《企业财务报告分析》PPT课件
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财务报表分析课件(ppt42张)
通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的 影响程度。
• ◆ 具体方法有两种：一是连环替代法
•
二是差额分析法
• 例如：我们运通随着采购的数量的增加，同时也增加了折扣、返利 直接的关系，但是随之增加库存、增加资金占用，以及存货损耗、
仓储费用的增加等。通过因素分析可以找出各个因素对利润影响的 大小。
同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百 分比报表进行分析。 • ◆ 揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。 • ◆ 便于不同规模的公司之间进行可比。
20
项目 一、营业收入 减：营业成本
营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）
占收入比例
100.00% 89.61% 0.09% 1.03% 5.93% 1.84% 0.19%
0.00%
-1.04% -1.01% -0.96%
4,270,966.16 4,535,005.53 3,215,974.82
1.49% 1.58% 1.12%
1,652,879.22 2,310,830.24 1,725,940.78
盈亏平衡点产能利用率（%）
公式 变动成本+市场费用+运输装卸费用 变动费用总额÷销售量 固定成本+销售费用+管理费用+财务费用
销售收入净额 销售收入净额÷销售量 营业利润 固定费用总额÷（单位销售收入净额-单位变动费用） 盈亏平衡点的销量÷总产能
37
金 额 实际收入 盈亏平衡点销售收入
固定成本费用
• ◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。
A 会计期间
• ◆ 具体方法有两种：一是连环替代法
•
二是差额分析法
• 例如：我们运通随着采购的数量的增加，同时也增加了折扣、返利 直接的关系，但是随之增加库存、增加资金占用，以及存货损耗、
仓储费用的增加等。通过因素分析可以找出各个因素对利润影响的 大小。
同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百 分比报表进行分析。 • ◆ 揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。 • ◆ 便于不同规模的公司之间进行可比。
20
项目 一、营业收入 减：营业成本
营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）
占收入比例
100.00% 89.61% 0.09% 1.03% 5.93% 1.84% 0.19%
0.00%
-1.04% -1.01% -0.96%
4,270,966.16 4,535,005.53 3,215,974.82
1.49% 1.58% 1.12%
1,652,879.22 2,310,830.24 1,725,940.78
盈亏平衡点产能利用率（%）
公式 变动成本+市场费用+运输装卸费用 变动费用总额÷销售量 固定成本+销售费用+管理费用+财务费用
销售收入净额 销售收入净额÷销售量 营业利润 固定费用总额÷（单位销售收入净额-单位变动费用） 盈亏平衡点的销量÷总产能
37
金 额 实际收入 盈亏平衡点销售收入
固定成本费用
• ◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。
A 会计期间
财务报告及分析讲义共47张PPT
资产利税率＝(利润总额+税金)/平均资产 总额*100%
增值额：员工薪酬加上息税前利润。
第二十六页，共四十七页。
五、损益表分析(fēnxī)
(一)损益表的作用 l 分配依据：经营成果的形成(xíngchéng)和数额 l 考核依据：经营者的管理效率 l 决策依据：盈利能力、偿债能力
第二十七页，共四十七页。
2、净利润
o 赚钱能力：经营目的 o 发展保障：内部(nèibù)积累的源泉。 o 无效利润：没有现金流入的利润。
第二十九页，共四十七页。
(三)从损益表看经营(jīngyíng)成长性
1、销售增长率
市场拓展和竞争能力。产品结构：成熟一
代 、生产一代 、储备一代 、 (yī dài)
(yī dài)
(guānchá)
l 经验数值：50%
l 现状：上市公司均值45％
l 问题：关键是看行业标准：平均值(下 同)。
第二十页，共动资产/流动负债*100% l 流动资产的长期化问题。长期挂帐的应收账款以及长期
积压的存货。
l 虚资产的问题。
l 经验数值：2
考虑流动资产的实际变现能力
第二十二页，共四十七页。
4、现金 比率 (xiànjīn)
现金比率＝(现金＋现金等价物)/流动负 债)*100%
l 现金：货币资金 l 现金等价物：短期(duǎn qī)持有，可随时变
现为已知金额的有价证券。3个月的国债。 l 大小的考虑
第二十三页，共四十七页。
(四)从资产(zīchǎn)负债表看营运能 力
2、附注的内容
l 会计政策和会计估计 l 会计政策和会计估计的变更 l 重要项目的明细说明 l 关联交易情况 l 期后事项、或有事项等
增值额：员工薪酬加上息税前利润。
