高级财物管理-阿里巴巴并购案例分析
阿里巴巴成功的财务管理与资本运作案例剖析_王心蕊
13．5 港元， 回购其约 26％的股份， 较 该 公 司 宣 布 私 有 化 停 牌 前 近 10 个 交 易 日 平 均 收 盘 价 溢 价 55．3％， 并为此耗资 190 亿港元。 2012 年 6 月 20 日， 阿里巴巴网络有限公司 香 港 联 交 所 退 市 ；2012 年 9 月 ，阿 里巴巴集团以 63 亿美元现金及价 值 8 亿美元的阿里巴巴集团优先 股，回购雅虎手中持有阿里巴巴集 团股份的一半， 即阿里巴巴集团 20％股份。 3．3 恰 当 的 资 本 运 作 可 使 企 业 超 常规发展
关键词：阿里巴巴公司； 财务管理； 并购； 资本运作
中图分类号：F275
文献标识码：A
doi：10．3969 ／ j．issn．1665－2272．2015．08．020
2014 年 9 月 阿 里 巴 巴 登 陆 纽 约 证 券 交 易 所 （股 票 代 码 BABA）， 以 每 股 68 美 元 的 发 行 价 初 次 公 开 上 市 发 行 （Initial public offering，IPO）， 共 筹 资 约 250 亿 美 元 ， 成为全球融资额最大的 IPO。 其股 票 上 市 当 天 开 盘 价 为 92．7 美 元 ， 此后市场走势也较好。 阿里巴巴 的成功跟其有好的发展战略、营 销策略、 优秀的创业管理团队与 人力资源管理策略、 过硬的技术 等息息相关， 而另外一个重要的 原因就是阿里巴巴有成功的财务 管理与资本运作。
财务管理案例分析——阿里巴巴私募股权投资决策案例分析
阿里巴巴私募股权投资决策案例分析摘要：关键词：阿里巴巴、私募股权（PE）投资一．发展背景阿里巴巴创造了亚洲最独特的B2B电子商务模式,不是Business to Business，而是Businessman to Businessman（商人对商人）。
阿里巴巴作为中国电子商务的成功者，引领旗下的阿里巴巴网站、淘宝网、雅虎中国搜索在电子商务市场中大展拳脚。
阿里巴巴并不照搬西方模式,而是结合中国实际，探索出有中国特色的电子商务之路.独特的商业模式带来的巨大商机，无疑是私募选择阿里巴巴的一个重要因素。
二．公司简介阿里巴巴集团成立于1999年，英语教师马云与另外17人在中国杭州市创办了阿里巴巴网站，为中小型制造商提供了一个销售产品的贸易平台。
经过8年的发展，阿里巴巴网络有限公司于2007年11月6日在香港联合交易所上市,现为阿里巴巴集团的旗舰业务。
良好的定位,稳固的结构，优秀的服务使阿里巴巴成为全球首家拥有600余万商人的电子商务网站，成为全球商人网络推广的首选网站,被商人们评为“最受欢迎的B2B网站”。
阿里巴巴两次入选哈佛大学商学院MBA案例，在美国学术界掀起研究热潮;连续五次被美国权威财经杂志《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一；多次被相关机构评为全球最受欢迎的B2B网站、中国商务类优秀网站、中国百家优秀网站、中国最佳贸易网，被国内外媒体硅谷和国外风险投资家誉为与Yahoo、Amazon、eBay、AOL比肩的五大互联网商务流派代表之一。
三．主题内容1。
投资动因分析(1）独特的商业模式：商人对商人(2）梦幻的创业团队：CEO—卓越的创业者马云、CF0—蔡崇信、CP0—-关明生、CTO—吴炯2。
投资过程(1）第一轮投资瑞典著名的投资公司Investor AB派副总裁蔡崇信到杭州考察阿里巴巴,短短几天时间，通过和马云推心置腹的交谈和深入的考察，蔡崇信看到了阿里巴巴广阔的前景，于是要求加入阿里巴巴.两个月后,蔡崇信不仅促成了Investor AB对阿里巴巴的投资,并正式加盟阿里巴巴（担任CFO)。
阿里巴巴并购雅虎中国案例分析（推荐五篇）
阿里巴巴并购雅虎中国案例分析（推荐五篇）第一篇：阿里巴巴并购雅虎中国案例分析阿里巴巴并购雅虎中国案例分析背景：2005年8月11日雅虎品牌授权阿里巴巴。
阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，包括雅虎中国门户网站、搜索技术、通讯与广告业务以及3721网络实名服务，获得雅虎品牌在中国的无限期独家使用权，并获得雅虎10亿美元投资，组成战略联盟关系，雅虎成为阿里巴巴的股东。
对价及支付：根据雅虎公司公布的8－K修改文件可以推出，重组后阿里巴巴的股票价值确定在6．497美元，由此可以推出，雅虎公司原计划以2．5亿现金、淘宝网的股份及雅虎中国的全部权益置换阿里巴巴201617750股价值13．1亿美元，雅虎中国价值为7亿美元；通过赠股协议，阿里巴巴原股东持有重组后阿里巴巴股份452495888股，价值25．5亿美元，即阿里巴巴重组前的价值定价在25．5亿美元。
根据雅虎公司8－K修改文件的约定，阿里巴巴第一阶段重组总股权数为626410435股，雅虎公司持有201617750股，阿里巴巴原股东持有424792685股。
按雅虎公司原8－K文件约定收购全部完成后，雅虎公司和软银对阿里巴巴绝对控股按原8－K文件的约定，雅虎公司收购阿里巴巴股票201617750股，之后在二级股票市场，收购阿里巴巴股东持有的3．9亿美元的股票，按阿里巴巴股东等比例出售股票计算，按原8－K文件执行后，雅虎公司持有重组后40％的股份，因此，如果按原8－K文件执行，重组全部完成后，雅虎公司和软银合计占有阿里巴巴56．2％的股份，但若仅完成第一阶段收购计划，按原8－K文件约定，雅虎公司占阿里巴巴30．82％的股份，软银占阿里巴巴18．68％的股份，雅虎公司和软银按原8－K文件约定完成第一阶段收购后，合计占阿里巴巴49．5％的股份，并未实现绝对控股。
