同济大学财务管理期末考试重点何德宏版

剩余股利政策的理解 剩余股利政策就是在企业有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本
结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以 分配。
采用剩余股利政策，根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 股票分利的经济影响 1、风险降低导致股东要求的必要报酬率降低，会使公司价值和股票价格上升 2、股利会传播企业受益状况的信息
������∗ = √2������������
������
������∗
=
������ ������∗
������������∗ = √2������������������
i：有价证券收益率； T：一段时间内的现金总需求； b：有价证券每次交易成本； Q*：最佳持有量； N*：最佳变现次数； TC*：总成本 信用政策变化的财务影响 总成本变化（机会成本变化、坏账成本变化、管理成本变化）、总收益变化 其中：机会成本=日销售额×平均收款期×投资收益率 信用政策的组成 信用标准、信用期限、现金折扣政策 最佳订货量
缺点：财务风险高、限制条件多
5、银行借款
实际利率=应支付利息 / 实际使用资金
贴现法：从本金中扣除利息
收款法：之后缴纳利息
补偿性余额：存在账户里面的不能用的钱
资金成本率
1、 一般计算：
现值为 0 的贴现率
2、 普通股成本：
Kc
=
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
������1 ������������(1 −
������)
+
������
债券价值计算 2、 股票价值计算
a) 长期零成长
D 年股利 V = ������������ = 必要报酬率
b) 长期固定成长
V
=
������1 ������ − ������
=
第一年股利 报酬率 − 成长率
3、 组合投资的目的 分散风险、收益最大化
第五章
概述 1、 营运资金的含义和特点
总营运资金：企业生产经营过程中占用的在流动资产上的资金 净营运资金：流动资产—流动负债 特点：周转时间短、变现能力强；数量波动、具有继起性 2、 营运资金管理政策 a) 持有政策：适中、紧缩、宽松
正常股利 加额外股 利政策
每 年 支 取固 定 的 具有较大的灵活性、少分不会 数额较低的股利， 有股利跌落干、多分会增加股 盈 利 多 的年 份 根 东信心、有利于股票价格、可 据实际多分股利 以吸引依靠股利度日的股东
缺点
在收益较低时可能导致 资金短缺，财务状况恶 化，不能保持较低资本成 本。 股利变动较大，造成企业 不稳定的感觉，对股票价 格不利
DTL=DOL×DFL
第四章
为何用现金制 1、 项目有效期内利润总计与现金流量总计相等 2、 利润在各年度的分布受主观影响较大，而现金流量在各年度的分布比较客观 3、 对于企业各方面来说，现金流动状况比会计盈亏更重要。 净现值法与判断标准 以必要报酬率为贴现率要求：NPV ≥ 0 以资金成本率为贴现率要求：NPV > 0 现金流量分析 NPV= 收入+付现成本-所得税 = 税后利润+折旧 = 税收收入 – 税后付现成本 + 折旧抵税 残值= 实际残值-（实际残值-预计残值）× 所得税 证券投资 1、 现金流入分析
计算 70 分 4+1+选择 简答两道题 10 分 2
第一章
财务管理目标 目标 利润最大化
股东财富最大 化
企业价值最大 化√
优点 重视经济效益，追求产出的同时 也重视耗费 考虑了时间价值、风险价值、克服 短期行为、有利于社会财富的增 加 实现了经济价值和社会价值最大 化
缺点 没有考虑质量、时间价值、风险价值、 可持续发展、与投入资本的关系 忽视了其他价值、实际衡量困难
������������������������0 − ������ − (1
������ −
������)
=
������������������������0 ������������������������0 −
������
（DFL：财务杠杆系数； EPS：每股收益； D：优先股股利； I：利息； T：所得税率；）
政策
描述
剩余股利 根据资本结构先
政策
留用后分配
稳 定 的 股 保持固定水平，稳
利政策 中有升
固定股利 从税后利润中按 比例政策 比例提股利