第二十六页，共四十七页。
五、损益表分析(fēnxī)
(一)损益表的作用 l 分配依据：经营成果的形成(xíngchéng)和数额 l 考核依据：经营者的管理效率 l 决策依据：盈利能力、偿债能力
第二十七页，共四十七页。
2、净利润
o 赚钱能力：经营目的 o 发展保障：内部(nèibù)积累的源泉。 o 无效利润：没有现金流入的利润。
第二十九页，共四十七页。
(三)从损益表看经营(jīngyíng)成长性
1、销售增长率
市场拓展和竞争能力。产品结构：成熟一
代 、生产一代 、储备一代 、 (yī dài)
(yī dài)
(guānchá)
l 经验数值：50%
l 现状：上市公司均值45％
l 问题：关键是看行业标准：平均值(下 同)。
第二十页，共动资产/流动负债*100% l 流动资产的长期化问题。长期挂帐的应收账款以及长期
积压的存货。
l 虚资产的问题。
l 经验数值：2
考虑流动资产的实际变现能力
第二十二页，共四十七页。
4、现金 比率 (xiànjīn)
现金比率＝(现金＋现金等价物)/流动负 债)*100%
l 现金：货币资金 l 现金等价物：短期(duǎn qī)持有，可随时变
现为已知金额的有价证券。3个月的国债。 l 大小的考虑
第二十三页，共四十七页。
(四)从资产(zīchǎn)负债表看营运能 力
2、附注的内容
l 会计政策和会计估计 l 会计政策和会计估计的变更 l 重要项目的明细说明 l 关联交易情况 l 期后事项、或有事项等
财务报告及报表分析(经典)PPT课件
现金流量表
经营活动产生的现金流量
筹资活动产生的现金流量
企业通过销售商品或提供劳务所收到 的现金。
企业筹集资金或偿还债务所收到的现 金。
投资活动产生的现金流量
企业用于购置固定资产、无形资产和 其他长期资产的现金支出。
所有者权益变动表
所有者权益变动表是反映企业所有者权益各组成部分当期增减变动情况的报表。
05
案例一：某公司财务报告分析
公司背景介绍
该公司的历史、业务范围、主要产品 或服务。
财务报表概览
展示该公司的资产负债表、利润表和 现金流量表，并简要说明各报表的主 要内容。
财务指标分析
通过比率分析、趋势分析和同行业比 较，评估该公司的盈利能力、偿债能 力和运营效率。
风险提示
分析该公司的潜在财务风险和经营风 险，并提出相应的风险应对措施。
随着企业规模的扩大和资本市场的日益成熟，财务报表作为 企业与外界沟通的桥梁，其重要性愈发凸显。因此，掌握财 务报表分析技能对于投资者、债权人、企业管理人员等利益 相关者至关重要。
报告的范围和限制
范围
本课件将涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等主要财务报表的编制与分析， 以及财务指标与财务比率的计算和应用。
信息披露不充分
企业可能存在未披露或少披露的情况，导致信息使用者无法全面 了解企业的真实状况。
信息时效性不足
财务报告的编制和披露需要一定的时间，导致信息使用者无法及时 获取最新的财务信息。
信息质量不可靠
由于各种原因，如人为操纵、错误或舞弊等，财务报告的信息质量 可能不可靠，影响信息使用者的决策。
案例分析
分析该行业面临的主要风险和机遇，为投 资者和企业管理者提供决策依据。
企业财务报告解读(ppt 18页)
“我们无法对上述会计报表发表审计意见”
三、会计报表分析 1、资产负债表分析
1)资产负债表的平衡原理 资产＝负债＋所有者权益
三、会计报表分析
1、资产负债表分析
2）资产负债表的结构 流动资产、长期资产 流动负债、长期负债 所有者权益
三、会计报表分析
1、资产负债表分析
3）比率分析 资产负债率； 流动比率； 速动比率； ……
2、审计报告的四种类型：
2）带说明段的无保留意见的审计报告：
说明段2， “此外，我们还注意到”； “另外，需引起关注的是”； ……
2、审计报告的四种类型：
3）保留意见的审计报告：
说明段1， “除上述问题外，我们认为” “除前述不确定事项外，我们认为” “除上述问题问题造成的影响外，我们认为”
“符合、 公允、 一贯”；
第四讲 财务报告解读
一、财务报告简介 1、 审计报告 2、 会计报表 3、 财务会计报表附注
二、审计报告
1、审计报告的格式： 标题、 收件人、 范围段、 说明段1、 意见段、 说明段2、 签章和会计师事务所地址、 审计报告日期。
本资料来源
审计报告范例：
A股份有限公司 2002年度审计报告
××报(审)字(03)第 号
2、利润和利润分配表分析
1）利润表的结构
2）比率分析 毛利率； 净利率； 主营业务利润率； ……3、现金流来自表分析1）现金流量表的结构
2）比率分析 经营活动现金流量指数； 投资活动现金流量指数； 筹资活动现金流量指数； ……
4、三张报表组合分析
每股盈利；
净资产收益率；
……
存货周转率； ……
四、会计报表附注阅读
2、审计报告的四种类型：
三、会计报表分析 1、资产负债表分析
1)资产负债表的平衡原理 资产＝负债＋所有者权益
三、会计报表分析
1、资产负债表分析
2）资产负债表的结构 流动资产、长期资产 流动负债、长期负债 所有者权益
三、会计报表分析
1、资产负债表分析
3）比率分析 资产负债率； 流动比率； 速动比率； ……
2、审计报告的四种类型：
2）带说明段的无保留意见的审计报告：
说明段2， “此外，我们还注意到”； “另外，需引起关注的是”； ……
2、审计报告的四种类型：
3）保留意见的审计报告：
说明段1， “除上述问题外，我们认为” “除前述不确定事项外，我们认为” “除上述问题问题造成的影响外，我们认为”