理论分析：市场势力理论认为：并购可以增强企业对市场的控制，减少竞争对手，增加企业长期获利的机会。
通过并购，企业不仅可以保持原有的势力范围，而且可以通过跨地区、跨国界的并购以开拓新的市场。
阿里巴巴并购重组与案例分析
企业并购重组与案例分析——近三年来阿里巴巴并购案例与分析并购1：2011年5月4日比特网消息：阿里巴巴集团已经正式确认：集团于近日完成了对流量统计技术提供商CNZZ的收购。
并购2：2011年7月，美团网B轮融资5000万美元，阿里巴巴领投。
并购3：2011年8月，阿里资本4000万美元投资陌陌。
（弥补了阿里社交移动端的短板）并购4：2012年11月，阿里巴巴战略投资丁丁网布局O2O并购5：2013 年 1 月，收购虾米网。
（为数字音乐布局）并购6：2013年2月，阿里集团与中国平安保险、腾讯共同创立众安在线财产保险公司，占股19.9%，平安保险、腾讯各5%。
（为移动互联网金融保险布局）并购7：2013年3月，8000万美元收购友盟网；宣布筹备成立阿里小微金融服务集团，主要业务涉及包括支付、小贷、保险、担保等领域。
并购8：2013 年 4 月，收购友盟，交易价格约为8000 万美元。
（增加移动互联网的数据和分析）并购9：2013 年 4 月，阿里数百万人民币投资应用软件快的打车。
（为线下生活服务布局）并购10：2013年4月，阿里默认收购虾米网，合推新产品并购11：2013年4月29日，新浪宣布阿里巴巴通过其全资子公司，以5.86亿美元购入新浪微博公司发行的优先股和普通股，占微博公司全稀释摊薄后总股份的约18%。
并购12：2013 年 5 月10日，入股高德，以 2.94 亿美元换取28% 的股份。
（增加数据量+ 地图+ 用户资源，为线下服务继续增加一股力量）并购13：2013 年 5 月，并购组建菜鸟网络。
（对物流基础设施进行建设）并购14：2013 年7 月，宣布投资穷游网。
并购15：2013年7月16日：阿里巴巴入股中国旅游网站穷游网，持股规模未披露，布局O2O 和大数据。
并购16：2013 年8 月，宣布投资UC。
并购17：2013 年8 月，领投ShopRunne 7500 万美元。
（国外网购配送服务）并购18：2013年9月25日：阿里巴巴收购中国云存储网站酷盘(Kanbox)，收购金额未披露。
企业并购运作--基于对阿里巴巴近年来并购事件的分析
黑龙江大学本科生学年论文论文题目：企业并购运作--基于对阿里巴巴近年来并购事件的分析学院：经济与工商管理学院年级：专业：会计学姓名：学号：指导教师：年月日姓名刘靓禹成绩学年论文题目企业并购运作--基于对阿里巴巴近年来并购事件的分析指导教师评语指导教师签名：年月日专业委员会意见主任签名：年月日摘要本文通过对阿里巴巴近年来重大并购事件的分析来探讨企业并购运作的问题。
先对阿里巴巴公司的背景做了一个简单的介绍，从基本情况到重大并购事件以及对结构调整和上市推迟进行了分析。
然后着重介绍了阿里巴巴并购雅虎中国和入股新浪微博的事件从而来研究并购运作的一系列问题。
本文所运用的数据是通过查阅一些近年来与阿里巴巴相关信息的资料来查找，并借鉴了一些专家的意见经过分析研究对这一问题提出了自己的见解。
研究结果表明企业并购决策准确，可带来比较好的收益，决策失误，则会给企业带来巨大的损失，这是一种大规模的战略性投资。
并购专家瓦瑟斯坦也指出，并购成功与否不是仅仅靠被收购企业创造价值的能力，在更大程度上依靠并购后的整合。
那么本文也对并购后整合问题做了相应研究。
关键词阿里巴巴；雅虎；新浪微博；企业并购动因；企业并购运作；企业并购整合AbstractThis article through the analysis of alibaba major m&a event in recent years to explore the problems of m&a operations. To alibaba first the background of the company made a simple introduction, from the basic situation to the major m&a event as well as to the restructuring and listing delay are analyzed. Then introduced alibaba buy yahoo China and take a stake in sina weibo event and operation of a series of problems to study m&a. Data used in this paper is by looking at some of the recent years with the alibaba to find the related information data, through analysis and study and draw lessons from some experts put forward its own views on this issue. Research results show that the enterprise m&a decision correctly, can bring good profits, decision-making errors, will give enterprise to bring the huge losses, it is a massive strategic investment. Wasserstein m&a experts also pointed out that