金融学中套汇的概念间接套汇和直接套汇的计算及应用共17页文档
国际金融2
一什么是套汇和套利?有什么形式?(1)套汇所谓套汇，就是利用两个或三个不同外汇市场之间某种货币的汇率差异，分别在这几个外汇市场上一面买进一面卖出这种货币，从中赚取汇率差额利益的外汇交易形式。
套汇的主要形式有直接套汇与间接套汇两种。
①直接套汇。
直接套汇又称两地套汇，是指当两个不同地点外汇市场上某种货币汇率出现差异时，外汇交易者同时在这两个市场买贱卖贵，从中赚取差价利润的交易行为。
②间接套汇。
间接套汇又称三地套汇，是指套汇者利用三个以上不同地点的外汇市场在同一时间内存在的货币汇率差异，同时在这些市场上买贱卖贵，套取汇率差额收益的交易行为。
(2)套利套利活动主要有两种形式：①“不抛补的套利”。
主要是指利用两国市场的利率差异，把短期资金从利率较低的市场调至利率较高的市场进行投资，以谋取利息差额收入。
②“抛补的套利”。
是指套利者在把资金从甲地调往乙地以获取较高利息的同时，还在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防止风险。
抛补套利（covered interest arbitrage）是指将套利和掉期交易结合起来进行的外汇交易，套利者在把资金从甲地调往乙地以获取较高利息的同时，还在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防止风险。
它是一种套利与掉期相结合的一种交易，通过这种交易既可以获得利率差额的好处，同时又可以获得较高的利息收入，但是要付出一笔掉期成本。
掉期成本年率=（升/贴水*12）/（即期汇率*远期月数）*100%抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期成本（年率）的比较，当掉期成本年率大于或者等于利差时，无利可图；反之小于利差时，则可以进行套利，有利可图。
例如，假定瑞士市场存款利率年息8%，英国市场利率年息为13%，￡1= SF2.5。
10万瑞士法郎在瑞士银行存3个月，到期利息为：100000*8%*3/12= SF2000。
假定3个月的远期汇率为￡1= SF2.48，则掉期成本年率为：[（2.5-2.48）*12]/（2.5*3）*100%=3.2%，此时的掉期成本年率（3.2%）小于利差（5%），有利可图。
第3章 套汇、套利与外汇调整交易 《国际金融实务》PPT课件
寸，将会因遭受汇率变动的风险而蒙受损失，或者因
外汇资金与本国货币过多或不足而影响外汇业务的发
展。为避免这两个问题，外汇银行必须对银行的外汇
交易进行调整。为规避汇率变动风险所做的调整交易
称为外汇头寸调整交易；为避免资金不足或过多所做
的调整交易称为资金调交易。
3.3 外汇调整交易
• 3.3.1外汇头寸调整交易 • 外汇头寸（Exchange Position）是指一外
货币市场与外汇市场之间的均衡关系又会重新得到恢复。 ⑤ 抛补套利也涉及一些交易成本，如佣金、手续费、管理费、杂费等。
因此，不必等到利差与远期升（贴）水率完全一致，抛补套利就会 停止。 ⑥ 由于去国外投资会冒巨大的“政治风险”或“国家风险”，投资者 一般对抛补套利持谨慎态度，特别是在最佳资产组合已经形成的情 况下，除非抛补套利有足够大的收益来补偿资产组合的重新调整所 带来的损失，投资者一般是不轻易进行抛补套利的。
3.1套汇与套利交易
• 3.1.1套汇交易 • 1）直接套汇 • 积极型直接套汇属于一种完全以赚取汇率差
额为目的的套汇活动。 • 非积极型套汇是因自身资金国际转移的需要
或以此为主要目的而利用两地不平衡的市场 汇率，客观上套汇获利，在一定程度上降低 汇兑成本。
3.1套汇与套利交易
• 3.1.1套汇交易 • 2）间接套汇 • 间接套汇（Indirect Arbitrage），又叫三角
3.1套汇与套利交易
• 3.1.1套汇交易
① 套利活动须以有关国家对货币的兑换和资金的转移不加任何限制为 前提。
② 所谓两国货币市场上利率的差异，是就同一性质或同一种类金融工 具的名义利率而言，否则不具有可比性。
③ 套利活动涉及的投资是短期性质的，期限一般都不超过1年。 ④ 抛补套利是市场不均衡的产物，然而随着抛补套利活动的不断进行，
《套汇和套利交易》PPT课件
第一节 套汇交易 第二节 套利交易 第三节 外汇调整交易
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第六讲
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第一节 套汇交易
一、套汇交易的概念 二、套汇交易需具备的
条件 三、直接套汇 四、间接套汇
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第一节 套汇交易
