《公司理财导论》PPT课件
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第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
◦ 由于所有权和控制权的分离，使得拥有公 司的人（股东）并不控制公司，而是指派 代理人（经理人）代表他们来经营公司， 这就产生了委托——代理关系。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
公司理财导论(ppt67张)
“一个企业所做的每一个决定都有其 财务上的含义，而任何一个对企业财 务状况产生影响的决定就是该企业的 财务决策。因此，从广义上讲，一个 企业所做的任何事情都属于公司理财 的范畴。”
——达摩达兰
传说
在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人 一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30 枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报 A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 C：我用金币去做生意，现在共有14枚 问题：哪位仆人值得赞扬？
要求： 关注一家上市公司 每人（或以小组为单位）对一家上市公 司的财务状况、投资、融资、公司治理 等予以关注，进行课堂交流。
财务管理与会计学科体系中其他课程之 间的关系
该课程需要的背景知识 会计学基础、经济学知识、管理学背景、 金融学知识
《财务管理》是考研、职称考试、资格考试中的 必考科目 CPA 考试科目（6+1）： 第一阶段：专业考试 会计、审计、财务成本管理、税法、经济法、 公司战略与风险管理 第二阶段：综合考试
公司制：现代企业最重要的组织形式， 公司是一个独立的“法人” 公司章程 P7 三类直接利益主体：股东、董事、高 层管理人员
中级会计师考试科目： 经济法、会计实务、财务管理
国际上与财务管理相关的各种资格认证考试 (CFA、CFP）陆续登陆中国 2008年CFA学员平均薪资 CFA一级学员收入：基本薪金RMB240,000加上 奖金RMB102,400， 总计年收入为RMB342,400
CFA二级学员收入：基本薪金RMB436,000加上奖 金RMB156,000， 总计年收入为RMB592,000 CFA三级学员收入：基本薪金RMB514,800加上奖 金RMB423,600， 总计年收入为RMB938,400
《公司理财导论》PPT课件 (2)
第一章 公司理财导论
1
公司理财
投资理财决策、生产决策和营销决策共同构 成现代公司制企业生存与发展的三大决策支柱。理 财决策包括融资、投资和收益分配等几个基本方面, 其核心是资本的筹集与使用在时间、数量、风险等 方面的组合与匹配。
现代公司理财则在金融市场的基点上将筹资、 投资与收益分配有机地统一起来追求风险收益的最 大化。并将之作为现代企业更好地生存与发展的支 柱之一。
（30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报
A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 C：我用金币去做生意，现在共有14枚
问题：哪位仆人值得赞扬？
实质：
风险与收益的权衡 资本的机会成本
4
第一节 公司理财学的形成与发展
17
公司理财的目标
公司理财目标的设定应使其一切理财活动 都围绕着如何使公司的经济效益不断提高而努力。
公司理财目标从层次上可以分为整体目标、分部目标 和具体目标。
整体目标是公司财务活动追求的总目标，它与公司的 总目标是一致的，应体现公司总目标；
分部目标是公司四类主要理财活动所要达到的目标， 它应在公司理财的整体目标指导下制定，其目标的实现与 整体目标的实现是一致的；
2
第一章 公司理财导论
公司理财是在市场经济条件下， 研究以现代化企业——公司为代表的企业 的理财（或称财务管理）行为，包括公司 如何组织好其筹资、投资、营运资金管理、 利润分配管理等理财活动和如何处理好公 司与其相关利益主体的经济关系。
3
传说：
在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人 一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄
主要观点：定量分析公司的投资和筹资行为。
1
公司理财
投资理财决策、生产决策和营销决策共同构 成现代公司制企业生存与发展的三大决策支柱。理 财决策包括融资、投资和收益分配等几个基本方面, 其核心是资本的筹集与使用在时间、数量、风险等 方面的组合与匹配。
现代公司理财则在金融市场的基点上将筹资、 投资与收益分配有机地统一起来追求风险收益的最 大化。并将之作为现代企业更好地生存与发展的支 柱之一。
（30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报
A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 C：我用金币去做生意，现在共有14枚
问题：哪位仆人值得赞扬？
实质：
风险与收益的权衡 资本的机会成本
4
第一节 公司理财学的形成与发展
