利率的经济功能

利率的经济功能

利率作为经济杠杆，在市场经济中具有“牵一发而动全身”的效应，对经济的发展发挥着至关重要的作用。利率是近几年,央行最频繁运用的一项货币政策工具。它作为一个政策变量,既影响货币的流量,又影响货币的存量;既影响储蓄与投资,又影响着物价和经济发展。它对资源配置及资金周转、储蓄、消费、投资等有着至关重要的影响。它是目前我国调节经济的有效杠杆。

一、我国应用利率这一宏观调控工具的实践过程

1979年4月至今，中国人民银行对银行的存贷款利率总共进行了二十多次调整，在20世纪90年代就进行了14次之多的调整，总体看来，我国利率调整大致经历了四个阶段。

（一）1979-1985年，利率上调时期

改革之初，我国金融管理部门就已注意到银行利率偏低的状况。我国经济学家普遍认为，较高的利率不仅有利于筹措建设资金，而且还可以改善企业的经营管理。鉴于此种情况，如表1所示，在1979—1985年这个阶段，中国人民银行连续多次提高存款利率。

（二）1986—1995年，利率波动时期

这一阶段利率随经济周期上下波动，体现利率与经济发展具有很高的相关性。

（三）1996—2003年，利率连续下跌时期

由于前几年针对通货膨胀的“软着陆”政策，利率调整的频率较多，幅度较大，使这整个宏观经济产生了收缩效应。为此，政府相继出台一系列的财政金融措施，包括增发1000亿元国库债券，重点用于增加一些基础投资建设，1998年3月、7月和12月三次降低中央银行和金融机构的存贷款利率，为国有企业的经济体制改革的深化创造了条件。

（四）2004年10月29日至今，利率连续上调时期

前几年一连串的利率下调后，有效地拉动了经济，投资大量增加，致使经济又陷入过热状态，经济结构不是非常合理。为此，中央银行决定，自2004年10月29日起上调金融机构的存贷款基准利率，但并没有有效地抑制经济过热的局面，于2006年两次连续上调利率，带来巨大影响。面对目前经济过热的局面，央行宣布2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。

二、利率在宏观经济活动中的作用

（1）利率与资源配置

在市场经济体制下,人们根据各种商品价格的变动趋势,不断改变生产和投资的决策,将用于价格趋于下跌的产品的资源,转用于生产价格趋于上升的产品,对资源分配作结构性调整,以达到提高效益的目的。利率作为货币资金的价格,则不只是对资源分配作结构性调整,而是在调整对资源的总需求,把有限的资源分配给利润较高的行业、部门和企业,保证社会资源使用的总的效率。

利率过高,意味着使用资金的成本过大,某些利润较低资源,就会造成资源的闲置,是一种浪费。利率过低,意味着资金使用成本过小,某些利润很小的生产仍可进行,投资也会增加,有限的资源可能被低效益部门占用,这同样是一种浪费。只有利率合理,才能使资源得到合理配置,提高资金使用效益,从而促进经济的发展。

（2）利率能够调节融资的供求

利率的高低对货币的供求、银根的松紧有着直接的影响作用。利率越低,融资方的成本越小,在其它条件不变时,所获的利润增大,表现为对货币的需求扩大。相反,利率越高,融资成本越高,在其它条件不变时,所获的利润减少,表现为对货币的需求缩小。从融出方来说,利率越高,所获取的利息越多,表现为对货币供给的增加;相反,利率越低,资金供给就会相应收缩。可见,借贷双方要求利率波动的趋向是相反的。但是,现实生活中,利率波动的最终结果总会使借贷双方的要求协调起来,使货币需求大致等于货币的供给。

（3）利息率可以调节投资

利率通过影响投资成本的多少来影响投资总量。在投资的边际收益不变时,贷款利率提高,投资成本(支付的利息)增加,投资的净收益降低,投资总量减少;反之,贷款利率降低,投资成本减少,投资者的净收益高，投资总量也相应提高。因此，低利率对实质性投资有刺激作用;高利率则不利于投资规模的扩大。

（4）利息率可以调节社会总供求

利息率对供求总量的平衡具有一定的调节作用。总需求与市场价格水乎、利率之间有着相互联系、相互作用的机制。由于生产者和消费者进入市场从事经济活动，市场机制通过价格水平和利率水平的变动在一定程度上能够调节各个企业和消费者的投资与储蓄活动，有利于实现总供给和总需求的平衡。

（5）利率与消费、储蓄

储蓄与消费都是收入的函数。在一般情况下,储蓄是收入的增函数,消费是收入的减函数。这就是说,如果生活水平作为既定,随着收入的增加,用于消费的比例将会减少,而用于储蓄的比例将会增加。

利率、储蓄与消费之间的关系,从总量上看,在收入既定的条件下,利率的高低对广义储蓄和消费的影响不大,广义储蓄的增减和消费水平主要随收入的增减作相应的变化。但如果从利率的高低能够影响人们的收入水平去考察,则会出现利率水平越高,同期人们的货币收入将会由于利息收入的增加而增加,从而会增加消费和储蓄。从微观上看,利率高低对狭义储蓄量的可调控性是十分明显的,在收入既定条件下,利率提高,有利于银行储蓄存款的增加,本期消费的减少;利率降低,有利于银行储蓄存款的减少,本期消费的增加。

总的来说,利息率的变动不仅能调节消费与储蓄的结构,而且能调节消费的总量。在消费总量为一定的条件下,居民用多少货币收入来消费,用多少货币收入来储蓄,利率的高低能起调节作用,即利率高,储蓄就多,消费就少;利率低,储蓄就少,消费就多。通过降息来刺激消费,刺激经济的增长,其原理亦在于此。

（6）利率对股市的影响

1．利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下降。反之，股票价格就会上涨。2．利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降时，股票价格就会上升。3．利率上升时，一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。除了以上几方面，社会资本状况也会影响到利率作用的发挥，如果存在着大量过剩资本，利率降低就会引起投资增加；但如果资本不足，尽管利率降低了，投资