the merger is successful or not does not only depend on being acquired ability to create value for enterprises, rely more on integration after m&a. So this paper also do some research problems of integration after the merger.KeywordsAlibaba;Yahoo; Sina microblog;Mergers and acquisitions motivation;Mergers and acquisitions operations; Enterprise merger and acquisition integration目录目录 (I)前言 (1)一、阿里巴巴公司背景 (2)（一）基本情况概述 (2)（二）重大事项 (2)（三）结构调整 (2)（四）上市推迟 (2)二、阿里巴巴重大并购事件 (3)（一）2005年8月11日阿里巴巴并购雅虎中国 (3)三、并购的动因 (6)（一）获得规模经济优势 (6)（二）降低交易费用 (6)（三）多元化经营战略 (7)四、并购运作 (7)（一）并购筹资 (7)（二）并购交易方式 (7)五、并购整合 (8)（一）并购整合的类型与内容 (8)（二）并购后效 (9)结论 (11)参考文献 (12)致谢 (13)前言在5月10日马云“退休”大典之前放出了两发重磅导弹。
高级财物管理-阿里巴巴并购案例分析
双方背景
雅虎中国
雅虎中国 雅虎是全球第一门户搜索网站，业务遍及24个国家和地区，为全球超过5亿的 独立用户提供多元化的网络服务。1999年9月，中国雅虎网站开通。2005年8月， 中国雅虎由阿里巴巴集团全资收购。 中国雅虎开创性地将全球领先的互联网技术与中国本地运营相结合，成为中 国互联网界位居前列的搜索引擎社区与资讯服务提供商。中国雅虎一直致力于以 创新、人性、全面的网络应用，为亿万中文用户带来最大价值的生活体验，成为 中国互联网的“生活引擎”。 2005年、2006年，中国雅虎分获由IT风云榜评出的“搜索引擎年度风云奖” 和第五届互联网搜索大赛“搜索产品用户最高满意度奖”等殊荣。
其次，阿里可以获得雅虎全球领先的搜索 技术平台和强大的产品研发能力；
最后，阿里可以以综合性的互联网集团形 态出现，走一条有核心技术的另类寡头之 路。
问题讨论
2
雅虎从辉煌到惨淡已经经历了数十年并且大势已去， 面临诸多问题，为什么迟迟不肯出售阿里巴巴股份？
我们的观点
首先，出售阿里巴巴股份计划可能会引发 高额税款； 其次，雅虎所持有的阿里巴巴股份有不断 升值的空间； 最后，以阿里巴巴股权和雅虎日本所代表 的亚洲资产对雅虎来说非常重要，对雅虎 来说是一笔重要投资。
收购完成后，阿里巴巴公司新董事会共有4席，其中，阿 里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴的投资人日本软银公司 1席，公司将由阿里巴巴直接管理，而阿里巴巴创始人马云仍 将担任公司的CEO与董事会主席。
Part 1
双方背景
双方背景
阿里巴巴
雅虎中国 阿里巴巴网络技术有限公司（简称：阿里巴巴集团）是以曾担任英语教师的 马云为首的18人，于1999年在中国杭州创立，他们相信互联网能够创造公平的竞 争环境，让小企业通过创新与科技扩展业务，并在参与国内或全球市场竞争时处 于更有利的位置。 阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商 业生态系统上的支援。业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全 球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟 网络等。 2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票 代码“BABA”，创始人和董事局主席为马云。2015年全年，阿里巴巴总营收 943.84亿元人民币，净利润688.44亿元人民币。 2016年4月6日，阿里巴巴正式宣布已经成为全球最大的零售交易平台。
企业控股合并案例分析——阿里巴巴并购UC
新经济 2016年1月（下）12企业控股合并案例分析——阿里巴巴并购UC傅虹琨 司玉娜摘 要：随着我国社会社会主义经济体制的不断完善，企业规模不断扩大，加剧互联网行业之间的竞争力，而互联网行业要想在市场上站稳脚步就必须不断壮大自己的实力，企业并购使企业壮大实力、增强企业竞争力的手段之一。
2014年6月11日，阿里巴巴以近50亿美元的高价收购UC优视，创中国互联网史上最大并购案。
本文从企业控股合并着手，研究阿里巴巴对UC优视并购的动因以及此次并购给双方带来的利弊。
关键词：控股合并 阿里巴巴 UC优视 并购一、控股合并概述1、控股合并的基本概念控股合并是指合并方通过企业合并交易或事项的方式取得合并方的控制权。
合并后，被合并企业仍维持其独立的法人资格继续经营，合并方通过股权控制被合并方的生产经营活动，两者形成母子关系。
2、非同一控制下合并的会计处理原则非同一控制下的企业合并可理解为合并方购买被合并方。
在通过一次交易实现的合并下，合并方的购买成本是其支付的资产、发生或承担的负债在购买日的公允价值以及合并中发生的各项直接费用。
二、阿里巴巴简介与发展历程1、阿里巴巴简介阿里巴巴集团是由马云为首的18人于1999年在中国杭州创立，经营多项业务，另外也从关联公司公司的业务和服务中取得经营商业生态系统上的支援。