一、套汇交易的概念
（Arbitrage Transaction）
所谓套汇交易是指利用同一种货币在不同的 外汇市场、不同的交割时间上的汇率差异而 进行的外汇买卖。其中又分：
故抵补套利多获利72.96英镑(不计交易成本)
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方法二：（假设题目没有单独要求计算出掉期成本）
（1）、英国商人将1万英镑存入本国的本利和： 10000英镑×（1+10%×6/12）=10500英镑
（2）、英镑转化为美圆存入美国市场的本利和： 10000/0.5520 ×（1+13%×6/12）=19293.48美圆
套利交易是指投资者根据两国市场利率的差异，将 资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚 取利率收益的一种交易行为。套利交易某种意义上 也可称为利息套汇。
根据是否对套利交易所涉及到的汇率风险进行抵补， 套利可分为：
非抛补套利（未抵补套利）
抛补套利（抵补套利）
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第二节 套利交易
二、非抛补套利 （Uncovered Interest Arbitrage）
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第一节 套汇交易
这意味,以1个美元为起始货币,循环一周后,得到略大 于1元的美元,有利可图,每1美元赚2.7美分,应当按 此循环体套汇。若以100万美元套汇,可获利 27,666.25美元。 若连乘结果基本上等于1,则无套利机会,若小于1,则应反 向(按循环体2)套汇，并计算获利金额。
套汇 名词解释
套汇名词解释嘿，朋友！您知道啥叫套汇不？简单来说，套汇就像是在金融市场里的一场“精打细算”。
您想想啊，假如您在不同的市场里买同一种东西，价格却不一样，您是不是会在便宜的地方买，然后到贵的地方卖，从而赚个差价？套汇差不多就是这个理儿。
比如说，您在 A 市场，1 块钱能买到 1 个苹果；在 B 市场，1 块钱能买 2 个苹果。
那聪明的您是不是会在 B 市场买很多苹果，然后拿到A 市场去卖，这不就赚了嘛！套汇就是在不同的货币市场、外汇市场里找这样的差价机会。
套汇可不是随随便便就能干的事儿。
这得有敏锐的眼光，能快速发现不同市场之间的价格差异。
这就好比在茫茫大海里找宝藏，得有那个火眼金睛才行。
而且，还得动作快，要不然等您反应过来，别人都把好处占完啦！您再想想，套汇就像是一场和时间赛跑的游戏。
时间可不等人，市场的变化那叫一个快，可能刚刚还有差价，一转眼就没了。
这就要求参与者有迅速决策和行动的能力，稍微一犹豫，机会就溜走了，是不是像手里的沙子，抓不住就没啦？套汇也不是毫无风险的哟。
有时候，您觉得找到了差价，兴冲冲地去操作，结果发现是个陷阱，反而亏了本。
这就像您以为前面是个香喷喷的大蛋糕，跑过去才发现是个伪装的大坑，掉进去可就惨咯！还有啊，套汇还得考虑各种政策和法规。
要是一不小心违反了规定，那可不是闹着玩的，可能会受到严厉的处罚。
这就好像在马路上开车，得遵守交通规则，不然就得吃罚单。
总之，套汇就是在金融市场里寻找价格差异，通过巧妙的操作赚取利润的行为。
但要记住，这既需要聪明才智，又要小心谨慎，还得遵守法律法规。
不然，可就容易栽跟头啦！您觉得套汇这事儿是不是挺有意思，但也充满挑战呢？。
套利套汇及三角套汇等的计算
例3： 已知：GBP/USD=1.6125/35 USD/JPY=150.80/90 求：GBP/JPY 解：英镑买入价=1.6125*150.80=243.17 英镑卖出价=1.6135*150.90=243.48 GBP/JPY=243.17/48
例4： 在纽约外汇市场上，＄100＝FFr500.0000 巴黎外汇市场上，￡1＝FFr8.5400 在伦敦外汇市场上，￡1＝＄1.7200 策略：首先在纽约市场上卖出美元，买进法国法朗， 然后在巴黎市场卖出法国法朗买进英镑，再立即在 伦敦市场上卖出英镑买进美元。 结果：如果在纽约市场上卖出1000万美元，那么最 后则可收回 1000÷100×500.000÷8.541×1.72=1007.0258万 美元，净获套汇利润70258美元。
间接套汇：
又叫三角套汇（Three Point Arbitrage）和 多角套汇（Multiple Point Arbitrage），是指利 用三个或三个以上不同地点的外汇市场中三种 或多种不同货币之间汇率的差异，赚取外汇差 额的一种套汇交易。多角套汇一般是在三者之 间进行的。 三角套汇的准则是：判断三角（点）汇率 是否有差异，如有差异，存在套汇的机会，如 没有差异，不存在套汇的机会。
