高级财物管理-阿里巴巴并购案例分析
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阿里巴巴收购的雅虎中国资产包括：雅虎中国门户网站、 搜索门户“一搜”、3721网络实名服务、雅虎的搜索与通讯 服务、拍卖网站“一拍”中属于雅虎的部分，此外，还将共 享雅虎遍布全球的渠道资源。至此，如果再加上阿里巴巴旗 下的阿里巴巴中国网站、阿里巴巴中国网站国际网站、淘宝 网、支付宝，阿里巴巴目前已成为中国最大的互联网公司。
问题讨论
3
2012年2月21日阿里巴巴集团向上市公司阿里巴巴B2B提 出私有化要约，为什么要私有化？对雅虎有什么影响？
马云怎么想的？
“将阿里巴巴私有化，可让我 们免于承受拥有上市子公司所 需面临的压力，能够制定对客 户最有利的长远规划。私有化 要约也可为我们的股东提供一 次具吸引力的变现机会，而不 必较长时间等待公司完成转 型。”
其次，阿里可以获得雅虎全球领先的搜索 技术平台和强大的产品研发能力；
最后，阿里可以以综合性的互联网集团形 态出现，走一条有核心技术的另类寡头之 路。
问题讨论
2
雅虎从辉煌到惨淡已经经历了数十年并且大势已去， 面临诸多问题，为什么迟迟不肯出售阿里巴巴股份？
我们的观点
首先，出售阿里巴巴股份计划可能会引发 高额税款； 其次，雅虎所持有的阿里巴巴股份有不断 升值的空间； 最后，以阿里巴巴股权和雅虎日本所代表 的亚洲资产对雅虎来说非常重要，对雅虎 来说是一笔重要投资。
首先，有利于对阿里巴巴进行战略调整并 实现转型升级；
我们的观点 其次，有利于拿回公司控制权，打造‘阿
里帝国’，为整体上市做准备；
最后，可以有效降低税务支出，优化资本 结构。
私有化对雅虎的影响
首先，雅虎对阿里巴巴的投票权下降，丧失了 委任第二名董事会成员的权利，也放弃一系列 对阿里战略和经营决策相关的否决权 其次，雅虎获得了充裕的现金来度过现阶段的 困境，当初的投资获得了巨大的收益； 最后，私有化影响了投资者对雅虎未来的信心。
2.并购后的整合风险不容小觑。阿里巴 巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有 着各自独立的品牌形象，如何准确区 分品牌的不同定位，是整合时面临的 主要问题，
Part 5
并购现状及近期发展
并购后的阿里
1、阿里巴巴解决了融资问题：现金流问题是任何一个公司生存的 必要条件，通过与雅虎的合作，阿里巴巴能够很好地保证现金流。 同时雅虎即将成为阿里巴巴最大的股东，而阿里巴巴的旧股东也将 被替换或者被消弱实力。新股东雅虎发家于互联网行业，更能理解 阿里巴巴的经营战略，并能够给与大力支持。
并购双方的 行业关系
按照并购双方的行业关系，可分为 横向并购、纵向并购和混合并购;
并购动机
按照并购动机，可分为善意并购和 恶意并购;
支付方式
按照支付方式，可分为现金收购、 换股方式收购和综合证券收购。
形式
就阿里巴巴并购雅虎中国而言， 从行业隶属关系看，双方同属于网络 行业，但业务重点不同，阿里巴巴从 事电子商务，雅虎中国兼有搜索和门 户，所以，属于一种纵向并购;同时， 双方系经过谈判协商最终达成一致意 愿，故属于善意收购。实质上，是阿 里巴巴以换股的形式收购了雅虎中国; 改变了股东结构，以40%的股权换 来了雅虎中国全部的资产，包括阿里 巴巴的终极目标——搜索引擎的核 心技术。
01 02
阿里巴巴并购雅虎中国属于 互补兼容模式。阿里巴巴的电子 商务市场已经成熟，并无更大发 展空间。而雅虎中国单纯做门户 和搜索，利润并不大。单纯通过 并购雅虎中国，可以实现门户、 搜索引擎和电子商务的协同合作， 门户和搜索提供访问量，而电子 商务可以提供内容。取彼此之长， 共同发展。
Part 4
谢谢聆听
Alibaba
阿里巴巴并购雅虎中国案例分析
小组成员：黄 玲 孙祥国 杨 琉 王涛涛 彭昱晟 王春维 王希如 姚玉娟 陈佳欣 刘 博
ppt制作：王涛涛
目录
1 双方背景 2 并购动因 3 并购类型及形式
4 并购效应及整合方案 5 并购现状及近期发展
事件回顾
阿里巴巴并购 雅虎中国
2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎在北京共同宣布，雅 虎已将其在中国的全部资产“打包”，同时再出资10亿美元 以此换取阿里巴巴40％的股份（只有35％的投票权）。这是 中国互联网史上金额最大的一起并购。
并购效应及整合方案
并购后的效应
就阿里巴巴而言： 1.解决了融资问题； 2.阿里巴巴的业务得到大规模扩展；
就雅虎中国而言： 1.管理团队变成以马云为首的团队； 2.雅虎中国的业务扩展到了前景可 观的B2B邻域。
并购后的整合方案
1.阿里巴巴换出的股份比例过大，在换 股过程中，雅虎得到了相对的控股权；
Part 2
并购动因
并购动因 对阿里而言
一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展 战略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。
