企业上市全过程培育与操作实务

价值创造主要依靠管 理者的个人能力
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地利篇——企业上市需要得到政府部门的大力支持
•各地出台的土地、税收等上市优惠政策应充分利用
政策支持
•企业存在的部分历史问题需要政府协助予以解决
行政审批 审核手续
• 根据审核要求，企业上市需要当地县市级政府、省级政府甚至 国家政府部门出具有关批准文件或证明文件
华谊兄弟（300027） 广播电影电视业，在公司统一平台下整体运作电影、电视剧的制作、发行业务 与艺人经纪业务，产品包括电影、电视剧，主要服务包括艺人经纪服务及相关 服务
蓝色光标（300058）
信息传播服务业， 为企业提供品牌管理服务，主要提供品牌传播、产品推广、危机 管理、活动管理、数字媒体营销、企业社会责任等一体化的链条式服务
资金需求不大
融资主要依靠个人 财富积累和风险投资
融资主要依靠内源融 资（留存收益）和私人 股权投资
价值创造主要依靠营 销、技术水平的提高
融资主要依靠外部借 融资主要依靠银行借贷 款和中小板/创业板融 和主板融资 资
价值创造主要依靠规 价值创造主要依靠价值 模增长和核心竞争优势 链的整合及管理水平的提高
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第三部分
企业上市的目标之选
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上市时机、地点、板块选择的考虑因素
企业实际
审核标准
时间预期
何时上市？
境内or境外？ 中小板or 创业板？
政策导向
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中小板 or 创业板？
功能 定位
创业板 与中小 板之选
发行 审核 风险 特征
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创业板偏好
新能 源
现代 服务 新材 料
创业板 偏好
环保 节能 生物 医药
融资通道拓宽，节奏加快
充分准备 因时而动
• 完善自身，提前准备 • 持续关注，把握时机
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天时篇——近年A股发行情况分析
年份
首发家数(家) 首发股数(亿股)
首发募集资金 (亿元)
发行费用 (亿元)
首发市盈率
上海
深圳
上海
深圳
上海
深圳
上海
深圳
上海
深圳
2009
10
101
229.56
30.81
1318.20
703.77
30.97
39.38
46.33
54.03
2008
6
71
92.29
26.08
733.54
306.51
14.07
16.75
28.06
26.63
ຫໍສະໝຸດ Baidu
2007
24
97
377.26
36.42
4096.72
373.24
67.66
21.26
35.66
28.21
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天时篇——近年A股审核情况分析
通过情况 年份 总家数 家数 占比(%)
世联地产（002285）
房地产中介服务业，服务领域包括：物业代理、发展顾问、租售经纪
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天时篇——企业发展周期
成熟期 成长期 孵化期 种子期 毛利润
成长期企业应抓住大扩容的有利时 机，尽快实现上市融资！
企业“一穷二白”
企业开始打造盈利模 式，讲述商业故事 资金需求一般
企业开始复制盈利模 规模增长放缓，企业着 式，扩大规模 重于并购实现产业整合 资金需求量较大 资金需求量较大
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企业上市过程中天时、地利、人和不可或缺
天时 上市时机
地利 政府支持 人和 企业精心培育 中介机构选聘
6
6
天时篇——市场运行周期 宏观政策 对冲金融
• 为应对金融危机国家出台一系列宏观政策保障经济增长 • 加强资本市场建设，拓宽企业融资渠道成为政策导向
危机
多层次资本 市场建设 提供良机
• 创业板市场推出后，多层次资本市场结构日趋完善，企业上市
中介机构 责任强化
•目前企业上市实行的是保荐制+发审委审核制度，以券商为核心 的中介机构责任和作用在企业上市过程中得到了高度强化
优质中介
机构不可 或缺
•企业在使自身符合各项上市标准的过程中，需要进行包括战略、 募投、法律、会计等多方面精心规划，具有丰富的理论知识和实 务经验的保荐、法律、会计等方面的中介机构和人员不可或缺
政 府 支 持 对 培 育 上 市 企 业 影 响 重 大
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人和篇——企业上市需精心培育 以优质企业 为目标培育
•IPO企业往往是行业内具有优势竞争地位、发展前途看好的优质企业 •企业自身发展情况及前景是决定企业能否上市融资的根本所在 •企业管理者应以优质企业为目标从长期发展的角度培育IPO企业
电子 信息
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各板块上市条件相同点分析
盈利能力
募集资金 投向
税务问题
在各板上 市均需满 足的要求
主营业务
股权结构 及管理层 的稳定 董事、监 事和高级 管理人员
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各板块上市条件相同点分析（续）
主板、中小板与创业板上市条件的相同点 发行人应当具有持续盈利能力，不存在下列情形： （一）发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持 续盈利能力构成重大不利影响； （二）发行人的行业地位或发行人所处的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持 续盈利能力构成重大不利影响； （三）发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或者技术的取得或者适 用存在重大不利变化的风险； （四）发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖； （五）发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益； （六）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。 发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存 在严重依赖。 发行人及其股东最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者 有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。 发行人不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。
企业上市全过程培育与操作实务
二〇一〇年三月
第一部分
上市的概念与意义
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企业上市的概念与主要方式
IPO
首次公开发行股票并上市
借壳上市
收购现有上市公司并注入资产实现上市
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上市意义
募集 资金 股权 大幅 增值 股权 流动性
上市 意义
规范 治理 品牌 效应 持续 融资
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第二部分
企业上市的天时、地利、人和
未通过情况
其他情况
家数
占比(%)
家数
占比(%)
2009
199
169
84.9
28
14.07
2
1
2008
116
96
82.76
20
17.24
0
0
2007
166
117
70.48
38
22.89
11
6.63
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天时篇——新兴行业企业在创业板及中小企业板中逐步出现
中青宝（300052） 计算机应用服务业，公司是一家具有自主研发、运营能力、代理能力的专 业化网络游戏公司，A股市场第一家网游上市公司
IPO企业
企业自我 总结提高 的过程
•IPO准备是企业总结发展经验、梳理发展战略、解决规范性问题的过程 •对于某些企业，用“十年磨一剑”来比喻也不为过 •企业应充分利用这一过程总结提高
针对标准 查漏补缺
• IPO的条件要求较为严格，企业需要尽早针对审核标准找差距，补不足，
提前做好准备
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人和篇——企业上市需要借助中介机构的力量