《公司理财导论》PPT课件

企业组织形式
个人独资 合伙企业
一般合伙 有限合伙
公司
公司制与合伙制的比较
流动性
公司
股份转让容易
合伙企业
受很大限制
选举投票权 税 再投资与股利支付 责任
持续性
通常按股份享有投票权 双重课税
有限合伙人可能会拥有 一些投票权,但一般合伙
人完全控制和管理企业 由合伙人根据收益缴税
在股利支付方面有很大 自由选择 有限责任
可无限存续
通常所有的现金净盈利 都分配给合伙人
一般合伙人通常承担无 限责任，有限合伙人只 承担有限责任
存续期通常有限
公司制企业的目标
因为股东拥有公司，公司的管理者有义务尽 力使股东财富最大化。
企业的目标：最大化股东财富或企业价值
代理问题
代理关系
委托人雇佣代理人来代表他/她的利益 股东(委托人)雇佣经理(代理人)来经营企业
长期资产 1 有形的 2 无形的
怎样为选定的
投资项目筹措资 金？
流动 负债 长期 负债
股东 权益
营运资本管理
流动 资产
长期资产 1 有形的 2 无形的
净营运 资本
企业日常经营中 需要多少短期现 金流？
流动 负债
长期 负债
股东 权益
企业组织结构图
董事会
董事会主席与首席 执行官 (CEO)
总裁与首席运营官 (COO)
税 (D)
企业最终必须产生 出现金净流量
来自企业的现金流
政府
必须超过来自金融
市场的现金流.
现金流的重要性
现金流量的确认
收入、成本、利润是根据GAAP确认的，财务经 理更关注现金流；
现金流量的时点
现金流量出现的时点对投资价值有影响，今天得 到的一元钱比明天得到的一元钱更有价值。
现金流量的风险
满足投资需求？ 公司应如何管理日常财务活动？
企业的资产负债表模型
资产总价值 流动资产
投资者拥有的总价值 流动负债
长期资产 1 有形的 2 无形的
长期负债 股东权益
资本预算决策
流动资产
长期资产 1 有形的 2 无形的
应选择什么样
的长期投资项 目？
流动 负债 长期 负债
股东 权益
资本结构决策
流动资产
代理问题
委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突
代理成本
股东与管理者利益冲突所造成的成本
间接成本：损失的机会 直接成本：管理者的花费；监督和控制成本
股东控制着管理者的行为吗？
股东投票选举董事会，董事会雇佣管理层； 采用激励手段来协调管理层和股东的利益相
一致 经理市场的竞争 外部接管的威胁
监管
1933年证券法和1934年证券交易法
证券的发行 (1933) 建立SEC 和财务报告披露机制 (1934)
萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley ， “Sarbox”）
提高了报告要求，并加大了公司董事的责任
金融市场
一级市场
公司发行证券的市场，现金流从投资者流入企业 通常会有承销商参与
二级市场
已发行证券的交易市场
拍卖市场：NYSE 经销商市场：NASDAQ
在财务决策中要考虑现金流量的风险。
公司证券对公司价值的或有索取权
公司总价值＝负债＋股东权益
债券和股票是依附于公司总价值的收益索偿权
负债与股东权益的区别
负债是公司承诺在一定时间支付给债权人的一笔固定的 金额。
权益是剩余索偿权，股东权益＝公司价值－负债
由于公司是有限责任，
权益价值E=Max(公司价值－负债，0)
副总裁与财务总监 (CFO)
财务长
主计长
现金经理
投资预算经理
信用管理
财务计划经理
税务经理 财务会计经理
成本会计经理 信息系统经理
财务经理如何创造价值
公司
投资于资产 (B)
流动资产 固定资产
来自百度文库
公司发行证券收到现金 (A)
留存的现金 (F)
来自公司的 现金流 (C)
股利与债务支付 (E)
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
第1章 公司理财导论
主要内容
1. 什么是公司理财 2. 公司证券对公司价值的或有索取权 3. 公司制企业 4. 公司制企业的目标 5. 金融市场 参考教材Chapter 1
什么是公司理财
公司理财研究的基本问题
公司应该选择什么样的长期投资项目? 对选定的投资项目，公司应从哪里筹措资金以