其中业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟网络等。
2014年9月19日，在纽交所正式挂牌上市，股票代码“BABA”,创始人和董事局主席为马云。
2、阿里巴巴发展历程1999年9月，以马云为首18位创始人成立了阿里巴巴集团。
2003年5月，淘宝网于马云公寓内创立。
2004年12月，支付宝推出。
2010年4月，阿里巴巴正式推出全球速卖通，让中国出口商直接与全球消费者接触和交易。
2010年8月，手机淘宝客户端推出。
2012年6月20日，阿里巴巴网络有限公司（代码1688）在香港联交所退市。
企业并购案例分析
企业并购案列分析-----阿里巴巴并购雅虎中国一、引言2005年8月11日，阿里巴巴(中国)网络技术有限公司(简称“阿里巴巴”)收购雅虎中国所有业务，包括门户网站、雅虎搜索、即时通讯、拍卖业务，以及3721网络实名服务等。
根据协议，雅虎将拥有阿里巴巴35%的投票权和40%的经济获益权，同时向阿里巴巴支付10亿美元，雅虎因此成为阿里巴巴最大的战略投资者。
二、并购双方简介（一）阿里巴巴简介阿里巴巴（ ）是全球企业间（ B2B ）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区。
2003年5月，阿里巴巴投资 1 亿人民币推出个人网上交易平台淘宝网（ ）， 2004年7月，又追加投资 3.5 亿人民币。
截至 2005 年7月10日，淘宝网在线商品数量超过 800万件、网页日浏览量突破9000 万、注册会员数突破760万、2005 年二季度成交额达 16.5 亿人民币，遥遥领跑中国个人电子商务市场。
2003 年10月，阿里巴巴创建独立的网上交易安全支付产品支付宝（ ），目前，支付宝已经和工商银行、建设银行、农业银行和招商银行以及国际的VISA 国际组织等各大金融机构建立战略合作。
（二）雅虎简介雅虎公司是一家全球性的互联网通讯、商贸及媒体公司。
其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上服务。
雅虎是全球第一家提供互联网导航服务的网站，不论在浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，雅虎都居于领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一，在全球消费者品牌排名中位居第 38 位。
雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。
雅虎在全球共有24个网站，其总部设在美国加州圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有办事处。
我国电商企业的财务分析——以阿里巴巴为例
（2）总资产报酬率，是反映资产经营盈利能力的指标，即息税前利润与平均总资产之间的比率，可以反映资产的利用效率。总资产报酬率高，说明企业资产的运用效率好，也意味着企业的盈利能力强，所以这个比率越高越好。其计算公式为：（利润总额+利息支出）/平均总资产
总资产报酬率 23.01 13.23 27.01
营业利润率 29.22 30.59 47.55
营业收入毛利率 63.14 65.98 73.94
销售净利润率 70.65 31.84 44.41
1绪论
1.1选题背景
电子商务是以信息网络技术为手段，以商品交换为中心的商务活动。是指在全球各地广泛的商业贸易活动中，在因特网开放的网络环境下，基于互联网的应用方式，买卖双方不谋面地进行各种商贸活动，实现消费者的网上购物、商户之间的网上交易和在线电子支付以及各种商务活动、交易活动、金融活动和相关的综合服务活动的一种新型的商业运营模式，也可以理解成为商务活动各种环节的信息化、电子化和网络化。
阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商业生态系统上的支援。业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟网络等。阿里系的电子商务服务、蚂蚁金融服务、菜鸟物流服务、大数据云计算服务、广告服务、跨境贸易服务、前六个电子商务服务以外的互联网服务。阿里巴巴集团根据这些业务重新调整公司机构成立了七个事业群和25个事业部。2017年2月20日，阿里巴巴确认签署百联集团，新零售在上海落地。2017年3月21日，阿里巴巴宣布全资收购大麦网。如今阿里巴巴集团已经形成了一个以电商网络为平台，以营销服务和云服务为基础，渗透到我们的生活娱乐服务的完整商业生态圈。
企业并购的财务风险-阿里巴巴并购饿了么案例分析
内容摘要从并购财务风险的基本概念及相关理论入手，综述了国内外关于并购风险的文献。
从并购估价不准确、支付方式选择不当、融资不合理等方面分析并购财务风险的成因。
同时，总结了并购财务风险的评估过程和方法。
在此基础上，从多个角度出发，如何采取措施防范风险。
以阿里巴巴的并购为例,介绍了并购的动机和行为，并分析了并购过程中面临的财务风险。
希望能在理论与实践相结合的基础上，为我国企业防范、规避和控制并购风险提供参考。
关键词并购；财务风险；风险防范。