优点 保持立项资本结构、使加权平 均资本成本最低 增加投资者信心、有利于股利 依赖性投资者安排股利的收 入和支出、利用资本市场受股 东心态影响的特点 体现利润分配原则
=
2������������ √ ������������
×
������
������ −
������
D ������ ������ − ������ TC = F1 + F2 + DU + Q ������ + 2 ( ������ )������������ p：日送货； d：日需求；
第六章
利润分配政策
（DOL：经营杠杆； EBIT：息税前细润； F：固定经营成本； Q：产销量）
ΔEPS
������������������
=
������������������0 ������������������������������
������������������������0
=
������������������������0
缺点：资本成本高、企业控制权集中不利于企业治理、不利于产权交易
2、内部积累（留存收益）
优点：不产生筹资费用、维持公司控制权分布
缺点：筹资数额有限
3、 股票
种类 特点
优点
缺点
普通股 股利分配权、经营管 无固定股利负担、资金可 成本高、分权性、分散
理权、剩余财产权、 以长期使用、财务风险小、 经营者注意力
财务管理环境 1、 管理决策：
投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、利润分配政策 2、 外部环境
技术环境、法律环境、金融市场环境 （技术环境：财务管理得以实现的技术手段和技术条件） 代理问题 1、 所有者与经营者的代理问题 a) 经营者目标：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险 b) 目标的背离：道德风险（不作为）、逆向选择 c) 防止的方法：监督、激励 2、 所有者、经营者与债权人的代理问题 a) 目标背离：项目替换与高风险投资、稀释债权、转移资产 b) 防止措施：限制性条款、提前收回借款拒绝进一步合作
第二章
时间价值 名义利率、实际利率、年金
风险价值 量化指标：方差、标准差、标准离差率 风险报酬率：RR=b*V 必要报酬率：K=RF+RR=RF+bV
第三章
资金来源渠道
国家财政资金、金融机构资金、其他单位资金、职工和民间资金、企业内部资金、外资
资金来源方式
1、直接吸收投资
优点：能够尽快形成生产力、容易进行信息沟通、比较简便且筹资费用低
优先认股权
提高公司声誉
优先股 固定股利、股利优先 可以长期使用、股利固定 成本较高、固定股利增
权、剩余财产优先权、 但是有弹性、保持控制权 加财务负担
无经营决策权
发行价格：
A）市盈率法：市盈率=每股市价÷每股盈余（发行价逆向）
B）每股净资产法：评估资产净值÷发行股数
4、债券（计算）
优点：成本低、保持控制权
=
资金年占用费（第一年） 筹资金额(1 − 筹资费用率)
+
股利增长率
（优先股忽略增长率） 3、留存收益成本：
a)股利增长模型
Ks
=
������������ ������������
+
������
=
资金年占用费（第一年） 筹资金额
+
股利增长率
b)资本资产定价模型 ������������ = ������������ + ������(������������ − ������������) RF：无风险收益率；RM：平均收益率；β：风险是系数
c)风险溢价法
Ks=Kb+RPc (Kb：债券成本；RPc：风险溢价)
4、加权资金成本率
杠杆原理
ΔEBIT
������������������
=
������������������������0 ������������
=
F 1 + ������������������������0
������0
������∗ = √2������������
������������
TC = F1 + F2 + DU + D ������ + ������ ������������
Q
2
F:固定成本； U:存货单价； D：总需求； K：每次订货的成本； Kc：单位商品变动储存 成本
陆续到货的经济订货量
������∗
影响因素：风险收益、行业差别、利率水平 b) 融资政策：配合型（平衡）、激进型（临时性负债流向稳定型资产）、稳健性（稳定
资金来源流向临时流动资产） 3、 营运资金主要内容
a) 流动资产：现金及有价证券、应收款项、存货、其他流动资产 b) 流动负债：商业信用、短期银行信用 持有现金的动机 交易性需求、预防性需求、投机性需求 最佳持有量