17
公司理财的目标
公司理财目标的设定应使其一切理财活动 都围绕着如何使公司的经济效益不断提高而努力。
公司理财目标从层次上可以分为整体目标、分部目标 和具体目标。
整体目标是公司财务活动追求的总目标，它与公司的 总目标是一致的，应体现公司总目标；
分部目标是公司四类主要理财活动所要达到的目标， 它应在公司理财的整体目标指导下制定，其目标的实现与 整体目标的实现是一致的；
2
第一章 公司理财导论
公司理财是在市场经济条件下， 研究以现代化企业——公司为代表的企业 的理财（或称财务管理）行为，包括公司 如何组织好其筹资、投资、营运资金管理、 利润分配管理等理财活动和如何处理好公 司与其相关利益主体的经济关系。
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传说：
在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人 一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄
主要观点：定量分析公司的投资和筹资行为。
公司理财导论(ppt38页).pptx
© Lizzie., 2012
3
Fundamentals of
Corporate Finance
雷曼兄弟的故事
9th
Edition • 引子：2008年5月21日，纽约，时代华纳中 心。第13届艾拉.W.索恩投资研究会议大厅， 戴维.艾因霍恩走上台：“我的绿灯资本 （Greenlight Capital）正在做空雷曼。而且 我要公开的说，这是一只值得做空的股票， 我还将继续做空下去。”
Corporate Finance
9th Edition
Ross
..Westerfield Jordan
参考书籍
• Ross等，《公司理财》，机械工业出版社 • G. Hawawini，《经理人员财务管理——创造价值的过
程》，机械工业出版社 • R. C. Higgins, 《财务管理分析》，北京大学出版社 • D. R. 爱默瑞，《公司财务管理》（上、下），中国人
• 关键字：绿灯资本、戴维
Ross
..Westerfield Jordan
© Lizzie., 2012
4
Fundamentals of
Corporate Finance
绿灯资本 & 戴维
9th
Edition • 6年之前，同样的大会上，同样是绿灯资本， 同样是戴维，上台公开挑衅一个叫联合资本的 金融公司。第二天一开市，联合资本公司股价 暴跌20%。
Ross
..Westerfield Jordan
• 谁来回答这三个问题：财务经理！
6
Fundamentals of
Corporate Finance
临阵受命的CFO
9th
Edition • 艾琳.卡伦：“金领丽人”，税务律师出身， 没有做过一天会计和公司财务。与大部分华 尔街CFO不同，她较少依赖阅读各种财务数 据制定决策，而是靠与第一线的交易员沟通 获取财务信息。
《公司理财》PPT 第一章 公司理财导论
❖ （6）衍生金融工具的应用成为研究领域之一。
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
公司理财导论主要内容结构.pptx
信用经理
财务计划经理
税务经理 财务会计经理
成本会计经理 信息系统经理
财务管理决策
财务管理决策
资本预算 资本结构 营运资本管理
1、2企业组织形态
企业的 组织形 式
单一业主制 合伙制 股份公司
三种企业组织的特点比较
投资人 承担的责任 企业的寿命
个人独资企业
一个 无限 所有者死亡就终止
权益转让
较难
筹集资金的难 极其困难 易程度
❖ 萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley ，“Sarbox”）
▪ 提高了报告要求，并加大了公司董事的责任
安然公司简介
安然事件
安然公司成立于1985年，是由美国休斯敦天然气公司和北方内陆天 然气公司合并而成，首任董事长兼首席执行官为肯尼斯·雷，他既是安 然公司的主要创立者，也是安然公司创造神话并在后来导致危机的关 键人物。在他带领下，安然公司从名不见经传的一家普通天然气经销 商，逐步发展成为世界上最大的天然气采购商和出售商，世界最大的 电力交易商，世界领先的能源批发做市商，世界最大的电子商务交易 平台。曾名列《财富》杂志“美国500强”的第七名；掌控着美国20 ％的电能和天然气交易，是华尔街竞相追捧的宠儿。
资本预算决策
流动资产
固定资产 1 有形的 2 无形的
应选择什么样
的长期投资项 目？
短期 负债
长期 负债
所有者 权益
资本结构决策
流动资产
固定资产 1 有形的 2 无形的
怎样为选定的 投资项目筹措资 金？
短期 负债
长期 负债
所有者 权益
营运资本的管理
流动 资产
固定资产 1 有形的 2 无形的
净营运 资本
公司理财 PPT课件
2.2.3 时间和成本
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
公司理财导论ppt
1. 公司筹资活动的决策与管理 2. 公司投资活动的决策与管理 3. 公司营运活动的决策与管理 4. 公司经营成果的分配与管理
•3/24/2020
•PPT交流学习
•5
1.公司筹资活动的决策与管理