AbstractStarting with the basic concepts and related theories of M&A financial risk, this paper summarizes the literature on M&A risk at home and abroad. This paper analyses the causes of financial risks in M&A from the aspects of inaccurate valuation, improper choice of payment methods and unreasonable financing. At the same time, it summarizes the evaluation process and methods ofM&A financial risk. On this basis, from various perspectives, how to take measures to prevent risks. Taking Alibaba's M&A as an example, this paper introduces the motivation and behavior of M&A, and analyses the financial risks faced in the process of M&A. It is hoped that on the basis of combining theory with practice, it can provide reference for Chinese enterprises to prevent, evade and control M&A risks.Key wordsmerger and acquisition; financial risk; risk prevention企业并购的财务风险研究一、研究背景与意义（一）研究背景由于互联网企业的兴起，一些传统的企业受到了很多损害。
企业并购之下的财务绩效分析——以阿里巴巴并购饿了么为例
管管荟萃企业并购之下的财务绩效分析——以阿里巴巴并购饿了么为例卢朵摘要:近年来，上市公司为了扩大公司规模，获取外部资源，热衷于外延式扩张。
并购作为企业外延式扩张主要方式之一，可以在较短时间内扩大公司规模，使上市公司实现多元化发展以及跨越式成长。
本文通过分析阿里巴巴与饿了么两家公司的经营状况，对企业合并动因进行探讨，并分析阿里巴巴并购饿了么产生的启示，以推动互联网企业的并购有效施行，使得企业能够优势互补，进行资源有效整合利用，提升企业竞争力。
关键词：并购；阿里巴巴;饿了么；财务绩效中图分类号:F234.4 文献标识码:A作者单位:甘肃政法大学商学院在资本市场中，并购重组是一股热潮,其利用资金优势,整合有限资源，扩大公司规模，迅速抢占市场,实现企业的价值最大化”相较于通过自主发展来实现企业规模扩大的方式,并购战略的实施更加能够节省成本、节约时间并成功实现扩张”然而,并不是任何的并购均可以取得成功，对目标公司超额估价、过度支付高额并购溢价以及并购整合不到位是导致上市公司并购低效率、亏损甚至退市的重要因素”基于此，本文提岀建议,企业并购要明确目标、优化投资、合理估价、注重整合以及防范风险”一、并购案例基本概述（一）并购双方情况简介1.并购方阿里巴巴”阿里巴巴集团成立于1999年，在经历了20多年的艰难险阻之后，真正成长为了电商行业的巨头,从当初的中小企业发展成为现在全球互联网行业的佼佼者”在2020年度中国互联网企业前100强中，阿里巴巴集团排名第一位”2.被并购方饿了么”饿了么是以本地平台为基础，围绕外卖、餐饮、新零售等业务进行多方面发展”截至目前,饿了么在线外卖平台几乎覆盖了全国各地区670多个市以及1000多个县”作为020的商业发展模式，饿了么更是开始涉足无人机行业，运用智能调度系统、无人机配送等新型功能，契合了新时代新需要的企业发展特点”（二）并购实施情况2018年4月2日，阿里巴巴集团正式宣布成功并购饿了么”此次并购，阿里巴巴集团联合蚂蚁金服以95亿美元的价格全资收购饿了么，成为目前中国互联网企业并购历史上的瞩目举措，这促成了互联网企业并购中的最大金额交易事项”阿里巴巴方面透露，本次并购结束之后，饿了么依然保持独立品牌，进行独立运营”同时,饿了么在拥有自身资源的基础之上，将能够进一步得到阿里巴巴在产业、技术、新零售基础设施等各方面全新、有力的支持”此时饿了么方面也表示，在接受阿里巴巴收购之前，也有很多财务投资者仍然想要对其进行投资，但是因为考虑到自身长期的战略发展,所以选择了在新零售领域最强、有着最完善生态的阿里巴巴集团”—、并购动因（一）阿里巴巴方原因1.巨大外卖市场的吸引力”随着外卖行业的大肆扩张、普及，其增速放缓，但就2018年的市场来看，外卖行业仍是财务投资者值得投入的巨大盈利市场”这其中，饿了么占据34.1%的外卖市场份额，取得外卖企业市场占有率第一名的业绩”随着饿了么企业实力的不断增强，其未来的发展趋势也会呈现良好上升状态，阿里巴巴收购这么一个具有巨大发展潜力的企业，可以说是强强联合，锦上添花”2.更好地帮助阿里实施新零售布局”2018年阿里的物流配送业务遭遇到了短板，已经不能满足其业务需求了；而饿了么的无人机配送以及智能调度系统能够高效地实现同城物流快速配送，吸引顾客增多订单业务量，提高效率,可以解决阿里巴巴在配送方面遇到的难题”与此同时，饿了么本地即时配送网络将成为阿里巴巴新零售“三公里理想生活圈”的物流基础设施”（二）饿了么方原因1.获得雄厚的资金保障”阿里巴巴集团发布的2018年的财年报告显示：阿里巴巴2018年财年收入突破IPO以来的最高值，达到了2502.66亿元”从以上数据可以看岀，阿里巴巴的实力是很强大的，是全球比较大的经济体之一”饿了么被阿里巴巴全资并购了之后，可以获得阿里巴巴巨大的资金支持,能够更好地独立经营、保持独立品牌，同时可以获得阿里巴巴在技术、服务以及雄厚资金方面的支持”2.进一步提高自己的竞争优势”首先，饿了么的具体业务较为单一，目前只涉及外卖、餐饮产业链等方面”而与竞争对手美团相比，自从美团加入腾讯之后，其资金链得到不断补充发展，饿了么面临巨大的压力与挑战”因此，当饿了么被阿里全资收购了以后，可以更好地建立起贸易壁垒，也使得阿里体系内的商店和用户能够有更加良好的消费关系,形成一个更加协同的体系，使得饿了么具有更强的市场竞争力”三、阿里巴巴并购饿了么财务评价（一）财务风险分析此次收购饿了么，是阿里巴巴联合蚂蚁金服以95亿美882021年第5期管管荟萃元的现金交易进行的，现金支付可以在一定程度上减少股权融资所带来的股权过于分散的情况，同时也能减少债券融资所带来的企业杠杆率过高的情况。