2、非抛补套利
非抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage ）是指单纯把资金从利率低的货币 转向利率高的货币，从中谋取利率差额收入。 这种交易不同时进行反方向交易，要承担高利 率货币贬值的风险。
例1，如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英 国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元 的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投 资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利， 试问：假设6个月后即期汇率 （1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64； （3）变为GBP1=USD1.625； 其套利结果各如何（略去成本）？
02金融学 套汇
升水率/贴水率＝｜（f－s）/s×100%｜
6个月贴水率：｜（7.7860－7.8160）/7.8160｜ ≈0.38% 两种货币6个月的利差： （5%－3%）×6/12＝1%>0.38％
即贴水率小于利率差，因此存在套汇机会。
（2）该香港套汇者如何进行利息套汇？
该香港套汇者可以用港币（低利率货币）兑换成100 万美元（高利率货币）存入美国银行，存期为6个 月，同时卖出6个月金额为本利和的远期美元（高 利率货币）， 6个月后履行远期合约卖出美元换回 港币。
二、时间套汇பைடு நூலகம்time arbitrage）
时间套汇是指套汇者利用不同交割期限货币的汇差和 利差，在买入或卖出即期货币的同时，卖出或买入 远期货币，从而获取收益的套汇行为。 时间套汇分为利息套汇和汇水套汇两种。
（一）利息套汇
利息套汇是指套汇者利用不同货币的利差和汇差，用 低利率货币购买高利率货币，同时在远期市场上卖 出高利率货币，从而赚取利差的套汇行为。
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70 思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？ （2）美国套汇者如何进行地点套汇？赚取汇差多少？ （1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。 （2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。 1.5460－1.5450＝0.001，如果套汇者购入100万英镑 进行套汇的话，将可赚取1000000×0.001＝1000 美元
02 套汇交易
套汇交易（arbitrage deals）是指套汇者利用不同外 汇市场汇率在某一时点的差异，从低市场买入外汇， 在高市场卖出外汇，从中套取汇差或利差的行为。 套汇交易的结果将使各国外汇市场的汇率趋于一致。 套汇投机的成功，必须具备三个条件： 1、不同外汇市场上的汇率有差异 2、套汇者应该具有一定的专业知识和技术经验，从 而准确的捕捉汇率走势。 3、套汇者拥有一定数量的资本金。
金融学中套汇的概念间接套汇和直接套汇的计算及应用
东京： USD/JPY=93.60 / 93.70 纽约： USD/HKD=7.7985 / 7.7995 香港： HKD/JPY=12.9845 / 12.9945
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分析为什么要交叉相除：
首先：如果以进口公司以港币买日元。即
线路（1）：
（1）USD-----JPY-----HKD-----USD
东京100万美元买日元：100*93.60=9360万
香港日元换回港币：9360/12.9945=720.30万港币
纽约：港币换回美元：720.30/7.7995=92.35万美元
亏！
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线路（2）
USD------HKD-----JPY-----USD
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按键
PCBA
开关键
传统机械按键设计要点：
1.合理的选择按键的类型，尽量选择 平头类的按键，以防按键下陷。
2.开关按键和塑胶按键设计间隙建议 留0.05~0.1mm，以防按键死键。 3.要考虑成型工艺，合理计算累积公 差，以防按键手感不良。
（一）如果两个即期汇率都是以美 元作为单位货币