“符合、 公允、 一贯”；
第四讲 财务报告解读
一、财务报告简介 1、 审计报告 2、 会计报表 3、 财务会计报表附注
二、审计报告
1、审计报告的格式： 标题、 收件人、 范围段、 说明段1、 意见段、 说明段2、 签章和会计师事务所地址、 审计报告日期。
本资料来源
审计报告范例：
A股份有限公司 2002年度审计报告
××报(审)字(03)第 号
2、利润和利润分配表分析
1）利润表的结构
2）比率分析 毛利率； 净利率； 主营业务利润率； ……3、现金流来自表分析1）现金流量表的结构
2）比率分析 经营活动现金流量指数； 投资活动现金流量指数； 筹资活动现金流量指数； ……
4、三张报表组合分析
每股盈利；
净资产收益率；
……
存货周转率； ……
四、会计报表附注阅读
2、审计报告的四种类型：
企业财务状况分析46页PPT
上市公司）相比较，揭示矛盾和差异
结构分析法：将财务报表换算成结构百分比报表， 如损益表中将收入作为100%，看损益表中其它各 项目占收入的百分比
财务比率分析法：财务比率是各会计要素间的关系，是 相对数，排除了规模的影响，使不同规模比较对象具有 可比性。
趋势分析法:一家公司不同时期或时点的财务数据和财 务指标进行分析,考察其有关业务的发展趋势。
销售收入
现金流量对主营业务利润比率= 经营活动产生的现金流量净 额÷主营业务利润
比较分析法
经营性现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的增值税销项税和退回的增值税 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入量小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税款 支付的其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额
A公司 58,763 9,990
68,753 48,162 4,273 2919 898 56,252 12,501
B公司 83,154 14,761 8,467 106,382 85,510 5,484 17695 7,942 116,631 -10,249
投资活动现金流量 分得股利或利润所收到的现金 现金流入量小计 购置固定资产和其他长期资产支付的现金 权益性投资所支付的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 借款所收到的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利或利润所支付的现金 偿还利息所支付的现金 现金流出小计
资产负债表分析方法
结构分析法范例
项目名称
2002年 2003年
流动资产 长期投资 固定资产 无形及其他资产 资产合计 流动负债 长期负债 所有者权益 负债及所有者权益 合计
42% 7% 41% 10% 100% 14% 20% 66% 100%
结构分析法：将财务报表换算成结构百分比报表， 如损益表中将收入作为100%，看损益表中其它各 项目占收入的百分比
财务比率分析法：财务比率是各会计要素间的关系，是 相对数，排除了规模的影响，使不同规模比较对象具有 可比性。
趋势分析法:一家公司不同时期或时点的财务数据和财 务指标进行分析,考察其有关业务的发展趋势。
销售收入
现金流量对主营业务利润比率= 经营活动产生的现金流量净 额÷主营业务利润
比较分析法
经营性现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的增值税销项税和退回的增值税 收到的其他与经营活动有关的现金 现金流入量小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税款 支付的其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额
A公司 58,763 9,990
68,753 48,162 4,273 2919 898 56,252 12,501
B公司 83,154 14,761 8,467 106,382 85,510 5,484 17695 7,942 116,631 -10,249
投资活动现金流量 分得股利或利润所收到的现金 现金流入量小计 购置固定资产和其他长期资产支付的现金 权益性投资所支付的现金 现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 借款所收到的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利或利润所支付的现金 偿还利息所支付的现金 现金流出小计
资产负债表分析方法
结构分析法范例
项目名称
2002年 2003年
流动资产 长期投资 固定资产 无形及其他资产 资产合计 流动负债 长期负债 所有者权益 负债及所有者权益 合计
42% 7% 41% 10% 100% 14% 20% 66% 100%
企业财务报告分析(PPT 70页)
$885 million. Under Generally Accepted
Accounting Principles (GAAP), the
Company expects to report a Net Loss
Per Share of ($0.40) to ($0.45).