财务管理案例分析——阿里巴巴私募股权投资决策案例分析
阿里巴巴私募股权投资决策案例分析摘要：关键词：阿里巴巴、私募股权（PE）投资一．发展背景阿里巴巴创造了亚洲最独特的B2B电子商务模式，不是Business to Business，而是Businessman to Businessman(商人对商人)。
阿里巴巴作为中国电子商务的成功者，引领旗下的阿里巴巴网站、淘宝网、雅虎中国搜索在电子商务市场中大展拳脚。
阿里巴巴并不照搬西方模式，而是结合中国实际，探索出有中国特色的电子商务之路。
独特的商业模式带来的巨大商机，无疑是私募选择阿里巴巴的一个重要因素。
二．公司简介阿里巴巴集团成立于1999年，英语教师马云与另外17人在中国杭州市创办了阿里巴巴网站，为中小型制造商提供了一个销售产品的贸易平台。
经过8年的发展，阿里巴巴网络有限公司于2007年11月6日在香港联合交易所上市，现为阿里巴巴集团的旗舰业务。
良好的定位，稳固的结构，优秀的服务使阿里巴巴成为全球首家拥有600余万商人的电子商务网站，成为全球商人网络推广的首选网站，被商人们评为“最受欢迎的B2B网站”。
阿里巴巴两次入选哈佛大学商学院MBA案例，在美国学术界掀起研究热潮;连续五次被美国权威财经杂志《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一;多次被相关机构评为全球最受欢迎的B2B网站、中国商务类优秀网站、中国百家优秀网站、中国最佳贸易网，被国内外媒体硅谷和国外风险投资家誉为与Yahoo、Amazon、eBay、AOL比肩的五大互联网商务流派代表之一。
三．主题内容1.投资动因分析(1)独特的商业模式：商人对商人(2)梦幻的创业团队：CEO—卓越的创业者马云、CF0—蔡崇信、CP0——关明生、CTO—吴炯2.投资过程(1) 第一轮投资瑞典著名的投资公司Investor AB派副总裁蔡崇信到杭州考察阿里巴巴，短短几天时间，通过和马云推心置腹的交谈和深入的考察，蔡崇信看到了阿里巴巴广阔的前景，于是要求加入阿里巴巴。
两个月后，蔡崇信不仅促成了Investor AB对阿里巴巴的投资，并正式加盟阿里巴巴（担任CFO）。
企业并购重组与案例分析阿里巴巴并购案例
企业并购重组与案例分析阿里巴巴2011—2014年投资并购收购案例阿里巴巴并购、收购和投资历史1999年，马云带领18位创始人在杭州的公寓中创办了阿里巴巴。
同年，从软银、高盛等机构融资2000万美元。
投资领域：1、生活服务类：一拍网、口碑网、爱狗网、美团网、丁丁网、虾米网、快的打车、高德地图、穷游网、佰程旅游网2、物流类：百世物流、星晨急便、普洛斯、新加坡邮政、海尔（日日顺物流）3、软件服务类：中国万网、上海宝尊、Vendio、Auctive、搜狗、一达通、擎天科技、恒生电子4、移动入口类：美团网、快的打车、新浪微博、高德地图、友盟、Tango、优酷土豆、UC优视5、金融类：天弘基金、恒生电子6、文化类：文化中国、华数传媒、广州恒大俱乐部7、其他：天宇朗通、中信21世纪、银泰百货2005年8月——2010年9月如下：2005年8月，以40%股权（35%投票权）换取雅虎10亿美金现金+雅虎中国资产。
2005年11月，并购网络买卖社区——一拍网。
2006年10月，600万美元，本地生活服务网——口碑网。
2008年11月，宠物网站——爱狗网。
2009年9月，5.4亿元，互联网应用提供商——中国万网85%的股权。
2009年12月，750万美元，2010年收购汇通，百世物流15%的股权。
2010年1月，电子商务服务商——上海宝尊。
2010年6月，美国电子商务SaaS提供商——Vendio。
2010年8月，美国电子商务软件商——Auctive2010年8月，1500万美元搜狗10%的股份。
2010年9月，新加坡在华物流企业——战略投资普洛斯。
2010年11月——2014年9月具体如下：1.2010年11月，中小外贸企业综合服务提供商——一达通。
深圳一达通公司成立于2001年，是国内首家结合专业进出口代理和电子商务功能的中小企业进出口环节外包服务提供商，借助互联网一站式为中小企业提供通关、运输、保险、码头、外汇、退税、融资、认证等全程的进出口服务，以其独特的市场定位和业务模式有效满足小企业的进出口服务需求，方便快捷、价格低廉。
阿里巴巴并购饿了么的财务风险分析与防范
3、加强审计。通过定期内部审计和外部审计，及时发现和解决财务问题，保 证财务信息的真实性和可靠性。
行业对比
与其他互联网企业并购案例相比，阿里巴巴并购饿了么在交易规模、支付方式 和财务状况方面存在一定差异。例如，腾讯并购京东的交易规模更大，但采用 了全现金支付方式，其财务压力相对较小。另外，饿了么在市场份额和用户规 模方面较优，但其盈利能力和资金链方面存在一定压力。这也提醒我们，在选 择并购目标时，需要全面考虑目标企业的各个方面，制定科学合理的并购策略。
4、整合风险：并购后的企业整合过程中，可能会出现预期与实际情况不符的 情况，例如，文化冲突、管理难度等，这些都可能影响企业的财务表现。
二、企业并购财务风险的防范