如果两个即期汇率都是以美元作为单位货币 （即直接标价法），则套汇汇率交叉相除。
与伦敦市场有汇差，故有套汇机会
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苏黎世：USD/CHF=1.1262/1.1272
纽约： GBP/USD=1.5145/1.5155 伦敦： GBP/CHF=1.8066/1.8076 假定以100万美元套汇 纽约用100万美元买入英镑：100/1.5155=65.98万
英镑 伦敦用英镑换回瑞士法郎：65.98*1.8066=119.20 苏黎世卖出瑞郎换回美元：119.20/1.1272=105.75 不计费用可获利：5.75万美元
第五章套汇与套利业务
n 一般而言，当外汇市场上远期外汇的升（贴） 水年率与两地利差不相等时，即可通过交易 获利。 q 利差收益大于高利率货币的贴水率时，换 成高利率货币（套利）有利可图。 q 反之，换成低利率货币有利可图。
n 贴水年率
第五章套汇与套利业务
n 例1 假设港币年利率为3%，美元年利率为
第五章套汇与套利业务
n 例2 假设港币年利率为3%，美元年利率为4% 即期汇率：USD1=HKD7.8160/70 6个月远期差价：660/600 投资者能否套利，如套利能获利多少？
第五章套汇与套利业务
参考答案： 判断
美元利率收益：1% 美元贴水年率：
因为1.71%＞1%,该交易商不能将港币兑换成美 元套利。但是却可以换成港币套汇。
第五章套汇与套利业务
2020/12/11
第五章套汇与套利业务
套汇业务
n Arbitrage deals 是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、
不同的交割期限外汇在汇率上的差异，进行 贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。 n 参与者：大银行、大公司和投资者。 n 套汇业务广义上分为：地点套汇、时间套汇 (掉期)和套利。 n 这里的套汇业务指狭义的套汇，即地点套汇。
=1.39%
第五章套汇与套利业务
练习1 某一天三个外汇市场的即期汇率如下：
伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1750/60 纽约外汇市场GBP1=USD1.5352/59 香港外汇市场USD1=HKD7.8125/86 是否有套汇机会？套汇利润率是多少？
第五章套汇与套利业务
n 判断（方法二）
DEM1.5820×1.3850 /2.1010。 套汇利润率=（1.5820×1.3850 /2.1010 -1）×100%
套汇与掉期
总结：如果不在即期市场卖出， 其实只是一份普通的远期合约。
2、卖出一个月远期合约，汇率1.5868美元
获利0.0102美元
在即期市场买入1.5970美元的英镑。 即期对远期的掉期 总结
担心哪种货币升值，就提前买，最终低买高卖。 担心哪种货币贬值，就提前卖，最终高卖低买。
总结：远期合约可以规避风险，当你担心某 种货币升值时，你可以提早买入。当你担心 某种货币贬值时，可以提早卖出。这就是远 期。 但是如果在短期内不使用该货币，可以采取 掉期。掉期再将你持有或卖出的的货币卖出 去或买回来。进一步防范风险。
先统一标价法（直接标价法）
算中间价后相乘
数值大于1， 有套利机会。
给你1千英镑套汇，你该怎么办？
如果伦敦、纽约、苏黎世？或苏黎 世、纽约、伦敦？
后者
1000* 2.2600* / 1.1830 / 1.8680 = 1022.70 （英镑）
如果判别式小于1，一般情况市场路线相反。 如果大于1，市场路线正方向。
三个月后支付100万英镑
一个月后得到100万英镑 即期汇率：1英镑=1.5960---1.5970美元 1个月远期：1英镑=1.5868—1.5880美元 三个月远期:1英镑=1.5729—1.5742美元
1、买入三个月远期，汇率锁定1.5742美元
在远期市场规避风险，因为害怕英镑升值。
在即期市场卖出英镑，1.5960美元价格 掉期，获利0.0218美元 即期对远期
1）即期对次日
交割日对下一营业日
外汇银行间的资金调度 2）即期对一周 3）即期对整数月
2、即期对即期
（一天掉期）
交易日
第一营业日
第二营业日（标准交割日） 隔日交割
套汇与套利业务知识
假设6个月后即期汇率，这212万英镑换成美元
GBP/USD=1.5000
318万美元
GBP/USD=1.4717
312万美元
GBP/USD=1.4500
307.4万美元
比较：300万美元放在国内存款，到期本利和312 万美元
二、抛补套利
Covered Interest Arbitrage
2、消极的直接套汇 母公司与子公司之间的拨款和借款、银行间资