1.站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。 收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互 联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是 第2名，这时，挤进四大门户的行列也非难事;同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网 用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下;另 外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。 2.以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。 目前，美国互联网业的情况是eBay、Google与亚马逊等网站在各自领域独领风骚，而门户呈雅 虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将形成由八大寡头组成的第一集团： 阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、网易、腾讯、搜狐。也就是说，中国互联网在经历并购、重组 后将进入寡头垄断时代。
2、阿里巴巴的业务得到大规模拓展：并购后阿里巴巴的业务拓 展到了门户网站和搜索领域，实现了相关业务多元化发展。如图 1所示，2004年第四季度雅虎系所占中国搜索引擎的市场分额为 30. 2%，与百度相当;2005年第一季度又增加至32.2%。由此阿里 巴巴顺利地涉入搜索引擎领域，而自己也成为全球第一家大型集 门户网站、搜索业务和电子商务业务为一体的互联网企业。
问题讨论
1
并购时的协议条款既然会威胁到马云对阿里 巴巴的控制权，马云为什么仍然同意？
马云怎么想的？
“ 收购中国雅虎，真正 的原因是阿里巴巴看到今 后的电子商务绝对离不开 搜索引擎，希望和雅虎的 合作能给电子商务注入新 的概念和活力。我们将创 造真正在全世界都是很伟
大的公司“
我们的观点
首先，阿里巴巴并购雅虎中国可以减轻资 金和控制权的双重压力；
并购后 的雅虎中国
1、雅虎更换了管理团队：并购使雅虎中国的经营团队 变为以阿里巴巴的马云为首的一个团队，期待新的团队 能够改变雅虎中国在中国持续低迷的经营现状。
2、雅虎中国的业务拓展到了前景可观的B2B领域：近年 来B2B模式一直占据总体电子商务营业额的80%～90%， 且此比例呈上升态势。雅虎在进入B2B领域除了能够分 享这块大蛋糕之外，同时还能顺应B2B和C2C相融和这 一电子商务领域发展的新趋势，雅虎的“一拍”业务将 同阿里巴巴的B2B和C2C业务相融合占领更大的市场。
双方背景
雅虎中国
雅虎中国 雅虎是全球第一门户搜索网站，业务遍及24个国家和地区，为全球超过5亿的 独立用户提供多元化的网络服务。1999年9月，中国雅虎网站开通。2005年8月， 中国雅虎由阿里巴巴集团全资收购。 中国雅虎开创性地将全球领先的互联网技术与中国本地运营相结合，成为中 国互联网界位居前列的搜索引擎社区与资讯服务提供商。中国雅虎一直致力于以 创新、人性、全面的网络应用，为亿万中文用户带来最大价值的生活体验，成为 中国互联网的“生活引擎”。 2005年、2006年，中国雅虎分获由IT风云榜评出的“搜索引擎年度风云奖” 和第五届互联网搜索大赛“搜索产品用户最高满意度奖”等殊荣。
收购完成后，阿里巴巴公司新董事会共有4席，其中，阿 里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴的投资人日本软银公司 1席，公司将由阿里巴巴直接管理，而阿里巴巴创始人马云仍 将担任公司的CEO与董事会主席。
Part 1
Fra Baidu bibliotek
双方背景
双方背景
阿里巴巴
雅虎中国 阿里巴巴网络技术有限公司（简称：阿里巴巴集团）是以曾担任英语教师的 马云为首的18人，于1999年在中国杭州创立，他们相信互联网能够创造公平的竞 争环境，让小企业通过创新与科技扩展业务，并在参与国内或全球市场竞争时处 于更有利的位置。 阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商 业生态系统上的支援。业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全 球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟 网络等。 2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票 代码“BABA”，创始人和董事局主席为马云。2015年全年，阿里巴巴总营收 943.84亿元人民币，净利润688.44亿元人民币。 2016年4月6日，阿里巴巴正式宣布已经成为全球最大的零售交易平台。
并购动因 对雅虎中国而言
雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期， 在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的 软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能 够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理 不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其 他市场竞争。