对于企业并购的财务风险，我们需要采取有效的防范措施。以下是一些可能的 策略：
1、合理评估目标企业价值：在并购前，应对目标企业进行详尽的调查和分析， 以便更准确地评估其价值。
三、案例分析
阿里巴巴在并购饿了么的过程中，虽然面临了估价、融资、支付和整合等多方 面的财务风险，但其采取了一系列有效的防范措施。例如：
1、在估价风险方面，阿里巴巴在收购前对饿了么进行了全面的市场调研和财 务分析，以更准确地评估其价值。
2、在融资风险方面，阿里巴巴通过发行债券和股票等方式进行融资，同时考 虑到自身的现金流状况，制定了详细的融资计划。
阿里巴巴并购饿了么的财务风险分析与 防范
01 财务风险分析
目录
02 防范措施
03 行业对比
04 财务规划
05 展望未来
06 参考内容
近年来，随着互联网的快速发展，越来越多的企业通过并购来扩大自己的业务 范围和增强市场竞争力。其中，阿里巴巴并购饿了么就是一起引人注目的案例。 然而，并购过程中也存在着一定的财务风险。本次演示将从财务风险分析、防 范措施、行业对比、财务规划和展望未来五个方面，对阿里巴巴并购饿了么的 财务风险进行深入探讨。
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并购后 的雅虎中国
1、雅虎更换了管理团队：并购使雅虎中国的经营团队 变为以阿里巴巴的马云为首的一个团队，期待新的团队 能够改变雅虎中国在中国持续低迷的经营现状。
2、雅虎中国的业务拓展到了前景可观的B2B领域：近年 来B2B模式一直占据总体电子商务营业额的80%～90%， 且此比例呈上升态势。雅虎在进入B2B领域除了能够分 享这块大蛋糕之外，同时还能顺应B2B和C2C相融和这 一电子商务领域发展的新趋势，雅虎的“一拍”业务将 同阿里巴巴的B2B和C2C业务相融合占领更大的市场。
阿里巴巴收购的雅虎中国资产包括：雅虎中国门户网站、 搜索门户“一搜”、3721网络实名服务、雅虎的搜索与通讯 服务、拍卖网站“一拍”中属于雅虎的部分，此外，还将共 享雅虎遍布全球的渠道资源。至此，如果再加上阿里巴巴旗 下的阿里巴巴中国网站、阿里巴巴中国网站国际网站、淘宝 网、支付宝，阿里巴巴目前已成为中国最大的互联网公司。
双方背景
雅虎中国
雅虎中国 雅虎是全球第一门户搜索网站，业务遍及24个国家和地区，为全球超过5亿的 独立用户提供多元化的网络服务。1999年9月，中国雅虎网站开通。2005年8月， 中国雅虎由阿里巴巴集团全资收购。 中国雅虎开创性地将全球领先的互联网技术与中国本地运营相结合，成为中 国互联网界位居前列的搜索引擎社区与资讯服务提供商。中国雅虎一直致力于以 创新、人性、全面的网络应用，为亿万中文用户带来最大价值的生活体验，成为 中国互联网的“生活引擎”。 2005年、2006年，中国雅虎分获由IT风云榜评出的“搜索引擎年度风云奖” 和第五届互联网搜索大赛“搜索产品用户最高满意度奖”等殊荣。
收购完成后，阿里巴巴公司新董事会共有4席，其中，阿 里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴的投资人日本软银公司 1席，公司将由阿里巴巴直接管理，而阿里巴巴创始人马云仍 将担任公司的CEO与董事会主席。
Part 1
双方背景
双方背景
阿里巴巴
雅虎中国 阿里巴巴网络技术有限公司（简称：阿里巴巴集团）是以曾担任英语教师的 马云为首的18人，于1999年在中国杭州创立，他们相信互联网能够创造公平的竞 争环境，让小企业通过创新与科技扩展业务，并在参与国内或全球市场竞争时处 于更有利的位置。 阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商 业生态系统上的支援。业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全 球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟 网络等。 2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票 代码“BABA”，创始人和董事局主席为马云。2015年全年，阿里巴巴总营收 943.84亿元人民币，净利润688.44亿元人民币。 2016年4月6日，阿里巴巴正式宣布已经成为全球最大的零售交易平台。
并购效应及整合方案
并购后的效应
就阿里巴巴而言： 1.解决了融资问题； 2.阿里巴巴的业务得到大规模扩展；
就雅虎中国而言： 1.管理团队变成以马云为首的团队； 2.雅虎中国的业务扩展到了前景可 观的B2B邻域。
并购后的整合方案
1.阿里巴巴换出的股份比例过大，在换 股过程中，雅虎得到了相对的控股权；
Part 2
并购动因
Hale Waihona Puke 并购动因 对阿里而言一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展 战略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。
1.站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。 收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互 联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是 第2名，这时，挤进四大门户的行列也非难事;同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网 用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下;另 外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。 2.以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。 目前，美国互联网业的情况是eBay、Google与亚马逊等网站在各自领域独领风骚，而门户呈雅 虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将形也就是说，中国互联网在经历并购、重组 后将进入寡头垄断时代。