金调拨等，而恰好两地的汇率差异可以利用， 可顺便赚取利润。
例：某人在纽约有一笔美元外汇，因外汇资金 调度的需要，电汇伦敦100万英镑，当天的即期 汇率为： 伦敦外汇市场GBP1=USD1.5385/95 纽约外汇市场GBP1=USD1.5345/55
是否有套汇机会？有的话，套汇利润率是多少？
判断
方法一
纽约：DEM=USD1/1.8 东京：USD1=JPY142 法兰克福：JPY1=DEM0.0125 142×0.0125×1/1.8=0.9861≠1，所以有套汇机会。
方法二
东京、法兰克福市场套算汇率 USD1=DEM1.775，与纽约市场汇率不同，有套汇机会。
操作
伦敦：卖出GBP1，得到USD1.5820;820×1.3850;
法兰克福：卖出DEM1.5820×1.3850，得到GBP
DEM1.5820×1.3850 /2.1010。 套汇利润率=（1.5820×1.3850 /2.1010 -1）×100%
参考答案： 判断
美元利率收益：1% 美元贴水年率：
7.8170-（7.8160-0.066） 12 100% 1.71%
7.8170
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因为1.71%＞1%,该交易商不能将港币兑换成美 元套利。但是却可以换成港币套汇。
第五章套汇与套利业务
❖第二步：从左边找，若你手中有USD100万， 从香港汇市抛出。
❖第三步：计算收益率 收益率＝（外汇买率连乘积－１）
＝[ 7.7804X（1/ 11.0733）X1.5205－1 ] ＝6.8344％
解2：
❖ 第一步： （1）统一为间接标价法，组成一个循环，且用基准
货币的卖率。 香港汇市：HKD1=USD（1/ 7.7804） 纽约汇市：USD1=GBP（1/ 1.5205） 伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0733 （2）计算连乘积 （1/ 7.7804）X （1/ 1.5205）X 11.0733
纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96
试问：如果投入1000万日元或100万 美元套汇，利润各为多少？
（1）
东京
USD100
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
例：如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的 英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为： GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元 存入美国进行套利，假设6个月后即期汇率：
❖ （1）不变； ❖ （2）变为GBP1=USD1.64； ❖ （3）变为GBP1=USD1.625； ❖ 其套利结果各如何（略去交易成本）？
第五章 套汇与套利
第一节 套汇业务
一、直接套汇（Direct Arbitrage） ❖又称两角套汇（Two Point Arbitrage），
是指利用同一时间两个不同外汇市场上汇 率的差异进行的贱买贵卖活动。 （一）积极的直接套汇 （二）消极的直接套汇
第四章套汇与套利
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二、间接套汇（三角套汇）
利用同一种货币，同一时间在三个不同 外汇市场上的汇率差异进行资金调拨，贱 买贵卖，赚取差额利润的套汇交易。
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例1：已知某日三个外汇市场的汇率分别如下： 纽约外汇市场 1英镑＝1.4205－1.4215美元 香港外汇市场 1美元＝7.7804－7.7814港元 伦敦外汇市场 1英镑＝11.0945－11.0947港元 判断的办法是： 将三种货币的汇率采用相同的标价法； 采用相同的单位； 将其标价数连乘， 若乘积＝1，则三个市场三种货币间的汇率无差异， 只要乘积≠ 1，则三个市场三种货币间的汇率有差异，可 以进行套汇交易。
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一、直接套汇（两角套汇）
利用两个不同地点外汇市场之间某 种货币汇率差异，同时在这两个外汇市 场上，一面卖出一面买进这种货币，以 赚取汇率差额的套汇交易。
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如：某日纽约外汇市场即期汇率 （卖出英镑） 1英镑＝1.6350美元 伦敦外汇市场即期汇率 （买进英镑） 1英镑＝1.6340美元 套汇者可用美元在伦敦市场买进英镑，并同时 在纽约市场卖出，不考虑交易费用，每一英镑 买卖赚取的套汇利润为0.0010美元