Part 3
并购类型及形式
了解一下企业并购形式的三种划分标准
问题讨论
3
2012年2月21日阿里巴巴集团向上市公司阿里巴巴B2B提 出私有化要约，为什么要私有化？对雅虎有什么影响？
马云怎么想的？
“将阿里巴巴私有化，可让我 们免于承受拥有上市子公司所 需面临的压力，能够制定对客 户最有利的长远规划。私有化 要约也可为我们的股东提供一 次具吸引力的变现机会，而不 必较长时间等待公司完成转 型。”
其次，阿里可以获得雅虎全球领先的搜索 技术平台和强大的产品研发能力；
最后，阿里可以以综合性的互联网集团形 态出现，走一条有核心技术的另类寡头之 路。
问题讨论
2
雅虎从辉煌到惨淡已经经历了数十年并且大势已去， 面临诸多问题，为什么迟迟不肯出售阿里巴巴股份？
我们的观点
首先，出售阿里巴巴股份计划可能会引发 高额税款； 其次，雅虎所持有的阿里巴巴股份有不断 升值的空间； 最后，以阿里巴巴股权和雅虎日本所代表 的亚洲资产对雅虎来说非常重要，对雅虎 来说是一笔重要投资。
首先，有利于对阿里巴巴进行战略调整并 实现转型升级；
我们的观点 其次，有利于拿回公司控制权，打造‘阿
里帝国’，为整体上市做准备；
最后，可以有效降低税务支出，优化资本 结构。
私有化对雅虎的影响
首先，雅虎对阿里巴巴的投票权下降，丧失了 委任第二名董事会成员的权利，也放弃一系列 对阿里战略和经营决策相关的否决权 其次，雅虎获得了充裕的现金来度过现阶段的 困境，当初的投资获得了巨大的收益； 最后，私有化影响了投资者对雅虎未来的信心。
2.并购后的整合风险不容小觑。阿里巴 巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有 着各自独立的品牌形象，如何准确区 分品牌的不同定位，是整合时面临的 主要问题，
Part 5
并购现状及近期发展
并购后的阿里
1、阿里巴巴解决了融资问题：现金流问题是任何一个公司生存的 必要条件，通过与雅虎的合作，阿里巴巴能够很好地保证现金流。 同时雅虎即将成为阿里巴巴最大的股东，而阿里巴巴的旧股东也将 被替换或者被消弱实力。新股东雅虎发家于互联网行业，更能理解 阿里巴巴的经营战略，并能够给与大力支持。
并购双方的 行业关系
按照并购双方的行业关系，可分为 横向并购、纵向并购和混合并购;
并购动机
按照并购动机，可分为善意并购和 恶意并购;
支付方式
按照支付方式，可分为现金收购、 换股方式收购和综合证券收购。
形式
就阿里巴巴并购雅虎中国而言， 从行业隶属关系看，双方同属于网络 行业，但业务重点不同，阿里巴巴从 事电子商务，雅虎中国兼有搜索和门 户，所以，属于一种纵向并购;同时， 双方系经过谈判协商最终达成一致意 愿，故属于善意收购。实质上，是阿 里巴巴以换股的形式收购了雅虎中国; 改变了股东结构，以40%的股权换 来了雅虎中国全部的资产，包括阿里 巴巴的终极目标——搜索引擎的核 心技术。
01 02
阿里巴巴并购雅虎中国属于 互补兼容模式。阿里巴巴的电子 商务市场已经成熟，并无更大发 展空间。而雅虎中国单纯做门户 和搜索，利润并不大。单纯通过 并购雅虎中国，可以实现门户、 搜索引擎和电子商务的协同合作， 门户和搜索提供访问量，而电子 商务可以提供内容。取彼此之长， 共同发展。
Part 4
谢谢聆听
Alibaba
阿里巴巴并购雅虎中国案例分析
小组成员：黄 玲 孙祥国 杨 琉 王涛涛 彭昱晟 王春维 王希如 姚玉娟 陈佳欣 刘 博
ppt制作：王涛涛
目录
1 双方背景 2 并购动因 3 并购类型及形式
4 并购效应及整合方案 5 并购现状及近期发展
事件回顾
阿里巴巴并购 雅虎中国
2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎在北京共同宣布，雅 虎已将其在中国的全部资产“打包”，同时再出资10亿美元 以此换取阿里巴巴40％的股份（只有35％的投票权）。这是 中国互联网史上金额最大的一起并购。
并购效应及整合方案
并购后的效应
就阿里巴巴而言： 1.解决了融资问题； 2.阿里巴巴的业务得到大规模扩展；
就雅虎中国而言： 1.管理团队变成以马云为首的团队； 2.雅虎中国的业务扩展到了前景可 观的B2B邻域。
并购后的整合方案
1.阿里巴巴换出的股份比例过大，在换 股过程中，雅虎得到了相对的控股权；
Part 2
并购动因
并购动因 对阿里而言
一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展 战略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。