Gemini Shane, Shenyin & Wanguo Security Co.Ltd.,
或 需贴预现P称0测 因D未 子D来 为Mt各 风1法期 险(E1，的 收0股[现 益dr金利t)]股t 贴利现模型
企业的生命期是无限的
在实际运用中的困难：终值估计 举例：格力电器（估值报告）
Gemini Shane, Shenyin & Wanguo Security Co.Ltd.,
18
5
Jan 06, 2005 preliminary financial results——UT
First Quarter 2005 Guidance Total
Revenues: $770-$780 million Gross Margins: 23-25% GAAP EPS: $0.20-$0.22
适用 利率
26
Altman的破产模型
用于区分上市公司中的健康公司和财务困难公司并预测将在未来成 为后者的公司
Altman的Z-Model
用于非上市公司
Altman的Z’-Model
用于上市和非上市的制造、流通、服务类公司，不包括金融业
Altman的Z”-Model
Gemini Shane, Shenyin & Wanguo Security Co.Ltd.,
34
财务指标的评价
企业财务报告数据分析统计PPT
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ห้องสมุดไป่ตู้
2010年
2012年
2014年
2016年
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30%
50%
80%
100%
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企业财务报告分析(PPT 90页)
全面收益观在新准则中的体现
不再区分主营业务和非主营业务 “投资收益”纳入“营业利润”项目下 新增“资产减值损失”项目 “非流动资产处置损失”要求单独列示 “净利润”的含义与内容发生实质性变化
包含了部分其他全面收益 合并利润表中改变了“少数股东权益”项目的列示位
置 负债变权益，费用变净利润 “净利润”下增设“每股收益”，包括“基本每股收 益”与“稀释每股收益”
提供劳务收入
资产负债表日提供劳务交易的结果能够可靠估计的， 应采用完工百分比法确认收入。 完工百分比法，就是按劳务交易的完工进度确认收 入与费用的方法。 专业测量法 劳务比例法 成本比例法
劳务交易的结果能可靠估计，是指同时符合下列条件： 收入的金额能可靠计量量 交易中已发生和将发生的成本能可靠计量。
分母的调整： 假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加 的普通股股数的加权平均数 基本原则： 假设稀释性潜在普通股于当期期初（或发行日） 已经全部转换为普通股
稀释的每股收益
例：某公司2010年1月2日面值发行票面利率4%可转换 债券，面值800万元，每100元债券可转换为1元面值 普通股90股。已知，2010年净利润4500万元，2010 年发行在外普通股4000万股，所得税税率25%。 基本每股收益＝4500/4000＝1.125元 稀释的每股收益
经营分部的划分
业务分部 指企业内可区分的组成部分，该组成部分提供单项产 品或劳务，或一组相关的产品或劳务，并且承担着不 同于其他业务分部所承担的风险和报酬。 产品或劳务的性质是否类似； ▪ 风险、回报率及成长性是否比较接近？ ▪ 主要划分依据 产品生产或劳务提供的过程是否相关； 产品或劳务的客户类型是否类似； 销售产品或提供劳务所使用的方法是否相关； 相关的法规环境是否类似。
财务报告分析(ppt 31页)
应收账款周转率和收款期
应收账款周转率=销售收入/平均应收账款总 额 评价某特定期间内企业收回赊销款项的速 度和效率。
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率 =平均应收款项总额/（销售收入÷360） 测验企业收回账款期间的长短。
应收账款的周转率反映了客户的付款能力， 赊销能够扩大销售量，但存在付款风险。
结合流动比率和速动比率能够得到更好的 分析效果。
资产周转比率
存货周转比率 存货周转率=销货成本或者销售收入/平均库
存。 评价企业存货通过销售实现周转的速度、
存货的利用效率以及存货管理绩效。 该比率的起源是游商的年度出行次数。 比较低的存货周转比率暗示比较高的存货