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习题一
套汇者以100万英镑利用下面三个市 场套汇，结果如何？ 纽约 USD1=JPY121.00 ～ 129.00 东京 GBP1=JPY230.50 ～ 238.60 伦敦 GBP1=USD1.5310～ 1.5320
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解： 先求出三个市场的中间汇率： 纽约外汇市场 1美元＝125.00日元 东京外汇市场 1英镑＝234.55日元 伦敦外汇市场 1英镑＝1.5315美元 均以间接标价法来表示： 1美元＝125.00日元 1日元＝0.0043英镑 1英镑＝1.5315美元 1.6155 ×0.0043×1.5315＝0.8232，故可进行套汇
国际金融-三地套汇
在伦敦外汇市场卖出英镑 10000 × 12.200=122000港币 在香港外汇市场卖出港币 122000÷7.7580=15725 .70美元 在纽约外汇市场卖出美元 15725.70÷ 1.5480=10158.72英镑 不计费用可得利润 10158.72–10000=158. 72英镑
1.判断是否可套汇 套算比较法 伦敦外汇市场和纽约外汇市场套算 USD1=HKD 12.200÷1.5480/ 12.250÷1.5460
USD1=HKD7.8811/7.9237 USD1=HKD7.7500/80
(香港)
香港外汇市场 $1=HK$7.7500/80 (H) 2.套汇 纽约外汇市场£ 1= $1.5460/80 1=HK $12.200/50 本金 GBP10000 伦敦外汇市场£
复习
2004年12月2日，北京外汇市场报价 HKD1=RMB1.0607/38 同时，香港外汇市场报价 RMB1=HKD0.9436/46 投资本钱为1000000人民币 请计算：如何套汇可赚取差价？
解：在香港卖出人民币
1000000ⅹ0.9436=943600港币
在北京卖出港币
买英镑卖美元
/730
卖英镑买美元
伦敦外汇市场
GBP1= HKD12.690
卖港币买英镑
/740
买港币卖英镑
香港外汇市场
USD1= HKD8.2740
买美元卖港币
/80
卖美元买港币
投资资金HKD10000
解：1、套算
USD1.7680 = HKD 12.740 USD1=HKD12.740 ÷1.7680 =7.2059 USD1.7730 = HKD 12.690 USD1= HKD 12.690÷1.7730 =7.1574
间接套汇名词解释
间接套汇名词解释间接套汇(indirect arbitrage)间接套汇名词解释 1间接套汇又称三角套汇(three points arbitrage)或多角套汇(multiple points arbitrage)，是指利用三个或多个不同地点的外汇市场中三种或多种货币之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种外汇交易，与直接套汇成为地点套汇的两种形式。
间接套利比直接套利更复杂。
有一点是，投资者在进行间接套利时，首先要判断是否存在套利机会。
间接套汇名词解释 2间接套利条款的解释二是:把三地汇率换成同一个定价方式，然后乘以三个卖价或者三个买价。
如果乘积等于1或几乎等于1，则说明市场之间的货币汇率关系处于均衡状态。
如果没有汇率差，或者只有很小的费率差，但不足以抵消资金调度的成本，套利就无利可图。
如果乘积不等于1，说明存在汇率差，此时套利有利可图。
例：假定美元、欧元和英镑之间的汇率在下列三个外汇市场的情况为：纽约外汇市场：1 usd=0.8355～0.8376 eur法兰克福外汇市场：1 gbp=1.5285～1.5380 eur伦敦外汇市场: 1 gbp=1.7763～1.7803 usd第一步，投机者首先判断是否存在套利机会。
因为在三个外汇市场中，纽约外汇市场和伦敦外汇市场采用间接定价法，更容易将法兰克福外汇市场的直接报价改为间接定价法，那么:eur 1=0.6502～0.6542 gbp然后把三个汇率相乘，即：0.8355×0.6502×1.7763=0.9649 或0.8376×0.6542×1.7803=0.9755结果不等于l，有间接套汇的条件，可以进行投机。
第二步，选择合适的套利方式。
根据套期保值者持有资金的币种，选择该币种作为初始投资币种，寻求套利的途径。
需要说明的是:在存在套利机会的条件下，无论用什么货币作为初始投资，只要套利路径正确，都可以获利。