公司筹集的资金有可以长期自主使用的自有资金,包括： 1. 通过留存收益筹集的自有资本； 2. 通过发行股票筹集的自有资本； 3. 通过联营并购等资本运营手段从其它法人筹集的自有资本； 4. 通过融资租赁方式筹集的自有资本等；
Mini Case
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•PPT交流学习
•2
第一节 公司与公司理财
（3-1）
一、公司和企业形式
企业根据其经营规模，按其产权形式、管理方式可以 采用不同的组织形式，包括：
个体业主制企业 合伙制企业
公司制企业：公司是由若干个仅对公司以其出资为限 负有限经济责任的出资者（股东）共同出资而建立的 现代企业，公司的所有者（出资者）委托有经验的经 理人员代理公司的经营管理。
第一章公司理财导论-PPT课件
安信达公司：
安达信公司作为安然公司多年的审计师，在为安然公司提供审计服 务的同时，还为其提供了大量非审计服务，非审计服务的收费也高于审 计服务收费。 2019年1月10日，安达信公开承认销毁了与安然审计有关的档案，很 快，安然公司丑闻转化为审计丑闻。 2019年10月16日，休斯顿联邦地区法院对安达信妨碍司法调查作出 判决，罚款50万美元，并禁止它在５年内从事业务。 2019年6月，美国最高法院推翻了3年前对安达信公司所作的有罪判 决。理由是原陪审团作出的庭审说明太过含糊，当年对安达信“妨碍司 法公正”的裁决是不恰当的。
萨班斯· 奥克斯利法案的主要内 容
最后修订完稿的该法案共分11章，第1至第6章主要涉及对 会计职业及公司行为的监管，包括：
（1）建立一个独立的公众公司会计监管委员会对上市公司审计进行监管 （2）通过负责合夥人轮换制度以及咨询与审计服务不兼容等提高审计的 独立性； （3）限定公司高管人员的行为，改善公司治理结构等，以增进公司的报 告责任； （4）加强财务报告的披露； （5）通过增加拨款和僱员等来提高美国证监会的执法能力。
第 1章
公司理财导论
LOGO
重要概念与技能
了解财务决策的基本类型和财务经理的职能 了解各种商业组织形式的财务应用 了解财务管理的目标 理解股东和经理层之间的冲突 理解公司所面对的各种监管规范
本章结构
1.1 什么是公司理财 1.2 企业组织形态 1.3财务管理的目标
1.4代理问题与公司的控制
净利润
三、未考虑投入产出效率
themegallery
每股收益的最大化
未考虑资金时间价值 每股盈余 未考虑风险 = 净利润 ÷普通股股数
考虑了投入产出
进步之处
企业理财学导论37页PPT
•
3、
。24.2 .1618:5 9:0018: 59Feb-2416-Fe b-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。18:59:0018:59:0018:59Friday, February 16, 2024
积极向上的心态，是成功者的最基本要素
•
5、
。24.2 .1624.2 .1618:5 9:0018: 59:00F ebruary 16, 2024
营运资本决策： 现金
应收帐款 存货
股利分配决策： 股利政策
企业财务活动是以现金收支 为主的资金收支活动的总称。 财务管理就是科学组织财务 活动，协调处理财务关系的 一项综合管理活动。
财务管理的内容
－企业筹资引起的财务活动 －企业投资引起的财务活动
－企业经营引起的财务活动
－企业分配引起的财务活动
2/16/2024
22
资产负债表
资产
流动资产 长期投资 固定资产 在建工程 无形资产及其他资产 资产总计
负债及所有者权益
流动负债 长期负债 负债合计 实收资本/股本 未分配利润 负债及所有者权益总计
2/16/2024
23
第一章 总论
何为财务管理 财务管理的目标与财务关系 财务管理的组织与管理机构 财务管理环境
2/16/2024
35
每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的
•
1、
路 。24.2.1624.2.16Friday, February 16, 2024
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
•
2、
。18:59:0018:59:0018:592/16/2024 6:59:00 PM
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副总裁与财务总监 (CFO)
财务长
主计长
现金经理
投资预算经理
信用管理
财务计划经理
税务经理 财务会计经理
成本会计经理 信息系统经理
财务经理如何创造价值
公司
投资于资产 (B)
流动资产 固定资产
公司发行证券收到现金 (A)
留存的现金 (F)
来自公司的 现金流 (C)
股利与债务支付 (E)
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
代理问题
委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突
代理成本
股东与管理者利益冲突所造成的成本
间接成本：损失的机会 直接成本：管理者的花费；监督和控制成本
股东控制着管理者的行为吗？
股东投票选举董事会，董事会雇佣管理层； 采用激励手段来协调管理层和股东的利益相
一致 经理市场的竞争 外部接管的威胁
二级市场
已发行证券的交易市场
拍卖市场：NYSE 经销商市场：NASDAQ
税 (D)
企业最终必须产生 出现金净流量
来自企业的现金流
政府
必须超过来自金融
市场的现金流.
