der FWB
(上市审批权属)
官方市场
Teilbereich mit weiteren Zulassungsfolgepflichten (主板市场) 主板市场) 主板市场
调控市场
Teilbereich mit weiteren Zulassungsfolgepflichten (普通市场) 普通市场) 普通市场 Einbeziehung
三,上市审批
按照德国交易所法,德国证券交易所审核委员会(Zulassungsstelle) 负责审批上市并制定上市准则.交易所对上市公司进行审核的重点是招 股说明书的真实性.
1,申请 , 2,审批 3,上市的一般成本
在德国的上市成本一般不会超过上市融资额的15%,甚至更低 .但并非一概而论,主要看上市融资额的规模而定. 主要的费用当然是支付给承销银行,财务顾问,会计和审计 事务所,IR顾问,税务顾问以及律师等相关机构. 每年的维持费用大约为50000万欧元.
中国企业德国上市程序探讨(PDF)
Paulus Zhuang
德国证券交易所宣传口号:标准化,透明度,流动性, 标准化,透明度,流动性, 标准化 德国证券交易所的优势: 欧洲最具透明度的市场标准 Xetra为交易平台的高度流动性 以Xetra为交易平台的高度流动性 指定坐市商体系的完整性 最具竞争力的交易成本和上市费用 最快捷的上市审批和准入制度 指数的多样性 各部门指数中同类股票的可比性 上市伙伴体系的健全以及它的专业支持系统
Vereinheitlichung des regulatorischen Rahmens
老市场结构
(交易市场分类) 交易市场分类)
新市场结构
官方市场 SMAX DAX MDAX
主板市场
调控市场
新市场
普通市场
公法
私法
指数指引
交易所法 交易所规则
新市场守则
SMAX Teiln.bed.
交易所准则
交易所规章
自由市场
新市场
同样
审核委员会
审核委员会
Einbeziehung (Geschftsführung)
DBAG董事会 董事会
四,上市后的后续事项
1,信息披露 2,股东的权利和义务 , 3,为上市企业服务的德国机构 ,
(1)德国证券信息披露协会(DGAP) (2)证交所计算机股份公司(Deutsche Boerse Computershare) (3)德国股本论坛(Deutschers Eigenkapitalforum) (4)交易所报告系统- ERS (5)投资者关系机构- IR track . (6)上市伙伴(Listing Partner)
英国
德国主板市场
NASDAQ
新加坡
IAS
财务报告的 披露期限
三个月
年报不超六个过 月
财务审计 报告
两年经审计的财 两年经审计的财 务报告
三年经审计的财务 报告
两年经审计的资 产负债表和三年 经审计P&L 和现 经审计 金流报告
五年经审计的财务 报告
信息披露 语言
英文和中文
英语
德语和英语
英语
Strengste Transparenzstandards in Europa
7,清算系统
德国于2000年初,由德国证券交易所股份有限公司公司与总部设在卢森堡的 世达国际公司(Cedel International)各出资50%成立Clearstream International公司 ,并 由Clearstream International公司担负起泛欧有价证券清算平台的任务.