持有量，这会影响到流动比率的分析。
现金流量表的编制方法
直接法：对于营业活动中所产生的各项现金流入和现 金流出直接列示，来反映现金流量的编制方法， 即直接将损益表中与营业活动有关的各项目由 权责发生制为基础转换成收付实现制为基础。
间接法：以利润表中的利润总额为计算起点，调整当 期不影响营业活动现金流量的收入、费用、利 得与损失项目以及与营业有关的流动资产及流 动负债项目，以计算当期由营业活动所产生的 净现金流量。
障。 美国的银行曾经以2作为流动比率的安底线。 不同行业的公司未必要追求单一的安全指标，低流动比率
在严格的信用管理下不会导致偿付危机。 分析公司的流动比率必须结合公司的具体情况，如销货和
收款制度等等。
酸性测验：速动比率
速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产-存货）/流动负债
存货的变现能力比较差，并且容易贬值， 大量的存货可能会高估公司的偿债能力。
• 托宾Q：负债和权益市价之和/总资产重置价值。
纵向比率--趋势分析
企业财务报告分析课件
01 公司背景介绍
02
03
04
• 收入与利润分析 • 资产与负债分析 • 现金流量分析
05 结论与建议
某上市公司是国内领先的 电子产品制造商，专注于 智能手机、平板电脑等产 品的研发、生产和销售。
该公司在过去几年中实现 了稳步增长，营业收入和 净利润均呈现上升趋势。 通过分析收入和利润的结 构，可以看出智能手机和 平板电脑是公司主要的收 入来源。
财务报告编制过程中涉及大量估计和判断 ，存在一定的人为操作空间，对报告的可 靠性造成一定影响。
改进建议与未来展望
拓展信息披露内容
引入公允价值计量
提高信息披露及时 性
强化审计和监管
未来展望
鼓励企业增加对非财务 信息、社会责任和环境 影响的披露，提高信息 披露的全面性。
逐步推广公允价值计量 模式，以更准确地反映 企业资产和负债的价值 。
目的
为投资者、债权人、政府及有关部门、社会公众等利益相关 者提供决策有用的信息，帮助其了解企业的财务状况、经营 成果和现金流量，从而评估企业的经营状况和未来发展前景 。
报告的种类与内容
种类
资产负债表、利润表、现金流量 表、所有者权益变动表等。
内容
各类报表的具体项目及其填列方 法，以及报表附注的解释和补充 信息。
衡量企业营业收入的增长情况，营业收入增长率越高，企业的发展 能力越强。
净利润增长率
衡量企业净利润的增长情况，净利润增长率越高，企业的发展能力 越强。
总资产增长率
衡量企业资产规模的增长情况，总资产增长率越高，企业的发展能力 越强。
04 企业财务报告的局限性及 改进建议
财务报告的局限性
披露内容不全面
企业财务报告分析课件
《企业财务报表分析》课件
02
资产负债表分析
资产负债表的结构与内容
资产负债表定义
资产负债表是反映企业在某一特 定日期财务状况的财务报表，包 括资产、负债和所有者权益三个
部分。
资产负债表结构
资产负债表采用账户式结构，左边 列示资产，右边列示负债和所有者 权益，资产总额等于负债与所有者 权益之和。
资产负债表内容
资产负债表包括资产、负债和所有 者权益的具体项目，如流动资产、 固定资产、流动负债、长期负债等 。
筹资活动现金流量的质量分析
筹资活动现金流量的质量分析主要包括筹资活动的成本分析和风险分析等。
05
财务比率分析
偿债能力比率分析
流动比率
衡量企业短期偿债能力，流动比率越高，短 期偿债能力越强。
资产负债率
衡量企业长期偿债能力，资产负债率越低， 长期偿债能力越强。
速动比率
扣除存货后的流动资产与流动负债的比率， 反映企业快速偿债能力。
04
现金流量表分析
现金流量表的结构与内容
现金流量表概述
现金流量表是企业财务报表的重要组成部分，用于反映企业一定 时期内现金流入和流出的状况。
现金流量表的构成
现金流量表由经营活动、投资活动和筹资活动三个部分组成，每个 部分都有其特定的内容。
现金流量表的编制基础
现金流量表的编制基础是权责发生制和收付实现制，这两种制度在 现金流量表的编制中起着重要的作用。
利润表的定义
利润表是企业财务报表中的重要 组成部分，用于反映企业在一定
时期内的经营成果。
利润表的构成
利润表由营业收入、营业成本、 营业利润、利润总额和净利润等
部分组成。
利润表的编制方法
利润表通常按照权责发生制原则 编制，并遵循会计准则和会计制
企业财务报表分析——全部课件
（1）筹资活动 筹资活动：是指筹集企业投资和经营所需要的资金的活动。