现金流的重要性
现金流量的确认
收入、成本、利润是根据GAAP确认的，财务经 理更关注现金流；
现金流量的时点
现金流量出现的时点对投资价值有影响，今天得 到的一元钱比明天得到的一元钱更有价值。
现金流量的风险
企业组织形式
个人独资 合伙企业
一般合伙 有限合伙
公司
公司制与合伙制的比较
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ流动性
公司
股份转让容易
合伙企业
受很大限制
选举投票权 税 再投资与股利支付 责任
持续性
通常按股份享有投票权 双重课税
有限合伙人可能会拥有 一些投票权,但一般合伙
人完全控制和管理企业 由合伙人根据收益缴税
在股利支付方面有很大 自由选择 有限责任
监管
1933年证券法和1934年证券交易法
证券的发行 (1933) 建立SEC 和财务报告披露机制 (1934)
萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley ， “Sarbox”）
提高了报告要求，并加大了公司董事的责任
金融市场
一级市场
公司发行证券的市场，现金流从投资者流入企业 通常会有承销商参与
长期资产 1 有形的 2 无形的
怎样为选定的
投资项目筹措资 金？
流动 负债 长期 负债
股东 权益
营运资本管理
流动 资产
长期资产 1 有形的 2 无形的
净营运 资本
企业日常经营中 需要多少短期现 金流？
流动 负债
长期 负债
股东 权益
企业组织结构图
董事会
董事会主席与首席 执行官 (CEO)
总裁与首席运营官 (COO)
第1章 公司理财导论
主要内容
1. 什么是公司理财 2. 公司证券对公司价值的或有索取权 3. 公司制企业 4. 公司制企业的目标 5. 金融市场 参考教材Chapter 1
什么是公司理财
公司理财研究的基本问题
公司应该选择什么样的长期投资项目? 对选定的投资项目，公司应从哪里筹措资金以
可无限存续
通常所有的现金净盈利 都分配给合伙人
一般合伙人通常承担无 限责任，有限合伙人只 承担有限责任
存续期通常有限
公司制企业的目标
因为股东拥有公司，公司的管理者有义务尽 力使股东财富最大化。
企业的目标：最大化股东财富或企业价值
代理问题
代理关系
委托人雇佣代理人来代表他/她的利益 股东(委托人)雇佣经理(代理人)来经营企业
在财务决策中要考虑现金流量的风险。
公司证券对公司价值的或有索取权
公司总价值＝负债＋股东权益
债券和股票是依附于公司总价值的收益索偿权
负债与股东权益的区别
负债是公司承诺在一定时间支付给债权人的一笔固定的 金额。
权益是剩余索偿权，股东权益＝公司价值－负债
由于公司是有限责任，
权益价值E=Max(公司价值－负债，0)
满足投资需求？ 公司应如何管理日常财务活动？
企业的资产负债表模型
资产总价值 流动资产
投资者拥有的总价值 流动负债
长期资产 1 有形的 2 无形的
长期负债 股东权益
资本预算决策
流动资产
长期资产 1 有形的 2 无形的
应选择什么样
的长期投资项 目？
流动 负债 长期 负债
股东 权益
资本结构决策
流动资产
财务长
主计长
现金经理
投资预算经理
信用管理
财务计划经理
税务经理 财务会计经理
成本会计经理 信息系统经理
财务经理如何创造价值
公司
投资于资产 (B)
流动资产 固定资产
公司发行证券收到现金 (A)
留存的现金 (F)
来自公司的 现金流 (C)
股利与债务支付 (E)
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
代理问题
委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突
代理成本
股东与管理者利益冲突所造成的成本
间接成本：损失的机会 直接成本：管理者的花费；监督和控制成本
股东控制着管理者的行为吗？
股东投票选举董事会，董事会雇佣管理层； 采用激励手段来协调管理层和股东的利益相
一致 经理市场的竞争 外部接管的威胁
二级市场
已发行证券的交易市场
拍卖市场：NYSE 经销商市场：NASDAQ
税 (D)
企业最终必须产生 出现金净流量
来自企业的现金流
政府
必须超过来自金融
市场的现金流.