首先，有利于对阿里巴巴进行战略调整并 实现转型升级；
我们的观点 其次，有利于拿回公司控制权，打造‘阿
里帝国’，为整体上市做准备；
最后，可以有效降低税务支出，优化资本 结构。
私有化对雅虎的影响
首先，雅虎对阿里巴巴的投票权下降，丧失了 委任第二名董事会成员的权利，也放弃一系列 对阿里战略和经营决策相关的否决权 其次，雅虎获得了充裕的现金来度过现阶段的 困境，当初的投资获得了巨大的收益； 最后，私有化影响了投资者对雅虎未来的信心。
并购双方的 行业关系
按照并购双方的行业关系，可分为 横向并购、纵向并购和混合并购;
并购动机
按照并购动机，可分为善意并购和 恶意并购;
支付方式
按照支付方式，可分为现金收购、 换股方式收购和综合证券收购。
形式
就阿里巴巴并购雅虎中国而言， 从行业隶属关系看，双方同属于网络 行业，但业务重点不同，阿里巴巴从 事电子商务，雅虎中国兼有搜索和门 户，所以，属于一种纵向并购;同时， 双方系经过谈判协商最终达成一致意 愿，故属于善意收购。实质上，是阿 里巴巴以换股的形式收购了雅虎中国; 改变了股东结构，以40%的股权换 来了雅虎中国全部的资产，包括阿里 巴巴的终极目标——搜索引擎的核 心技术。
2.并购后的整合风险不容小觑。阿里巴 巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有 着各自独立的品牌形象，如何准确区 分品牌的不同定位，是整合时面临的 主要问题，
Part 5
并购现状及近期发展
并购后的阿里
1、阿里巴巴解决了融资问题：现金流问题是任何一个公司生存的 必要条件，通过与雅虎的合作，阿里巴巴能够很好地保证现金流。 同时雅虎即将成为阿里巴巴最大的股东，而阿里巴巴的旧股东也将 被替换或者被消弱实力。新股东雅虎发家于互联网行业，更能理解 阿里巴巴的经营战略，并能够给与大力支持。
Alibaba
阿里巴巴并购雅虎中国案例分析
小组成员：黄 玲 孙祥国 杨 琉 王涛涛 彭昱晟 王春维 王希如 姚玉娟 陈佳欣 刘 博
ppt制作：王涛涛
目录
1 双方背景 2 并购动因 3 并购类型及形式
4 并购效应及整合方案 5 并购现状及近期发展
事件回顾
阿里巴巴并购 雅虎中国
2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎在北京共同宣布，雅 虎已将其在中国的全部资产“打包”，同时再出资10亿美元 以此换取阿里巴巴40％的股份（只有35％的投票权）。这是 中国互联网史上金额最大的一起并购。
问题讨论
3
2012年2月21日阿里巴巴集团向上市公司阿里巴巴B2B提 出私有化要约，为什么要私有化？对雅虎有什么影响？
马云怎么想的？
“将阿里巴巴私有化，可让我 们免于承受拥有上市子公司所 需面临的压力，能够制定对客 户最有利的长远规划。私有化 要约也可为我们的股东提供一 次具吸引力的变现机会，而不 必较长时间等待公司完成转 型。”
其次，阿里可以获得雅虎全球领先的搜索 技术平台和强大的产品研发能力；
最后，阿里可以以综合性的互联网集团形 态出现，走一条有核心技术的另类寡头之 路。
问题讨论
2
雅虎从辉煌到惨淡已经经历了数十年并且大势已去， 面临诸多问题，为什么迟迟不肯出售阿里巴巴股份？
我们的观点
首先，出售阿里巴巴股份计划可能会引发 高额税款； 其次，雅虎所持有的阿里巴巴股份有不断 升值的空间； 最后，以阿里巴巴股权和雅虎日本所代表 的亚洲资产对雅虎来说非常重要，对雅虎 来说是一笔重要投资。
谢谢聆听
01 02
阿里巴巴并购雅虎中国属于 互补兼容模式。阿里巴巴的电子 商务市场已经成熟，并无更大发 展空间。而雅虎中国单纯做门户 和搜索，利润并不大。单纯通过 并购雅虎中国，可以实现门户、 搜索引擎和电子商务的协同合作， 门户和搜索提供访问量，而电子 商务可以提供内容。取彼此之长， 共同发展。
Part 4
并购动因 对雅虎中国而言
雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期， 在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的 软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能 够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理 不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其 他市场竞争。
Part 3
并购类型及形式
了解一下企业并购形式的三种划分标准
问题讨论
1
并购时的协议条款既然会威胁到马云对阿里 巴巴的控制权，马云为什么仍然同意？
马云怎么想的？
“ 收购中国雅虎，真正 的原因是阿里巴巴看到今 后的电子商务绝对离不开 搜索引擎，希望和雅虎的 合作能给电子商务注入新 的概念和活力。我们将创 造真正在全世界都是很伟
大的公司“
我们的观点
首先，阿里巴巴并购雅虎中国可以减轻资 金和控制权的双重压力；