结果：一方面是取得运用现金（有时也包括非现金资产） 的权利，它们反映在资产负债表的左方（资产）；
另一方面是产生对债权人和所有者的义务，它们反映在资 产负债表的右方（负债及所有者权益）。
（2）投资活动
投资活动：是指将所筹集到的资金分配于资产项 目，包括购置各种长期资产和流动资产。
企业财务报表分析
目录
第一讲：企业财务报表分析概述 第二讲：资产负债表阅读与分析 第三讲：利润表阅读与分析 第四讲：现金流量表阅读与分析 第五讲：万科2008年财务报表分析
第一讲、财务报表分析概述
一、财务报表分析的意义
（一）财务报表分析的定义
财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主 要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的 过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助 报表使用人改善决策。 1、财务报表分析的对象：企业的各项基本活动。
3、资产运营效率分析
运营效率分析主要是通过对资产运营产生 的经营效果分析它的周转速度、投资回报 等情况，了解和衡量企业经济资源的运营 状态和资产管理水平。
总之，会计报表分析的作用包括：衡量企 业目前财务状况，评价过去经营业绩，判 断企业财务风险，可以预测企业未来的发 展趋势。
二、财务报表分析的方法
（三）财务报表分析的方法
第一、比较（对比）分析法 1、定义：是将本期实际数与基数进行
对比，揭示其差异的一种分析方法。 差异=实际数—基数 = +正指标：好；反指标：差 -正指标：差；反指标：好 差异率=差异/基数×100%
2：比较目的
（1） 实际数与计划或定额数比较目的：
（2） 本期实际数与上期实际数比较目的：
结果：一方面是取得运用现金（有时也包括非现金资产） 的权利，它们反映在资产负债表的左方（资产）；
另一方面是产生对债权人和所有者的义务，它们反映在资 产负债表的右方（负债及所有者权益）。
（2）投资活动
投资活动：是指将所筹集到的资金分配于资产项 目，包括购置各种长期资产和流动资产。
企业财务报表分析
目录
第一讲：企业财务报表分析概述 第二讲：资产负债表阅读与分析 第三讲：利润表阅读与分析 第四讲：现金流量表阅读与分析 第五讲：万科2008年财务报表分析
第一讲、财务报表分析概述
一、财务报表分析的意义
（一）财务报表分析的定义
财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主 要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的 过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助 报表使用人改善决策。 1、财务报表分析的对象：企业的各项基本活动。
3、资产运营效率分析
运营效率分析主要是通过对资产运营产生 的经营效果分析它的周转速度、投资回报 等情况，了解和衡量企业经济资源的运营 状态和资产管理水平。
总之，会计报表分析的作用包括：衡量企 业目前财务状况，评价过去经营业绩，判 断企业财务风险，可以预测企业未来的发 展趋势。
二、财务报表分析的方法
（三）财务报表分析的方法
第一、比较（对比）分析法 1、定义：是将本期实际数与基数进行
对比，揭示其差异的一种分析方法。 差异=实际数—基数 = +正指标：好；反指标：差 -正指标：差；反指标：好 差异率=差异/基数×100%
2：比较目的
（1） 实际数与计划或定额数比较目的：
（2） 本期实际数与上期实际数比较目的：
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– 由于INTEL发布的季度财务报告显示企业库 存增加，分析师调降整个行业的需求从而调 降行业景气程度
– 由于TFT面板价格下跌，全行业调减未来 建 设规模和资本支出，分析师全面调整全行业 的景气周期
经典的估值方法
P0
t1
E0[dt ] (1 r)t
• 或称DDM法，股利贴现模型
– 需预测未来各期的现金股利 – 贴现因子为风险收益 – 企业的生命期是无限的
E0[ct ] (1 r)t
• 针对于那些不稳定发放股利的现象 • 预测对象为“自由现金流”
– 自由现金流＝经营 活动现金流－资本支出
• 运用中也存在和前者类似的困难
基于剩余收益的估值方法