现金流的重要性
现金流量的确认
收入、成本、利润是根据GAAP确认的，财务经 理更关注现金流；
现金流量的时点
现金流量出现的时点对投资价值有影响，今天得 到的一元钱比明天得到的一元钱更有价值。
现金流量的风险
企业组织形式
个人独资 合伙企业
一般合伙 有限合伙
公司
公司制与合伙制的比较
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ流动性
公司
股份转让容易
合伙企业
受很大限制
选举投票权 税 再投资与股利支付 责任
持续性
通常按股份享有投票权 双重课税
有限合伙人可能会拥有 一些投票权,但一般合伙
人完全控制和管理企业 由合伙人根据收益缴税
在股利支付方面有很大 自由选择 有限责任
监管
1933年证券法和1934年证券交易法
证券的发行 (1933) 建立SEC 和财务报告披露机制 (1934)
萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley ， “Sarbox”）
提高了报告要求，并加大了公司董事的责任
金融市场
一级市场
公司发行证券的市场，现金流从投资者流入企业 通常会有承销商参与
长期资产 1 有形的 2 无形的
怎样为选定的
投资项目筹措资 金？
流动 负债 长期 负债
股东 权益
营运资本管理
流动 资产
长期资产 1 有形的 2 无形的
净营运 资本
企业日常经营中 需要多少短期现 金流？
流动 负债
长期 负债
股东 权益
企业组织结构图
董事会
董事会主席与首席 执行官 (CEO)
总裁与首席运营官 (COO)
第1章 公司理财导论
主要内容
1. 什么是公司理财 2. 公司证券对公司价值的或有索取权 3. 公司制企业 4. 公司制企业的目标 5. 金融市场 参考教材Chapter 1
什么是公司理财
公司理财研究的基本问题
公司应该选择什么样的长期投资项目? 对选定的投资项目，公司应从哪里筹措资金以
可无限存续
通常所有的现金净盈利 都分配给合伙人
一般合伙人通常承担无 限责任，有限合伙人只 承担有限责任
存续期通常有限
公司制企业的目标
因为股东拥有公司，公司的管理者有义务尽 力使股东财富最大化。
企业的目标：最大化股东财富或企业价值
代理问题
代理关系
委托人雇佣代理人来代表他/她的利益 股东(委托人)雇佣经理(代理人)来经营企业
在财务决策中要考虑现金流量的风险。
公司证券对公司价值的或有索取权
公司总价值＝负债＋股东权益
债券和股票是依附于公司总价值的收益索偿权
负债与股东权益的区别
负债是公司承诺在一定时间支付给债权人的一笔固定的 金额。
权益是剩余索偿权，股东权益＝公司价值－负债
由于公司是有限责任，
权益价值E=Max(公司价值－负债，0)
满足投资需求？ 公司应如何管理日常财务活动？
企业的资产负债表模型
资产总价值 流动资产
投资者拥有的总价值 流动负债
长期资产 1 有形的 2 无形的
长期负债 股东权益
资本预算决策
流动资产
长期资产 1 有形的 2 无形的
应选择什么样
的长期投资项 目？
流动 负债 长期 负债
股东 权益
资本结构决策
流动资产