6,股票交易,指数以及指定坐市商系统
(1)交易系统 A ,IBIS系统 B ,Xetra系统 (2)指数系统 ) A,国内股票指数(DAX指数(Deutscher Aktienindex) 为德国证交所最重要的 指数,它是德国最重要的30家蓝筹股的综合加权指数) B,含外国股票的指数(NEMAX50指数 NEMAX-ALL-Share STOXX指数 ) 指定坐市商体系(Designated Sponsor) (3)指定坐市商体系
Indexlandschaft ab 2003
(指数全景)
主板市场
蓝筹股 DAX: 30 Werte 传统部门: 传统部门 MDAX: 50 Werte SDAX: 50 Werte 技术部门: 技术部门 技术DAX: 30 Werte 技术 新市场50: 50 Werte 新市场
Auswahlindizes DAX, TecDAX, NEMAX50, MDAX, SDAX, HDAX, Midcap Market Index All-Share Indices Prime AS, CDAX, Tech AS, Classic AS
无 无 指定顾问经纪人 25% 超过3% 超过3% 无 无 无 一年
无需( 无需(营业额 >S$80m ) 无需 企业营业额S$300m, 企业营业额S$300m, S$300m 只需10%流通, 10%流通 只需10%流通,否 则25% I流通量
最低市值
最低持股量
(to come) 老股东六个月
锁定期
NASDAQ
三年 无 两个坐市商 US$15m自由流通 US$15m自由流通 one million ADS, 400个股东 400个股东 超过 10% 最低净资产 US$12m, US$12m,最低流 通额US$15m 通额US$15m 无 无 无 无 无
新加坡
两年业务活跃记录 无 一名 十亿以下20%,十 十亿以下20%, 20% 亿以上15% 亿以上15% 超过5% 超过5% 无 不少4600万港币 不少4600万港币 4600 不少于发行股本的 35% 两年
部门指数 主要部门,工业集团
二,上市的条Biblioteka Baidu和程序
1,上市的条件
(1)IPO公司的首发股票总面值不能少于5万欧元,股票面值 不低于2.5欧元. (2)上市公司的会计标准: A,国际会计标准(IFRS/IAS) B,美国会计标准(US-GAAT) C,德国商法会计标准 (3)上市的资本标准 在官方市场申请发行股票的最低市值为125万欧元,流通股 不能少于25%,营业额一般要达到5000万欧元.企业至少保持 三年盈利记录.
(欧洲最严厉的上市标准) 欧洲最严厉的上市标准) 主板市场
附加要求 季度报告 国际会计制度 (IAS/US-GAAP) 企业日历 投资者关系 (分析师年会) 信息披露(用德语或英语)
普通市场
法定最低要求 年度和半年度报告 信息披露(德语)
Amtlicher Markt und Geregelter Markt: nur für Zulassungsverfahren von Bedeutung
州经济部 州商会 联邦财政部 BAFin和BAWe 交易所委员会 市场监督执行委员会 上市审核委员会 官方经纪商公会 专家委员会
德国证券业管理 组织图
4,证券交易所,载体,母公司
(1)德国目前有八家证券交易所 德国目前有八家证券交易所 (2)德国德国证券交易所集团 德国德国证券交易所集团(Gruppe Deutsche Boerse) 德国德国证券交易所集团 (3)德国证券交易所股份有限公司(DBAG) 德国证券交易所股份有限公司( 德国证券交易所股份有限公司 )
5,交易市场公法和私法划分市场
(1)公法市场 A,官方市场(Amtlicher Markt) B,调控市场(Geregelter Markt) C,自由市场(Freiverkehr) (2)私法市场 A,德国新市场(Neuer Markt) B,SMAX市场 C,XTF市 D,Newex 主板市场和普通市场 如果现在企业在法兰克福证券交易所上市,股票发行企业可以选择两个市场:Prime Standard和General Standard. (1)主板市场(Prime Standard) (2)普通市场(General Standard
�
各国和地区上市条件比较( 各国和地区上市条件比较(一)
香港(创业板) 香港(创业板)
基本特征 成立年限 利润要求 保荐人 股份流通
持股量公布 最低股本额
英国
德国主板市场
三年 无 无需 25% 超过 5% 无 1.25m 1.25m 1.25 250,000 名义值 250,000 10,000股 10,000股 无
一,德国证券市场概况
1,历史沿革 历史沿革 2,法律环境 法律环境 (1)德国交易所法(Boersengesetz) (2)证券交易法(Wertpapierhandelsgesetz) 3,证券业管理机构 证券业管理机构 (1)联邦财政部和 (2)金融监理局(BAFin) (3)联邦证券监督局(BAWe) (4)州经济部和州商会
2,上市的专门机构及伙伴 承销银行 IPO顾问(财务顾问) 公司律师 税务顾问 投资者关系/公共关系 机构
上市程序的任务比重
法律顾问 18% 会计师 11%
审计师
财务顾问 33%
投资银行 29%
投资者关系 9%
3,上市的程序 ,
(1)股份公司设立和监管 (2)商业计划书 (3)上市计划书 (4)股份价值认证书(Equity story) (5)审慎评估报告(Due diligence) (6)分析师报告 (7)招股说明书 (8)路演(Roadshow) (9)股票定价 (10)募股计划