btvbt v1xt dt
• 单年的净资产变化模式
P0b0v
t1
E0[xt rbt]v (1r)t
• 经年的 净资产变化模式
企业财务报告分析
天马行空官方博客：/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632
课程主要内容
• 信息影响投资者行为的模式 • 估值理论和债务风险评价模型 • 财务指标概述 • 财务报表之间的关系 • 财务报表分析基本理论 • 财务报表分析作用 • 资产负债表分析 • 利润表和现金流量表分析 • 附注分析 • 其他注意事项
财务报表对投资者的影响模式
• 业内其他企业发布财务数据或预测数据 • 预期影响投资者对业内企业价值的估值 • 某企业发布的实际财务数据和分析师早前
作出的预期之间产生差异 • 此项差异影响以后期的预期，使估值发生
变化
报表影响预期，差异影响估值
• 财务数据是企业一段时间内的经营成果 • 是历史数据 • 预期值常根据前期财务数据作出 • 财务数据通过影响预期值来影响对企业
• 在实际运用中的困难：终值估计 • 举例：格力电器（估值报告）
风险和收益的关系
E(Ri)
E(Ri)Rf E(Rm)Rf im
2 m
E(Rm)
Market Equilibrium
m 1
i
im 2m
DDM运用案例
0.45 0.4
0.35 0.3
0.25 0.2
0.15 0.1
0.05 0 99Y
– Altman的Z”-Model
Altman模型及应用
Z模型 Z=
流动资产 1.2* 总资产
留存收益 1.4* 总资产
息税前利润 3.3* 总资产
股票市值 0.6*负债总额
00Y DPS
01Y
02Y
现金分红比例
70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 03Y
DDM运用案例
• 公司2005年的空调销量将达到950万台左 右，增长35-40%；
• 公司在08年以后进入成熟后期，现金分 红比例进一步加大，2008-2012年间为 80%，以后恒平分红比例为85%
估值模型的展开和变形
P 0 b v 0 x ( 1 1 r r b ) v 1 0 x ( 2 1 r r b )v 2 1 x ( 3 1 r r b )v 3 2 ...
• 展开式
b P 0 0 v 1 R ( 1 1 r O ) 1 r R E ( 1 2 r O ) 2 rb b 1 0 E v v R ( 1 3 r O ) 3 rb b0 2 E v v ...
UT毛利率迅速下滑
UT的盈利水平迅速下滑
UT对PHS的依赖程度
UT在PHS的市场份额
电信和网通PHS的投资趋势
UT 市 场 估 值 变 化
中 兴 通 讯 同 期 估 值 变 化
中兴同期估值变化
中兴对PHS的依赖
中兴的产品和市场份额
分析师修正盈利预期的根据
• 经济环境变化影响产品需求和行业投资
• 公司在2008-2012年的五年内，净利润保 持5%的年增长幅度，2013年以后进入永 续增长期，永续增长率为2.5%；
DDM运用案例
P 0
t t 1Dt (1 i)tie R fR m R f
Rf 4.8%
ie 9.2%
0.71
V13.80
Rm 11%
扩展的估值方法
P0
t1
价值的估值
Jan 06, 2005 preliminary
financial results——UT
• UTStarcom, Inc. (Nasdaq: UTSI), a global leader in IP-based end-to-end networking solutions and services, today announced preliminary financial results for the fourth quarter 2004. The Company expects to report fourth quarter revenues in the range of $740 million to $745 million, versus initial guidance of $875 million to $885 million. Under Generally Accepted Accounting Principles (GAAP), the Company expects to report a Net Loss Per Share of ($0.40) to ($0.45).