1.站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。 收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互 联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是 第2名，这时，挤进四大门户的行列也非难事;同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网 用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下;另 外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。 2.以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。 目前，美国互联网业的情况是eBay、Google与亚马逊等网站在各自领域独领风骚，而门户呈雅 虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将形成由八大寡头组成的第一集团： 阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、网易、腾讯、搜狐。也就是说，中国互联网在经历并购、重组 后将进入寡头垄断时代。
2、阿里巴巴的业务得到大规模拓展：并购后阿里巴巴的业务拓 展到了门户网站和搜索领域，实现了相关业务多元化发展。如图 1所示，2004年第四季度雅虎系所占中国搜索引擎的市场分额为 30. 2%，与百度相当;2005年第一季度又增加至32.2%。由此阿里 巴巴顺利地涉入搜索引擎领域，而自己也成为全球第一家大型集 门户网站、搜索业务和电子商务业务为一体的互联网企业。
问题讨论
1
并购时的协议条款既然会威胁到马云对阿里 巴巴的控制权，马云为什么仍然同意？
马云怎么想的？
“ 收购中国雅虎，真正 的原因是阿里巴巴看到今 后的电子商务绝对离不开 搜索引擎，希望和雅虎的 合作能给电子商务注入新 的概念和活力。我们将创 造真正在全世界都是很伟
大的公司“
我们的观点
首先，阿里巴巴并购雅虎中国可以减轻资 金和控制权的双重压力；
并购后 的雅虎中国
1、雅虎更换了管理团队：并购使雅虎中国的经营团队 变为以阿里巴巴的马云为首的一个团队，期待新的团队 能够改变雅虎中国在中国持续低迷的经营现状。
2、雅虎中国的业务拓展到了前景可观的B2B领域：近年 来B2B模式一直占据总体电子商务营业额的80%～90%， 且此比例呈上升态势。雅虎在进入B2B领域除了能够分 享这块大蛋糕之外，同时还能顺应B2B和C2C相融和这 一电子商务领域发展的新趋势，雅虎的“一拍”业务将 同阿里巴巴的B2B和C2C业务相融合占领更大的市场。
双方背景
雅虎中国
雅虎中国 雅虎是全球第一门户搜索网站，业务遍及24个国家和地区，为全球超过5亿的 独立用户提供多元化的网络服务。1999年9月，中国雅虎网站开通。2005年8月， 中国雅虎由阿里巴巴集团全资收购。 中国雅虎开创性地将全球领先的互联网技术与中国本地运营相结合，成为中 国互联网界位居前列的搜索引擎社区与资讯服务提供商。中国雅虎一直致力于以 创新、人性、全面的网络应用，为亿万中文用户带来最大价值的生活体验，成为 中国互联网的“生活引擎”。 2005年、2006年，中国雅虎分获由IT风云榜评出的“搜索引擎年度风云奖” 和第五届互联网搜索大赛“搜索产品用户最高满意度奖”等殊荣。
收购完成后，阿里巴巴公司新董事会共有4席，其中，阿 里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴的投资人日本软银公司 1席，公司将由阿里巴巴直接管理，而阿里巴巴创始人马云仍 将担任公司的CEO与董事会主席。
Part 1
Fra Baidu bibliotek
双方背景
双方背景
阿里巴巴
雅虎中国 阿里巴巴网络技术有限公司（简称：阿里巴巴集团）是以曾担任英语教师的 马云为首的18人，于1999年在中国杭州创立，他们相信互联网能够创造公平的竞 争环境，让小企业通过创新与科技扩展业务，并在参与国内或全球市场竞争时处 于更有利的位置。 阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商 业生态系统上的支援。业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全 球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟 网络等。 2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票 代码“BABA”，创始人和董事局主席为马云。2015年全年，阿里巴巴总营收 943.84亿元人民币，净利润688.44亿元人民币。 2016年4月6日，阿里巴巴正式宣布已经成为全球最大的零售交易平台。
并购动因 对雅虎中国而言
雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期， 在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的 软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能 够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理 不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其 他市场竞争。
Part 3
并购类型及形式
了解一下企业并购形式的三种划分标准