债务风险估计
会计 变量
会计 变量
预测 模型
预测 模型
破产 预测
信用 等级 预测
预测 模型
适用 利率
Altman的破产模型
• 用于区分上市公司中的健康公司和财务困 难公司并预测将在未来成为后者的公司
– Altman的Z-Model
• 用于非上市公司
– Altman的Z’-Model
• 用于上市和非上市的制造、流通、服务类 公司，不包括金融业
Jan 06, 2005 preliminary financial results——UT
• First Quarter 2005 Guidance Total
– Revenues: $770-$780 million – Gross Margins: 23-25% – GAAP EPS: $0.20-$0.22
– 由于TFT面板价格下跌，全行业调减未来 建 设规模和资本支出，分析师全面调整全行业 的景气周期
经典的估值方法
P0
t1
E0[dt ] (1 r)t
• 或称DDM法，股利贴现模型
– 需预测未来各期的现金股利 – 贴现因子为风险收益 – 企业的生命期是无限的
E0[ct ] (1 r)t
• 针对于那些不稳定发放股利的现象 • 预测对象为“自由现金流”
– 自由现金流＝经营 活动现金流－资本支出
• 运用中也存在和前者类似的困难
基于剩余收益的估值方法
btvbt v1xt dt
• 单年的净资产变化模式
P0b0v
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• 经年的 净资产变化模式
企业财务报告分析
天马行空官方博客：/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632
课程主要内容
• 信息影响投资者行为的模式 • 估值理论和债务风险评价模型 • 财务指标概述 • 财务报表之间的关系 • 财务报表分析基本理论 • 财务报表分析作用 • 资产负债表分析 • 利润表和现金流量表分析 • 附注分析 • 其他注意事项
财务报表对投资者的影响模式
• 业内其他企业发布财务数据或预测数据 • 预期影响投资者对业内企业价值的估值 • 某企业发布的实际财务数据和分析师早前
作出的预期之间产生差异 • 此项差异影响以后期的预期，使估值发生
变化
报表影响预期，差异影响估值
• 财务数据是企业一段时间内的经营成果 • 是历史数据 • 预期值常根据前期财务数据作出 • 财务数据通过影响预期值来影响对企业
• 在实际运用中的困难：终值估计 • 举例：格力电器（估值报告）
风险和收益的关系
E(Ri)
E(Ri)Rf E(Rm)Rf im
2 m
E(Rm)
Market Equilibrium
m 1
i
im 2m
DDM运用案例
0.45 0.4
0.35 0.3
0.25 0.2
0.15 0.1
0.05 0 99Y
– Altman的Z”-Model
Altman模型及应用
Z模型 Z=
流动资产 1.2* 总资产
留存收益 1.4* 总资产
息税前利润 3.3* 总资产
股票市值 0.6*负债总额
00Y DPS
01Y
02Y
现金分红比例
70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 03Y
DDM运用案例
• 公司2005年的空调销量将达到950万台左 右，增长35-40%；
• 公司在08年以后进入成熟后期，现金分 红比例进一步加大，2008-2012年间为 80%，以后恒平分红比例为85%
估值模型的展开和变形
P 0 b v 0 x ( 1 1 r r b ) v 1 0 x ( 2 1 r r b )v 2 1 x ( 3 1 r r b )v 3 2 ...
• 展开式
b P 0 0 v 1 R ( 1 1 r O ) 1 r R E ( 1 2 r O ) 2 rb b 1 0 E v v R ( 1 3 r O ) 3 rb b0 2 E v v ...
UT毛利率迅速下滑
UT的盈利水平迅速下滑
UT对PHS的依赖程度
UT在PHS的市场份额
电信和网通PHS的投资趋势
UT 市 场 估 值 变 化
中 兴 通 讯 同 期 估 值 变 化
中兴同期估值变化
中兴对PHS的依赖
中兴的产品和市场份额
分析师修正盈利预期的根据
• 经济环境变化影响产品需求和行业投资
• 公司在2008-2012年的五年内，净利润保 持5%的年增长幅度，2013年以后进入永 续增长期，永续增长率为2.5%；
DDM运用案例
P 0
t t 1Dt (1 i)tie R fR m R f
Rf 4.8%
ie 9.2%
0.71
V13.80
Rm 11%
扩展的估值方法
P0
t1
价值的估值
Jan 06, 2005 preliminary
financial results——UT
• UTStarcom, Inc. (Nasdaq: UTSI), a global leader in IP-based end-to-end networking solutions and services, today announced preliminary financial results for the fourth quarter 2004. The Company expects to report fourth quarter revenues in the range of $740 million to $745 million, versus initial guidance of $875 million to $885 million. Under Generally Accepted Accounting Principles (GAAP), the Company expects to report a Net Loss Per Share of ($0.40) to ($0.45).
债务风险估计
会计 变量
会计 变量
预测 模型
预测 模型
破产 预测
信用 等级 预测
预测 模型
适用 利率
Altman的破产模型
• 用于区分上市公司中的健康公司和财务困 难公司并预测将在未来成为后者的公司
– Altman的Z-Model
• 用于非上市公司
– Altman的Z’-Model
• 用于上市和非上市的制造、流通、服务类 公司，不包括金融业
Jan 06, 2005 preliminary financial results——UT
• First Quarter 2005 Guidance Total
– Revenues: $770-$780 million – Gross Margins: 23-25% – GAAP EPS: $0.20-$0.22